raport ipo: digi communications n.v. · pdf fileserviciile oferite clientilor. ... pozitia...
TRANSCRIPT
Raport IPO:
DIGI Communications N.V.
02 Mai 2017
Pagina 2
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
IPO DIGI Comunications N.V. (simbol bursier: DIGI) Oferta: Oferta publica secundara de vanzare pana la 21.744.108 actiuni existente, adica 23,3% din
numarul total de actiuni emise. Ofertantii sunt Carpathian Cable Investments S.à.R.L., Celest
Limited, ING Bank N.V., Yarden Mariuma, Dorina Schelean, Nicusor Dorel Schelean, Sirian Radu-
Traian și Zoltán Teszári . Compania nu va accesa capital nou in urma listarii.
Interval pret oferta: 38 RON - 56 RON per actiune.
Pret subscriere retail: la pretul maxim de 56 RON/actiune.
Valoare oferta: maxim 1.217,7 mil RON.
Perioada ofertei: 28 aprilie 2017 - 10 mai 2017.
Structura ofertei:
15% transa investitorilor de retail, reprezentand 3.261.616 actiuni; acestia pot subscrie minim 50
de actiuni, iar subscrierea se va realiza la pretul de 56 RON/actiune, urmand sa primeasca inapoi
diferenta fata de pretul final stabilit, in cazul in care pretul stabilit la finalul ofertei este mai mic.
85% transa investitorilor institutionali, reprezentand 18.482.492 actiuni.
Particularitati subscriere:
Sunt permise subscrieri multiple doar prin cadrul aceluiasi intermediar.
Investitorii de Retail vor primi o alocare garantata de 100% pentru subscrieri de maxim 267 actiuni,
in mod cumulat, pe principiul primul venit, primul servit, in limita a maxim 534.000 de actiuni
oferite.
Pentru subscrierile de retail care depasesc cumulat 267 actiuni, alocarea se va realiza pro-rata.
Exemplu: Daca un investitor va subscrie 400 actiuni printr-un singur ordin, acesta va intra
integral in alocarea pro rata. Daca un investitor subscrie 400 actiuni, printr-un ordin de 267 actiuni
si un alt ordin ulterior de 133 actiuni, ordinul de 267 actiuni va intra la transa garantata, in limita
disponibilitatii, si cel de 133 de actiuni la transa pro-rata.
Discount oferta
Discount de 7% fata de Pretul Final de Oferta pentru investitorii de retail care subscriu in primele 5
zile lucratoare ale Perioadei de Oferta (pana la 5 mai 2017 inclusiv).
Discount de 3% fata de Pretul Final de Oferta pentru investitorii de retail care subscriu incepand cu
a 6-a zi lucratoare a Perioadei de Oferta (din data de 6 mai 2017 inclusiv pana la data de 8 mai
2017 inclusiv).
Nota: Pretul Final de Oferta va si stabilit in urma negocierilor de pe transa investitorilor institutionali
Program stabilizare: Managerii ofertei au dreptul sa supraaloce Actiuni Oferite, de pana la
maximum 10% din Actiunile Oferita, sau sa efectueze alte tranzactii de Stabilizare in vederea
sustinerii pretului de piata, in termen de cel mult 30 de zile de la data inceperii tranzactionarii.
Modalitati de subscriere: Investitorii de Retail pot subscrie in cadrul Ofertei prin intermediul
oricarui Participant Eligibil, inclusiv SSIF Intercapital Invest.
Program subscriere: In timpul orelor de lucru are Participantilor Eligibili, insa nu mai tarziu de ora
12:00 in ultima zi a Perioadei de Oferta. La Intercapital Invest programul de subscriere este de pe
28 aprilie pana pe 09 mai de la orele 09:30 la 17:30, iar in ultima zi de oferta, intre orele 09:30 si
12:00.
Inchiderea cu succes: Inchiderea cu succes va depinde, printre altele, de stabilirea Pretului de
Oferta si de decizia fiecaruia dintre Societate, Actionarii Vanzatori si Coordonatorii Globali.
Pagina 3
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
DIGI Communications: Abonament la bursa
DIGI Communications (DIGI) aduce unul din cele mai dinamice
sectoare din Romania, cel de servicii de telecomunicatii, la bursa de
la Bucuresti. DIGI este asteptata sa se listeze la o capitalizare
cuprinsa intre 782,9 si 1153,7 milioane euro, conform intervalului de
pret din oferta, ceea ce ar plasa compania in top 8 emitenti listati la
Bursa de Valori Bucuresti. De altel, IPO-ul DIGI este cea mai mare
oferta privata de la BVB pana in prezent.
DIGI activeaza in prezent in 4 regiuni din Europa, si anume
Romania, Ungaria, Spania si Italia. Compania ofera servicii de
televiziune prin cablu, televiziune prin satelit (DTH), internet si date,
telecomunicatii mobile si telefonie fixa. In Romania este liderul pietei
pe partea de cablu TV si internet si date, iar pe segmentul de
telefonie fixa emitentul este al doilea jucator ca marime. In plus,
DIGI este al treilea jucator dupa cota de piata in Ungaria, pe
segmentele de cablu TV si internet si date. Strategia agresiva de
preturi si dezvoltarea retelelor au condus la cresteri importante de
venituri si RGUs (engl. unitati generatoare de venit) in ultimii ani,
insa rezultatul net a fost afectat de costurile cu finantarea, intr-un
sector in care investitiile ridicate sunt necesare pentru a tine pasul
cu avansul tehnologic si pentru a mentine la un standard inalt
serviciile oferite clientilor.
Cifra de afaceri a crescut cu 12,4% in 2016 fata de 2015, in timp ce
cheltuielile operationale au crescut cu 8,0%. Astfel, DIGI a obtinut o
crestere de 12,8% a EBIT in 2016 comparativ cu 2015, pana la
suma de 79,3 mil euro. EBITDA ajustata (valoarea EBITDA a
companiei ajustata cu evaluarea contractelor de energie la valoare
justa) a atins 263,3 mil euro, cu 10,4% peste valoarea din 2015.
Compania a inregistrat o marja EBITDA ajustata de 31,2%, marja pe
care managementul se asteapta sa o pastreze in urmatorii doi ani.
Profitul net atribuibil actionarilor a atins 12,8 milioane euro in 2016,
fata de un profit atribuibil actionarilor de 4 milioane euro in 2015.
DIGI are in vedere reinvestirea profitului obtinut pentru a creste
activitatile companiei si pentru a beneficia de oportunitatile din
piata. Distributia de dividende va fi conditionata de planurile de
investitii, pozitia financiara a companiei si nivelul datoriilor
financiare.
(Mil EURO) 2014 2015 2016
Cifra de afaceri, din care: 661.7 750.1 842.8
Romania 471.1 541.8 615.4
Ungaria 119.1 125.9 137.9
Spania 54.8 73.8 84.7
Alte venituri din cifra de afaceri 18.9 11.4 9.6
Eliminarea veniturilor intrasegmente -2.2 -2.7 -4.8
EBIT 48.4 70.3 79.3
EBITDA 240.5 258.2 255.7
EBITDA ajustata* 230.8 238.4 263.3
Cost financiar net -60.3 -60.9 -56.2
Profit net -6,8 4,0 11.8
Profit net atribuibil actionarilor -6.8 4.0 12.8
*Indicatori calculati dupa intervalul de pret
din oferta: 38 - 56 RON/actiune
SUMAR INDICATORI
Sector Servicii de cablu si
telecomunicatii
Capitalizare
(mil EURO) 782,9 - 1153,7
EV/
EBITDA_ajustata* 5,9 - 7,3
DATE GENERALE COMPANIE
Companie DIGI Communications N.V.
