plan financijskog i operativnog restrukturiranja · 2014. 1. 25. · 5. plan poslovanja za...

0

Zagreb, 26. lipanj 2013.

Plan financijskog i operativnog restrukturiranja

1

Sadržaj

Stranica

1. Opis činjenica i okolnosti uvjeta za otvaranje postupka predstečajne nagodbe 3

2. Izračun nedostatka likvidnih sredstava 7

3. Opis mjera financijskog restrukturiranja 8

4. Opis mjera operativnog restrukturiranja 9

5. Plan poslovanja za razdoblje od 2013. do 2018. godine 10

6. Planirana bilanca na dan 31. prosinca 2018. godine 14

7. Prijedlog predstečajne nagodbe 15

8. Izračun troškova restrukturiranja 26

9. Procjena namire vjerovnika u stečaju (indikativno) 27

10. Vrednovanje Društva (indikativno) prije i nakon smanjenja duga 28

11. Prilog planu financijskog i operativnog restrukturiranja 29

2

Pojmovnik

ARPU „Average revenue per user” (Prosječan prihod po korisniku)

Društvo Metronet telekomunikacije d.d.

EBITDA „Earnings before interest, tax and depreciation” (Zarada prije kamata, poreza i amortizacije)

EUR Euro

HAKOM Hrvatska agencija za poštu i elektroničke komunikacije

Mil, m Milijun

NKV Neto knjigovodstvena vrijednost

n/p Nije primjenjivo

SNT Slobodni novčani tok

VAT „Value added services” (Usluge s dodanom vrijednosti)

3

1. Opis činjenica i okolnosti za postojanje uvjeta za otvaranje postupka

predstečajne nagodbe – poslovanje Društva

Pregled

Metronet telekomunikacije d.d. (“Društvo”) je alternativni

telekom operator usmjeren na pružanje fiksnih

telekomunikacijskih i IT usluga poslovnim korisnicima.

Unatoč dugotrajnoj gospodarskoj krizi i snažnoj

konkurenciji, Metronet je u protekle dvije poslovne godine ostvario operativnu dobit (EBITDA) od oko10 milijuna EUR

uz EBITDA maržu od 37%.

Međutim, Društvo je prezaduženo i stoga nije u

mogućnosti podmirivati svoje dospjele financijske obveze

u dogovorenim rokovima. Također, Društvo mora redovito ulagati značajne novčane iznose u kapitalne investicije

kako bi očuvalo postojeću korisničku bazu uz njezino

istovremeno proširenje na nove korisnike.

Gubici iz poslovanja, odnosno neadekvatna razina

kontribucije proizlaze iz sljedećeg:

Prezaduženosti – generirani novčani tokovi nisu

dovoljni za podmirivanje dospjelih dugova;

Negativnog kapitala;

Nedovoljnih sredstva za financiranje dugoročnih

ulaganja u infrastrukturu ; i Recesijsko okruženje zahtjeva veće investicije i više

vremena za da bi se tvrtka dovela na profitabilnu

razinu.

S obzirom na gore navedeno Društvo je nelikvidno i

prezaduženo, te je bez dogovora vjerovnika o mjerama restrukturiranja u okviru predstečajne nagodbe stečaj

Društva realna opcija.

* Uključene veleprodajne podatkovne usluge

** Uključene veleprodajne govorne usluge

4


predstečajne nagodbe – poslovanje Društva (nastavak)

Struktura prihoda odražava strategiju Društva usmjerenu na tržište poslovnih korisnika, pa tako prihodi

od segmenta poslovnih korisnika čine preko 80%

ukupnih prihoda u 2011. i 2012. godini.

Smanjenje ukupnih prihoda u 2011. u odnosu na 2010.

godinu posljedica je odluke Uprave o smanjenju

veleprodajnih aktivnosti uslijed niskih marži i poteškoća

prilikom naplate potraživanja.

Prihodi od rezidencijalnih korisnika očekivano opadaju, što je posljedica prirodnog odljeva korisnika uslijed

smanjenja marketinških i prodajnih aktivnosti u ovom

segmentu. Metronet pruža usluge postojećoj korisničkoj

bazi, uglavnom 2play usluge („voice” – glasovna usluga

i internet).

