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Perú Perspectivas económicas

2016

1 Economía global: al freno en emergentes se adiciona una mejora de las economías desarrolladas sea más lenta

2 Perú: crecimiento por debajo de 3,0% para el 2015 y 2016. Para el próximo año, proyecciones del PIB condicionadas a intensidad de El Niño.

3 Tipo de cambio: continuará tendencia al alza en los próximos meses, pero el Banco Central tiene capacidad para suavizar la transición

4 Inflación: se mantendrá fuera del rango meta en 2016 debido a la incidencia transitoria de El Niño

5 Política monetaria: no se descarta que pronto haya un nuevo ajuste en la tasa

Principales mensajes

El entorno global

PBI mundial (Var.% interanual)

4

Fuente: BBVA Research

1 Revisión a la baja del crecimiento mundial.

Al freno en emergentes se adiciona una

mejora de las economías desarrolladas más

lenta.

En EE.UU. el crecimiento parece estar

ajustándose a ritmos tendencialmente más

bajos. La mejora del sistema bancario y el

desapalancamiento privado son un soporte,

pero la moderación de la productividad pesa

en las perspectivas de medio plazo.

El balance de riesgos sigue siendo bajista:

un rebalanceo hacia economías

desarrolladas insuficiente para compensar el

ajuste en marcha en emergentes, un ajuste

brusco en China o eventos geopolíticos

2

3

3.1

0.0

5.4

4.2

3.4 3.4 3.43.2

3.5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 (e)

2016 (e)

Desarrollados Emergentes Oct-15

5

EE.UU.: Crecimiento del PIB (Var.% Interanual)

La fortaleza del dólar, el freno de la

demanda externa y de la inversión en el

sector energético pesan en un PIB

apoyado por el consumo de los hogares.

Un nuevo ciclo de crédito tras el

fortalecimiento del sistema bancario y el

desapalancamiento privado puede dar un

impulso adicional al crecimiento.

La subida de la FED en diciembre es

más incierta y será aún menos intensa

que lo esperado hasta ahora

Inflación 2013 2014 2015 2016

Oct-15 1,5 1,6 0,2 1,8

Jul-15 1,5 1,6 0,5 1,8


EEUU: revisión a la baja en 2016 por el deterioro externo

2,2

2,42,5 2,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2013 2014 2015 2016

oct-15 jul-15

6

China: Crecimiento del PIB (Var.% Interanual)


El crecimiento del 3Q15 sorprendió al

alza, elevando la previsión para el

conjunto de 2015 del 6,7% al 6,9%.

Consumo al alza e inversión y exportaciones

a la baja.

La adaptación del PIB a los estándares

estadísticos del FMI dificulta saber qué

parte de la sorpresa es genuina y el grado

de rebalanceo hacia los servicios y el

consumo

El apoyo de la política monetaria y fiscal se

intensifica y las reformas avanzan en el

sector financiero, pero no en el sector

público empresarial

Inflación 2013 2014 2015 2016

Oct-15 2,6 2,1 1,6 2,0

Jul-15 2,6 2,1 1,6 2,0

China: continúa incertidumbre en el mediano plazo, a pesar de sorpresa positiva

7,77,3

6,96,2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2013 2014 2015 2016

Oct-15 Jul-15

Durante este año, la economía registró una recuperación gradual por impulso minero

8

PIB (var. % interanual) Fuente: INEI y BBVA Research

5.0

1.8 1.8

1.0

1.8

3.0 3.0

1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15*

*Proyección

2,9

-9

19

37

-20

-10

0

10

20

30

40

3T-12 1T-13 3T-13 1T-14 3T-14 1T-15 3T-15

Producción de cobre (Var.% interanual) Fuente: INEI, MINEM, BCRP y BBVA Research

*Proyección

9

Producción de cobre por empresa (Miles de TM) Fuente: MINEM y BBVA Research

1

67

9

12

15

17

1T-14 2T 3T 4T 1T-15 2T 3T

1

9

13

1T-15 2T 3T

35

28 28

30 29 30

38

1T-14 2T 3T 4T 1T-15 2T 3T

Toromocho Constancia

Antamina

Minería Metálica: contribución al crecimiento 2015 (Puntos porcentuales) Fuente: MINEM , BCRP y BBVA Research

1,1

0,9

0,2

Minería Metálica Cobre Otros

La producción de

cobre aportará

cerca de 1 pp al

crecimiento

Durante este año, la economía registró una recuperación gradual por impulso minero

Sin embargo, los sectores no extractivos mantienen un bajo dinamismo…

10

PIB no primario (Var.% interanual) Fuente: INEI, BCRP y BBVA Research

Set-15

3,23,3

3,0

2,42,2

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2T-13 4T-13 2T-14 4T-14 abr-15 jun-15 ago-15

2015

Luego de un fuerte rebote en junio, el PIB no

primario volvió a desacelerarse

¿Qué está lastrando al PIB no primario?

