PENGARUH ROA, ROE DAN DIVIDEND PAY OUT

TERHADAP HARGA SAHAM DI BEJ Studi Kasus pada Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan

Mempunyai Nilai Dividend Pay Out Berturut-turut dari Tahun 2002-2004

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu

Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Manajemen

Disusun oleh :

Agnes Florina Priharyuni

NIM : 022214107

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2008

ii

iii

30 April 2008

iv

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

“ Cintailah sesamamu seperti dirimu

sendiri, bersama-sama kita nikmati apa

yang dikaruniakan - Nya “ (Lagu:Cintailah Sesama)

Persembahan:

Skripsi ini saya persembahkan kepada:

1. Tuhan Yesus Kristus

2. Bunda Maria

3. Bapak dan Ibu-ku atas perhatian dan dukungannya.

4. Adik-adikku Bernadeta Erika Priharyuni, Chrystina

Yurita Priharyuni, dan Damasus Riko Prijono.

v

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS

Yang bertanda tangan dibawah ini, saya mahasiswa Universitas Sanata Dharma : Nama : Agnes Florina Priharyuni Nomor Mahasiswa : 022214107 Demi pengembangan ilmu pengetahuan, saya memberikan kepada Perpustakaan Universitas Sanata Dharma karya ilmiah saya yang berjudul : Pengaruh ROA, ROE, dan Dividend Pay Out Terhadap Harga Saham di BEJ Studi Kasus pada Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan Mempunyai Nilai Dividend Pay Out Berturut-turut dari Tahun 2002 - 2004 beserta perangkat yang diperlukan (bila ada). Dengan demikian saya memberikan kepada Perpustakaan Universitas Sanata Dharma hak untuk menyimpan, mengalihkan dalam bentuk media lain, mengelolanya dalam bentuk pangkalan data, mendistribusikan secara terbatas, dan mempublikasikannya di Internet atau media lain untuk kepentingan akademis tanpa perlu meminta ijin dari saya maupun memberikan royalty kepada saya selama tetap mencantumkan nama saya sebagai penulis. Demikian pernyataan ini yang saya buat dengan sebenarnya. Dibuat di Yogyakarta Pada tanggal 31 Mei 2008 Yang menyatakan

( Agnes Florina Priharyuni)

vi

ABSTRAK

PENGARUH ROA, ROE DAN DIVIDEND PAY OUT TERHADAP HARGA SAHAM DI BEJ

Studi Kasus pada Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan Mempunyai Nilai Dividend Pay Out Berturut-turut dari Tahun 2002-2004

AGNES FLORINA PRIHARYUNI UNIVERSITAS SANATA DHARMA

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui 1) pengaruh ROA, ROE, dan Dividend Pay Out (secara positif dan bersama-sama) terhadap harga saham 2) pengaruh ROA, ROE, dan Dividend Pay Out secara bersama-sama terhadap harga saham. Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang termasuk dalam kelompok industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai tahun 2004. Dalam penelitian ini semua anggota populasi dijadikan sampel karena jumlah populasi relatif kecil. Populasi yang diteliti dalam penelitian ini sebanyak 12 perusahaan. Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi berganda.

Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa ROA berpengaruh negatif terhadap harga saham, ROE berpengaruh positif terhadap harga saham, dan Dividen Pay Out berpengaruh negatif terhadap harga saham. ROA, ROA, dan Dividen Pay Out mempunyai pengaruh yang kecil terhadap harga saham yatu sebesar 0.250 atau 25% dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain.

vii

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF ROA, ROE, AND DIVIDEND PAY OUT ON THE STOCK PRICE IN JAKARTA STOCK EXCHANGE A Case Study on the Industrial Consumption Commodity Registered in Jakarta Stock Exchange and Have the Continued Dividend Pay Out Value since 2002-

2004

AGNES FLORINA PRIHARYUNI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

This research was aimed to find out 1) the influence of ROA, ROE, and Dividend Pay Out (simultaneously and positively) on the stock price and 2) the magnitude of influence of ROA, ROE, and Dividend Pay Out simultaneously on the stock price. The population of this research was all industries included in the Consumption Industrial Group listed in Jakarta Stock Exchange and had regularly Dividend Pay Out value from 2002 until 2004. In this research, all members of the population became the samples due to the small number of the population. There are twelve companies used as the samples. The technique used for data analysis was the multiple regression analysis.

The findings of this research showed the negative influence of ROA on the stock price, the positive influence of ROE on the stock price, and the negative influenced of Dividend Pay Out on the stock price. Simultaneously ROA, ROE, and Dividend Pay Out influenced 25% of the stock price variance, while the others were explained by other variables.

viii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha

Kuasa, karena atas berkat, rahmat, dan karunia-Nya penulis dapat menyusun

skripsi yang berjudul “Pengaruh ROA, ROE, dan Devidend Pay Out terhadap

harga saham dengan studi kasus pada Industri Barang Konsumsi yang terdaftar di

Bursa Efek Jakarta dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari

tahun 2002-2004” ini dan menyelesaikannya dengan baik. Skripsi ini disusun

sebagai syarat untuk menyelesaikan studi akhir di Jurusan Manajemen, Fakultas

Ekonomi, Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

Dalam melaksanakan penelitian hingga penyusunan skripsi ini,

penulis mendapat bantuan, bimbingan, saran, nasehat, dan terlebih dukungan dari

berbagai pihak yang sangat bermanfaat bagi penulis. Oleh karena itu penulis

mengucapkan terima kasih kepada:

1. Drs. Alex Kahu Lantum, M. S selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta

2. Drs. Hendra Poerwanto, M. Si selaku Kajur Manajemen Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta

3. Drs. Th. Sutadi, MBA selaku pembimbing skripsi I

4. Drs. A. Triwanggono selaku pembimbing skripsi II

5. V. Mardi W, SE., MBA selaku dosen penguji

6. Ike Janita Dewi, SE, MBA, PhD selaku pembimbing abstrak

7. Ibu Lusia, selaku dosen pendamping KKP

ix

8. Bu Wuri selaku pembimbing akademik angkatan 2002 kelas C

9. Segenap dosen-dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma yang

sudah membimbing saya dalam proses belajar di Universitas Sanata

Dharma Yogyakarta

10. Bapak dan ibuku serta adik-adikku (Rika, Rita, dan Riko). Terima kasih

atas segala yang telah diberikan kepada saya. Saya tidak tahu bagaimana

membalasnya. Biarlah Tuhan yang mengaturnya

11. Romo Wignyo, terima kasih atas berkat dan doanya

12. Mbak Kiki, Mbak Keke, Budhe Lusi, dan Pakdhe Moko, terima kasih atas

doa, dukungan dan bantuannya.

13. Pak Biantoro, Mbak Baning, Denta, Anindya, dan Adityo, ma kasih sudah

diijinkan tinggal bersama selama kuliah di USD.

14. Keluarga di Lampung dan di Magelang, terima kasih atas doa dan

dukungannya.

15. Semua teman-temanku di Fakultas Ekonomi Jurusan Manajemen

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta terutama angkatan 2002

khususnya kelas C. Terima kasih atas dukungan dan bantuannya.

16. Keluarga Bapak Parjiyo dan keluarga di Krebet, Sendangsari, Pajangan,

Bantul, terima kasih sudah diijinkan tinggal bersama untuk KKP selama 2

minggu dan sudah diijinkan belajar dan membuat batik kayu. Terima kasih

juga buat teman-teman di sana sudah mau ngajari buat batik kayu. Kapan

ya bisa ke sana lagi....

x

17. Bapak Tri Wahana, Aulia, Bu Yuni, Pak Sukisman, dan Pak Kasiman,

terima kasih atas kesempatan, bantuan, dan dukungannya sehingga saya

dapat menyelesaikan kuliah. Terima kasih juga buat tim PDSR dan tim

PIA LDCC Yogya.

18. Wisnu dan Mbak Vinda, serta teman-teman DE yang lain Yasir, Novi, Pak

Andre, Pak Singgit, Olivia, Aji, Mbak Alifta, Wiji, Uli, Indra, dan Pak

Irwan ma kasih atas doa dan dukungannya.

19. Mbak Monica, Pak Hendri, dan Pak Iwan, terima kasih atas kesempatan

dan dukungannya

20. Rosalia dan Lise, tidak ada kata lain yang dapat aku ucapkan selain terima

kasih atas semuanya.

21. Mas Agung, Susanna, Panggah, Upik, Jie terima kasih atas bantuan dan

dukungannya.

22. Semua pihak yang belum saya sebutkan yang telah membantu selama

kuliah dan penyusunan skripsi ini baik secara moral maupun materiil.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna.

Oleh karena itu, penulis mengharapkan adanya masukan dan saran demi

sempurnanya skripsi ini. Akhir kata semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi

semua pihak yang membutuhkannya.

Yogyakarta, Mei 2008

Penulis,

Agnes Florina Priharyuni

xi

PERNYATAN KEASLIAN KARYA

Saya menyatakan dengan sunggih-sungguh bahwa skripsi yang saya tulis ini

tidak memuat karya atau sebagian karya orang lain, kecuali yang telah disebutkan

dalam kutipan dan daftar pustaka, sebagai layaknya karya ilmiah.

Yogyakarta, Mei 2008

Penulis,

Agnes Florina Priharyuni

xii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL …………………………………………………….... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .………............................... ii

HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................... iii

MOTTO DAN PERSEMBAHAN ............................................................... iv

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA

ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS ...................................... v

ABSTRAK ………………………………………………........................... vi

ABSTRACK …………………………………........................................... vii

KATA PENGANTAR …………………………………………………..... viii

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ...................................................... xi

DAFTAR ISI ……………………………………………………. ............. xii

DAFTAR GAMBAR ……………………………………………. ............. xvi

DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................. xvii

BAB I PENDAHULUAN …………………………………………….... 1

A. Latar Belakang Masalah ............................................................ 1

B. Rumusan Masalah ..................................................................... 5

C. Batasan Masalah ………………………………………………... 5

D. Tujuan Penelitian ……………………………………………….. 5

E. Manfaat Penelitian ……………………………………………… 6

F. Sistematika Penulisan Laporan ………………………………… 6

xiii

BAB II LANDASAN TEORI ………………………………….............. 8

A. Manajemen Keuangan ………………………………………... 8

1. Gambaran singkat mengenai manajemen keuangan ............ 8

2. Tujuan manajemen keuangan …………………………..... 9

B. Investasi …………………………………………………….... 10

C. Saham ……………………………………………………....... 12

D. Rasio Pengembalian atas Aktiva ………………………............ 14

E. Rasio Pengembalian atas Ekuitas Saham Biasa ……………… 15

F. Dividend Pay Out ........................................................................ 15

G. Penelitian Terdahulu .…………………………………………. 17

BAB III METODE PENELITIAN ……………………………………… 20

A. Jenis Penelitian .……………………………………………….. 20

B. Tempat dan Waktu Penelitian ...……………………………… 20

1. Tempat Penelitian ………………………………………... 20

2. Waktu Penelitian ………………………………………….. 20

C. Subyek dan Obyek Penelitian ………………………………… 20

1. Subyek Penelitian ………………………………………… 20

2. Obyek Penelitian ………………………………………...... 21

D. Variabel Penelitian ……………………………………………. 21

E. Metode Pengumpulan Data dan Sumber Data ………………… 23

1. Metode Pengumpulan Data …………………………….... 23

2. Sumber Data …………………………………………….... 24

xiv

F. Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel ………….. 24

G. Teknik Analisis Data ………………………………………...... 25

BAB IV GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN ……………………… 27

A. Gambaran Umum Bursa Efek Jakarta ………………………… 27

B. Data Perusahaan ………………………………………………. 28

1. Aqua Golden Mississippi Tbk ...………………………….. 29

2. Delta Djakarta Tbk ………………………………………… 29

3. Fast Food Indonesia Tbk ………………………………….. 30

4. Indofood Sukses Makmur Tbk ……………………………. 30

5. Multi Bintang Indonesia Tbk ………………………………. 31

6. Gudang Garam Tbk ...……………………………………… 31

7. H.M Sampoerna Tbk ..…………………………………….. 32

8. Dankos Laboratories Tbk ………………………………… 33

9. Kimia Farma Tbk ..………………………………………… 33

10. Merck Tbk ..………………………………………………. 34

11. Mandom Indonesia Tbk ………………………………….. 35

12. Unilever Indonesia Tbk ...………………………………… 35

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .…………………… 37

A. Deskripsi Data .……………………………………………….. 37

B. Analisis Data ..………………………………………………… 39

C. Pembahasan ……………………………………………………. 41

xv

BAB VI PENUTUP ......…………………………………………………. 47

A. Kesimpulan ..…………………………………………………... 47

B. Saran .......................................................................................... 49

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................. 51

xvi

DAFTAR GAMBAR

Gambar II.1 Investasi Langsung .................................................................. 10