Porast operativne profitabilnosti nakon 2010. godine

rezultat je smanjenja prodajnih aktivnosti i prihoda u segmentu veleprodaje, a povećanju prodajnih aktivnosti

i prihoda u segmentu poslovnih korisnika. Prihodi od

veleprodaje su unatoč velikom volumenu, davali izrazito

mali doprinos operativnoj dobiti dok je najprofitabilniji

segment prihoda od poslovnih korisnika isključivi uzrok rasta operativne profitabilnosti. Uprava smatra da je

ostvarenje marži iznad 30% vrlo vjerojatno uz daljnju

usmjerenost prodajnih aktivnosti Društva na poslovni

segment.

5


predstečajne nagodbe – financijski položaj

Na dan 31. ožujka 2013. godine neto imovina Društva je negativna i iznosi 287,5 milijuna kuna. Ukupno upisani

kapital i rezerve Društva iznose 147,1 milijun kuna, a

kumulirani gubitak prethodnih razdoblja iznosi 434,6 milijuna

kuna.

Ukupan dug Društva prema trećim stranama na dan 31.

ožujka 2013. godine iznosi oko 621,6 milijun kuna (uključuje

obveze prema svim vjerovnicima).

S obzirom na postojeću razinu EBITDA kontribucije (75,6 milijuna kuna u 2012.), Društvo je prezaduženo, nelikvidno i

nesolventno, te ovisi o kontinuiranoj podršci vjerovnika.

Na dan 31.3.2013. neto obrtni kapital je bio negativan i

iznosio je 77,5 milijuna kuna. Istovremeno, ukupni dug

prema dobavljačima iznosio je 112,1 milijuna kuna od čega

je 99,8 milijuna kuna dospjelo.

Ukupna dugotrajna imovina na kraju ožujka 2013. godine

iznosila je 248,6 milijuna kuna. 24 milijuna kuna dugotrajne

imovine se nalazi pod zalogom vjerovnika.

Razlozi za pokretanje predstečajne nagodbe

S obzirom na prezaduženost i nedostatak obrtnih sredstava,

Društvo nije u mogućnosti servisirati obveze prema

vjerovnicima bez provođenja sveobuhvatnih mjere

restrukturiranja kroz postupak predstečajne nagodbe. Bez

dogovora s vjerovnicima, Društvu prijeti gubitak postojećih i nemogućnost ugovaranja novih poslova, naplata garancija

te stečaj.

U slučaju stečaja, svi vjerovnici bi pretrpjeli značajne

gubitke i otpise vrijednosti što stvara racionalnu osnovu

vjerovnicima da pokušaju provesti dogovorno

restrukturiranje u okviru predstečajne nagodbe.

* Vrijednost duga koju Društvo mora podmiriti je za 34,1 milijun kuna veća od one iskazane u

f inancijskim izvještajima na dan 31. prosinca 2012. (32,4 milijuna kuna 31.3.2013.). Umanjenje je

najvećim dijelom rezultat svođenja obveznice na fer vrijednost, što je posljedica refinanciranja iz

srpnja 2012. godine.

** Smanjenje duga od 47 milijuna na 31.3.2013. u odnosu na 31.prosinca 2012. posljedica je

reklasif ikacije dijela duga u obveze prema dobavljačima.

6


predstečajne nagodbe – financijski položaj (nastavak)

Izgradnja vlastite optičke infrastrukture zahtijevala je značajna

sredstva koja je Društvo osiguralo zaduživanjem.

Društvo je optičkom mrežnom infrastrukturom povezalo sve veće

gradove Hrvatske, što mu je osiguralo neovisnost od T-Com-a i

donijelo stratešku prednost nad konkurentima te omogućilo pristup do više od 85% poslovnih korisnika u Hrvatskoj.

Nakon značajnih inicijalnih ulaganja, kapitalne investicije su stabilne i kreću se na razini od 18% do 20% poslovnih prihoda te

predstavljaju nužno ulaganje za osiguranje rasta korisničke baze i

ostvarenje očekivane razine profitabilnosti te se očekuje da će buduće potrebe pratiti ovaj trend.

Metronet – optička pristupna mreža

7

2. Izračun nedostataka likvidnih sredstava

Nedostatak likvidnih sredstava - „Cash gap”

Društvo na dan 31. ožujka 2013. godine ima negativan

obrtni kapital u iznosu od 73,1 milijuna kuna.

Nedostatak likvidnih sredstava („cash gap”) na dan 31. ožujka 2013. godine je procijenjen kao razlika između

dospjelih potraživanja od kupaca i dospjelih obveza prema

dobavljačima.

