plan de trabajo quinto informe sobre flujos de inversión

SEXTO INFORME SOBRE LOS FLUJOS DE INVERSIÓN

EXTRANJERA DIRECTA EN COSTA RICA 1997 -2002

GRUPO INTERINSTITUCIONAL DE

INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA

SETIEMBRE, 2002

Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica

El Sexto informe sobre Inversión Extranjera Directa en Costa Rica es el más

reciente ejemplar de las publicaciones realizadas en conjunto por los miembros del Grupo

Interinstitucional de Inversión Extranjera Directa conformado por el Jefe del Área de

Balanza de Pagos del BCCR, Rigoberto Torres Mora, los economistas Mariela Mora y

Antonio Oconitrillo, ambos funcionarios de esa misma área, Javier Cordero Valverde

(ICT), Maritza Arroyo y Liana Cordero (CINDE), Viviana Santamaría (COMEX) y

Guisella Chaves (PROCOMER).

El Banco Central de Costa Rica es la principal fuente de datos estadísticos sobre

la IED en el país, sin embargo, cuenta con la colaboración y el suministro de información

por parte de las anteriores instituciones que por su naturaleza realizan la labor de

recopilación y monitoreo de dicha variable.

Se agradece que cualquier observación o comentario con respecto al documento

sea enviado a las siguientes direcciones electrónicas: [email protected] y

[email protected]

Notas aclaratorias

Las cifras se presentan en millones de dólares.

La palabra “dólares” hace referencia a dólares de los Estados Unidos.

Dado que en algunos casos las cifras se redondean, los datos y porcentajes

presentados en los cuadros no siempre coinciden.

Se entenderá IED como los flujos de “Inversión Extranjera Directa”.

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]


TABLA DE CONTENIDO

I. Introducción _______________________________________________________ 1

II. Entorno Macroeconómico de Costa Rica ________________________________ 3

III. Evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2002 _______ 6

III.1 Comportamiento general ___________________________________________________ 6

III.2 Composición de la IED por sectores de destino económico _______________________ 8

III.3 Desglose de la Inversión Extranjera Directa por país de origen __________________ 10

III.4 Clasificación de la IED por grupo de empresas ________________________________ 11

III.5 Composición de la Inversión según rubros del ingreso en la Balanza de Pagos ______ 12

IV. Inversión Extranjera Directa durante el I Semestre 2002 __________________ 13

V. Determinantes y Políticas de Atracción de la Inversión Extranjera Directa ____ 14

V.1 Determinantes de la Inversión Extranjera Directa _____________________________ 14

V.2 Análisis Empírico de los Determinantes de la IED _____________________________ 16

VI. Conclusiones ______________________________________________________ 20

VII. ANEXOS _________________________________________________________ 22

VII.1 Anexo I. Metodología para el Cálculo de la Inversión Extranjera Directa. _________ 22

VII.2 Anexo II. IED por principales países según sector de destino en millones de dólares 26

VIII. Bibliografía _______________________________________________________ 27

Sexto Informe sobre flujos de Inversión Extranjera Directa

I. Introducción

A partir de la segunda mitad de la década de los noventa, Costa Rica logró atraer

importantes flujos de Inversión Extranjera Directa, después de haber desarrollado algunas

condiciones económicas y socio-políticas que son claves para los inversionistas

internacionales. Lo anterior como resultado de una serie de reformas implementadas desde

finales de los años ochenta, que entre otros aspectos buscaron una mayor apertura e

integración económica, mayor profundización financiera, menor intervención estatal,

desregulación de algunas actividades y reducción de barreras al comercio exterior. La

negociación y firma de tratados de libre comercio con algunas naciones cuyos mercados

son claves para el desarrollo de las actividades productivas del país han permitido también

el incremento de la participación del capital foráneo en las mismas, a la vez ha plasmado

una mayor diversificación y promovido el desarrollo tecnológico y educacional de la

fuerza laboral.

Esta afluencia de inversión directa hacia el país representó en promedio un 3,2%

del producto interno bruto durante el período 1995-2002 y ha permitido financiar con

capitales de largo plazo una proporción importante del déficit en la cuenta corriente de la

Balanza de Pagos (aproximadamente un 89% como promedio durante ese lapso).

Con el fin de darle un mayor y mejor seguimiento a la evolución de la IED, a

inicios del 2000 se conformó el Grupo Interinstitucional de Inversión Extranjera Directa

en Costa Rica, con representantes de las distintas instituciones que intervienen en cada

uno de los procesos de recopilación, revisión y publicación de los datos. Dichas

instituciones son:


2

a) Banco Central de Costa Rica (BCCR)

b) Promotora del Comercio Exterior de Costa Rica (PROCOMER)

c) Ministerio de Comercio Exterior (COMEX)

d) Instituto Costarricense de Turismo (ICT)

e) Coalición Costarricense de Iniciativas para el Desarrollo (CINDE)

Este grupo interinstitucional ha publicado desde marzo del 2000 cinco informes

técnicos sobre la evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica y, con el

objetivo de dar continuidad a los mismos, se presenta este nuevo informe.

El trabajo inicia con una breve descripción del entorno macroeconómico y

posteriormente presenta la descripción del comportamiento de los flujos de inversión

directa a partir de 1997. Este documento incluye la última revisión del monto de IED para

el 2001 y la estimación del 2002. Finalmente, incorpora un apartado que incluye algunos

determinantes y políticas de atracción de la inversión extranjera, así como las

consideraciones finales del documento.


