perspectives dels mercats financers i escenaris d’inversió per 2013€¦ · importància de les...

Perspectives dels MercatsFinancers i Escenaris d’Inversió

per 2013

© Caixa d’Enginyers. Tots els drets reservats

Lluís Sust, Director Gestió dÁctius Financers Caixa dÉnginyers

Xavier Fàbregas, Director General Caixa dÉnginyers Gestió


Área Gestió Actius Financers

PerspectivesEconòmiques i

de MercatsFinancers

Carteres RV Caixa

d’Enginyers

Selecciód’Empreses

Crisis de deute sobirà

europeu:

Reflexions i posibles

escenaris de solució

Perspectives dels MercatsFinancers i Escenaris d’Inversió

per 2013



Divergència en creixement i atur a nivell mundial…

Perspectives Economia

Elevades diferències entre el ritme de creixement i l’evolució de l’atur entre les economies desenvolupades i les economies emergents

Font: Bloomberg

Taxa d'Atur (%)

0

2

4

6

8

10

12

30/0

9/02

30/0

9/03

30/0

9/04

30/0

9/05

29/0

9/06

28/0

9/07

30/0

9/08

30/0

9/09

30/0

9/10

30/0

9/11

28/0

9/12

(%)

Xifres de Creixement (PIB Interanual %)

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

30/0

9/02

30/0

9/03

30/0

9/04

30/0

9/05

29/0

9/06

28/0

9/07

30/0

9/08

30/0

9/09

30/0

9/10

30/0

9/11

28/0

9/12

(%)



PIB* Inflació*

2012 2013 2012 2013

Món 3.3% 3.6% -- --

EEUU 2.2% 2.1% 2.0% 1.8%

UEM -0.4% 0.2% 2.3% 1.6%

Economiesemergents 5.3% 5.6% -- --

Economiesemergents Àsia 6.7% 7.2% 5.0% 4.9%

Amèrica Llatina 3.2% 3.9% 6.0% 5.9%

…que es potenciarà segons les previsions per 2013

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

Mundo EEUU UEM Emergentes

2012 2013

Al 2012 els països emergents mantindran el seu elevat ritme de creixement, en contrast amb la previsió de creixement moderat a EE.UU. i nul a Europa.


Font: FMI



Evolució asimètrica dels diferents riscos

Mapa d’Estabilitat Financera Global

Font: elaboració pròpia en base a FMI

Octubre 2012

Abril 2011Abril 2012

Mapa d’Estabilitat Financera Global – FMI (Oct 12)

Risc de Crèdit

Risc de Mercado Liquidesa

Desig pel risc

Risc Monetari i Financer

Risc Macroeconòmic

Risc Emergents

La proximitat al centre indica menor risc




Projeccions Atur i PIB Espanya 2013

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

01/12/02 01/03/04 01/06/05 01/09/06 01/12/07 01/03/09 01/06/10 01/09/11 01/12/12

(%)

5

10

15

20

25

30

Espanya: Demanda Interna vs Demanda Externa

2.8%2.3%0.30%Demanda Externa

-12.0%-9.0%-9.8%Construcció

- 5.0%- 1.9%- 0.6%Demanda Nacional

2010 2011 2012(e)PIB -0.3% 0.4% -2.2%

Consum Llars 0.6% -0.8% -2.2%

Consum AAPP 1.5% -0.5% -8.0%

Inversió en bensd’equip -6.2% -5.3% -10.0%

Exportacions 11.30% 7.7% 1.1%

Importacions 9.30% -0.8% -7.9%

Atur 20.1% 21.6% 25.0%

Al 2013, la caiguda de la demanda interna, causada per l’elevat nivell d’atur, la política d’austeritat de l’Estat i la correcció del mercat immobiliari, frena la recuperació de la demanda externa.


Atur

PIB

26.8%

23.5%

-2.1%

-0.3%

-1.3%

25%

Font: Elaboració Pròpia, BloombergFuente: AFI



0

20

40

60

80

100

120

140

160

07/01

/0008

/09/00

11/05

/0111

/01/02

13/09

/0216

/05/03

16/01

/0417

/09/04

20/05

/0520

/01/06

22/09

/0625

/05/07

25/01

/0826

/09/08

29/05

/0929

/01/10

01/10

/1003

/06/11

03/02

/1205

/10/12

Bas

e 10

0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

Per

cent

atge

(%)

Els mercats financers pendents de la crisis europea…

Font: Bloomberg

IBEX35(Eix Esq (Base 100)

EUROSTOXX50(Eix Esq (Base 100)

TIR DP Espanya 10y(Eix Dreta)

Perspectives Mercats



Fuente: Bloomberg

… i d’una política monetaria molt expansiva.