Sediu str. Dr. Staicovici nr.75, etaj
4, sector 5, Bucuresti
Email [email protected]
Website www.digi-communications.ro
Director
general Serghei Bulgac
DIGI este lider pe
segmentele de cablu TV si
internet si date in Romania
*Ajustata cu evaluarea contractelor de energie la valoarea justa Sursa: emitent
Pagina 4
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Indicatorii de evaluare P/E si marja neta nu sunt reprezentativi
pentru emitent, avand in vedere costul finantarii ca urmare a
CAPEX-ului ridicat din ultimii 3 ani. De asemenea, emitentul are in
plan mentinerea acestui nivel de investitii pana in anul 2018, ceea
ce va sustine cresterea profitabilitatii. Luand in calcul mentinerea
marjei EBITDA ajustate actuale si o crestere a cifrei de afaceri de
8%/an in perioada 2017-2018 (fata de 13%/an in ultimii doi ani),
reiese un interval EV/EBITDA de 5,4 - 6,7 in 2017 si de 5,0 - 6,2 in
2018. Mediana EV/EBITDA pe telecomunicatii integrate in Europa
este de 6,6 in 2017 si respectiv de 6,3 in 2018. Daca ne uitam doar
in regiunea CEE, valoarea EV/EBITDA coboara mai jos, insa trebuie
tinut cont ca sunt putine companii analizate si emitentul are marja
EBITDA mai mare, ceea ce justifica un premium fata de acestea. De
asemenea, grupul DIGI este al treilea jucator din Europa pe
segmentul de cablu TV, ca si numar de RGUs. Prin urmare, pretul
din oferta ar putea fi stabilit dupa un EV/EBITDA al emitentului mai
aproape de media europeana, insemnand jumatatea superioara a
intervalului de pret. ANALIZA SWOT
Avantaje/Oportunitati
Pozitii de lider pe segmentele principale de business; DIGI este cel mai mare jucator in Romania
pe segmentele de internet si date si respectiv de televiziune si ocupa locul doi pe segmentul de
telefonie fixa. In Ungaria compania detine a 3-a cota de piata pe segmentele de televiziune si
respectiv de internet fix si date.
Cea mai mare crestere de RGUs din Romania pe segmentul de telecomunicatii mobile.
Infrastructura avansata a retelei de fibra optica permite oferirea de servicii la preturi reduse si
viteze ridicate.
Cele cinci linii de business ofera posibilitatea de vanzare incrucisata de servicii si in plus contribuie
la retinerea clientilor.
Numarul mare de clienti permite economii de scara, cum ar fi oferirea de content premium si
exclusiv la un cost mediu/client redus.
Dezavantaje/Riscuri
Competitivitate ridicata in sector.
Cerinte ridicate de investitii, pentru a tine pasul cu avansul tehnologic si a mentine serviciile oferite
la o calitate superioara.
Grad de indatorare ridicat.
Rezultatul net este afectat de costurile cu finantarea.
Riscul de dobanda. Creditele si imprumuturile pe termen lung purtatoare de dobanda reprezinta
peste jumatate din totalul datoriilor iar o crestere a dobanzilor de referinta ar conduce la cresteri
semnificative ale cheltuielilor cu dobanzile.
Compania activeaza intr-un sector controlat de institutii de reglementare.
DIGI are mai multe litigii pe rol care ar putea sa-i afecteze activitatea.
Indicator (curent) 38 RON/actiune 56 RON/actiune
P/E 61.2 90.2
P/B 19.0 28.0
P/S 0.9 1.4
EV/EBITDA_ajustata 5.9 7.3 EV/Afaceri 1.8 2.3
Profitabilitate
Marja profit net 1,5%
Marja EBIT 9.4%
Marja EBITDA ajustat 31.2%
Solvabilitate
Total Datorii/Active 96.6%
Datorii nete/EBITDA 2.9
Rata de acoperire a dobanzii 5.8
Indicatori principali, conform
raportarilor anuale pe 2016
Sursa: calcule proprii bazate pe raportarile din 2016
Pagina 5
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
DIGI pe scurt
DIGI Communications N.V. este o societate de tip holding si este
actionarul majoritar al RCS & RDS, cu o detinere de 61,1%.
Societatea este inregistrata in Olanda, cu sediul social in
Amsterdam. Societatea are rezidenta fiscala in Romania.
Istoricul RCS & RDS a inceput in 1992, cand dl. Zoltán Teszári,
impreuna cu alte persoane, a fondat TVS Holding Brasov, o afacere
axata pe oferirea de servicii de cablu TV in Brasov si Timisoara. In
1993 dl. Zoltán Teszári a infiintat alaturi de alte persoane firma
Kappa, care a operat una din cele mai mari retele de cablu TV din
Bucuresti. Ulterior, dl. Teszári s-a separat de ceilalti actionari ai
Kappa si a ramas cu jumatate din reteaua initiala. Dl. Zoltán Teszári
a demarat un proces de fuziune cu o alta firma, Analog CATV, iar
noua societate formata si-a schimbat numele in Romania Cable
Systems, in anul 1997.
In 2005 TVS Holding Brasov si Romania Cable Systems au fuzionat.
In acelasi an, o noua fuziune a avut loc intre Romania Cable
Systems si Romania Data Systems, rezultand societatea RCS & RDS
SA. DIGI Communications N.V. a fost infiintata in 2000 (pe atunci
avea numele de Cable Communications Systems N.V.) si este in
prezent actionarul majoritar al RCS & RDS. Directorul general al
DIGI Communications N.V. Este dl. Serghei Bulgac.
Structura capital social subscris DIGI Communication N.V.
65.756.028 actiuni de clasa A cu o valoare nominala de 0,10
euro fiecare si 10 drepturi de vot pentru fiecare actiune
34.243.972 actiuni de clasa B cu o valoare nominala de 0,01
euro fiecare si 1 drept de vot pentru fiecare actiune
Valoare capital social subscris: 6.918.045,52 euro
Actiunile care fac parte din oferta sunt de clasa B. Actiunile de clasa
A nu fac parte din oferta si nu vor fi listate pe bursa.
Actiunile de clasa A sunt detinute de RCS Management, cu un numar
de 57.866.545 actiuni si dl. Zoltán Teszári, cu un numar de
2.280.122 actiuni. Compania detine actiuni proprii de clasa A in
cuantum de 5.609.361 actiuni si de clasa B in cuantum de 997.154
actiuni. RCS Management este controlata in proportie de 87,1% de
Zoltán Teszári. Astfel, dupa listare Zoltán Teszári isi va mentine
controlul a 94,8% din drepturile totale de vot.
Actionari Clasa A Clasa B Clasa A Clasa B
RCS Management 57,866,545 0 57,866,545 0
Zoltán Teszári 2,280,122 491,000 2,280,122 0
Carpathian Cable Investments 0 19,225,600 0 1,614,234
Celest Limited 0 1,000,000 0 560,177
ING Bank N.V. 0 675,970 0 0
Yarden Mariuma 0 339,961 0 0
Dorina Schelean 0 413,093 0 0
Nicusor Dorel Schelean 0 513,895 0 0
Siriana Radu-Traian 0 1,259,000 0 0
Actiuni proprii detinute de
companie 5,609,361 997,154 5,609,361 997,154
Total 65,756,028 24,915,673 65,756,028 3,171,565
Alti actionari 0 9,328,299 0 31,072,407
Nr actiuni detinute anterior listarii Nr actiuni detinute dupa listare
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 6
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Structura grupului DIGI
Strategie bazata pe extinderea retelei si preturi competitive
Strategia DIGI se axeaza in principal pe dezvoltarea retelei mobile in
Romania si Ungaria si implicit cresterea segmentului de
telecomunicatii mobile, precum si pe oferirea de servicii de internet
si date la o calitate superioara si preturi competitive fata de
concurenti, profitand astfel de avansul tehnologic al retelei de fibra
optica al companiei. DIGI intentioneaza sa se concentreze in
continuare pe principalele piete, Romania si Ungaria, si sa profite de
economiile de scara oferite de numarul ridicat de clienti.
Componente principale ale strategiei companiei:
Oferirea de servicii de inalta calitate la preturi competitive pe
segmentul de internet si date, folosindu-se de avantajul
tehnologic al retelei de fibra;
Dezvoltarea retelei mobile si cresterea veniturilor pe segmentul
de telecomunicatii mobile. La sfarsitul lui 2016, serviciile 3G
acopereau 98% din populatia Romaniei iar cele 4G aproximativ
37% din populatia Romaniei. DIGI intentioneaza sa extinda
acoperirea in Romania. In plus, compania vrea sa dezvolte
propria retea mobila in Ungaria;
Focus pe Romania si Ungaria si cresterea cotei de piata.
Compania vede in continuare un potential de crestere pe
serviciile de telecomunicatii mobile si internet si date;
Cresterea de RGUs prin vanzarea incrucisata de servicii si,
daca este oportun, prin achizitii.
Oferta premium si exclusiva de programe si evenimente TV
prin canalele proprii de televiziune. Numarul mare de RGUs pe
segmentul de cablu TV ofera posiblitatea achizitionarii de
content nou la un cost per client redus.
96.1%
100% 100% 100%
DIGI Communications N.V.
(Olanda)
RCS & RDS S.A.
(Romania)
DIGI T.S. Kft
Hungary
DIGI
Italy SRLDIGI Spain Telecom SLU
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 7
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Piata de telecomunicatii in Romania stabila in 2013-2015
Piata serviciilor de telecomunicatii in Romania a fost de 3,2 miliarde
euro in anul 2015, din care 2,5 miliarde euro a revenit pietei cu
amanuntul. In perioada 2013-2015 piata cu amanuntul a fost
stabila, in conditiile in care a fost mentinuta valoarea serviciilor de
telecomunicatii mobile, a carui contributie este de 56% la total, si
scaderea serviciilor de telefonie fixa a fost compensata de cresterile
serviciilor TV si de internet.
