ppt mr chubut

ESCENARIO ECONÓMICO Y PERSPECTIVAS

Julio de 2010

[email protected]

2

2- Boom de actividad local e impacto en saldo comercial

3- Balance cambiario, canje y dominancia fiscal

4- Expectativas, salarios y competitividad. Perspectivas para la actual fase de política económica

1- Panorama Internacional

3

Julio 10 Julio 09 Oct 09 Enero 10 Abril 10 Julio10 Enero 10 Abril 10 Julio 10

Mundo -0,6 2,5 3,1 3,9 4,2 4,6 4,3 4,3 4,3

Países Avanzados -3,2 0,6 1,3 2,1 2,3 2,6 2,4 2,4 2,4

Estados Unidos -2,4 0,8 1,5 2,7 3,1 3,3 2,4 2,6 2,9

Eurozona -4,1 -0,3 0,3 1,0 1,0 1,0 1,6 1,5 1,3

Japón -5,2 1,7 1,7 1,3 1,9 2,4 2,2 2,0 1,8

Países Emergentes 2,5 4,7 5,1 6,0 6,3 6,8 6,3 6,5 6,4

Asia en desarrollo 6,9 7,0 7,3 8,4 8,7 9,2 8,4 8,7 8,5

China 9,1 8,5 9,0 10,0 10,0 10,5 9,7 9,9 9,6

India 5,7 6,5 6,4 7,7 8,8 9,4 7,8 8,4 8,4

Medio Oriente 2,4 3,7 4,2 4,5 4,5 4,5 4,8 4,8 4,9

África 2,2 4,1 4,0 4,3 4,7 5,0 5,3 5,9 5,9

América Latina -1,8 2,3 2,9 3,7 4,0 4,8 3,8 4,0 4,0

Brasil -0,2 2,5 3,5 4,7 5,5 7,1 3,7 4,1 4,2

México -6,5 3,0 3,3 4,0 4,2 4,5 4,7 4,5 4,4

Europa Este -3,6 1,0 1,8 2,0 2,8 3,2 3,7 3,4 3,4Fuente:en base a datos de FMI, WEO, julio 2010

2011 p

PROYECCIONES FMI2010p2009p

RECUPERACIÓN MUNDIAL A DISTINTAS VELOCIDADES

• En 2010, la mayoría de las proyecciones fueron corregidas al alza, destacándose la revisión de Brasil.

• Para el 2011 las estimaciones fueron ajustadas levemente a la baja, habida cuenta del mayor impacto del retiro de estímulos sobre el crecimiento durante ese año.

4

Tasas de Política Monetaria(en %)

0

1

2

3

4

5

6

ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10

Estados Unidos Eurozona

Inlgaterra Japón

CON CRECIMIENTO MODERADO, LAS ECONOMÍAS AVANZADAS MANTENDRÁN LAS TASAS DE INTERÉS BAJAS

Fuente: en base a Bancos Centrales y Reuters

Estados Unidos 0,75 (+50 pb) 2ª mitad de 2011

Eurozona 1,25 (+0,25 pb) ¿2012?

Inglaterra 0,75 (+0,25 pb) 1ª mitad de 2011

Japón 0,35 (+0,25 pb) 2ª mitad de 2011

Suba de tasas esperada

Var % anual I trim 2010 Total anual

Estados Unidos 2,7 3,0

Eurozona 0,8 1,0

Inglaterra 1,2 1,3

Japón 4,6 2,4

Crecimiento 2010 ( e)

5

Brasil

Tasas de Política Monetaria(en %)

0

2

4

6

8

10

12

14

ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10

Brasil Peru

India

CON CRECIMIENTO ACELERADO E INCIPIENTE INFLACIÓN, LAS ECONOMÍAS EMERGENTES COMIENZAN A RETIRAR ESTÍMULOS

Fuente: en base a Bancos Centrales y Reuters

Peru 3,0 (+175 pp) +0,25pp en mayo

Brasil 12,0 (+325 pp) +0,75 en abril y junio

India 5,00 (+175 pp) +0,25 en marzo y abril

Tasa de referencia 2010 (e )

Var % anual I trim 2010 Total anual

Peru 6,0 5,7

Brasil 8,9 7,1

India 8,6 8,8

Crecimiento 2010 ( e)

6




1- Panorama Internacional

7

I Trim 2010

30,1

13,1

6,9

6,0

4,7

4,2

0 10 20 30 40

Impo.

