programa finanzas ii - 1c2011

Pontificia Universidad Católica ArgentinaFacultad de Ciencias Sociales y Económicas

MATERIA

485 - FINANZAS II

CARRERA

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CURSO

Cuarto Año – Primer Semestre

CATEDRA

Noche “A”

AÑO

2011

PAGINAS

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CALVIÑO / SALEVSKY


PROFESORES

PROFESORES A CARGO DEL CURSO:

Msc. Lic. Ezequiel CALVIÑ[email protected] en Finanzas – Centro de Estudios MacroeconómicosMaster en Negociación – Pontificia Universidad Católica ArgentinaLic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina

Msc. Lic. Alejandro Maximiliano [email protected]. Pontificia Universidad Católica ArgentinaLic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina

PROFESORES ASISTENTESMsc. Lic. Pablo Marcelo [email protected]. Pontificia Universidad Católica ArgentinaLic. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina

Lic. Juan Manuel [email protected]. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina

Lic. Santiago de [email protected]. En Administración de Empresas. Pontificia Universidad Católica Argentina

PROFESORES ADSCRIPTOS

Cr. Sonia [email protected]. Público. Pontificia Universidad Católica Argentina

OBJETIVOS

Lograr un avance práctico que responda a la realidad actual de los negocios sobre todas las técnicas aprendidas en Finanzas I.

Lograr la comprensión del financiamiento de la empresa, ya sea a través de las fuentes tradicionales o novedosas del mercado de capitales y del mercado financiero, (local e internacional).

Lograr que el alumno entienda la problemática de la valuación de una compañía y un negocio desde una perspectiva orientada a la práctica.

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mailto:[email protected]





Lograr la comprensión del impacto de variables macroeconómicas en todas las cuestiones relativas a la valuación y al financiamiento.

Lograr que el alumno analice desde la perspectiva de la empresa la creación del valor, el riesgo y las herramientas de cobertura utilizando derivados.

CONTENIDOS

En relación al objetivo general de la materia, se plantean en diversos capítulos los conceptos vistos en Finanzas I y Matemática Financiera que los alumnos deberán tener presente. Los mismos podrán ser evaluados dentro de cada capítulo quedando a responsabilidad de los alumnos repasarlos de forma conveniente.

Unidad I – TASAS

Temas implicados de Matemática Financiera y Finanzas I: TNA, TEA, equivalencia de tasas, Tasas nominales y Tasas Reales. Tasa libre de riesgo

1. La formación de las tasas. La gestión de los Bancos Centrales.2. Spot and forward rates.3. Yield curve. Estructura temporal de la tasa de interés. Teorías.4. Prime rate. LIBOR. Tasas locales, (call, Baibor, Badlar, encuesta BCRA).

Unidad II – MERCADOS DE CAPITALES

1. Macrosistema financiero. El mercado de capitales. Mercado primario y mercado secundario.

2. Participantes de los mercados de capitales3. Operaciones típicas4. Instrumentos de financiación5. El mercado de capitales en Argentina. Instituciones. Características. Objetivos.6. Alternativas de financiamiento: Leasing. Fideicomiso. Securitización.

Unidad III - FINANZAS INTERNACIONALES

1. Repaso de conceptos básicos de la Teoría Macroeconómica: Inflación, Producto Bruto Interno, Valor de una moneda y Tasas de Interés.

2. Tipo de cambio y política monetaria. Spot and forward exchange rate. Demanda de una moneda. Variación del tipo de cambio (apreciación – depreciación).

3. Arbitraje. 5 relaciones teóricas. Ley de precio único, (law of one price). 1. Purchasing Parity Power. Big Mac Index. 2. Fisher effect. 3. International Fisher effect. 4. Interest Rate Parity. Ejemplo de arbitraje cubierto. 5. Forward rates as unbiased predictors of future spot rates

4. El Mercado de divisas. Participantes. Cross rates. Swap de tasas y de monedas.

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Unidad IV – BONOS

Temas implicados de Matemática Financiera y Finanzas I: Tasa Interna de Retorno. Valor Actual Neto. Valuación de un bono por flujo de fondos. Tasa Interna de Retorno Modificada.