Piata de telecomunicatii mobile include telefonie si internet mobil. Pe
piata de telefonie mobila, Romania avea o rata de penetrare la
cartelele SIM active de 114,3% la S1 2016 (sursa ANCOM) . Aceasta
a fost stabila in ultimii 3 ani, dar mai mica fata de cea la nivelul UE,
de 124,7% la finalul anului 2015 (sursa GSMA Intelligence). Pe
segmentul de servicii preplatite, ce reprezinta jumatate din totalul
pietei de telefonie mobila, numarul utilizatorilor a fost in scadere in
favoarea abonamentelor pe persoane fizice. Tarifele pentru
terminarea apelurilor (TTA) au ajuns la 0,96 euro centi in prezent,
de la 5,03 euro centi in urma cu cativa ani (sursa ANCOM).
Pe partea de internet mobil, rata de penetrare a crescut mult in
ultimii ani, ajungand la 74,8% in S1 2016, de la 48% in anul 2013
(sursa ANCOM). Piata s-a axat de asemenea mai mult pe
abonamente, in locul cartelelor preplatite, ca urmare a cresterii
acoperirii 4G. Spre deosebire de serviciile de telefonie mobile, unde
numarul utilizatorilor a ramas principal pe cartele preplatite, pe
partea de internet mobil numarul utilizatorilor pe abonamente PF a
devenit cel mai mare.
Pe piata serviciilor de telecomunicatii mobile in ansamblu sunt 4
mari operatori pe plan local: Orange, Vodafone, Telekom Romania si
RCS&RDS. Cotele de piata in materie de RGU in ordinea mentionata
2013 2014 2015
1420.6 1436.5 1431.0
364.6 380.6 402.6326.8 346.6 363.0288.3 256.5 216.2142.7 130.5 136.0
EVOLUTIE PIATA CU AMANUNTUL SERVICII TELECOMUNICATII IN ROMANIA (MIL EUR)
Servicii de telecomunicatii mobileSevicii TV cu plataServiciu internet fix si date fixeServicii de telefonie fixaAltele
Sursa: prospect emisiune, ANCOM, Intercapital Invest
Pagina 8
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
anterior sunt 36,3%, 31,6%, 20,6% si 11,6%. Grupul RCS&RDS
este cel mai nou operator national, intrand pe aceasta piata in anul
2007. In ultima perioada, grupul RCS&RDS s-a concentrat mai mult
pe segmentul de telefonie mobila in randul clientilor business, unde
a avut o rata de crestere de 27,5% in materie de RGUs in 2015 si
una de 19,1% in 2016. Cu toate acestea, ARPU al RCS&RDS este
inca de 3,4 euro, fata de ARPU al concurentilor de 5,0 - 6,9 euro.
In Romania erau 7,2 milioane gospodarii abonate la serviciile TV cu
plata in S1 2016. Rata de penetrare a acestor servicii, calculata ca
procent a numarului de abonati in total gospodarii, a crescut la
95,6% in Romania in S1 2016, de la 85,9% in anul 2013, conform
datelor prezentante in prospectul de emisiune DIGI, preluate de la
ANCOM. Serviciile TV populare sunt cablu analog, cablu digital si
DTH, insa sunt si alte tehnologii care ar putea concura cu ofertele TV
cu plata in viitor precum DTT, o tehnologie digitala care asigura un
numar mare de canale si/sau o calitate mai buna prin intermediul
antenei conventionale sau a conexiunilor aeriene, si OTT, cum sunt
Netflix, Apple TV, Amazon Prime si Google Play. Populatia Romaniei
petrecea in medie 342 minute/zi la TV in anul 2014, mult peste
media europeana, de 248 minute/zi (sursa Uniunea Europeana de
Radio si TV).
6.4 6.9 7.8 8.23 2.9 2.9 2.9
13.5 13.1 12.5 11.5
2013 2014 2015 S1 2016
Numar utilizatori telefonie mobila
Abonament PF Abonament PJ
Cartela preplatita
4.76.3
8.3 8.61.8
1.9
2.4 2.6
7.2
8
8.1 7.6
2013 2014 2015 S1 2016
Numar utilizatori internet mobil
Abonament PF Abonament PJ
Cartela preplatita
Sursa: prospect emisiune, ANCOM, Intercapital Invest
2.7
1.5
2.3
2.7
1.7
2.3
2.7
1.9
2.4
2.7
2
2.4
Cablu analog Cablu digital DTH
Evolutie TV prin cablu -numar de utilizatori
2013 2014 2015 S1 2016
Sursa: prospect emisiune, ANCOM, Intercapital Invest
Pagina 9
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Piata TV prin cablu a migrat de la platforma tip analog la cea digitala
dupa anul 2007. Totusi, mai este inca loc de crestere, avand in
vedere ca proportia cablului digital in totalul abonatilor la TV prin
cablu din Romania a fost de 42,7% fata de o medie europeana de
61,2% in S1 2016, conform ANCOM si Cable Europe, prezentate in
prospectul de emisiune. Serviciile DTH au fost lansate in anul 2004
si acopera mai degraba orasele mai mici cu acoperire slaba pe TV
prin cablu. In ansamblu, grupul RCS&RDS este lider de piata la
televiziunea cu plata, cu o cota de piata de 49%, fiind urmat de
Telekom Romania, cu 20,5% si de UPC Romania cu 17,7%.
Pe piata internetului fix si a datelor fixe, rata de penetrare in
Romania este mai mica decat la serviciile de plata la TV, aceasta
fiind de 52,9%, fata de o medie europeana de aprox 83% (surse
Ancom, Eurostat, prospect emisiune). Si pe acest segment, rata de
penetrare a fost in crestere in ultimii ani, respectiv cu 6% fata de
anul 2013. Astfel, Romania a ajuns sa aiba 4,3 milioane gospodarii
conectate la internet fix in S1 2016, de la 3,8 milioane in anul 2013.
Cea mai folosita tehnologie pe piata internetului fix este cablul,
incluzand fibra, restul fiind acoperit in mare parte de xDSL. Datorita
utilizarii mari a liniilor fixe, riscul de crestere a interesului pentru
trafic pe internet mobil este relativ scazut. 56% dintre conexiunile
fixe aveau viteze de peste 100 Mbps la S1 2016, fata de 9,1% in
Germania si 11,4% in Marea Britanie (Sursa: ANCOM, Comisia
Europeana, prospectul de emisiune). Lider pe piata internetului fix
este de asemenea grupul RCS&RDS, cu o cota de piata de 48,6%,
urmat de Telekom si UPC, cu cote de piata de 27,5% si respectiv
11,6%.
Piata telefoniei fixe a fost liberalizata in anul 2003, ceea ce a dus la
pierderea monopolului de catre Telekom. Tendinta pe aceasta piata
este de grupare cu alte oferte de comunicatii, cum ar fi TV prin cablu
si internet fix. La finalul anului 2016, Telekom Romania a ramas
lider de piata, cu o cota de 46,5%, urmat de grupul RCS&RDS, cu
31,7% si UPC cu 11,1%.
Pagina 10
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Activitatea DIGI
DIGI ofera servicii de cablu si telecomunicatii in Romania si Ungaria
precum si servicii de telecomunicatii in calitate de MVNO (engl.
Operator Virtual de Retea Mobila) in Spania si Italia. Emitentul a mai
avut operatiuni si in alte patru tari din estul Europei, insa acestea au
fost intrerupte in 2013 in Slovacia, Serbia si Croatia si in 2015 in
Cehia. Activitatea companiei este impartita in cinci segmente
principale de business:
Cablu TV (Romania si Ungaria): Segmentul de cablu TV a
avut o pondere de 25,7% din vanzari la sfarsitul anului 2016.
