Ignacio R. Cedillo Bravo / Analista Bursátil / Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / ircedillobravo@bursametrica.com

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300

CYDSA, S. A. B. de C.V. Reporte de Información Financiera al 4T2016

PRECIO OBJETIVO: El nuevo orden internacional que gira en torno al nuevo gobierno de EU sin duda que trae consigo expectativas que no se alcanzan a definir entre lo positivo o lo negativo. A pesar de que el mercado de ventas de CYDSASA es preponderantemente interno (91% anual), es posible que el crecimiento de la economía de nuestro país muestre cifras débiles para los próximos años de tal manera que tendrá su propia repercusión para las empresas mexicanas. El haber casi concluido su plan para mejorar la Competitividad y Crecimiento de sus negocios y habiéndose reflejado positivamente en sus cifras del ejercicio 2016, es posible vislumbrar, a pesar de las circunstancias señaladas, que la emisora se ubica en una posición realmente defensiva para el futuro, por lo que consideramos un crecimiento promedio del 6% en ventas para los 5 años siguientes, por arriba de un PIB nacional promedio del 1.8%. El manejo de la estructura financiera que ha realizado la Administración le ha permitido minimizar el riesgo de un excesivo endeudamiento, siendo que los recursos utilizados para sus recientes inversiones han sido apoyados por los propios accionistas y contratación de créditos. Así, y al no estar ajena la cotización de la acción a los factores internos y externos que inciden en el desenvolvimiento de los mercados bursátiles, nuestro procedimiento de valuación arroja un ajuste en nuestro precio objetivo para finales del 2017 a $26.12 por acción, el cual consideramos razonable en virtud de su salud financiera y operativa mostrada.

VENTAS: Aceptables crecimientos en ventas tanto a nivel trimestral y anual. Las primeras lo hacen en un 34% y las segundas en 25%.En este 2016 se refleja el aumento de la capacidad de producción del negocio de sal, el inicio de la planta de Cloro, Sosa Caústica Especialidades Químicas y mayores ventas en el negocio de Gases Refrigerantes. En el trimestre las ventas ascendieron a $1,855 mills y en todo 2016 totalizaron $6,957 mills. La línea de Productos y Especialidades Químicas es de mayor participación en los ingresos con el 69% y la línea de Gases

Refrigerantes y Otros lo hace con el 31%. Las exportaciones representan el 13% del total de las ventas en el 4T2016 y el 9% anual. La emisora da prácticamente por concluida la primera etapa de la inversión de US450 millones de dólares que eleva la Competitividad y Crecimiento de los Negocios, con lo que el status de los proyectos es: Proyectos Terminados: · Incremento de Capacidad Productiva de Sal Evaporada: planta ubicada en la ciudad de Coatzacoalcos, Veracruz, de 400,000 a 670,000 toneladas anuales. La última etapa se concluyó en enero de 2017. · Planta I de Cogeneración de Electricidad y Vapor: Ubicada en la ciudad de Coatzacoalcos, Veracruz. Para abastecimiento de las necesidades de electricidad y vapor, de las plantas localizadas en Coatzacoalcos, Ver. · Planta II de Cogeneración de Electricidad y Vapor: se inició la generación de electricidad y vapor de una segunda Planta en Coatzacoalcos, Veracruz en el mes de marzo del 2016. El remanente de la electricidad generada, podrá ser comercializado en el mercado nacional de energía eléctrica, en concordancia con la Reforma Energética. · Nueva Planta Productora de Cloro, Sosa Cáustica y Especialidades Químicas: En el mes de marzo 2016 se iniciaron las operaciones productivas de una planta con tecnología de punta, para fabricar cloro, sosa cáustica y especialidades químicas, ubicada en García, Nuevo León. Esta planta está diseñada con una capacidad anual de producción de60,000 toneladas de cloro y 68,000 de sosa cáustica. · Cavernas para Extracción de Salmuera y para el Almacenamiento Subterráneo de Hidrocarburos: Se ha terminado la perforación de cuatro cavernas para ser utilizadas en el almacenamiento subterráneo de hidrocarburos. Proyecto en Proceso: · Almacenamiento Subterráneo de Gas Propano Líquido (Gas LP): En noviembre del 2014, la emisora informó de la firma de un contrato con Pemex Gas y Petroquímica Básica, En la primera etapa se realizó la formación de la caverna salina y terminó en septiembre del2015. En proceso está la segunda etapa, que se refiere a la construcción de las instalaciones de superficie necesarias para la inyección, extracción y traslado del Gas LP, con el propósito de suministrar servicios de almacenamiento subterráneo de Gas LP durante el2ºsemestredel 2017.