Construcción y Manufactura

¿Qué le ha venido dando soporte al PIB

no primario?

Comercio y Servicios que se han mantenido

alrededor de 4,0% y 5,0%, aunque con una

ralentización gradual

…en un contexto de debilidad de la demanda

interna

11

Demanda interna sin inventarios (var.% interanual) Fuente: BCRP y BBVA Research

Contribución al

crecimiento

Consumo privado: 2,1

Consumo público: 0,5

Inversión privada: -0,8

Inversión pública: -0,4

2,3

3,0

1,1

0,6

1,4

3T-14 4T-14 1T-15 2T-15 3T-15

Para lo resta del año, indicadores de actividad y gasto

consistentes con crecimiento para 2015 entre 2,5% y

2,8%

12

Demanda de energía (var. % interanual) Fuente: COES y BBVA Research

7,3 6,98,0

6,1

3,6 3,4

5,1 5,04,2

1,7

13

16

2324

0

5

10

15

20

25

1T-14 2T-14 3T-14 4T-14 1T-15 2T-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15

Series1 Series2 Series3

7,3 6,98,0

6,1

3,6 3,4

5,1 5,04,2

1,7

13

16

2324

0

5

10

15

20

25



7,3 6,98,0

6,1

3,6 3,4

5,1 5,04,2

1,7

13

16

2324

0

5

10

15

20

25



7,3 6,98,0

6,1

3,6 3,4

5,1 5,04,2

1,7

13

16

2324

0

5

10

15

20

25


Series1 Series2 Series3Demanda de energía total

Demanda de energía del sector minero

Demanda de energía del resto de la economía

*

*Al 18 de noviembre

Indicadores del mercado laboral Lima Metropolitana (promedio móvil 3 meses, var. % interanual) Fuente: INEI y BBVA Research

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

may-14 ago-14 nov-14 feb-15 may-15 ago-15

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8


PEA adecuadamente empleada

PEA Sub empleada

Ingreso real promedio

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8



PEA Sub empleada


-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8



PEA Sub empleada



PEA subempleada

Ingresos reales

Set-15

¿Qué considera nuestro escenario base para 2016?

13

Por el lado externo

Crecimiento de China inferior al 7,0% en 2015 y poco más de 6,0% en 2016.

Términos de intercambio (en promedio) descenderán aún más el próximo año, pero se mantendrán estables a partir del 2017.

Una mayor gradualidad en el ajuste de la tasa de la FED, en un contexto en el que hemos revisado a la baja nuestras previsiones de crecimiento para Estados Unidos.

Por el lado interno

Fenómeno de El Niño de intensidad fuerte (2016), lo que tendrá impactos sobre actividades como la pesca y agricultura.

La producción de cobre mantendrá un dinamismo importante, en particular en 2016 y 2017.

Obras de infraestructura tendrán un impacto más sensible en los próximos dos años.

Confianza empresarial detiene su deterioro y se mantiene en niveles similares a los actuales.

Temperatura promedio del mar peruano1/

(Desvío con respecto al promedio histórico, en ºC) Fuente: NOAA , ENFEN y BBVA Research

1/ Al mes de agosto y comprende la ZONA 1+2

5 5

40

45

55

10

30

35

20

Normal Débil Moderado Fuerte Extraordinario

Noviembre

Agosto

Magnitud que podría alcanzar un Niño en la costa peruana durante el verano del 2016 (Probabilidad) Fuente: ENFEN y BBVA Research

-2

-1

0

1

2

3

4

5

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

Magnitud Fuerte

-2

-1

0

1

2

3

4

5

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

1982-1983 97-98 1972-1973 2015

Magnitud Fuerte

Extraordinario

En el 2016 El Niño complicará el panorama: según ENFEN, su intensidad será fuerte

1/

1/ Al 04 de noviembre.

