PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, ARUS KAS OPERASI,

SALES GROWTH, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP

FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR

YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

TAHUN 2017-2018

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar

Sarjana Akuntansi

Peminatan:

Akuntansi Keuangan

Diajukan oleh:

ARIFAH SARI FAUZIAH

NIM. 1622100034

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS WIDYA DHARMA

KLATEN

2020

ii

iii

iv

v

PERSEMBAHAN

Skripsi ini saya persembahkan untuk:

1. Kedua orang tua saya tercinta Bapak Wiyono dan Ibu Suminah yang tak pernah

berhenti memberikan do’a serta dukungan hingga saya sampai ke titik ini, tanpa

mereka saya bukan apa-apa.

2. Saudara-saudaraku tersayang Adhimas Budi Rahtomo, Ananda Safitri Oktaviani,

Alvino Muhammad Ridwan, dan Arkaan Dzaki Fathurrohman.

3. Teman-teman seperjuangan yang saling menyemangati satu sama lain.

4. Sahabat-sahabat yang selalu ada dalam keadaan apapun.

5. Almamaterku tercinta.

vi

MOTTO

“Life diligently and kindly”

(BEN)

“Tidak ada pemandangan yang lebih mengenaskan daripada seorang anak muda

yang pesimis”

(Mark Twain)

“Banyak hal yang bisa menjatuhkanmu, tapi satu-satunya hal yang benar-benar

dapat menjatuhkanmu adalah sikapmu sendiri”

(Raden Adjeng Kartini)

“Semua yang dimulai dengan rasa marah, akan berakhir dengan rasa malu”

(Benjamin Franklin)

vii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Alhamdulillahirobbil’ alamin, puji syukur penulis panjatkan kepada Allah

SWT karena atas rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan

skripsi dengan judul: “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Arus Kas Operasi, Sales

Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun

2017-2018”. Skripsi ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar sarjana akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widya

Dharma Klaten.

Penulis menyadari sepenuhnya, penulisan skripsi ini tidak mungkin terwujud

tanpa adanya dukungan, bimbingan dan dorongan dari berbagai pihak yang telah

memberikan bantuan berupa pikiran, waktu, tenaga dan sebagainya. Untuk itu, pada

kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih kepada:

1. Bapak Prof. Dr. H. Triyono, M.Pd., selaku Rektor Universitas Widya Dharma

Klaten.

2. Bapak Dr. Sutrisno Badri, M.Sc., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas

Widya Dharma Klaten.

3. Bapak Agung Nugroho Jati, S.E., M.Si., M.Pd., Akt., CA., selaku Ketua Program

Studi Akuntansi selagus sebagai dosen pembimbing utama yang berkenan

memberikan bimbingan, pengarahan, dan motivasi kepada penulis.

viii

4. Ibu Titik Purwanti, S.E., M.Si., Akt., CA., selaku dosen pembimbing

pendamping yang telah meluangkan waktunya untuk membimbing penulis

selama proses pengerjaan skirpsi dari awal hingga akhir.

5. Segenap Dosen Fakultas Ekonomi yang telah memberikan ilmu pengetahuan

selama perkuliahan.

6. Bapak dan Ibuku yang telah memberikan do’a, kasih sayang, dukungan dan

pengorbanan yang tak ternilai.

7. Teman-teman dari program studi akuntansi yang tidak dapat saya sebutkan satu

per satu yang telah menjalin kebersamaan selama masa perkuliahan dan saling

member dukungan satu sama lain demi kelancaran penyusunan skripsi ini.

Penulis menyadari skripsi ini masih terdapat kekurangan dan jauh dari

sempurna. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran dari semua

pembaca. Akhir kata semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi yang membacanya.