3

II. Entorno Macroeconómico de Costa Rica

Costa Rica ha logrado penetrar con agresividad en los mercados internacionales

mediante la creación de un entorno favorable para las ventas externas, el fortalecimiento

en la capacidad de pago, la adopción de incentivos fiscales y un enfoque cambiario

comprometido con la competitividad internacional. Asimismo, ha desarrollado una

importante cantidad de condiciones que son evaluadas usualmente por las corporaciones y

firmas internacionales a la hora de decidir dónde invertir, entre las cuales destacan el

crecimiento y la estabilidad.

Sin embargo, en el bienio 2000-2001, la economía costarricense mostró signos

contractivos, como consecuencia de una débil e inelástica demanda externa y una caída en

los términos internacionales de intercambio. Este comportamiento no es atípico, pues se

vio reforzado por los efectos de la recesión económica de los Estados Unidos y estuvo

inserto en un contexto externo caracterizado por una tendencia desfavorable de la

economía mundial, dados los incrementos en los precios del petróleo y en las tasas de

interés de los mercados tanto norteamericanos como europeos, así como la caída en los

precios de las acciones de las empresas del sector tecnológico. Esto ocasionó un menor

dinamismo del comercio mundial, una caída en los precios de las exportaciones del sector

primario y un menor flujo de capitales entre los países.

La tasa de crecimiento real del PIB en Costa Rica cayó de un 8,2% en 1999 a un

2,2% y un 0,9% en los dos años siguientes, al tiempo que el producto per-cápita redujo su

crecimiento a 6,5% y 5,8%. El nivel general de precios por su parte, se incrementó en

10,2% y 11,0% durante esos dos años. En este contexto, el Banco Central aplicó una

política monetaria que si bien fue cautelosa, no fue del todo restrictiva, pues esto último

hubiera redundado en un mayor incremento en los costos financieros, en un menor nivel

de inversión real y hubiera podido contraer más la actividad económica. En virtud de ello,

las tasas de interés, si bien mostraron una tendencia al alza durante el 2001, no crecieron


4

significativamente como para causar un efecto contractivo en la actividad económica. La

cancelación adelantada de la deuda del Gobierno con el Banco Central redujo las

necesidades de absorción de la Autoridad Monetaria y por lo tanto contribuyó a reducir la

presión sobre las tasas de interés. La política cambiaria mantuvo un enfoque neutral,

orientado a mantener la competitividad de los productos exportables.

El comportamiento de los flujos de inversión extranjera directa hacia el país en el

último bienio han sido afectados por factores internos y externos. La prevalencia en el

ámbito doméstico del desbalance en las finanzas públicas constituye uno de los principales

factores adversos para la atracción de recursos externos. Adicionalmente, las falencias en

infraestructura y la poca congruencia macroeconómica han sido las razones más

frecuentes que explican la merma en los flujos de inversión hacia la economía nacional.

El contexto internacional prevaleciente en los años recientes ha estado

caracterizado por eventos inesperados que afectaron el curso normal de las actividades

económicas en el orbe. A nivel macro, las crisis internacionales acaecidas en Asia, Rusia,

Brasil y Argentina y, en particular, el evento terrorista del 11 de septiembre en los Estados

Unidos, modificaron la forma de hacer negocios internacionales y deterioraron la

percepción de los inversionistas externos sobre la congruencia macroeconómica de los

países en vías de desarrollo y, además, atizaron expectativas poco halagüeñas en cuanto a

la evolución de la actividad económica mundial.

La conjugación de estos factores conllevó a que a partir del 2000 la inversión

extranjera directa canalizada hacia el país decayera; evolución consecuente con el

comportamiento de los flujos de la IED en América Latina y el Caribe en los años

recientes. De acuerdo con datos de la Comisión para América Latina y el Caribe

(CEPAL) los flujos de inversión extranjera directa cayeron un 24% en el 2001 con

respecto a los $105,000 millones canalizados hacia la Región en 1999. Entre los factores

más sobresalientes que delimitaron este comportamiento destacó la prolongación de la


5

recesión en los Estados Unidos de América, las bajas expectativas de crecimiento en

Europa y Japón, así como la participación de regiones muy atractivas para los

inversionistas; como el caso de China. Este último país atrajo recursos por cerca del 6%

del total canalizado hacia América Latina y el Caribe durante el último quinquenio.

Para el 2002, según las proyecciones macroeconómicas incorporadas en el

Programa Monetario del Banco Central, está prevista una mayor actividad económica con

respecto al 2001 y se espera que la inflación oscile cerca de los 10 puntos porcentuales.

En el campo externo está previsto un aumento en el déficit de la cuenta corriente de la

balanza de pagos; no obstante, el país tendría acceso al ahorro externo en la magnitud

necesaria para mantener el nivel de los activos externos netos en poder del Banco Central

de Costa Rica similar al registrado en el 2001.


