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La econom ía en 2012Perspectivas para el sector tecnológico en Argentin a y el mundo
Gastón Utrerawww.gastonutrera.com.ar
Cluster Tecnológico Córdoba – 6 de marzo de 2012
Fuente: Cluster Córdoba Technology.
Los mercados relevantes para las tecnológicas cordo besas
Composición de las exportaciones de las empresas so cias del CCT% sobre total de exportaciones
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Mercados relevantes:(1) Argentina, (2) Latinoamérica, (3) Estados Unido s y (4) España (+ otros
europeos)
El mercado español
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Fuente: The Economist.
El mercado español
España y Europa en recesión.
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Fuente: The Economist.
El mercado español
Uno de los principales problemas europeos: el eleva do endeudamiento
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Fuente: The Economist.
El mercado español
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España y Europa: niveles de endeudamiento muy por e ncima de emergentes
El mercado español
1.- Alto nivel de endeudamiento público y déficit fi scal. La solución inflacionaria no está disponible (licuar deuda y gasto público con inflación en euros).
2.- Problema de “frazada corta”: países como España necesitan un euro más devaluado para ser competitivos; Alemania prefiere un euro más fuerte para no tener inflación.
3.- Economías como la española no cuentan con herram ientas para recuperar crecimiento: no tiene política monetaria (manejada por BCE), no puede usar política fiscal (CE exige ajustes fiscales) ni tamp oco política comercial (integra el Mercado Común).
4.- La “solución Argentina” no es viable, porque el c ontexto es diferente. Además: alto valor político-estratégico para Europa de mantenimiento de integración y moneda común.
Los problemas de España y Eurozona
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El mercado español
1.- Recesión en 2012 y varios años con dificultades para crecer.
Perspectivas de España
2.- Los paquetes de ayuda financiera para economías en problemas sólo van extendiendo la agonía (Ej. Grecia). Las restriccion es fiscales que tienen asociadas profundizan la recesión, y aumentan el pr oblema fiscal y financiero (menos recaudación impositiva por menor actividad e conómica).
3.- Los problemas económicos van a continuar hasta q ue Europa logre una estrategia de crecimiento: aflojamiento monetario ( bajas tasas de interés), depreciación del Euro, expansión fiscal en países c on baja deuda como contrapartida de ajuste fiscal en países con alto e ndeudamiento.
4.- Oportunidad para tecnológicas cordobesas con sol uciones que permitan a las empresas españolas (y del resto de Europa) opti mizar procesos, reducir costos, y adaptarse a un escenario recesivo. Especi almente aquellas soluciones que puedan mostrar casos de éxito durant e la crisis de 2002.
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El mercado estadounidense
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Fuente: Elaboración propia con datos de Federal Res erve Bank.
El mercado estadounidense
Deuda pública de Estados Unidos % sobre Producto Interno Bruto
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Fuente: Elaboración propia con datos de Federal Res erve Bank.
La actividad económica en Estados Unidos% de variación trimestral (anualizada) del PIB
El mercado estadounidense
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Fuente: Elaboración propia con datos de YahooFinanc e.
Los mercados bursátiles en recuperaciónÍndices 29 de julio de 2011 = 100
El mercado estadounidense
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El mercado estadounidense
Perspectivas de Estados Unidos
1.- Crecimiento moderado, alejándose de riesgo de re cesión.
2.- Continuarán la política monetaria expansiva (tas as de interés bajas) y la política monetaria contractiva (influencia republic ana para reducir gasto público y déficit fiscal).
3.- Dólar débil que beneficia a Argentina por dos ví as: nos hace “devaluar sin devaluar” y sostiene precios de materias primas.
4.- Oportunidad para tecnológicas cordobesas con sol uciones de alto valor agregado, que aprovechen la reactivación de la dema nda americana y no sufran
demasiado con el dólar barato, que seguirá durante 2 012.13
El mercado latinoamericano
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El mercado latinoamericano
Crecimiento con baja inflación
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País PIB 2011 PIB 2012 INFL
México 3.9 3.3 3.4
Brasil 2.9 3.3 6.6
Colombia 5.5 4.4 3.4
Perú 6.9 5.1 3.4
Chile 6.1 4.3 3.3
Fuente: Elaboración propia con datos de The Economi st.
El mercado latinoamericano
Apreciaciones cambiarias
16Fuente: Elaboración propia con datos de Federal Res erve Bank.
El dólar en MéxicoPesos mexicanos por dólar
Desde 30/12/11:-8.4%
El mercado latinoamericano
Apreciaciones cambiarias
17Fuente: Elaboración propia con datos de Federal Res erve Bank.
El dólar en BrasilReales brasieños por dólar
Desde 30/12/11:-7.3%
El mercado latinoamericano
1.- China continuará creciendo, aunque a menor ritmo. Acaba de anunciar objetivo de crecimiento de “sólo” 7.5%.
2.- El crecimiento chino (y de toda Asia) más el deb ilitamiento del dólar sostendrán los precios de materias primas. Soja ya está nuevamente por encima de los 480 dólares la tonelada (también infl uyó clima).
3.- Brasil sólo se desaceleró, pero sigue creciendo y atrayendo inversiones externas. Durante 2012 ha vuelto la entrada de dóla res financieros. Brasil seguirá creciendo, tal vez un poco más que durante 2 011.
4.- Brasil continuará con política de tipo de cambio flotante, con alguna reacción para impedir demasiada apreciación cambiar ia (políticas macroeconómicas para desalentar la entrada de capit ales).
La influencia China, y el arrastre de Brasil
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El mercado latinoamericano
1.- Las economías latinoamericanas seguramente conti nuarán creciendo a mayor ritmo que las economías desarrolladas. Perú al rededor de 5%, Chile y Colombia por encima del 4%, Brasil y México por enc ima del 3%.