Inversión

Consumo Púb.

Consumo Priv.

PBI

Expo.

Var % i.a.

Producto Bruto Interno Trimestral-Var % resp. a igual trim. año ant.-

6,9

-0,5

-3,2

-5,0

1,5

4,7

-3,9-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0II

I -

08

IV -

08

I -

09

II -

09

III

- 09

IV -

09

I -

10

Var

% i.

a.LUEGO DE UN MUY BUEN ARRANQUE DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE

2009 2010 (*)PRODUCTO BRUTO INTERNO -2,7 6,6 Consumo Privado -2,5 7,1 Consumo Público 4,5 6,3 Inversión -11,7 13,4 Exportaciones Bs. y Serv. Reales -7,5 9,8 Importaciones Bs. y Serv. Reales -20,0 30,0(*) Proyectado

Sube la estimación del PBI de la mano del

consumo y la inversión

8

LA ACTIVIDAD ECONÓMICA CONTINÚA EXPANDIÉNDOSE A TASAS CRECIENTES

Estimador Mensual de Actividad Económica

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12en

e-06

may

-06

sep-

06

ene-

07

may

-07

sep-

07

ene-

08

may

-08

sep-

08

ene-

09

may

-09

sep-

09

ene-

10

Var

.% i.

a.

130

135

140

145

150

155

160

165

170

175

180

Índi

ce 1

993=

100

Var. Interanual (con estacionalidad) EMAE (eje derecho)

• En el mes de abril las tasas de crecimiento interanual se acercan a los dos dígitos (9,7% i.a.), alcanzando nuevamente el ritmo previo a la crisis internacional

9

LOS INDICADORES MACRO MUESTRAN UNA ACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO EN EL SEGUNDO CUARTO DEL AÑO

INDICADOR abr-10 may-10

ConsumoConfianza del Consumidor (*) 9,0 5,1 11,8/-2,0Supermercados (cantidades) 5,1 3,9 6,9 Supermercado - Serie desestacionalizada (*) 7,5 0,9 2,3Shopping (cantidades) 20,8 24,5 22,6 Shopping - Serie desestacionalizada (*) 5,7 2,1 3,6Servicios Públicos 8,6 9,2 10,3 Servicios Públicos (desestacionalizado) (*) 2,8 0,5 -0,8

Importaciones de Bienes de Consumo 20,5 18,3 34,7

InversiónConstrucción 8,5 12,5 11,7 Construcción (desestacionalizado) (*) 8,4 -1,9 0,6Indice Construya 15,0 19,4 12,1

Importación Bienes de Capital 34,3 43,8 68,3

Exportaciones (cantidad) 3,0 16,0 22,0

Importaciones (cantidad) 31,0 44,0 51,0

Producción Industrial (EMI) 9,0 10,2 10,2 Producción Industrial (desestacionalizado) (*) -0,4 1,4 0,2Producción Automotríz 73,9 51,6 39,6/46,6(*) Variación % respecto al periodo anterior.

I Trim 2010

10

IMPORTANTE MEJORA EN EXPECTATIVAS DE LOS CONSUMIDORES

• En el caso de la situación personal, el índice presenta un ligero optimismo (54,3) mientras que para el caso de la situación macro, la percepción es neutra (50,4).

• Las perspectivas asociadas a la compra de inmuebles y bienes durables muestran un gran dinamismo sustentando, en parte, el crecimiento del indicador a lo largo del I semestre.