1. Concepto. Emisores.2. Riesgos implícitos en títulos de renta fija: tasa de interés, inflación, tipo de cambio,

reinversión, rescate, crediticio, etc. Bond ratings.3. Tipos de bonos: zero coupon, a tasa fija y flotante, callable, putable, bullets,

convertibles, inverse floaters. 4. Valuación de un bono. Relación precio y tiempo. Paridad.5. Análisis y retorno de bonos: Yield to maturity, current yield, yield to call, yield to put,

yield to worst. Potenciales fuentes de retorno en la inversión en bonos. Total return.6. Análisis de bonos – volatilidad precio: Duration, modified duration, convexity,

spread over Treasuries. Immunization.7. Protecciones para los tenedores de bonos: sinking funds, collaterals.8. Ejemplos de bonos, Treasury Bill, Treasury Note, Treasury Bond, Junk bonds, etc.

Unidad V – RIESGO

Temas implicados de Finanzas I: Métricas de riesgo financiero (Rentabilidad estimada, Desvío estándar, coeficiente de variación). CAPM. Cálculo del desvío estándar de un portfolio de dos activos.

1. Riesgo. Prima de riesgo. Hedging. Arbitraje. Especulation.2. Capital Market Line. Security Market Line. 3. Riesgo de la empresa: mercado, operacional, negocio, crediticio.4. Value at risk.5. Scenario management

Unidad VI - DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

1. Diferencias entre pasivo y equity como fuentes de financiamiento.2. Financiamiento por medio de capital ajeno. Deuda bancaria. Bonos: plazo, tasas

fijas o variables, garantías, moneda de emisión, repago.3. Ciclo de vida de las decisiones de financiamiento.4. Financiamiento con capital propio. Diferencia entre empresas privadas y empresas

públicas.5. Empresas privadas. Venture Capital: financiación, valuación, aporte, inversión.6. Empresas públicas. Initial Public Offerings: ventajas y desventajas. Pasos para un

IPO: elegir un banco de inversión (underwriting, underpricing, requisitos para un IPO),

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valuar la empresa, determinar el volumen de la emisión, determinar el precio por acción, determinar el precio de oferta por acción, road show, la emisión.

7. Híbridos: Deuda convertible: concepto y elementos. Acciones preferidas: concepto.8. ADR's: concepto y características. Partes intervinientes.9. Principales indicadores sobre el equity.

Unidad VII - ESTRUCTURA DE CAPITAL

Temas implicados de Finanzas I: Teoría de estructura de capital de Modigliani- Miller

1. Beneficios de la deuda. Ventajas del escudo impositivo. Disciplina del endeudamiento.

2. Costo de la deuda. Costos de quiebra. Costos de Agencia. Pérdida de flexibilidad3. Estructura óptima de financiamiento.4. Cambios en la estructura de capital.

Unidad VIII – DERIVADOS

1. Instrumentos financieros derivados sobre tasas de interés, divisas, activos financieros y otros commodities, (cereales, petróleo, etc.).

2. Forwards y opciones. Usos. Riesgos cubiertos. Estrategias de hedging.3. Futuros. Futures and forwards. Indol, Rosario Futures Exchange.4. Opciones. Leverage. Clases. Denominación. Elementos. Gráficos. Factores que

afectan el valor de las opciones.5. Estrategias especulativas: Bullspread, Bearspread, Butterfly, Strangle & Straddle.6. Equity como call option.

Unidad IX - VALUACIÓN DE EMPRESAS

Temas implicados de Finanzas I: valuación de empresas por el Método de los Flujos de Fondos descontados y por el Método de los Múltiplos.

1. Valuación por flujo de fondos. Diferencias entre Firm Value y Equity Value. Diferencias entre flujos de fondos: Free Cash Flow, Cash-Flow-To-Equity, Flujo de fondos de tesorería.

