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PROSPECTO COMPLEMENTARIO

EL PRESENTE DOCUMENTO DEBE SER LEÍDO CONJUNTAMENTE CON EL PROSPECTO MARCO DEL PROGRAMA DE EMISIONES CORRESPONDIENTE A “BONOS SOBOCE VI”

DENOMINACIÓN DE LA EMISIÓN:

”BONOS SOBOCE VI – EMISIÓN 1”

MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS SOBOCE VI: US$.50.000.000.- (CINCUENTA MILLONES00/100 DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA)

A LA FECHA DEL PRESENTE PROSPECTO COMPLEMENTARIO, EL EMISOR NO MANTIENE VALORES VIGENTES COMPRENDIDOS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES

MONTO AUTORIZADO DE LA EMISIÓN DE BONOS SOBOCE VI – EMISIÓN 1:

Bs.34.000.000,00 (Treinta y cuatro millones 00/100 Bolivianos)

Denominación de la Emisión: Bonos SOBOCE VI – Emisión 1

Garantía: Quirografaria

Fecha de Emisión: 27 de Enero de 2012

Plazo de colocación de la Emisión: Ciento ochenta (180) días calendario, a partir de la fecha de Emisión determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas y establecida en la autorización de Oferta Pública de ASFI de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

Forma de representación de los Valores:

Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”), de acuerdo a regulaciones legales vigentes.

Forma de circulación de los Valores: A la Orden. La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente a la presente emisión denominada BONOS SOBOCE VI – EMISIÓN 1, a quien figure registrado en el Sistema del Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”). Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.

Procedimiento de colocación Primaria y Mecanismo de Negociación:

Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Modalidad de colocación: “A mejor esfuerzo”

Tipo de interés: Nominal, anual y fijo

Periodicidad y Forma de Pago de los intereses:

Cada 180 días calendario. La forma de pago de intereses será efectuado de la siguiente manera:

• El día de inicio del pago de intereses, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

• De forma posterior al día de inicio del pago de intereses, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (“CAT”) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

Periodicidad y Forma de Amortización del capital:

Se efectuará la amortización del 100% del capital al vencimiento del bono, conforme a lo siguiente:

Número de Cupón Porcentaje de Amortización Monto en Bs.

8 100% 10.000,00

TOTAL 100% 10,000.00

La forma de amortización de capital será efectuada de la siguiente manera:

a) El día de inicio del pago de amortizaciones de capital, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

b) De forma posterior al día de inicio del pago de amortizaciones de capital, contra la presentación del CAT emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

Series Clave de Pizarra

Moneda Monto total Valor Nominal Tasa de interés

Cantidad de Valores

Plazo Fecha de Vencimiento

Única SBC-6-N1U-12 Bolivianos Bs.34.000.000,- Bs. 10.000,- 5.00% 3.400 Bonos 1.440 días calendario 06 – Ene - 2016

CALIFICACIÓN DE RIESGO

PACIFIC CREDIT RATING

AA2

CORRESPONDE A AQUELLOS VALORES QUE CUENTAN CON UNA ALTACAPACIDAD DE PAGO DE CAPITAL E INTERESES EN LOS TÉRMINOS Y PLAZOS PACTADOS LA CUAL NO SE VERÍA AFECTADA ANTE POSIBLES CAMBIOS EN EL EMISOR, EN EL SECTOR AL QUE PERTENECE O EN LA ECONOMÍA.

EL NUMERAL 2 SIGNIFICA QUE EL VALOR SE ENCUENTRA EN EL NIVEL MEDIO DE LA CALIFICACIÓN ASIGNADA.

LA CALIFICACIÓN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTÍA DE UNA EMISIÓN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN. VÉASE LA SECCIÓN IV “FACTORES DE RIESGO”, EN LA PÁGINA No. 37 DEL PROSPECTO MARCO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS SOBOCE VI, LA CUAL CONTIENE UNA EXPOSICIÓN DE CIERTOS FACTORES QUE DEBERÁN SER CONSIDERADOS POR LOS POTENCIALES ADQUIRIENTES DE LOS VALORES OFRECIDOS.

ELABORACIÓN DEL PROSPECTO COMPLEMENTARIO, DISEÑO, ESTRUCTURACIÓN Y COLOCACIÓN DE LA EMISIÓN:

LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN NI POR LA SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO COMPLEMENTARIO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA.

EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS VALORES SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO. LA DOCUMENTACIÓN RELACIONADA AL PROGRAMA DE EMISIONES Y LA PRESENTE EMISIÓN SON DE CARÁCTER PÚBLICO Y SE ENCUENTRAN DISPONIBLES PARA EL PÚBLICO EN GENERAL EN LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO,BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A., BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA Y SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. (SOBOCE S.A.)

LA PAZ, ENERO DE 2012

SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. Tiene por objeto principalmente la fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la explotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. Asimismo, la sociedad tiene por objeto el desarrollo e inversiones inmobiliarias, la prestación de servicios de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la producción, comercialización y distribución de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales.