14

Minería y proyectos de infraestructura darán soporte al crecimiento en 2016 y 2017

15

2,42,5

2,8

5,0

4,34,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019

PBI (Var. % interanual) Fuente: BCRP y BBVA Research

Aporte al crecimiento del PIB por la producción de cobre (Puntos porcentuales) Fuente: BCRP, MiNEM y BBVA Research

0,90,9

1,3

2015 2016 2017

0,9 0,9

1,3 Hacia el 2017, se espera

que las Bambas y Cerro

Verde operen a máxima

capacidad.

2015 2016 2017

Crecimiento Potencial

promedio : 4,1

16

Avances de competitividad siguen pendientes para acelerar el crecimiento en el mediano plazo

Alianza del Pacífico: posición Índice de Competitividad Global Fuente: WEF y BBVA Research

Perú: Factores más problemáticos para hacer negocios* Fuente: WEF y BBVA Research

35

5761

69

Chile Mexico Colombia Peru

-2 +4 +5 -4

Cambio en

posición

Rankin de 140 países

Inef iciencia burocrática en el gobierno

Regulación laboral restrictiva

Corrupción

Oferta inadecuada de inf raestructura

Inestabilidad política

Crimen y robo

Inadecuada educación de la fuerza laboral

Complejidad de regulación tributaria

Tasa de impuestos

Acceso al f inanciamiento

Def iciente ética de trabajo en la fuerza laboral

Insuf iciente capacidad para innovar

Salud pública def iciente

Inestabilidad del gobierno

Regulación de moneda extranjera

Inf lación

Los encuestados seleccionaron los 5 factores más problemáticos para hacer negocios en el país.

Política fiscal: deuda pública con tendencia creciente. Se requiere ir controlando los déficit

Deuda Pública (% del PIB) Fuente: BCRP, MEF y BBVA Research

2426

27

25

1817

16

5

10

15

20

25

30

35

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

2426

27

25

1817

16

5

10

15

20

25

30

35

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Proyección base Proyección con uso de activos

Proyección hace un año

Resultado Fiscal (% del PIB) Fuente: BCRP, MEF y BBVA Research

2,3

0,9

-0,3

-2,5

-3,0 -2,8 -2,8

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

17

Tipo de cambio: en los próximos meses continuarán presiones al alza

Tipo de cambio (PEN/USD) Fuente: BCRP y BBVA Research

Factores considerados en la proyección

2

2,96

3,38 3,50

2,60

2,70

2,80

2,90

3,00

3,10

3,20

3,30

3,40

3,50

ene-14 jun-14 nov-14 abr-15 sep-15 feb-16 jul-16 dic-16

Proyección

1

2

18

Externos

•China

•EE.UU: ¿FED con mayor gradualidad?

•Precios de exportación

Internos

•Deterioro de fundamentos

•Elecciones presidenciales

Componentes de las RIN de Perú* (Millones de USD) Fuente: BCRP y BBVA Research

19

Capacidad del Banco Central para defender la moneda

*Al 07 de noviembre.

1/No considera la tenencia de bonos globales del gobierno peruano por parte del BCRP.

RIN y Posición de Cambio del BCRP (Millones de USD) Fuente: BCRP y BBVA Research

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

ene-12 ago-12 mar-13 oct-13 may-14 dic-14 jul-15

RIN Posición de cambio

0

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000


RIN Posición de cambio

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


Intermediarios Financieros Sector Público

25 373

15 226

21 473

1

Total 62 072

Nov 2015*

Depósitos de los Intermediarios Financieros

Depósitos del Sector Público

Posición de Cambio 1/

Depósitos en dólares de residentes en el BCRP de Perú (Millones de USD) Fuente: BCRP y BBVA Research

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000


Intermediarios Financieros Sector Público

USD 36 bn

(depósitos de

nacionales en

el BCR)

USD 22 bn

USD 14 bn

Indicador de Liquidez Internacional para hacer frente un ataque especulativo* Fuente: BCRP y BBVA Research

20

Indicador de Liquidez Internacional respecto a la Base Monetaria, Depósitos a plazos en soles y Liquidez del Sistema Fuente: BCRP y BBVA Research

Capacidad del Banco Central para defender la moneda

1/ Considera la tenencia de bonos globales del Gobierno Peruano por

parte del BCRP.