Sobretot als EE.UU. amb tipus al 0% i programes de compres d’activus financers (política monetària quantitativa) de la FED. Desde 2012 major agresivitat per part del Banc Central Europeu…

¿Al 2013? Manteniment de tipus a 0% i de política quantitativa de FED. Posible retallada de tipus fins 0.50% i inici de compra de deute públic perifèric per part de BCE.


0.50%Tipus BCE0% - 0.25%Tipus FED

Previsions 2013

Tipus BCE i FED

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

01/10/00 01/01/02 01/04/03 01/07/04 01/10/05 01/01/07 01/04/08 01/07/09 01/10/10 01/01/12

(%)

Tipus BCE

Tipus FED

BCE i FED - Mesures Adicionals

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

3.000.000

3.500.000

31/01/07 31/10/07 31/07/08 30/04/09 29/01/10 29/10/10 29/07/11 30/04/12

(Mili

ons

Dòla

rs)

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

(Mili

ons

Eur

os)

Balanç Total FED (eix esq)

Compres DP de BCE (eix dreta)



Estabilització dels mercats de deute públic després dels comentarisde Draghi al juliol…

Les declaracions de Draghi de 26 de Juliol de 2012 sobre “la irreversibilitat de l’Euro” i els posteriors anuncis del BCE han aconseguit estabilizar als mercats de deute públic europeu.

L’expectativa de la sol.licitud d’un “rescat” i la posterior compra de deute públic espanyol fins 3 anys per part del BCE reduiran les tensions en la prima de risc.


250 - 300Prima RiscEspanya 10y

Previsions 2013

Fuente: Bloomberg

Evolució Prima de Risc Espanya i ItàliaDiferencial Rentabilitat Espanya-Alemanya i Itàlia---Alemanya a 10 anys (2012)

200

300

400

500

600

700

02/01/12 02/03/12 02/05/12 02/07/12 02/09/12 02/11/12

Punt

s Bà

sics España

Itakua



Major rentabilitat per dividend en borses…


Font: Bloomberg i elaboració pròpia

Rentabilitat per dividend MSCI World i rentabilitat de JP Morgan Global Aggregate

La rentabilitat per dividend de les accions de l’índex MSCI World són superiors a la rentabilitat del deute. Les valoracions de la renda variable ademés són atractives.

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

01/12/02 01/03/04 01/06/05 01/09/06 01/12/07 01/03/09 01/06/10 01/09/111

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

Rentabilidad por dividendo Rentabilidad bonos globalesRentabilitat per dividend Rentabilitat bons



Font: Bloomberg i elaboració pròpia

Atractives valoracions en la Renda Variable…


Les borses, en termes de PER, segueixen per sota de la mitja històrica del S&P 500 (últims 10 anys)

13,92

11,32

10,47

15,29

5

7

9

11

13

15

17

19

01/03/06 01/03/07 01/03/08 01/03/09 01/03/10 01/03/11 01/03/12S&P 500 MSCI Emerging Euro Stoxx 50 Pr IBEX 35 INDEX MEDIA 10 años S&P 500



Millor posició relativa dels països emergents donat el seu menor endeutament i el seu millor accès a les matèries primeres

…Important posició relativa dels emergents en termes de Deute / PIB …


Font: FMC 2011



Elevada volatilitat en els preus de les matèries primeres per les nombroses parts involucrades (granscompanyies, inversors, especuladors i consumidors)

Importància de les matèries primeres energètiques que 2/3 del total.

Mentre les matèries primeres industrials continuaran en nivells deprimits fins que les expectatives de creixement mundial millorin. Les matèries primeres agrícolas seguiran influenciades pel creixementpoblacional i l’augment de consum calòric.

… i volatilitat en els preus de les matèries primeres


Font: Bank of America Merril Lynch, Euromonitor

Correlació entre la renta disponible i el consum mig per càpita

Font: IMF

Preu de les matèries primeres i activitat econòmica



Resumint per 2013...

Espanya

Previsions Macroeconòmiques

CreixementPIB 2013

-1.3%

+5.6%

+0.2%

+2.1%

Espanya

Emergents

UME

EE.UU.