Indice de Confianza del Consumidor (UTDT)

47,6

35

40

45

50

55

60

65

70

ago-

06oc

t-06

dic-

06fe

b-07

abr-

07ju

n-07

ago-

07oc

t-07

dic-

07fe

b-08

abr-

08ju

n-08

ago-

08oc

t-08

dic-

08fe

b-09

abr-

09ju

n-09

ago-

09oc

t-09

dic-

09fe

b-10

abr-

10ju

n-10

Jun-10/Dic-09

9,318,4

14,0

42,7

0

15

30

45

Sit.Personal

Sit.Macro

ICC Comprade

Bienes

11

MIENTRAS LA INVERSIÓN MUESTRA UNA IMPORTANTE RECUPERACIÓN

En los primeros cinco meses del año, la construcción acumula un crecimiento del

10%

Las importaciones de bienes de capital acumulan, en los primeros cinco meses del año, un alza del 42,9% (aunque si se netea

el efecto de la compra de aviones y celulares, el crecimiento es del 29,4%).

Construcción

11,7

15,2

-30

-20

-10

0

10

20

30en

e-07

abr-

07

jul-

07

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-

08

oct-

08

ene-

09

abr-

09

jul-

09

oct-

09

ene-

10

abr-

10

Var

% i.

a.

ISAC Despachos de Cemento

Importaciones de Bienes de Capital(exc. Aviones y Celulares)

200300400500600700800900

1.000

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

ene-

09

abr-

09

jul-0

9

oct-

09

ene-

10

abr-

10

-60-40-20020406080100

Var % i.a. (eje derecho) Mill de u$s

12

EL BOOM DE DEMANDA IMPULSA LAS COMPRAS AL EXTERIOR,IMPACTANDO EN EL SUPERÁVIT COMERCIAL

Balanza Comercial

-80,0

-60,0

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0en

e-06

mar

-06

may

-06

jul-

06

sep-

06

nov-

06

ene-

07

mar

-07

may

-07

jul-

07

sep-

07

nov-

07

ene-

08

mar

-08

may

-08

jul-

08

sep-

08

nov-

08

ene-

09

mar

-09

may

-09

jul-

09

sep-

09

nov-

09

ene-

10

mar

-10

may

-10

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

14.000

15.000

16.000

17.000

18.000

19.000Saldo Comercial-12 MM-

Importaciones- Var % i.a.

Exportaciones- Var % i.a.

•La brecha de crecimiento entre importaciones (+72% mayo, +44% acum) y exportaciones (+25% mayo, +17% acum) presiona a la baja el superávit comercial.

•Esto obligó a corregir la estimación de la balanza comercial que se anticipa en US$ 14.300 millones para 2010 (frente a los US$ 16.900MM de 2009)

13

LAS IMPORTACIONES MUESTRAN UNA ALTA ELASTICIDAD INGRESO, CON ALZAS RÉCORD EN EL MES DE MAYO…

Durante el quinto mes del año las compras al exterior se expandieron un 72% i.a., récord en cuatro años. Las mismas se

vieron impulsadas, en mayor medida, por las cantidades adquiridas (51% i.a.).

aunque debe tenerse en cuenta la baja base de comparación.

Las importaciones se ven impulsadas por el auge de la

actividad, con una mayor sensibilidad a la exhibida durante la fase de recuperación 2003-2008.

Importaciones y Nivel de Actividad-Var % i.a.-

-9-6-30369

12

ene-

06

abr-

06

jul-0

6

oct-

06

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

ene-

09

abr-

09

jul-0

9

oct-

09

ene-

10

abr-

10

-60-40-20020406080

Importaciones (eje der.)IGA

Evolución de las Importaciones

3016

4

72

4852

-38 -37-31

-43 -49-30

-41 -37 -31 -29-12

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

ene-

09

feb-

09

mar

-09

abr-

09

may

-09

jun-

09

jul-0

9

ago-

09

sep-

09

oct-

09

nov-

09

dic-

09

ene-

10

feb-

10

mar

-10

abr-

10

may

-10

Var

% i.

a.