1,3161,248

1,226

1,3841,383

1,855

29.2

-5.2 -1.7

12.9

-0.1

34.1

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

Cydsasa

Ventas Trimestrales

$Millones

% Variación vs año anterior

CYDSASA

Indicadores relevantes de la acción

Fecha 01-mar-17

Precio cierre 27Feb2017 (Ps$) 22.49

Precio estimado 2017 (Ps$) 26.12

Rend. Precio. Est. 2017 16.1%

Precio Máximo 12m (Ps$) 25.34

Precio Mín 12m (Ps$) 21.75

Capitalización (USD$MILL) 681.8

Acciones en circ. (Mill) 600

Bursatilidad Baja

CYDSASA VENTAS ANUALES

% Variación

Año $Millones vs año anterior

2011 5,170 34

2012 5,498 6

2013 5,184 6-

2014 5,427 5

2015 5,569 3

2016 6,957 25

Reporte de Información Financiera 4T2016 1Q2013 4T2012

GENERACIÓN DE RECURSOS: La obtención de utilidad de operación y la recuperación de las inversiones realizadas da apoyo a la generación de recursos. La utilidad de operación crece en todo 2016 un 26% aunque a nivel del 4T2016 individual muestra una disminución del 6%. Por su parte, como consecuencia de un fuerte incremento del 266% en el rubro de Propiedades, Planta y Equipo del año 2012 al 2016, la depreciación y amortización operativa crece un 153% con un importe en este último año de $488 mills.

De esta manera la generación de Recursos de Operación (UAFIRDA) en este 4T2016 con una cifra de $363se incrementaron en un 8% vs el 4T2015 con $335millones y representan el 20% y 24% del total de sus ventas, respectivamente. Considerando todo el año 2016 los recursos generados por $1,513 millones son 27% mayores a los $1,192 millones del 2015. El porcentaje sobre las ventas es de 22% y 21%, respectivamente. Representan cifras adecuadas que le dan soporte firme a la operación de la emisora hacia el futuro. UTILIDAD NETA: Gastos financieros favorables aunado a una mejor utilidad de operación a nivel anual, inciden en los crecimiento del 20% y 85% en utilidades netas a nivel trimestral y anual, respectivamente. Se obtienen $241 millones en el 4T2016 y $654 millones en todo 2016.La partida de ingresos (gastos) financieros netos con gran injerencia para la obtención de la utilidad neta, experimentó un fuerte aumento al pasar de $170 millones en el 4T015 a $366 millones en este 4T2016 en los que la partida de fluctuación cambiaria favorable quedó en $369 millones en el 4T2016 contra los $296 millones del mismo trimestre del año anterior.

CYDSASA ($MILLONES) 4T2015 % INTEGRAL 1T2016 % INTEGRAL 2T2016 % INTEGRAL 3T2016 % INTEGRAL 4T2016 % INTEGRAL Total 2016 % INTEGRAL

