P1 – Mundell-Fleming-Dornbush model

Jiří Rotschedl

jiri@rotschedl.com www.rotschedl.com

BP křivka

Křivka rovnováhy platební bilance

Nedokonalá kapitálová mobilita (pozitivně skloněná BP)

Dokonalá kapitálová mobilita (horizontální BP)

Dokonalá kapitálová imobilita (vertikální BP)

Mundell-Flemingův modeldokonalá kapitálová mobilita a fixní kurz

i

Y

LM

if

IS

BP=0

Y*

NX=0 Jak dosáhnout vnitřní a vnější rovnováhy?

Mundell-Flemingův modeldokonalá kapitálová mobilita a volatilní kurz

i

Y

LM

if

IS

BP=0

Y*

NX=0 Jak dosáhnout vnitřní a vnější rovnováhy?

Nedostatky Mundell-Fleming modelu

Fixní ceny - fixní peněžní zásoba Chybějící diskuze o rovnováze a sociálních

otázkách Chybějící očekávání Komparativní statika – chybějící plnohodnotná

dynamika modelu

Dornbusch doplnil model o dynamiku: „Exchange Rate Overshooting Hypothesis“

Dornbushův model přestřelování měnového kurzu

Vznikl jako reakce na monetární model typu flexibilních cen a mezd, které v reálné ekonomice nereagují ihned (dle podmínek PPP)

Prof. R. Dornbush (1976): cenová hladina na trhu statků a mzdy na trhu práce se přizpůsobují pomaleji než trh aktiv a měnový kurz

Jedná se v podstatě o monetaristický model „nepřužných cen“, který zavádí koncept „přestřelování“ měnového kurzu.

Model je kombinací prvků krátkodobého M-F modelu a dlouhodobého monetárního modelu

Dornbushův model Ceny:

Ceny jsou v krátkém období fixní a přizpůsobují se pomalu k rovnováze v dlouhém období

Hlavní rysy Existuje rozpor mezi rychlostí přizpůsobení trhu

zboží (pomalé) a finančním trhu (rychlé)

Výchozí rovnice

model) pro (podmínka Přředpokla ... 1

trhčistící Cena ... ~

křřivk Philpsova ... ~~ (5)

kurz měěnov Reálný ... (4)

poptávka Agregátní ... (3)

zůůst pen. r. po Poptávka ... (2)

parita úroková nekrytá - UIP... (1)

*

11

*

*

1

1*

11

tttt

ttdttt

ttt

ttdt

tttt

tttt

qpep

ppyypp

ppeq

qppeyy

yipm

eeii

Odovzení

qqqq

eeqqpp

qqyy

eeyypp

eepp

qpeqpep

qpepqpep

ttt

ttttt

tdt

ttdttt

tttt

ttttt

tttttt

1

11

11

11

*11

*111

**

~~ ~

~~

qmq

eee

qqeeqem

iypass

qppeyyeeii

yipm

tt

ttt

tttttt

ttttt

tttt

1

)0 .(

1

1

**

*t1

*1

1

e

q

Δe=0 (slope 1-)

m+q

S

Δq=0

S

tttt

tt

mqqee

qqq

11

1

1

Dornbushův model přestřelování

P2: Intertemporální model dvou period

Jiří Rotschedl

jiri@rotschedl.com www.rotschedl.com

Předpoklady modelu

Ekonomika existuje pouze po dobu 2 period = dvě periody žijící domácnosti;

Volně obchodovatelný statek (reálný měnový kurz je vždy roven 1);

Plně flexibilní ceny; Příjmy reprezentativních domácností Y1, Y2

„spadly z nebe; Statky jsou neskladovatelné; Na začátku periody 1 nemají domácnosti

majetek ani dluhy.

Optimalizační úloha domácností

rcucu

r

cucu

rcu

c

L

cucuc

L

r

cc

r

yycucuL

r

yy

r

ccts

cucuMaxU

ii

iii

ii

ii

iiii

ii

ii

iii

1''

1

''0

1':

'0':

11

11 .