NÚMERO DE INSCRIPCIÓN DEL EMISOR EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: ASFI-IV-EM-SBC-002/99 NÚMERO DE REGISTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS SOBOCE VI EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: ASFI/DSV-PEB-SBC-002/2011, MEDIANTE RESOLUCION DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO: ASFI Nº 385/2011, DE FECHA 29 DE ABRIL DE 2011 INSCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN 1 EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: No. ASFI/DSV-ED-SBC-001/2012, MEDIANTE CARTA DE AUTORIZACIÓN DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO No. ASFI/DSV/R-8041/2012, DE FECHA 20 DE ENERO DE 2012

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DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES

Declaración Jurada de los Estructuradores por la información contenida en el Prospecto Complementario.

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Declaración Jurada de los Representantes Legales del Emisor por la Información Contenida en el Prospecto Complementario.

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ÍNDICE DE CONTENIDO

I. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS ...................................................................................................... 9 I.1 ANTECEDENTES LEGALES DE LA EMISIÓN DE BONOS SOBOCE VI– EMISIÓN 1 ................................................................... 9 I.2 DENOMINACIÓN DE LA EMISIÓN ................................................................................................................................ 9 I.3 SERIES EN LAS QUE SE DIVIDE, MONEDA, MONTO TOTAL DE LA EMISIÓN Y MONTO DE CADA UNA DE LAS SERIES ........................ 9 I.4 TIPO DE VALORES A EMITIRSE .................................................................................................................................... 9 I.5 FECHA DE EMISIÓN ............................................................................................................................................... 10 I.6 CARACTERÍSTICAS ESPECÍFICAS DE LA EMISIÓN ............................................................................................................ 10 I.7 TIPO DE INTERÉS ................................................................................................................................................... 10 I.8 FORMA DE REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES............................................................................................................ 10 I.9 PERIODICIDAD Y FORMA DE PAGO DE LOS INTERESES .................................................................................................... 10 I.10 FORMA DE CIRCULACIÓN DE LOS BONOS ................................................................................................................... 10 I.11 PERIODICIDAD Y FORMA DE AMORTIZACIÓN DE CAPITAL ............................................................................................... 10 I.12 CRONOGRAMA DE PAGO DE CUPONES ...................................................................................................................... 11 I.13 GARANTÍA ........................................................................................................................................................... 11 I.14 PROVISIÓN PARA EL PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIÓN DE CAPITAL ........................................................................... 11 I.15 PLAZO PARA LA AMORTIZACIÓN O PAGO TOTAL DE LOS BONOS A SER EMITIDOS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ........... 11 I.16 CARÁCTER DE REAJUSTABILIDAD DEL EMPRÉSTITO ....................................................................................................... 11 I.17 BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES ......................................................................................................................... 12 I.18 INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO ...................................................................................................................... 12 I.19 FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA DE LOS BONOS ......................................................................................... 12 I.20 FÓRMULA PARA EL CÁLCULO DEL PAGO DE INTERESES ................................................................................................... 12 I.21 PROCEDIMIENTO DE RESCATE ANTICIPADO ................................................................................................................. 12 I.21.1REDENCIÓN ANTICIPADA PARCIAL............................................................................................................................. 13 I.21.2 REDENCIÓN ANTICIPADA TOTAL ............................................................................................................................... 13 I.22 REPRESENTANTE PROVISORIO DE LOS TENEDORES DE BONOS ........................................................................................ 14 I.23 ASAMBLEAS GENERALES DE TENEDORES DE BONOS ..................................................................................................... 14 I.24 RESTRICCIONES Y OBLIGACIONES ............................................................................................................................. 14 I.25 COMPROMISOS FINANCIEROS ................................................................................................................................. 14 I.26 HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO Y HECHOS DE INCUMPLIMIENTO ................................................................... 14 I.27 CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA .................................................................................. 14 I.28 ACELERACIÓN DE LOS PLAZOS ................................................................................................................................. 15 I.29 PROTECCIÓN DE DERECHOS .................................................................................................................................... 15 I.30 TRIBUNALES COMPETENTES .................................................................................................................................... 15 I.31 ARBITRAJE .......................................................................................................................................................... 15 I.32 MODIFICACIÓN A LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DE LA PRESENTE EMISIÓN ............................................................ 15 I.33 TRATAMIENTO TRIBUTARIO .................................................................................................................................... 15 I.34 FRECUENCIA Y FORMATO DE LA INFORMACIÓN A PRESENTAR A LOS TENEDORES DE BONOS ................................................. 16 I.35 FRECUENCIA Y FORMA EN QUE SE COMUNICARÁN LOS PAGOS A LOS TENEDORES DE BONOS CON INDICACIÓN DEL O DE LOS

MEDIOS DE PRENSA DE CIRCULACIÓN NACIONAL A UTILIZARSE ........................................................................................ 16 I.36 POSIBILIDAD DE QUE LOS VALORES SE VEAN AFECTADOS POR OTRO TIPO DE VALORES ......................................................... 16 I.37 PLAZO DE COLOCACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN COMPRENDIDA DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS

