Razones financieras

El análisis financiero es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de una empresa, diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos.

Por lo tanto, el primer paso en un proceso de ésta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuación, los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del análisis —que es el tercer paso— a través de diversas técnicas.

Las herramientas de análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes:

a) análisis comparativo,b) análisis de tendencias;c) estados financieros proporcionales;d) indicadores financieros y e) análisis especializados, entre los cuales

sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y el estado de flujos de efectivo.

En consecuencia los indicadores se clasifican de la siguiente forma: Razones de liquidez 1) Razón corriente 2) Prueba ácida 3) Capital de trabajo 4) Intervalo básico defensivo

Estructura de capital 5) Apalancamiento total (Leverage) 6) Nivel de endeudamiento 7) Número de veces que se gana el interés

Razones de actividad 8) Rotación de cartera 9) Período de cobranza de la cartera 10) Rotación de inventarios 11) Días de inventario 12) Rotación de proveedores 13) Días de compra en cuentas por pagar 14) Ciclo de caja (financiero)15) Rotación de activos a) Ventas a efectivo b) Ventas a cartera

c) Ventas a inventarios d) Ventas a activos fijos

Razones de rentabilidad 16) Rendimiento sobre la inversión 17) Margen neto de utilidades 18) Rendimiento del patrimonio

1. Razones de liquidez, que evalúan la capacidad de la empresa para

satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto,

la habilidad para convertir activos en efectivo.

2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado

en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas.

3. Razones de actividad, que establecen la efectividad con la que se

están usando los recursos de la empresa.

4. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la

administración a través de los rendimientos generados sobre las

ventas y sobre la inversión.

RAZÓN CORRIENTE

Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa

para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisión

de los estados financieros que se están analizando. Por sí sólo no

refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones

futuras, ya que ello depende también de la calidad y naturaleza

de los activos y pasivos corrientes, así como de su tasa de

rotación.

Razón Corriente =Activo Corriente

Pasivo corriente

PRUEBA ÁCIDA

Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empresa, este

indicador señala con mayor precisión las disponibilidades inmediatas

para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia,

estará compuesto por efectivo (caja y bancos) más inversiones

temporales (Cetes y otros valores de realización inmediata),

denominadas hoy día "equivalentes de efectivo", y más “cuentas por

cobrar”.

Prueba Ácida =Activo Corriente - Inventarios

Pasivo corriente

CAPITAL DE TRABAJO

Aunque este resultado no es propiamente un

indicador, pues no se expresa como una razón,

complementa la interpretación de la "razón corriente"

al expresar en pesos lo que este representa como

una relación.

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo corriente

INTERVALO BÁSICO DEFENSIVO

Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el número de

días durante los cuales una empresa podría operar con sus activos líquidos

actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes.

Aunque no es un indicador de uso extendido, en épocas de inflación su

resultado puede ser sumamente útil en ciertas circunstancias de negocios,

como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros

indefinidos) o contratación de seguros generales (especialmente de lucro

cesante).

Intervalo Básico =Efectivo + Valores Negoc. + C x C

Costo de Vtas + Gstos Grales promedios

APALANCAMIENTO TOTAL (LEVERAGE)

Mide hasta que punto está comprometido el patrimonio de los

propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores.

También se les denomina razones de apalancamiento, pues

comparan la financiación proveniente de terceros con los

recursos aportados por los accionistas o dueños de la empresa,

para identificar sobre quien recae el mayor riesgo.

Apalancamiento Total (Leverage) =Pasivo Total

Patrimonio

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Este indicador señala la proporción en la cuál participan los acreedores

sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para identificar el

riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del

ente económico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de

endeudamiento presentado. Altos índices de endeudamiento sólo

pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos

totales es superior al costo promedio del financiamiento.

