Perspectivas económicas y financieras

Carolina SotoForo Económico RegionalOctubre 2020

*Las opiniones presentadas aquí no representan la posición de la Junta Directiva1

Co

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o LA CRISIS DE LA PANDEMIA

RESPUESTAS DE POLÍTICA Y RESULTADOS

PROYECCIONES ECONÓMICAS

RETOS DE POLÍTICA

• La economía colombiana está enfrentando un choque sin precedentes consecuencia de la pandemia, las medidas de respuesta a ésta, y la disminución de los precios internacionales de los productos básicos.

Fuente: Google Mobility Trends y Bloomberg

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Tendencias de movilidad de Colombia(cambio porcentual desde la línea de base, promedio móvil de 7

días)

Recreación y retail

Abastecimiento y farmacias

Lugares de trabajo

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Precio de las materias primas(Enero 2020 = 100)

Carbón Café Petróleo

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Fuente: Latin American Consensus Forecast- Septiembre 2020

• Los analistas estiman que la región se contraerá un 7,6% este año

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Crecimiento anual del PIB

2019 2020 2021

Fuente: FMI. *Los periodos de crisis se obtienen de Laeven y Valencia (2018). Los pronósticos para 2020 y 2021 se refieren al punto medio de las estimaciones del equipo técnico del Banco.

• La economía colombiana sufrirá una recesión sin precedentes.

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Colombia – Crecimiento Anual del PIBC

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Fuente: Latin American Consensus Forecast- Septiembre de 2020

• Grandes efectos sobre el mercado laboral. La recuperación económica anticipada en

2021 no será suficiente para recobrar los niveles de desempleo observados en 2019.

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Colombia Brasil Argentina Perú Chile Uruguay Paraguay Ecuador México

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Tasa de desempleo

2019 2020 2021

Fuente: Institute of International Finance y Banco de la República (balanza cambiaria).

• La volatilidad e iliquidez de los mercados en marzo y abril estuvo acompañada de salidas de capital de portafolio, las cuales se han venido corrigiendo. Los flujos de IED hacia Colombia se mantienen en terreno positivo, aunque son menores en comparación con 2019.

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Flujos de inversión - Colombia

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Flujos de inversión - Brasil

Portafolio IED

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Mil

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Flujos de inversión - Chile

Portafolio IED

• El esquema de política económica y ciertas características de la economía colombiana permitieron una respuesta rápida ante los choques:

1. Credibilidad del banco central (Esquema de inflación objetivo con flexibilidad cambiaria, bajos descalces cambiarios)

2. Amplios amortiguadores de liquidez externa

3. Política fiscal anclada en el mediano plazo

4. Sistema Financiero sólido (Supervisión bancaria adecuada, medidas macroprudenciales)

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o LA CRISIS DE LA PANDEMIA

RESPUESTAS DE POLÍTICA Y RESULTADOS

PROYECCIONES ECONÓMICAS

RETOS DE POLÍTICA

Marco de respuesta del Banco de la República:

• Provisión de liquidez para evitar interrupciones en los sistemas de pago y contribuir al suministro de crédito por parte de las instituciones financieras

• Apoyo para estabilizar mercados financieros clave que se desestabilizaron y presentaron problemas de liquidez (deuda pública, deuda privada, cambiario)

• Fortalecimiento de liquidez internacional (Facilidad FIMA de la FED, LCF del FMI, Compra de USD 2.000 al Gobierno)

• Reducción de la tasa de política monetaria como estímulo a la recuperación de la economía

10

Objetivos

Medidas

Proteger el sistema de pagos

Preservar la oferta de crédito

Estabilizar mercados esenciales bajo presión

Estimular la actividad económica (efecto directo)

Liquidez transitoria(repos):

Extensión de montos, contrapartes, garantías admisibles y plazos

X X X

Compras definitivas de títulos públicos y privados X X X

Reducción del encaje X X X

Ventas de dólares forward con cumplimiento financiero X

Swaps de dólares X X X

Reducción de la tasa de interés de política X X 11

Respuesta del banco central

Fuente: Banco de la República. *Para Colombia TES 2028, Brazil 2029 and Mexico 2029.

• Las políticas del Banco mejoraron las condiciones en los mercados financieros locales

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Bid-Ask Spread para el peso colombiano

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Bid-Ask Spread para los títulos de deuda pública en moneda local a 10 años*

(puntos básicos; promedio móvil de 10 días)

Mexico

Brazil

Colombia

Brasil

Fuente: Banco de la República. * Deuda privada incluye CDTs y bonos corporativos

• Las intervenciones también precedieron una recuperación de los precios de la deuda privada.

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Precios de TES y deuda privada

TES Deuda privada Repos con deuda privada Compras de deuda privada

Fuente: Banco de la República

• La intervención cambiaria proporcionó coberturas para enfrentar la extrema volatilidad. El mercado se ha encargado de disminuir el tamaño de las intervenciones, a través de una menor demanda por los instrumentos subastados por el banco central.

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Intervención cambiaria y tasa de cambio

Subasta de forwards (Der.) Subasta de swaps (Der.) Tasa de cambio

• Las reducciones en la tasa de política monetaria han contribuido a disminuir la carga financiera de losdeudores y abaratar el crédito.

Fuente: Banco de la República

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10%Tasa de política monetaria

Fuente: Bloomberg

• Las condiciones financieras internacionales han tenido una consideración importante en el ajuste de la tasa de política monetaria. La liquidez externa es abundante y las primas de riesgo soberano han disminuido en los últimos meses.