2/ Según Marco Macroeconómico Multianual 2016-2018 Revisado.

*Al 07 de noviembre.

2,6

1,8

0,9

1 2 3Base Monetaria Depósitos a plazos en soles Liquidez del sistema

Número de veces Número de veces

Base Monetaria Depósitos a plazos

en soles

Liquidez del

sistema

2,7

Indicador

Millones de USD

1. Posición de Cambio 1/ 25 919

2. Depósitos del Sector

Público

15 226

3. Servicio de deuda externa

del Sector Público 2/

2 134

Total (1 + 2 - 3) 39 011

Inflación (Var.% interanual) Fuente: INEI y BBVA Research

3,9

5,3

3,9

2,6

0

1

2

3

4

5

6

oct-09 dic-10 feb-12 abr-13 jun-14 ago-15 oct-16 dic-17

Proyección

Factores que incidirán sobre la

evolución de la inflación

Tipo de cambio: se espera menor

incidencia

Desanclaje de expectativas: se

mantienen alrededor de 3,0%

Debilidad cíclica de la economía

(ausencia de presiones de

demanda)

Elevación de precios de alimentos

en verano por El Niño

21

Inflación 2016: la dinámica inflacionaria se complicará por expectativas fuera del rango meta y el Niño

Tasa de política: desanclaje de expectativas no permite descartar ajuste adicional, a pesar de debilidad cíclica

Tasa de interés de referencia (%) Fuente: BCRP y BBVA Research

3,50

3,50

4,25

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14 sep-15 sep-16

Proyección

22

Expectativas de inflación a un año vista (%) Fuente: BCRP y BBVA Research

0

1

2

3

4

5

ene-03 jun-04 nov-05 abr-07 sep-08 feb-10 jul-11 dic-12 may-14 oct-15

Prom. 2002-2006 : 2,4

Proyección de crecimiento 2016: riesgos

23

Desaceleración más

pronunciada de China.

Proceso de asimilación en los

mercados por ajuste de tasa de

la FED.

Deterioro de la confianza

empresarial.

Fenómeno de El Niño de menor

intensidad

Magnitud que podría alcanzar un Niño en la costa peruana durante el verano del 2016 (Probabilidad) Fuente: ENFEN y BBVA Research

5 5

40

45

55

10

30

35

20

Normal Débil Moderado Fuerte Extraordinario

Noviembre

Agosto

32

42

45

20

30

40

50

60

70

80

ago-08 may-09 feb-10 nov-10 ago-11 may-12 feb-13 nov-13 ago-14 may-15

Pesimista

Optimista

Confianza empresarial (Puntos Fuente: BCRP y BBVA Research

Sesgo a la baja Sesgo al alza

Principales

mensajes

1 Economía global: al freno en emergentes se adiciona una mejora de las economías desarrolladas sea más lenta

2 Perú: crecimiento por debajo de 3,0% para el 2015 y 2016. Para el próximo año, proyecciones del PIB condicionadas a intensidad de El Niño.

3 Tipo de cambio: continuará tendencia al alza en los próximos meses, pero el Banco Central tiene capacidad para suavizar la transición

4 Inflación: se mantendrá fuera del rango meta en 2016 debido a la incidencia transitoria de El Niño

5 Política monetaria: no se descarta que pronto haya un nuevo ajuste en la tasa

Principales mensajes

Prom

2014 2015 2016 2017-2019

PBI (Var. % anual) 2,4 2,5 2,8 4,4

Demanda Interna (Var. % anual) 2,2 2,5 2,0 3,3

Inflación (%, fin de periodo) 3,22 3,86 3,91 2,41

Inflación (%, promedio) 3,24 3,47 4,55 2,35

Tipo de Cambio (vs. USD, fin de periodo) 2,96 3,38 3,50 3,50

Interés de Política Monetaria (fin de periodo) 3,50 3,50 4,25 4,50

Balance Fiscal (% del PBI) -0,3 -2,5 -3,0 -2,7

Cuenta Corriente (% del PBI) -4,0 -3,8 -4,2 -2,5


Proyecciones macroeconómicas

Perú Perspectivas económicas

2016

presentación de powerpoint - bbva research · 1 economía global: al freno en emergentes se...

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