ท สช.(ว) 0004/ 2560

20 ตลาคม 2560

เร อง นาสงแนวทางการคานวณมลคาสทธประโยชนท สามารถประเมนมลคาได เพ อใชในการคานวณคาปรบเพ อชดเชยความเสยหายใหแกผรอรบหลกทรพย

เรยน กรรมการผจดการ บรษทสมาชกสานกหกบญช

บคคลท สานกหกบญชอนญาตใหทาการชาระราคาและสงมอบหลกทรพยแทนสมาชก (“Settlement Agent”) เอกสารแนบ แนวทางการคานวณมลคาสทธประโยชนท สามารถประเมนมลคาได (Financial Benefit)

ตามท บรษท สานกหกบญช (ประเทศไทย) จากด (สานกหกบญช) ไดนาการบรหารจดการผดนดสงมอบหลกทรพยดวยวธการรอรบมอบหลกทรพย (Pending Settlement) มาใชแทนการสงมอบหลกทรพยเม อมการผดนดสงมอบหลกทรพยน "น

สานกหกบญชอาจเรยกคาปรบจากสมาชกผผดนดสงมอบหลกทรพยเพ อชดเชยความเสยหายใหแกผรอรบหลกทรพยในกรณท มการจายสทธประโยชนใดๆ ท อาจคานวณมลคาเปนเงนไดตามประเภทท สานกหกบญชกาหนดในระหวางการผดนดสงมอบหลกทรพย โดยสานกหกบญชขอแจงหลกการดงน"

1. ประเภทของสทธประโยชนท สานกหกบญชจะอานวยความสะดวกคานวณมลคาเปนเงน ม 8 ประเภท ไดแก XD, XR, XI, XN, XA, XE, XP, และ XB (รายละเอยดตามเอกสารแนบ)

2. สตรการคานวณมลคาสทธประโยชนเปนเงนท "ง 8 ประเภทและอตราคาปรบท เรยกเกบจากสมาชกผผดนดเพ อชดเชยความเสยหายใหแกผรอรบหลกทรพย ท กาหนดในประกาศบรษทฯ เร อง อตราคาปรบเพ อชดเชยความเสยหายใหแกผรอรบหลกทรพย เปนสตรและอตราท สมาชกและบคคลอ นท ทาการชาระราคาและสงมอบหลกทรพยแทนสมาชก (Settlement agent) ตกลงรวมกนกาหนด

ในการน" สานกหกบญชขอนาสงแนวทางการคานวณมลคาสทธประโยชน ท สามารถคานวณมลคาได(Financial

Benefit) ท สานกหกบญชจะใชเพ อการคานวณคาปรบดงกลาว

จงเรยนมาเพ อโปรดทราบ

ขอแสดงความนบถอ

(ลงนาม) ภทรวส สวรรณศร

(นางสาวภทรวส สวรรณศร)

กรรมการผจดการ

ฝายชาระราคาหลกทรพย

โทรศพท 0-2009-9999 ตอ 9549-9553

แนวทางการคานวณมลคาสทธประโยชนท�สามารถประเมนมลคาได (Financial Benefit)

2

• จากการปรบแนวทางการจดการกรณผดนดสงมอบหลกทรพย จากแบบ Debit Balance เปน Pending Settlement เพ�อเตรยมความพรอมสาหรบ T+2

• ผรอรบมอบหลกทรพย (Pending Receive) มโอกาสไมไดรบสทธประโยชน ผผดนดจงอาจตองชดเชยมลคาเสยโอกาสดงกลาว

• TCH ทาหนาท�เปนผประสานงานในการเรยกเกบเงนชดเชยเฉพาะสทธประโยชนท�สามารถประเมนมลคาได (Financial Benefit)

ท�มา

3

หลกการประเมน

o หลกการ: TCH จะคานวณมลคาสทธประโยชนตามทฤษฎ โดยคาถงมลคาเงนชดเชยท)ควรจะไดรบ เน)องจากไมไดรบมอบหลกทรพย

o TCH จะอานวยความสะดวกในการเรยกเกบสทธประโยชนจากสมาชกผผดนด และจะสงตอใหกบสมาชกผท)ไดรบผลกระทบ

o หากสมาชกไมเหนดวยกบแนวทางการประเมนสามารถปฏเสธ และทาการตกลงรวมกนเองตามแตละคกรณ

� TCH จะดาเนนการประเมนสทธประโยชนจานวน 8 ประเภท ไดแก XD, XR, XI, XN, XA, XE, XP และ XB

o สทธประโยชนบางประเภทมลกษณะเปน Non Financial Benefit จงไมสามารถประเมนมลคาไดo หลกทรพยกลม Warrant มอายยาวประกอบกบการใชสทธมลกษณะเปนชวงๆ (Pseudo Type) และมสมมตฐาน