SOBOCE VI ....................................................................................................................................................... 16 I.38 AGENTE PAGADOR Y LUGAR DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIÓN DEL CAPITAL ............................................................ 16 II. RAZONES DE LA EMISIÓN, DESTINO ESPECIFICO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACIÓN ........................... 17 II.1 RAZONES DE LA EMISIÓN ....................................................................................................................................... 17 II.2 DESTINO ESPECÍFICO DE LOS FONDOS ....................................................................................................................... 17 II.3 PLAZO DE UTILIZACIÓN .......................................................................................................................................... 17 III. FACTORES DE RIESGO ...................................................................................................................................... 18 IV. DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN .......................................................... 19 IV.1 DESTINATARIOS A LOS QUE VA DIRIGIDA LA OFERTA PÚBLICA PRIMARIA .......................................................................... 19 IV.2 AGENCIA DE BOLSA ENCARGADA DEL DISEÑO, ESTRUCTURACIÓN Y COLOCACIÓN DE LA EMISIÓN ......................................... 19

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IV.3 AGENTE PAGADOR Y LUGAR DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIÓN DEL CAPITAL ........................................................... 19 IV.4 PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN PRIMARIA ............................................................................................................. 19 IV.5 PLAZO DE COLOCACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN COMPRENDIDA DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS

SOBOCE VI ....................................................................................................................................................... 19 IV.6 PRECIO DE COLOCACIÓN DE LOS BONOS .................................................................................................................... 19 IV.7 RELACIÓN ENTRE EL EMISOR Y EL AGENTE COLOCADOR ................................................................................................ 19 IV.8 OBLIGACIONES ASUMIDAS POR LA AGENCIA DE BOLSA ................................................................................................. 19 IV.9 FECHA DESDE LA CUAL EL TENEDOR DEL BONO COMIENZA A GANAR INTERESES ................................................................. 20 IV.10 MODALIDAD DE COLOCACIÓN ................................................................................................................................. 20 IV.11 CONDICIONES BAJO LAS CUALES LA COLOCACIÓN U OFERTA QUEDARÁN SIN EFECTO ........................................................... 20 IV.12 TIPO DE OFERTA ................................................................................................................................................... 20 IV.13 MEDIOS DE DIFUSIÓN MASIVA QUE SERVIRÁN PARA BRINDAR INFORMACIÓN SOBRE LA OFERTA PÚBLICA DE LOS BONOS ............ 20 V. DATOS GENERALES DEL EMISOR ...................................................................................................................... 21 V.1 IDENTIFICACIÓN BÁSICA DEL EMISOR ........................................................................................................................ 21 V.2 DESCRIPCIÓN DE SOBOCE S.A. ............................................................................................................................. 22 V.3 DOCUMENTOS CONSTITUTIVOS ............................................................................................................................... 22 V.4 ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA INTERNA ................................................................................................................... 24 V.5 NÚMERO DE EMPLEADOS ....................................................................................................................................... 24 V.6 PRINCIPALES EJECUTIVOS ....................................................................................................................................... 24 V.7 COMPOSICIÓN DEL DIRECTORIO .............................................................................................................................. 25 V.8 COMPOSICIÓN ACCIONARIA .................................................................................................................................... 25 V.9 ENTIDADES VINCULADAS ........................................................................................................................................ 26 V.10 RELACIÓN ECONÓMICA CON OTRAS EMPRESAS QUE COMPROMETA MÁS DEL 10% DEL PATRIMONIO DE LA SOCIEDAD ............... 26 V.11 PERFIL PROFESIONAL DE LOS PRINCIPALES EJECUTIVOS ................................................................................................ 26 V.12 PROCESOS JUDICIALES ........................................................................................................................................... 27 V.13 OBLIGACIONES EXISTENTES ..................................................................................................................................... 28 V.14 INFORMACIÓN RELEVANTE ..................................................................................................................................... 29 V.15 HECHOS RELEVANTES ............................................................................................................................................ 30 V.16 HECHOS POSTERIORES ........................................................................................................................................... 32 VI. DESCRIPCIÓN DEL EMISOR Y SU SECTOR ......................................................................................................... 33 VII. ANÁLISIS FINANCIERO ..................................................................................................................................... 34 VII.1 BALANCE GENERAL ............................................................................................................................................... 34 VII.1.1 ACTIVO ....................................................................................................................................................... 34 VII.1.2 PASIVO ....................................................................................................................................................... 37 VII.1.3 PATRIMONIO ............................................................................................................................................... 40 VII.2 ESTADO DE RESULTADOS........................................................................................................................................ 42 VII.2.1 GANANCIA BRUTA ........................................................................................................................................ 42 VII.2.2 GASTOS ...................................................................................................................................................... 43 VII.2.3 GANANCIA NETA DEL EJERCICIO ...................................................................................................................... 44 VII.3 INDICADORES FINANCIEROS .................................................................................................................................... 45 VII.4 CAMBIOS EN LOS RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DE REPORTES FINANCIEROS ............................................................. 54 VII.5 CÁLCULO DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS ........................................................................................................... 54 VII.6 INFORMACIÓN FINANCIERA .................................................................................................................................... 55

