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Quellen: Redak 2002, Huffschmid 2006, Klimenta o.J., Plihon 2006
Proseminar Entwicklungsökonomie
WS 06/07
Einheit 9
Finanzmärkte 1
Karin Küblböck
Quellen: Redak 2002, Huffschmid 2006, Klimenta o.J., Plihon 2006
Aufbau der Vorlesung
1. Was sind Finanzmärkte2. Was wird auf Finanzmärkten gehandelt3. Wer sind Hauptakteure auf
Finanzmärkten4. Auswirkungen?
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Was sind Finanzmärkte?
Ältere Lehrbücher:
„Märkte, auf denen Sparer und Investoren aufeinander treffen, und ein Ausgleich ihrer Interessen erfolgt.“
Finanzmärkte „vermitteln“ als Intermediäre zwischen beiden Seiten
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Industriekapitalismus
Haushalte= Sparer
Unternehmen= Investoren
Finanzmärkte sind bestimmt von Unternehmen, die Geld zur Finanzierung ihrer Finanzmittel benötigen.
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Geänderte Funktion von Finanzmärkten
Jüngere Lehrbücher:• „Märkte, auf denen das Angebot an
und die Nachfrage nach Finanztiteln aufeinander treffen“
=> Hinweis auf geänderte Funktion von Finanzmärkten
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Finanzmärkte
Ort Funktion Objekte Zeit
Nationale Märkte
Internationale Märkte
Primärmarkt
Sekundärmarkt
Aktien
Anleihen
Geldmarkt
Kapitalmarkt
Devisen (FX)
Derivative
Börsen
Devisenmärkte
Derivatmärkte
aus Redak 2002
Klassifizierung von Finanzmärkten
Quellen: Redak 2002, Huffschmid 2006, Klimenta o.J., Plihon 2006
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Aktien
• Unternehmensanteile• dienen bei Ausgabe der
Unternehmensfinanzierung• Teil des Eigenkapitals• Handel mit Aktien hat sich seit 1980
vervielfacht, durchschnittliche Haltedauer hat sich von 10 auf 1 Jahr verringert
• => geänderte Interessen der Aktienbesitzer (kurzfristig)
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Aktienbestand und Aktienhandel weltweit, 1980 - 2005
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Aktienbestand* 2,9 8,9 10,6 10,1 12,9 14,5 17,1 19,5 21,7 25,4 35,0 31,0 26,6 22,8 31,3 39,5 44,5
Aktienhandel** 0,3 5,7 5,7 5,6 8,1 9,5 10,8 14,0 19,6 23,5 33,1 49,8 38,1 33,1 33,3 42,3 51,1
Umschlaghäufigkeit**** 0,1 0,6 0,5 0,6 0,6 0,7 0,6 0,7 0,9 0,9 0,9 1,6 1,4 1,5 1,1 1,1 1,1
1980 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
* Marktkapitalisierung am Jahresende; Quelle: World Federation of Exchanges
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Devisenmärkte Hauptakteure: Großbanken (83 % Interbankengeschäfte, v.a. Citibank, Chase Manhattan, B. of America, Deutsche B., JP Morgan)
Normalsterblicher tauscht 100 € durch 15 Währungen 50 ct Rest
Devisenhändler: extrem geringe Gebühren, Wetten auf Wechselkursänderungen
1977: 28.5% des Devisenhandels für Warenhandel, 1998 < 2 %
Umsatzwachstum zwischen 1979 und 1994:
Devisen + 833%, Waren +134%
Devisenumsatz 2004: 1900 Mrd. Euro pro Tag
Güter- und Dienstleistungshandel 2004: 30 Mrd. Euro/Tag
80 % aller Transaktionen nach 1 Woche abgeschlossen (Hin- u. Rücktausch)
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Handel mit Devisen
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Währungsreserven und Devisenhandel weltweit, 1980 - 2004
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Währungsreserven* 413 768 983 1358 1636 2022 3812
Devisenhandel** 120 590 820 1190 1490 1200 1880
1979/80 1989 1992 1995 1998 2001 2004
Quellen: BIZ, 66., 71., und 76. Jahresbericht; Triennial Central Bank Survey, Foreign Exchange and derivative masrket activity in 2004, March 2005
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Derivate
„Handel mit Finanzprodukten, die sich auf zukünftige Entwicklungen von Wechsel- Aktienkursen oder Zinssätzen beziehen“
• Oftmals sinnvoll: – Absicherung gegen Wechselkursschwankungen: (Z.B.
