result comment 2016 년 1월 25일 삼성에스디에스...
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1
12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 (십억원) (십억원) (십억원) (
2013 7,046.8 505.6 497.0 2014 7,897.7 593.4 636.8 2015F 7,853.5 586.9 647.8 2016F 8,562.3 638.4 710.9 2017F 9,413.0 703.7 783.0
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정, K-IFRS 연결 기준
매수 (유지) 주가 (1월 22일) 259,500 원
목표주가 340,000 원 (유지)
상승여력 31.0%
공영규 ☎☎☎☎ (02) 3772-1527 ���� [email protected]
KOSPI 1,879.43p
KOSDAQ 670.95p
시가총액 20,079.5십억원
액면가 500원
발행주식수 77.4백만주
유동주식수 30.7백만주(39.7%)
52주 최고가/최저가 335,000원/227,500원
일평균 거래량 (60일) 85,329주
일평균 거래액 (60일) 21,885백만원
외국인 지분율 6.47%
주요주주 삼성전자 외 8 인 58.76%
절대수익률 3개월 -13.2%
6개월 -12.3%
12개월 14.1%
KOSPI 대비 3개월 -6.6%
상대수익률 6개월 -3.7%
12개월 16.6%
※ BPO(Business Process Outsourcing): 업무처리 아웃소
싱, 회사 업무 처리의 전 과정을 외부 업체에 맡기는 아
웃소싱 방식을 말함
Result Comment 2016
삼성에스디에스
미지근한 실적, 기대되는
♦ 4Q15 매출액 2.1조원(-3.0% YoY), 영업이익 1,739
♦ 2016년 영업이익 6,384억원(+8.5% YoY) 예상, 지배구조
♦ 투자의견 매수 유지, 목표주가 340,000원 유지
4Q15 매출액 2.1조원(-3.0% YoY), 영업이익 1,739억원
4분기 매출액은 2.1조원(-3.0% YoY), 영업이익은을 기록했다. IT서비스 매출은 1.4조원(+0.1% YoY), 억원(-8.5% YoY)을 기록했다.
IT서비스 내 아웃소싱(시스템 운영) 매출 증가(+13.8% YoY)전분기 대비 1.9%p(-0.3%p YoY) 개선됐다. 물류물류센터 확대 효과에도 불구하고 항공 물동량 감소로회했다. 영업이익은 컨센서스(1,817억원)를 소폭 하회했다
2016년 영업이익 6,384억원(+8.5% YoY) 예상, 지배구조
2016년 IT서비스 매출은 5.5조원(+5.1% YoY)을3.6조원(+2.0% YoY)을 예상한다. 2015년 22% 발) 매출은 2016년 1.8조원(+8.7% YoY)으로 회복될
물류BPO는 해외 물류 거점 확장과 고객군 다변화은 3.05조원(+17.0% YoY)을 예상한다. 2016(+9.0% YoY), 영업이익은 6,384억원(+8.5% YoY)
부진한 실적에도 불구하고 동종 업종 대비 높은 있다. 지배구조 변화에 대한 기대감 때문이다. 삼성전자주가 흐름도 지속될 전망이다.
투자의견 매수 유지, 목표주가 340,000원 유지
투자의견 매수와 목표주가 340,000원을 유지한다(주당순이익) 7,369원에 Target PER(목표주가수익비율PER)를 적용했다. 2016년 실적은 낮아진 시장 기대치에은 프리미엄은 유지될 가능성이 높다. 지배구조 기대감이
순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA십억원) (원) (%) (원) (배) (배
312.4 4,312 (21.3) 49,145 0.0 (1.1)412.9 5,336 23.7 53,145 55.0 21.4454.7 5,877 10.1 58,522 43.2 16.6512.2 6,620 12.6 64,542 39.2 16.4570.2 7,369 11.3 71,211 35.2 15.4
2016년 1월 25일
삼성에스디에스 (018260)
기대되는 지배구조
1,739억원(-6.9% YoY) 기록
지배구조 기대감 유효
억원(-6.9% YoY) 기록
영업이익은 1,739억원(-6.9% YoY)(+0.1% YoY), 물류BPO 매출은 7,037
(+13.8% YoY)로 영업이익률은 물류 BPO사업은 성수기와 북미 감소로 예상치를 20% 이상 하
하회했다.