Nivel de Endeudamiento =Pasivo Total

Activo Total

NÚMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERÉS

Este indicador señala la relación que existe entre las utilidades generadas

por la compañía y los costos y gastos financieros en que incurre, como

consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo. Mide el impacto de los

costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un período

dado, con el propósito de evaluar la capacidad de la empresa para

generar liquidez suficiente que permita cubrir ésta clase de gastos.

No. Veces G.I.=U.A.I.I.

Intereses y Gastos Financieros

ROTACIÓN DE CARTERA

Establece el número de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio,

en un período determinado. Normalmente, el factor "ventas" debería

corresponder a las ventas a crédito, pero como este valor no se encuentra

siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la

compañía, sin importar si han sido de contado o a crédito. Por su parte, el

denominador de ésta razón es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a

clientes o de deudores por mercancías, el cuál se obtiene sumando el saldo

inicial al saldo final y dividiendo éste total entre dos o —para mayor precisión— el

promedio de los doce últimos meses.

Rotación de Cartera =Cuentas Por Cobra

Ventas (promedio diario)

ROTACIÓN DE INVENTARIOS

Señala el número de veces que las diferentes clases de

inventarios rotan durante un período de tiempo

determinado o, en otras palabras, el número de veces en

que dichos inventarios se convierten en efectivo o

cuentas por cobrar.

Rotación de Inventarios =Costo de Ventas

Inventarios

ROTACIÓN DE PROVEEDORES

Expresa el número de veces que las cuentas por pagar a

proveedores rotan durante un período de tiempo

determinado o, en otras palabras, el número de veces en

que tales cuentas por pagar se cancelan usando

recursos líquidos de la empresa.

Rotación de Proveedores =Cuentas por pagar

Compras Promedio

CICLO DE CAJA (FINANCIERO) Este indicador, que se calcula como un número de días, es útil para identificar la magnitud de la inversión requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotación de las tres variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimación se toman los resultados, en número de días, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados.

Ciclo de Caja = C.O. – P.P.P.

Disponible Inventario Ctas x Cobrar Ctas x Pagar

Costo de venta promedio

Costo de ventas promedio

Ventas promedio Compras promedio

= + + -Ciclo Neto

Financiero (CNF)

ROTACIÓN DE ACTIVOS Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administración, en su tarea de generación de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catálogo contable. Sin embargo las razones de rotación de activos mas utilizadas son las siguientes:

a) Ventas a efectivo y equivalentes: La razón entre las ventas y los saldos de efectivo señalan la relación de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razón, mayor también la probabilidad de déficit de efectivo; lo que provocará tener que acudir a otras fuentes de financiación.

b) Ventas a cartera: Es un parámetro que relaciona las

operaciones comerciales del ente con la tenencia de

recursos improductivos en cartera. Un resultado

demasiado bajo puede señalar políticas muy amplias

de crédito o ineficiencia en la labor de recaudo de las

cuentas por cobrar. También podría ser un indicio de

problemas de pago, por parte de uno o más clientes.

c) Ventas a inventarios: Al igual que en la relación

anterior, un indicador bajo podría ser síntoma de

stock en exceso, mercancías de lenta rotación o

inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotación

por encima del promedio del sector señalaría una

insuficiente inversión en inventarios, lo cuál podría

conducir a pérdidas de mercado al no poder atender

oportunamente nuevos pedidos.

d) Ventas a activos fijos: La relación entre estas dos variables hace referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o ineficiencias en la utilización de la maquinaria o su obsolescencia técnica. Para ilustrar el procedimiento y la interpretación de ésta clase de indicadores se tomará como ejemplo el desarrollo de la relación “ventas a activos fijos”.

Rotación de Activos Fijos =Ventas

Activos Fijos Brutos

Razones de rentabilidad Las razones de rentabilidad, también llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y así convertir las ventas en ganancias o utilidades.

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN

Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales como rotación de activos y margen de ganancias. La combinación de estos dos indicadores, explicados más abajo, arroja como resultado la razón financiera denominada "Rendimiento sobre la inversión" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa.

R.S.I (ROE) = U.N.D.I.