Ventas Netas 1,383 100 1,476 100 1,772 100 1,854 100 1,855 100 6,957 100

Costo de Ventas 698 50 947 64 1,127 64 1,195 64 1,212 65 4,481 64

Utilidad (Pérdida) Bruta 685 50 529 36 646 36 659 36 643 35 2,477 36

Gastos Generales 451 33 295 20 335 19 381 21 428 23 1,439 21

Otros Ingresos y (Gastos), Neto 4 0 3 - 0 - 1 - 0 - 5 - 0 - 7 0 1 - 0 -

Utilidad (Perdida) de Operación 237 17 231 16 310 18 273 15 222 12 1,036 15

VARIACION 4T2016 VS 4T2015 6 -

2012 2013 2014 2015 2016 % Incremento

Cifras Anuales $Mills $Mills $Mills $Mills $Mills 2016vs2012

Propiedades, Planta y Equipo (Neto) 4,632 6,549 9,818 13,172 16,976 266

Depreciación y Amortización 193 208 324 359 488 153

UTILIDAD NETA; La utilidad neta trimestral logra una cifra de 150mdp, que se compara favorable en comparación a la del mismo trimestre del 2015 de 114mdp. Representa un incremento del 31%. La utilidad neta rebasa en más de 3 veces a nuestras estimaciones de $36 millones,

0

100

200

300

400

500

4T

10

2T

11

4T

11

2T

12

4T

12

2T

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4T

13

2T

14

4T

14

2T

15

4T

15

2T

16

4T

16

CYDSASA Generación de recursostrimestral

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

95

150

257

162

48

164130

12687

148

162

106

41.5

114119

-82

202

150

84

178

241

CYDSASAUtilidad neta trimestral mdp

Concepto 4T2016 4T2015 TODO 2016 TODO 2015

Utilidad de Operación 222 237 1,036 820

(Gastos) Ingresos Financieros, netos:

Gastos Financieros 17 - 172 - 177 - -299

Productos Financieros 14 46 57 67

Fluctuación Cambiaria, neta 369 296 298 44

Gastos Financieros, netos 366 170 178 -188

Utilidad antes de Impuestos a la Utilidad 587 404 1,213 629

Impuestos a la Utilidad 458 203 677 276

Utilidad (Pérdida) de las Operaciones Continuas 129 201 536 353

Utilidad de las Operaciones Discontinuas, neto 112 - 118 0

Utilidad Neta 241 201 654 353

UTILIDAD NETA; Reporta una cifra negativa de 82mdp, que contrasta con una utilidad en nuestras estimaciones de 180mdp. Mayores gastos financieros son los factores principales de la obtención de la pérdida neta, principalmente la fluctuación cambiaria.

(G a sto s) In g re so s F in a n c ie ro s , n e to s

T e rc e r tr im e stre in d iv id u a l 2 0 1 5 2 0 1 4 V a ria c ió n

G a sto s F in a n c ie ro s -5 1 -2 8 -2 3

P ro d u c to s F in a n c ie ro s 5 1 4

F lu c tu a c ió n C a m b ia ria , n e ta -2 8 4 2 8 -3 1 2

(G a sto s) In g re so s F in a n c ie ro s , n e to s . -3 3 0 1 -3 3 1

UTILIDAD NETA; La utilidad neta trimestral logra una cifra de 150mdp, que se compara favorable en comparación a la del mismo trimestre del 2015 de 114mdp. Representa un incremento del 31%. La utilidad neta rebasa en más de 3 veces a nuestras estimaciones de $36 millones,

Reporte de Información Financiera 4T2016 1Q2013 4T2012

ESTRUCTURA FINANCIERA: En 5 años la emisora ha logrado casi duplicar su estructura financiera sobresaliendo el rubro de activos no circulantes que lo ha hecho en un 242% que refleja el fuerte programa de inversiones realizado, apoyado por mayores recursos en capital contable y pasivos totales. Este crecimiento no ha sido motivo para que la estructura financiera se considere comprometida ya que su nivel de endeudamiento ha pasado del 45% al 49% de PT/AT del 2012 al 2016, y tal y como se ha comentado en el apartado de resultados ha contribuido a una mejor obtención de ventas, utilidades y generación de recursos.

DEUDA Y APALANCAMIENTO FINANCIERO: Durante el 4T2016 se contrataron dos créditos en moneda nacional por un total de $760 millones los cuales,uno se diluye a pagar en tres años y el otro en 5 años. Aún así se aprecia que el total de sus créditos tienen una calendarización razonable donde el 27% respecto al pasivo total se vencen en el año actual y hasta los 2 años siguientes, mientras que el 39% se vence hasta los tres años siguientes al actual. Después de estos años de asignación de recursos a las inversiones realizadas el índice de liquidez ha mostrado signos de debilitamiento al pasar de 1.78 veces AC/PC en el 4T2015 a 1.16 veces en el 4T2016. Sin embargo, consideramos que los créditos están lo suficientemente respaldados y que no presionarán la operación de la emisora.