지배구조 기대감 유효
을 예상한다. 아웃소싱 매출은 22% 감소한 IT솔루션(시스템 개
회복될 전망이다.
다변화가 예상된다. 2016년 매출액2016년 전체 매출액은 8.56조원
(+8.5% YoY)을 전망한다.
프리미엄(150%)을 유지하고 삼성전자(005930)와 동조화 된
유지한다. 목표주가는 2017년 EPS 목표주가수익비율) 47배(상장 이후 평균
기대치에 부합할 전망이다. 높기대감이 유효하다.
EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 배) (배) (%) (%)
(1.1) 0.0 8.9 (26.3) 21.4 5.5 10.4 (38.7) 16.6 4.3 10.5 (48.1) 16.4 4.0 10.8 (54.8) 15.4 3.6 10.9 (60.1)
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2
Result Comment
삼성에스디에스의
(십억원
매출액
영업이익
순이익
영업이익률
순이익률
자료: 회사
삼성에스디에스의
(십억원
매출액
영업이익
순이익
자료: 신한금융투자
주: K-
삼성에스디에스의
(십억원
2015년
EPS (
PER (x)
목표주가
현재주가
현재주가
자료: 신한금융투자
주: Target PER
삼성에스디에스의 12개월 Forward PER 밴드
자료: Quantiwise, 신한금융투자 추정
20
25
30
35
40
45
11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16
(만원)
삼성에스디에스의 4Q15 실적 발표 자료
십억원) 4Q15P 3Q15 %QoQ 4Q14
매출액 2,104.8 1,873.7 12.3 2,169.1 영업이익 173.9 120.2 44.7 186.8 순이익(추정치) 141.3 109.5 29.0 135.1
영업이익률 (%) 8.3 6.4 8.6 순이익률 (%) 6.7 5.8 6.2
회사 자료, 신한금융투자 추정
삼성에스디에스의 수익 추정 변경
2015P 십억원) 변경전 변경후 변경률 (%)
매출액 8095.7 7,853.5 (3.0) 영업이익 596.0 588.2 (1.3) 순이익 468.0 469.8 0.4
신한금융투자 추정
-IFRS 연결 기준
삼성에스디에스의 목표주가 계산
십억원) 계산 (십억원) 계산
년 순이익 454.7 2016년 순이익 512.2
EPS (원) 5,877 EPS (원) 6,620
PER (x) 58 Target PER (x) 51
목표주가 (원) 340,000 목표주가 (원) 340,000
현재주가 (원) 259,500 현재주가 (원) 259,500
현재주가 PER (x) 44.2 현재주가 PER (x) 39.2
신한금융투자 추정, K-IFRS 연결 기준
Target PER은 상장(2014년 11월 14일) 이후 평균 PER 값 적용
밴드 삼성에스디에스의 12개월 Forward PBR
자료: Quantiwise, 신한금융투자 추정
05/16 08/16 11/16
35x
40x
50x
45x
55x
20
25
30
35
40
45
11/14 02/15 05/15 08/15 11/15
(만원)
F
삼성에스디에스
4 %YoY 신한금융 컨센서스
2,169.1 (3.0) 2,347.0 2,262.6
186.8 (6.9) 181.7 181.7
135.1 4.5 139.5 140.3
8.6 7.7 8.0
6.2 5.9 6.2
2016F
변경전 변경후 변경률 (%)
9494.1 8,562.3 (9.8)
715.1 638.4 (10.7)
576.8 528.1 (8.5)
계산 (십억원) 계산
512.2 2017년 순이익 570.2
6,620 EPS (원) 7,369
51 PER (x) 47
340,000 목표주가 (원) 340,000
259,500 현재주가 (원) 259,500
39.2 현재주가 PER (x) 35.2
Forward PBR 밴드
11/15 02/16 05/16 08/16 11/16F
6.0x
5.5x
5.0x
4.5x
4.0x
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3
Result Comment
삼성에스디에스의 영업실적 추이 및 전망
(십억원) 13
매출액 7,046.8
증감률(%) 15.4
IT 서비스 5,211.0
컨설팅/SI 2,000.0
아웃소싱 3,211.0
시큐아이 0.0