Gambar II.2 Investasi Tidak Langsung ...................................................... 11

xvii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Nama Perusahaan ..................................................................... 53

Lampiran 2 Data ROA atau Return on Assets ............................................. 54

Lampiran 3 Data ROE atau Return on Equity ............................................. 55

Lampiran 4 Dividend Pay out ……………………………………………. 56

Lampiran 5 Data Harga Saham Tahunan ………………………………….. 57

Lampiran 6 Data Harga Saham Rata-rata ...................................................... 62

Lampiran 7 Data Tingkat Suku Bunga ......................................................... 63

Lampiran 8 Coefficients .............................................................................. 64

Lampiran 9 Model Sumarry ……………………………………………… 64

Lampiran 10 Descriptive Statistics ………………………………………... 65

Lampiran 11 ANOVA …………………………………………………..... 65

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Dalam rangka untuk mendapatkan modal, suatu perusahaan dapat

memanfaatkan penarikan modal dari masyarakat yaitu melalui pasar modal.

Pasar modal merupakan sarana perusahaan untuk meningkatkan kebutuhan

dana jangka panjang dengan cara memperjual-belikan sekuritas yang

umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, misalnya saham dan obligasi.

Saham atau stock adalah surat bukti kepemilikan sebagian dari modal

perusahan, sedangkan obligasi atau bond adalah surat hutang jangka panjang

yang mengharuskan peminjam untuk membayar kembali pokok pinjaman

ditambah bunga pada saat jatuh tempo.

Tempat terjadinya jual beli sekuritas disebut bursa efek. Bursa efek

atau stock exchange adalah suatu sistem yang terorganisasi yang

mempertemukan penjual dan pembeli efek yang dilakukan secara langsung

maupun dengan melalui wakil-wakilnya (Astuti, 2004: 48). Keuntungan

penarikan dana melalui pasar modal bagi perusahaan antara lain:

1. dana yang diperoleh dapat berjumlah besar

2. dana dapat diterima sekaligus saat pasar perdana selesai

3. mempertinggi solvabilitas

4. ketergantungan pada bank relatif kecil

2

5. cash flow penjualan saham biasanya lebih besar dari pada harga

nominal yang ditetapkan oleh perusahaan

6. tidak ada beban finansial (bunga) yang tetap

7. jangka waktu penggunaan dana tidak terbatas

8. tidak dikaitkan dengan kekayaan sebagai jaminan tertentu.

Masyarakat modal yang memanfaatkan pasar modal disebut

dengan investor. Investor dapat melakukan investasi dengan membeli

instrumen pasar modal. Keuntungan yang diperoleh investor sebagai pemilik

instrumen pasar modal adalah (Gitosudarmo, 2000: 240):

1. nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi yang

tercermin pada peningkatan harga saham yang menjadi capital gain

2. sebagai pemegang saham akan memperoleh dividen dan sebagai

pemegang obligasi akan memperoleh bunga tetap atau bunga

mengambang

3. mempunyai hak suara dalam rapat umum pemegang saham bagi

pemegang saham dan hak suara dalam rapat umum pemegang obligasi

bagi pemegang obligasi

4. dapat dengan mudah menggantikan instrumen investasi dari saham

perusahaan tertentu menjadi perusahaan lainnya sehingga dapat

meningkatkan keuntungan dan mengurangi resiko

5. sekaligus dapat melakukan investasi dalam beberapa instrumen.

Dalam membuat keputusan investasi, seorang investor

membutuhkan informasi- informasi mengenai kondisi perusahaan yang

3

diterbitkan oleh emiten maupun oleh administrator bursa efek. Informasi yang

bisa digunakan investor dalam menilai kondisi perusahaan adalah laporan

keuangan. Dengan laporan keuangan investor dapat mengetahui seberapa

besar kekayaan perusahaan, seberapa besar penghasilan yang diperoleh

perusahaan, serta transaksi-transaksi ekonomi yang telah dilakukan

perusahaan yang bisa mempengaruhi kekayaan dan penghasilan perusahaan.

Laporan keuangan digunakan oleh investor sebagai bahan pertimbangan untuk

memilih saham yang akan dibeli, dijual, dan yang tetap dimiliki. Para investor

akan memfokuskan pada analisis profitabilitas dan akan tertarik dengan

keuntungan yang akan diterima berupa dividen. Saham yang mampu

memberikan keuntungan yang besar akan menarik banyak investor untuk

membeli sehingga permintaan saham akan meningkat dan selanjutnya akan

meningkatkan harga saham. Demikian juga sebaliknya apabila permintaan

akan saham menurun harga saham juga turun.

Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk

memperoleh laba. Analisis profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini

adalah rasio yang menunjukkan profitabilitas dalam kaitannya dengan

investasi yaitu tingkat pengembalian atas investasi (Return on Investment-

ROI) atau tingkat pengembalian atas asset (Return on Asset-ROA) dan ROE

atau Return on Equity. ROA atau Return on Asset merupakan perbandingan

antara laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa dengan total

aktiva. ROA atau Return on Assets digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba melalui aktiva yang tersedia. Return on

4

Equity atau ROE merupakan perbandingan antara laba bersih yang tersedia

bagi pemegang saham biasa dengan jumlah ekuitas saham biasa. Return on

Equity atau ROE digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba melalui ekuitas yang dimiliki.

Dalam penelitian ini, kemampuan perusahaan untuk membayar

dividen diukur dengan Dividend Pay Out. Dividend Pay Out merupakan

perbandingan antara dividen per lembar saham yang dibayarkan dengan laba

bersih per lembar saham yang didapatkan dan biasanya disajikan dalam bentuk

persentase.

Industri konsumsi merupakan industri yang dipilih sebagai obyek

penelitian diantara berbagai industri yang ada di Bursa Efek Jakarta. Pemilihan

industri ini didasarkan pada pertimbangan bahwa keberadaan industri ini

secara langsung dirasakan oleh seluruh lapisan masyarakat, baik untuk

kalangan atas, menengah ataupun bawah.

Meskipun telah banyak penelitian yang meneliti tentang faktor-

faktor yang mempengaruhi harga saham, namun hasil penelitian yang

diperoleh sangat bervariasi. Berdasarkan uraian diatas, peneliti tertarik untuk

melakukan penelitian lanjutan yang bersifat pengulangan dan mencoba

membahasnya kembali dengan judul “Pengaruh ROA, ROE, dan Dividend

Pay Out Terhadap Harga Saham di BEJ Studi Kasus pada Industri

Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan Mempunyai

Nilai Dividend Pay Out Berturut-turut dari Tahun 2002-2004”

.

5

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan di atas,

masalah yang hendak dikaji dalam penelitian ini adalah:

1. apakah ROA, ROE, dan Dividend Pay Out mempunyai pengaruh

positif secara bersama–sama terhadap harga saham?

2. seberapa besar pengaruh ROA, ROE, dan Dividend Pay Out secara

bersama-sama terhadap harga saham?

C. Batasan Masalah

Penelitian ini hanya akan meneliti tentang pengaruh ROA, ROE,

dan Dividend Pay Out terhadap harga saham pada semua perusahaan yang

termasuk dalam kelompok industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek

Jakarta dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002

sampai tahun 2004.

D. Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui:

1. apakah ROA, ROE, dan Dividend Pay Out mempunyai pengaruh

positif secara bersama–sama terhadap harga saham

2. seberapa besar pengaruh ROA, ROE, dan Dividend Pay Out secara

bersama-sama terhadap harga saham

6

E. Manfaat Penelitian

Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat

bagi pihak yang memerlukannya, antara lain:

1. Bagi investor

Dapat menjadi bahan pertimbangan bagi kalangan investor dalam

pengambilan keputusan investasi.

2. Bagi peneliti

Dapat menambah pengalaman dan pengetahuan khususnya mengenai

masalah pengaruh ROA, ROE, dan Dividend Pay Out terhadap harga

saham.

3. Bagi Universitas Sanata Dharma

Dapat menjadi masukan dan informasi bagi mahasiswa lain yang akan

melakukan penelitian pada masalah yang sama di masa yang akan

datang.

F. Sistematika Penulisan Laporan

BAB I : PENDAHULUAN

Dalam bab ini diuraikan mengenai pendahuluan yang

memuat latar belakang masalah, perumusan masalah,

batasan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan

sistematika penulisan laporan.

7

BAB II : LANDASAN TEORI

Dalam bab ini diuraikan mengenai teori yang relevan

dengan topik penelitian. Selain itu juga mengidentifikasi

penelitian yang telah dilakukan sebelumnya mengenai topik

yang sama dengan penelitian ini.

BAB III : METODOLOGI PENELITIAN

Dalam bab ini diuraikan mengenai jenis penelitian, tempat

penelitian, waktu penelitian, subyek penelitian, obyek

penelitian, variabel penelitian, metode pengumpulan data,

sumber data, populasi, sampel, teknik pengambilan sampel,

dan teknik analisis data.

BAB IV : GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

Dalam bab ini diuraikan mengenai sejarah singkat Bursa

Efek Jakarta dan sejarah singkat perusahaan yang menjadi

sampel dalam penelitian.

BAB V : ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

Dalam bab ini diuraikan mengenai deskripsi data, analisis

data, dan pembahasan hasil analisis.

BAB VI : PENUTUP

Dalam bab ini diuraikan mengenai kesimpulan dari hasil

penelitian dan saran bagi kalangan investor dalam

pengambilan keputusan investasi.

8

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Manajemen Keuangan

1. Gambaran singkat mengenai manajemen keuangan.

Manajemen keuangan telah mengalami perubahan besar selama

bertahun-tahun. Manajemen keuangan muncul pada awal tahun 1900-an

dengan penekanan pada aspek hukum dari merger, konsolidasi dan

pembentukan perusahaan baru, serta berbagai jenis sekuritas yang diterbitkan

oleh perusahaan.

Pada tahun 1930-an, penekanan manajemen keuangan telah

berubah dari perluasan usaha menjadi upaya untuk mempertahankan

kelangsungan usaha. Selanjutnya manajemen keuangan dirancang guna

membantu perusahaan dalam memaksimumkan laba dan harga sahamnya.