Cifras en mdp % DEL ACTIVO % DEL ACTIVO % DEL ACTIVO % DEL ACTIVO % DEL ACTIVO 2016VS2012

ESTRUCTURA FINANCIERA 2012 TOTAL 2013 TOTAL 2014 TOTAL 2015 TOTAL 2016 TOTAL DIFERENCIA

Activo Circulante 5,685 53 5,378 43 4,714 32 3,325 20 2,847 14 2,838-

Activo no Circulante 5,091 47 7,080 57 10,105 68 13,460 80 17,401 86 12,310

Activo Total 10,776 100 12,458 100 14,819 100 16,785 100 20,248 100 9,472

Pasivo Circulante 1,121 10 1,375 11 1,380 9 1,872 11 2,461 12 1,340

Pasivo no Circulante 3,675 34 3,647 29 5,222 35 5,660 34 7,387 36 3,712

Pasivo Total 4,796 45 5,022 40 6,602 45 7,532 45 9,848 49 5,052

Capital Contable 5,980 55 7,436 60 8,217 55 9,253 55 10,400 51 4,420

-50

-

50

100

150

200

250

-50

242

88 120

101 105 74

CYDSASA% Incremento 2012 al 2016

CYDSASA

DESGLOSE DE CREDITOS AL 4T16

(MILLONES DE PESOS)

% DEL SIN % DELTOTAL

TOTAL CREDITOS PASIVO PROVEEDORES PASIVO SIN

Nacional Extranjera TOTAL TOTAL PROVEEDORES

ACTUAL 204 461 665 7 665 7

HASTA 1 AÑO 389 811 1,199 12 0 0

HASTA 2 AÑOS 294 461 755 8 755 8

HASTA 3 AÑOS 966 2,862 3,828 39 3,828 39

HASTA 4 AÑOS 34 - 34 0 34 0

HASTA 5 AÑOS O MAS 173 - 173 2 173 2

SUMAS 2,060 4,594 6,654 68 5,455 55

% DEL PASIVO TOTAL 21 47 68

PASIVO TOTAL 4T16 9,848

ACTIVO CIRCULANTE 2,847

AC/PT 0.29

AC/PC 1.16

665 1,199

755

3,828

34

173 -

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

-

10

20

30

40

50

ACTUAL A 1 AÑO A 2 AÑOS

A 3 AÑOS

A 4 AÑOS

A 5 AÑOS O

MAS

$

M

i

l

l

s

%

Vencimiento decréditos y % del pasivo total

Créditos % del Pasivo Total

Reporte de Información Financiera 4T2016 1Q2013 4T2012

VALUACION POR FLUJOS DESCONTADOS: Modelo financiero para nuestra cobertura de análisis se realiza a través del promedio aritmético del modelo de flujos descontados a valor presente (DCF). La expectativa futura de los flujos de efectivo al capital fueron descontados usando un costo de capital de 14.60% resultadode una tasa libre de riesgo de 7.0%, una beta de 0.95 y una prima al riesgo de 8.0%. La estimación futura de los flujos de efectivo a la empresa fueron descontados usando el costo de capital promedio ponderado (WACC) de 12.27%.