Klaten, 2020

Penulis

ix

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ..................................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN ..................................................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN ..................................................................................... iii

SURAT PERNYATAAN............................................................................................ iv

PERSEMBAHAN ........................................................................................................ v

MOTTO ...................................................................................................................... vi

KATA PENGANTAR ............................................................................................... vii

DAFTAR ISI ............................................................................................................... ix

DAFTAR TABEL ....................................................................................................... xi

DAFTAR GAMBAR ................................................................................................. xii

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................. xiii

ABSTRAK ................................................................................................................ xiv

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1

A. Latar Belakang...................................................................................... 1

B. Rumusan Masalah .............................................................................. 10

C. Tujuan Penelitian ................................................................................ 11

D. Manfaat Penelitian .............................................................................. 12

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................. 13

A. Landasan Teori ................................................................................... 13

B. Rerangka Pemikiran ........................................................................... 23

C. Pengembangan Hipotesis.................................................................... 23

BAB III METODE PENELITIAN .......................................................................... 29

A. Obyek Penelitian ................................................................................ 29

B. Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 29

C. Populasi dan Sampel........................................................................... 29

D. Metode Pengumpulan Data ................................................................ 30

x

E. Operasionalisasi Variabel ................................................................... 31

F. Analisis Data ...................................................................................... 34

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ................................................................. 38

A. Analisis Deskriptif .............................................................................. 38

B. Uji Asumsi Klasik .............................................................................. 41

1. Uji Normalitas .............................................................................. 41

2. Uji Multikolinieritas ..................................................................... 42

3. Uji Heteroskedastisitas ................................................................. 43

4. Uji Autokorelasi ........................................................................... 44

C. Uji Hipotesis ....................................................................................... 45

D. Uji Koefisien Determinasi .................................................................. 48

E. Pembahasan Hasil Penelitian .............................................................. 48

1. Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress ........................ 48

2. Pengaruh Leverage terhadap Financial distress .......................... 51

3. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Financial Distress ............ 54

4. Pengaruh Sales Growth terhadap Financial Distress .................. 56

5. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress ......... 57

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .................................................................. 60

A. Kesimpulan ......................................................................................... 60

B. Saran ................................................................................................... 61

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................ 63

LAMPIRAN

xi

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Pemilihan Sampel .................................................................................... 38

Tabel 4.2 Hasil Uji Statistik Deskriptif .................................................................... 39

Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Data ........................................................................ 42

Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ....................................................................... 43

Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ................................................................... 44

Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ............................................................................. 45

Tabel 4.7 Hasil Perhitungan Uji t ............................................................................. 46

Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) ...................................................... 48

xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Rerangka Pemikiran ............................................................................. 23

xiii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Penelitian

Lampiran 2 Hasil Output SPSS

xiv

ABSTRAK

Arifah Sari Fauziah, NIM 1622100034, Skripsi, Program Studi Akuntansi

Fakultas Ekonomi Universitas Widya Dharma Klaten. Pengaruh Likuiditas,

Leverage, Arus Kas Operasi, Sales Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap

Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) Tahun 2017-2018.

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh variabel likuiditas,

leverage, arus kas operasi, sales growth, dan ukuran perusahaan terhadap financial

distress. Penelitian ini menganalisis perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia periode 2017-2018.

Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan

keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018.

Metode pengumpulan menggunakan dokumentasi dan studi pustaka. Teknik

pengambilan sampel yang digunakan adalah metode purposive sampling dan

diperoleh sampel akhir sebanyak 112 perusahaan. Data tersebut dianalisis dengan

metode uji analisis regresi linier berganda.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa likuiditas, sales growth, dan ukuran

perusahaan berpengaruh terhadap financial distress dengan arah negatif. Sedangkan

leverage dan arus kas operasi tidak berpengaruh terhadap financial distress.

Kata kunci: Likuiditas, Leverage, Arus Kas Operasi, Sales Growth, Ukuran

Perusahaan, dan Financial Distress.

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Perusahaan merupakan salah satu pelaku dalam perekonomian

Indonesia. Perusahaan satu dan yang lain akan saling bersaing untuk menjadi

yang terbaik. Perusahaan yang bereputasi baik dan sudah go public umumnya

tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hingga saat ini sudah banyak perusahaan

yang listing atau namanya tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perubahan

kondisi perekonomian seringkali mempengaruhi kinerja keuangan, baik

perusahaan kecil, menengah maupun besar. Menurut Liana dan Sutrisno (2014)

jika manajemen tidak mampu mengelola dengan baik maka bayangan penurunan

kinerja keuangan bahkan bahaya kebangkrutan perusahaan akan dihadapi

perusahaan. Menurut Al-Khatib dan Al-Horani (2012) dalam Sopian dan Rahayu

(2017) kebangkrutan perusahaan akan mengakibatkan berbagai kerugian baik

bagi pemegang saham, karyawan dan perekonomian nasional.