물류BPO 1,836.0
증감률(% YoY)
IT 서비스 4.4
시큐아이
물류BPO 192.4
매출원가 5,914.9
원가율(%) 83.9
IT서비스 4,170.7
시큐아이
물류BPO 1,744.2
판매및관리비 626.3
판관비율(%) 8.9
인건비 330.8
일반관리비 245.3
판매비 9.5
기타 40.6
영업이익 505.6
영업이익률(%) 7.2
증감률(% YoY) (9.4)
▶ 부문별 이익
IT서비스 483.0
시큐아이
물류BPO 23.4
이익률(%)
IT서비스 9.3
시큐아이
물류BPO 1.3
증감률(% YoY)
IT서비스 (19.8)
시큐아이
물류BPO (145.9)
금융수익 54.4
금융비용 46.5
종속 및 관계기업관련손익 9.1
기타영업수익 24.1
기타영업비용 49.8
세전이익 497.0
법인세비용 171.0
법인세율(%) 34.4
순이익 326.0
순이익률(%) 4.6
증감률(%, YoY) (19.9)
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정, K-IFRS 연결 기준
3 14 15F
7,046.8 7,897.7 7,853.5
15.4 12.1 (0.6)
5,211.0 5,494.4 5,247.4
2,000.0 2,135.9 1,678.3
3,211.0 3,358.5 3,531.5
0.0 0.0 37.6
1,836.0 2,403.4 2,606.1
4.4 5.4 (4.5)
192.4 30.9 8.4
5,914.9 6,605.0 6,560.9
83.9 83.6 83.5
4,170.7 4,321.8 4,085.1
21.5
1,744.2 2,283.2 2,475.8
626.3 699.3 704.4
8.9 8.9 9.0
330.8 385.2 400.9
245.3 267.3 249.3
9.5 11.3 13.3
40.6 35.5 40.9
505.6 593.4 588.2
7.2 7.5 7.5
(9.4) 17.4 (0.9)
483.0 504.0 530.9
14.7
23.4 33.0 42.7
9.3 9.2 10.1
39.2
1.3 1.4 1.6
(19.8) 4.3 5.3
(145.9) 41.0 29.4
54.4 75.8 100.0
46.5 46.9 65.7
9.1 2.9 2.2
24.1 76.3 46.8
49.8 64.9 22.4
497.0 636.8 649.1
171.0 202.5 179.3
34.4 31.8 27.6
326.0 434.3 469.8
4.6 5.5 6.0
(19.9) 33.2 8.2
삼성에스디에스
16F 17F
8,562.3 9,413.0
9.0 9.9
5,514.3 5,840.1
1,824.7 2,001.9
3,601.4 3,749.2
88.2 89.0
3,048.0 3,572.9
5.1 5.9
134.8 1.0
17.0 17.2
7,166.0 7,917.9
83.7 84.1
4,220.3 4,473.1
50.0 50.5
2,895.6 3,394.3
757.9 791.4
8.9 8.4
422.1 442.0
259.8 268.8
9.2 9.5
42.8 47.1
638.4 703.7
7.5 7.5
8.5 10.2
594.0 633.1
14.1 14.5
44.4 70.6
10.8 10.8
16.0 16.3
1.5 2.0
11.9 6.6
(4.0) 2.8
4.0 59.1
111.4 118.8
71.7 73.0
3.5 4.1
55.7 56.6
26.5 27.3
710.9 783.0
182.8 195.2
25.7 24.9
528.1 587.8
6.2 6.2
12.4 11.3
APCPCWM_4828539:WP_0000001WP_0000001A
PC
PC
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8539
:WP
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0001
WP
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0001
4
Result Comment
삼성에스디에스의 분기별 영업실적 추이 및 전망
(십억원) 1Q14 2Q14 3Q14
매출액 1,866.9 2,059.4 1,802.4
증감률(%) 24.6 18.1 2.4
IT 서비스 1,382.1 1,430.5 1,281.8
컨설팅/SI 570.6 590.5 431.7
아웃소싱 811.5 840.0 850.1