21

122

2

111

21

2121

21

21

211

Uzavřená ekonomika

c2

c1 y1

y2

;

1

2211

21

ycyc

curcu ii

Uzavřená ekonomika v rovnováze musí spotřebovávat celý příjem;

Pokud je Y1 << Y2, každý chce si chce půjčit úroková sazba se zvýší

Příklad – uzavřená ekonomika

69.6100ln05.1

110ln

!!!5.101 05.1

11

10

100

;

1

lnln

05.1

1 ;100 ;10

1

2211

1

2

211

21

i

i

i

iii

ii

U

rr

ycyc

rc

c

ccU

yy

Touha po plynulé spotřebě je velmi silná, nevyrovnaný model příjmů způsobuje neuvěřitelný nárůst úrokových sazeb

Malá otevřená ekonomika

c2

c1 Y1

Y2

C2

C1

; ; ;

1

11222221111

21

CACArNXCANXCYCANXCY

curcu

Můžeme si půjči s úrokem r* (světová úroveň úrokové sazby);

Pomáhá to k plynulejší spotřebě a zvyšování bohatství;

Dluh musí být splacen ve druhém období.

Příklad – otevřená ekonomika

9.439.43*05.01,46 ;1.469.53100

!!!9.439.5310

78.79.53ln05.1

19.53ln

9.5305.1

10010

05.2

05.1

11

1

11

1 lnln

05.0 ;05.1

1 ;100 ;10

22

11

1

*2

11

*

1

2

211

*21

CANX

CANX

U

r

yyc

rc

c

ccU

ryy

i

iii

i

i

iii

ii

Otevřená ekonomika – rozšířené řešení

1

)ln(1c

cu

ccu

i

ii

Užitková funkce s konstantní elasticitou substituce with constant elasticity of substitution, ale ne nutně rovná 1

Elasticita substituce je konstnantní, ale rovna 1

Elasticita substituce je konstnantní, ale není rovna 1

1 Elasticita substituce

Otevřená ekonomika – rozšířené řešení

1

11

1

11

1

1

1

1

*2

111

1*

1

1

1*

2*

11

1

1*

2

1*

1

2

1

r

yy

r

c

cryrcy

crc

rc

c

ccu

iii

iiii

ii

i

i

ii

Spotřeba závisí na

Consumption depends on lifetime income;

Impact of r*: (i) substitution effect (1+r*)1/ ; (ii) income effect (1+r*)-1;(iii) wealth effect.

Vládní nákupy

c2

c1 Y1-G1

Y2

Y1

r

GYGY

r

ccts

cucuccMaxU

11 .

;

2211

21

2121

Pokud vládní nákupy jsou vyšší v první periodě, půjčuje ji v zahraničí

Vládní nákupy nevstupují do užitku domácností

Platí Rikardovská ekvivalence.

Produktivní ekonomikaEkonomika existuje pouze ve

dvou periodáchJednoduše obchodovatelný

spotřební statek může být změněn na kapitálový statek (a naopak) bez nákladů;

Ceny jsou plně flexibilní;V první periodě kapitálové statky

spadly z nebe a vyprodukovali v první periodě: Y1=F(K1);

Kapitálové statky jsou skladovatelné (there can be investment);

Ve druhém období je K2 spotřebováno na konci období;

Na začátku prvního období neměly domácnosti žádný majetek a a dluh.

22

*22

11*22

11

211,

11

00 ;0 ;0 ;11

KIr

GYGY

r

ICIC

FKFKFKFY

CuCuUMaxIC

Produktivní ekonomika

*

2

2*

1

222*

21

*21

1

112111111*

111

1122

2221111*

2

1

0)('1:

01:

)(1;

1

rKF

curcu

cuKFcurcuI

U

rcucuC

U

IKGIKFICGYrucuICMaxU

IKFKFY

KGYICGYrC

ii

iii

ii

i

Produktivní ekonomika

c2

c1 F(K1)+ K1 F(K1)-I1

F(K2)+ K2

F[F(K1)+ K1]+ F(K1)+ K1

A

B

C

*

2

2*

1 1

rKF

curcu ii

Otevřená ekonomika může investovat více než uzavřená, ale zároveň má vyšší spotřebu v prvním období.

Deficity běžného účtu PB

Na rozdíl od Mundell-Fleming modelu nejsou zlo: Pomáhají plynulejší spotřebě v čase a k růstu

blahobytu domácností; Pomáhají izolovat soukromou spotřebu od

spotřeby vlády; Umožňují, aby se mezní produkt kapitálu

vyrovnával po celém světě a tak zlepšil přerozdělení kapitálu a ekonomického blahobytu;