ตางๆ มากมาย

� มสทธประโยชน 3 ประเภท ท)สมาชกคสญญาท Yงสองฝายควรรวมกาหนดสทธประโยชนกนเองอาจเหมาะสมมากกวา ไดแก XW, XT และ XM

4

สรป

สรปประเภทของ Corporate Action ท) TCH จะประเมนมลคาเงนชดเชย

CA คาอธบาย CA คาอธบาย

XD ผซ�อหลกทรพยไมไดสทธรบเงนปนผล XR ผซ�อหลกทรพยไมไดสทธจองซ�อหนออกใหม

XI ผซ�อหลกทรพยไมไดสทธรบดอกเบ�ย XN ผซ�อหลกทรพยไมมสทธในการรบเงนคนจากการลดทน

XA ผซ�อหลกทรพยไมไดสทธทกประเภทท,บรษทประกาศใหในคราวน �น

XE แสดงการปดสมดทะเบยนพกโอนหน เพ,อใหสทธแกผถอหนในการนาตราสารสทธไปแปลง

XP ผซ�อหลกทรพยไมไดสทธรบเงนตนท,บรษทประกาศจายคนในคราวน �น

XB ผซ�อหลกทรพย ไมไดสทธจองซ�อหนออกใหม

6

Appendix

ตวอยางการคานวณสทธประโยชนในกรณตางๆ

7

สตรการคานวณ: XDการจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XD

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบสทธประโยชนนY ท YงนY การจายปนผลม 3 รปแบบ ดงนY� กรณจายเปนเงนปนผล: Financial Benefit ท)ควรจะ

ไดรบจะเทากบมลคาเงนปนผล

Benefit = Dividend × N

การคานวณราคาท)มผลจาก Dilution Effect เปนไปตามแนวทางการคานวณ Ref Price ของ SET

� กรณจายเปนหนปนผล: Financial Benefit ท)ควรจะไดรบจะเทากบราคาของหนท)คานวณไดจากผลของ Dilution Effect จากการจายหนปนผล

� กรณจายเปนเงนปนผลและหนปนผล: Financial benefit ท) ควรจะไดรบจะเทากบราคาของหนท)คานวณไดจากผลของ Dilution Effect จากการจายเงนปนผลและหนปนผลรวมกบเงนปนผลท)ไดรบ

PBC = ราคาปดของหนกอนวนข�นเคร,องหมายDividend = ราคาเงนปนผลท,จะไดรบตอหน (Cash Dividend)RatioOld = อตราจานวนหนเดมRatioNew = อตราจานวนหนใหมท,ไดรบN = จานวนหนเดมM = จานวนหนใหมท,ควรจะไดจาก CA

Benefit = × M

Benefit = + (Dividend ×N)× M

� การคานวณจานวนหนปนผลท)จะไดรบจะใชหลกการเดยวกบงานนายทะเบยน � ถาไดเปนเศษหนจะถกจายเปนเงนปนผลแทน ตามมลคาท)บรษทจดทะเบยนท)

จายปนผลกาหนดและจะปดเศษตามท)บรษทกาหนด

8

ตวอยางการคานวณมลคาสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XD

� กรณจายเปนเงนปนผล: หลกทรพย AAA ประกาศจายเงนปนผลมลคา 2 บาทตอหน โดยสมาชกรายหน,งมหนท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หน

Benefit = 2 × 100 = 200 บาท

� กรณจายเปนหนปนผล: หลกทรพย BBB ประกาศจายหนปนผล 5 หนเดมตอ 1 หนใหม โดยมราคาปดของหนกอนวนข�นเคร,องหมาย XD เทากบ 60 บาท ท �งน� สมาชกรายหน,งมหนท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หน

จานวนหนใหมท)ควรจะไดรบ = หน

Benefit = บาท

สตรการคานวณ: XD

9

ตวอยางการคานวณมลคาสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XD

� กรณจายเปนเงนปนผลและหนปนผล: หลกทรพย CCC ประกาศจายเงนปนผล 6 บาทตอหน และจายหนปนผล 5 หนเดมตอ 1 หนใหม โดยมราคาปดของหนกอนวนข�นเคร,องหมาย XD เทากบ 60 บาท ท �งน� สมาชกรายหน,งมหนท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หน