Var.Q

Var.P

Var. Valor

14

...AUNQUE PRESENTAN NIVELES AÚN POR DEBAJO DEL 2008

Los mayores aportes al crecimiento en los primeros cinco meses del

año, se deben a las compras para el sector industrial.

Si bien las importaciones crecen a altas tasas, los niveles aún se encuentran por debajo de los

alcanzados en 2008

Importaciones-Cinco meses-

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2006 2007 2008 2009 2010

Mill

de

u$s

Enero-Mayo 43,6%

Aportes al Crecimiento-Usos de Importación-

4,7

9,3

11,7

3,2

5,4

9,2

05

101520253035404550

Ene-May 2010

Var

% i.

a.

Asoc Crec. Industrial (30,2pp)

Bs. Intermedios

Piezas y Acc.

Bs. de Capital

Veh. PasajerosCombustiblesBs. Consumo

15

… CON ALZAS EN LAS COMPRAS DE TODAS LAS INDUSTRIAS Y SECTORES A PESAR DE LAS TRABAS

Todos los sectores presentaron alzas interanuales en sus

importaciones en los primeros cinco meses del año. Los más destacados son Automotriz,

Construcción, Textil y la Industria manufacturera en

general

A pesar de las trabas informales a las importaciones de Alimentos en el mes

de mayo y los reclamos de Brasil y Europa, el sector alimenticio presentó un ascenso en las compras al exterior (aunque se observaron algunas bajas

en productos específicos)

ProductoEne-May 2010(Var. % i.a.)

May 2010(Var. % i.a.)

Tot. Alim. Selecc. 28% 49%Bebidas 91% 135%Confitería 73% 282%Lácteos 50% 240%Prep. de frutas y hortalizas 32% 45%Cacao 30% 7%Especias 25% 30%Frutos 23% 10%Molinería 12% 36%Prep. alimenticias diversas 10% 61%Prep. de cereales -25% -21%

Brasil(May - Var.

% i.a.)

Europa(May - Var.

% i.a.)51% 63%19% 132%288% 23%157% 103%44% 252%5% 23%65% -5%-11% -52%-69% 175%170% 13%-69% -9%

Sector ProductoVar % i.a.

(Ene-may´10)Agropecuario Cosechadoras-trilladoras 16,3%Construcción Topadoras, palas mecánicas, excavadoras, etc 82,8%

Vehículos automóviles y utilitarios 88,1%Chasis, carrocerías, autopartes y neumáticos 97,8%

Químico y Farm Ptos. químicos, farmacéuticos y abonos 48,6%Metales Metales y sus manufacturas 14,5%

Textiles, manufacturas y calzado 16,8%Máq. y ap, p/ la fabr. de hil. textiles, telares, coser, etc 99,3%

Alimentos Prep. de carne, cereal., frut. y hort., y diversas, etc 11,9%Comercio, Bca, Seg Máq. impres., copiad., de fax y proc. de datos, partes 25,7%Telecomunicaciones Ap. emis. y recep. de radiotelefonía y televisión 33,7%

Salud Instrumentos y aparatos de medicina 5,6%Energía Combustibles y lubricantes 87,3%

Automotriz

Textil

16




17

LA LIQUIDACION DE LA COSECHA GRUESA DE SOJA AUMENTA LA DISPONIBILIDAD DE DIVISAS EN LA PLAZA CAMBIARIA

• En las últimas semanas, la combinación de una leve suba del dólar spot y de expectativas de depreciación moderadas incentivaron al exportador a liquidar sus divisas y cubrirse a bajos costos con futuros de dólar.

• De todas formas, los volúmenes liquidados son bajos en relación al total de la cosecha.