Ancaman kerugian tersebut sebaiknya dihindari oleh pihak manajemen

perusahaan dengan mengamati kinerja keuangan perusahaan. Menurut Widhiari

dan Merkusiwati (2015) kinerja suatu entitas dapat dilihat dari analisis laporan

keuangan. Hasil analisis laporan keuangan suatu entitas dapat dijadikan sebagai

bahan pengambilan kebijakan dan pengambilan keputusan bagi pemilik

2

perusahaan, manajer dan investor. Analisis rasio laporan keuangan juga bisa

dijadikan sebagai suatu media untuk memprediksi kesulitan keuangan yang

dihadapi oleh perusahaan. Menurut Brahmana (2007) dalam Widhiari dan

Merkusiwati (2015) kesulitan keuangan terjadi karena kurangnya kemampuan

entitas dalam mengerjakan dan menjaga stabilitas kinerja keuangan sehingga

mengakibatkan suatu entitas berada dalam kondisi kerugian operasional dan

bersih untuk periode bersangkutan.

Financial distress didefinisikan sebagai tahap penurunan kondisi yang

terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan atau likuidasi. Financial distress dapat

dilihat ketika perusahaan sedang mengalami kesulitan keuangan dalam memenuhi

kewajiban-kewajiban membayar hutang (Platt dan Platt, 2002). Informasi

financial distress ini dapat dijadikan peringatan dini atas kebangkrutan sehingga

manajemen dapat melakukan tindakan secara cepat untuk mencegah masalah

sebelum terjadinya kebangkrutan (Astuti, 2019). Pada tahun 2017 terdapat 8

perusahaan yang delisting dari Bursa Efek Indonesia, dua perusahaan diantaranya

delisting karena melakukan merger. (www.sahamok.com).

Permasalahan di atas dapat dihindari dengan mengawasi kinerja

keuangan melalui rasio keuangan. Indikator kinerja keuangan yang pertama yaitu

rasio likuiditas. Rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan melunasi

utangnya pada saat jatuh tempo (utang dalam hal ini adalah kewajiban

perusahaan). Menurut Brigham dan Houston (2010) rasio likuiditas adalah rasio

3

yang menunjukkan hubungan antara kas dan aset lancar perusahaan lainnya

dengan kewajiban lancarnya. Dua rasio likuiditas yang sering digunakan adalah

rasio lancar dan rasio quick (sering juga disebut acid test ratio). Dalam penelitian

ini likuditas diukur menggunakan rasio lancar (current ratio). Jika suatu

perusahaan mengalami kesulitan keuangan, perusahaan mulai lambat membayar

tagihan (utang usaha), pinjaman bank, dan kewajiban lainnya yang akan

meningkatkan kewajiban lancar. Jika kewajiban lancar naik lebih cepat dari aset

lancar, rasio lancar akan turun, dan ini merupakan pertanda adanya masalah.

Leverage timbul dari penggunaan dana yang berasal dari hutang.

Leverage yang tinggi akan mengakibatkan perusahaan dalam kondisi financial

distress apabila tidak diimbangi dengan dana dan aset yang memadai untuk

melunasi hutang-hutangnya. Leverage diukur dengan menggunakan debt ratio

dan debt to equity ratio (Ayu, Handayani, dan Topowijono, 2017). Dalam

penelitian ini leverage diukur dengan menggunakan debt to equity ratio.

Arus kas operasi merupakan aktivitas perusahaan yang terkait dengan

laba, dan terkait dengan arus kas masuk dan keluarnya dana dari berbagai

aktivitas operasi, seperti pemberian kredit kepada pelanggan, investasi dalam

persediaan, perolehan kredit dari pemasok. Selain itu jumlah arus kas yang

berasal dari aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah dari

operasi perusahaan dalam menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi

pinjaman, membayar dividen, dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan

4

pada sumber pendanaan dari luar. Dengan kondisi demikian maka arus kas

operasi dapat dijadikan indikator oleh pihak kreditor untuk mengetahui kondisi

keuangan perusahaan, hal ini dapat disebabkan arus kas operasi sangat terkait

dengan aktivitas utama perusahaan dan menggambarkan kondisi perusahaan

dalam memprediksi financial distress. (Radiansyah, 2013).