Od ukupnih potraživanja (52,5 milijuna kuna), 21,3 milijuna

kuna je dospjelo, odnosno od ukupnih obveza (125,6

milijuna kuna) 99,8 milijuna kuna je dospjelo.

Na temelju priložene analize nedostatak likvidnih sredstava

iznosi oko 78,5 milijuna kuna.

Navedeni iznos ne uključuje dospjele obveze po kreditima

koje na 31.3.2013. iznose ukupno 6,8 mil kn (oko 5,9 milijuna kuna dospjelih kamata i oko 0,9 milijuna kuna

dospjele glavnice).

Osim dospjelih kamata i glavnice prema financijskim

institucijama na 31.3., Društvu će u kratkom roku dospjeti

nove velike obveze u iznosu 17,5 mil kn po kreditima i

obveznici koje neće moći podmiriti (kvartalna kamata po

sindiciranom kreditu 30.6.2013. oko 2,8 milijuna kuna, glavnica i kamata po sindiciranom kreditu 3.8.2013. u

iznosu oko 10,2 milijuna kuna, te kupon po obveznici 17.7.

u iznosu od oko 4,5 milijuna kuna)

Društvo planira zatvoriti „cash gap” kroz konverziju dijela

duga u kapital te dugoročnim reprogramom ostatka duga.

8

3. Opis mjera financijskog restrukturiranja

Financijsko restrukturiranje

Financijsko restrukturiranje se bazira na reprogramu duga na duži rok uz smanjenje troška financiranja te smanjenje duga kroz konverziju dijela postojećeg duga u kapital:

1. Reprogram duga na dulji rok uz smanjenje troška financiranja:

reprogram duga po preuzetim kreditnim obvezama na dulji vremenski period uz smanjenje troška financiranja

vjerovnici zadržavanju postojeće valutne klauzule

reprogram postojećeg duga prema dobavljačima i državi

detaljan pregled mjera financijskog restrukturiranja se nalazi na stranicama 16 do 26

2. Konverzija dijela duga u kapital:

konverzija duga u redovne dionice predviđena je za pojedine grupe vjerovnika po paritetu konverzije od 100 kn po dionici

Osnovni cilj financijskog restrukturiranja je smanjiti i reprogramirati dug te stabilizirati poslovanje Društva s ciljem

poboljšanja EBITDA kontribucije na razine koje bi omogućile redovno servisiranje duga. Predloženi model restrukturiranja uključuje promjenu trenutne vlasničke strukture od strane vjerovnika kroz konverziju duga u kapital, reprogram otplatnog

plana kredita s grace periodom te reprogram obveza prema dobavljačima i državi.

9

4. Opis mjera operativnog restrukturiranja

Operativno restrukturiranje

Društvo kontinuirano radi na optimizaciji svojih radnih procesa i smanjenju troškova te povećanju iskorištenosti djelatnika.

Operativno restrukturiranje poslovnih procesa obuhvaća mjere za smanjenje svih operativnih troškova te povećanje prihoda, a koje obuhvaćaju implementaciju kontrola, odnosno praćenje potrošnje i opravdanosti troškova te reviziju

postojećih ugovora s dobavljačima:

Analiza i smanjenje troškova najma vodova;

Analiza i smanjenje troškova internet kapaciteta;

Razvoj novih usluga;

Podizanje razine efikasnosti terenskih ekipa;

Povećanje efikasnosti svih djelatnika i partnera koji su izravnom kontaktu s korisnicima;

Kontinuirana provedba analize profitabilnosti i fokus na profitabilnije usluge;

Analiza troškova osiguranja imovine s ciljem dodatnog smanjenja troška.

Cilj operativnog restrukturiranja je optimizacija i povećanje marži.

10

5. Plan poslovanja za razdoblje 2013. – 2018. godine – prihodi

Poslovni plan podrazumijeva povećanje prihoda za oko 40 milijuna kuna na 249,0 milijuna kuna u 2017. godini.

Najveći rast prihoda u budućim godinama očekuje se od poslovnih korisnika, što je u skladu sa strateškim usmjerenjem

društva na poslovne korisnike.

Proširenjem postojeće ponude tzv. „cloud computing“ usluga te daljnjim ulaganjima u „Cloud computing” platformu, očekuje se daljnje povećanje ARPU-a u segmentu poslovnih korisnika, čime će se nadoknaditi relativno smanjenje

prihoda u segmentu govornih usluga.