Liquidaciones CIARA-CEC (prom. diario)

181

79

127

64

110 11496

7661

83 81

48

96

115

92

127

102

59

113 118 106 115

140 134

0

20

4060

80

100

120

140160

180

200

mar abr may I.semjun

II.semjun

III.semjun

IV.semjun

I.sem jul

2008 2009 2010E

n m

illon

es d

e u$

s

u$s 10.423 mill. u$s 9.038 mill. u$s 11.343 mill.

18

EL BANCO CENTRAL ABSORBE EL EXCEDENTE CAMBIARIO GENERADO POR EL SECTOR PRIVADO

• Mantiene una participación activa fijando un piso sobre el tipo de cambio (El 17 de junio alcanzó un saldo comprador récord por u$s 243 millones diarios).

• En un trimestre en el cual la dolarización de carteras rondó los u$s 2.800 millones (u$s 800 millones en abril y en mayo y u$s 1.200 millones en junio), el Banco Central compró divisas por u$s 3.750 millones.

Intervenciones netas BCRA en el MULC

140

36 29

50

-5

81

58

25

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

mar abr

may

I.sem

II.se

m

III.

sem

.

IV.

sem

.

I.sem

.

En

mill

ones

de

u$s

Mar: u$s 544 mill.

Abr: u$s 1.164 mill.

May: u$s 1.534 mill.

Jun: u$s 1.050 mill.

19

LOS DEPÓSITOS SE EXPANDEN A UN RITMO MENOR TRACCIONADOS POR LA RALENTIZACIÓN DE LAS COLOCACIONES A PF MAYORISTA

Depósitos del sector privado -Var. Mensual %-

3,1%

1,9%

0,9%0,9%

-1,0%

1,9%1,2%

4,0%4,7%

0,5%

2,6%2,1%

1,5%2,4%

3,3%

0,3%

1,1%

2,5%

1,5%0,5%

2,2%

3,7%

0,5%

1,9%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

Tot

al e

n $

Cue

nta

Cor

rient

e

Caj

a de

Aho

rro

Pla

zo F

ijo

Otr

os

Tot

al e

n U

$S

Mar-10 Abr-10

May-10 Jun-10

Evolución PF por segmento - var. mensual%-

3,8%

-0,7%

-0,6%

-0,2%

0,9%

4,8%

0,9%

1,1%

-2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0%

Mar-10

Abr-10

May-10

Jun-10

Mayoristas Minoristas

Plazo de colocación de los PF -Acum. en el año-

De 180 días en adelante;

15%

De 60 a 179 días; 20%

De 30 a 59 días; 65%

20

Y LAS TASAS DE INTERÉS EXHIBEN UN LEVE REPUNTE MOSTRANDO CIERTA SENSIBILIDAD FRENTE A LOS MOVIMIENTOS EN EL TC

Tasas de interés de corto plazo-datos diarios-

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

01-J

ul11

-Jul

21-J

ul31

-Jul

10-A

go20

-Ago

30-A

go09

-Sep

19-S

ep29

-Sep

09-O

ct19

-Oct

29-O

ct08

-Nov

18-N

ov28

-Nov

08-D

ic18

-Dic

28-D

ic07

-Ene

17-E

ne27

-Ene

06-F

eb16

-Feb

26-F

eb08

-Mar

18-M

ar28

-Mar

07-A

br17

-Abr

27-A

br07

-May

17-M

ay27

-May

06-J

un16

-Jun

26-J

un06

-Jul

PF min. 30-44 d (Bpriv.)

Badlar BP

Call BP

Adelantos cta. cte.