Previsions Tipus d’Interès

250 - 300

0.50%

0% - 0.25%

Prima RiscEspanya

Tipus BCE

Tipus FED

Previsions Renda Variable

1490 (+5%)

2900 (+17%)

9200 +18%)

S&P 500

Stoxx Europe 600

IBEX -35

SelecciSeleccióó dd’’empresesempreses

Carteres RV Caixa dCarteres RV Caixa d’’EnginyersEnginyers

• És un dels grans distribuïdors de moda a nivell mundial que existeix actualment. Amb presència a més de 85 mercats i amb vuit formats comercials, ha fet que la moda arribi a l’abast de tot el món. Destaca el seu model de gestió basat en la innovació, la flexibilitat, la creativitat i el disseny de qualitat, reaccionant ràpidament a les demandes del mercat.

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

dic‐05

mar‐0

6

jun‐06

sep‐06

dic‐06

mar‐0

7

jun‐07

sep‐07

dic‐07

mar‐0

8

jun‐08

sep‐08

dic‐08

mar‐0

9

jun‐09

sep‐09

dic‐09

mar‐1

0

jun‐10

sep‐10

dic‐10

mar‐1

1

jun‐11

sep‐11

dic‐11

mar‐1

2

jun‐12

ITX SM Equity IBEX 35 INDEX STXE 600 Rtl € Pr

Font Bloomberg. Dades a 27.11.2012


PRINCIPALS RATIS I MÚLTIPLES

COTITZACIÓ 102,60DIVISA EURPER ACTUAL 29,61PER ESTIMAT 33,29CREIXEMENT EN VENDES 10,11%ROE 32,19%ROA 19,44%RENDIBILITAT PER DIVIDEND 1,75%PREU/ VALOR EN LLIBRES 8,77PREU/ VENDES 4,31PREU/ EBITDA 17,88CAPITALITZACIÓ BORSÀRIA (EUR) 63.954 €FREE FLOAT 34,77%PRESENTACIÓ DE RESULTATS 12/12/2012

COMPARABLES PREU/ VENDES PREU/EBITDA PER

INDITEX 4,31 17,88 29,61 HENNES & MAURITZ AB‐B SHS 2,98 13,96 20,97 MARKS & SPENCER GROUP PLC 0,60 5,23 12,22 NEXT PLC 1,69 7,97 13,18 KINGFISHER PLC 0,60 6,57 11,07

• Companyia de seguretat espanyola i una de les més grans per capitalització borsària europea. Destaca pel seu grau d'internacionalització que ha anat aconseguint en el pas dels anys.

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

dic‐05

mar‐0

6

jun‐06

sep‐0

6

dic‐06

mar‐0

7

jun‐07

sep‐0

7

dic‐07

mar‐0

8

jun‐08

sep‐0

8

dic‐08

mar‐0

9

jun‐09

sep‐0

9

dic‐09

mar‐1

0

jun‐10

sep‐1

0

dic‐10

mar‐1

1

jun‐11

sep‐1

1

dic‐11

mar‐1

2

jun‐12

PSG SM Equity IBEX 35 INDEX STXE 600 Ig&S € Pr






PROSEGUR COMP SEGURIDAD‐RE 0,75 6,48 15,84 SECURITAS AB‐B SHS 0,28 4,68 11,45 G4S PLC 0,45 5,37 25,40 TYCO INTERNATIONAL LTD 0,82 4,35 9,10

• Empresa d’enginyeria dedicada al disseny, la fabricació, manteniment d’equips pel ferrocarril, components i projectes clau en mà. El seu objectiu és continuar amb el procés d'internacionalització a través d’una diversificació major a nivell geogràfic i ampliació del seu univers de productes i serveis.

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

ene‐0

7

abr‐07

jul‐07

oct‐07

ene‐0

8

abr‐08

jul‐08

oct‐08

ene‐0

9

abr‐09

jul‐09

oct‐09

ene‐1

0

abr‐10

jul‐10

oct‐10

ene‐1

1

abr‐11

jul‐11

oct‐11

ene‐1

2

abr‐12

jul‐12

CAF SM Equity IBEX 35 INDEX STXE 600 Ig&S € Pr

Font Bloomberg. Dads a 27.11.2012





CONSTRUCC Y AUX DE FERROCAR 0,66 4,80 8,62 BOMBARDIER INC‐B 0,34 4,15 6,52 FINMECCANICA SPA 0,13 1,53 ‐ALSTOM 0,40 3,80 10,40 TRINITY INDUSTRIES INC 0,63 3,43 11,02

• Companhia de Bebidas das Américas, controlada per Aheuser‐Busch Inbev, és el resultant de la fusió de dos companyies brasilenyes, Brahma y Antarctica. Actualment és la cervesera més gran de Llatinoamèrica i la cinquena més gran del món.