DIGI avea un numar de 2,9 milioane RGU in Romania si 0,47
milioane RGU in Ungaria pentru serviciile de cablu TV, conform
situatiei de la 31 decembrie ‘16. DIGI este lider pe acest
segment in Romania, cu o cota de piata de 49% (incluzand
serviciile DTH) si pe locul trei in Ungaria, unde are o cota de
piata de 25%;
Internet si date (Romania si Ungaria): Serviciile de
internet si date reprezentau 23,9% din vanzarile companiei la
31 decembrie ‘16, DIGI inregistrand un numar de 2,1 milioane
RGU in Romania si 0,43 mil RGU in Ungaria pe aceasta linie de
business. In Romania compania este lider pe segmentul de
internet si date cu o cota de piata de 48,6%, in timp ce in
Ungaria este al treilea jucator ca marime, cu 15,8% din piata;
Telecomunicatii mobile (Romania, Ungaria, Spania,
Italia): Serviciile de telecomunicatii mobile insumau 25,5%
din afacerile DIGI la sfarsitul anului trecut. La 31 decembrie
’16, compania avea un numar de 3,2 milioane RGU in
Romania, 14 mii RGU in Ungaria (unde activeaza ca si
revanzator pentru o alta retea) si 0,69 milioane RGU in Spania
si Italia, unde DIGI activeaza ca si MVNO targetand
comunitatile de romani din cele doua tari. Emitentul are o
pondere de 11,6% din piata in Romania, fiind al patrulea
jucator ca marime, in timp ce in celelalte regiuni cota de piata
este nesemnificativa;
Telefonie fixa (Romania si Ungaria): Numarul de RGU la
sfarsitul anului trecut pe segmentul de telefonie fixa era de 1,3
milioane in Romania si 0,35 milioane in Ungaria. Serviciile de
telefonie fixa reprezentau 3,8% din venituri potrivit raportului
anual pe 2016. Cu o cota de piata de 31,7% in Romania si
11,6% in Ungaria, DIGI este al doilea jucator ca marime din
Romania si al patrulea din Ungaria;
Televiziune prin satelit DTH (Romania si Ungaria):
Segmentul de DTH reprezenta 8,3% din veniturile DIGI la 31
decembrie ‘16, compania avand un numar de 0,64 milioane
RGU in Romania si 0,31 milioane RGU in Ungaria.
In 2015 compania a intrat pe segmentul furnizarii de energie, in
principal pentru a diversifica serviciile oferite si pentru a beneficia de
posibilitatea vanzarii incrucisate de produse catre clienti, insa
furnizarea de energie nu face parte din segmentele principale de
business. Business-ul consta in achizitia de energie electrica de pe
platforme centralizate si revanzarea catre clienti. In 2016, DIGI a
inregistrat venituri brute de 76,1 milioane euro si cheltuieli asociate
de 80,2 milioane euro pe segmentul de furnizare de energie.
Lider pe segmentele de cablu
TV si internet si date in
Romania.
Operatiuni in Romania,
Ungaria, Spania si Italia.
Pagina 11
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Volatilitatile inregistrate pe pretul energiei achizitionate la sfarsitul
anului 2016 au adus pierderi importante pentru DIGI, iar in acest
sens, management-ul intentioneaza sa se focuseze in viitor pe clienti
rezidentiali si clienti business mai mici, pentru a reduce volumele
furnizate catre clientii de tip business si expunerea la riscul de pret
al energiei achizitionate.
Pe operatiuni continue, DIGI a inregistrat afaceri in crestere pe toate
cele mai importante 3 linii de business in perioada 2013 - 2016, cu
accentul pe serviciile de telecomunicatii mobile, care au consemnat
cea mai buna rata de crestere (CAGR), de 34,31%. Per total,
afacerile companiei au atins 842,8 milioane euro in 2016, adica o
crestere anuala compusa de 12,8% in ‘13 - ‘16. DIGI mai incaseaza
si alte venituri care sunt incluse in cifra de afaceri, aceastea fiind
venituri din publicitate, venituri din vanzarea de echipamente,
servicii de filmare a evenimentelor sportive si penalitati facturate
clientilor.
La nivel regional, afacerile au crescut in Romania (CAGR) cu 14% in
perioada 2013 - 2016, in timp ce in Ungaria cresterea anuala
compusa a fost de 5%. In Spania si Italia, unde operatiunile DIGI
sunt mai mici, rata anuala de crestere a fost de 20,4% si respectiv
de 12,9%. Romania reprezinta 72,7% din afacerile companiei
potrivit raportului anual pe 2016. Ungaria si Spania aveau o pondere
de 16,4% si respectiv de 9,8% in timp ce activitatile din Italia
insumau 1,1% din operatiunile continue ale DIGI.
Numarul de RGUs a crescut de la 10,1 milioane la sfarsitul lui 2013
pana la 12,4 milioane la sfarsitul lui 2016, adica o crestere de
23,8%. Segmentul de telecomunicatii mobile detinea cel mai mare
numar de RGUs la 31 decembrie 2016, respectiv 3,9 milioane
unitati, fiind urmat de segmentul de cablu tv si cel de internet si
date cu 3,3 milioane unitati si respectiv 2,5 milioane unitati.
Venituri din operatiuni continue (mil euro)
2013 2014 2015 2016 CAGR
Cablu TV 181.9 190.0 203.4 216.7 6.0%
Internet si date 167.1 177.9 189.3 201.6 6.5%
Telecomunicatii mobile 88.7 100.3 165.2 214.9 34.3%
Telefonie fixa 45.9 38.1 32.7 31.9 -11.4%
DTH 83.8 74.1 70.7 70.1 -5.8%
Alte venituri in cifra de afaceri
19.7 67.6 84.9 107.6 76.1%
Total 586.9 647.8 746.3 842.8 12.8%
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Venituri din operatiuni continue (mil euro)
2013 2014 2015 2016 CAGR
Romania 413.9 469.7 540.1 612.7 14.0%
Ungaria 119.0 119.1 125.9 137.9 5.0%
Spania 47.6 54.0 72.7 83.0 20.4%
Italia 6.4 5.1 7.5 9.2 12.9%
Sursa: emitent, Intercapital Invest
RGUs 2016 (mii) Romania Ungaria Spania Italia Total per segment
Cablu TV 2865 473 0 0 3338 Internet si date 2115 428 0 0 2543 Servicii de telecomunicatii mobile 3213 14 609 86 3922 Telefon fix 1339 353 0 0 1692 DTH 641 307 0 0 948
Total per tara 10173 1575 609 86 12443
Sursa: emitent
Nota: Operatiunile continue nu includ rezultatele din trecut ale Grupului in Slovacia, Serbia, Croatia (vandute in 2013) si Cehia (vandute in 2015).
Pagina 12
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
181.9
190.0
203.4
216.7
167.1
177.9
189.3
201.6
88.7
100.3
165.2
214.9
45.9
38.1
32.7
31.9
83.8
74.1
70.7
70.1
19
.7
67
.6
84
.9
10
7.6
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
2013 2014 2015 2016
Evolutia venituri pe segmente
(mil euro) Cablu TV
Internet si Date
Telecomunicatii mobile
Telefonie fixa
DTH
Alte venituri
72.7%
16.4%
9.8%
1.1%
Cifra de afaceri pe regiuni
2016
Romania
Ungaria
Spania
Italia
25.7%
23.9% 25.5%
3.8%
8.3%
12.8%
Cifra de afaceri pe segmente
2016
Cablu TV
Internet si Date
Telecomunicatii mobile
Telefonie fixa
DTH
Alte venituri
622.8 661.6
750.1
842.8
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
900.0
2013 2014 2015 2016
Evolutie venituri '13 - '16
(mil euro)
10.1
10.8
11.6
12.4
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
2013 2014 2015 2016
Evolutie RGUs '13 - '16
(mil)
2.9 3.0 3.2 3.3
2.0 2.2 2.4 2.5
2.1
2.7
3.3
3.9
1.8
1.8
1.7
1.7
1.3
1.2
1.0
0.9
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2013 2014 2015 2016
Evolutia RGUs pe segmente
(mil RGUs)
Cablu TV
Internet si Date
Telecomunicatii mobile
Telefon fix
DTH
Surse: date emitent, prelucrare Intercapital Invest
Pagina 13
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Rezultate financiare 2014 - 2016 (operatiuni continue)
DIGI a obtinut la sfarsitul lui 2016 un profit net atribuibil actionarilor
din operatiuni continue de 13,4 milioane euro, fata de o pierdere de
16,7 milioane euro inregistrata la sfarsitul anului 2015 si o pierdere
de 19,3 milioane euro la sfarsitul lui 2014. Veniturile au crescut cu
12,9% in ’16/’15, pana la 842,8 milioane lei, in timp ce cheltuielile
operationale au avut un avans de 8,5%. Astfel, EBIT pe 2016 a atins
79,9 milioane euro, cu 64,2% peste valoarea din 2015. Compania a
avut un cost net cu finantarea de 56,2 milioane euro la 31
decembrie 2016, fata de 60,9 milioane euro la 31 decembrie 2015.
Romania (72,7% din venituri)
Cele mai importante servicii in Romania sunt cele de cablu TV,
internet si date si telecomunicatii mobile, cu venituri in 2016 de
175,7, 163,6 si respectiv de 122,0 milioane euro. DIGI a inregistrat
cresteri de afaceri pe toate aceste segmente anul trecut, insa in
evidenta a iesit segmentul de telecomunicatii mobile, care a
consemnat o crestere a afacerilor de 44,9% in 2016 fata de 2015.