ÍNDICE DE CUADROS

Cuadro No. 1 Monto total de la Emisión .................................................................................................................. 9 Cuadro No. 2 Características específicas de la Emisión .......................................................................................... 10 Cuadro No. 3 Amortización de Capital ................................................................................................................... 10 Cuadro No. 4 Cronograma de amortización de capital y pago de intereses .......................................................... 11 Cuadro No. 5 Tratamiento Tributario ..................................................................................................................... 15 Cuadro No. 6 Personal Empleado por SOBOCE S.A. ............................................................................................... 24 Cuadro No. 7 Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A. ............................................................................................ 24

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Cuadro No. 8 Conformación del Directorio de SOBOCE S.A. .................................................................................. 25 Cuadro No. 9 Composición Accionaria de SOBOCE S.A. ........................................................................................ 25 Cuadro No. 10 Deudas Bancarias, Financieras de SOBOCE S.A. al 30 de noviembre de 2011 ............................... 29 Cuadro No. 11 Balance General ............................................................................................................................. 55 Cuadro No. 12 Análisis Vertical del Balance General ............................................................................................. 56 Cuadro No. 13 Análisis Vertical del Pasivo ............................................................................................................. 57 Cuadro No. 14 Análisis Vertical del Patrimonio ...................................................................................................... 57 Cuadro No. 15 Análisis Horizontal del Balance General ......................................................................................... 58 Cuadro No. 16 Estado de Resultados ..................................................................................................................... 59 Cuadro No. 17 Análisis Vertical del Estado de Resultados ..................................................................................... 60 Cuadro No. 18 Análisis Horizontal del Estado de Resultados ................................................................................. 61 Cuadro No. 19 Análisis de Indicadores Financieros ................................................................................................ 62

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Gráfico No. 1 Organigrama de SOBOCE S.A. ........................................................................................................... 24 Gráfico No. 2 Activo Corriente vs. Activo No Corriente.......................................................................................... 35 Gráfico No. 3 Principales cuentas del Activo Corriente .......................................................................................... 35 Gráfico No. 4 Principales cuentas del Activo No Corriente .................................................................................... 37 Gráfico No. 5 Pasivo Corriente vs. Pasivo No Corriente ......................................................................................... 38 Gráfico No. 6 Principales cuentas del Pasivo Corriente .......................................................................................... 39 Gráfico No. 7 Evolución de las Deudas Bancarias y Financieras como principal cuenta del .................................. 40 Gráfico No. 8 Estructura de Capital ........................................................................................................................ 41 Gráfico No. 9 Principales cuentas del Patrimonio .................................................................................................. 41 Gráfico No. 10 Evolución de las Ventas Netas, Costo de ventas y Ganancia Bruta ................................................ 43 Gráfico No. 11 Evolución de los Gastos Operativos ............................................................................................... 44 Gráfico No. 12 Evolución de la Ganancia Neta del Ejercicio ................................................................................... 45 Gráfico No. 13 Evolución del Coeficiente de Liquidez ............................................................................................ 45 Gráfico No. 14 Evolución del Indicador de la Prueba Ácida ................................................................................... 46 Gráfico No. 15 Evolución del Indicador del Capital de Trabajo .............................................................................. 47 Gráfico No. 16 Evolución de la razón de Endeudamiento ...................................................................................... 47 Gráfico No. 17 Evolución de la razón Deuda a Patrimonio..................................................................................... 48 Gráfico No. 18 Evolución de la proporción de Deuda a Corto y Largo Plazo .......................................................... 48 Gráfico No. 19 Evolución del indicador de Rotación de Activos ............................................................................. 49 Gráfico No. 20 Evolución del indicador de Rotación de Activos Fijos .................................................................... 49 Gráfico No. 21 Evolución del indicador de Rotación de Cuentas por Cobrar ......................................................... 50 Gráfico No. 22 Evolución del Plazo Promedio de Cobro ......................................................................................... 50 Gráfico No. 23 Evolución del Indicador de Rotación de Cuentas por Pagar ........................................................... 51 Gráfico No. 24 Evolución del Plazo Promedio de Pago .......................................................................................... 51 Gráfico No. 25 Plazo Promedio de Cobro vs. Plazo Promedio de Pago .................................................................. 52 Gráfico No. 26 Evolución del Retorno sobre el Patrimonio .................................................................................... 52 Gráfico No. 27 Evolución del Retorno sobre el Activo ........................................................................................... 53 Gráfico No. 28 Evolución del Retorno sobre las Ventas ......................................................................................... 53 Gráfico No. 29 Evolución del Margen Bruto ........................................................................................................... 54

ANEXOS

ANEXO 1 INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

ANEXO 2 ESTADOS FINANCIEROS DE SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. AUDITADOS INTERNAMENTE AL 30 DE

NOVIEMBRE DE 2011

ANEXO 3 ESTADOS FINANCIEROS DE SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. AUDITADOS EXTERNAMENTE AL 31 DE

MARZO DE 2011

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ENTIDAD ESTRUCTURADORA

La estructuración dela Emisión de Bonos SOBOCE VI – Emisión 1, fue realizada por BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa.

Responsables de la Elaboración del Prospecto Complementario

Armando Gumucio Karstulovic Gerente General – Sociedad Boliviana de Cemento S.A. Martín Gonzalo Belaunde Sánchez Gerente Nacional de Finanzas – Sociedad Boliviana de Cemento S.A. Viviana Sanjinés Méndez Gerente General – BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa Claudia Pérez Gosalvez Supervisor de Inversiones – BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa Principales Funcionarios

1 de SOBOCE S.A.