6

III. Evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2002

III.1 Comportamiento general

La inversión extranjera directa en Costa Rica presentó un crecimiento promedio

del 10% durante el periodo (1990–2002). Esos recursos impulsaron en gran medida el

desarrollo en los sectores médico, electrónico, servicios y turismo, a la vez que

permitieron una mayor transferencia de conocimientos y de tecnología hacia el interior del

país. En 1999 el flujo de IED fue el más alto de ese período ($619,5 millones), impulsado

principalmente por la instalación y operación de la multinacional Componentes Intel, que

a su vez sirvió de ejemplo para que otras multinacionales decidieran invertir en el país.

Gráfico 1

COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA

Millones de dólares

397,5

453,6

408,6

619,5611,7

406,9

426,9

336,9297,6

246,7

226,0

178,4

162,4

0

100

200

300

400

500

600

700

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 1/

1/ Cifras estimadas.

Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.


7

A partir del 2000, los ingresos por inversión mostraron una disminución con

respecto a los dos años precedentes, debido al impacto en el bienio 1998 y 1999 derivado

de la instalación de las empresas Componentes Intel y Abbott Laboratorios, así como a

factores externos que provocaron el declive en la actividad económica mundial. Sin

embargo, el país sigue siendo un destino importante para los inversionistas extranjeros, ya

que durante el bienio 2001-2002 los montos de Inversión Directa han sido significativos y

oscilan alrededor de los $425 millones.

Lo anterior está reflejado en la instalación y ampliación de operaciones de

empresas en el sector médico, el sector de servicios, así como en el desarrollo de nuevos

proyectos turísticos y la ampliación de la infraestructura de los existentes.

Gráfico 2

COSTA RICA: INVERSIÓN DIRECTA Y DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE

Como proporción del PIB

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

IED/PIB 2,9% 3,6% 3,2% 4,3% 4,0% 2,6% 2,8% 2,4%

DCC/PIB 3,1% 2,2% 3,8% 3,7% 4,4% 4,7% 4,4% 5,2%

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/


Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.


8

La razón promedio entre la IED y el PIB rondó 2,7% en el período 1991-1995,

relación que aumentó a 3,5% en los siguientes cinco años y descendió a 2,6% en el bienio

2001-2002. A su vez, el déficit de la cuenta corriente como proporción del PIB aumentó

considerablemente durante el periodo en estudio, lo que sugiere la necesidad de continuar

fortaleciendo las políticas de atracción de IED ya que estos flujos han constituido una

importante fuente de financiamiento de ese déficit.

III.2 Composición de la IED por sectores de destino económico

La política de atracción de inversión implementada por Costa Rica para aprovechar

las ventajas comparativas, tales como el alto grado de capacitación del capital humano, la

excelente ubicación geográfica y la diversidad de sus recursos naturales, ha permitido el

fortalecimiento de sectores de producción poco tradicionales, tal es el caso de la industria

de alta tecnología, el turismo y los servicios.

Tabla 1

COSTA RICA: IED POR SECTORES DE DESTINO ECONÓMICO


1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/

Agricultura 38,1 41,9 49,9 -11,2 1,0 11,8

Agroindustria 6,5 14,7 10,4 11,5 5,2 7,0

Comercio 17,6 39,3 9,2 17,4 8,3 14,2

Industria 270,6 423,5 355,9 296,2 231,4 225,0

Servicios -7,3 6,6 12,7 14,6 58,9 13,8

Sistema Financiero -0,2 22,1 93,4 27,1 36,3 23,7

Sector Turismo 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4

Otros / ND 2,3 2,1 3,3 0,9 1,0 0,6

TOTAL 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5


Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.


9

En los últimos dos años un importante monto de inversión extranjera ha sido

destinado a fortalecer el sector turístico, que busca promocionar a Costa Rica no

solamente como un destino ecológico sino como un país que cuenta con todas las

comodidades y ventajas que ofrecen otras regiones. Este es el caso de las nuevas

inversiones llevadas a cabo y en proceso en el Golfo de Papagayo que son consideradas

como de clase mundial. Así mismo, internamente existe una gran diversidad de posibles

destinos, donde las playas siguen preferidas por los visitantes, aunque los hoteles y resorts

de montaña también cuentan con gran aceptación.

Es importante recalcar el crecimiento del sector médico (industria) y el

fortalecimiento de los servicios; los cuales se han constituido en sectores muy dinámicos

en cuanto a inversión extranjera, durante el 2001 y el primer semestre del 2002.

Gráfico 3

COSTA RICA: IED POR PRINCIPALES SECTORES DE DESTINO ECONÓMICO

Porcentajes de participación

67%

19%

69%

10%

7%

57%

14%

19%

73%

13%

13%

51%

25%

22%

57%

26%

11%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/

Industria Turismo Otros / ND Agricultura Comercio




10

III.3 Desglose de la Inversión Extranjera Directa por país de origen

Al agrupar la IED por país de origen resalta el predominio de Estados Unidos

durante todo el periodo, pese a que en los dos últimos años ha perdido importancia

relativa. La inversión estadounidense en Costa Rica está concentrada básicamente en el

sector industrial, el cual representa en promedio un 75% del total.

Cabe destacar la pérdida de participación relativa de la inversión mexicana, pese

a que en años anteriores era el segundo mayor inversor en el país debido a la firma del

tratado de libre comercio entre ambas naciones en 1995. Caso contrario es Canadá, que

presentó una participación importante en los flujos de IED observados en el 2001 y

estimados para el 2002.