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o LA CRISIS DE LA PANDEMIA

RESPUESTAS DE POLÍTICA Y RESULTADOS

PROYECCIONES ECONÓMICAS

PERSPECTIVA PARA LA REGIÓN

• El equipo técnico estima una contracción de entre 6% y 10% para este año, consistente con una brecha del producto más negativa.

Fuente: Banco de la República – Informe de Política Monetaria. *Diferencia entre el PIB observado y el potencial (tendencial) que resulta del modelo 4GM.

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Brecha del producto*

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• Debido al choque de demanda, se prevé que la inflación total estará debajo de 2% para fin de año.

Fuente: Banco de la República – Informe de política monetaria

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IPC total anual(fin de período; variación anual)

19

• En cuanto al déficit externo, su trayectoria es altamente incierta. Una menor demanda interna podría causar una reducción del déficit externo, mientras que el choque en los términos de intercambio inducirá un aumento de este déficit. La incertidumbre sobre la dinámica de la demanda externa también es alta.

(pr): preliminar.(proy): proyección.

Fuente: Banco de la República – Informe de Política Monetaria

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Cuenta corriente anual(% del PIB)

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%

Supuesto anual de crecimiento de los socios comerciales

• En el mercado laboral, se prevé una normalización lenta. Las rigideces en ese mercado explican en parte dicho comportamiento.

Simulaciones para la tasa de desempleo nacional

Nota: series desestacionalizadasFuente: DANE. Cálculos: Banco de la República

%

21

Nota: los resultados se basan en sondeos a empresarios y directivos, e información estadística disponible.El comercio incluye: Comercio interno, hotelería y venta de vehículos, motocicletas y combustibles.

Fuente: Banco de la República.

Resultados II trimestre de 2020 vs II trimestre de 2019

Pulso Económico Regional (PER) – Nororiente(Santander, Norte de Santander y Boyacá)

Nota: los resultados se basan en sondeos a empresarios y directivos, e información estadística disponible.

Fuente: Banco de la República.

Actividad Económica Regional. La actividad económica se contrajo de manera histórica en elsegundo trimestre de 2020. Todos los sectores se vieron afectados.

Nota: los resultados se basan en sondeos a empresarios y directivos, e información estadística disponible.El comercio incluye: Comercio interno, hotelería y venta de vehículos, motocicletas y combustibles.

Fuente: Banco de la República.

Resultados agosto de 2020 vs agosto de 2019

Pulso Económico Regional (PER) – Nororiente (Santander, Norte de Santander y Boyacá)

Nota: los resultados se basan en sondeos a empresarios y directivos, e información estadística disponible.

Fuente: Banco de la República.

Actividad Económica Regional. En agosto todos los sectores descendieron, excepto elagropecuario, con el mayor nivel de contracción en comercio y transporte.

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El balance de ventas de empresarios de la región reportó niveles históricamente bajosdesde marzo, pero a partir de mayo empezó una lenta recuperación.

Fuente: Banco de la República.

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La confianza del consumidor en Bucaramanga llegó a un mínimo histórico en abril.Desde entonces ha exhibido una gradual recuperación.

Fuente: Fedesarrollo.

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La oferta de alimentos en los principales centros de acopio de los Santanderes no se havisto afectada en el año, por el contrario, en meses recientes ha logrado niveles altos.

Fuente: SIPSA- DANE.

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La producción avícola, el renglón pecuario de mayor relevancia regional, muestramáximos históricos para la oferta de huevo, y una reducción en pollo.

A. Producción de pollo en canal B. Producción de huevo

Fuente: FENAVI.

Producción avícola

–trimestral–

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Desde finales de 2018 la venta de vivienda nueva en Santander mostró una tendenciacreciente en el nivel de unidades comercializadas hasta el inicio de la pandemia.

Datos trimestrales

(niveles y variación anual)

Fuente: Camacol y DANE; Cálculos Banco de la República

Venta de vivienda nueva en Santander y Variación Índice de precios de

vivienda nueva (IPVN) AM Bucaramanga

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(Var. anual)(unidades)

Venta vivienda nueva Santander Var. Anual IPVN Bucaramanga

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La crisis de la pandemia afectó la producción industrial de todos los subsectores enSantander, siendo el de cuero y calzado el más afectado.

Producción industrial real de Santander

(variación anual)

Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.

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(porcentaje)

Alimentos y bebidas Curtido de cuero y calzado

Resto de industria Químicos, farmacéuticos, caucho y plásticos

Textiles y confecciones Total Santander

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ene-20 mar-20 may-20 jul-20

(porcentaje)

*El grupo “Resto de Industria” incluye la actividad de Refinación

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o LA CRISIS DE LA PANDEMIA

RESPUESTAS DE POLÍTICA Y RESULTADOS

PERSPECTIVA ECONÓMICA

RETOS DE POLÍTICA

Fuente: Arslanalp and Tsuda (2014)

• El banco central ha adoptado un enfoque gradual en su relajación monetaria, buscando un nivel sostenible de estímulo para respaldar la recuperación. Existe incertidumbre en torno a:

– Los efectos de los choques sobre la oferta y la demanda

– Las condiciones financieras internacionales

– La dinámica de la deuda pública

– Efectos de los choques sobre la estabilidad financiera

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Fuente: MHCP

• En el frente fiscal, el principal reto será garantizar la sostenibilidad de la deuda.

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Deuda bruta del GNC(% del PIB)

Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República

• En el sector financiero, aunque la liquidez y la solvencia se mantienen en niveles altos, una recuperación económica más lenta que la esperada podría aumentar los riesgos.

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IRL de los establecimientos de crédito

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Relación de solvencia de los establecimientos de crédito

Solvencia Total

Mínimo Regulatorio

GRACIAS

Carolina SotoForo Económico RegionalOctubre 2020

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