จานวนหนใหมท)ควรจะไดรบ = หน

Benefit = บาท

สตรการคานวณ: XD

10

ตวอยางการคานวณมลคาสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XD

� กรณจายเปนหนปนผลแลวเหลอเศษหน: หลกทรพย DDD ประกาศจายหนปนผล 6 หนเดมตอ 1 หนใหม ท �งน�หากคานวณไดเปนเศษหนบรษท (Issuer) จะจายเปนเงนปนผลแทนดวยอตรา 0.5 บาทตอ 1 หน โดยมราคาปดของหนกอนวนข�นเคร,องหมาย XD เทากบ 60 บาท ท �งน�สมาชกรายหน,งมหนท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หน

สตรการคานวณ: XD

จานวนหนใหมท)ควรจะไดรบ =

Benefit = บาท

หนใหม 4 หนเดม เศษหนท�ไมถกคานวณ

เปนหนปนผล

4 824.86 4 หนเดม คานวณจาก 100 - (16 x 6)

11

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XR

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบสทธจองซYอหลกทรพยออกใหม สทธนY จะมคากตอเม)อราคาของหลกทรพยท)คานวณใหม (Adjusted Price) มากกวาราคาซYอหลกทรพยตามสทธ

Financial Benefit ท)ควรจะไดรบจะเทากบสวนตางระหวาง AdjustedPrice หกดวยราคาซYอหลกทรพยตามสทธ

Adjusted Price เปนแนวทางในการคานวณ Reference Price ของตลาดหลกทรพย

PBC =ราคาปดของหนกอนวนข�นเคร,องหมายPexercise = ราคาซ�อหนตามสทธท,ไดรบRatioOld = อตราจานวนหนเดมRatioNew = อตราจานวนหนใหมท,ไดรบM = จานวนหนใหมท,ควรจะไดรบ

Adjusted Price =

Benefit = × M

หมายเหต: จานวนหนใหมท �ควรจะไดรบจะคานวณดวยทศนยม 4 ตาแหนง สวนมลคาสทธประโยชนท �เปนจานวนเงนจะคานวณดวยทศนยม 2 ตาแหนง

สตรการคานวณ: XR

12

ตวอยางการคานวณมลคาสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XR

Adjusted Price = จานวนหนใหมท)ควรจะไดรบ = หน

Benefit = บาท

� กรณคานวณจานวนหนไดเปนจานวนเตม:: หลกทรพย AAA ประกาศใหผถอหนเดมมสทธจองซ�อหนออกใหม โดยเสนอขายราคาหนละ 80 บาท ในอตราสวน 1 หนเดมตอ 4 หนใหม ท �งน� หลกทรพยน�มราคาปดกอนวนข�นเคร,องหมาย XR เทากบ 100 บาท ท �งน�สมาชกรายหน,งมหนท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หน

สตรการคานวณ: XR

13

ตวอยางการคานวณมลคาสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XR

จานวนหนใหมท)ควรจะไดรบ = หน

� กรณคานวณจานวนหนไดเปนเศษหน:: หลกทรพย BBB ประกาศใหผถอหนเดมมสทธจองซ�อหนออกใหม โดยเสนอขายราคาหนละ 80 บาท ในอตราสวน 3 หนเดมตอ 1 หนใหม ซ,งหลกทรพยน�มราคาปดกอนวนข�นเคร,องหมาย XR เทากบ 100 บาท ท �งน�สมาชกรายหน,งมหนท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หน

Adjusted Price =

Benefit = บาท

หมายเหต: ในกรณท �คานวณสทธไดรบเปนเศษหนจะคานวณดวยทศนยม 4 ตาแหนง สวนมลคาสทธประโยชนท �เปนจานวนเงนจะคานวณดวยทศนยม 2 ตาแหนง

สตรการคานวณ: XR

14

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XI

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบดอกเบYยตามท)ประกาศ

Financial Benefit ตอหนท)ควรจะไดรบจะเทากบดอกเบYยตามท)ประกาศ

Benefit/share = อตราดอกเบYยท)ไดรบตามสทธ

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XP

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบเงนตนท)บรษทประกาศจายคนในคราวนYน

Financial Benefit ตอหนท)ควรจะไดรบจะเทากบเงนตนท)บรษทประกาศจายคน

Benefit/share = เงนตนท)บรษทประกาศจายคน

สตรการคานวณ: XI และ XP

15

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XE

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบสทธในการนาตราสารสทธ (Warrant) ไปแปลงเปนหน สทธนYจะมคากตอเม)อราคาของหนท)คานวณใหม (Adjusted Price) มากกวามลคาท)ตองใชตามสทธในการซYอหนดงกลาว