Gráfico 4

COSTA RICA: IED POR PAÍSES DE ORIGEN

Porcentajes de participación

75%

2,0%

79%

5,6%

56%

5,8%

68%54%

11,8%

54%

22,7%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1997 1998 1999 2000 2001 1/ 2002 1/

Estados Unidos Canadá MéxicoCentroamerica y Panamá Europa Resto del mundo




11

III.4 Clasificación de la IED por grupo de empresas

Los flujos de IED clasificados por grupo de empresas no han mostrado cambios

significativos en el periodo 1997-2002. Las unidades empresariales amparadas al

Régimen de Zona Franca concentraron los mayores flujos de inversión, lo cual obedeció,

en parte, a la incorporación al régimen de empresas de capital extranjero que ya estaban

instaladas en el país. Seguidamente están ubicadas las empresas no acogidas a regímenes

con incentivos tributarios y comerciales (empresas regulares) y las del sector turístico.

Tabla 2

COSTA RICA: IED POR GRUPO DE EMPRESAS


1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/

Empresas Regulares 137,1 153,1 206,9 108,1 112,0 140,4

Sector Turismo 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4


Zona Franca 184,7 370,5 225,5 226,7 181,5 131,1

Perfeccionamiento Activo 6,0 4,5 8,9 -5,3 12,3 0,9

Total 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5

Empresas Regulares 33,7% 25,0% 33,4% 26,5% 24,7% 35,3%

Sector Turismo 19,5% 10,0% 13,7% 12,7% 24,6% 25,5%

Sistema Financiero 0,0% 3,6% 15,1% 6,6% 8,0% 5,9%

Zona Franca 45,4% 60,6% 36,4% 55,5% 40,0% 33,0%

Perfeccionamiento Activo 1,5% 0,7% 1,4% -1,3% 2,7% 0,2%

Total 100% 100% 100% 100% 100% 100%




12

III.5 Composición de la Inversión según rubros del ingreso en la Balanza de Pagos

El flujo neto total de la Inversión Directa durante los últimos tres años ascendió a

$1467,1 millones. La inversión de extranjeros en el país es de $1481,6 millones, en tanto

que la inversión de nacionales en el extranjero, registrada en la balanza de pagos,

representó un monto poco significativo ($14,5 millones para los tres años). Los rubros de

utilidades reinvertidas y de acciones y otras participaciones de capital fueron los más

importantes, con $728,6 millones y $673,8 millones respectivamente. Cabe destacar que

ambos rubros mostraron un incremento significativo durante el 2001, mientras que el otro

capital redujo la importancia a lo largo de los tres años, debido principalmente a los pagos

netos de las empresas a las casas matrices.

Tabla 3

COSTA RICA: COMPONENTES DE LA INVERSIÓN DIRECTA NETA


1999 2000 2001 1/ Total

Inversión Extranjera Directa Neta 614,5 404,1 448,6 1467,1

En el extranjero -5,0 -4,5 -5,0 -14,5

En la Economía declarante 619,5 408,6 453,6 1481,6

Acciones y otras participaciones de capital 278,1 159,3 236,4 673,8

Utilidades reinvertidas 211,8 194,0 322,8 728,6

Otro capital 129,6 55,2 -105,6 79,2




13

IV. Inversión Extranjera Directa durante el I Semestre 2002

Las cifras preliminares del primer semestre del 2002 registraron un monto de

inversión extranjera directa de $238,5 millones, monto superior al de igual periodo del año

precedente ($218,9 millones). La estimación incluida en el programa monetario vigente

contempla un flujo de inversión de $397,5 millones para la totalidad del año. Para cumplir

con esta meta sería necesario registrar en los restantes seis meses del año flujos de

inversión por $159,0 millones, monto bastante inferior al observado en la segunda mitad

del 2000 y 2001 ($196,2 millones y $234,6 millones respectivamente). Esta previsión

estaría siendo revisada durante la elaboración del programa monetario del 2003, la cual

generalmente ocurre durante el último bimestre de cada año.

Tabla 4

COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR TRIMESTRES


VARIACIÓN

CAPITAL

OTRO

CAPITAL

UTILIDAD

ACUMULADAIED

2000

I Trimestre 38,1 24,8 50,6 113,5

II Trimestre 30,1 17,2 51,5 98,9

III Trimestre 31,1 25,1 60,1 116,3

IV Trimestre 59,9 -11,9 31,9 79,9

Acumulado 159,3 55,2 194,0 408,6

2001

I Trimestre 58,3 37,8 56,7 152,8

II Trimestre 65,2 -69,4 70,4 66,1

III Trimestre 65,0 -46,4 70,9 89,5

IV Trimestre 47,9 -27,6 124,8 145,1

Acumulado 236,4 -105,6 322,8 453,5

2002 1/

I Trimestre 24,8 25,1 81,0 130,9

II Trimestre 33,9 -8,4 82,0 107,6

Acumulado 58,7 16,7 163,0 238,4




14

V. Determinantes y Políticas de Atracción de la Inversión Extranjera Directa

V.1 Determinantes de la Inversión Extranjera Directa

Los comentarios incorporados en este aparte están sustentados en la publicación

“¿Cómo Atraer Inversión Extranjera Directa?” de Gerardo Esquivel y Felipe Larraín.