Indikator selanjutnya dalam penelitian ini yaitu rasio pertumbuhan

penjualan (sales growth). Menurut Kasmir (2010) rasio pertumbuhan

menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisi

ekonominya di tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya. Sales

growth menggambarkan bagaimanakah presentase penjualan perusahaan dari

tahun ke tahun. Rasio sales growth yang meningkat menunjukkan bahwa

perusahaan mampu menjalankan dan mencapai target perusahaan karena

presentase penjualan yang meningkat dari tahun ke tahun. Menurut Harahap

(2010) dalam Amanda dan Tasman (2019) rasio sales growth digunakan untuk

mengukur tingkat pertumbuhan penjualan dalam satu periode.

Perusahaan dengan pertumbuhan yang positif memberikan suatu tanda

bahwa ukuran perusahaan tersebut semakin berkembang dan mengurangi

kecenderungan ke arah kebangkrutan. Untuk mempunyai pertumbuhan yang

positif, perusahaan seharusnya mempunyai akses pasar yang baik dan akses

operasional yang lebih luas sehingga memiliki kemudahan untuk mendapatkan

dana dalam jangka pendek dan keuntungan yang lebih besar dibandingkan dengan

5

perusahaan kecil, sehingga perusahaan besar akan lebih mampu untuk

menyelesaikan masalah keuangan yang dihadapi dan mempertahankan

kelangsungan usahanya.

Ukuran suatu perusahaan menggambarkan seberapa besar total aset

yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Perusahaan yang memiliki total aset yang

besar menunjukkan sinyal yang positif bagi kreditur sebab perusahaan akan

mudah melakukan diversifikasi dan mampu melunasi kewajiban di masa depan,

sehingga perusahaan dapat menghindari terjadinya financial distress (Nora,

2016).

Penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi financial

distress perusahaan telah banyak dilakukan namun masih menunjukkan hasil

yang berbeda-beda, seperti Widhiari dan Merkusiwati (2015) dalam penelitiannya

yang berjudul “Pengaruh likuiditas, leverage, operating capacity, dan sales

growth terhadap financial distress”. Hasilnya menunjukkan bahwa rasio

likuiditas mempengaruhi financial distress pada perusahaan manufaktur dengan

arah negatif. Ayu, dkk (2017) dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh

likuiditas, leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap financial

distress”. Hasilnya menujukkan current ratio tidak memiliki pengaruh yang

signifikan terhadap financial distress. Berbeda dengan Aisyah, dkk (2017) dalam

penelitiannya yang berjudul “pengaruh likuiditas, rasio aktivitas, rasio

profitabilitas, dan rasio leverage terhadap financial distress”. Hasilnya

6

menunjukkan bahwa secara parsial variabel likuiditas tidak berpengaruh terhadap

financial distress.

Budiarso (2014) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh struktur

kepemilikan, likuiditas, leverage terhadap financial distress”. Hasilnya

menunjukkan bahwa leverage tidak memiliki kontribusi terhadap financial

distress. Sari (2018) dalam penelitiannya yang berjudul “Analisis pengaruh rasio

keuangan terhadap financial distress pada perusahaan property dan real estate

yang terdaftar di BEI tahun 2011” menunjukkan hasil bahwa financial leverage

tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress. Sedangkan Burhanudin,

dkk (2019) dalam penelitiannya yang berjudul “analisis pengaruh likuiditas,

leverage, sales growth terhadap financial distress” menunjukkan hasil bahwa

secara parsial leverage berpengaruh signifikan terhadap financial distress.