T.N.A. %

16,0

13,0

12,011,7

9,2

10,4

21

67%

33%12.200MM de 18.300MM

de Aceptación

- 3200 fondos buitres- 1900 extraviados- 1000 minoristas

CON EL CANJE SE REGULARIZA UN 93% DE LA DEUDA EN DEFAULT

6100 No entraron

1700 Bonos Brady y otros no elegibles

7800 Quedan en default

+

Discount 3500 MMPar 2000 MMGlobal 2017 1000 MM

Cash 170 MM

Emisión6500 MM

La salida total del default requiere

- Renegociar la deuda con el club de Paris por U$S 6500 MM

- Conseguir el aval de la justicia de EEUU a favor del fin de la cesación de pagos

- Colocar un bono en el mercado internacional atasas razonables

- La referencia es el global 2017 que hoy cotiza al 12% (Brasil 5,4%/Uruguay 4,8%)- Los trámites para la emisión ya se han completado ante la SEC- ¿Sé podría canjear por Boden 2012?- Dependerá de que se despejen los problemas de deuda en Europa

22

CON EL PRIMER SEMESTRE DEL AÑO CASI LLEGANDO A SU FIN, CONVERGE LA BRECHA ENTRE INGRESOS Y GASTOS

36%33%

42%43%

21%

26%

35%

22%

27%

30%28%

35%

9%

42%39%

44%

23%

13%

4%

20%

31%29%35%

28%

18%

25%

38%

0%

6%

11%

17%

22%

28%

33%

39%

45%

50%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Ene-

09

Feb-

09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09

Jul-

09

Ago

-09

Sep-

09

Oct

-09

Nov

-09

Dic

-09

Ene-

10

Feb-

10

Mar

-10

Abr

-10

May

-10

Jun-

10

Recaudación Tributaria (var i.a)

Gasto Primario (var i.a)

*

* Gasto primario de junio proyectado

23

BCRA COMO MECANISMO DE ASISTENCIA FINANCIERA DEL TESORO NACIONAL

• El Tesoro tiene a disposición por parte del BCRA $23.500 de utilidades y $15.500 de margen para otorgar AT.

• De esos $40.000 disponibles que financiarían el 51% del PF, estimamos que utilizarán en mayor medida las utilidades por sobre los AT, lo que equivale a un uso potencial del 26%. Hasta el momento solo se otorgaron $1.500 de utilidades y $ 1.600 de AT.

Programa Financiero y Asistencia BCRA

15.240

3.340

-9.000

7.777

4.58616.500

5.250

10.000

3.000

26.733 44.405

65.800

2008 2009 2010*

Resto

Adelantos transitorios (neto)

Transferencia de utilidades BCRA

Resultado primario TN (s/Transf. de ut.)

PF 08: 55.000

PF 09: 62.330

PF 10: 76.330

23,7% del PF

23,4% del PF 25,6%

del PF

24

El IITRIMESTRE FINALIZA CON EL M2 TOTAL DENTRO DE LA BANDAS PREVISTAS POR EL PM10

• En el II-trim10, se esterilizó 5.260 millones de pesos a través de Lebacs y Nobacs. La concertación de pases netos con el BCRA alcanzó los 4.800 millones de pesos (contra 4.000 del trim pasado), manteniéndose como herramienta de esterlización.

Evolución de los agregados monetarios-Variación interanual %-

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%E

ne-0

8

Feb

-08

Mar

-08

Abr

-08

May

-08

Jun-

08

Jul-0

8

Ago

-08

Sep

-08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08

Ene

-09

Feb

-09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09

Jul-0

9

Ago

-09

Sep

-09

Oct

-09

Nov

-09

Dic

-09

Ene

-10

Feb

-10

Mar

-10

Abr

-10

May

-10

Jun-

10

M2M2 privado

23,5%

17,5%

27,4%

18,2%

19,4%

12,4%

25




26

EL BAJO COMPROMISO DEL PROGRAMA CON LA MODERACIÓNDE PRECIOS FOGONEA LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN…