Numarul de RGUs a crescut de asemenea, DIGI inregistrand la
sfarsitul anului trecut un numar de 10,2 milioane unitati, fata de 9,5
milioane unitati la sfarsitul lui 2012.
Operatiuni continue (mil euro) 2014 2015 2016 Evolutie ’16/’15
Venituri Romania 469.7 540.1 612.7 13.4%
Venituri Ungaria 119.1 125.9 137.9 9.5%
Venituri Spania 54.0 72.7 83.0 14.2%
Venituri Italia 5.1 7.5 9.2 22.7%
Venit total din operatiuni continue
647.8 746.3 842.8 12.9%
cheltuieli Romania 292.5 361.1 411.3 13.9%
cheltuieli Ungaria 72.3 76.5 86.5 13.0%
cheltuieli Spania 49.2 61.8 68.8 11.3%
cheltuieli Italia 6.9 9.4 12.9 37.2%
Depreciere si amortizare 191.5 187.8 176.4 -6.1%
Total cheltuieli operationale 612.4 696.6 755.8 8.5%
Evaluare la valoare justa a contractelor de energie
- -1.0 -7.0 -7.0/-1.0
mil
EBIT 35.4 48.7 79.9 64.2%
EBITDA 226.9 236.5 256.3 8.4%
Rezultat net financiar -60.4 -60.9 -56.2 -56.2/-60.9
mil
Profit brut -25.0 -12.1 23.7 23.7/-12.1
mil
Ch cu impozitul pe profit -4.7 5.4 11.3 109.3%
Profit net, din care: -20.3 -17.5 12.5 12.5/-17.5
mil
Interese minoritare -1.0 -0.8 -1.0 -1.0/-0.8 mil
Profit net atribuibil actionarilor -19.3 -16.7 13.4 13.4/-16.7
mil
Sursa: emitent
28.7%
26.7%
19.9%
4.1%
6.3%
14.3%
Venituri pe segmente Romania 2016
Cablu TV
Internet si date
Telecomunicatii
mobile
Telefon fix
DTH
Alte venituri
Pagina 14
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Ungaria (16,4% din venituri)
Veniturile au atins 137,9 milioane euro in 2016, cu 9,5% mai mari
fata de 2015. Principalele linii de business sunt serviciile de cablu TV
si cele de internet si date, cu ponderi de 12% si respectiv de 13,8%
in afaceri. Numarul de RGUs a atins 1,6 milioane unitati la 31
decembrie 2016, cu 6,4% mai mare fata de 2015.
Indicatori Romania 2014 2015 2016 Evolutie ’16/’15
Cablu TV: Venituri (mil euro) 155.5 166.8 175.7 5.3% RGUs (mii unitati) 2599 2733 2865 4.8% ARPU (EUR/unitate) 5.12 5.22 5.25 0.6%
Internet si date Venituri (mil euro) 147.5 155.9 163.6 4.9% RGUs (mii unitati) rezidential 1745 1873 2000 6.8% business 89 103 115 11.7% ARPU (EUR/unitate) rezidential 5.21 5.13 5.04 -1.8% business 42.99 39.13 35.76 -8.6% Telecomunicatii mobile Venituri (mil euro) 40.4 84.2 122.0 44.9% RGUs (mii unitati) 2116 2698 3213 19.1% ARPU (EUR/unitate) 1.86 2.96 3.44 16.2% Telefon fix Venituri (mil euro) 29.8 25.8 25.1 -2.7% RGUs (mii unitati) rezidential 1345 1287 1210 -6.0% business 124 127 129 1.6% ARPU (EUR/unitate) rezidential 1.41 1.29 1.3 0.8% business 4.55 3.62 3.72 2.8% DTH Venituri (mil euro) 43.3 40.2 38.7 -3.7% RGUs (mii unitati) 725 674 641 -4.9% ARPU (EUR/unitate) 4.71 4.84 4.9 1.2% Alte venituri (mil euro) 53.3 67.2 87.6 30.4%
Indicatori Ungaria 2014 2015 2016 Evolutie ’16/’15
Cablu TV: Venituri (mil euro) 34.5 36.6 41.0 12.0% RGUs (mii unitati) 411 437 473 8.2% ARPU (EUR/unitate) 7.11 7.23 7.45 3.0% Internet si date Venituri (mil euro) 30.4 33.4 38.0 13.8% RGUs (mii unitati) 347 382 428 12.0% ARPU (EUR/unitate) 7.55 7.67 7.77 1.3% Telecomunicatii mobile Venituri (mil euro) 1.6 1.4 1.2 -14.3% RGUs (mii unitati) 19 16 14 -12.5% ARPU (EUR/unitate) 6.54 6.62 6.83 3.2% Telefon fix Venituri (mil euro) 8.3 6.9 6.8 -1.4% RGUs (mii unitati) 301 327 353 8.0%
ARPU (EUR/unitate) 2.36 1.85 1.67 -9.7% DTH Venituri (mil euro) 30.8 30.5 31.4 3.0% RGUs (mii unitati) 330 318 307 -3.5% ARPU (EUR/unitate) 7.6 7.75 8.22 6.1% Alte venituri (mil euro) 13.5 17.1 19.5 14.0%
29.7%
27.6%
0.9%
4.9%
22.8%
14.1%
Venituri pe segmente Ungaria
2016Cablu TV
Internet si date
Telecomunicatii
mobileTelefon fix
DTH
Alte venituri
Pagina 15
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Spania si Italia (10,9% din venituri)
In Spania si Italia DIGI ofera servicii de telecomunicatii mobile,
operand ca si operator virtual de retea (MVNO) pentru alti operatori,
adresandu-se comunitatilor de romani. DIGI a obtinut venituri de
91,7 milioane euro in 2016 in cele doua tari, fata de 79,6 milioane
euro la sfarsitul lui 2015. Numarul de RGUs a atins 695 mii unitati la
31 decembrie 2016, cu 10,7% peste numarul de unitati la 31
decembrie 2015.
Cheltuieli operationale
Principalele cheltuieli ale DIGI sunt legate de amortizare, personal,
telefonie, content si bunurile vandute. Cele cinci categorii reprezinta
75,4% din cheltuielile operationale conform situatiilor financiare la
31 decembrie 2016. Cheltuielile operationale din activitati continue
au atins 755,8 milioane euro in 2016, adica o crestere de 8,5% fata
de 2015.
Alte cheltuieli includ cheltuieli cu chirii, cheltuieli de facturare si
colectare, taxe si penalitati, utilitati, drepturi de autor, cheltuieli
privind conexiunea de internet si servicii conexe, deprecierea
creantelor si alte active si respectiv cheltuieli aferente propriilor
canale TV si de intretinere a retelei.
Indicatori Spania si Italia 2014 2015 2016 Evolutie ’16/’15
Spania Venituri tel. mobile (mil euro) 53.4 72.2 82.7 14.5% RGUs (mii unitati) 476 569 609 7.0% ARPU (EUR/unitate) 10.88 11.2 11.58 3.4% Alte venituri (mil euro) 0.6 0.4 0.3 -25.0% Italia Venituri tel. mobile (mil euro) 4.9 7.4 9.0 21.6% RGUs (mii unitati) 48 59 86 45.8% ARPU (EUR/unitate) 9.88 11.27 10.88 -3.5% Alte venituri (mil euro) 0.2 0.2 0.2 0.0%
23.3%
18.3%
16.3%
9.8%
7.7%
24.6%
Structura cheltuieli 2016
Depreciere siamortizare
Personal
Telefonie
Programare
Costul bunurilorvandute
Alte cheltuieli
Cheltuieli operationale continue (mil euro)
2014 2015 2016 Evolutie ’16/’15
Depreciere si amortizare 191.5 187.8 176.4 -6.1%
Personal 119.2 129.8 138.2 6.5%
Telefonie 62.8 94.5 123.4 30.6%
Programare 58.2 67.4 73.9 9.6%
Costul bunurilor vandute 43.0 48.0 58.0 20.8%
Alte cheltuieli 137.7 169.1 185.9 10.0%
Total 612.4 696.6 755.8 8.5%
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 16
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Cheltuielile legate de telefonie au inregistrat cel mai mare avans in
2016 fata de 2015, de 30,6%, in principal ca urmare a tarifelor de
interconectare si a cheltuielilor cu vanzarea terminalelor mobile in
Romania, costuri care au avut drept scop cresterea de RGUs pe
segmentul de telefonie mobila Romania.