시큐아이
물류BPO 484.8 628.9 520.6
영업이익 102.4 172.8 131.5
영업이익률(%) 5.5 8.4 7.3
증감률(% YoY) (19.1) 73.8 (9.3)
금융수익 18.0 13.2 17.6
금융비용 9.8 20.1 5.2
기타영업수익 5.8 55.9 5.3
기타영업비용 1.7 31.5 3.9
세전이익 115.3 191.4 145.9
법인세비용 39.0 65.9 48.6
법인세율(%) 33.8 34.4 33.3
순이익 76.3 125.5 97.3
순이익률(%) 4.1 6.1 5.4
증감률(% YoY) (13.9) 80.5 9.1
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정, K-IFRS 연결 기준
삼성에스디에스의
자료: 회사 자료
0
1,000
2,000
3,000
1Q14
(십억원
전망
4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P 1Q16F
2,169.1 1,915.5 1,959.5 1,873.7 2,104.8 1,956.5
6.0 2.6 (4.9) 4.0 (3.0) 2.1
1,400.0 1,271.8 1,350.6 1,223.9 1,401.1 1,351.4
543.1 455.1 449.5 378.5 395.2 477.6
856.9 816.7 901.1 838.7 975.0 859.7
6.7 30.9 14.1
769.1 643.7 608.9 649.8 703.7 605.2
186.8 130.4 163.7 120.2 173.9 147.8
8.6 6.8 8.4 6.4 8.3 7.6
38.6 27.4 (5.2) (8.6) (6.9) 13.3
27.0 21.7 20.4 39.2 18.8 27.3
11.7 15.7 10.4 19.8 19.8 16.6
9.3 6.1 12.0 17.5 11.2 12.5
27.7 1.5 5.3 5.6 10.0 5.6
184.1 140.9 181.1 152.4 174.7 166.1
49.0 47.6 55.4 43.0 33.4 45.9
26.6 33.8 30.6 28.2 19.1 27.6
135.1 93.3 125.7 109.5 141.3 120.2
6.2 4.9 6.4 5.8 6.7 6.1
71.8 22.2 0.2 12.5 4.5 28.9
삼성에스디에스의 분기별 매출액, 영업이익률 추이 및 전망
자료, 신한금융투자 추정
1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16F 3Q16F
IT서비스 매출(좌축)
영업이익률(우축)
십억원)
삼성에스디에스
1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F
1,956.5 2,161.4 2,181.8 2,262.5
2.1 10.3 16.4 7.5
1,351.4 1,430.7 1,337.0 1,395.2
477.6 505.4 388.2 453.6
859.7 904.5 926.8 910.4
14.1 20.9 22.1 31.2
605.2 730.7 844.7 867.4
147.8 171.4 154.5 164.7
7.6 7.9 7.1 7.3
13.3 4.7 28.5 (5.3)
27.3 29.2 26.1 28.9
16.6 18.7 18.4 17.9
12.5 14.2 14.8 14.1
5.6 6.6 6.9 7.3
166.1 190.4 170.9 183.5
45.9 49.7 42.7 44.4
27.6 26.1 25.0 24.2
120.2 140.6 128.2 139.0
6.1 6.5 5.9 6.1
28.9 11.9 17.1 (1.6)
5
6
7
8
9
3Q16F 1Q17F 3Q17F
물류BPO 매출(좌축) (%)
APCPCWM_4828539:WP_0000001WP_0000001A
PC
PC
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8539
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0001
WP
_000
0001
5
Result Comment
Global Peers 주가 추이
자료: Bloomberg, 신한금융투자
Global Peers Valuation
Ticker 018260 KS
회사명 삼성 SDS
시가총액(십억원) 20,079.5
Sales 2014 7,897.7
(십억원) 2015F 8,068.0