Flujo de Efectivo Descontado

Año 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas Netas 6,958 7,054 7,440 7,865 8,550 9,282

Costo de ventas 4,481 4,554 4,808 5,082 5,525 5,998

Gastos de operación 1,440 1,505 1,598 1,689 1,836 1,993

Utilidad de Operación 1,036 994 1,034 1,093 1,188 1,290

Depreciación 488 691 825 988 1,186 1,426

Flujo operativo Bruto (FOB) 1,524 1,685 1,859 2,081 2,374 2,716

Impuestos 677 650 381 413 470 536

Flujo Operativo Neto a la Empresa 847 1,035 1,479 1,668 1,904 2,180

Inversión Bruta 968 100 100 100 100 100

Variación de Capital de Trabajo 1,064- 145 195 94 330 498-

Flujo Libre 943 790 1,184 1,474 1,474 2,577

CYDSASA Resumen Financiero ($Millones)

Concepto 4T2013 4T2014 4T2015 4T2016

Ventas 1,226 1,384 1,383 1,855

Utilidad de Operación 200 188 237 222

Ebitda 253 273 335 363

Margen Ebitda 21% 20% 24% 20%

Utilidad Neta 87 42 202 242

Margen Neto 7% 3% 15% 13%

Activo Total 12,458 14,820 16,785 20,249

Efectivo 3,900 2,815 1,216 624

Pasivo Total 5,023 6,602 7,504 9,848

Deuda Neta 1,595 - 589 3,059 3,926

Capital Contable 7,436 8,217 9,282 10,400

Quarterly Results 4Q2016 1Q2013 4Q2012

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Reporte de Información Financiera 4T2016 1Q2013 4T2012

Quarterly Results 4Q2016 1Q2013 4Q2012

TARGET PRICE: The new international orderthat revolves around the new US government brings expectations that are difficult to distinguish between the positive or the negative. Despite the fact that CYDSASA's market is predominantly internal (91% annually), it is possible that our country's economy will produce weak growth figures for the next few years, having its own repercussions for Mexican companies. Having almost completed its plan to improve the competitiveness and growth of its businesses and this having reflected positively in its figures for 2016, we consider, in spite of the circumstances mentioned above, that the issuer is in a really defensive position for the future. For this reason, we estimate an average growth in sales of 6% for the next 5 years, above the national average GDP growth of 1.8%. The handling of the financial structure by the Company's management has allowed it to minimize the risk of excessive debt, with the resources used for its recent investments coming from the shareholders themselves and loans taken out by the company. As such, and not ignoring the fact that internal and external factors that affect the stock markets will also have an effect on the price of the share, our valuation has produced a reduction in our target price for year-end 2017 to $26.12 per share, which we consider reasonable considering the Company's financial and operational health.

SALES: Acceptable growth in sales both on a quarterly and annual basis. Quarterly growth is 34% and annual growth is 25%. The increase in the production capacity of the salt business, the startup of the chlorine, caustic soda and chemical specialties plant and higher sales in the refrigerant gases business are reflected in these figures. Sales amounted to $1.855 billion during the quarter and totaled $6.957 billion over the year. The Products and Chemical Specialties division has the greatest share of sales with

69% and the Refrigerant and Other Gases accounts for 31%. Exports account for 13% of total sales in 4Q2016 and 9% annually. The Company has practically concluded the first stage of the investment of US450 million dollars, which increases the competitiveness and growth of the businesses. The status of the projects is as follows: Completed projects: · Increase in capacity for the production of evaporated salt: plant located in the city of Coatzacoalcos, Veracruz, with a capacity of between 400,000 and 670,000 tons per year. The final stage was completed in January 2017. · Plant I - Cogeneration of electricity and steam: Located in the city of Coatzacoalcos, Veracruz, to supply the needs of electricity and steam of the plants located in Coatzacoalcos, Veracruz. · Plant II - Cogeneration of electricity and steam: The generation of electricity and steam from a second plant in Coatzacoalcos, Veracruz began in March 2016. The remnant of generated electricity may be sold on the domestic electric energy market, in accordance with the Energy Reform. · New Plant for the production of chlorine, caustic soda and chemical specialties: A plant located in García, Nuevo León, with state-of-the-art technology for the manufacture of chlorine, caustic soda and chemical specialties began production in March 2016. This plant is designed with an annual production capacity of 60,000 tons of chlorine and 68,000 tons of caustic soda. · Caverns for the extraction of brine and underground storage of hydrocarbons: The drilling of four caves to be used for the underground storage of hydrocarbons has been completed. Project In Progress: · Underground storage of liquid propane gas (LP Gas): CYDSA announced the signing of a contract with Pemex Gas y PetroquímicaBásica in November 2014. The first stage consisted of the formation of the salt cavern, which was completed in September 2015. The second stage, currently in progress, consists of the construction of the surface facilities for the injection, extraction and transportation of LP Gas, with the purpose of providing services of underground LP Gas storage from the second half of 2017. REVENUE GENERATION: Operating profit and the return on the Company's investments gives support to revenue generation. Operating profit increased 26% in 2016, although on an individual level 4Q2016 is down 6%. As a result of a 266% increase in Property, Plant and Equipment from 2012 to 2016, depreciation and amortization increased 153% with a total of $488 million last year.