Por distribución GeográficaNacional 25%Capital 25%GBA 25%Interior 21%

Por Nivel EducativoSecundario/Inferior 25%Terciario/Universitario 20%

Expectativas de Inflación Próximos 12M(Mediana-UTDT)0,7%0,8%

1,1%1,2%1,0%0,9%

1,2%1,8%2,9%2,5%2,3%

1,8%

20,8%

14,8%15,4%

17,6%19,5%

20,2%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10

5,0%

7,0%

9,0%

11,0%

13,0%

15,0%

17,0%

19,0%

21,0%

23,0%

IPC

Inflación alternativa

Inflación alternativa (var. 12 m.) -eje der-

27

EL DESCENSO EN LA TASA DE INFLACIÓN SE EXPLICA POR LA DESACELERACIÓN EN LOS PRECIOS DE LOS ALIMENTOS Y BEBIDAS

Tasa de inflación de los alimentos y bebidas-variación mensual-

-1,3%-0,2%

3,7%

6,3%

1,9%1,2%

-1,5%

-0,4%

6,1%6,5%

2,1%1,5%

-2,0%

-1,0%0,0%

1,0%2,0%

3,0%4,0%

5,0%6,0%

7,0%

Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10

Canasta Básica

Alimentos y Bebidas

• Los alimentos y bebidas se desaceleraron tras el fuerte incremento registrado en el primer trimestre del año

• Dado su ponderación sobre el índice general de precios (superior al 30%), habrían incidido fuertemente sobre la tasa de inflación en abril-mayo.

•A esto se suma que son meses de bajo impacto estacional sobre los precios.

•En los meses venideros podría registrarse un nuevo salto en el nivel de precios a raíz de ajustes puntuales en algunos servicios privados y en productos estacionales.• A su vez, la dinámica alcista observada en los precios mayoristas marcaría un piso superior sobre los precios minoristas.• En junio, se habrían registrados nuevos incrementos en lacteos, productos panificados y verduras impulsando nuevamente los precios de los alimentos

• Con una inflación promedio del 1,5% mensual para los meses restantes, la inflación en 2010 se ubicaría en torno al 23%.

28

Paritarias 2010

SMATA-Cons.MinerosDocentes

Nacionales

Bancarios

Est. de Serv.

Transp. de c/dLuz y Fuerza

Cuero

Petroleros

UOM

A. A.

Fotoc.

Azúcareros

Panaderos

Judiciales

Estatales

SMATA*

Portuarios

Comercio

Aceiteros

UOCRA

Refinerías

Camioneros

UTHGRA

Petroleros

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

22-dic 31-ene 12-mar 21-abr 31-may 10-jul

• Si bien algunos gremios lograron aumento de salarios en el orden del 35%; el acuerdo de Camioneros (atado a la suba del mínimo no imponible de ganancias) impone una referencia más razonable para las negociaciones del 2º semestre (25-26%).

• Sin embargo, puede esperarse un acortamiento de los plazos de los nuevos acuerdos y una reapertura de negociaciones por un bonus hacia fin de año.

¿PODRÁ EL ACUERDO DE CAMIONEROS ACTUAR COMO ANCLA SALARIAL?

29

EL TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL REGISTRARÍA UNA CONTRACCIÓN A LO LARGO DEL AÑO

Tipo de cambio multilateral ($/canasta)

2,43

1,96

1,82

1,251,401,551,701,852,002,152,302,452,602,752,903,053,20

Dic

-01

Abr

-02

Ago

-02

Dic

-02

Abr

-03

Ag

o-0

3

Dic

-03

Abr

-04

Ag

o-0

4

Dic

-04

Abr

-05

Ag

o-05

Dic

-05

Ab

r-0

6

Ag

o-0

6

Dic

-06

Ab

r-0

7

Ag

o-0

7

Dic

-07

Abr

-08

Ag

o-0

8

Dic

-08

Ab

r-0

9

Ag

o-0

9

Dic

-09

Ab

r-1

0

TC real bilateral con Brasil ($/Real) TC multilateral ($/canasta)

TC real bilateral con Eurozona ($/Euro)

Prom. 2003-2009: 2,27

Apreciación en el año: 20% respecto al euro 11% respecto a canasta de monedas 8% respecto al real brasileño

30

LA COMPETITIVIDAD DE LA MONEDA LOCAL ESTARÁ SUJETA A LA PROPIA DINÁMICA DE LOS PRECIOS DOMÉSTICOS

• La inflación doméstica tendría un piso aproximado del 23%

(cuadriplicando el alza de precios en Brasil).