2. Valuación por múltiplos: su utilización en la práctica y la problemática de la elección de empresas comparables.

3. M&A. Pentágono de Valor (McKinsey Framework). Proceso de integración pos fusión.

4. Estrategias de protección ante compras hostiles.5. Valuación de proyectos internacionales.

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6. Valuación mediante la técnica de opciones reales (Real Options)7. Due Dilligence8. Leveraged buy outs, LBOs. Management buy outs, MBOs.9. Reestructuración financiera. Valuación de proyectos internacionales. Valuación de

empresas en países en desarrollo.

Unidad X – APROXIMACIÓN A LAS FINANZAS APLICADAS A LA PEQUEÑA EMPRESA Y LAS INVERSIONES PERSONALES

1. Consideraciones a tener en cuenta para la valuación de una pequeña o mediana empresa empresa o un start-up. La estimación de flujo de fondos. La estimación del costo de capital (variantes para el cálculo de CAPM). 2. Consideraciones para la obtención de financiamiento de una pequeña o mediana empresa o un start-up. 3. Inversiones personales: nociones básicas sobre la cómo invertir en distintos activos (equity, bonos y derivados). Aplicación práctica sobre una plataforma de inversiones real.

BIBLIOGRAFÍA

Unidad I – TASAS

Bibliografía Obligatoria

INVESTMENTS, Sharpe, William F.; Alexander, Gordon J.; Bailey, Jeffery V.; Upper Saddle River : Prentice Hall, c1999. Capítulo 5, páginas 108-138.

EL BANCO CENTRAL Y LA POLÌTICA MONETARIA, Samuelson, Paul A; Nordhaus, William, op. cit. Captíulo 26

Apuntes de clase.

Bibliografía Complementaria

FUNDAMENTOS DE FINANCIACIÓN EMPRESARIAL, Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 21Capitulo 23.

FOUNDATIONS OF FINANCIAL MARKETS AND INSTITUTIONS, Fabozzi, Frank J. ; Modigliani, Franco ; Ferri, Michael G. New Jersey : Prentice Hall, 1998.

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Capítulo 11, página 208. Capítulo 12, página 223.

BOND MARKETS, ANALYSIS AND STRATEGIES, Fabozzi, Frank J. 4a ed. Upper Saddle River: Prentice Hall, 2000. Capítulo 5.

Unidad II – MERCADOS DE CAPITALES


Apuntes de clase


Sites:Bolsa de Comercio de Buenos Aires (http://www.bcba.sba.com.ar/)Bolsa de Comercio de Rosario (http://www.rofex.com.ar/)New York Stock Exchange (http://www.nyse.com/)Nasdaq (http://www.nasdaq.com/)Yahoo Finance (http://finance.yahoo.com/)

Unidad III - FINANZAS INTERNACIONALES


MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT, Shapiro, Alan C., New York : John Wiley & Sons, 2003. Capítulo 2: “The determination of exchange rates”, páginas 38-39 , Calculating exchange rate changes, páginas 43-44.

Capítulo 4, parity conditions; arbitrage páginas 116-7, PPP páginas 118, 121 y ss, Big Mac página 122, Fisher effect página 131, IFE: p. 140-146, Interest Rate Parity: página 143, Covered Interest arbitrage páginas 143-145, Forward rate future página 151.

Capítulo 7: “The Foreign Exchange Markets”, Mercado de divisas página 241, American European terms página 250, Cross rates página 252.

ECONOMÍA, Samuelson, Paul A; Nordhaus, William. 16a ed. New York: McGraw-Hill, 1999. Capítulo 20 “Visión panorámica de la macroeconomía”.

Captíulo 26: “El banco central y la política monetaria”.