Dalam tahun 1950-an fokus keuangan perusahaan berubah dari

sudut pandang pihak luar perusahaan menjadi sudut pandang pihak dalam

perusahaan dan keputusan-keputusan keuangan di dalam perusahaan diakui

sebagai masalah penting bagi keuangan perusahaan. Pada tahun 1960-an dan

tahun 1970-an, manajemen keuangan perusahaan dirancang untuk membantu

manajemen umum dalam mengambil tindakan guna memaksimumkan nilai

perusahaan dan kekayaan pemegang sahamnya, dengan mengakui bahwa hasil

keputusan keuangan perusahaan tergantung pada reaksi investor terhadap

9

keputusan tersebut. Pengakuan ini menjadi awal masuknya teori investasi dari

investor dalam manajemen keuangan.

Pada masa 1980-an, manajemen keuangan mengalami

perkembangan pesat. Perkembangan manajemen keuangan ini ditunjukkan

dengan munculnya beberapa teknik pembiayaan jangka panjang yang inovatif

sebagai jawaban terhadap pembahasan keadaan ekonomi. Kejadian-kejadian

diatas membuat manajemen keuangan menjadi semakin penting.

Kini berbagai faktor eksternal memiliki dampak yang semakin

meningkat terhadap manajemen keuangan. Faktor eksternal tersebut antara

lain persaingan perusahaan yang makin berat, perubahan teknologi,

ketidakstabilan inflasi dan tingkat bunga, ketidakpastian ekonomi di seluruh

dunia, nilai tukar yang berfluktuasi, berbagai perubahan hukum pajak, dan

masalah etika atas beberapa kesepakatan keuangan tertentu. Manajemen

keuangan memainkan peranan yang lebih penting dari sebelumnya di dalam

perusahaan.

2. Tujuan manajemen keuangan.

Tujuan pendirian perusahaan adalah maksimisasi keuntungan

(profit) dan maksimisasi kemakmuran (wealth). Dalam rangka mencapai

tujuan perusahaan manajer keuangan menjabarkan menjadi tujuan yang lebih

terperinci yaitu tujuan manajemen keuangan. Tujuan manajemen keuangan

adalah meningkatkan nilai (value) perusahaan dengan cara meningkatkan nilai

saham dan kekayaan perusahaan.

10

B. Investasi

Investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana

atau sumber daya lainnya pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh

keuntungan di masa yang akan datang. Pada umumnya investasi dibedakan

menjadi dua macam yaitu investasi pada aset-aset finansial (financial assets)

dan investasi pada aset-aset riil (real assets). Investasi pada aset-aset finansial

dilakukan di pasar uang, misalnya berupa sertifikat, deposito, commercial

paper, surat berharga pasar uang, dan lainnya. Investasi dapat juga dilakukan

di pasar modal, misalnya berupa saham, obligasi, waran, opsi, dan lain- lain.

Sedangkan investasi pada aset-aset riil dapat berupa pembelian aset produktif,

pendirian pabrik, pembukaan pertambangan, pembukaan perkebunan, dan

lainnya.

Investasi dalam aktiva keuangan dapat berbentuk investasi

langsung dan investasi tidak langsung. Investasi langsung dilakukan dengan

cara membeli langsung aktiva keuangan dari suatu perusahaan baik melalui

perantara atau dengan cara yang lain. Gambar II.1 menunjukkan investasi

langsung.

Gambar II.1 Investasi Langsung

Investasi Aktiva-aktiva

Keuangan

Perantara

11

Investasi tidak langsung dilakukan dengan cara membeli saham dari suatu

perusahaan investasi yang mempunyai portofolio aktiva-aktiva keuangan dari

perusahaan. Gambar II.2 menunjukkan investasi tidak langsung.

Gambar II.2 Investasi Tidak Langsung

Pihak-pihak yang melakukan kegiatan investasi disebut investor.

Investor dibedakan menjadi dua yaitu investor individual (individual/retail

investors) dan investor institusional (institual investors). Investor individual

terdiri dari individu- individu yang melakukan aktivitas investasi. Investor

institusional terdiri dari perusahaan-perusahaan asuransi, lembaga

penyimpanan dana (bank dan lembaga simpan pinjam), lembaga dana pensiun,

maupun perusahaan investasi.

Untuk melakukan investasi diperlukan pengetahuan, pengalaman

serta naluri bisnis untuk menganalisis efek-efek mana yang akan dibeli, yang

akan dijual, dan yang tetap dimiliki. Bagi investor yang tidak memiliki

ketrampilan dalam melakukan investasi dapat menghubungi pedagang efek

(dealer), perantara pedagang efek (broker), atau perusahaan efek (securities

company) dalam melakukan investasi. Pedagang efek (dealer) berperan

sebagai pencipta pasar bagi efek tertentu, menjaga keseimbangan harga serta

memelihara likuiditas efek dengan membeli dan atau menjual efek tertentu di

pasar sekunder.

Investor Aktiva-aktiva

Keuangan

Perusahaan

Investasi

12

Perantara pedagang efek (broker) berperan mempertemukan antara

penjual dan pembeli efek, menyediakan data dan informasi untuk kepentingan

investor, memberikan saran kepada investor, serta membantu mengelola dana

bagi kepentingan investor. Perusahaan efek (securities company) berperan

sebagai penjamin emisi efek, pedagang efek, dan perantara perdagangan efek.

Penjamin emisi (underwriter) merupakan penghubung yang mempertemukan

antara emiten dengan investor.

C. Saham

Perusahaan dapat menjual hak kepemilikannya dalam bentuk

saham. Saham atau stock adalah surat bukti kepemilikan sebagian dari modal

perusahan. Saham dibedakan menjadi saham biasa (common stock), dan saham

preferen (preferred stock).

Ketika perusahaan hanya mengeluarkan satu kelas saham saja,

saham ini disebut saham biasa (common stock). Sebagai pemilik perusahaan,

pemegang saham biasa mempunyai beberapa hak. Hak-hak yang dimiliki

pemegang saham biasa adalah:

a. Hak kontrol

Pemegang saham biasa memiliki hak untuk memilih dewan direksi

serta dapat melakukan hak kontrolnya dalam bentuk memveto pada saat

pemilihan direksi di rapat tahunan pemegang saham atau memveto

pada tindakan-tindakan yang membutuhkan persetujuan pemegang

saham.

13

b. Hak menerima pembagian keuntungan

Pemegang saham biasa berhak mendapat bagian dari keuntungan

perusahaan yang disebut dividen. Pembagian dividen untuk saham

biasa dapat dilakukan jika perusahaan sudah membayarkan dividen

untuk saham preferen.

c. Hak preemptive

Hak preemptive merupakan hak untuk mendapatkan persentasi

kepemilikan yang sama ketika perusahaan mengeluarkan tambahan

lembar saham. Hak preemptive memiliki dua tujuan. Tujuan yang

pertama dari hak preemptive adalah untuk melindungi hak kontrol dari

pemegang saham lama. Tujuan yang kedua adalah untuk melindungi

pemegang saham lama dari nilai yang merosot.

Jenis saham yang kedua adalah saham preferen atau preferred

stock. Karakteristik dari saham preferen adalah sebagai berikut:

1. Preferen terhadap dividen

a. Pemegang saham preferen berhak untuk menerima dividen

terlebih dahulu daripada pemegang saham biasa.

b. Saham preferen memberikan hak dividen kumulatif kepada

pemegangnya untuk menerima dividen-dividen tahun-tahun

sebelumnya yang belum dibayarkan sebelum pemegang saham

biasa menerima dividennya. Jika saham preferen tidak memiliki

bentuk dividen kumulatif, suatu dividen yang tidak dibayarkan

pada periode sebelumnya akan hilang selamanya. Hal ini terjadi

14

ketika perusahaan mengalami kerugian atau tidak memiliki

cukup kas untuk membayarnya.

2. Preferen pada waktu likuidasi

Saham preferen berhak atas aktiva perusahaan terlebih dahulu

dibandingkan dengan pemilik saham biasa pada saat terjadi likuidasi.

Besarnya hak atas aktiva pada saat likuidasi adalah sebesar nilai

nominal saham preferennya termasuk semua dividen yang belum

dibayar jika dividen bersifat kumulatif.

D. Rasio Pengembalian atas Aktiva

Rasio pengembalian atas aktiva dikenal dengan nama Return on

Assets (ROA) atau tingkat pengembalian atas investasi (Return on Investment-

ROI). ROA atau Return on Asset merupakan perbandingan antara laba bersih

yang tersedia bagi pemegang saham biasa dengan total aktiva. ROA atau

Return on Assets digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba melalui aktiva yang tersedia. ROA atau Return on Assets

menunjukkan kinerja manajemen dalam menggunakan aktiva perusahaan

untuk menghasilkan laba. Rumus ROA atau Return on Assets dituliskan

sebagai berikut (Astuti, 2004: 37):

Pengembalian atas total aktiva = ROA

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa = Total aktiva

15

E. Rasio Pengembalian atas Ekuitas Saham Biasa

Rasio pengembalian atas ekuitas saham biasa dikenal dengan nama

Return on Equity atau ROE. Return on Equity atau ROE merupakan

perbandingan antara laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa

dengan jumlah ekuitas saham biasa. Return on Equity atau ROE digunakan

untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba melalui

ekuitas yang dimiliki. Return on Equity atau ROE menunjukkan kinerja

manajemen dalam menggunakan ekuitas yang dimiliki untuk menghasilkan

laba. Rumus Return on Equity atau ROE dituliskan sebagai berikut (Astuti,

2004: 37):

Pengembalian ekuitas saham biasa = ROE

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa = Ekuitas saham biasa

F. Dividend Pay Out

Dividend Pay Out adalah perbandingan antara dividen per lembar

saham dengan laba per lembar saham dan biasanya disajikan dalam bentuk

persentase. Semakin tinggi Dividend Pay Out akan menguntungkan para

investor tetapi bagi pihak perusahaan akan memperlemah internal finansial

perusahaan karena akan memperkecil laba ditahan. Sebaliknya jika Dividend

Pay Out semakin kecil akan merugikan para pemegang saham (investor) tetapi

bagi pihak perusahaan akan memperkuat internal finansial karena laba yang

ditahan besar.

16

Besar kecilnya Dividend Pay Out dipengaruhi beberapa faktor

yaitu:

1. Faktor likuiditas

Semakin tinggi likuiditas akan meningkatkan Dividend Pay Out dan

sebaliknya semakin rendah likuiditas akan menurunkan Dividend Pay

Out.

2. Kebutuhan dana untuk melunasi utang

Semakin besar dana untuk melunasi utang baik untuk obligasi hipotek

dalam tahun tersebut yang diambilkan dari kas maka akan menurunkan

Dividend Pay Out dan sebaliknya semakin kecil dana untuk melunasi

utang baik untuk obligasi hipotek dalam tahun tersebut yang

diambilkan dari kas maka akan meningkatkan Dividend Pay Out.

3. Tingkat ekspansi yang direncanakan

Semakin tinggi tingkat ekspansi yang direncanakan oleh perusahaan

berakibat mengurangi Dividend Pay Out karena laba yang diperoleh

diprioritaskan untuk penambahan aktivitas.

4. Faktor pengawasan

Semakin terbukanya perusahaan atau semakin banyaknya pengawas

cenderung akan memperkuat modal sendiri sehingga mengakibatkan

kenaikan Dividend Pay Out, dan sebaliknya semakin tertutupnya

perusahaan akan menurunkan Dividend Pay Out .

17

5. Ketentuan-ketentuan dari pemerintah

Ketentuan-ketentuan tersebut dimaksud adalah yang berkaitan dengan

laba perusahaan maupun pembayaran dividen

6. Pajak kekayaan/penghasilan dari pemegang saham

Apabila para pemegang saham adalah ekonomi lemah yang bebas pajak

maka Dividend Pay Out lebih tinggi dibanding apabila pemegang

saham para ekonomi kuat yang kena pajak.