2016F 8,922.2
OP 2014 593.4
(십억원) 2015F 598.9
2016F 695.7
OP margin 2014 7.5
(%) 2015F 7.4
2016F 7.8
NP 2014 412.9
(십억원) 2015F 439.8
2016F 503.0
NP margin 2014 5.2
(%) 2015F 5.5
2016F 5.6
EPS Growth 2014 32.2
(% YoY) 2015F 6.4
2016F 14.3
P/E 2014 55.0
(x) 2015F 45.7
2016F 40.0
P/B 2014 5.5
(x) 2015F 4.7
2016F 4.2
EV/EBITDA 2014 21.4
(x) 2015F 18.8
2016F 17.2
ROE 2014 10.4
(%) 2015F 10.4
2016F 10.7
자료: Bloomberg 컨센서스, 신한금융투자
-30
0
30
60
01/15 04/15 07/15
삼성SDS SK C&C
Oracle IBM
Accenture
(%)
Global Peers Valuation 비교(2016
자료: Bloomberg, 신한금융투자
034730 KS 086280 KS MSFT US ORCL US IBM US
SK 글로비스 Microsoft Oracle
16,147.7 7,387.5 483,065.3 171,726.6 142,843.8
2,588.6 13,922.0 92,701.9 41,208.9 97,741.7 41,922.1 14,735.0 108,015.5 43,081.6 98,783.6
101,495.4 15,815.0 111,710.2 44,991.8 95,103.8
271.5 644.6 19,583.4 14,849.7 18,738.7 1,587.5 690.4 32,175.5 19,880.9 20,807.7 4,755.8 763.1 34,588.2 19,358.4 19,250.9
11.2 4.6 19.4 36.3 3.8 4.7 29.8 46.1 4.7 4.8 31.0 43.0
127.3 536.2 13,148.0 10,639.2 12,663.1 5,537.8 417.5 24,677.2 14,403.0 17,624.6 1,444.6 573.5 26,502.6 13,520.1 15,578.1
5.2 3.9 13.0 26.0 13.2 2.8 22.8 33.4 1.4 3.6 23.7 30.1
(30.4) 11.4 (1.8) 2.5 245.9 5.8 T/B 13.8 811.5 T/B 8.9 8.1
73.8 20.4 15.8 17.4 2.5 17.5 19.4 11.9
11.1 12.9 18.4 13.1
3.6 3.9 3.8 4.0 4.3 2.6 4.7 3.2 1.2 2.1 5.0 3.1
32.5 15.9 8.5 9.8 16.1 10.7 10.7 6.3 7.2 9.1 10.5 8.0
8.4 22.6 30.1 20.8 64.4 11.6 14.6 19.7 14.0 17.0 20.0 22.7
10/15 01/16
Microsoft
SAP
SK C&C
글로비스 Microsoft
OracleIBM
Accenture
0
5
10
15
20
0 10 20 30
EV/EBITDA(x)
삼성에스디에스
(2016년 컨센서스 기준)
IBM US SAP US ACN US
IBM SAP Accenture
142,843.8 114,780.7 77,474.5
97,741.7 24,557.0 33,492.1
98,783.6 27,612.7 35,939.6
95,103.8 29,086.8 39,276.2
18,738.7 6,056.7 4,887.2
20,807.7 7,934.5 5,180.4
19,250.9 8,667.6 5,743.4
19.2 24.7 13.5
21.1 28.7 14.4
20.2 29.8 14.6
12,663.1 4,587.0 3,364.3
17,624.6 6,015.9 3,793.4
15,578.1 6,579.9 4,208.0
13.0 18.7 9.3
17.8 21.8 10.6
16.4 22.6 10.7
(23.5) n/a (13.2)
38.1 n/a T/B
3.6 8.5 20.6
9.5 n/a 18.0
8.2 18.9 20.5
9.1 17.2 18.9
13.4 n/a 9.3
7.2 3.8 10.9
7.3 3.4 9.4
8.6 14.4 9.9
6.3 n/a 12.0
7.6 n/a 11.4
69.4 18.5 51.5
103.2 15.8 53.4