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http://finance.yahoo.com/

http://www.nasdaq.com/

http://www.nyse.com/

http://www.rofex.com.ar/

http://www.bcba.sba.com.ar/


ECONOMIA: PRINCIPIOS Y APLICACIONES, Mochón Morcillo, Francisco; Beker, Víctor A. 3a ed. Buenos Aires: McGraw-Hill Interamericana, 2003. Capítulo 23 “La inflación: causas y efectos”.


ON THE ORIGIN AND EVOLUTION OF THE WORD INFLATION, Bryan, Michael F. Federal Reserve Bank of Cleveland. Octubre 1997.< http://www.clevelandfed.org/research/commentary/1997/1015.pdf>

Unidad IV – BONOS.


BOND MARKETS, ANALYSIS AND STRATEGIES, Fabozzi, Frank J. 4a ed. Upper Saddle River: Prentice Hall, 2000. Capítulos 1-4.

Unidad V – RIESGO.


INTRODUCCION AL ESTUDIO DE LAS PINANZAS DE EMPRESAS, Givone, Horacio Ernesto; Alonso, Alejandro. Introducción. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 2005. Capítulo 3: “Teoría de la incertidumbre”

FUNDAMENTOS DE FINANCIACIÒN EMPRESARIAL, Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998.Capítulo 9: “Presupuesto de capital y riesgo” Apartado 9.1 “Cálculo de las Betas”

VALUE AT RISK, Damodaran, Aswath. Online Homepage. <http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/VAR.pdf > Páginas 1 a 9


INVESTMENTS, Bodie, Zvi; Kane, Alex; Marcus, Alan J. Boston : McGraw-Hill, 1996. Capítulo 5: Risk and Risk Aversion

Capítulo 6: Capital Allocation between the Risky Asset and the Risk-free Asset.

Capítulo 7: Optimal Risky Portfolios

Capítulo 8: The Capital Asset Pricing Model

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http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/VAR.pdf


FUNDAMENTOS DE FINANCIACIÓN EMPRESARIAL, Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998.Capítulo 8: Riesgo y rentabilidad

Unidad VI - ESTRUCTURA DE CAPITAL


Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley & Sons, 1997. Capítulo 17

Damodaran, Aswath. op. cit. Capítulo 25, p. 692-697.

Bibliografía ComplementariaBrealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 18.

Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. op. cit.Capítulo 33, p. 937-941.

Unidad VII - DECISIONES DE FINANCIAMIENTO


Damodaran, Aswath. Corporate Finance: Theory and Practice. Nueva York: John Wiley & Sons, 1997. Capítulo 15

Damodaran, Aswath. op. cit. Capítulo 19 p. 522.

Johnson, Robert M. Valuation Issues in Start-Ups & Early-Stage Companies: The Venture Capital Method. London Business School, No 4 (1997).


Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. Fundamentos de Financiación Empresarial. 5ª ed. Madrid : McGraw-Hill Interamericana, 1998. Capítulo 15.

Unidad VIII - DERIVADOS


INTRODUCTION TO FUTURES AND OPTION MARKETS, Hull, John C. 3a ed. New Jersey: Prentice Hall, 1998. Capítulos 2-3Capítulos 7-9

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Unidad IX - VALUACIÓN DE EMPRESAS


VALUATION, MEASURING AND MANAGING THE VALUE OF COMPANIES, Copeland, Tom; Koller, Tim; Murrin, Jack. New York: John Wiley and Sons, 2000. Capítulos 1-4

INTRODUCCIÓN AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS DE EMPRESAS, Givone, Horacio Ernesto; Alonso, Alejandro. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 2005. Capítulo 9.

VOLATILITY RULES: VALUING EMERGING MARKET COMPANIES, Damodaran, Aswath. Damodaran Online (http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/emergmkts.pdf ) 38p, Sep 2009.

THE RIGHT ROLE FOR MULTILPLES IN VALUATION, Koller, Tim; Goedhart, Marc; Wessels, David. McKinsey on Finance; 2005, No. 15, Páginas 7-11

CORPORATE FINANACE: THEORY AND PRACTICE, Damodaran, Aswath. Nueva York: John Wiley & Sons, 1997. Captíulo: “The Cost of Distress”. Sección Estimating the probability of bankruptcy using bond price: Global Crossing.