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

500%

ene‐0

7

abr‐0

7

jul‐07

oct‐0

7

ene‐0

8

abr‐0

8

jul‐08

oct‐0

8

ene‐0

9

abr‐0

9

jul‐09

oct‐0

9

ene‐1

0

abr‐1

0

jul‐10

oct‐1

0

ene‐1

1

abr‐1

1

jul‐11

oct‐1

1

ene‐1

2

abr‐1

2

jul‐12

ABV US Equity IBEX 35 INDEX STXE 600 Fd&Bv € Pr




CIA DE BEBIDAS DAS AME‐PREF 8,75 12,10 27,16 FOMENTO ECONOMICO MEXICA 1,97 12,95 27,81 COCA‐COLA FEMSA SAB‐SER L 2,44 12,78 28,60 MOLSON COORS BREWING CO ‐B 1,90 10,33 9,60 SABMILLER PLC 4,18 13,19 16,15


COTITZACIÓ 85,50DIVISA BRLPER ACTUAL 27,16PER ESTIMAT 26,15CREIXEMENT EN VENDES 7,50%ROE 37,41%ROA 20,77%RENDIBILITAT PER DIVIDEND 2,64%PREU/ VALOR EN LLIBRES 9,72PREU/ VENDES 8,75PREU/ EBITDA ‐CAPITALITZACIÓ BORSÀRIA (EUR) 92.756 €FREE FLOAT 49,08%PRESENTACIÓ DE RESULTATS 08/03/2013

• Grifols és una multinacional del sector farmacèutic i hospitalari que després de la fusióamb Talecris es converteix amb la tercera major empresa del món en el sector de hemo‐derivats i la primera d’Europa. La planta de Barcelona, processa bona part del plasma que obté per elaborar hemo‐derivats amb usos terapèutics.

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

ene‐0

7

abr‐07

jul‐07

oct‐07

ene‐0

8

abr‐08

jul‐08

oct‐08

ene‐0

9

abr‐09

jul‐09

oct‐09

ene‐1

0

abr‐10

jul‐10

oct‐10

ene‐1

1

abr‐11

jul‐11

oct‐11

ene‐1

2

abr‐12

jul‐12

GRF SM Equity IBEX 35 INDEX STXE 600 HeCr € Pr




COTITZACIÓ 24,70DIVISA EURPER ACTUAL 47,45PER ESTIMAT 25,26CREIXEMENT EN VENDES 81,24%ROE 9,88%ROA 2,92%RENDIBILITAT PER DIVIDEND ‐PREU/ VALOR EN LLIBRES 4,40PREU/ VENDES 3,03PREU/ EBITDA 10,59CAPITALITZACIÓ BORSÀRIA (EUR) 7.396 €FREE FLOAT 69,73%PRESENTACIÓ DE RESULTATS 28/02/2013


GRIFOLS SA 3,03 10,59 47,45 CSL LTD 5,86 18,71 26,41 BAXTER INTERNATIONAL INC 2,61 10,23 14,89 HEMACARE CORP 0,16 ‐ ‐HAEMONETICS CORP/MASS 2,70 16,90 26,09

• Multinacional americana, amb seu social a Redmon, Washington va ser fundada per Bill Gates i PaulAllen a la dècada dels anys 70. Es dedica al desenvolupament, fabricació, producció de software, hardware i equips informàtics. Entre els seus productes més coneguts són: Microsoft Windows, el Microsoft Office i la consola de videojocs Xbox 360. Un dels grans objectius de Microsoft va ser fer més accessible, intuïtiu i fàcil la informàtica a milions de persones que fins aleshores no sabien que era un ordinador.