Očekuje se daljnji pad prihoda od privatnih korisnika te blagi rast prihoda od interkonekcije i usluga s dodanom

vrijednošću.

11

5. Plan poslovanja za razdoblje 2013. – 2018. godine – troškovi

Struktura troškova Društva je stabilna i prati kretanje poslovnih prihoda.

U planirani poslovni model ugrađeni su očekivani učinci regulatornih promjena koje su stupile na snagu početkom 2013.

godine te se pretpostavlja zadržavanje postojećeg regulatornog okvira (regulatorne odluke HAKOM-a mogu značajno utjecati na smanjenje troškova Društva, a posljedično i na profitabilnost poslovanja).

Projicirani trošak osoblja za 2013. godinu je niži u odnosu na prethodno razdoblje, što je posljedica mjera restrukturiranja

koje je Društvo poduzelo 2012. godine. U budućim godinama planira se porast broja zaposlenika uslijed povećanja

korisničke baze.

S obzirom da je Društvo usmjereno u prvom redu na poslovne korisnike, trošak prodaje i marketinga u projiciranom periodu

je stabilan.

12

5. Plan poslovanja za razdoblje 2013. – 2018. godine – kapitalna ulaganja

Kapitalna ulaganja ostvarena u 2012. godini iznosila su 33,5 milijuna kuna.

Projekcije podrazumijevaju kapitalne investicije 219,7 milijuna kuna u periodu od 2013. do 2018. godine.

Investicije u korisničku opremu i sustave za pružanje IT usluga u oblaku prate projicirani porast prihoda i predstavljaju gotovo polovicu ukupno planiranih kapitalnih investicija. Predviđen je kontinuirani porast ulaganja u sustave za pružanje

„cloud computing” usluga kao jedan od osnova za održivost prihoda u budućnosti.

Intenziviraju se investicije u jezgru i pristupni dio mreže kao i širenje dostupnosti Metronetove optičke pristupne mreže

čime se osigurava neovisnost o drugim operatorima pri pružanju usluge krajnjim korisnicima. Metronet će se u budućnosti sve više oslanjati na vlastite prijenosne sustave između gradova kako bi korisnicima pružio usluge prijenosa podataka vrlo

velikim brzinama.

Metronet će u budućnosti investirati u vlastite podatkovne centre s ciljem pružanja visokokvalitetnih IT usluga poslovnim

korisnicima.

* Tehnička oprema i licence neposredno povezane s realizacijom usluga krajnjim korisnicima

** Sustavi za podršku poslovanju, dugoročni najam i ostale investicije

13

5. Plan poslovanja za razdoblje 2013. – 2018. godine – rezultat poslovanja

Društvo planira porast prihoda za 40 milijuna kuna na 249 milijuna kuna u 2018. godini te kretanje EBITDA marže na

razini od 38%.

Uvažavajući činjenicu da Društvo djeluje na reguliranom tržištu, određene pretpostavke plana pod izravnim su utjecajem

važećeg regulatornog okvira telekomunikacijskog tržišta. Projekcije rezultata i aktivnosti temelje se na najboljim trenutnim saznanjima i anticipiranim promjenama regulatornog okvira.

Prezentirane projekcije podrazumijevaju početak otplate refinanciranog duga prema vjerovnicima od 1.1.2014. godine (nakon potpune provedbe predstečajne nagodbe i dokapitalizacije društva od strane dijela vjerovnika).

14

6. Planirana bilanca

Navedene projekcije na temelju plana financijskog restrukturiranja te plana namire vjerovnika, koji je prikazan u nastavku,

pretpostavljaju:

Otpis dijela dospjele neplaćene i nedospjele kamate za 2013. godinu;

Konverziju 150 milijuna kuna duga u kapital; i

Otplatu restrukturiranog duga prema vjerovnicima sukladno namiri prikazanoj u nastavku.

15

7. Prijedlog predstečajne nagodbe – pregled strukture duga

Ukupan dug Društva iznosi 608,5 milijuna kuna a vanbilančne obveze za

garancije i jamstva iznose 13,4 milijuna kuna na dan 31.ožujka 2013.