bei Lieferung und Bezahlung in ½ Jahr) --> Vertragspartner erwerben Devisenoptionen auf bestimmten Wechselkurs
– Absicherung gegen Preisverfall in der Landwirtschaft, etc..
• Meist Spekulation:– 98% reine wetten, Wachstum jährlich 40%– Umsatz noch höher als auf Devisenmärkten– Umfang weitgehend unbekannt (nicht Bilanzwirksam)
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Entwicklung des Derivathandels
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Finanzgeleiteter Kapitalismus
Produktive
Investoren
Finanzmärkte sind bestimmt von Unternehmen und Individuen, die profitable Anlagemöglichkeiten suchen, die immer knapper werden.
Sparer:Individuen,
Unternehmen
FinanzinvestorenDie jeweiligen Gruppen können sich überschneiden
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Akteure auf den Finanzmärkten
1.Banken, Investmentbanken2.Versicherungen3.Pensionsfonds4.Investmentfonds5.Hedgefonds6.Privatpersonen
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Verwaltetes Vermögen institutioneller Investoren
1. Pensionsfonds: $ 20 Billionen
2. Versicherungen: $ 17 Billionen
3. Investment Funds $ 18 Billionen Total: $ 55 Billionen
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Asset under Management, worldwide, 2005, $ trillions
privately managed
22,2
"Alternative" management"
1,5
Institutional management
55,0
total $ 78,7 trillions, of which:
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0,0
10,0
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30,0
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60,0Bi
llion
en $
Das von institutionellen Investoren angelegte Vermögen 1980 - 2005
Welt 3,0 13,7 36,6 55,0
USA 2,2 6,6 19,5 26,5
EU 0,7 3,5 10,4 15,6
1980 1990 2000 2005
Quellen: OECD Institutional Investors, 2001; International Financial Services, Financial Market Trends Europe vs. US 2005, October 2006, S. 4; ders. Fund M anagement, Asugust
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Institutional Investment 1992 - 2005
0
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60tri
llions
of D
olla
rs
total 16 25,4 36,2 55
Pension funds 4,8 7,5 10,3 20,6
Insurance 6,3 9,4 11,5 16,6
Investment funds 3,4 6,2 11,3 17,8
1992 1996 2000 2005
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Mrd.$
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Lohnquote in USA, Japan und EU-15, 1975-2005
65
67
69
71
73
75
77
79
81
wag
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are
in %
of G
DP*
EU-15 USA JapanQuellen: European Economy, 6/2002 und 6/2004, Statistical Annex, jedw eils Table 32
* bereinigt um Veränderungen der Beschäftigtenanteile
Quellen: Redak 2002, Huffschmid 2006, Klimenta o.J., Plihon 2006
Shares of profit and investment in the EU-15, 1975-2005
18
20
22
24
26
28
30
32
34
in %
of G
DP
share of investment
share of profits
Linear (share ofprofits)Linear (share ofinvestment)
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Gewinnquote
Investitionen
Finanzmärkte
Arbeitslosigkeit LohnquoteWachstum
Folgen von Wachstumsschwäche und Umverteilung: Explosion der -Finanzmärkte
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Was tun mit dem Finanzvermögen ?
Produktive
Investitionen
Spekulation
? Beteiligung und Übernehmen
Finanzinvestition
Realinvestition
Real- oder Finanzinvestition
Gewinne