COTITZACIÓ 27,15DIVISA USDPER ACTUAL 10,48PER ESTIMAT 10,11CREIXEMENT EN VENDES 5,40%ROE 24,50%ROA 13,70%RENDIBILITAT PER DIVIDEND 3,06%PREU/ VALOR EN LLIBRES 3,32PREU/ VENDES 3,15PREU/ EBITDA 7,86CAPITALITZACIÓ BORSÀRIA (EUR) 176.707 €FREE FLOAT 90,70%PRESENTACIÓ DE RESULTATS 24/01/2013


MICROSOFT CORP 3,15 7,86 10,48 ORACLE CORP 4,23 9,20 15,42 GOOGLE INC‐CL A 4,56 14,10 20,24 YAHOO! INC 4,64 16,06 17,25 INTL BUSINESS MACHINES CORP 2,12 9,05 13,16

• Es un dels retailers més grans als Estats Units per volum en vendes, va ser fundat al 1883 amb presència exclusivament als Estats Units i amb seu a Cincinnati, Ohio. Té més de 2.400 supermercats dels quals més de 1.000 són establiments amb gasolineres. Té més de 750 botigues de conveniència i més de 300 botigues de joies.






KROGER CO 0,15 4,65 11,55 SAFEWAY INC 0,10 2,02 8,16 SUPERVALU INC 0,02 0,38 ‐WAL‐MART STORES INC 0,51 6,60 14,59 COSTCO WHOLESALE CORP 0,42 11,39 24,72

• Es una companyia de satèl∙lits francesa que proporciona serveis de comunicacions a organitzacions governamentals i comercials, operadors de xarxa fixa i mòbils, proveïdors de serveis de contingut i Internet. Té més de 50 satèl∙lits geostacionaris i són líders en les retransmissions per satèl∙lit en format HD amb més de 1300 canals que representa una quota de mercat del 30%.




COTITZACIÓ 21,25DIVISA EURPER ACTUAL 15,18PER ESTIMAT 14,54CREIXEMENT EN VENDES ‐0,15%ROE 28,32%ROA 7,39%RENDIBILITAT PER DIVIDEND 4,14%PREU/ VALOR EN LLIBRES 2,74PREU/ VENDES 5,33PREU/ EBITDA 7,22CAPITALITZACIÓ BORSÀRIA (EUR) 8.489 €FREE FLOAT ‐PRESENTACIÓ DE RESULTATS 22/02/2013


SES 5,33 7,22 15,18 EUTELSAT COMMUNICATIONS 4,22 5,43 15,82 INMARSAT PLC 2,97 6,28 17,95 NEXTRADIOTV 1,14 8,30 13,32 GEOEYE INC 1,87 4,09 12,26

• És un proveïdor global de serveis d’informació per mercats financers, educatius i de negocis. Fundada l’any 1909 i amb seu a Nova York té el 100% de la participació a l’agència de qualificació americana SP&500 que és competència directa de Moody’s.






MCGRAW‐HILL COMPANIES INC 2,30 8,47 15,73 PEARSON PLC 1,55 8,94 9,92 FACTSET RESEARCH SYSTEMS INC 5,16 13,54 22,15 SCHOLASTIC CORP 0,40 3,32 7,67 THOMSON REUTERS CORP 1,68 6,35 11,34

• És un dels grups agroalimentaris més importants del món. Té 4 divisions principals que són: productes làctics, alimentació infantil, aigües i nutrició mèdica; en els últims 3 segments creixen a doble dígit i són els catalitzadors del creixement pels propers anys de la companyia. El 50% de les seves vendes provenen dels països emergents mentre el pes a Europa continua disminuint fins el 38%.






DANONE 1,46 8,29 17,24 NESTLE SA‐REG 2,20 12,10 19,31 UNILEVER NV‐CVA 1,67 10,75 19,47 MONDELEZ INTERNATIONAL INC 0,84 5,38 10,39 ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC 0,94 7,38 20,83

Fons Renda VariableFons Renda VariableCaixa dCaixa d’’Enginyers Vs MercatEnginyers Vs Mercat


CI IBERIAN EQUITY FI

11,67%

-20,90%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12

Rendibilitat CI IBERIAN EQUITY,FI Vs IBEX 35 últims 4 anys

RELATIU IBERIAN EQUITY IBEX35


FONS RENDA VARIABLE CAIXA D’ENGINYERS

19,92%

-31,29%

‐60,00%

‐40,00%

‐20,00%

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

oct‐09 ene‐10 abr‐10 jul‐10 oct‐10 ene‐11 abr‐11 jul‐11 oct‐11 ene‐12 abr‐12 jul‐12 oct‐12