Horst Grebe López Presidente del Directorio

Armando Gumucio K. Gerente General

René Sánchez M. Gerente Nacional de Planificación y Gestión Logística

Gonzalo Belaunde S. Gerente Nacional de Finanzas

Germán Cernadas J. Gerente Nacional de Proyectos

Eduardo Otálora M. Gerente Nacional de Tecnología y Procesos

Álvaro Navarro T. Gerente Nacional de Operaciones

Remy Borda P. Gerente Nacional de Ventas y Marketing

DOCUMENTACIÓN PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO.

La documentación relacionada con la Emisión de Bonos SOBOCE VI– Emisión 1, es de carácter público, por

tanto, se encuentra disponible para el público en general en las siguientes direcciones:

Registro del Mercado de Valores

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero

Calle Reyes Ortiz esq. Calle Federico Zuazo

Edificio Torres Gundlach - Torre Este, Piso 3

La Paz – Bolivia

Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Calle Montevideo No. 142

La Paz – Bolivia

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa

Avenida Camacho esq. Calle Colón No. 1312, Piso 2

La Paz – Bolivia

SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A.

Calle Mercado Nº 1075

La Paz – Bolivia

1Ver Punto V.6 referente a Principales Ejecutivos

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I. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS

I.1 Antecedentes legales de la Emisión de Bonos SOBOCE VI– Emisión 1

Junta General Extraordinaria de Accionistas de Sociedad Boliviana de Cemento S.A. celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 4 de noviembre de 2009, aprobó el Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, según consta en el Acta de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 101 del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Mariana Iby Avendaño Farfán, mediante Testimonio de fecha 13 de Noviembre de 2009 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 26 de Noviembre de 2009 bajo el No. 129110 del libro No 10.

Asimismo, la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 25 de noviembre de 2010, realizó algunas modificaciones al Programa de Emisiones de Bonos que constan en el Acta de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 101 del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Mariana Iby Avendaño Farfán, mediante Testimonio de fecha 30 de noviembre de 2010 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 03 de Diciembre de 2010 bajo el No. 131158 del libro No 10.

Mediante Resolución No. ASFI-No. 385/2011, de fecha 29 de Abril de 2011, la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero autorizó la inscripción del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI en el Registro del Mercado de Valores bajo el No. ASFI/DSV-PEB-SBC-002/2011.

La Declaración Unilateral de Voluntad de la presente Emisión fue protocolizada, mediante Instrumento Público N° 0834/2011 de fecha 12 de Octubre de 2011 ante la Notaria de Fe Pública N° 101 de la Dra. Mariana I. Avendaño Farfán e inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA bajo la partida N° 00133544 del libro 10 en fecha 05 de Octubre de 2011.

Mediante Escritura Pública N°1003/2011 de fecha 01 de diciembre de 2011 ante la Notaría de Fe Pública N° 101 de la Dra. Mariana I. Avendaño Farfán, se realizó la Adenda de la Declaración Unilateral de Voluntad que modifica algunos puntos del Instrumento Público N° 0834/2011 de fecha 12 de Octubre de 2011.

A través de autorización emitida por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero se autorizó la oferta pública y la inscripción en el RMV de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de la Emisión denominada Bonos SOBOCE VI – Emisión 1 (“la Emisión”), bajo el Número de Registro ASFI/DSV-ED-SBC-001/2012, mediante carta de autorización ASFI/DSV/R-8041/2012 de fecha 20 de Enero de 2012.

I.2 Denominación de la Emisión

La presente Emisión se denomina “Bonos SOBOCE VI - Emisión 1” y se encuentra comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.3 Series en las que se divide, Moneda, Monto total de la Emisión y monto de cada una de las series

La presente Emisión se encuentra compuesta por una Serie Única. El monto total de la presente Emisión es de Bs.34.000.000,00 (Treinta y cuatro millones 00/100 Bolivianos). El siguiente cuadro muestra la composición del monto total de la Emisión.

Cuadro No. 1 Monto total de la Emisión

Serie Moneda Monto de la Serie

Serie Única Bolivianos Bs.34.000.000,00

I.4 Tipo de valores a emitirse

Los valores a emitirse serán Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.

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I.5 Fecha de Emisión

La fecha de Emisión de los valores que componen la presente Emisión es el 27 de Enero de 2012.

I.6 Características específicas de la Emisión

Algunas de las características específicas de la Emisión se encuentran detalladas en el siguiente cuadro.

Cuadro No. 2 Características específicas de la Emisión

Serie Fecha de Emisión

Valor Nominal

Cantidad de valores

Tasa de interés

Plazo Fecha de vencimiento

Serie Única 27-Ene-12 Bs.10.000,- 3.400,- 5,00% 1.440 días calendario 06-Ene-16

I.7 Tipo de interés

El tipo de interés de la Emisión es nominal, anual y fijo.