78.9 n/a 52.7
삼성SDS
30 40 50 60
PER(X)
APCPCWM_4828539:WP_0000001WP_0000001A
PC
PC
WM
_482
8539
:WP
_000
0001
WP
_000
0001
6
Result Comment
재무상태표 12월 결산 (십억원) 2013 2014 2015F자산총계 5,300.1 5,546.0 5,960.7유동자산 2,929.0 3,228.1 3,812.2
현금및현금성자산 716.8 816.7 1,414.3매출채권 1,094.5 883.6 878.7재고자산 36.0 35.7 35.5
비유동자산 2,371.1 2,318.0 2,148.5유형자산 1,058.7 1,137.7 1,080.9무형자산 1,057.5 1,009.9 897.5투자자산 115.6 45.6 45.3
기타금융업자산 0.0 0.0 부채총계 1,416.7 1,332.0 1,316.5유동부채 1,219.5 1,118.0 1,103.6
단기차입금 6.6 4.3 매입채무 383.5 361.9 359.9유동성장기부채 9.6 8.1
비유동부채 197.2 214.1 212.9사채 0.0 0.0 장기차입금(장기금융부채 포함) 37.1 7.8
기타비유동부채 0.0 0.0 자본총계 3,883.4 4,214.0 4,644.2
자본금 38.7 38.7 38.7자본잉여금 1,297.5 1,297.5 1,297.5기타자본 (26.1) (26.2) (26.2)기타포괄이익누계액 (163.9) (247.8) (247.8)이익잉여금 2,656.6 3,050.1 3,466.2
지배주주지분 3,802.8 4,112.2 4,528.4비지배주주지분 80.6 101.8 115.8*총차입금 53.3 20.2 12.1*순차입금(순현금) (1,021.4) (1,631.5) (2,232.6)
현금흐름표 12월 결산 (십억원) 2013 2014 2015F영업활동으로인한현금흐름 512.2 996.3 936.7
당기순이익 326.0 434.3 468.8유형자산상각비 268.6 272.5 356.8무형자산상각비 95.0 124.1 112.4외화환산손실(이익) 5.0 1.4 자산처분손실(이익) 0.0 0.0 지분법, 종속, 관계기업손실(이익) 0.0 0.0 (2.2)운전자본변동 (315.8) (11.1) (법인세납부) (143.7) (124.5) (179.0)기타 277.1 299.6 179.1
투자활동으로인한현금흐름 (346.4) (840.3) (292.9)유형자산의증가(CAPEX) (298.5) (383.9) (300.0)유형자산의감소 12.2 21.6 무형자산의감소(증가) (78.8) (79.7) 투자자산의감소(증가) 18.8 71.2 기타 (0.1) (469.5)
FCF 159.2 573.7 596.7재무활동으로인한현금흐름 (20.3) (51.0) (46.8)
차입금의 증가(감소) (1.6) (31.0) (8.1)자기주식의처분(취득) 0.0 0.0 배당금 (18.6) (20.0) (38.7)기타 (0.1) 0.0
기타현금흐름 0.0 0.0 연결범위변동으로인한현금의증가 0.0 0.0 환율변동효과 (7.8) (5.1) 현금의증가(감소) 137.8 99.9 597.6
기초현금 579.0 716.8 816.7기말현금 716.8 816.7 1,414.3
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정, K-IFRS 연결 기준
2015F 2016F 2017F 5,960.7 6,560.1 7,235.0 3,812.2 4,531.5 5,292.8 1,414.3 1,917.3 2,418.7
878.7 958.0 1,053.1 35.5 38.7 42.6
2,148.5 2,028.5 1,942.3 1,080.9 1,041.9 1,015.3
897.5 812.3 747.8 45.3 49.4 54.3 0.0 0.0 0.0
1,316.5 1,434.3 1,575.6 1,103.6 1,202.8 1,321.9
4.3 4.3 4.3 359.9 392.4 431.4
0.0 0.0 0.0 212.9 231.4 253.6
0.0 0.0 0.0 7.8 7.8 7.8 0.0 0.0 0.0
4,644.2 5,125.8 5,659.5 38.7 38.7 38.7
1,297.5 1,297.5 1,297.5 (26.2) (26.2) (26.2)