Radiansyah (2013) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh

efisiensi operasi, arus kas operasi, dan pertumbuhan perusahaan dalam

memprediksi financial distress pada perusahaan aneka industri yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2011” menunjukkan hasil bahwa arus kas

operasi mempunyai pengaruh negatif dan signifikan dalam memprediksi financial

distress. Sedangkan menurut Febriyan dan Prasetyo (2019) dalam penelitiannya

yang berjudul “Pengaruh arus kas operasi, likuiditas. leverage, diversifikasi, dan

ukuran perusahaan terhadap financial distress” menunjukkan hasil tidak terdapat

7

cukup bukti bahwa arus kas operasi berpengaruh secara signifikan terhadap

financial distress suatu perusahaan.

Widarjo dan Setiawan (2009) dalam penelitiannya yang berjudul

“Pengaruh rasio keuangan terhadap financial distress perusahaan otomotif”

menunjukkan hasil bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap

financial distress perusahaan. Widhiari dan Merkusiwati (2015) dalam

penelitiannya yang berjudul “Pengaruh likuiditas, leverage, operating capacity,

dan sales growth terhadap financial distress” menunjukkan hasil bahwa sales

growth mampu mempengaruhi financial distress pada perusahaan manufaktur

dengan arah negatif. Sedangkan pada penelitian Sari (2018) yang berjudul

“Analisis pengaruh rasio keuangan terhadap financial distress pada perusahaan

property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2011” menunjukkan hasil

bahwa rasio pertumbuhan yang diukur dengan presentase penjualan tidak

berpengaruh signifikan terhadap financial distress.

Putri dan Merkusiwati (2014) dalam penelitiannya yang berjudul

“Pengaruh mekanisme corporate governance, likuiditas, leverage, dan ukuran

perusahaan pada financial distress” menunjukkan hasil bahwa ukuran perusahaan

memiliki pengaruh negatif dan signifikan pada financial distress. Febriyan dan

Prasetyo (2019) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh arus kas operasi,

likuiditas, leverage, diversifikasi dan ukuran perusahaan terhadap financial

distress” menunjukkan hasil bahwa tidak terdapat cukup bukti bahwa ukuran

8

perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap financial distress suatu

perusahaan. Sedangkan menurut Christine, dkk (2019) dalam penelitiannya yang

berjudul “Pengaruh profitabilitas, leverage, total arus kas, dan ukuran perusahaan

terhadap financial distress pada perusahaan property dan real estate yang terdapat

di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017” menunjukkan hasil bahwa ukuran

perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan

property dan real estate yang terdapat di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017.

Penelitian mengenai indikator yang mempengaruhi financial distress

suatu perusahaan menjadi sangat penting dilakukan untuk pihak manajemen guna

mengantisipasi risiko kebangkrutan pada masa yang akan datang, demi

mempertahankan reputasi perusahaan dengan para pemangku kepentingan

(stakeholders). Yolanda dan Tasman (2019) ada berbagai cara untuk menentukan

perusahaan yang mengalami financial distress seperti Lau (1987) dan Hill et al

(1996) menggunakan penghentian pembayaran dividen dalam menentukan

perusahaan yang mengalami financial distress. Whitaker (1999) menggunakan

laba operasi negatif sebagai penentu perusahaan yang mengalami financial

distress. Tjiptono dan Hendry (2001) dalam Nukmaningtyas dan Worokinasih

(2018) menyatakan bahwa EPS merupakan komponen penting pertama yang

harus diperhatikan dalam melakukan analisis perusahaan, karena EPS

menunjukkan seberapa besar keuntungan (return) yang diperoleh investor atau

pemegang saham per lembar saham.

9

Beberapa penelitian menunjukkan EPS berhubungan dengan kondisi

financial distress diantaranya, Putri dan Merkusiwati (2014) menyatakan EPS

dapat menggambarkan seberapa besar perusahaan mampu menghasilkan

keuntungan per lembar saham yang akan dibagikan kepada pemilik perusahaan.

Elloumi dan Gueyie (2001) dalam Rahmawati dan Hadiprajitno (2015)

menyatakan bahwa financial distress diartikan sebagai perusahaan yang memiliki

EPS negatif selama dua tahun berturut-turut atau lebih.