Indicatori de profitabilitate
DIGI a consemnat o marja EBIT de 9,5% la sfarsitul lui 2016, in
crestere fata de valoarea din 2015, de 6,5%. Marja EBITDA a fost de
30,4%, in scadere cu 1,3 puncte procentuale fata de 2015, ca
urmare a reducerii cheltuielilor cu amortizarea si deprecierea.
Ajustata cu evaluarea la valoare justa a contractelor de energie,
marja EBIT pe 2016 este de 10,3% iar marja EBITDA atinge 31,2%.
La nivel de regiuni, Ungaria este cea mai profitabila tara din punctul
de vedere al marjei EBITDA ajustata, cu o valoare a indicatorului de
37,2% la sfarsitul lui 2016. Pe Romania DIGI a inregistrat o marja
EBITDA ajustata de 32,9%, in timp ce in Spania si Italia marja este
de doar 10,2%.
Rezultat net afectat de costurile cu finantarea
DIGI a inregistrat un profit atribuibil actionarilor din operatiuni
continue de 13,4 milioane euro in 2016, fata de o pierdere de 16,7
milioane euro la sfarsitul lui 2015. Profitabilitatea operationala a
companiei este afectata de costurile cu finantarea, care au atins
56,2 milioane euro anul trecut, in scadere totusi fata de 2015 cand
acestea au fost de 60,9 milioane euro. Astfel, marja neta in 2016 a
fost de 1,6%.
Operatiuni continue (mil euro) 2014 2015 2016
Venituri operationale 647.8 746.3 842.8
Cheltuieli operationale, din care: 612.4 696.6 755.8
Amortizari si deprecieri 191.5 187.8 176.4
Evaluare la valoare justa a contractelor de energie
- -1.0 -7.0
EBIT 35.4 48.7 79.9
EBITDA 226.9 236.5 256.3
Marja EBIT 5.5% 6.5% 9.5%
Marja EBITDA 35.0% 31.7% 30.4%
EBIT ajustat 35.4 49.7 86.9
EBITDA ajustata 226.9 237.5 263.3
Marja EBIT ajustata 5.5% 6.7% 10.3%
Marja EBITDA ajustata 35.0% 31.8% 31.2%
Indicatori profitabilitate pe regiuni 2015 2016
EBITDA ajustata (mil euro)
Romania 179.6 202.3
Ungaria 49.4 51.3
Spania si Italia 8.5 9.7
Marja EBITDA ajustata
Romania 33.1% 32.9%
Ungaria 39.2% 37.2%
Spania si Italia 10.5% 10.2%
Operatiuni continue (mil euro) 2014 2015 2016
EBIT 35.4 48.7 79.9
Rezultat din activitati financiare -60.4 -60.9 -56.2
Profit brut -25.0 -12.1 23.7
Profit net atribuibil actionarilor -19.3 -16.7 13.4
Marja profit net negativ negativ 1.6%
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 17
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Pozitia financiara
Activele totale ale DIGI insumau 1239,5 milioane euro la sfarsitul lui
2016, cu 10% peste valoarea din 2015. Datoriile totale au atins
1196,9 milioane euro, in crestere cu 16,8% fata de cele inregistrate
la sfarsitul lui 2015, in principal ca urmare a avansului datoriilor
comerciale cu 38%. Capitalurile proprii atribuibile societatii mama au
scazut cu 59,1% in 2016 comparativ cu 2015, pana la suma de 41,2
milioane euro, dupa ce compania a distribuit dividende din rezervele
disponibile la sfarsitul lui 2015.
La 31 decembrie 2016, nivelul indicatorului Total Datorii/Total Active
era de 96,6%, in crestere fata de 2015 cand indicatorul se situa la
90,9%. Datoriile pe termen lung insumau 62,4% din total, in timp
ce datoriile curente aveau o pondere de 37,6%.
Creditele si imprumuturile purtatoare de dobanda reprezinta cea mai
mare parte din datoriile totale, respectiv 59,3% din total. Acestea
sunt urmate de datoriile comerciale si alte datorii, cu 31,3% din
datoriile companiei la sfarsitul lui 2016.
(mil euro) 2014 2015 2016
Active imobilizate, din care: 896.3 934.0 1040.8 Imobilizari corporale 643.1 674.7 826.0 Imobilizari necorporale 199.7 205.1 206.8
Active circulante, din care: 215.2 193.3 198.6
Stocuri 22.8 13.2 18.6
Numerar si echivalente 54.3 49.7 14.6
Total active 1111.5 1127.3 1239.5
Datorii pe termen lung, din care: 691.5 659.5 746.4
Credite si imprumuturi purtatoare de dobanda
652.7 624.9 665.5
Datorii privind impozitul amanat 28.2 27.0 34.8
Alte datorii pe TL 10.6 7.6 46.1
Datorii pe termen scurt, din care: 312.6 365.1 450.4
Datorii comerciale si alte datorii 217.2 271.1 374.0
Credite si imprumuturi purtatoare de dobanda
45.7 63.1 44.0
Total capitaluri proprii atribuibile societatii mama, din care:
105.1 100.7 41.2
Capital social 0.1 0.1 0.1
Prime de emisiune 8.2 8.2 8.2
Actiuni proprii detinute -16.7 -16.7 -16.7
Rezerve 45.3 31.6 9.1
Rezultat reportat 68.3 77.5 40.5
Sursa: emitent, Intercapital Invest
59.3%
31.2%
Structura datorii 2016
Credite si imprumuturipurtatoare de dobanda
Datorii comerciale si altedatorii
Contracte de finantare dela furnizori
Datorii privind impozitulamanat
Alte datorii
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 18
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Graficele urmatoare prezinta evolutia creditelor si a imprumuturilor
purtatoare de dobanda in ultimii 3 ani precum si structura acestora
la 31 decembrie 2016.
Indicatorul datorii_nete/EBITDA ajustata se afla la 2,9x la sfarsitul
lui 2016. Cheltuielile nete cu dobanzile au fost de 45,1 milioane euro
potrivit raportului anual pe 2016, cu 8,5% mai mici fata de cele
inregistrate in 2015. Rata de acoperire a dobanzilor, calculata ca
EBITDA ajustata per cheltuiala neta cu dobanzile, s-a imbunatatit in
2016, atingand valoarea de 5,8 fata de 4,8 la 31 decembrie 2015.
652.7
624.9
665.5
45.7
63.1
44.0
580.0
600.0
620.0
640.0
660.0
680.0
700.0
720.0
2014 2015 2016
Evolutia creditelor si imprumuturilor 2014 - 2016
(mil euro)
Credite si imprumuturipurtatoare de dobanda TS
Credite si imprumuturipurtatoare de dobanda TL
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Sursa: emitent
Termen lung Rata dobanzii Valoare contabila
Obligatiuni 5% 349.6
Contract Facilitate Credit Senior ROBOR_3L + 2,65% 307.3
Obligatii legate de leasing financiar LIBOR/EURIBOR + marja 4.0
Altele - 4.6
Total 665.5
Termen scurt Rata dobanzii Valoare contabila
Contract Facilitate Credit Senior ROBOR_3L + 2,65% 25.1
Descoperiri de cont EURIBOR/ROBOR/LIBOR
+ marja
7.2
Obligatii legate de leasing financiar LIBOR/EURIBOR + marja 1.8
Altele - 10.0
Total 44.0
Structura credite si imprumuturi purtatoare de dobanzi
Structura datorii nete 2016 Valoare (mil euro)
Obligatiuni 349.6
Contract Facilitate Credit Senior 332.4
Leasing financiar 5.8
* Alte datorii pe termen lung 50.7
** Alte datorii pe termen scurt 17.2
Instrumente derivate 16.4
Datorii purtatoare de dobanda 772.0
Numerar si echivalente de numerar 14.6
Datorii nete 757.4
* includ contracte de
finantare de la furnizori
** includ descoperiri de cont
2.9 2.8
2.9
4.6
4.8
5.8
2014 2015 2016
Evolutie indicatori solvabilitate
2014 - 2016
Datorii nete/EBITDA Rata de acoperire a dobanzii
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 19
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Investitii in dezvoltarea retelei
Evolutia rapida a tehnologiei si standardele la nivel de sector conduc
la investitii substantiale din partea companiei pentru a ramane
competitiva si pentru a mentine calitatea serviciilor oferite. DIGI a
realizat un CAPEX de 213,4 milioane euro la sfarsitul lui 2016, cu
9,8% peste CAPEX din 2015. Cea mai mare parte din investitii in
ultimii ani a fost indreptata catre extinderea si imbunatatirea retelei
de fibra optica si de telecomunicatii mobile din Romania si Ungaria,
extinderea retelei 3G si dezvoltarea retelei 4G, dezvoltarea propriilor
canale de televiziune si dezvoltarea serviciilor de operator virtual de
retea in Spania si Italia.