Za potrebe predstečajne nagodbe, vjerovnici su podijeljeni u sljedeće

skupine:

1. Tražbine Republike Hrvatske i tijela javne uprave po osnovi zakonom

propisanih davanja (“Država i državna poduzeća”)

2. Tražbine po osnovi korporativnih obveznica koje je izdao Dužnik

(“Obveznica”)

3. Tražbine iz kreditnih poslova koje su osigurane založnim pravom na

dionicama (“Vjerovnici sa zalogom na dionicama”)

4. 4. Tražbine po osnovi komercijalnih zapisa koje je Dužnik izdao

(“Komercijalni zapisi”)

5. Tražbine iz kreditnih poslova koje nisu osigurane založnim pravom veće od

10 milijuna kuna (“Vjerovnici bez zaloga I”)

6. Tražbine iz kreditnih poslova koje nisu osigurane založnim pravom manje

od 10 milijuna kuna (“Vjerovnici bez zaloga II”)

7. Tražbine koje su osigurane garancijama (“Vjerovnici osigurani garancijama”)

8. Tražbine vjerovnika s pridržajem prava vlasništva nad opremom u posjedu

Društva veće od 4 milijuna kuna (“Leasing opreme I”)

9. Tražbine vjerovnika s pridržajem prava vlasništva nad opremom u posjedu

Društva manje od 4 milijuna kuna (“Leasing opreme II”)

10. Tražbine vjerovnika po osnovi ugovora o leasingu kod kojih su objekt

leasing vozila u posjedu Društva (“Leasing vozila”)

11. Tražbine vjerovnika po osnovi ugovora za kupnju robe ili usluga do 2

milijuna kuna (“Manji Dobavljači”)

12. Tražbine vjerovnika po osnovi ugovora za kupnju robe ili usluga od 2

milijuna kuna do 25 milijuna kuna (“Veći Dobavljači”)

13. Tražbine vjerovnika po osnovi ugovora za kupnju robe ili usluga preko 25

milijuna kuna (“Najveći Dobavljači”)

Društvo uredno isplaćuje plaće zaposlenicima. Obveze

prema zaposlenicima su na razini jedne mjesečne neto

plaće za prethodni period. Slijedom navedenog, Društvo

nema dospjelih obveza prema zaposlenicima te stoga oni

nisu iskazani kao zasebna kategorija vjerovnika.

Na dan 31. ožujka Društvo zapošljava 207 zaposlenika,

odnosno 221 uključujući povezano društvo Metronet

d.o.o.

16

7. Prijedlog predstečajne nagodbe – uvjeti za grupe vjerovnika

Grupa I

Tražbine Republike

Hrvatske i tijela

javne uprave po

osnovi zakonom

propisanih davanja (“Država i državna

poduzeća”)

Ukupan iznos duga prema RH i tijelima javne uprave na dan 31.3.2013. iznosi 13,0 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:

■ Otpis 100% iznosa kamate

■ Otplata glavnice kroz period od: 4 godine (48 mjesečnih rata) bez kamate

Grupa II

Tražbine po osnovi

korporativnih

obveznica koje je

izdao Dužnik

(“Obveznica”)

Ukupan iznos duga prema izdanoj obveznici na dan 31.3.2013. iznosi 150,2 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:

■ Otpis 100% iznosa kupona

■ Konverzija minimalno 50% glavnice obveznice u kapital Društva po paritetu konverzije od 100 kuna po

dionici

■ Otplata preostalih 50% glavnice prema sljedećim uvjetima:

- Poček („grace period”): 3 godine

- Otplata glavnice nakon počeka kroz period od: 5 godina

- Godišnja kamatna stopa 4,5% - kupon

- Kupon se isplaćuje u polugodišnjim anuitetima

- Otplata glavnice nakon počeka u polugodišnjim anuitetima

17

7. Prijedlog predstečajne nagodbe – uvjeti za grupe vjerovnika (nastavak)

Grupa III

Tražbine iz

kreditnih poslova

koje su osigurane

založnim pravom na

dionicama (“Vjerovnici sa

zalogom”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima sa zalogom na dionicama na dan 31.3.2013. iznosi 196,0 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:


■ Otplata glavnice prema sljedećim uvjetima:



- Godišnja kamatna stopa: 4,5%

- Kamate se plaća tijekom cijelog perioda u kvartalnim anuitetima

- Otplata glavnice nakon počeka u kvartalnim anuitetima

Grupa IV

Tražbine po osnovi

Komercijalnih

zapisa koje je

dužnik izdao

(“Komercijalni zapisi”)

Ukupan iznos duga prema Komercijalnim zapisima na dan 31.3.2013. iznosi 52,0 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:

■ Konverzija 100% glavnice u kapital Društva po paritetu konverzije od 100 kuna po dionici

18


Grupa V

Tražbine iz

kreditnih poslova

koje nisu osigurane

založnim pravom

veće od 10 milijuna kn (“Vjerovnici bez

zaloga I”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima bez zaloga I na dan 31.3.2013. iznosi 57,6 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:






- Kamate se plaća tijekom cijelog perioda u kvartalnim anuitetima

- Otplata glavnice nakon počeka u kvartalnim anuitetima

Grupa VI

Tražbine iz

kreditnih poslova

koje nisu osigurane

založnim pravom

manje od 10 milijuna kn

(“Vjerovnici bez

zaloga II”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima bez zaloga II na dan 31.3.2013. iznosi 5,8 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:



- Poček („grace period”): 1 godina

- Otplata glavnice nakon počeka kroz period od: 3 godine


- Kamate se plaća tijekom cijelog perioda u mjesečnim anuitetima

- Otplata glavnice nakon počeka u mjesečnim anuitetima

19


Grupa VIII

Tražbine vjerovnika

s pridržajem prava

vlasništva nad

opremom u posjedu

Društva veće od 4 milijuna kn

(“Leasing opreme

I”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima za leasing opreme I na dan 31.3.2013. iznosi 20,5 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:



- Otplata glavnice kroz period od: 4 godine



- Otplata glavnice u mjesečnim anuitetima

Grupa VII

Tražbine koje su

osigurane

garancijama

(“Vjerovnici

osigurani garancijama”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima osiguranim garancijama na dan 31.3.2013. iznosi 5,4 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:



- Otplata glavnice kroz period od: 3,5 godine




20


Grupa X


po osnovi ugovora

o leasingu kod kojih

su objekt leasing

vozila u posjedu Društva (“Leasing

vozila”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima za leasing vozila na dan 31.3.2013. iznosi 0,1 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:







Grupa IX


s pridržajem prava

vlasništva nad

opremom u posjedu

Društva do 4 milijuna kn

(“Leasing opreme

II”)

Ukupan iznos duga prema vjerovnicima za leasing opreme II na dan 31.3.2013. iznosi 2,4 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:







21


Grupa XII


po osnovi ugovora

za kupnju robe ili

usluga od 2

milijuna kn do 25 milijuna kn (“Veći

Dobavljači”)

Ukupan iznos duga prema većim dobavljačima na dan 31.3.2013. iznosi 34,7 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:


■ Otplata glavnice kroz period od: 5 godina (u 60 mjesečnih rata) bez kamata

Grupa XI


po osnovi ugovora

za kupnju robe ili

usluga do 2 milijuna

kn (“Manji Dobavljači”)

Ukupan iznos duga prema manjim dobavljačima na dan 31.3.2013. iznosi 25,2 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:


■ Otplata glavnice kroz period od: 2 godine (u 24 mjesečne rate) bez kamata

22


Grupa XIII


po osnovi ugovora

za kupnju robe ili

usluga preko 25

milijuna kn (“Najveći

Dobavljači”)

Ukupan iznos duga prema najvećim dobavljačima na dan 31.3.2013. iznosi 45,8 milijuna kuna. Predloženi model restrukturiranja podrazumijeva:


■ Konverzija 50% glavnice u kapital Društva po paritetu konverzije od 100 kuna po dionici

■ Otplata 50% glavnice u periodu od 3 godine (36 mjesečnih rata) bez kamata

23

7. Prijedlog predstečajne nagodbe – financijski učinci

Provedbom predloženog koncepta restrukturiranja, postojeći dug bi se smanjio za 157,7 milijuna kuna na razinu od oko 450,8 milijuna kuna.

Prema predloženom planu financijskog restrukturiranja, vjerovnici bi otpisali sve dospjele i zatezne kamate prema društvu koje na dan 31. ožujka iznose 7,7 milijuna kuna.

Ukupan iznos konverzije duga u kapital iznosio bi oko 150,0 milijuna kuna. Konverzija bi se provela izdavanjem novih

dionica Društva po nominalnom iznosu od 100 kuna.

Preostali dug Društva u iznosu od 450,8 milijuna kuna bi se reprogramirao prema grupama vjerovnika, a sukladno ranije

prezentiranoj dinamici otplate.

24

7. Prijedlog predstečajne nagodbe – financijski učinci (nastavak)

Ilustrativni pregled dioničkog kapitala nakon provedbe predloženog financijskog restrukturiranja.