Alasan peneliti ingin meneliti kembali mengenai faktor-faktor yang

mempengaruhi financial distress ini karena pada penelitian terdahulu masih

menunjukkan hasil yang berbeda-beda. Berbeda dengan penelitian sebelumnya

penelitian ini menambahkan variabel lain yaitu arus kas operasi karena masih

belum banyak yang meneliti pengaruh arus kas operasi terhadap financial

distress. Penelitian ini menggunakan Earning Per Share (EPS) negatif selama dua

tahun berturut-turut dalam mengukur financial distress. Selain itu peneliti

menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.

Penelitian ini memilih perusahaan manufaktur karena sektor ini

memberikan kontribusi cukup besar pada perekonomian di Indonesia. Namun

pada tahun 2018 pertumbuhan industri manufaktur baik besar maupun sedang

naik agak melambat dibandingkan pada tahun 2017. Kepala Badan Pusat Statistik

(BPS) juga menyatakan ekspor barang produksi di Indonesia melemah terhadap

10

negara-negara lain diluar dua negara besar yaitu Amerika Serikat dan China.

(www.liputan6.com)

Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka penulis bermaksud

meneliti dengan judul: “Pengaruh Likuiditas, Leverage, Arus Kas Operasi,

Sales Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2017-2018’’.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah tersebut, maka rumusan masalah dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut.

1. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018?

2. Apakah leverage berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018?

3. Apakah arus kas operasi berpengaruh terhadap financial distress pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2017-2018?

4. Apakah sales growth berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2018?

11

5. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2017-2018?

C. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian ini adalah

sebagai berikut.

1. Untuk menguji pengaruh likuiditas terhadap financial distress pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2017-2018.

2. Untuk menguji pengaruh leverage terhadap financial distress pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2018.

3. Untuk menguji pengaruh arus kas operasi terhadap financial distress pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2017-2018.

4. Untuk menguji pengaruh sales growth terhadap financial distress pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2017-2018.

5. Untuk menguji pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial distress pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2017-2018.

12

D. Manfaat Penelitian

Mengacu pada tujuan yang akan diwujudkan melalui penelitian ini, maka

manfaat yang diharapkan dari penelitian yang dilakukan adalah sebagai berikut.

1. Bagi Praktisi

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang

dapat dijadikan pertimbangan bagi pihak yang berkepentingan (manajemen

perusahaan, investor, kreditur, pemerintah dan masyarakat) mengenai

pengaruh likuiditas, leverage, arus kas operasi, sales growth, dan ukuran

perusahaan dalam memprediksi financial distress kemudian mengambil

langkah dan keputusan guna melakukan pencegahan financial distress.

2. Bagi Akademisi dan Peneliti Selanjutnya

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi wacana dan sumber

informasi sehingga pemahaman terkait faktor-faktor yang mempengaruhi

financial distress pada perusahaan semakin luas dan lengkap, segaligus dapat

dijadikan referensi untuk mengembangkan penelitian selanjutnya.

60

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah diungkapkan

di muka, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut ini.

1. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa likuiditas yang diproksikan

menggunakan current ratio (CR) berpengaruh negatif terhadap financial

distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2017-2018.

2. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa leverage yang diproksikan

menggunakan debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap financial

distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2017-2018.

3. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa arus kas operasi yang diproksikan

menggunakan kelompok efficiency ratio dengan cash flow to sales tidak

berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2018.

4. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa pertumbuhan penjualan (sales

growth) berpengaruh negatif terhadap financial distress pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2018.

61

5. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa ukuran perusahaan yang diproksikan

menggunakan logaritma natural total aset berpengaruh negatif terhadap

financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2017-2018.

B. Saran

Berdasarkan kesimpulan penelitian di atas, maka peneliti dapat

memberikan beberapa saran sebagai berikut.

1. Bagi perusahaan, senantiasa harus memperhatikan yang berkaitan dengan

kinerja keuangan perusahaan melalui rasio-rasio keuangan atas laporan

keuangan, sehingga dapat diperolah dasar untuk melakukan tindakan-tindakan

pencegahan terjadinya financial distress. Berdasarkan hasil penelitian ini

untuk mengatasi masalah financial distress dapat dilakukan dengan

pengelolaan aktiva lancar yang efektif agar terhindar dari risiko gagal bayar

atas kewajiban jangka pendeknya, peningkatan promosi penjualan untuk

meningkatkan sales growth, dan pengelolaan aset yang optimal, karena dalam

penelitian ini terbukti likuiditas, sales growth dan ukuran perusahaan

berpengaruh terhadap financial distress.