Rumus Dividend Pay Out adalah (Astuti, 2004: 146):

Dividen tunai per lembar saham Dividend Pay Out =

Laba per lembar saham

G. Penelitian Terdahulu

1. Hasil penelitian Drs. Supardi, MM

Drs. Supardi, MM meneliti tentang pengaruh ROA, ROE, dan Dividend

Pay Out terhadap harga saham di BEJ. Hasil penelitian menunjukan

bahwa hanya variabel Return on Equity atau ROE dan Dividend Pay

Out yang mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham.

Namun ketiga faktor tersebut secara bersama–sama mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Variabel yang

berpengaruh paling dominan adalah Return on Equity atau ROE.

2. Hasil penelitian Syahib Natarsyah

Syahib Natarsyah menganalisis tentang pengaruh beberapa faktor

fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham pada industri

18

barang konsumsi yang go public di pasar modal Indonesia. Hasil

penelitian menunjukan bahwa faktor fundamental yang mempunyai

pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan kelompok

industri barang konsumsi yang go public di pasar modal adalah Return

on Assets atau ROA, debt to equity ratio, dan nilai buku, sedangkan

Dividend Pay Out tidak signifikan.

3. Hasil penelitian Edi Subiyantoro dan Fransisca Andreani

Edi Subiyantoro dan Fransisca Andreani menganalisis tentang faktor-

faktor yang mempengaruhi harga saham pada perusahaan jasa

perhotelan yang terdaftar di pasar modal Indonesia. Hasil penelitian

menunjukkan bahwa faktor- faktor yang diduga mempengaruhi harga

saham adalah Return on Assets atau ROA, Return on Equity atau ROE,

earning per share, book value equity per share, debt to equity ratio,

return saham, return bebas resiko, beta saham, dan return market. Jika

dikaji secara parsial yang berpengaruh signifikan terhadap variasi harga

saham adalah book value equity per share dan Return on Equity atau

ROE.

4. Hasil penelitian Singgih Santoso

Singgih Santoso meneliti tentang faktor-faktor yang mempengaruhi

harga saham sektor manufaktur di BEJ. Hasil penelitian menunjukkan

bahwa pergerakan harga saham rata-rata di sektor manufaktur pada

Bursa Efek Jakarta untuk periode Januari sampai dengan Desember

1997 hanya dipengaruhi secara signifikan oleh tingkat dividen yang

19

diberikan kepada pemegang saham. Sedangkan faktor rasio keuangan

seperti price earning ratio dan debt ratio ternyata tidak signifikan

dalam mempengaruhi harga saham. Namun secara bersamaan dividen,

price earning ratio, dan debt ratio mempengaruhi harga saham secara

signifikan dan mempunyai korelasi yang erat dengan harga saham.

20

Laporan laba rugi merupakan laporan yang melaporkan pendapatan dan

beban perusahaan selama periode akuntansi tertentu, biasanya setiap kuartal

atau setiap tahun. Apabila dalam laporan laba rugi jumlah pendapatan

melebihi jumlah beban, kelebihan ini disebut dengan laba bersih atau

keuntungan bersih (net income atau net profit) dan sebaliknya apabila dalam

laporan laba rugi jumlah pendapatan lebih kecil daripada jumlah beban, maka

disebut dengan rugi bersih (net loss).

Aktiva merupakan sumber daya yang dimiliki perusahaan. Aktiva

terdiri dari aktiva lancar dan aktiva tetap. Aktiva lancar adalah kas atau aktiva

lainnya yang diharapkan dapat ditukar menjadi kas atau dijual atau digunakan,

biasanya dalam jangka satu tahun atau kurang, melalui operasi normal (biasa)

perusahaan. Aktiva lancar meliputi kas, wesel tagih, piutang usaha,

perlengkapan, dan beban dibayar dimuka lainnya. Aktiva tetap adalah aktiva

berwujud permanen atau jangka panjang yang digunakan dalam operasi

normal perusahaan. Aktiva tetap meliputi peralatan, mesin-mesin, gedung dan

tanah.

Dividen tunai (cash dividend) merupakan distribusi laba dalam bentuk

kas oleh suatu perusahaan kepada pemegang sahamnya. Agar dapat membayar

dividen tunai harus memenuhi tiga kondisi sebagai berikut:

1. laba yang ditahan mencukupi

21

2. kas yang memadai

3. tindakan formal dari dewan direksi.

Laba per lembar saham (earning per share) adalah laba bersih per

lembar saham biasa yang beredar selama suatu periode. Laba per lembar

saham biasanya diambil dari laporan laba rugi pada laporan tahunan

perusahaan. Jika suatu perusahaan hanya menerbitkan satu jenis saham yaitu

saham biasa, maka laba per lembar saham dihitung dengan membagi laba

bersih dengan jumlah saham yang beredar. Jika yang beredar adalah saham

preferen dan saham biasa, maka laba bersih dikurangkan terlebih dahulu

dengan jumlah dividen saham preferen.

20

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah

penelitian yang bersifat studi kasus. Penelitian studi kasus merupakan

penelitian yang memusatkan pada objek tertentu dan kesimpulan yang

diperoleh hanya berlaku untuk objek yang diteliti dalam kurun waktu tertentu

(Pudyastuti, 2005: 32).

B. Tempat dan Waktu Penelitian

1. Tempat penelitian.

Penelitian dilakukan di pojok Bursa Efek Jakarta Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta.

2. Waktu penelitian.

Penelitian dilakukan pada tahun 2006.

C. Subyek dan Obyek Penelitian

1. Subyek penelitian.

Dalam penelitian ini yang menjadi subyek penelitian adalah

perusahaan-perusahaan industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta

dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai

tahun 2004.

21

2. Obyek penelitian

Dalam penelitian ini yang menjadi obyek penelitian adalah

data/informasi mengenai ROA, ROE, Dividend Pay Out, dan harga saham

perusahaan-perusahaan industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta

dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai

tahun 2004.

D. Variabel Penelitian

Variabel adalah sesuatu yang dapat membedakan atau mengubah

nilai. Variabel penelitian dalam penelitian ini adalah:

1. Variabel terikat

Variabel terikat adalah variabel yang menjadi perhatian utama dalam

sebuah pengamatan (Kuncoro, 2003: 42). Variabel terikat dalam

penelitian ini adalah harga saham tahunan, yaitu harga saham pada

tahun tertentu yang terjadi di industri konsumsi yang terdaftar di Bursa

Efek Jakarta dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari

tahun 2002 sampai tahun 2004 suatu tahun yang diperoleh dengan

mencari rata-rata dari harga saham penutupan suatu perusahaan setiap

bulan selama 12 bulan. Harga saham diukur dengan satuan rupiah

2. Variabel bebas

Variabel bebas adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan

pada variabel terikat dan mempunyai hubungan yang positif ataupun

22

negatif bagi variabel terikat nantinya. Variabel bebas dalam penelitian

ini adalah:

a. Return on Assets atau ROA

Return on Assets atau ROA menunjukkan kinerja manajemen

dalam menggunakan aktiva perusahaan untuk menghasilkan

laba.

ROA atau Return on Assets dirumuskan sebagai berikut (Astuti,

2004: 37):

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa ROA = Total aktiva

ROA atau Return on Assets diukur dengan satuan persen.

b. Return on Equity atau ROE

ROE atau Return on Equity menunjukkan kinerja manajemen

dalam menggunakan ekuitas yang dimiliki untuk menghasilkan

laba.

ROE atau Return on Equity dirumuskan sebagai berikut (Astuti,

2004: 37):

Laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa ROE = Ekuitas saham biasa

ROE atau Return on Equity diukur dengan satuan persen.

23

c. Dividend Pay Out

Dividend Pay Out adalah perbandingan antara dividen per

lembar saham yang dibayarkan dengan laba bersih per lembar

saham yang didapatkan dan biasanya disajikan dalam bentuk

persentase.

Dividend Pay Out dirumuskan sebagai berikut:

Dividen tunai per lembar saham Dividend Pay Out = Laba per lembar saham

Dividend Pay Out diukur dengan satuan persen.

E. Metode Pengumpulan Data dan Sumber Data

1. Metode pengumpulan data.

Pengumpulan data dilakukan dengan cara dokumentasi, yaitu

mengambil data sekunder dari Bursa Efek Jakarta. Data sekunder adalah data

yang dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data dan dipublikasikan kepada

masyarakat pengguna data (Kuncoro, 2003: 127). Pemakaian data sekunder

dalam penelitian ini karena biaya pencarian data sekunder lebih murah dan

waktu yang diperlukan untuk mencari data sekunder lebih singkat dari pada

data primer. Data sekunder yang dipakai dalam penelitian ini adalah kumpulan

laporan keuangan dan data-data yang mendukung penelitian ini antara lain

nama perusahaan, harga saham, sejarah perusahaan, lokasi kantor dan pabrik,

jenis usaha, produk yang dihasilkan dan periode komersial.

24

2. Sumber data.

Dalam penelitian ini data diperoleh dari pojok Bursa Efek Jakarta

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta. Selain itu juga mengambil data dari

berbagai sumber data yang mendukung.

F. Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel

Populasi adalah kelompok elemen yang lengkap, di mana kita

tertarik untuk mempelajarinya atau menjadi objek penelitian (Kuncoro, 2003:

103). Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang termasuk

dalam kelompok industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan

mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai

tahun 2004.

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki

oleh populasi tersebut (Sugiyono, 2000: 73). Dalam penelitian ini semua

anggota populasi dijadikan sampel.

Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah sampling

jenuh. Sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota

populasi digunakan sebagai sampel (Sugiyono, 2000: 78). Sampling jenuh

digunakan karena jumlah populasi relatif kecil yaitu kurang dari 30

perusahaan.

25

G. Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

1. Analisis regresi ganda

Analisis regresi ganda digunakan untuk mengetahui pengaruh antara

ROA, ROE, dan Dividend Pay Out secara bersama-sama terhadap

harga saham. Rumus persamaan regresi yang digunakan adalah sebagai

berikut:

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3

Dimana:

Y : harga saham (rupiah)

a : intersep

b1 : lereng garis ROA atau Return on Assets

b2 : lereng garis ROE atau Return on Equity

b3 : lereng garis Dividend Pay Out

X1 : ROA atau Return on Assets (%)

X2 : ROE atau Return on Equity (%)

X3 : Dividend Pay Out (%)

Untuk mencari koefisien regresi a, b1, b2, dan b3 digunakan persamaan

simultan sebagai berikut (Sugiyono, 2000: 217):

a. ΣX1Y = b1ΣX12 + b2ΣX1ΣX2 + b3ΣX1ΣX3

b. ΣX2Y = b1ΣX1ΣX2 + b2ΣX22 + b3ΣX2ΣX3

c. ΣX3Y = b1ΣX1ΣX2 + b2ΣX2ΣX3 + b3ΣX32

26

2. Koefisien determinasi

Koefisien determinasi digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh

ROA, ROE, dan Dividend Pay Out secara bersama-sama terhadap

harga saham. Koefisien determinasi yang digunakan dalam penelitian

ini adalah koefisien determinasi ganda (R2). Koefisien determinasi

ganda diperoleh berdasarkan hasil pengolahan analisis regresi ganda.

Nilai R2 berkisar 0 sampai 1. Apabila nilai R2 = 1 menunjukkan bahwa

variabel bebas yaitu ROA, ROE, dan Dividend Pay Out mampu

menjelaskan harga saham sebesar 100%. Sebaliknya apabila nilai R2 =

0 menunjukkan bahwa variabel bebas yaitu ROA, ROE, dan Dividend

Pay Out tidak mampu menjelaskan harga saham.