Financial Benefit ตอหนท)ควรจะไดรบจะเทากบสวนตางระหวาง Adjusted Price หกดวยมลคาท)ตองใชตามสทธในการซYอหน

Adjusted Price เปนแนวทางในการคานวณ Reference Price ของตลาดหลกทรพย

PBC =ราคาปดของหนกอนวนข�นเคร,องหมายPexercise = ราคาซ�อหนตามสทธท,ผถอ Warrant ท,ไดรบN = จานวนหนเดมท �งหมดกอนการแปลงสทธW = จานวน Warrant ท �งหมดท,จะถกแปลงเปนหนE = Exercise RatioY = จานวน Warrant ท,ตด Pending Settlement

Adjusted Price =

Benefit =

สตรการคานวณ: XE

16

ตวอยางการคานวณมลคาสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XE หลกทรพย CCC ประกาศใหผถอหนเดมมสทธแปลง Warrant เปนหนโดยเสนอขายราคาหนละ 50 บาท ในอตราสวนWarrant 10 หนวยตอ 1 หนใหม ซ,งหลกทรพยอางองมราคาปดกอนวนข�นเคร,องหมาย XR เทากบ 80 บาท ท �งน� สมาชกรายหน,งม Warrant ท,ไมไดรบการสงมอบ 100 หนวย บรษทมหนท �งหมดกอนการแปลงสทธของ Warrant 100,000 หน ในขณะท,ม Warrant ท �งหมดท,จะถกแปลงเปนหน 10,000 หนวย

Adjusted Price = บาท

Benefit = บาท

Exercise Ratio =

สตรการคานวณ: XE

17

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XB

สมาชกผ ท) ไดร บผลกระทบจากการไมไดร บมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการไดรบสทธในการไดรบสทธจองซYอหนออกใหม ซ)งแบงไดเปน 4 รปแบบ

� สทธจองซYอหนบรมสทธ ท) จ ดสรรใหแกผถอหนสามญ: Financial Benefit ตอหนท)ควรจะไดรบจะเทากบมลคาของหนบรมสทธหกดวยราคาท)ใชในการซYอหนบรมสทธตามสทธท)ไดรบ

ราคาของหนบรมสทธ =�������� ���

Benefit/share = ราคาของหนบรมสทธ – Pexercise

� สทธจองซYอหนสามญ ท)จดสรรใหแกผถอหนบรมสทธ:

� สทธในการจองซYอหลกทรพยท)เสนอขายใหแกประชาชนท )วไป (Public Offering) โดยจดสรรใหแกผถอหนเดมของบรษท

� สทธในการจองซYอหลกทรพยของบรษทในเครอ:

Pexercise = ราคาซ�อหนบรมสทธตามสทธท,ไดรบr = อตราดอกเบ�ย

Financial Benefit ท)ควรจะไดรบจะคานวณดวยหลกการเดยวกบ XR

สตรการคานวณ: XB

18

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XN

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบสทธไดรบเงนคนจากการลดทน

Benefit /share = มลคาเงนท)ถกจายในการลดทน

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XA

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบสทธทกประเภทท)บรษทประกาศใหในคราวนYน สทธประโยชนท)ผไดรบผลกระทบจะไดรบจะขYนอยกบประกาศในแตละคร Yงวาอยในประเภทใด

สตรการคานวณ: XN และ XA

19

การจายสทธประโยชนเม�อขQนเคร�องหมาย XW และ XT

สมาชกผท)ไดรบผลกระทบจากการไมไดรบมอบหลกทรพยจะสญเสยโอกาสในการรบใบสาคญแสดงสทธท)จะซYอหลกทรพย (Warrant) หรอ รบใบสาคญแสดงสทธในการซYอหนเพ)มทนโอนสทธไดตามลาดบ

• ปจจบนตลาดหลกทรพยยงไมมการดาเนนการปรบ Reference Price จากการขYนเคร)องหมาย XW• ลกษณะอายของ Warrant มอายยาวประกอบกบการใชสทธมลกษณะเปนชวงๆ (Pseudo Type) และ

มสมมตฐานตางๆ มากมาย

TCH เหนวาสมาชกคสญญาท Yงสองฝายควรรวมกาหนดสทธประโยชนกนเองอาจเหมาะสมมากกวา

สตรการคานวณ: XW และ XT