2. Bagi calon investor, diharapkan untuk lebih selektif sebelum melakukan

investasi dengan mempertimbangkan likuidias, sales growth, dan ukuran

perusahaan karena dalam penelitian ini terbukti mampu mempengaruhi

kondisi financial distress.

62

3. Bagi peneliti selanjutnya agar memilih perusahaan yang sering mengalami

financial distress, serta menambah faktor-faktor lain selain rasio keuangan

yang kemungkinan dapat mempengaruhi financial distress misalnya

mekanisme good corporate governance serta kondisi ekonomi. Kemudian,

peneliti selanjutnya diharapkan menggunakan proksi lain sebagai penentu

perusahaan yang mengalami financial distress seperti menggunakan laba

operasi negatif atau interest coverage ratio.

63

DAFTAR PUSTAKA

Agusti, C.P. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kemungkinan

Terjadinya Financial Distress. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.

Aisyah, N.N., F. T. Kristanti, dan D. Zultilisna. 2017. Pengaruh Rasio Likuiditas,

Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Leverage terhadap Financial

Distress. e-Proceeding of Management. Vol.4, No. 1.

Almilia, L.S. dan Kristijadi. 2003. Analisis Rasio Keuangan untuk Memprediksi

Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa

Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia (JAAI). Vol. 7. No. 2.

Almilia, L.S. 2006. Prediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Go Public

Dengan Menggunakan Analisis Multitoniminal Logit. Jurnal Ekonomi dan

Bisnis. Vol. 7 No. 1.

Amanda, Y. dan A. Tasman. 2019. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Sales Growth dan

Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur

yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2017. EcoGen.

Vol. 2 No. 3.

Anggarini, T.V. 2010. Pengaruh Karakteristik Komite Audit terhadap Financial

Distress. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.

Anggraini, L. 2018. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kemungkinan

Terjadinya Financial Distress. Skripsi. Universitas Islam Negeri Sultan Syarif

Kasim Riau.

Astuti, R. 2019. Prediksi Kondisi Financial Distress pada Perusahaan Delisting di

Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.

Ayu, A.S., S.R. Handayani, dan Topowijono. 2017. Pengaruh Likuiditas, Leverage,

Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress. Jurnal

Administrasi Bisnis.

Brigham, E.F. dan J.F. Houston 2010. Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga.

Edisi 11.

Budiarso, N.S. 2014. Pengaruh Struktur Kepemilikan, Likuiditas, Leverage terhadap

Financial Distress. Accountability 3(2).

64

Burhanudin, A., A. Sinarasri, dan R.E.W.A.Santosa. 2019. Analisis Pengaruh

Likuiditas, Leverage, dan Sales Growth terhadap Financial Distress.

Prosiding Seminar Nasional. Mahasiswa Unimus 2.

Christine, D., J. Wijaya, K. Chandra, M. Pratiwi, M.S.S. Lubis, dan I.A. Nasution.

2019. Pengaruh, Leverage, Total Arus Kas, dan Ukuran Perusahaan terhadap

Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jurnal Ekonomi & Ekonomi

Syariah. Vol.2 No. 2.

Deny dan Sutrisno. 2014. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi

Financial Distress. Jurnal Studi Manajemen dan Bisnis. Vol. 1 No. 2.

Dewi, A. S. M., & Wirajaya, A. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan

Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas

Udayana. Vol.4 No.2.

Fahmi, I. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Bandung. Alfabeta.

Febriyan, F. dan A.H. Prasetyo. 2019. Pengaruh Arus Kas Operasi, Likuiditas,

Leverage, Diversifikasi, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress.

Jurnal Akuntansi 8(1).

Ghozali, I. 2011. Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan

Penerbit Universitas Diponegoro.

Radiansyah, B. 2013. Pengaruh Efesiensi Operasi, Arus Kas Operasi, dan

Pertumbuhan Perusahaan dalam Memprediksi Financial Distress. Jurnal

Akuntansi. Vol.1, No.3.

Kasmir, 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Kesatu.

Jakarta: Kencana.