I.8 Forma de representación de los Valores

Los Bonos pertenecientes a la presente Emisión serán representados mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”), con domicilio en la Calle 20 de Octubre esq. Calle Campos – Edificio Torre Azul – Piso 12, de acuerdo a regulaciones legales vigentes.

I.9 Periodicidad y Forma de pago de los intereses

Los intereses de la serie única que conforma la Emisión 1 se pagarán cada ciento ochenta (180) días calendario.

La forma de pago de intereses será efectuada de la siguiente manera:

El día de inicio del pago de intereses, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la Entidad de Depósito de Valores S.A. (“EDV”), dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

De forma posterior al día de inicio del pago de intereses, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (“CAT”) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

I.10 Forma de circulación de los Bonos

A la Orden. La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente a la Emisión denominada BONOS SOBOCE VI – EMISIÓN 1, a quien figure registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.

I.11 Periodicidad y forma de Amortización de Capital

Se efectuará la amortización del 100% del capital, al vencimiento del título, conforme a lo siguiente:

Cuadro No. 3 Amortización de Capital

Número de Cupón

Porcentaje de Amortización

Monto en Bs.

8 100% 10.000,00

TOTAL 100% 10,000.00

La forma de amortización de capital será efectuada de la siguiente manera:

a) El día de inicio del pago de amortizaciones de capital, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

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b) De forma posterior al día de inicio del pago de amortizaciones de capital, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (“CAT”) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

I.12 Cronograma de pago de Cupones

El cronograma de cupones a valor nominal con amortización de capital y pago de intereses de la serie única, se muestran a continuación:

Cuadro No. 4 Cronograma de amortización de capital y pago de intereses

Elaboración: Propia Fuente: SOBOCE S.A.

I.13 Garantía

La presente Emisión estará respaldada por una garantía quirografaria de la Sociedad, es decir con todos los bienes presentes y futuros de la Sociedad hasta el monto total de la Emisión 1, comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.14 Provisión para el Pago de Intereses y Amortización de Capital

La Sociedades responsable del depósito de los fondos para el pago de Intereses y Capital en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, de forma que estos recursos se encuentren disponibles para su pago a partir del primer momento del día señalado para el verificativo.

Estos recursos quedarán a disposición de los Tenedores de Bonos para su respectivo cobro en la cuenta establecida por el Agente Pagador. En caso que el pago de los Intereses y/o Capital de la presente Emisión, no fuera reclamado o cobrado dentro de los noventa (90) días calendario computados a partir de la fecha señalada para el pago, la Sociedad podrá retirar las cantidades depositadas, debiendo los Tenedores de Bonos acudir a las oficinas de la Compañía para solicitar el pago.

De acuerdo a lo establecido por los artículos 670 y 681 del Código de Comercio, las acciones para el cobro de Intereses y Capital de las Emisiones del Programa de Emisiones prescribirán en cinco (5) y diez (10) años, respectivamente.

I.15 Plazo para la amortización o pago total de los Bonos a ser emitidos dentro del Programa de Emisiones

No será superior, de acuerdo a documentos constitutivos, al plazo de duración de la Sociedad.

I.16 Carácter de reajustabilidad del empréstito

El empréstito resultante de la presente Emisión es no reajustable.

Fecha CupónIntereses en

Bs.

Amortización

de Capital en

Bs.

AMORT. % Total en Bs.

25-jul-12 1 250.00 - 0.00% 250.00

21-ene-13 2 250.00 - 0.00% 250.00

20-jul-13 3 250.00 - 0.00% 250.00

16-ene-14 4 250.00 - 0.00% 250.00

15-jul-14 5 250.00 - 0.00% 250.00

11-ene-15 6 250.00 - 0.00% 250.00

10-jul-15 7 250.00 - 0.00% 250.00

06-ene-16 8 250.00 10,000.00 100.00% 10,250.00

TOTAL 2,000.00 10,000.00 100.00% 12,000.00

SERIE ÚNICA

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I.17 Bonos convertibles en acciones

Los Bonos de la presente Emisión no serán convertibles en acciones.

I.18 Informe de Calificación de Riesgo

La Calificación de Riesgo para los Bonos SOBOCE VI – Emisión 1 fue realizada por la Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating (PCR), la cual en su comité de calificación de fecha 13 de Enero de 2012 asignó la calificación de AA2 a la presente Emisión.

El informe de calificación de riesgo se encuentra en el Anexo No. 1 del presente Prospecto Complementario.

Razón Social de la entidad Calificadora de Riesgo: Pacific Credit Rating

Fecha de otorgamiento de la Calificación de Riesgo: 13 de Enero de 2012

Calificación de riesgo otorgada: AA2

Esta calificación está sujeta a una revisión trimestral y por lo tanto, es susceptible de ser modificada en cualquier momento.

Significado de la categoría de calificación AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía.

Significado del numeral 2: el valor se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.

LA CALIFICACIÓN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTÍA DE UNA EMISIÓN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN.

I.19 Forma de Pago en colocación primaria de los Bonos

El pago proveniente de la colocación primaria de los Bonos de la presente Emisión se efectuará en efectivo.