(2001). En términos generales, se esbozan algunos de los mecanismos disponibles para

atraer inversión extranjera directa, así como un resumen de los principales resultados

obtenidos en el análisis.

Los argumentos para la existencia de inversión extranjera directa suelen estar

agrupados en los siguientes tres objetivos básicos:

1. Explotación de nuevos mercados: constituye el argumento clásico que explicaba

la presencia de IED en una economía y suponía que una empresa podía asegurar

su participación en un mercado grande proteccionista mediante la inversión.

Desde esta perspectiva la inversión directa era vista como un sustituto directo del

comercio. Un enfoque más moderno sugiere la existencia de un tipo de IED que

busca un mercado más grande de forma indirecta, mediante la inversión en una

economía que cuente con ventajas comerciales o de localización geográfica que le

permitan el acceso al un tercer país. En este caso la IED estaría asociada a un

mayor volumen de comercio y no a uno menor como en el primer caso.

2. Búsqueda de eficiencia productiva: estas corrientes de IED están asociadas a la

búsqueda de una mayor eficiencia productiva mediante la reducción de los costos

de producción, lo que implica que las empresas se desplacen a zonas donde los

costos de los insumos sean más baratos. Por ejemplo las actividades productivas

intensivas en trabajo pueden trasladar sus plantas a lugares donde la fuerza laboral

es abundante y los salarios son relativamente inferiores. También está el caso


15

donde la IED busca mayor eficiencia por costo unitario de mano de obra que le

provea una combinación de salarios inferiores a los domésticos con una alta

productividad de los trabajadores.

3. Búsqueda de activos estratégicos: en este tipo de IED es posible localizar dos

situaciones diferentes. La primera es la IED tradicional que busca explotar la

existencia de ciertos recursos naturales, la misma ha perdido importancia en el

mundo. Por otra parte está la IED que busca la existencia de activos estratégicos

tales como mano de obra calificada, ciertos niveles de infraestructura o el

desarrollo de actividades muy específicas.

4. Factores institucionales y de política: Constituyen elementos adicionales que

pueden manejarse mediante políticas gubernamentales y convertirse en

instrumentos para atraer o no IED. Esta categoría está dividida en dos

subcategorías:

a) Factores institucionales y Estructurales, los cuales comprenden el siguiente

detalle:

Mejoría en los fundamentos macroeconómicos: esto es, procurar un

entorno económico estable, con finanzas públicas sanas y con un régimen

cambiario transparente.

Provisión de infraestructura: la creación o mejoría de infraestructura

(puertos, carreteras, aeropuertos, etc.) es un aspecto importante para atraer

flujos de IED, especialmente los orientados al mercado externo.

Mejoría en el marco legal y regulatorio: es necesario contar con un marco

legal y regulatorio estable, transparente y bien definido, que no contenga

vaguedades o elementos de discrecionalidad, ni sea muy complejo.

Aumento en el nivel de educación de la fuerza laboral: una mejora en la

calidad y en la productividad de los trabajadores podría atraer un monto

mayor de IED que busque estos aspectos, lo que incidiría no solamente en


16

la cantidad de trabajos creados si no también en la calidad y en la

remuneración de los mismos.

b) Políticas de Incentivos como las siguientes:

Incentivos fiscales: consisten en otorgar privilegios fiscales a las empresas

establecidas a través de IED, tales como reducciones en la tasa del impuesto

sobre la renta, periodos de exenciones de impuestos, tasas de depreciación

aceleradas, exenciones del pago de derechos de importación, deducciones

de contribuciones a la seguridad social, regímenes especiales de deducción

de impuestos, entre otras acciones.

Incentivos financieros: Comprenden el otorgamiento de subsidios o apoyos

económicos (financieros o en especie) para la producción de empresas

extranjeras. Por ejemplo, donación de terrenos, instalaciones o edificios;

préstamos subsidiados; garantías para el acceso al crédito; subsidios en la

provisión de agua o electricidad, entre otros.

Políticas de promoción: las cuales consisten en enfatizar el papel del

gobierno como facilitador de la IED. Para lo cual los gobiernos pueden

llevar a cabo políticas de difusión de oportunidades de inversión y de

entrega de información a potenciales inversionistas, giras internacionales

para la promoción y difusión de oportunidades, etcétera.

V.2 Análisis Empírico de los Determinantes de la IED

Esquivel y Larraín elaboraron un modelo econométrico orientado a determinar el

monto del flujo de IED hacia un determinado país, utilizando como posibles variables

explicativas algunos factores mencionados en el apartado anterior.

El modelo fue definido de la siguiente forma;


17

Ln (IED) = f (tamaño del mercado, ventajas naturales, características de la fuerza

laboral, políticas públicas).

Este modelo es de corte transversal e incorporó información de 93 países.

Variable dependiente: Como variable dependiente utilizaron el promedio del flujo de

IED entre 1995 y 1998, con el fin de disminuir la variabilidad del indicador ante

características o fenómenos transitorios. La variable fue expresada en logaritmos para

reducir su dispersión y además con el fin de utilizar algunos de los coeficientes calculados

como elasticidades o semi-elasticidades.

Variables explicativas: a continuación aparecen las variables explicativas que resultaron

estadísticamente significativas, es preciso mencionar que no fueron las únicas variables

utilizadas en el modelo.