Krishnatama, D., Prita, S., dan Sudarmo. 2019. Analisis Potensi Kebangkrutan

Perusahaan Mengunakan Metode Altman Z-score pada Perusahaan Sektor

Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI. e-Journal Ekonomi dan

Akuntansi. Volume VI (1) : 114-119.

Liana, D. dan Sutrisno. 2014. Analisis Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi

Financial Distress. Jurnal Studi Manajemen dan Bisnis. Vol. 1 No. 2.

Nora, A. R. 2016. Pengaruh Financial Indicators, Ukuran Perusahaan, dan

Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress. Artikel Ilmiah. STIE

Perbanas Surabaya.

65

Nugroho, E. 2011. Analisis Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran

Modal Kerja, Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Profitabilitas

Perusahaan. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.

Nukmaningtyas, F. dan S. Worokinasih. 2018. Penggunaan Rasio Profitabilitas,

Likuiditas, Leverage, dan Arus Kas Untuk Memprediksi Financial Distress.

Jurnal Administrasi Bisnis (IAB). Vol. 61 No.2.

Nurhotimah, S. 2015. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan

Terhadap Opini Audit Going Concern.STIE STAN Indonesia Mandiri.

Pattinasarany, C. A.I. 2010. Analisis Rasio Keuangan untuk Memprediksi Kondisi

Financial Distress pada Perusahaan Go-Public. Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu

Ekonomi Perbanas.

Platt, H.D. dan M.B. Platt. (2002). Predicting Corporate Financial Distress:

Reflections on Choice-based Sample Bias. Journal of Economics and

Finance, Illinois.

Prihadi, T. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta Pusat: PPM Manajemen.

Putri, N.W.K,A. dan N.K.L.A. Merkusiwati. 2014. Pengaruh Mekanisme Good

Corporate Governance, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan pada

Financial Distress. E-Jurnal Akuntasi, pp.93-106.

Rahayu, W.P. dan. D. Sopian. 2017. Pengaruh Rasio Keuangan dan Ukuran

Perusahaan Terhadap Financial Distress. Competitive Jurnal Akuntansi dan

Keuangan. Vol. 1 No.2

Rahmawati, A. dan Hadiprajitno. 2015. Analasis Rasio Keuangan Terhadap Kondisi

Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2008-2013. Diponegoro Jurnal Accounting. Vol. 4 No. 2.

Santoso, S. 2000. Pelatihan SPSS Statistika Parametrik. Jakarta: Elex Media

Komputindo.

Sari, P.A.I. 2018. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Financial Distress

pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2011. Journal Manajerial. Vol.1 No.1.

Simanjuntak, C.E.B., F. T. Krist, dan W. Aminah. 2017. Pengaruh Rasio Keuangan

terhadap Financial Distress. eProceedings of Management. Vol. 4 No.2.

Sinaga, P. 2014. Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi. Medan : CV. MITRA.

66

Sudana, I.M.. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek. Jakarta:

Erlangga.

Syamsuddin, L. 2004. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Raja Grafindo.

Tasman, A. dan T. Kurniawati (2014). Prediksi Kesulitan Keuangan dan

Kebangkrutan Perusahaan Sektor Property dan Real Estate dengan

Pendekatan Analisis Multivariat Diskriminan. Jurnal Kajian Manajemen

Bisnis. Vol. 3 No.1, 55-72.

Widarjo, W. dan D. Setiawan. 2009. Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Financial

Distress Perusahaan Otomotif. Jurnal Bisnis dan Akuntansi 11(2).

Widhiari, N.L.M.A. dan N.K.L.A. Merkusiwati. 2015. Pengaruh Likuiditas,

Leverage, Operating Capacity, dan Sales Growth Terhadap Financial Distress.

E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 11.2.

Yustika, Y. 2015. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Operating Capacity

dan Biaya Agenci Manajerial Terhadap Financial Distress. Jom FEKON. Vol.

2 No. 2.

Zerlinda, C. dan H.S. Lestari (2014). Pengaruh Struktur Modal terhadap Debt

Agency Problem. E-Journal Manajemen. Fakultas Ekonomi Trisakti.Vol. 1

No.1.

www.sahamok.com.