I.20 Fórmula para el cálculo del pago de intereses

Para la Serie Única denominadas en bolivianos, el cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a continuación:

360

PlTVNVC i

i

Donde:

VCi = Valor del cupón en el periodo i

VN = Valor nominal o saldo a capital pendiente de pago

Ti = Tasa de interés nominal anual

Pl = Plazo del cupón (número de días calendario)

Dónde i representa el periodo

I.21 Procedimiento de rescate anticipado

Los Bonos de la presente Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, podrán ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un año desde la Fecha de Emisión definida por el Gerente General y/o Gerente Nacional de Finanzas de la Sociedad y establecida en la Autorización de Oferta Pública de ASFI e Inscripción de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones denominado BONOS SOBOCE VI en el RMV de ASFI.

13

El Rescate Anticipado podrá efectuarse a través de sorteo (redención anticipada parcial) o a través de compras en mercado secundario (redención anticipada total).

I.21.1 Redención anticipada parcial

Dicha redención podrá efectuarse mediante sorteo, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 al 667 del Código de Comercio, en lo aplicable. Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanentes de la Emisión, con sujeción a lo siguiente:

Plazo de vida remanente de la Emisión (en días)

Porcentaje de compensación por el capital a ser redimido anticipadamente (%)

1.080 – 721 0,40%

720 – 361 0,20%

360 -1 0,00%

El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, con asistencia de representantes del Emisor y del Representante Común de Tenedores de Bonos, debiendo el Notario de Fe Pública levantar Acta de la diligencia, indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados para ser redimidos anticipadamente, la que se protocolizará en sus registros. Dentro de los cinco (5) días calendario siguientes a la fecha de celebración del sorteo, se deberá publicar por una vez en un periódico de circulación nacional, la lista de Bonos sorteados para redención anticipada, con la identificación de los mismos, de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., indicación de la fecha en la que se efectuará el pago, que deberá realizarse a los quince (15) días a partir de la publicación y con la indicación de que los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de generar intereses desde la fecha fijada para su pago. La Sociedad depositará en la cuenta bancaria designada por el Agente Pagador, el importe de los Bonos sorteados, la compensación por la redención anticipada, cuando corresponda, y los intereses devengados hasta la fecha de inicio de pago, mínimo un día hábil antes de la fecha señalada para el pago. Tal depósito tendrá el valor de un pago definitivo.

I.21.2 Redención anticipada total

Adicionalmente, la redención podrá efectuarse a través de compras en el Mercado Secundario a un precio no mayor al calculado en función a la tasa de mercado del día en que la Sociedad comunique su eventual decisión de efectuar una redención anticipada. La tasa de mercado será determinada en concordancia con lo establecido en la Metodología de Valoración para entidades supervisadas por ASFI.

En caso de que la redención anticipada se efectúe a través de compras en mercado secundario, las transacciones deberán realizarse en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Asimismo, cualquier decisión de redimir valores a través de sorteo o mediante compras en Mercado Secundario y los resultados del sorteo, cuando corresponda, deberán ser comunicados como Hecho Relevante a ASFI, a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y al Representante Común de Tenedores de Bonos.

En caso de haberse realizado una redención anticipada y que como resultado de ello, el plazo de los Bonos resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC - IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes a dicha redención, no pudiendo descontar los mencionados montos a los Tenedores de Bonos que se hubiesen visto afectados por la redención anticipada.

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I.22 Representante Provisorio de los Tenedores de Bonos

El Emisor ha designado como Representante Provisorio de los Tenedores de Bonos de la presente Emisión a Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A., quien no presenta vinculación alguna con el Emisor y tiene los siguientes antecedentes:

Denominación o Razón Social Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A.

Domicilio Legal Av. Camacho Nº 1448 Edificio del Banco Mercantil Santa Cruz segundo piso, Zona Central, La Paz – Bolivia.

Número de Identificación Tributaria (NIT)

1007077021

Escritura de Constitución Escritura Pública Nº 0375/94 otorgado por ante Notaría N° 20 a cargo del Dr. Walter Tomianovic Garnica en fecha 28 de marzo de 1994

Representante Legal Sr. Marcelo Sergio Urdininea Dupleich titular de la Cédula de Identidad N° 3479949 L.P.

Poder del Representante Legal Escritura Pública de poder Nº 365/2006 otorgada por ante Notaría de Fe Pública N° 50 a cargo del Dr. Néstor Salinas Vásquez de fecha 26 de mayo de 2006.

Número de Inscripción en el RMV de ASFI

SPVS-IV-AB-MIB-004/2002

Ante la eventualidad que la Asamblea General de Tenedores de Bonos del Programa no designe a su Representante de Tenedores de Bonos definitivo conforme a lo previsto en el Artículo 654 del Código de comercio, dentro de los treinta (30) días calendario computables desde la fecha de finalización de la colocación de los “BONOS SOBOCE VI – Emisión 1” que forma parte del Programa de Emisiones, el Representante Provisorio quedará ratificado como tal, asumiendo todos los derechos y obligaciones establecidos por el Código de Comercio, las Actas de las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas de la Sociedad de fechas4 de noviembre de 2009 y 25 de noviembre de 2010 y demás normas jurídicas conexas.