In continuare, planul de investitii se va axa in principal pe
extinderea retelei de fibra optica si extinderea si dezvoltarea retelei
de telecomunicatii mobile in Romania si Ungaria. Potrivit
reprezentantilor companiei, CAPEX este estimat sa ramana la
nivelurile curente in urmatorii ani, dupa care sa se stabilizeze in
jurul valorii de 150 milioane euro.
La 31 decembrie 2016, DIGI a inregistrat o marja CAPEX de 25,3%,
in usoara scadere fata de 2015, cand marja CAPEX a fost de 26%.
Raportat la EBITDA ajustata, CAPEX a fost cu 49,9 milioane euro
mai mic in 2016, in timp ce in 2015 cheltuielile de capital au fost cu
43,2 milioane euro sub EBITDA ajustata.
Structura CAPEX (mil euro) 2014 2015 2016
Retea si echipamente 103.5 91.9 149.3
Echipamente in posesia clientilor 24.5 25.5 36.0
Drepturi de difuzare 33.8 60.1 47.1
Licente si software 39.2 23.2 22.1
Investitii legate de relatiile cu clientii 7.4 2.8 0.6
Alte investitii in active corporale 21.3 24.2 35.6
Alte investitii in active necorporale 6.3 6.2 14.6
Total aditii active 236 233.9 305.3
Diferenta intre CAPEX pentru active si aditiile activelor
-35.1 -39.6 -91.9
CAPEX pentru achizitia de active 200.9 194.3 213.4
Sursa: emitent
31.0%26.0% 25.3%
88.5%
81.8%
81.0%
2014 2015 2016
Indicatori CAPEX 2014 - 2016
Marja CAPEX CAPEX/EBITDA
Sursa: emitent, Intercapital Invest
Pagina 20
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Analiza PEER
Companii P/E P/B EV/EBITDA Marja EBITDA
2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018
Telekom (Austria) 14.2 13.7 1.7 1.6 4.8 4.6 32.3% 32.5%
Deutsche Telecom (Germania)
20.9 16.8 2.4 2.3 5.6 5.2 29.3% 29.9%
Altice A (Olanda) 83.3 23.7 36.2 16.1 8.6 7.9 40.0% 42.0%
Koninklijke KPN (Olanda)
24.2 20.2 3.2 3.2 7.3 7.1 36.3% 37.1%
TDC A/S (Danemarca)
15.4 14.1 1.4 1.3 6.4 6.1 40.2% 41.0%
Telenet Group Holding (Belgia)
31.3 21.6 -6.2 -6.0 9.3 8.5 47.4% 50.4%
Swisscom (Elvetia)
15.3 15.3 3.2 3.0 7.0 7.1 36.2% 36.0%
Sunrise communications (Elvetia)
44.3 37.7 3.2 3.4 8.1 7.8 32.9% 33.1%
SFR Group (Franta)
64.7 19.4 3.4 3.1 7.5 6.8 34.8% 37.8%
Orange (Franta) 14.0 12.9 1.2 1.1 5.0 4.8 30.8% 31.3%
Proximus (Belgia) 16.3 15.5 3.2 3.1 6.4 6.3 30.7% 31.2%
NOS SGPS (Portugalia)
23.8 18.9 2.6 2.7 6.6 6.3 36.9% 37.5%
BT Group (UK) 13.0 11.7 3.5 3.4 5.4 5.3 31.6% 31.8%
Vodafone (UK) 31.8 0.8 0.8 6.2 6.2 28.9% 29.4%
Talktalk telecom (UK)
17.9 12.9 11.9 10.4 8.4 7.6 17.3% 18.7%
Hellenic Telecoms (Grecia)
17.5 14.3 1.7 1.5 3.4 3.2 34.2% 34.4%
Euskaltel (Spania) 19.0 16.3 1.8 1.7 8.1 7.7 49.7% 49.8%
DNA OYJ (Finlanda)
17.7 15.3 2.5 2.4 7.0 6.6 29.6% 30.3%
Com Hem Holding (Suedia)
40.7 32.1 4.2 4.6 9.8 9.4 43.8% 44.2%
Telenor (Norvegia)
14.3 13.2 3.8 3.6 5.7 5.7 36.4% 36.8%
Magyar Telekom Tavkozlesi (Ungaria)
14.5 13.2 0.9 0.9 4.4 4.3 32.3% 32.5%
Orange Polska (Polonia)
373.0 0.6 0.6 4.5 4.4 25.9% 26.0%
Netia (Polonia) 293.0 135.0 0.8 0.9 4.7 5.1 27.4% 27.6%
Cyfrowy Polsat (Polonia)
14.2 12.5 1.3 1.2 7.0 6.6 36.9% 37.0%
O2 Czech Republic (Cehia)
16.8 16.4 5.6 6.1 9.4 9.2 27.2% 27.0%
Mediana CEE (5 companii)
15.7 16.4 0.9 0.9 4.7 5.1 27.4% 27.6%
Mediana Europa 17.7 16.3 2.5 2.4 6.6 6.3 32.9% 33.1%
Sursa: Thomson Reuters, preturi inchidere din 28.04.2017
Pagina 21
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Companii Datorii nete Capex/Venituri Randament
2017 2018 2017 2018 2017 2018
Telekom (Austria) 1.7 1.5 17.8% 17.9% 2.8% 2.9%
Deutsche Telecom (Germania)
2.2 2.0 18.0% 15.6% 4.1% 4.4%
Altice A (Olanda) 5.1 4.6 18.0% 16.9% 0.4% 0.7%
Koninklijke KPN (Olanda)
2.6 2.5 17.2% 16.8% 4.9% 5.5%
TDC A/S (Danemarca)
2.8 2.6 19.6% 19.5% 2.9% 3.3%
Telenet Group Holding (Belgia)
3.8 3.4 22.3% 21.2% 2.2% 5.9%
Swisscom (Elvetia) 1.6 1.6 20.9% 20.4% 5.1% 5.1%
Sunrise communications
2.6 2.4 13.5% 13.5% 4.7% 5.1%
SFR Group (Franta) 4.1 3.6 20.7% 19.5% 1.6% 3.4%
Orange (Franta) 2.0 1.9 17.3% 17.1% 4.7% 4.9%
Proximus (Belgia) 1.1 1.1 17.2% 17.2% 5.4% 5.4%
NOS SGPS (Portugalia)
1.9 1.8 23.8% 22.0% 5.1% 6.4%
BT Group (UK) 1.4 1.3 13.7% 13.9% 5.0% 5.6%
Vodafone (UK) 2.1 2.1 17.0% 15.8% 6.2% 6.2%
Talktalk telecom (UK)
2.4 2.2 7.7% 7.1% 8.0% 6.7%
Hellenic Telecoms (Grecia)
0.2 -0.1 16.9% 16.4% 2.2% 2.8%
Euskaltel (Spania) 3.2 2.9 16.3% 16.0% 4.4% 4.9%
DNA OYJ (Finlanda) 1.2 1.1 16.2% 15.4% 5.4% 5.9%
Com Hem Holding (Suedia)
3.3 3.2 15.0% 14.8% 3.8% 4.0%
Telenor (Norvegia) 1.3 1.3 18.3% 21.9% 5.8% 6.0%
Magyar Telekom Tavkozlesi (Ungaria)
1.8 1.6 14.9% 15.4% 6.1% 7.5%
Orange Polska (Polonia)
2.4 2.3 18.0% 18.3% 2.2% 3.6%
Netia (Polonia) 0.9 1.1 25.4% 27.3% 5.7% 4.6%
Cyfrowy Polsat (Polonia)
2.7 2.3 11.1% 10.9% 1.8% 2.8%
O2 Czech Republic (Cehia)
0.6 0.4 8.1% 7.0% 6.7% 6.7%
Mediana CEE (5 companii)
1.8 1.6 14.9% 15.4% 5.7% 4.6%
Mediana Europa 2.1 2.0 17.2% 16.8% 4.7% 5.1%
Sursa: Thomson Reuters, preturi inchidere din 28.04.2017
Pagina 22
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Cont de profit si pierdere: operatiuni continue + intrerupte
(mil euro) 2014 2015 2016
Cifra de afaceri, din care: 661.7 750.1 842.8
Romania 471.1 541.8 615.4
Ungaria 119.1 125.9 137.9
Spania 54.8 73.8 84.7
Alte venituri din cifra de afaceri 18.9 11.4 9.6
Eliminarea veniturilor intrasegmente
-2.2 -2.7 -4.8
Castiguri din vanzarea de operatiuni intrerupte
9.6 20.9 -0.7
Total venituri + castig din vanzarea de operatiuni intrerupte
671.2 771.0 842.1
Romania 294.1 362.2 413.1
Ungaria 72.3 76.5 86.5
Spania 50.4 62.8 70.7
Alte cheltuieli operationale 16.2 13.0 13.9
Eliminarea cheltuielilor intrasegmente
-2.2 -2.7 -4.8
Depreciere si amortizare 192.1 187.9 176.4
Alte cheltuieli - 1.0 7.0
Total cheltuieli operationale 622.9 700.7 762.8
EBIT 48.4 70.3 79.3
EBITDA 240.5 258.2 255.7 EBITDA ajustata 230.8 238.4 263.3
Cost financiar net -60.3 -60.9 -56.2
Profit brut -12.0 9.5 23.1
Ch cu impozitul pe profit -5.1 5.4 11.3
Profit net, din care: -6.8 4.0 11.8
Interese minoritare 0.1 -1.0
Profit net atribuibil actionarilor
-6.8 4.0 12.8
Marja EBIT 7.3% 9.4% 9.4%
Marja EBITDA_ajustata 34.9% 31.8% 31.2%
Marja neta -1.0% 0.5% 1.5%
Operatiuni continue
(mil euro) 2014 2015 2016
Cifra de afaceri, din care: Romania 469.7 540.1 612.7
Ungaria 119.1 125.9 137.9
Spania 54.0 72.7 83.0
Italia 5.1 7.5 9.2
Venit total din operatiuni continue
647.8 746.3 842.8
cheltuieli Romania 292.5 361.1 411.3