Konverzija duga u kapital bi se provela izdavanjem novih redovnih dionica Društva po nominalnom iznosu od 100

kuna (zamjena 100 kuna tražbina za 1 dionicu).

Nakon provedbe konverzije duga za kapital indikativna vlasnička struktura Društva bi izgledala kako slijedi:

25

7. Prijedlog predstečajne nagodbe – financijski učinci (nastavak)

Projekcije novčanih tokova uključuju predviđenu postupnu otplatu restrukturiranih obveza prema vjerovnicima prema raspoloživom novčanom toku iz operativnog poslovanja, a prema prezentiranom prijedlogu nagodbe.

Prezentirani indikativni novčani tok podrazumijeva kako će se refinancirani dug prema vjerovnicima početi otplaćivati od 1. siječnja 2014. godine (nakon provedbe predstečajne nagodbe).

U projiciranom periodu, sukladno planu predstečajne nagodbe, društvo planira platiti oko 293,4 milijuna kuna refinanciranog

duga prema vjerovnicima.

Projekcije podrazumijevaju podmirenje cjelokupnog refinanciranog duga prema dobavljačima zaključno s 2018.

godinom.

Projekcije obrtnog kapitala pretpostavljaju podmirenje obveze prema dobavljačima i naplatu potraživanja od kupaca u skladu

s Zakonom o financijskom poslovanju.

26

8. Izračun troškova restrukturiranja

Troškovi restrukturiranja

Troškovi restrukturiranja, uključujući usluge pravnih i financijskih savjetnika te ovlaštenih revizora, iznose između 2 i 2,5 milijuna kuna ovisno o točnoj količini resursa angažiranih za vrijeme provođenja procesa restrukturiranja.

Navedeni troškovi restrukturiranja su predviđeni prezentiranim poslovnim planom za razdoblje od 2013. do 2018.

godine.

27

9. Procjena namire vjerovnika u stečaju (indikativno)

Procjena namire vjerovnika

Procjena namire vjerovnika je indikativna na osnovu moguće vrijednosti imovine Društva koja je na raspolaganju za prodaju u

stečaju (likvidacijska vrijednost), umanjena za procijenjene troškove stečaja (oko 5% do 10%).

Namiru vjerovnika u stečaju nije u potpunosti moguće procijeniti zbog neizvjesnosti postignutih cijena za imovinu Društva koja je

specifična za telekomunikacijsku djelatnost.

Na temelju analize, evidentno je da bi svi vjerovnici ostvarili značajno veći postotak namire kroz provođenje predstečajne

nagodbe, nego u slučaju stečaja.

28

10. Vrednovanje Društva (indikativno) prije i nakon smanjenja duga

Trenutna vrijednost (prije restrukturiranja)

Vrijednost Društva i dioničke glavnice ja

aproksimirana na osnovu EBITDA multiplikatora koji je deriviran iz prosječnih i median

multiplikatora koja ostvaruju usporediva društva

koja su kotirana na tržištu kapitala (izvor:

Bloomberg, Damodaran). Navedeno je

standardna metoda procjene vrijednosti društava.

Na temelju provedene analize, vrijednost

dioničkog kapitala Društva u trenutnim

okolnostima je negativna. Navedeno proizlazi iz

prezaduženosti Društva u odnosu na trenutnu

razinu operativne profitabilnosti.

Indikativna vrijednost nakon restrukturiranja

U slučaju dogovora vjerovnika, finalizacije

predstečajne nagodbe te provođenja mjera operativnog i financijskog restrukturiranja,

Društvo bi moglo stabilizirati financijsku poziciju,

povećati profitabilnost i sukladno tome ostvariti

značajno povećanje vrijednosti.

Na temelju projekcije EBITDA za 2018. godinu,

vrijednost dioničkog kapitala (bez efektivnog

diskontiranja) iznosila bi oko 446 milijuna kuna (uz EBITDA multiplikator od 7x i EBITDA od 93,7

milijuna kuna).

29

11. Prilog planu financijskog i operativnog restrukturiranja

U prilogu ovog Plana dostavljen je indikativni nacrt teksta predstečajne nagodbe koji će se u konačnici definirati tijekom postupka, a nakon utvrđenja svih tražbina i prihvaćanja plana.

plan financijskog i operativnog restrukturiranja · 2014. 1. 25. · 5. plan poslovanja za...

Documents