(247.8) (247.8) (247.8) 3,466.2 3,932.0 4,448.0 4,528.4 4,994.1 5,510.2
115.8 131.7 149.3 12.1 12.1 12.1
(2,232.6) (2,810.5) (3,401.9)
2015F 2016F 2017F 936.7 916.5 937.9 468.8 528.1 587.8 356.8 338.9 326.7 112.4 85.1 64.5
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
(2.2) (3.5) (4.1) 0.8 (32.2) (36.9)
(179.0) (182.8) (195.2) 179.1 182.9 195.1
(292.9) (375.6) (390.7) (300.0) (300.0) (300.0)
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (0.0) 2.4 (0.6) (0.8) 4.7 (75.0) (89.9)
596.7 553.7 566.0 (46.8) (38.7) (46.4) (8.1) 0.0 0.0
0.0 0.0 0.0 (38.7) (38.7) (46.4)
0.0 0.0 0.0 0.7 0.7 0.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
597.6 502.9 501.5 816.7 1,414.3 1,917.3
1,414.3 1,917.3 2,418.7
포괄손익계산서 12월 결산 (십억원) 2013 매출액 7,046.8
증가율 (%) 15.4 매출원가 5,914.9 매출총이익 1,131.9
매출총이익률 (%) 16.1 판매관리비 626.3 영업이익 505.6
증가율 (%) (9.4) 영업이익률 (%) 7.2
영업외손익 (8.6) 금융손익 7.9 기타영업외손익 (25.6) 종속 및 관계기업관련손익 9.1
세전계속사업이익 497.0 법인세비용 171.0 계속사업이익 326.0 중단사업이익 0.0
당기순이익 326.0 증가율 (%) (19.9) 순이익률 (%) 4.6 (지배주주)당기순이익 312.4 (비지배주주)당기순이익 13.6
총포괄이익 236.0 (지배주주)총포괄이익 223.7 (비지배주주)총포괄이익 12.3
EBITDA 869.1 증가율 (%) 0.4 EBITDA 이익률 (%) 12.3
주: 영업이익은 2012년 개정 K-IFRS 기준(매출총이익
주요 투자지표 12월 결산 2013
EPS (당기순이익, 원) 4,500 EPS (지배순이익, 원) 4,312 BPS (자본총계, 원) 50,187 BPS (지배지분, 원) 49,145 DPS (원) 250 PER (당기순이익, 배) 0.0 PER (지배순이익, 배) 0.0 PBR (자본총계, 배) 0.0 PBR (지배지분, 배) 0.0 EV/EBITDA (배) (1.1) 배당성향 (%) 6.2 배당수익률 (%) N/A
수익성 EBITDA 이익률 (%) 12.3 영업이익률 (%) 7.2 순이익률 (%) 4.6 ROA (%) 6.7 ROE (지배순이익, %) 8.9 ROIC (%) 15.3
안정성 부채비율 (%) 36.5 순차입금비율 (%) (26.3) 현금비율 (%) 58.8 이자보상배율 (배) 154.3
활동성 순운전자본회전율 (회) 13.2 재고자산회수기간 (일) 1.1 매출채권회수기간 (일) 50.6
자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정, K-IFRS
삼성에스디에스
2014 2015F 2016F 2017F 7,897.7 7,853.5 8,562.3 9,413.0
12.1 (0.6) 9.0 9.9 6,605.0 6,560.9 7,166.0 7,917.9 1,292.7 1,292.6 1,396.3 1,495.1
16.4 16.5 16.3 15.9 699.3 705.7 757.9 791.4 593.4 586.9 638.4 703.7 17.4 (1.1) 8.8 10.2 7.5 7.5 7.5 7.5
43.3 60.9 72.5 79.3 28.9 34.3 39.8 45.8 11.5 24.4 29.2 29.3 2.9 2.2 3.5 4.1
636.8 647.8 710.9 783.0 202.5 179.0 182.8 195.2 434.3 468.8 528.1 587.8
0.0 0.0 0.0 0.0 434.3 468.8 528.1 587.8 33.2 8.0 12.6 11.3 5.5 6.0 6.2 6.2