27

BAB IV

GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

A. Gambaran Umum Bursa Efek Jakarta

Bursa Efek Jakarta adalah salah satu bursa saham yang dapat

memberikan peluang investasi dan sumber pembiayaan dalam upaya

mendukung pembangunan ekonomi nasional. Bursa Efek Jakarta juga

berperan dalam upaya mengembangkan pemodal lokal yang besar dan solid

guna menciptakan pasar modal indonesia yang stabil

Sejarah Bursa Efek Jakarta berawal sejak berdirinya Bursa Efek di

Indonesia pada abad 19. Bursa Efek di Indonesia yang pertama didirikan pada

tahun 1912 di Batavia (sekarang Jakarta) dengan bantuan pemerintah kolonial

Belanda.

Bursa Efek di Batavia sempat dittutup selama periode Perang

Dunia Pertama dan kemudian dibuka kembali pada tahun 1925. Selain Bursa

Efek di Batavia, pemerintah kolonial juga mengoperasikan bursa paralel di

Surabaya dan Semarang. Tetapi kegiatan bursa ini dihentikan kembali saat

terjadi pendudukan oleh tentara Jepang di Batavia. Pada tahun 1952, Bursa

Saham di dibuka lagi di Jakarta dengan memperdagangkan saham dan obligasi

yang ditebitkan oleh perusahaan-perusahaan Belanda sebelum perang dunia.

Kegiatan Bursa Saham kemudian berhenti kembali ketika pemerintah

meluncurkan program nasionalisasi pada tahun 1956.

28

Tidak sampai 1977, Bursa Saham kembali dibuka dan ditangani

oleh Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam). Kegiatan perdagangan dan

kapitalisasi pasar saham mulai meningkat dan mencapai puncaknya pada tahun

1990 seiring dengan perkembangan pasar finansial dan sektor swasta.

Pada tanggal 13 Juli 1992, Bursa Saham diswastanisasi menjadi PT

Bursa Efek Jakarta (BEJ). Swastanisasi Bursa Saham menjadi PT BEJ ini

mengakibatkan beralihnya fungsi Bapepam menjadi Badan Pengawas Pasar

Modal (BAPEPAM).

Pada 22 Mei 1995, BEJ meluncurkan Jakarta Automated Trading

System (JATS), yaitu sebuah perdagangan otomatis yang menggantikan sistem

perdagangan manual. Sistem baru ini dapat memfasilitasi perdagangan saham

dengan frekuensi yang lebih besar dan menjamin kegiatan pasar yang fair dan

transparan karena pemodal memperoleh kesempatan yang sama dalam

melakukan order.

B. Data Perusahaan

Penelitian dilakukan pada semua perusahaan yang termasuk dalam

kelompok indutri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan

mempunyai nilai Devidend Pay Out berturut–turut dari tahun 2002 sampai

dengan tahun 2004 sebanyak 12 perusahaan. Berikut disajikan data perusahaan

yang termasuk dalam kelompok indutri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek

Jakarta dan memiliki nilai Devidend Pay Out berturut–turut dari tahun 2002

sampai dengan tahun 2004:

29

1. Aqua Golden Mississippi Tbk.

Aqua Golden Mississippi Tbk didirikan pada tanggal 23 Februari

1973 berdasarkan akta notaris Tan Hong Kie, SH No. 24. Bidang usaha Aqua

Golden Mississippi Tbk adalah bergerak dalam bidang industri pengolahan air

minum dalam kemasan.

Aqua Golden Mississippi Tbk memulai operasi pada tahun 1974.

Perusahaan berkedudukan di Jakarta dan berkantor pusat di Jalan Pulo Lentut

No. 3, Kawasan Industri Pulo Gadung, Jakarta. Pabrik Aqua Golden

Mississippi Tbk berlokasi di Bekasi, Citeureup, Mekarsari, Jawa barat.

2. Delta Jakarta Tbk.

Pabrik Anker Bir didirikan pada tahun 1932 dengan nama

“Archipel Brouwerij” dan memulai usaha komersialnya sejak tahun 1993.

Dalam perkembangannya, pabrik ini telah beberapa kali berpindah tangan

sehingga terbentuk PT Delta Jakarta Tbk pada tahun 1970.

Ruang lingkup kegiatan Delta Jakarta Tbk adalah memproduksi

dan menjual bir pilsener dan bir hitam dengan merk “Anker”, “Carlsberg”, dan

“San Miguel”. Delta Jakarta Tbk telah melakukan diversifikasi dengan

memproduksi dan menjua l produk minuman non alkohol dengan merk

“Sodaku”. Delta Jakarta Tbk terletak di Jalan Inspeksi Tarum Barat, Desa

Setia Darma Tambun, Bekasi Timur dan merupakan salah satu anak

perusahaan dari San Miguel Group Filipina.

30

3. Fast Food Indonesia Tbk.

Fast Food Indonesia didirikan pada tanggal 19 Juni 1978

berdasarkan akta No. 20 yang dibuat dihadapan Sri Rahayu, SH, notaris di

Jakarta. Anggaran Dasar Perusahaan telah mengalami beberapa kali

perubahan, terakhir No. 75 tanggal 13 Juni 1997 dari notaris Poerbaningsih

Adi Warsito, SH, notaris di Jakarta mengenai perubahan nama perusahaan

yaitu ditambahkan kata Tbk. pada akhir nama perusahaan dan untuk

selanjutnya menjadi Fast Food Indonesia Tbk.

Fast Food Indonesia Tbk beroperasi dalam bidang makanan dan

restoran. Perusahaan memulai beroperasi secara komersial sejak tahun 1979.

Kantor pusat Fast Food Indonesia Tbk berkedudukan di Jalan MT Haryono,

Jakarta.

4. Indofood Sukses Makmur Tbk.

Indofood Sukses Makmur Tbk didirikan pada tanggal 14 Agustus

1990 dengan nama PT Panganjaya Intikusuma berdasarkan akta notaris Benny

Kristianto, SH No. 228. Berdasarkan pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan,

kegiatan operasi Indofood Sukses Makmur Tbk meliputi usaha produksi mie,

penggilingan tepung, kemasan, jasa manajemen, serta penelitian dan

pengembangan.

Indofood Sukses Makmur Tbk memulai operasi komersialnya pada

tahun 1990. Perusahaan berdomisili di Gedung Ariobimo Central lantai 12,

Jalan H.R Rasuna Said X–2 Kav. 5, Jakarta, sedangkan pabrik-pabriknya

berlokasi di beberapa tempat yaitu di Jalan Ancol I No. 4–5 Ancol Barat,

31

Jakarta; Jalan Kampung Jarakosta, Desa Suka Danau Cibitung, Bekasi; Jalan

Tambak Aji II No. 8 Ngalian, Semarang; Jalan Raya Beji Km. 32, Desa

Cangkring Malang Bangil, Pasuruan; Jalan Raya Medan Tanjung Morawa

Km. 18, 5, Tanjung Morawa, Deli Serdang; Jalan Kaharudin Nasution Km.

12, Simpang Tiga Bukit Raya, Pekan Baru; Jalan Desa Liang Anggang Km.

32 Bati-Bati, Tanah Laut, Banjarmasin; dan Jalan Kima X Km. A–3

Biringkanaya, Kawasan Indutri Kima, Ujung Pandang, Makasar.

5. Multi Bintang Indonesia Tbk.

Multi Bintang Indonesia Tbk didirikan berdasarkan akta notaris

No. 8 dari Tjeerd Dijkstra, SH, notaris di Medan dengan nama N. V.

Nederlandsch Indische Bierbrouwerijen pada tanggal 3 Juni 1929. Perusahaan

berdomisili di Indonesia dengan kantor pusat berlokasi di Ratu Plaza building

lantai 21, Jalan Jenderal Sudirman Kav. 9, Jakarta dan pabrik berlokasi di

Jalan Raya Mojosari–Pacet Km. 50 Sampang Agung, Jawa Timur dan Jalan

Daan Mogot Km. 19, Jakarta.

Sesuai dengan Anggaran Dasarnya Multi Bintang Indonesia Tbk

bergerak di bidang industri bir dan minuman lainnya. Operasi komersial

perusahaan dimulai pada tahun 1929.

6. Gudang Garam Tbk.

Gudang Garam Tbk pada awalnya bernama Perusahaan Rokok

Tjap “Gudang Garam” Kediri (Gudang Garam). Didirikan pada tanggal 30

Juni 1970 No. 10 berdasarkan akta Suruso, SH dan diubah dengan akta notaris

yang sama tanggal 13 Oktober 1971 No. 13. Dalam rangka penyesuaian

32

dengan Undang-Undang No. 1 tahun 1995 tentang Perseroan Terbatas pada

tanggal 19 Juni 1997 nama perusahaan diubah menjadi Perusahaan Rokok

Tjap Gudang Garam Tbk atau Gudang Garam Tbk.

Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasarnya, Gudang Garam Tbk

bergerak di bidang industri rokok dan yang terkait dengan industri rokok.

Perusahaan merupakan kelanjutan dari perusahaan perorangan yang didirikan

tahun 1958. Pada tahun 1969 berubah status menjadi Firma dan pada tahun

1971 menjadi Perseroan Terbatas.

Kegiatan operasi secara komersial telah dimulai pada tahun 1958.

Perusahaan berlokasi di Indonesia dengan kantor pusat di Jalan Semampir II/1

Kediri, Jawa Timur.

7. H M Sampoerna Tbk.

H M Sampoerna Tbk didirikan berdasarkan akta notaris Anwar

Mahajudin, SH No. 69 pada tanggal 19 Oktober 1963. Sesuai dengan pasal 3

Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan H M Sampoerna Tbk

meliputi industri dan perdagangan rokok serta investasi saham pada

perusahaan-perusahaan lain.

H M Sampoerna Tbk memulai kegiatan komersialnya pada tahun

1913 di Surabaya sebagai industri rumah tangga. Pada tahun 1930 industri

rumah tangga ini diresmikan dengan dibentuknya NVBM Handel Maatschapij

Sampoerna. Kantor pusat dan pabrik H M Sampoerna Tbk berkedudukan di

Jalan Rungkut Industri Raya No. 18, Jawa Timur.

33

8. Dankos Laboratories Tbk.

Dankos Laboratories Tbk didirikan pada tanggal 25 Maret 1974

berdasarkan akta notaris Wargio Suhardjo, SH No. 300. Sesuai dengan

Anggaran Dasarnya, Dankos Laboratories Tbk bergerak dalam bidang industri

dan distribusi produk farmasi. Saat ini, Dankos Laboratories Tbk bergerak

dalam bidang produksi dan pengembangan produk farmasi.

Dankos Laboratories Tbk mulai beroperasi secara komersial sejak

tahun 1978. Produk dipasarkan secara local dan diekspor ke beberapa lokal di

Asia Pasifik dan Afrika dengan proporsi pemasaran lokal dan ekspor sebesar

94% dan 4%. Dankos Laboratories Tbk berdomosili di Jakarta. Kantor pusat

dan pabriknya beralamat di Jalan Rawa Getel Blok III S Kav. 36-8 Kawasan

Industri Pulogadung, Jakarta.

9. Kimia Farma Tbk.

Kimia Farma Tbk didirikan pada tahun 1917 dengan nama yang

berbeda. Perusahaan bernama Kimia Farma sejak 16 Agustus 1971

berdasarkan akta No. 18 tanggal 16 Agustus 1971 yang telah diubah dengan

akta No. 18 tanggal 11 Oktober 1971 keduanya dari Soelaeman Ardjasasmita,

notaris di Jakarta.