23,1%

5,7%

23,0%

14,8%

20,3%

9,8%

12,3%

5,4%4,3%5,9%

3,1%4,5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2005 2006 2007 2008 2009 2010

InflaciónCombinada FC

IPCA

• El peso argentino registró una notoria depreciación en relación al real brasileño, ubicándose en niveles máximos de los últimos años (2,16 $/real en promedio

en mayo)

Evolución de las monedas respecto al dólar

9,0%

-15,8%

1,7% 1,6% 2,5%

11,2%

2,5%

-16,8%

-6,0%

34,2%

-27,0%

2,7%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Peso argentino

Real brasileño

De

pre

cia

ció

nA

pre

cia

ció

n

31

UNA MIRADA HACIA DELANTE: II SEMESTRE y 2011

-Boom de actividad, pero exceso de demanda ajusta por inflación e importaciones-Éxito relativo del canje sin nuevo financiamiento obliga a recostarse en el BCRA para cerrar las cuentas fiscales…- Sin embargo, la performance de la recaudación oxigena con recursos genuinos al Sector Público Alivia el desafío de emisión del Tesoro- Programa monetario: el cumplimiento de las metas no podrá atenderse en el último cuarto del año

A monitorear:- Reclamos salariales pendientes y reapertura de paritarias. Provincias: docentes, empleados públicos, judiciales y personal de salud. - Erosión del superávit comercial menor saldo en dólares con necesidades de financiamiento del fisco (2011?)- Relajamiento monetario y asistencia al Tesoro: velocidad y monto de emisión- Expectativas de devaluación: depreciación del euro (y piso del Real), inflación alta estable y dolarización

32

LAS VARIABLES MACRO EN 2010

VARIABLES AÑO 2008 AÑO 2009AÑO 2010

(Estimado*)NIVEL DE ACTIVIDADPRODUCTO BRUTO INTERNO P/CAPITA (u$s) 8.171 7.631 9.017PRODUCTO BRUTO INTERNO (Var.% real) 5,9 -2,7 6,6

PRECIOSINFLACIÓN MINORISTA (Var.% dic/dic) 7,2 7,7 11,5INFLACIÓN COMBINADA FC (Var.% dic/dic) 23,0 15,0 23,0TIPO DE CAMBIO MERCADO ($/u$s - fin de periodo) 3,47 3,83 4,20

SECTOR EXTERNOCUENTA CORRIENTE (% PBI) 2,2 3,7 2,0BALANZA COMERCIAL (mill.u$s) 12.557 16.888 14.276 Exportaciones FOB (mill.u$s) 70.018 55.669 65.466 Importaciones CIF (mill.u$s) 57.462 38.780 51.190 Exportaciones FOB (Var.%) 25,1 -20,5 17,6 Importaciones CIF (Var.%) 28,5 -32,5 32,0

SECTOR PÚBLICORESULTADO FISCAL PRIMARIO NACIÓN (% PBI) 3,1 1,5 1,1RESULTADO FISCAL NACIÓN (% PBI) 1,4 -0,6 -0,5

SISTEMA FINANCIEROBadlar Bancos Privados $ (% - prom. dic.) 19,1 9,8 11,0Tasa Pases Pasivos $ 7 días (%- fin de año) 11,0 9,5 9,5Tasa Lebac en $ 12 m (% -fin de año) 12,2 14,3 13,2RESERVAS (promedio diciembre) 46.200 47.720 50.000

SECTOR SOCIALTASA DESEMPLEO FC (% PEA - fin de período) 7,8 9,1 8,7

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