RELATIU FONS RV IBEX 35

Rendibilitat FONS RV CAIXA D'ENGINYERS vs Ibex 35 últims 3 anys

Rendibilitat/ Risc


C.I. Iberian Equity

Ibex 35

C.I. Bolsa Euro Plus

EuroStoxx 50

‐15,00%

‐10,00%

‐5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00%

Volatilitat

Rend

ibilitat

Crisis de deute sobirà europea:Reflexions i possibles escenaris de

solució



Àrea Gestió Actius Financers

Crisi de deute sobirà europeu: reflexions i possibles escenaris de

solució

Risc DeuteSobirà

Espanya



Quina importància té el “timing” i la selecció del actiu en les nostres inversions?

Risc

50

70

90

110

130

150

170

ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12

S&P

IBEX

Tipologia d´actiu i Zona GeogràficaCorrelació en el temps (IBEX i S&P500)

50

70

90

110

130

150

170


Stoxx Healthcare

Stoxx Financial

Tipologia d´actiu i SectorsCorrelació en el temps (Stoxx Financer i Salut)

-50,00%

-40,00%

-30,00%

-20,00%

-10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%


Renda Fixa

RendaVariable

Renda Fixe vs Renda Variable (Telefònica)

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00


10y Italian BTP

10y German Bund

Font: Bloomberg

Renda Fixe vs Renda Fixe (Alemanya i Itàlia)



Evolución Índices de Volatilidad (S&P500 y Dax)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12

Punt

os B

ásic

os

VIX VDAX

La volatilidad, un factor que nos indica el nivel de stress del mercado…

Font: Bloomberg

AtemptatTorres

Bessones

CaigudaTecnològiques

Punt Com

Crisi Creditìcia Subprime + Caiguda Lehman

Crisi Perifèrics Euro

VDAX

VIX

Risc

Quin nivell d´estrès de mercat indiquen els índexos de volatilitat?

Evolució indexos de volatilitat (S&P i DAX)

Punt

sbà

sics

GEN-2000 GEN-2001 GEN-2002 GEN-2003 GEN-2004 GEN-2005 GEN-2006 GEN-2007 GEN-2008 GEN-2009 GEN-2010 GEN-2011 GEN-2012



¿Quin efecte té la falta de solucions definitives?

Font: Bloomberg

Gen08 – Abr08

S&P500 -5%

Stoxx50 -12%

Set08 – Mar09

S&P500 -37%

Stoxx50 -37%

Gen10 – Jun10

S&P500 -7%

Stoxx50 -8%

Jul11 – Set11

S&P500 -14%

Stoxx50 -15%

Gen12 - Nov12

S&P500 +10%

Stoxx50 +8.7%

Crisis Subprime

Rescat BearStearns

CaigudaLehmanBrothers

1r RescatGrècia

1er Rescate Grecia

EEUU perdrating AAA

Presionssobre

Espanya i Itàlia

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

05/01/07 05/10/07 05/07/08 05/04/09 05/01/10 05/10/10 05/07/11 05/04/122,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

Ibex (Eix Esq)

TIR Espanya10y (Eix Dreta)

Risc



FinlàndiaDèficit/PIB

Deute/PIB

LuxemburgDèficit/PIB

Deute/PIB

EspanyaDèficit/PIB

Deute/PIB

IrlandaDèficit/PIB

Deute/PIB

HolandaDèficit/PIB

Deute/PIB

BèlgicaDèficit/PIB

Deute/PIB

FrançaDèficit/PIB

Deute/PIB

ÀustriaDèficit/PIB

Deute/PIB

PortugalDèficit/PIB

Deute/PIB

AlemanyaDèficit/PIB

Deute/PIB

ItàliaDèficit/PIB

Deute/PIB

GrèciaDèficit/PIB

Deute/PIB

Dintre de la Eurozona, qui incumpleix els criteris Maastricht?2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

0

0

6

7

7

15

16

15

16

18

21

24

Nº Incum-

pliments

Font: Universitat de Navarra

Deute Soberana



Tamany països stressats vs Prima risc Mitja Eurozona

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

400,0

2010 2011 2012EUROZONA (Prima risc Mitja Ponderada per PIB)

Quina és la magnitut de les economies perifèriques de l’àrea Euro?