Kimia Farma Tbk berkedudukan di Jakarta dan memiliki 6 unit

produksi yang berlokasi di Jakarta, Bandung, Semarang, Watudakon

(Mojokerto), dan Tanjung Morawa–Medan. Perusahaan juga memiliki 1 unit

distribusi yang berlokasi di Jakarta. Sejak tanggal 16 Agustus 2004 kantor

34

pusat Kimia Farma Tbk pindah alamat dari Jalan Budi Utomo No. 1, Jakarta

ke Jalan Veteran No. 9, Jakarta.

Produksi komersial Kimia Farma Tbk dimulai pada tahun 1917,

yang pada saat itu bergerak dalam bidang distribusi obat dan bahan baku obat.

Pada tahun 1958 status perusahaan diubah menjadi beberapa Perusahaan

Negara. Pada tahun 1969, beberapa Perusahaan Negara tersebut diubah

menjadi satu perusahaan yaitu Perusahaan Negara Farmasi dan Alat Kesehatan

Bhinneka Kimia Farma disingkat PN Farmasi Kimia Farma. Pada tahun 1971,

berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 16 Tahun 1971, Perusahaan berganti

nama menjadi Kimia Farma Tbk.

10. Merck Tbk.

Merck Tbk berkedudukan di Indonesia dan berlokasi di Jalan T. B.

Simatupang No. 8, Pasar Rebo, Jakarta Timur. Perusahaan didirikan pada

tanggal 14 Oktober 1970 No. 29 berdasarkan akta notaris Eliza Pondaag SH.

Anggaran Dasar Perusahaan telah mengalami beberapa kali perubahan.

Perubahan terakhir dengan akta notaris Aulia Taufani SH tanggal 4 Juni 2002

mengenai perubahan nama Perusahaan dari Merck Tbk Indonesia menjadi

Merck Tbk.

Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasarnya, Merck Tbk bergerak dalam

bidang industri farmasi dan perdagangan. Produksi komersial dimulai tahun

1974.

35

11. Mandom Indonesia Tbk.

Mandom Indonesia Tbk dahulu bernama Tancho Indonesia Tbk.

Perusahaan didirikan pada tanggal 5 November 1969 berdasarkan akta notaris

No. 14 oleh notaris Abdul Latief, SH di Jakarta. Pada Rapat Umum Pemegang

Saham Luar Biasa tanggal 2 November 2000 nama Tancho Indonesia Tbk

diubah menjadi Mandom Indonesia Tbk.

Mandom Indonesia Tbk berlokasi di Jalan Yos Sudarso By Pass,

Jakarta. Sedangkan pabriknya berlokasi di Jalan Yos Sudarso By Pass, Jakarta

dan Jalan Jawa Blok J–9 MM2100, Cibitung, Bekasi. Perusahaan bergerak di

bidang produksi dan perdagangan kosmetika, wangi-wangian, dan bahan

pembersih.

12. Unilever Indonesia Tbk.

Unilever Indonesia Tbk didirikan pada tanggal 5 Desember 1933

dengan nama Lever’s Zeepfabriekan N. V dengan akta notaris Mr A. H. Van

Ophuijsen No. 23. Nama Perusahaan kemudian diubah menjadi “PT Unilever

Indonesia” dengan akta No. 171 tanggal 22 Juli 1980 dari notaris Ny. Kartini

Muljadi SH. Selanjutnya nama perusahaan diubah lagi menjadi “PT Unilever

Indonesia Tbk”, berdasarkan akta No. 92 tanggal 30 Juni 1997 dari notaris Tn.

Mudofir Hadi SH.

Kegiatan usaha Unilever Indonesia Tbk meliputi pembuatan sabun,

deterjen, margarin, makanan berinti susu, es krim, minuman dengan bahan

pokok teh, dan produk-produk kosmetik. Perusahaan mulai beroperasi secara

komersial tahun 1983. Kantor Unilever Indonesia Tbk berlokasi di Graha

36

Unilever, Jalan Gatot Subroto Kav. 15, Jakarta dan pabriknya berlokasi di

Jalan Rungkut Industri IV No. 5–11 Surabaya dan Jalan Kawasan Industri

Jababeka IX Kav. D1-29, Cikarang, Jawa Barat.

37

BAB V

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk meneliti pengaruh ROA

(Return on Assets), ROE (Return on Equity), dan Dividend Pay Out terhadap

harga saham. Penelitian dilakukan pada perusahaan-perusahaan industri

konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan mempunyai nilai

Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2004.

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai ROA, ROE,

Dividend Pay Out, dan harga saham yang diperoleh dari laporan keuangan

pada Indonesian Capital Market Directory tahun 2003, 2004, dan 2005. Data

ROA yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai ROI atau Return on

Investment pada perusahaan-perusahaan industri konsumsi yang terdaftar di

Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-

turut dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2004 berdasarkan Indonesian

Capital Market Directory tahun 2005. Nilai ROA (Return on Assets) yang

digunakan dalam penelitian ini ditunjukkan pada lampiran 2.

Data ROE yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai ROE

(Return on Equity) pada perusahaan-perusahaan industri konsumsi yang

terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan mempunyai nilai Dividend Pay Out

berturut-turut dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2004 berdasarkan

Indonesian Capital Market Directory tahun 2005. Nilai ROE (Return on

38

Equity) yang digunakan dalam penelitian ini ditunjukkan pada lampiran 3.

Data Dividend Pay Out yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai

Dividend Pay Out pada perusahaan-perusahaan industri konsumsi yang

terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan mempunyai nilai Dividend Pay Out

berturut-turut dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2004 berdasarkan

Indonesian Capital Market Directory tahun 2005. Nilai Dividend Pay Out

yang digumakan dalam penelitian ini ditunjukkan pada lampiran 4.

Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga

saham tahunan, yaitu harga saham yang terjadi di Bursa Efek Jakarta suatu

tahun tertentu pada perusahaan-perusahaan industri konsumsi yang terdaftar di

Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-

turut dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2004. Harga saham diperoleh

dengan mencari rata-rata harga saham penutupan suatu perusahaan setiap

bulan selama 12 bulan. Nilai penutupan harga saham diperoleh dari

Indonesian Capital Market Directory tahun 2003, 2004, dan 2005.

Penelitian dilakukan pada semua perusahaan yang termasuk dalam

kelompok industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan

mempunyai nilai Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai

tahun 2004. Dalam penelitian ini semua anggota populasi dijadikan sampel.

Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah dengan sampling jenuh

dimana semua anggota populasi digunakan sebagai sampel karena jumlah

populasi relatif kecil yaitu kurang dari 30 perusahaan.

39

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 12 perusahaan.

Nama perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini dipaparkan pada

lampiran 1.

B. Analisis Data

1. Menghitung harga saham tahunan

Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah

harga saham tahunan. Harga saham tahunan diperoleh dengan mencari

rata-rata dari harga saham penutupan suatu perusahaan setiap bulan selama

12 bulan dari tahun 2002 sampai dengan tahun 2004 pada industri

konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan mempunyai nilai

Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai tahun 2004.

Harga saham tahunan dihitung menggunakan rumus:

∑ X X =

N

Keterangan:

X : rata-rata

∑ : dibaca sigma yang berarti jumlah

X : nilai data

N : jumlah data

Berdasarkan rumus di atas, sebagai contoh menghitung harga

saham penutupan Aqua Golden Mississippi Tbk tahun 2002 adalah

sebagai berikut:

40

Harga saham = (37.000 + 37.000 + 38.000 + 38.000 + 44.000 +

44.000 + 38.500 + 37.000) : 12

= Rp 38.421,-

Rata-rata harga saham yang terjadi dari tahun 2002 sampai

dengan tahun 2004 pada setiap perusahaan dalam industri barang

konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan mempunyai nilai

Dividend Pay Out berturut-turut dari tahun 2002 sampai tahun 2004 yang

lain dihitung dengan cara yang sama dan disajikan pada lampiran 6.

2. Analisis regresi ganda

Untuk mengetahui pengaruh antara ROA, ROE, dan Dividend

Pay Out secara bersama-sama terhadap harga saham digunakan persamaan

regresi ganda. Berdasarkan hasil analisis regresi ganda yang terdapat pada

lampiran 8 diperoleh persamaan regresi ganda sebagai berikut:

Y = 378, 339 – 40, 705 X1 + 19. 496 X2 – 0,879 X3

Dimana:

Y : harga saham (rupiah)

X1 : ROA (%)

X2 : ROE (%)

X3 : Dividend Pay Out (%)

Persamaan regresi diperoleh dari data populasi sehingga tidak perlu ada

pengujian.

41

3. Koefisien determinasi

Untuk mengetahui besarnya pengaruh antara ROA, ROE, dan

Dividend Pay Out secara bersama-sama terhadap harga saham digunakan

koefisien determinasi. Berdasarkan hasil analisis regresi ganda diperoleh

koefisien determinasi sebesar 0. 250 (lampiran 9).

C. Pembahasan

ROA atau Return on Assets merupakan rasio profitabilitas yang

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

melalui aktiva yang tersedia. ROA atau Return on Assets menunjukkan kinerja

manajemen dalam menggunakan aktiva perusahaan untuk menghasilkan laba.

ROA atau Return on Assets yang meningkat menunjukkan bahwa kemampuan

perusahaan dalam menggunakan aktiva yang tersedia semakin baik sehingga

semakin besar pula minat investor dalam menginvestasikan dananya untuk

memiliki saham tersebut dan harga saham meningkat. Dari hasil analisis data

yang dilakukan menunjukkan bahwa ROA atau Return on Assets mempunyai

pengaruh yang lemah dan negatif terhadap harga saham yang berarti bahwa

apabila ROA atau Return on Assets meningkat, harga saham akan turun.. Hal

ini disebabkan karena adanya tujuan lain yang menjadi tujuan investor dalam

menginvestasikan dananya selain untuk memperoleh dividen. Tujuan tersebut

adalah untuk memperoleh capital gain. Capital gain adalah keuntungan

investor yang diperoleh dari kelebihan harga jual saham di atas harga beli

saham. Tinggi rendahnya capital gain dipengaruhi oleh harga saham. Ada

42

beberapa faktor yang mempengaruhi harga saham antara lain suku bunga.

Apabila suku bunga turun maka harga saham naik sehingga capital gain

meningkat. Lampiran 7 menunjukkan bahwa selama periode penelitian suku

bunga mengalami penurunan. Hal ini mengakibatkan harga saham semakin

tinggi sehingga capital gain semakin tinggi.

ROE atau Return on Equity merupakan rasio profitabilitas yang

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

melalui ekuitas yang dimiliki. Ekuitas adalah kekayaan bersih yang dimiliki

suatu perusahaan. ROE atau Return on Equity menunjukkan kinerja

manajemen dalam menggunakan ekuitas yang dimiliki untuk menghasilkan

laba. Dari hasil analisis data yang dilakukan menunjukkan bahwa ROE atau

Return on Equity mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham yang

berarti bahwa apabila ROE atau Return on Equity meningkat maka harga

saham juga meningkat. ROE atau Return on Equity yang meningkat

menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan dalam menggunakan ekuitas

yang dimiliki perusahaan semakin baik sehingga semakin besar pula minat

investor dalam menginvestasikan dananya untuk memiliki saham tersebut dan

harga saham meningkat.