Población: es una medida alternativa del tamaño del mercado. Fue utilizada la población

promedio del periodo 1990 - 1995, expresada en logaritmos. El valor esperado del

coeficiente asociado a esta variable resultó positivo, o sea que entre mayor población

mayor IED.

Falta de acceso al mar o Mediterraneidad: esta variable trata de representar factores de

ubicación y localización geográfica que podrían influir en la atracción de IED. Es una

variable de tipo “dummy”, toma el valor de 1 si un país no cuenta con acceso al mar y 0 si

cuenta con al menos una salida al mar. El valor esperado del coeficiente asociado a esta

variable es negativo, o sea que es de esperar que un país que no cuente con acceso al mar

tendrá montos inferiores de IED.

Porcentaje de la población mayor de 15 años que no asiste a la escuela. Esta variable es

representativa de la calidad de la fuerza laboral, bajo el supuesto de que actualmente la


18

IED directa prefiere mayor calificación de la fuerza laboral y no necesariamente la mano

de obra más barata, así que es de esperar que un mayor nivel educacional de la población

esté asociado a mayores montos de IED. La variable fue medida como un promedio del

período 1990-1995.

Grado de apertura de la economía: representa el grado de inserción de un país en la

economía mundial, está medido como la razón del comercio internacional total entre el

PIB [(Exportaciones + importaciones)/PIB]. El signo del coeficiente asociado a esta

variable depende de cual es el principal factor que motiva la IED (mercado interno cautivo

o apertura comercial). La variable utilizada es un promedio de los valores de este

indicador entre 1990-1995.

Capacidad y efectividad del gobierno: representada mediante dos índices que fueron

creados a partir de una serie de variables que tratan de reflejar aspectos políticos que

podrían incentivar o no a la IED. Los dos índices incluyen información relativa del

periodo 1997-1998 y dado a su composición es de esperar coeficientes positivos asociados

a cada uno de ellos.

Carga regulatoria: este índice incorpora mediciones de la incidencia de

políticas que atentan contra el libre mercado, como controles de precios y

salarios, además de percepciones sobre excesiva regulación al comercio,

banca de inversión, entre otros factores. Además de la efectividad de

políticas de fomento a la competencia, carga impositiva, vaguedad de las

regulaciones, entre otros.

Estado de derecho: incluye medidas que reflejan la confianza y el respeto de

los individuos a las reglas sociales, mediante la incorporación de

información sobre la percepción que se tiene sobre el crimen, el sistema

judicial y la aplicabilidad de los contratos. Otras variables incluidas son el

número de secuestros de extranjeros, existencia de mercados negros,


19

efectividad de la policía, protección de la propiedad intelectual y la

efectividad del sistema legal.

Resultados

La columna de coeficientes deriva que todas las variables explicativas incluidas en

el análisis resultaron significativas y los signos de los coeficientes asociados a cada

variable fueron los “esperados”. Todo esto indica que los países con mayor población,

con acceso al mar, con una menor carga regulatoria y con una mejor aplicación del estado

de derecho, así como los que cuentan con un mayor nivel educacional de su población

Tabla 4

Determinantes de la Inversión Extranjera Directa

Variables Coeficientes

Población (en log) 0,916*

(11,41)

Falta de salida al mar -0,745**

(-1,97)

Porcentaje de la población mayor de 15 -0,032*

años que no asiste a la escuesla (-4,19)

Grado de Apertura Externa 0,006*

[(Exportaciones + Importaciones)/PIB] (3,48)

Indice de Carga Regulatoria 1,381*

(3,52)

Indice de Estado de Derecho 0,652*

(3,09)

Número de países 93

R2 Ajustada 0,82

Estadístico F 72,19

Valor P (Estadístico F) (0,0000)

Notas:

Las regresiones incluyen una constante. Los números entre paréntesis son los estadísticos t.

Los errores estándar son robustos a la heteroscedasticidad de acuerdo al método de White.

Un asterisco (*) indica que los coeficientes son distintos de cero con un nivel de significancia del 1%.

Dos asteriscos (**) indican que los coeficientes son distintos de cero con un nivel de significancia del 5%.


20

adulta y con una mayor apertura hacia el comercio internacional, tienden a presentar

niveles superiores de inversión extranjera directa.

VI. Conclusiones

En el año 2001 los flujos de inversión extranjera directa ascendieron a $453,6

millones, monto levemente superior a la estimación de ese período publicada en los

anteriores informes ($447,9 millones).

La estimación para el 2002 prevé flujos de inversión extranjera directa por el

orden de los $400 millones, monto equivalente a 2,4% del PIB y 46,1% del déficit de la

cuenta corriente pronosticados para el mismo periodo.

Los sectores que han atraído la mayor proporción de inversión extranjera

directa, como promedio del (1997 – 2002), son el industrial (62,2%) y el turístico

(17,7%). Este último incrementó su participación relativa especialmente en los últimos

dos años, en los cuales atrajo IED por alrededor de $100 millones.

Los recursos provenientes de inversionistas directos para el bienio 2001–2002

son prioritariamente de Estados Unidos (54,1%) y Canadá (17,3%). La mayoría de los

flujos de inversión originarios de Estados Unidos fueron canalizados al sector industrial y

los canadienses al turístico.