Perspectivas de Latinoam érica
3.- Oportunidad para tecnológicas cordobesas: mercad os en crecimiento (aunque a menor ritmo que el año pasado) y problema s de competitividad cambiaria menos marcados que con relación al mercad o estadounidense.
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2.- La entrada de capitales en la mayoría de los paí ses latinoamericanos presiona hacia abajo los tipos de cambio. Son aprec iaciones cambiarias que tienden a compensar nuestra mayor inflación.
El mercado argentino
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El mercado argentino
Tema clave para Argentina: política cambiaria brasi leña
Brasil continuará con política de dólar flotante, de jando que suba cuando salen capitales, pero dejando que baje luego cuando los c apitales regresan. Clave
para analizar la viabilidad de la política argentin a de dólar administrado.21
El mercado argentino
Tipo de cambio real con BrasilÍndice Diciembre 2001 = 100
Fuente: Elaboración propia con datos de BCRA, INDEC , BAC, D.E. San Luis, IPEA.
El tipo de cambio está barato en comparación con Est ados Unidos, pero sigue siendo competitivo contra Brasil.
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El mercado argentino
Valor del dólar en Brasil y ArgentinaReales por dólar (línea verde, eje izquierdo) y pes os por dólar (línea celeste, eje derecho)
Fuente: Elaboración propia con datos de YahooFinanc e.
La política de dólar administrado funciona contra e l dólar flotante de Brasil, pero requiere no confundirse con las fluctuaciones de corto plazo.
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El mercado argentino
1.- No habrá devaluación, en el sentido de un salto e n el tipo de cambio. Una devaluación implica riesgo de dar señal equivocada y quedar atrapado a la mitad.
Perspectivas para el dólar en Argentina durante 201 2
2.- Sí habrá depreciación gradual del tipo de cambio, hasta 4.80 / 5.00 pesos por dólar a final de año.
3.- La pérdida de competitividad cambiaria contra Br asil será reducida, en la medida en que no haya nuevos problemas internaciona les que generen subas de dólar en Brasil.
4.- Los números clave para el análisis son: 23% infl ación argentina – 6% inflación brasileña = 17% diferencial de inflación. Con Argentina depreciando 17% y Brasil manteniendo tipo de cambio, se mantien e competitividad.
5.- Con inflación menor al 23%, se puede ganar compe titividad cambiaria.24
El mercado argentino
1.- Dos son las claves para reducir la inflación: (1 ) moderación monetaria y fiscal y (2) moderación salarial.
Perspectivas para la inflación durante 2012
2.- El Gobierno Nacional dio señales en ambos sentid os desde antes de la elección de octubre. Luego con anuncios de reducció n de subsidios y posición frente a negociaciones salariales.
3.- El esquema de toma de decisiones de política eco nómica desde 10 de diciembre complica una eventual estrategia anti-inf lacionaria. Fragmentación de decisiones entre Moreno, De Vido y Giorgi, con Lore nzino sin poder y Kicillof respondiendo directamente a CFK: riesgo de decision es equivocadas.
4.- También la complican los aumentos salariales en el Congreso, la pelea con Moyano y la desprolijidad y vacilaciones en la redu cción de subsidios.
5.- A favor: ya hay moderación monetaria. Falta logr ar moderación fiscal y salarial. Ambas están en riesgo.
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El mercado argentino
Perspectivas para la actividad económica durante 20 12
Actividad Económica General Producción industrial
Fuente: Elaboración propia con datos de OJF.
Fuerte desaceleración de la actividad económica, y estancamiento industrial.Perspectivas 2012: desaceleración, con peligro de r ecesión.
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El mercado argentino
1.- Sector de la construcción, desarrollista e inmob iliario complicado por reducción de ventas de inmuebles destinados a inver sores; segmento de compradores finales para lotes más dinámico; segmen to de ahorro previo con riesgo de flujo de fondos. Contratistas de obra púb lica perjudicados por menor actividad y por cadena de pagos.
2.- Industria muy heterogénea. Rubros beneficiados y perjudicados por restricciones a las importaciones.
3.- Comercio corre riesgo de desaceleración por meno r consumo. Ya redujo ritmo la venta de automóviles. Comercio de electrod omésticos perjudicado además por faltantes. Salarios reales ya no crecerá n como en 2011. Incierto impacto de tarifas.
4.- El agro recupera precios pero tendrá pérdidas de volúmenes por sequía. Cautela en el sector rural, con impacto en inversio nes inmobiliarias y en equipamiento para el campo.
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En pocas palabras
España. Recesión en 2012, perspectivas de varios años de cr ecimiento débil. Oportunidades para soluciones que permitan o ptimización de procesos y reducción de costos en empresas españolas.
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Estados Unidos. Crecimiento moderado, aunque alejándose de riesgo de recesión. Dólar barato para Argentina. Oportunid ades para soluciones de alto valor agregado, que aprovechen mayor dinamismo de demanda americana y no sufran tanto impacto de dólar barato.
Latinoamérica. Mayor crecimiento que el mundo desarrollado, pero menor que en 2011. Tendencia a l a apreciación de monedas. Oportunidades para tecnológicas por crecimiento de demanda y pérdida de competitividad cambiaria más acotada que con mercad o americano.
Argentina. Crecimiento moderado con riesgo de recesión, dólar administrado sin devaluación, inflación en niveles de 2011. Sector tecnológico puede seguir creciendo en ese contexto.
La econom ía en 2012Perspectivas para el sector tecnológico en Argentin a y el mundo
Gastón Utrerawww.gastonutrera.com.ar
Cluster Tecnológico Córdoba – 6 de marzo de 2012