Dividend Pay Out adalah perbandingan antara dividen per lembar

saham dengan laba per lembar saham dan biasanya disajikan dalam bentuk

persentase. Dividen adalah bagian keuntungan yang diberikan emiten kepada

pemegang sahamnya. Dividend Pay Out menunjukkan bagian dari laba

perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham. Semakin tinggi Dividend

43

Pay Out akan menguntungkan para investor tetapi bagi pihak perusahaan akan

memperlemah internal finansial perusahaan karena akan memperkecil laba

ditahan. Sebaliknya jika Dividend Pay Out semakin kecil akan merugikan para

pemegang saham (investor) tetapi bagi pihak perusahaan akan memperkuat

internal finansial karena laba yang ditahan besar. Dari hasil analisis yang

dilakukan menunjukkan bahwa Dividend Pay Out mempunyai pengaruh yang

lemah dan negatif terhadap harga saham yang berarti bahwa apabila Dividend

Pay Out meningkat, harga saham akan turun.. Turunnya Dividend Pay Out

menyebabkan laba ditahan meningkat. Laba ditahan digunakan untuk investasi

pada kesempatan bisnis lain yang mampu memberikan keuntungan yang lebih

besar. Meningkatnya laba yang diperoleh perusahaan menunjukkan bahwa

perusahaan dalam keadaan baik sehingga semakin besar pula minat investor

dalam menginvestasikan dananya untuk memiliki saham tersebut sehingga

harga saham meningkat.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA, ROE, dan Dividend

Pay Out secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang kecil terhadap harga

saham. Hasil penelitian ini diperkuat dengan koefisien determinasi ganda yang

dipaparkan pada lampiran 9 sebesar 0,250 yang berarti ROA, ROE, dan

Dividend Pay Out hanya mampu menjelaskan harga saham sebesar 25% dan

sisanya sebesar 75% dijelaskan oleh variabel lain.

Ada banyak faktor lain diluar ROA, ROE, dan Dividend Pay Out

yang mempengaruhi harga saham baik dari dalam maupun dari luar

perusahaan dan secara keseluruhan faktor- faktor tersebut mempunyai

44

pengaruh yang lebih besar daripada ROA, ROE, dan Dividend Pay Out.

Faktor dari dalam perusahaan yang mempengaruhi harga saham adalah:

1. Laporan keuangan

Dalam membuat keputusan investasi, seorang investor

membutuhkan informasi- informasi mengenai kondisi perusahaan.

Kondisi perusahaan dapat diketahui melalui laporan keuangan. Dengan

dipublikasikannya laporan keuangan, investor dapat menilai kinerja

perusahaan tersebut. Informasi mengenai kinerja perusahaan digunakan

oleh investor sebagai bahan pertimbangan untuk memilih saham yang

akan dijual maupun dibeli. Saham yang memiliki kinerja perusahaan

yang baik akan menarik banyak investor untuk membeli sehingga

permintaan saham akan meningkat dan selanjutnya akan meningkatkan

harga saham. Demikian juga sebaliknya apabila permintaan akan saham

menurun harga saham juga turun.

2. Kredibilitas manajemen.

Sebuah perusahaan yang dikelola oleh orang-orang yang

telah cukup dikenal oleh investor memiliki kinerja yang baik akan

memberikan nilai lebih dimata investor daripada perusahaan yang

dikelola oleh para investor. Maka dengan dikelolanya perusahaan oleh

orang-orang yang mempunyai kinerja yang baik diduga akan

berpengaruh positif terhadap harga saham.

45

Faktor dari luar perusahaan yang mempengaruhi harga saham

adalah:

1. Produk Domestik Bruto (PDB)

Produk Domestik Bruto (PDB) adalah ukuran produksi

barang dan jasa secara total pada suatu Negara. Pertumbuhan Produk

Domestik Bruto (PDB) yang cepat merupakan indikasi terjadinya

pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka

daya beli masyarakat pun meningkat dan ini merupakan kesempatan

bagi perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Dengan

meningkatnya penjualan perusahaan, maka kesempatan perusahaan

memperoleh keuntungan juga akan semakin meningkat (Tandelin,

2001: 212). Akibatnya investasi meningkat dan harga saham ikut naik.

2. Inflasi

Inflasi merupakan kecenderungan terjadinya peningkatan

harga produk-produk secara keseluruhan. Hal ini disebabkan oleh

permintaaan atas produk yang melebihi kapasitas penawaran

produknya. Inflasi yang terlalu tinggi akan menyebabkan penurunan

daya beli uang dan menyebabkan turunnya permintaan atas produk

perusahaan. Dengan turunnya penjualan perusahaan, maka laba

perusahaan juga akan turun. Akibatnya investasi turun dan harga

saham ikut turun.

46

3. Tingkat suku bunga

Suku bunga yang tinggi akan meningkatkan biaya modal

yang harus ditanggung perusahaan. Jika tingkat suku bunga meningkat,

maka akan menyebabkan turunnya laba perusahaan. Dengan turunnya

laba perusahaan maka kesempatan-kesempatan investasi yang ada

tidak akan menarik lagi. Akibatnya investasi turun dan harga saham

ikut turun.

47

BAB VI

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan pada penelitian mengenai pengaruh ROA, ROE, dan

Dividend Pay Out terhadap harga saham yang telah dilakukan oleh peneliti

diperoleh kesimpulan bahwa:

1. ROA atau Return on Assets mempunyai pengaruh yang lemah dan

negatif terhadap harga saham yang berarti bahwa apabila ROA atau

Return on Assets turun, harga saham akan meningkat dan sebaliknya

apabila ROA atau Return on Assets meningkat, harga saham akan

turun. Hal ini disebabkan karena adanya tujuan lain yang menjadi

tujuan investor dalam menginvestasikan dananya selain untuk

memperoleh dividen.

2. ROE atau Return on Equity mempunyai pengaruh positif terhadap

harga saham yang berarti bahwa apabila ROE atau Return on Equity

meningkat maka harga saham juga meningkat dan sebaliknya apabila

ROE atau Return on Equity turun maka harga saham juga turun. ROE

atau Return on Equity yang meningkat menunjukkan bahwa

kemampuan perusahaan dalam menggunakan ekuitas yang dimiliki

perusahaan semakin baik sehingga semakin besar pula minat investor

dalam menginvestasikan dananya untuk memiliki saham tersebut

sehingga harga saham meningkat.

48

3. Dividend Pay Out mempunyai pengaruh yang lemah dan negatif

terhadap harga saham yang berarti bahwa apabila Dividend Pay Out

meningkat, harga saham akan turun dan sebaliknya apabila Dividend

Pay Out turun, harga saham akan meningkat. Turunnya Dividend Pay

Out menyebabkan laba ditahan meningkat. Laba ditahan digunakan

untuk investasi pada kesempatan bisnis lain yang mampu memberikan

keuntungan yang lebih besar. Meningkatnya laba yang diperoleh

perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan dalam keadaan baik

sehingga semakin besar pula minat investor dalam menginvestasikan

dananya untuk memiliki saham tersebut dan harga saham meningkat.

4. ROA, ROE, dan Dividend Pay Out secara bersama-sama mempunyai

pengaruh yang kecil terhadap harga saham. Hal tersebut ditunjukkan

pada nilai koefisien determinasi ganda yang dipaparkan pada lampiran

10 sebesar 0,250 yang berarti ROA, ROE, dan Dividend Pay Out hanya

mampu menjelaskan harga saham sebesar 25% dan sisanya sebesar

75% dijelaskan oleh variabel lain.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA, ROE, dan Dividend

Pay Out tidak dapat digunakan sepenuhnya sebagai bahan pertimbangan

dalam mengambil keputusan investasi. Ada banyak faktor lain diluar ROA,

ROE, dan Dividend Pay Out yang mempengaruhi harga saham baik dari dalam

maupun dari luar perusahaan.

49

Faktor dari dalam perusahaan yang mempengaruhi harga saham

adalah:

1. Laporan keuangan

2. Kredibilitas manajemen.

Faktor dari luar perusahaan yang mempengaruhi harga saham

adalah:

1. Produk Domestik Bruto (PDB)

2. Inflasi

3. Tingkat bunga

Faktor-faktor di atas diduga kuat dapat mempengaruhi harga saham

dan tidak menutup kemungkinan masih terdapat faktor-faktor lain yang

mempengaruhi harga saham. Dengan demikian, hasil penelitian menunjukkan

bahwa ROA, ROE, dan Dividend Pay Out tidak dapat digunakan sepenuhnya

sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan investasi karena

adanya faktor- faktor lain yang mempunyai tingkat pengaruh lebih besar dalam

mempengaruhi harga saham sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil

keputusan investasi.

B. Saran

1. Dalam mengambil keputusan investasi hendaknya investor tidak hanya

memfokuskan pada analisis profitabilitas dan keuntungan yang akan

diterima berupa dividen yang ditunjukkan oleh faktor- faktor ROA,

ROE, dan Dividend Pay Out. Investor juga harus mempertimbangkan

50

faktor- faktor lain yang juga mempengaruhi harga saham terutama

faktor dari luar perusahaan.

2. Bagi peneliti lain yang akan melakukan penelitian pada masalah yang

sama di masa yang akan datang hendaknya melakukan penelitian pada

industri yang lain agar bisa mengetahui bahwa dalam mengambil

keputusan investasi harus tetap mempertimbangkan faktor- faktor

ROA, ROE, dan Dividend Pay Out.

51

DAFTAR PUSTAKA

Astuti, Dewi, 2004, Manajemen Keuangan Perusahaan, Ghalia Indonesia,

Jakarta. Boedijoewono, Nugroho, 2001, Pengantar Statistik Ekonomi dan Bisnis, Jilid 1,

Edisi 4, UPP AMP YKPN, Yogyakarta. Gitosudarmo, Indriyo & Basri, 2000, Manajemen Keuangan, edisi 1, BPFE,

Yogyakarta. Halim, Abdul, 2005, Analisis Investasi, edisi 2, Salemba Empat, Jakarta. Indonesian Capital Market Directory tahun 2003. Indonesian Capital Market Directory tahun 2004. Indonesian Capital Market Directory tahun 2005. Jogiyanto, 2000, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE, Yogyakarta. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, 1999, tahun III, No. 4, 27 – 46. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, 2000, Vol. 15, No. 3, 294 – 312. Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Kewirausahaan, 2004, Vol. 2, Edisi 5, 2 – 16. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 2003, Vol. 5, No. 2, 171 – 180. Kuncoro, Mudrajad, 2003, Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi, Erlangga,

Jakarta. Pudyastuti, Florentina Reni, 2005, Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen

Terhadap Harga Saham, Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di BEJ, Skripsi Sarjana, Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

Sugiyono, 2000, Metode Penelitian Bisnis, CV Alfabeta, Bandung. Suharyadi, Purwanto, 2004, Statistika untuk Ekonomi & Keuangan Modern, buku

2, edisi 1, Salemba Empat, Jakarta. Tandelin, Eduardus, 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, edisi 1,

BPFE, Yogyakarta.

52

Van Horne, James C, John M Marchowich Jr, 2005, Fundamentals of Financial Management, buku 1, edisi 12, Salemba Empat, Jakarta.