cheltuieli Ungaria 72.3 76.5 86.5
cheltuieli Spania 49.2 61.8 68.8
cheltuieli Italia 6.9 9.4 12.9
Depreciere si amortizare 191.5 187.8 176.4
Alte cheltuieli - 1.0 7.0
Total cheltuieli operationale 612.4 697.6 762.9
EBIT 35.4 48.7 79.9
EBITDA 226.9 236.5 256.3
EBITDA ajustata 226.9 237.5 263.3
Rezultat net financiar -60.4 -60.9 -56.2
Profit brut -25.0 -12.1 23.7
Ch cu impozitul pe profit -4.7 5.4 11.3
Profit net, din care: -20.3 -17.5 12.5
Interese minoritare -1.0 -0.8 -1.0
Profit net atribuibil actionarilor
-19.3 -16.7 13.4
Marja EBIT 5.5% 6.5% 9.5%
Marja EBITDA ajustata 35.0% 31.8% 31.2%
Marja neta negativ negativ 1.59%
Pagina 23
DIGI Communications N.V. • Mai 2017
Bilant (IFRS)
(mil euro) 2014 2015 2016
Imobilizari corporale 643.1 674.7 826.0
Imobilizari necorporale 199.7 205.1 206.8
Active financiare 41.3 43.4 0.0
Investitii in asociatii 2.5 1.0 1.0
Creante pe termen lung 6.7 5.9 3.9
Active privind impozitele amanate 2.9 4.0 3.1
Total active imobilizate 896.3 934.0 1040.8
Stocuri 22.8 13.2 18.6
Active legate de programe 16.8 29.5 30.3
Creante si alte creante 109.9 82.5 109.0
Creante privind impozitul pe profit 1.5 0.2 2.8
Alte active 9.9 8.2 6.3
Active financiare derivative - 9.9 17.0
Numerar si echivalente de numerar 54.3 49.7 14.6
Total active circulante 215.2 193.3 198.6
Total active 1111.5 1127.3 1239.5
Capital social 0.1 0.1 0.1
Prime de emisiune 8.2 8.2 8.2
Actiuni de trezorerie -16.7 -16.7 -16.7
Rezerve 45.3 31.6 9.1
Rezultat reportat 68.3 77.5 40.5
Capitaluri proprii atribuibile societatii mama
105.1 100.7 41.2
Interese minoritate 2.2 2.2 1.4
Total capitaluri proprii 107.3 102.8 42.6
Datorii financiare 652.7 624.9 665.5
Datorii privind impozitul amanat 28.2 27.0 34.8
Alte datorii pe TL 10.6 7.6 46.1
Total datorii pe TL 691.5 659.5 746.4
Datorii comerciale si alte datorii 217.2 271.1 374.0
Datorii financiare 45.7 63.1 44.0
Datorii privind impozitul pe profit 0.3 1.7 1.4
Datorii privind instrumente financiare derivate
1.0 8.3 16.4
Datorii privind veniturile amanate 48.4 20.8 14.7
Total datorii curente 312.6 365.1 450.4
Datorii nete 655.80 654.20 757.40
Total datorii/active 90.3% 90.9% 96.6%
Datorii nete/EBITDA 2.9 2.8 2.9
Pagina 24
INTERCAPITAL INVEST SA
SOCIETATE DE SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE
Bd. Aviatorilor 33, Etaj 1, Sector 1, Bucuresti
222 8731, 222 8744
www.intercapital.ro, [email protected]
AUTORI RAPORT:
Daniela Roporta - Responsabil departament investitii
Ronnie Khreis - Analist investitii
Denumire raport curent
Data publicarii Pret tinta/actiune Recomandare
IPO DIGI 02.05.2016,
ora 17:45 n/a n/a
Istoric recomandari Intercapital (12 luni)
Data publicare
Analist Pret tinta/
actiune Pret
piata Recomandare
1 an
Antibiotice Iasi bate pasul pe loc in 2017, dar ramane actiune de
19.04.2017, ora 19.30
Daniela Ropota
0,5946 0,5700 Acumulare
Compa Sibiu, inca e loc de crestere
04.04.2017, ora 16:00
Ronnie Khreis
1,3948 1,1350 Cumparare
FP, principalul driver sunt listarile
03.11.2016 ora 18.02
Ronnie Khreis
0,9106 0,8040 Cumparare
Electrica, 2 ani de la IPO
17.06.2016 Daniela Ropota
13,90 12,80 Acumulare
Conpet, context de piata dificil
13.06.2016 Ronnie Khreis
66,15 71,60 Reducere
0
1
2
3
4
5
6
7 Situatie recomandari rapoarte Intercapital (12 luni)
Pagina 25
Acest raport este realizat de Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro), societate de servicii de investitii financiare membra a Bursei de Valori Bucuresti. Persoanele implicate in realizarea raportului sunt salariati ai Intercapital Invest SA. Acest raport a fost realizat pentru clientii SSIF Intercapital Invest SA si are un scop informativ. Toate recomandarile oferite de SSIF Intercapital Invest SA sunt independente si se bazeaza pe date/informatii referitoare la companie disponibile publicului. Toate opiniile, prognozele si estimarile din raport reflecta viziunea noastra de la data realizarii raportului. Informatiile cuprinse in acest raport exprima anumite opinii legate de o clasa de valori mobiliare. Decizia finala de cumparare sau vanzare a acestora trebuie luata in mod independent de catre fiecare investitor in parte, pe baza unui numar cat mai mare de opinii si analize. Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori. Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Acest raport a fost realizat cu buna credinta, iar Intercapital Invest si autorii acestui raport au luat masuri rezonabile pentru pregatirea si verificarea atenta a informatiilor utilizate, acestia neputand fi tinuti raspunzatori pentru eventualele erori ce pot aparea in raport. SSIF Intercapital Invest SA si
realizatorii acestui raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor informatii. Cifrele si performantele anterioare nu reprezinta un indicator relevant pentru rezultatele viitoare. Intercapital Invest si angajatii sai nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din surse publice sau direct de la emitenti, sau pentru efectele netransmiterii de catre emitenti a informatiilor solicitate acestora. Institutia cu atributii de supraveghere si reglementare a SSIF Intercapital Invest SA este Autoritatea de Supraveghere Financiara, site web http://asfromania.ro/. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de minim 12 luni, iar recomandarile pot fi incadrate in unul din urmatoarele cazuri: recomandare de cumparare (pentru asteptari de apreciere a titlurilor de minim 12%), recomandare de acumulare (pentru asteptari de apreciere a titlurilor cuprinse intre 0 si 12%), recomandare de reducere (pentru asteptari de depreciere a titlurilor pana la 10%) si recomandare de vanzare (pentru asteptari de depreciere a titlurilor peste 10). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM nr. 15/2006 privind prezentarea recomandarilor pentru investitii în instrumente financiare sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro, in sistemul Intercapital Start. SSIF Intercapital Invest SA. Toate drepturile sunt rezervate. Continutul acestui raport este proprietatea SSIF Intercapital Invest SA. Comunicarea publica, redistribuirea, reproducerea, difuzarea, transmiterea, transferarea acestui material sunt interzise fara acordul scris in prealabil al SSIF Intercapital Invest SA.