Bibligrafía Complementaria.

WHERE MERGERS GO WRONG, Christofferson, Scott A.; McNish, Robert S.; Sias, Diane L. McKinsey Quarterly; 2004, Issue 2Páginas 92-99

WHEN TO WALK AWAY FROM A DEAL, Cullinan, Geoffrey; Le Roux, Jean-Marc; Weddigen, Rolf-Magnus. Harvard Business Review; 2004, Vol. 82 Issue 4, Páginas 96-104.

Unidad X – APROXIMACIÓN A LAS FINANZAS APLICADAS A LA PEQUEÑA EMPRESA Y LAS INVERSIONES PERSONALES


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http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/emergmkts.pdf


Apuntes de clase.

PLANNING A SMALL BUSINESS: VALUATION AND SALE, Devaney, Michael. Journal of Financial Planning; julio de 2003, Vol. 16 Issue 7Páginas 56-63

JOURNAL OF APPLIED FINANCE, Danielson, Morris; Scott, Jonathan., otoño/invierno de 2006, Vol. 16 Issue 2Páginas 45-56


INTRODUCCIÒN AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS DE EMPRESAS, Givone, Horacio Ernesto; Alonso, Alejandro. 2a ed. Buenos Aires : EDUCA, 1999. Capítulo 9.

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CRONOGRAMA

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METODOLOGÍA DE EVALUACIONES PARCIALES Y FINALES

A. Desarrollo del curso:

1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide que durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas se presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica que tiene la materia.

2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad, y considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un alto nivel de exigencia. Es absolutamente necesario conocer y manejar los temas fundamentales de Matemática Financiera Aplicada y de Finanzas I. Dichos temas no se darán durante el curso de Finanzas II, pero podrán ser requeridos y evaluados en clase y en los parciales, recuperatorios y finales.

3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones, por lo cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el cronograma de clases. Su participación será evaluada en la nota de concepto.

4. Grupos de trabajo: Los alumnos deberán conformar grupos de trabajo de mínimo 4 y máximo 6 personas para la resolución de distintas problemáticas.

5. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos, como por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario, inclusión de alumnos en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de asistencia a clases teóricas y prácticas. Para tener presente deberá estar en el curso durante todas las horas de clase.

6. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para consultas o clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida antelación. El correo electrónico de cada profesor se encuentra disponible de forma de facilitar a los alumnos el acceso a los mismos en horario fuera de clase para la consulta de dudas sobre la asignatura.

7. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar debido a la presencia de invitados especiales.

8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o capítulos de libros de temas que no se desarrollarán en el curso.

B. Material de apoyo:

9. Guía de lectura. Los alumnos cuentan con una detallada guía de lectura, para poder consultar los temas antes de ser tratados durante el curso. Excepto aquellas lecturas marcadas como “Test de lectura” las cuales son obligatorias en el día correspondiente, las restantes son de carácter obligatorio pero no se exigirá su conocimiento sino hasta los exámenes parciales o finales. De todas formas, el objetivo de la guía es ayudar al alumno en el seguimiento de las clases por lo que se sugiere fuertemente su

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seguimiento tal cual el cronograma sugerido. Se recuerda que la participación en clase es vital para la aprobación del curso y esta es una herramienta que facilitará dicha tarea.

10.Diarios e internet. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información económica financiera. Esta materia es teórico-práctica con un fuerte foco en el análisis de realidad actual. En clase se comentarán temas que aparecen en los medios, y habrá una clase donde se comentan algunos de los cuadros que aparecen en los diarios financieros. Durante el curso a los alumnos interesados se les dará una lista de sitios financieros.

11.Es conveniente que los alumnos se familiaricen con el uso de las herramientas financieras que la planilla de cálculo ofrece, alguna de las cuales se desarrollarán en clase.