412.9 454.7 512.2 570.2 21.4 14.1 15.8 17.6
349.9 468.8 528.1 587.8 328.9 440.7 496.4 552.6 21.0 28.1 31.7 35.3
990.0 1,056.1 1,062.5 1,094.8 13.9 6.7 0.6 3.0 12.5 13.4 12.4 11.6
매출총이익-판매관리비)
2014 2015F 2016F 2017F 5,612 6,059 6,824 7,597 5,336 5,877 6,620 7,369
54,460 60,019 66,244 73,141 53,145 58,522 64,542 71,211
500 500 600 700 52.3 41.9 38.0 34.2 55.0 43.2 39.2 35.2 5.4 4.2 3.9 3.5 5.5 4.3 4.0 3.6
21.4 16.6 16.4 15.4 9.4 8.5 9.1 9.5 0.2 0.2 0.2 0.3
12.5 13.4 12.4 11.6 7.5 7.5 7.5 7.5 5.5 6.0 6.2 6.2 8.0 8.1 8.4 8.5
10.4 10.5 10.8 10.9 15.6 16.6 20.0 22.9
31.6 28.3 28.0 27.8
(38.7) (48.1) (54.8) (60.1) 73.1 128.2 159.4 183.0
219.8 385.9 445.8 491.3
13.7 15.9 16.6 16.7 1.7 1.7 1.6 1.6
45.7 41.0 39.1 39.0
IFRS 연결 기준
APCPCWM_4828539:WP_0000001WP_0000001A
PC
PC
WM
_482
8539
:WP
_000
0001
WP
_000
0001
7
Result Comment
삼성에스디에스 (018260)
주가차트
200,000
250,000
300,000
350,000
01/15 05/15 09/15
삼성에스디에스 주가 (좌축)
KOSPI지수대비 상대지수 (우축
(원)
종합주가지수=100
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투자등급 (2011년 7월 25일부터 적용)
종종종종 목목목목
� 매수 : 향후 6개월 수익률이 +15% 이상
� Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 0% ~ +15%
� 중립 : 향후 6개월 수익률이 -15% ~ 0%
� 축소 : 향후 6개월 수익률이 -15% 이하
신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2016
매수 (매수) 88.06% Trading BUY
투자의견 및 목표주가 추이
90
100
110
120
01/16
우축)
(01/15=100)
0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000
01/14 01/15
목표주가 (
삼성에스디에스주가
투자판단 (
(원)(원)
반영하고 있으며, 외부
확인합니다.(작성자 : 공영규)
주식을 1% 이상 보유하고
최초 증권시장 상장시
발행한 주식 및 주식관련
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목적으로 하고 있습니다. 따자신의 판단으로 하시기
자료로 어떠한 경우에도
일자
2015년 03월 09일
2015년 05월 04일
2015년 07월 31일
2015년 09월 08일
2015년 10월 19일
+15% 섹섹섹섹 터터터터
� 비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액
� 중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액
� 축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액
2016년 01월 20일 기준)
Trading BUY (중립) 6.47% 중립 (중립) 5.47% 축소
삼성에스디에스
01/15
(좌축)
삼성에스디에스주가 (좌축)
(우축)
Trading BUY
매수
중립
축소
투자 의견 목표 주가 (원)
매수 350,000
매수 300,000
Trading BUY 320,000
매수 320,000
매수 340,000
시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우
기준으로 중립적일 경우
기준으로 Reduce가 우세한 경우
축소 (매도) 0%