Los rubros más importantes de la composición de la IED en el bienio 2000-2001

fueron las utilidades reinvertidas y acciones y otras participaciones de capital,

respectivamente. El monto correspondiente a otro capital, que incluye el neto del

financiamiento de las empresas con su casa matriz fue de -$105,6 millones en el 2001, lo


21

que quiere decir que las empresas de capital extranjero residentes en Costa Rica

financiaron a sus accionistas en el resto del mundo por ese monto.

Las cifras preliminares de IED al 30 de junio 2002 registran un monto de $238,5

millones, la mayor parte de esa inversión corresponde de utilidades reinvertidas ($163,0

millones). Estos flujos de inversión están acordes con la estimación de $397,5 millones

para la totalidad del año, ya que únicamente restaría el ingreso de $159,0 millones en el

segundo semestre.

Utilizando el estudio realizado por Esquivel y Larraín (2001), es evidente que

Costa Rica cuenta con algunas ventajas comparativas y competitivas para la atracción de

IED, tal es el caso del acceso al mar, la apertura de la economía y en nivel educacional de

la fuerza laboral. No obstante existen otros factores que es posible mejorar, por ejemplo

avanzar más en la regulación de la propiedad intelectual y en la seguridad ciudadana en

general, así mismo es posible lograr mayor eficiencia y agilizar todo lo referente a trámites

de instalación o ampliación de operaciones de las empresas; así como continuar con las

campañas que promueven el país como un excelente destino para la IED. La consecución

de un entorno macroeconómico acorde con los requerimientos de crecimiento del país

sería otro elemento a favor de la promoción de los flujos de IED.


22

VII. ANEXOS

VII.1 Anexo I. Metodología para el Cálculo de la Inversión Extranjera Directa.

Definición de Inversión Extranjera Directa

La inversión extranjera directa neta (IED) refiere a cuando un inversor radicado

en un país (origen) adquiere un activo en otro país (receptor) con la intención de

administrar ese activo (ONU, 1996). El elemento de administración es lo que diferencia la

IED de una inversión de cartera en acciones, obligaciones y demás instrumentos

financieros extranjeros.

El Quinto Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional (FMI)

define la IED como: “la categoría de inversión internacional que refleja el objetivo, por

parte de una entidad residente en una economía, de obtener una participación duradera en

una empresa residente de otra economía (denominándose inversionista directo a la primera

y empresa de inversión directa a la segunda). El concepto de participación duradera

implica la existencia de una relación a largo plazo entre el inversionista directo y la

empresa y un grado significativo de influencia del inversionista en la dirección de la

empresa. La inversión directa comprende no sólo la transacción inicial que establece la

relación entre el inversionista y la empresa sino también todas las transacciones que

tengan lugar posteriormente entre ellos y entre empresas filiales, constituidas o no en

sociedad” (FMI, 1993).

El Quinto Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional

detalla cuatro categorías principales de IED:

1) Las acciones y otras participaciones de capital correspondientes al valor de las

inversiones de una sociedad transnacional en acciones de una empresa en un país


23

extranjero. Generalmente se considera que el umbral que da el control sobre el activo

adquirido es una participación de capital del 10 por ciento o más de las acciones ordinarias

o del total de los votos en el caso de una sociedad anónima (o su equivalente en el caso de

una empresa no constituida en sociedad). Esta categoría incluye fusiones y adquisiciones

y las inversiones totalmente nuevas (la creación de nuevas instalaciones).

2) Las utilidades reinvertidas que constituyen la participación de la sociedad

transnacional en las utilidades de la filial o afiliada que no se distribuyen como dividendos

ni se remiten a la transnacional. Se supone que estas utilidades retenidas son reinvertidas

en la propia filial.

3) Otro capital, entendido éste como los préstamos de fondos a corto y largo plazo

entre la transnacional y la filial.

4) Cualquier otra transacción o flujo entre una filial y su casa matriz.

Rubros de la encuesta de Balanza de Pagos utilizados en el cálculo de la IED

De la encuesta aplicada por el BCCR a las empresas de capital extranjero, el

funcionario encargado del cálculo de la inversión extranjera directa utilizará la

información suministrada en la segunda hoja “Balance de Situación Frente a no

residentes”, tanto lo concerniente a activos, pasivos y patrimonio.

Las partidas que se deben utilizar para el cálculo de la IED por empresas son las

siguientes:


24

Activos frente a no residentes

Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)

En este rubro se incluye todos los activos financieros que constituyen títulos de

crédito contra una persona física o jurídica que es residente de otra economía y que posea

el 10% o más de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su

equivalente.

De acuerdo a lo anterior incluye tanto las cuentas por cobrar, adelantos por

importaciones, préstamos por cobrar y otros activos financieros suscritos con casa matriz o

accionistas.

Pasivos frente a no residentes

Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)

En esta partida se incluye todos los pasivos financieros que constituyen títulos de

crédito contra una persona física o jurídica que es residente de otra economía y que posea

el 10% o más de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su

equivalente.

Tal partida agrupa las cuentas por pagar, adelantos por exportaciones futuras,

préstamos por pagar y otros pasivos financieros suscritos con casa matriz o accionistas.

Total patrimonio

En esta sección de la encuesta se indaga la situación de las cuentas patrimoniales

para calcular la inversión extranjera directa. Esto se hace efectivo únicamente si la

empresa tiene participación de capital extranjero.