Wartoyo, Alexsius Ariyanto, 2005, Analisis Pengaruh Perubahan Laba per

Lembar Saham Terhadap Perubahan Harga Saham, Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di BEJ, Skripsi Sarjana, Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

53

Lampiran 1 Nama Perusahaan

No. Nama Perusahaan

1 Aqua Golden Mississippi Tbk

2 Delta Djakarta Tbk

3 Fast Food Indonesia Tbk

4 Indofood Sukses Makmur Tbk

5 Multi Bintang Indonesia Tbk

6 Gudang Garam Tbk

7 H M Sampoerna Tbk

8 Dankos Laboratories Tbk

9 Kimia Farma Tbk

10 Merck Tbk

11 Mandom Indonesia Tbk

12 Unilever Indonesia Tbk

54

Lampiran 2 Data ROA atau Return on Assets

(%) Tahun

No. Nama Perusahaan 2002 2003 2004

1 Aqua Golden Mississippi Tbk 12.32 12.09 13.66

2 Delta Djakarta Tbk 12.19 9.44 8.50

3 Fast Food Indonesia Tbk 15.41 12.93 11.11

4 Indofood Sukses Makmur Tbk 5.26 3.94 2.41

5 Multi Bintang Indonesia Tbk 17.90 18.68 15.45

6 Gudang Garam Tbk 13.51 10.60 8.69

7 H M Sampoerna Tbk 17.02 13.80 17.23

8 Dankos Laboratories Tbk 14.10 15.19 18.38

9 Kimia Farma Tbk 3.41 3.33 6.63

10 Merck Tbk 21.72 25.25 28.55

11 Mandom Indonesia Tbk 16.32 15.96 17.46

12 Unilever Indonesia Tbk 31.64 37.96 40.08

55

Lampiran 3 Data ROE atau Return on Equity

(%)

Tahun No. Nama Perusahaan

2002 2003 2004

1 Aqua Golden Mississippi Tbk 29.95 23.45 25.85

2 Delta Djakarta Tbk 15.20 11.76 10.95

3 Fast Food Indonesia Tbk 27.53 21.87 18.43

4 Indofood Sukses Makmur Tbk 21.91 14.74 8.88

5 Multi Bintang Indonesia Tbk 30.06 33.63 32.64

6 Gudang Garam Tbk 21.49 16.76 14.69

7 H M Sampoerna Tbk 32.13 24.39 40.99

8 Dankos Laboratories Tbk 33.55 31.82 33.51

9 Kimia Farma Tbk 5.23 6.03 9.55

10 Merck Tbk 25.08 31.71 37.16

11 Mandom Indonesia Tbk 19.15 18.14 20.74

12 Unilever Indonesia Tbk 48.43 61.88 63.94

56

Lampiran 4 Data Dividend Pay Out

(%)

Tahun No. Nama Perusahaan

2002 2003 2004

1 Aqua Golden Mississippi Tbk 17.12 16.65 16.95

2 Delta Djakarta Tbk 14.29 14.88 14.48

3 Fast Food Indonesia Tbk 18.96 19.68 22.40

4 Indofood Sukses Makmur Tbk 32.74 43.81 44.96

5 Multi Bintang Indonesia Tbk 76.72 78.05 73.25

6 Gudang Garam Tbk 27.66 31.39 53.74

7 H M Sampoerna Tbk 13.46 38.36 60.51

8 Dankos Laboratories Tbk 19.17 7.11 4.62

9 Kimia Farma Tbk 300.07 0.37 0.29

10 Merck Tbk 0.66 62.00 54.79

11 Mandom Indonesia Tbk 40.27 41.62 37.82

12 Unilever Indonesia Tbk 39.00 47.07 41.57

57

Lampiran 5 Data Harga Saham Tahunan

(rupiah)

Closing Price No. Nama Perusahaan Bulan

2002 2003 2004

1 Aqua Golden Mississippi Tbk Januari 37,000 37,500 47,800

Februari 37,000 37,500 51,500

Maret 38,000 40,000 45,300

April 38,000 44,500 47,550

Mei 44,000 44,500 37,500

Juni 44,000 42,650 40,000

Juli 38,500 51,900 43,000

Agustus 37,000 52,400 38,200

September 38,000 52,400 38,000

Oktober 36,000 47,800 38,000

November 36,050 47,800 48,800

Desember 37,500 47,800 48,000

2 Delta Djakarta Tbk Januari 8,000 8,500 10,000

Februari 8,000 9,000 10,700

Maret 8,000 9,000 10,500

April 9,200 9,500 9,300

Mei 10,000 8,500 9,000

Juni 9,500 8,300 9,000

Juli 9,600 9,000 9,500

Agustus 9,100 9,400 9,500

September 8,550 10,000 10,000

Oktober 8,000 9,200 10,500

November 8,000 9,200 14,300

Desember 8,200 8,700 14,500

3 Fast Food Indonesia Tbk Januari 775 900 950

58

Februari 775 900 950

Maret 775 900 950

April 775 900 950

Mei 650 900 950

Juni 650 900 950

Juli 825 900 950

Agustus 875 900 950

September 900 925 925

Oktober 900 925 675

November 900 925 800

Desember 900 925 1,050

4 Indofood Sukses Makmur Tbk Januari 775 575 850

Februari 750 575 850

Maret 750 600 800

April 1,050 725 750

Mei 1,100 875 700

Juni 1,075 850 700

Juli 1,125 775 700

Agustus 925 675 675

September 750 725 675

Oktober 625 700 675

November 575 675 750

Desember 600 800 800

5 Multi Bintang Indonesia Tbk Januari 22,000 27,500 34,000

Februari 22,000 30,000 40,000

Maret 23,000 30,000 40,000

April 34,250 30,000 43,000

Mei 35,000 30,000 41,000

Juni 35,550 30,000 40,000

Juli 35,000 35,000 38,500

59

Agustus 35,000 35,000 38,000

September 27,000 33,000 38,000

Oktober 27,000 32,000 41,500

November 27,500 33,000 42,500

Desember 27,500 32,000 42,500

6 Gudang Garam Tbk Januari 11,400 7,400 14,800

Februari 10,950 7,550 14,100

Maret 10,950 7,400 12,900

April 11,450 8,650 14,600

Mei 10,850 10,000 14,200

Juni 10,550 10,200 13,700

Juli 9,250 9,500 14,250

Agustus 8,450 9,200 12,750

September 8,950 11,250 13,000

Oktober 7,150 13,150 12,750

November 7,650 12,700 13,350

Desember 8,300 13,600 13,550

7 H M Sampoerna Tbk Januari 4,325 2,975 5,050

Februari 4,500 2,950 4,875

Maret 4,500 2,950 4,475

April 4,375 3,575 5,100

Mei 4,575 3,850 4,950

Juni 4,100 4,150 5,100

Juli 3,950 4,100 5,450

Agustus 3,875 4,050 5,300

September 3,375 4,525 6,100

Oktober 2,975 4,050 6,000

November 3,175 4,350 6,750

Desember 3,700 4,475 6,650

8 Dankos Laboratories Tbk Januari 600 395 1,475

60

Februari 625 465 725

Maret 625 500 700

April 625 700 775

Mei 600 825 675

Juni 575 1,000 525

Juli 525 1,025 625

Agustus 525 1,225 575

September 350 1,050 600

Oktober 355 1,025 650

November 370 1,000 775

Desember 400 1,225 775

9 Kimia Farma Tbk Januari 220 155 210

Februari 225 175 205

Maret 225 165 180

April 305 205 185

Mei 310 210 160

Juni 290 190 150

Juli 225 190 150

Agustus 210 190 150

September 180 205 165

Oktober 165 205 200

November 170 195 210

Desember 185 210 205

10 Merck Tbk Januari 10,800 10,000 19,000

Februari 11,250 9,800 20,000

Maret 11,250 9,300 20,800

April 12,300 10,000 21,000

Mei 16,250 10,450 20,000

Juni 15,000 10,000 21,000

Juli 14,450 10,500 21,000

61

Agustus 13,200 11,000 20,600

September 10,000 13,800 20,300

Oktober 10,000 14,400 20,200

November 10,250 15,000 23,600

Desember 10,000 16,000 22,800

11 Mandom Indonesia Tbk Januari 2,150 1,500 2,450

Februari 2,000 1,600 3,000

Maret 2,000 1,625 2,750

April 2,350 1,825 2,925

Mei 2,350 2,075 2,800

Juni 2,100 1,900 2,850

Juli 1,900 2,100 3,025

Agustus 1,800 2,175 3,225

September 1,375 2,625 3,500

Oktober 1,425 2,500 3,950

November 1,400 2,550 4,300

Desember 1,500 2,350 4,000

12 Unilever Indonesia Tbk Januari 19,600 19,400 3,825

Februari 21,500 18,200 3,400

Maret 21,500 18,000 3,550

April 23,000 21,000 3,675

Mei 23,400 24,500 3,600

Juni 20,700 26,700 3,925

Juli 19,900 26,600 3,775

Agustus 19,300 27,800 3,350

September 18,850 3,350 3,250

Oktober 18,400 3,225 3,275

November 18,000 3,175 3,325

Desember 18,200 3,625 3,300

62

Lampiran 6 Data Harga Saham Rata-rata Tahun 2002, 2003, dan 2004

(rupiah)

Tahun No. Nama Perusahaan

2002 2003 2004

1 Aqua Golden Mississippi Tbk 38,421 45,563 43,638

2 Delta Djakarta Tbk 8,679 9,025 10,567

3 Fast food Indonesia Tbk 808 908 921

4 Indofood Sukses Makmur Tbk 842 713 744

5 Multi Bintang Indonesia Tbk 29,233 31,458 39,917

6 Gudang Garam Tbk 9,658 10,050 13,663

7 H M Sampoerna Tbk 3,952 3,833 5,483

8 Dankos Laboratories Tbk 515 870 740

9 Kimia Farma Tbk 226 191 181

10 Merck Tbk 12,063 11,688 20,858

11 Mandom Indonesia Tbk 1,863 2,069 3,231

12 Unilever Indonesia Tbk 20,196 16,298 3,521

63

Lampiran 7 Data Tingkat Suku Bunga

Tahun 2002, 2003, dan 2004 (%)

Tingkat Suku Bunga Bulan

Tahun 2002 Tahun 2003 Tahun 2004

Januari 17.43 12.93 8.15

Februari 17.01 12.68 7.7

Maret 16.88 11.96 7.32

April 16.74 11.29 7.25

Mei 16.29 10.88 7.24

Juni 15.17 10.18 7.25

Juli 15 9.17 7.29

Agustus 14.92 9.06 7.31

September 14.11 8.74 7.31

Oktober 13.12 8.43 7.3

November 13.12 8.38 7.3

Desember 13.11 8.34 7.29

64

Lampiran 8 Coeffcients

Unstandardized Standardized

Coefficients Coefficints Model

B Std. Error Beta

t Sig.

1 (Constant) 378.339 121.054 3.125 0.004

ROA (%) -40.705 13.766 -1.061 -2.957 0.006

ROE (%) 19.496 8.929 0.784 2.183 0.036

Dividend Pay Out (%) -0.879 1.047 -0.129 -0.839 0.408

Dependent variable: HARGA SAHAM RATA-RATA (rupiah)

Lampiran 9 Model Summary

Adjusted Std. Error

Model R R Square R Square the Estimate

1 0.500 0.250 0.179 306.0713

Predictors: (Constant), DIVIDEN PAY OUT (%), ROA (%), ROE (%)

65

Lampiran 10 Descriptive Statistics

Mean Std. Deviation N

HARGA SAHAM RATA-RATA (rupiah) 223.7202 337.8791 36

ROA (%) 15.2256 8.8066 36

ROE (%) 25.645 13.5925 36

DIVIDEND PAY OUT (%) 39.6247 495991 36

Lampiran 11 ANOVA

Sum of df Mean Square F Sig.

Model Squares

1 Regression 997932.4 3 332644.118 3.551 0.025

Residual 2997748 32 93679.611

Total 3995680 35

Predictors: (Contants), DIVIDEND PAY OUT (%), ROA (%), ROE (%)

Dependent Variable: HARGA SAHAM RATA-RATA (rupiah)