Font: Eurostat, Bloomberg

Alemanyarepresenta 27.3%

PIB UEM

Itàlia + Espanya28,2%

Grècia + Irlanda + Portugal

6,1%Grècia(2,6%)

37pb

117pb

263pb

Deute Sobirà



Realment els països perifèrics són economies molt endeutades?

Total posició de deute de les economies, en % de PIB a tancament 2011(Families+Empreses+Entitats Financeres + Estat)

Millor que G-10

Pitjor que G-10

Font: McKinsey Global Insitute

* Mitja del G-10: EEUU, Japó, Alemanya, França, Gran Bretanya, Itàlia, Canadà, España, Austràlia, Corea del Sud** Mitja aritmètica simple de les primes de risc del G10 respecte a Alemanya

Prima de

Risc 10y327

425

657

357

1642

115 **

0 100 200 300 400 500 600 700

G10

Grècia

Itàlia

Portugal

Espanya

Irlanda

FamiliesEmpresesEntitats FinanceresEstat

363%

356%

314%

266%

339%

662%

Deute Sobirà


Àrea Gestió Actius Financers Font: New York Times, FMI, Eurostat, Bloomberg

Deute / PIB 81.8%

Exposició a Alemanya:

Itàlia 111 bln$

Japó 88 bln$

França 54 bln$

Deute / PIB 120.1%

Exposició a Itàlia:

França 366 bln$

Japó 39 bln$

UK 26 bln$

Deute / PIB 68.1%

Exposició a Espanya:

França 118 bln$

Alemanya 58 bln$

Japó 26 bln$

Deute / PIB 229.8%

Exposició a Japó:

França 8 bln$

Deute / PIB 102.9%

Exposició a EEUU

Japó 796 bln$

UK 345 bln$

Alemanya 324 bln$

Qui deu a qui?

Deute / PIB 82.5%

Exposició a UK

Espanya 326 bln$

Alemanya 321 bln$

Deute Sobirà



Dèficit Públic (%) Deute Públic / PIB (%)Rating 2009 2010 2011 2009 2010 2011

Espanya BBB- / Baa3 -11,2 -9,3 -8,5 53,9 61,2 68,1Grècia CCC/ C -15,6 -10,3 -9,1 113,4 142,7 161,7

Portugal BB / Ba3 -10,2 -9,8 -4,2 76,8 93 112,8

Irlanda BBB+ / Ba1 -14 -31 -13,1 64,8 94,9 105,4

Itàlia BBB+ / Baa2 -5,4 -4,5 -3,9 116,1 118,7 120,1

França AA+ / Aaa -7,6 -7,1 -5,2 79 82,4 84,7

Alemanya AAA / Aaa -3,2 -4,3 -1 74,4 83,2 81,8

Gran Bretanya AAA / Aaa -10,4 -9,9 -8,7 68,4 75,1 82,5

Japó AA- / Aa3 -10,4 -9,4 -10,1 210,2 215,3 229,8

Xina AA- / Aa3 -3,1 -2,3 -1,2 17,7 33,5 25,8

EEUU AA+ / Aaa -13 -10,5 -9,6 89,9 98,5 102,9

Per què la crisis de deute es centra només a la Zona Euro?

Font: Bloomberg

Deute Sobirà



Quins són els efectes en cadena derivats de la crisis a Espanya?

Font: AFI

Risc Bancari

Risc de Recessió

Risc Sobirà

Rescats Bancaris

TìnençaDeute Públic

CrèditCrunch

Actius bancaris

malmesos

Deteriorament del Dèficit Públic

Mesures d’austeritat

Espanya



Espanya

0

100

200

300

400

500

600

ene-09 abr-09 ago-09 dic-09 mar-10 jul-10 nov-10 feb-11 jun-11 oct-11 ene-12 may-12 sep-12

Punt

os B

ásic

os

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

8,5

(%)

Diferencial (eje izq) ESP 10Y (eje dcha) Países AAA 10Y (eje dcha)

(1*) Països AAA utilitzats: Alemanya, França, Austria, Holanda (ponderats per PIB)

Font: AFI, Bloomberg

BCE actua al mercat(compres DP, subhastes

liquidesa)

Rendibilitat bo espanyol 10 anys vs. al promig dels bons sobirans UME amb rating AAA (1)

RescatGrècia

RescatIrlanda

¿Es la prima de risc un bon indicador del cost de finançament?