12.Calculadora y Notebook. Cada alumno debe traer a cada clase y saber usar su calculadora financiera. Se sugiere contar con una notebook por equipo de trabajo para la realización de trabajos prácticos.

13.Soporte online: La materia cuenta con distintos soportes en internet para facilitar la comunicación y la gestión de los documentos, se incentiva a sus alumnos a su uso.

C. Evaluación:

14.Aprobación del curso. El alumno deberá rendir y aprobar dos parciales para aprobar el curso y tener la posibilidad de rendir el examen final. Si no aprueba o no se presenta a uno de los parciales, tendrá la opción de rendir un recuperatorio. Además deberá resolver en forma grupal un caso integral el cual será evaluado con una nota aparte y su aprobación es condición necesaria para la aprobación de la materia. En caso de no aprobar dicha tarea, el grupo deberá presentar el caso con las correcciones el mismo día fijado para el recuperatorio de los parciales.

15.Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba rendir el recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.

16.Temas para los parciales. Salvo indicación en contrario, el temario del parcial es todo lo dado, inclusive los temas de la clase anterior, (teoría y práctica). Se consideran tanto los temas dados en clase como lo que haya que leer de la bibliografía o del material entregado por la cátedra.

17.Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá los temas del parcial. Además podrá incluir algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se especificarán los temas adicionales.

18.Casos Prácticos número 1 al 3. Durante el transcurso del cuatrimestre se evaluarán 3 ejercicios prácticos grupales (además del ej. Integral final). Los mismos tienen el objetivo de complementar el material expuesto en clases teóricas por los profesores, fomentar la investigación del tema en referencia, y evaluar al alumno no sólo en términos de conocimientos didácticos, sino también su desenvolvimiento en la presentación de la resolución.

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Evaluación: Se evaluará con una calificación de 1 a 10 puntos teniendo en cuenta las conclusiones propias del ejercicio, la solución propuesta y la calidad de la presentación. La formalidad de la presentación asumirá las características propias de una exposición profesional. El resultado de los casos influirá en la calificación del segundo parcial.

19.Tests de lectura previa. Se tomarán CUATRO tests de lectura previa de los temas a desarrollar en las clases. El test se tomará al inicio de la clase y constará de tres preguntas cortas. Una vez empezado los alumnos que lleguen tarde no podrán ingresar al aula hasta que el test haya finalizado. Se calificará el test como “aprobado” o “no aprobado” y los resultados en estos tests influirán en la calificación del segundo parcial.

20.Nota de concepto: Además de la nota del examen parcial y recuperatorio, el alumno tendrá una nota de concepto compuesta por los Tests de Lectura, asistencia a la clase completa y participación en las clases.

21.Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la realización de trabajos especiales de investigación y el desarrollo de un caso. Estos trabajos no reemplazan al parcial ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de concepto.

22.Final. El final es generalmente escrito, (teórico y práctico, pero podrá ser un llamado todo teórico o todo práctico). A criterio de los profesores se podrá tomar un examen oral o dividir al examen en escrito y oral. Los temas que se toman en el final corresponden a lo dado en la última cursada. Como año tras año siempre hay modificaciones, se recomienda a los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De no poder hacerlo, se sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas nuevos, (ver cronograma), o consultar con los profesores o alumnos que hayan cursado la materia recientemente.

23.Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos los hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación, además de evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo administró su tiempo el alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es que muchas veces el resultado de una tarea profesional se debe expresar en un informe breve y bien redactado, además de ser técnicamente correcto.

24.Revisión de parciales, recuperatorios y finales. En horario fuera de clases, (para no perturbar el normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar con tranquilidad todo el tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán ver sus parciales y finales, incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto es ver los errores cometidos y problemas de interpretación, no de discutir ni negociar la nota. En el caso de detectarse un error en la corrección, éste será subsanado. De todas maneras, después de los exámenes, se verá en clase la solución de los exámenes y se comentarán los errores más frecuentes.

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