Sekuritas Pendapatan Tetap dan DerivatifLuna Mantyasih Makarti (0906498603)

CHAPTER 1 INTRODUCTION

1.28 On September 12, 2006, an investor owns 100 Intel shares. As indicated in Table 1.2 the share price is $19.56 and a January put option with a strike price of $17.50 costs $0.475. The investor is comparing two alternatives to limit downside risk. The first is to buy one January put option contract with a strike price of $17.50. The second involves instructing a broker to sell the 100 shares as soon as Intel's price reaches $17.50. Discuss the advantages and disadvantages of the two strategies.

Alternatif pertama mengharuskan investor untuk membayar premi sebesar $ 47,50 sebagai jaminan bahwa pemegang saham bisa menjual sahamnya sebesar $ 1.750 setiap saat sampai bulan Januari. Jika harga saham naik melewati $ 17 sebelum kontrak jatuh tempo, maka put option tidak akan di-exercised.

Alternatif kedua disebut juga dengan stop-loss order, yaitu instruksi kepada broker untuk menjual sekuritas ketika mencapai harga tertentu dengan tujuan untuk membatasi kerugian investor. Alternatif ini tidak membebankan biaya apapun kepada investor. Nilai saham sebesar atau mendekati $ 1.750 sudah pasti akan direalisasikan ketika harga saham mencapai $ 17,50.

Ada beberapa situasi dimana alternatif put option memberikan hasil yang lebih baik bagi investor, begitu pula halnya dengan alternatif kedua. Jika harga saham naik seiring waktu sebelum bulan Januari, alternatif kedua lebih baik daripada alternatif pertama karena biaya option bisa dihindari. Jika harga saham turun seiring waktu di bawah $ 17,50 sebelum bulan Januari, alternatif put option memberikan hasil yang lebih baik. Investor akan membayar $ 47,50 untuk kesempatan mendapatkan keuntungan dari alternatif tersebut.

1.29 A bond issued by Standard Oil some time ago worked as follows. The holder received no interest. At the bond's maturity the company promised to pay $1,000 plus an additional amount based on the price of oil at that time. The additional amount was equal to the product of 170 and the excess (if any) of the price of a barrel of oil at maturity over $25. The maximum additional amount paid was $2,550 (which corresponds to a price of $40 per barrel). Show that the bond is a combination of a regular bond, a long position in call options on oil with a strike price of $25, and a short position in call options on oil with a strike price of $40.

Misalnya ST adalah harga minyak saat obligasi jatuh tempo. Selain $ 1000, pada saat jatuh pemegang obligasi akan mendapatkan:

ST < $25 : 0

$40> ST > $25 : 170(ST - 25)

ST > $40 : 2,550

Nilai tambahan yang dibayarkan oleh Standard Oil kepada pemegang obligasi yaitu pembayaran 170 call option minyak dengan strike price sebesar $ 25 dikurangi pembayaran 170 call option minyak dengan strike price sebesar $ 40. Oleh karena itu, obligasi yang diterbitkan sama dengan obligasi biasa ditambah dengan call option posisi long dengan strike price $ 25 dan call option posisi short dengan strike price $ 40.

1.30 Suppose that in the situation of Table 1.1 a corporate treasurer said: "I will have £1 million to sell in 6 months. If the exchange rate is less than 2.02, I want you to give me 2.02. If it is greater than 2.09, I will accept 2.09. If the exchange rate is between 2.02 and 2.09, I will sell the sterling for the exchange rate." How could you use options to satisfy the treasurer?

Cara untuk memenuhi keinginan treasurer yaitu dengan menjual put option GBP kepada treasurer dengan strike price 2.02 dan membeli call option GBP dari treasurer dengan strike price 2,09. Kedua kontrak tersebut dilakukan terhadap £ 1 juta dengan jangka waktu 6 bulan.

CHAPTER 2 MECHANICS OF FUTURES MARKETS

2.26 A company enters into a short futures contract to sell 5,000 bushels of wheat for 450 cents per bushel. The initial margin is $3,000 and the maintenance margin is $2,000. What price change would lead to a margin call? Under what circumstances could $1,500 be withdrawn from the margin account?

Terdapat margin call jika $ 1000 hilang pada kontrak. Margin call tersebut terjadi jika harga futures gandum meningkat sebesar 20 sen dari 450 sen menjadi 470 sen per bushel. $ 1500 dapat ditarik jika harga futures turun sebesar 30 sen menjadi 420 sen per bushel.

2.27 Suppose that there are no storage costs for crude oil and the interest rate for borrowing or lending is 5% per annum. How could you make money on January 8, 2007, by trading June 2007 and December 2007 contracts? Use Table 2.2.

Pada Juni 2007 settlement price minyak mentah adalah $ 60,01 per barel. Sementara itu, pada Desember 2007 settlement price minyak mentah adalah $ 62,94 per barel. Strategi yang dilakukan adalah mengambil kontrak terhadap minyak mentah dengan posisi long pada Juni 2007 dan kontrak posisi short pada Desember 2007.

Pada bulan Juni 2007 dilakukan pinjaman sebesar $ 60,01 per barel dengan bunga 5% untuk memenuhi arus kas keluar. Akumulasi bunga dalam enam bulan adalah sebesar:

60.01 x 0,05 x 0,5 = $ 1,50 per barel

Pada bulan Desember minyak dijual dengan harga $ 62,94 dan dilakukan pelunasan pinjaman sebesar:

60,01 + 1,50 = $ 61,51 per barel

Maka keuntungan yang diperoleh adalah sebesar:

62,94 - 61,51 = $ 1,43 per barel