PANORAMA NACIONAL RESPECTO AL PRECIO DEL COBRE/ USDCLP Hasta ahora los inversionistas estuvieron apostando por un USD fuerte, basado en una expectativa de que la FED suba la tasa en septiembre, algo que se reduce cada vez que nos acercamos a septiembre. El Dólar americano ha subido +7.6%, durante este año, y esta apreciación se debe en mayor parte a la especulación por posible subida de tasa de interés en USA entre junio y septiembre. Este movimiento alcista se veía respaldado por la “inminente subida de tasas de interés” entre febrero/marzo como primer impulso, después de eso la fed comentó que no lo haría y eso generó una nueva caída en abril/mayo de -6.86%. Entre junio/julio esa especulación ha vuelto lo que significa hasta el momento una apreciación del dólar internacional de 5.4%. Sin embargo, lo que muchos en el mercado olvidan es que los datos de crecimiento cayeron, que la inflación no repunta al objetivo y que el empleo, aun generando sobre +200mil mensual, no genera que mejore el consumo en USA (mes de junio caen -0.3%). En el plano internacional, y aunque no lo tomó el último informe FOMC, los problemas de Grecia van a continuar los próximos meses y aunque por el momento no sale de la zona euro, las estimaciones apuntan a que volverá el próximo años a genera los mismos problemas que hace algunas semanas. En paralelo seguimos de cerca la desaceleración de China y aunque este trimestre logra crecer 7%, las expectativas siguen siendo desfavorables para los trimestres posteriores. El cobre está alcanzo un nivel de piso en los 2.47/2.45 dólares la libra, sin embargo aún hay posibilidades de que caiga hasta los pisos de 2.1/2 dólares la libra durante el año. El fundamental de nuevas caídas se sustenta en que China continúe el debilitamiento en crecimiento, que la demanda interna se mantenga a la baja (junio cayó -6.1%) y que si bien se proyecta una segunda baja de tasa de interés para apoyar el mercado, no hay proyectos de infraestructura que ayuden a proyectar una mayor demanda de cobre durante el año. Si tomamos en cuenta que la acumulación de inventarios en el mes de julio este llega a 340 algo más alto que el cierre de junio con 324.1, lo que podría mostrar una debilidad en las compras del metal rojo. Otro dato interesante es que en el mundo la producción de cobre aumenta 1% en los últimos doce meses, acá sorprende Perú con un aumento de producción +3.9% (superando incluso a EEUU en el 2015). Chile en este escenario no ha bajado la producción y se mantiene en rangos parecidos al 2014.

Fuente: cochilco

La ruptura en los niveles de 643/642 trajo subidas hasta la resistencia en 650/653 de corto plazo, pero para que veamos mayores subidas en el cruce, debiéramos ver empeorar la próxima semana el crecimiento China, lo que podría llevar el cobre a niveles de piso nuevamente, sobre todo en la ruptura de 2.4/4.45dolares la libra para llevarlos a los pisos en 2.2/2.1 usd/lb. Los techos de subidas posibles son 653 / 660 / 670 / 680, los últimos de 670/680 con menor probabilidad de ocurrencia. Por otro lado, la posibilidad de que caiga el tipo cambio se dará cuando USA confirme que no subirá la tasa de interés en septiembre, debido al escenario económico y menores proyecciones de crecimiento, así también el escenario en Europa y China que mantienen las alarmas por posibles inestabilidades económicas. Según estimamos, con estos antecedentes USA no debería subir la tasa de interés este año y esto traería una depreciación para el dólar a nivel internacional lo que frenaría las subidas en el tipo de cambio muy cerca de los techos en 660 para poder buscar en los próximos meses niveles de 622/620. Los próximos datos económicos son inflación Julio, desempleo y el dato el 6/agosto de Imacec junio, datos que debieran alinearse para fortalecer el peso en el mes de agosto.

Por un lado la inflación esperada es de +0.4%, y esta alta inflación acumulada deja sin espacios al BC para que baje tasas e incluso podría subirlas durante los últimos meses del año. Respecto al desempleo, la cifra muestra una subida en los últimos meses y es posible que continúe la subida sobre 7%. El Imacec con la baja base comparación del año pasado, 3T2014 el peor de los últimos cinco años, podría generar mejora en la expectativa de crecimiento para el tercer trimestre 2015 y eso ayudará a un promedio anual mejor al del año pasado. De todos modos esto no quiere decir que la actividad económica nacional se esté recuperando.

VISIÓN LARGO PLAZO USDCLP

VISIÓN CORTO PLAZO USDCLP

622

660