Total de Activos

MARGEN NETO DE UTILIDADES Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado señala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. En períodos de inflación el volumen de ventas puede verse incrementado, aunque el volumen físico permanezca sin variación alguna

Margen Neto de Utilidades =U.N.D.I.

Ventas

RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente:

Rendimiento S/Patrimonio =U.N.D.I.

Patrimonio

INDICADORES DE MERCADO

INTRODUCCION

Estos también son conocidos como razones de valuación y son las medidas más amplias respecto al desempeño de la empresa, puesto que reflejan la influencia combinada del rendimiento y el riesgo.

Por lo cual este tipo de razones es de gran utilidad para los compradores y vendedores de acciones comunes que necesitan relaciones de los valores de mercado con las utilidades y los dividendos.

Más conocidas son: Utilidad por Acción. Razón Precio – Utilidad. Rentabilidad del Dividendo. Razón Dividendo – Utilidad.

Utilidad por Acción (UPA)Mide el beneficio económico por cada acción para compararlos con datos de los años anteriores, y es útil como base para predecir las utilidades futuras de la empresa.

UPA =U.N.D.I. – Dividendos preferentes

Acciones Comunes

Razón Precio Utilidad

Muestra la cantidad de veces que los inversionistas pagan por la utilidad por acción contable anual.Esta relación Precio/Utilidad es muy utilizada en los análisis de mercado, ya que una alta relación por sobre el promedio del mercado señala que la acción es muy preferida por los inversionistas lo que la lleva a subir su precio. A su vez, una baja Precio/Utilidad señala que los inversionistas pagan pocas veces su utilidad, porque creen que ésta no subirá mucho en el futuro.

Razón precio Utilidad =Precio de Mercado de la Acción

UPA

Este indicador aumentará a medida que los inversionistas piensen que mayor sea la tasa esperada de pagos de dividendos y la tasa de crecimiento de utilidades. Pero hay que tener cuidado al usar esta razón ya que presenta varias limitaciones. Entre las que podemos mencionar están: Es una relación estática pues toma en cuenta los precios actuales y utilidades

del período inmediatamente anterior. Supone que las ganancias serán constantes en el tiempo y que, por lo tanto,

las utilidades pasadas y el riesgo vuelven a reproducirse en el futuro. Considera la utilidad en términos contables, lo que no muestra la verdadera

situación de la empresa. Un aumento en esta razón no avalado por un crecimiento real de los flujos de

caja, significa que la acción está sobrevalorada. Unas opciones que puede contrarrestar sus limitantes es utilizar la utilidad

proyectada económica, es decir, los flujos de caja relacionados propiamente con la operación y las utilidades extraordinarias proyectadas, ya que permite de esta forma visualizar la real disponibilidad de los recursos.

Rentabilidad del DividendoIndica la rentabilidad en efectivo que entregaron las acciones y es muy importante para aquellos accionistas que son rentistas y viven de los dividendos

Rentabilidad del Dividendo =UPA en efectivo

Precio de la Acción al Cierre

Razón Dividendo – Utilidad

Indica el porcentaje de ingreso neto pagado en dividendos en efectivo. La importancia de está radica en que los inversionistas potenciales compran acciones no solo por la tasa actual de pago de dividendos sino por la tasa futura de crecimiento. El crecimiento se deberá en parte a la reinversión de los fondos de las operaciones.

Razón Dividendo – Utilidad =Dividendo por Acción

UPA

Rendimiento sobre el Capital contable

Rendimiento sobre los activos Activos/Capital contable

Margen de utilidad Rotación de activos totales

Ventas Ingreso neto

Costos totales Ventas

Costos operativos Intereses

Depreciación Impuestos

Ventas Activos totales

Activos fijos Activos circulantes

Efectivo y valores

Cuentas por cobrar Inventarios

Sumados a

Divididas entreDivididas

entre

Sustraídos de

Multiplicado por

GRÁFICA DU PONT