Anunci BCE de possiblescompres de DP fins 3 anys

Punt

sbà

sics

(eix esq) (eix dret) (eix dret)



2007 2011 Diferència

EE.UU. 33.9% 31.7% -2.3%

Irlanda 36.7% 35.6% -1.1%

Espanya 41.1% 36.3% -4.8%

Grècia 40.8% 39.7% -1.1%

Gran Bretanya 41.1% 40.2% -0.9%

Portugal 41.1% 41.4% +0.3%

Alemanya 43.7% 43.6% -0.1%

Itàlia 46.0% 46.0% 0.0%

França 49.9% 49.5% -0.4%

Té Espanya un sector públic sobredimensionat?

Tamany Sector Públic (mesurat segons ingressos) en % de PIB:

Font: Eurostat

Espanya



100

120

140

160

180

200

01/1

2/06

01/0

6/07

01/1

2/07

01/0

6/08

01/1

2/08

01/0

6/09

01/1

2/09

01/0

6/10

01/1

2/10

01/0

6/11

01/1

2/11

01/0

6/12

0,95

1,00

1,05

1,10

1,15

1,20

01/1

2/06

01/0

6/07

01/1

2/07

01/0

6/08

01/1

2/08

01/0

6/09

01/1

2/09

01/0

6/10

01/1

2/10

01/0

6/11

01/1

2/11

01/0

6/12

La millora de competitivitat i el creixement de les exportacions podranimpulsar una reactivació de l’economia a Espanya?

Despeses Unitàries Laborals 06-12

Font: Eurostat

Exportacions 2006-2012 (Base 100 al 2000)

Espanya

La caiguda de les importacions, però sobretot el creixement de les exportacions ha permès a Espanyaa entrar en superàvit en la balança comercial al 2012. Un factor clau per la recuperació de l’activitat econòmica per futurs anys.



Serà 2013 el punt d’inflexió de la crisis?

Fons de RescatPermanent500.000 M

Oliver Wyman: Necessitat de capital banca espanyola de 53.700 MM Eur

Actius problemàticstotals banca espanyola: 184.000 M €

Espanya:PIB2011 1,073 bln €

40% tamany PIB Alemanya

4º país UEM DP viva: 476.000 M €

08/10: Inici de funcionament del Fons de Rescat Permanent

“El BCE farà el que faci falta. Seràsuficient”

(Draghi Juliol 2012)

Espanya ha emès 100%

Deute 2012

DespesaMitja DP Espanya4.12%

Espanya



Caixa d’Enginyers en el mapa financer espanyol

Font: AFI, elaborat en base a dades de Banc d’Espanya

* Inclou grups d’antigues caixes que s’han vist obligades a convertir en banc

Desembre 2009 Bancs65

Cooperativesde crèdit

81

Caixes *46

Bancs59

Cooperativesde crèdit

44

Caixes *11

Novembre 2012

Processos de Reestructuració, Absorcions Forçades, FROB,

Rescat Europa

SIP, AgrupacionsEconòmiques

Necessitatsde Capital

(Stress Test Oliver Wyman Set-12)

2 Bancs ambnecessitat de

capital de 6.600 MM Eur

5 Caixes ambnecessitat de

capital de 47.100 MM Eur

Cooperatives de Crèdit sensenecessitat de

capital

10 entitatsaglutinen el 80%

del sector de Cooperatives

Caixa d’Enginyers 10ª cooperativa

Moltes gràcies




Solvència: 13,94%Morositat: 1.50%

Cobertura: 113,63%Liquidesa Estructural: 99%

Nº socis: 112.880

4 Estrelles Morningstar: Iberian Equity, Global

Calificació màxima de LipperLeaders en categoria “Preservació

de Capital”: Bolsa USA, Gestión Alternativa, Global, Multifondo,

Fonengin ISR

Premi Morningstar PP Multigestión (2011 y 2010)

3º Quota Borsa de BilbaoLíder mercat secundari Deute

Públic Vasc



2ª millor entitat del país en qualitat comercial global (IQUOS)

Índex de Promotors Nets (NPS): 43,4%Caixa d’Enginyers Gestió - ISO 9001:2008

Caixa d’Enginyers– ISO/IEC 27001:2005 – Sistema de Gestió de Seguretat de la Informació



Pla Previsió FuturPla 10 Profesionals

Pla 10 Directius Imagina

Soci Cooperatiu

Servei Nòmina Premium

perspectives dels mercats financers i escenaris d’inversió per 2013€¦ · importància de les...

Documents