CYDSA, S.A.B. de C.V. Quarterly Results 4Q2016

Ignacio R. Cedillo Bravo / MarketAnalyst / Phone: 5531-7599 and 5531-0042 / ircedillobravo@bursametrica.com

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D. F. 11300

Quarterly Results 4Q2016 1Q2013 4Q2012

As such, operating revenue (EBITDA) for 4Q2016 increased 8% with $363 million vs. $335 million in 4Q2015, accounting for 20% and 24% of total sales, respectively. Looking at accumulated figures for 2016, the Company generated $1.513 billion in revenue, an increase of 27% against the $1.192 billion in 2015. The percentage of sales is 22% and 21%, respectively. These figures set a strong foundation for the Company's operation into the future.

NET PROFIT: The Company reported positive financial expense figures in addition to an improved operating profit on an annual level, with 20% and 85% growth in net profits on a quarterly and annual level, respectively. Net profit was $241 million for 4Q2016 and $654 million for 2016 as a whole. Net financial income (expenses) had a significant influence on net profit, with a sharp increase from $170 million in 4Q2015 to $366 million in 4Q2016, and a favorable exchange rate fluctuation of $369 million in 4Q2016 compared to $296 million in the same quarter of the previous year.

FINANCIAL STRUCTURE: In 5 yearsthe Company has managed to nearly double its financial structure, particularly in non-current assets, which have increased 242% reflecting the solid program of investments, supported by greater stockholders' equity and total liabilities. This growth does not compromise the financial structure of the Company as the level of indebtedness has risen from 45% to 49% of TL/TA from 2012 to 2016, and as discussed in the results section, it has contributed to greater sales, profits and revenue generation.

Concept 4Q2016 4Q2015 TOTAL 2016 TOTAL 2015

Operating Income 222 237 1,036 820

Net Financial Income (Expenses)

Financial expenses 17 - 172 - 177 - 299 -

Financial Products 14 46 57 67

Exchange rate fluctuation, net 369 296 298 44

Financial Expenses, Net 366 170 178 188 -

Profit before income taxes 587 404 1,213 629

Income Tax 458 203 677 276

Profit (Loss) from continuing operations 129 201 536 353

Profit on Discontinued Operations, Net 112 - 118 -

Net Earnings 241 201 654 353

Quarterly Results 4Q2016 1Q2013 4Q2012

DEBT AND FINANCIAL LEVERAGE: During 4Q2016 the Company took out two loans in national currency for a total of $760 million, one of which is programed to pay in three years and the other in 5 years. Even with these loans, the Company maintains an acceptable schedule for the payment of all its loans with 27% of its total liabilities due this year and up to 2 years, while 39% is due in up to three years from now. Following the years of assigning resources to the investments made, the Company's liquidity index has weakened from 1.78 times CA/CL in 4Q2015 to 1.16 times in 4Q2016. However, we believe that the loans are sufficiently supported and will not pressure the Company's operation.

DISCOUNTED CASH FLOW VALUATION: The financial model used for our coverage is the arithmetic average of the discounted cash flow model at present value (DCF). The expected future cash flows to the capital were discounted using a cost of capital of 14.60%, the result of a risk free rate of 7.0%, a beta of 0.95 and a risk premium of 8.0%. The estimate of future cash flows to the firm was discounted using the Weighted Average Cost of Capital (WACC) of 12.27%.

Quarterly Results 4Q2016 1Q2013 4Q2012

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