25

En esta partida deben incluirse los montos de las cuentas del balance de situación,

tales como:

Capital social (suscrito o pagado)

Otras cuentas de patrimonio

Utilidades

De la información anterior se obtienen los flujos de IED generados por empresa.


26

VII.2 Anexo II. IED por principales países según sector de destino en millones de dólares

Sector 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/

Estados Unidos 304,6 486,0 345,5 279,5 242,9 214,3

Agricultura 40,1 43,7 46,8 -14,1 0,2 10,7

Agroindustria 1,2 14,0 10,7 10,3 3,5 6,3

Comercio 6,8 37,8 5,4 21,1 9,7 11,7

Industria 223,0 383,9 249,9 236,4 159,5 163,8

Turistico 36,4 2,4 18,9 9,9 45,1 0,0

Servicios -2,7 0,8 9,9 9,8 21,8 20,9


Otros / n.d 0,0 0,0 3,3 0,7 0,7 0,6

Centroamerica 16,0 7,1 36,0 19,4 26,4 23,8

Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Comercio 3,6 0,0 0,0 1,1 1,0 0,0

Industria 2,1 0,8 12,9 0,4 3,2 2,5

Turistico 10,3 1,3 6,0 15,0 9,9 10,0

Servicios 0,0 -0,7 0,0 0,0 0,0 0,0

Sistema Financiero 0,0 5,7 17,1 2,8 12,4 11,3

Otros / n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Panamá 0,2 1,9 69,2 26,2 59,1 10,9

Agricultura 0,4 -0,2 0,3 -0,2 -0,5 -0,3

Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0

Comercio -0,1 0,5 -0,1 0,1 0,0 0,0

Industria -0,6 -0,4 0,0 9,1 11,7 3,2

Turistico 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Servicios 0,6 -0,6 0,4 -0,6 34,2 0,0


Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

México 21,7 21,2 92,5 29,3 30,7 30,8

Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Comercio 0,0 0,0 0,0 -1,5 0,1 0,1

Industria 21,6 -0,3 72,3 29,8 29,2 29,5

Turistico 0,0 20,3 20,0 0,0 0,0 0,3

Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0


Otros /n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Canadá 8,2 34,2 35,7 -2,7 53,1 90,4

Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Agroindustria -0,1 0,7 -0,3 0,2 -0,3 0,0

Comercio 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Industria -0,6 0,2 0,0 -4,5 26,0 1,0

Turistico 9,2 30,2 30,0 1,6 21,1 86,3

Servicios 0,0 0,0 -0,2 0,3 0,2 0,1

Sistema Financiero -0,3 3,1 6,3 -0,2 6,1 3,0Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Alemania 5,4 10,9 7,5 10,3 3,3 4,4

Agricultura 0,0 0,0 -0,2 0,6 0,5 0,0

Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Comercio 0,8 0,3 1,7 2,7 2,9 3,0

Industria 1,2 8,1 6,0 7,0 -0,7 1,4

Turistico 1,1 0,3 0,0 0,0 0,5 0,0

Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0


Otros /n.d 2,3 2,1 0,0 0,0 0,0 0,0

Japón 0,6 1,8 -0,8 0,8 1,3 1,1

Agricultura 0,0 0,0 -0,3 0,1 0,5 0,4

Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Comercio 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Industria 0,6 1,8 -0,6 0,6 0,8 0,8

Turistico 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0


Holanda 3,5 0,6 -0,5 0,0 2,5 0,0

Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Comercio 2,4 0,6 -0,5 -0,8 -2,0 0,0

Industria 0,0 0,0 0,0 0,0 3,9 0,0

Turistico 1,2 0,0 0,0 0,8 0,7 0,0

Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0


Resto de países 46,6 48,0 34,5 45,8 34,3 21,8

Agricultura -2,4 -1,5 3,3 2,4 0,2 1,0

Agroindustria 5,4 0,0 0,0 0,6 1,9 0,7

Comercio 4,2 0,1 2,7 -5,3 -3,4 -0,7

Industria 23,4 29,5 15,4 17,5 -2,1 22,8

Turistico 21,2 7,0 9,8 24,7 34,2 4,8

Servicios -5,2 7,1 2,6 5,2 2,7 -7,1


Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,2 0,3 0,0

Total IED por sector 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5

Agricultura 38,1 41,9 49,9 -11,2 1,0 11,8

Agroindustria 6,5 14,7 10,4 11,5 5,2 7,0

Comercio 17,6 39,3 9,2 17,4 8,3 14,2

Industria 270,6 423,5 355,9 296,2 231,4 225,0

Turistico 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4

Servicios -7,3 6,6 12,7 14,6 58,9 13,8


Otros/n.d 2,3 2,1 3,3 0,9 1,0 0,6

1/ Cifras preliminares

Fuente: BCCR,CINDE, PROCOMER, COMEX e ICT


27

VIII. Bibliografía

1. Banco Central de Costa Rica, “Memoria Anual del Año 2001”.

2. Banco Central de Costa Rica, “Programa Monetario, 2002”.

3. Esquivel Gerardo y Larraín Felipe, “Cómo atraer inversión Extranjera Directa?”,

Pontificia Universidad Católica de Chile y Harvard University, Junio, 2001.

4. Fondo Monetario Internacional, “Manual de Balanza de Pagos”, Quinta Edición,

1993.

plan de trabajo quinto informe sobre flujos de inversión

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