I.23 Asambleas Generales de Tenedores de Bonos

La información relacionada a las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos se encuentra descrita en el punto 2.33 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.24 Restricciones y Obligaciones

La información relacionada a las Restricciones y Obligaciones de la Sociedad se encuentra descrita en el punto 2.35 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.25 Compromisos Financieros

La información relacionada a los Compromisos Financieros de la Sociedad se encuentra descrita en el punto 2.36 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.26 Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento

La información relacionada a los Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento se encuentra descrita en el punto 2.37 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.27 Caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida

La información relacionada al Caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida se encuentra descrita en el punto 2.38 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

15

I.28 Aceleración de los Plazos

La información relacionada a la Aceleración de los Plazos se encuentra descrita en el punto 2.39 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.29 Protección de Derechos

La información relacionada a la Protección de Derechos se encuentra descrita en el punto 2.40 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.30 Tribunales Competentes

Los Tribunales de Justicia del Estado Plurinacional de Bolivia son competentes para que la Sociedad sea requerida judicialmente para el pago y en general para el ejercicio de todas y cualesquiera de las acciones que deriven de la presente Emisión.

I.31 Arbitraje

En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante Común y/o los Tenedores de Bonos respecto de la interpretación de cualesquiera de los términos y condiciones, que no pudieran haber sido resueltas amigablemente, serán resueltas en forma definitiva mediante arbitraje con sede en la ciudad de La Paz, administrado por el Centro de Conciliación y Arbitraje de la Cámara Nacional de Comercio de conformidad con su Reglamento.

No obstante lo anterior, se aclara que no serán objeto de arbitraje los Hechos de Incumplimiento descritos en el punto 2.37.4 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

I.32 Modificación a las condiciones y características de la presente Emisión

La Sociedad, previa aprobación de dos tercios (2/3) del capital remanente de los Bonos en circulación presentes en la Asamblea de Tenedores de la presente Emisión, se encuentra facultada a modificar las condiciones y características de la presente Emisión.

Asimismo, la Sociedad podrá modificar las condiciones y características del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, previa aprobación de dos tercios (2/3) del capital remanente delos Bonos en circulación de todas las emisiones presentes en la Asamblea de Tenedores del Programa.

I.33 Tratamiento Tributario

De acuerdo a lo dispuesto por el artículo 29 y el artículo 35 de la Ley 2064 ”Ley de Reactivación Económica” de fecha 3 de abril de 2000, el tratamiento tributario de la presente Emisión es el siguiente:

Toda ganancia de capital producto de la valuación de Bonos a precios de mercado, o producto de su venta definitiva están exentas de todo pago de impuestos.

El pago de intereses de los Bonos cuyo plazo de Emisión sea mayor a un mil ochenta días (1,080) calendario estará exento del pago del RC - IVA.

Todos los demás impuestos se aplican conforme a las disposiciones legales que los regulan.

Cuadro No. 5 Tratamiento Tributario

Ingresos Personas Naturales

Ingresos Personas Jurídicas

Beneficiarios del Exterior

RC – IVA 13% IUE 25% IUE – BE 12,5%

Rendimiento de valores menores a 3 años No exento No exento No exento Rendimiento de valores igual o mayor a 3 años Exento No exento No exento Ganancias de capital Exento Exento Exento

Elaboración Propia

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I.34 Frecuencia y formato de la información a presentar a los Tenedores de Bonos

Se proporcionará a los Tenedores de Bonos a través del Representante de Tenedores, la misma información que se encuentra obligada a presentar a ASFI y a la BBV, en los tiempos y plazos establecidos en la norma vigente.

I.35 Frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de Bonos con indicación del o de los medios de prensa de circulación nacional a utilizarse

Los Pagos de intereses y amortizaciones de capital serán comunicados a los Tenedores de Bonos mediante avisos publicados en un órgano de prensa o periódico de circulación nacional, según se vea por conveniente, con al menos un día de anticipación a la fecha establecida para el pago correspondiente.

I.36 Posibilidad de que los valores se vean afectados por otro tipo de Valores

Los valores a emitirse de acuerdo al presente Prospecto Complementario correspondiente a la Primera Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, no se verán afectados o limitados por la emisión vigente en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. correspondiente a los Bonos SOBOCE V – Emisión 1 y a los Bonos SOBOCE V – Emisión 2 de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., detallados a continuación:

INFORMACIÓN AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2011

Detalle Fecha de Emisión Fecha de Vencimiento Saldo Deudor

(Bs) Garantía

Bonos SOBOCE V – Emisión 1

6 de Octubre 2008 10 de Agosto de 2019 278.400.000.- Quirografaria


27 de Noviembre de 2009

30 de Septiembre de 2020

70.700.000.- Quirografaria

I.37 Plazo de Colocación de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI

El plazo de colocación de la presente Emisión es de ciento ochenta (180) días calendario a partir de la fecha de Emisión determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas, establecida en la Autorización de Oferta Pública de ASFI de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones.

I.38 Agente Pagador y lugar de pago de intereses y amortización del capital

Las amortizaciones de capital y pago de intereses, se realizarán en las oficinas del Agente Pagador, BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa y a través de los servicios de esta entidad, en las siguientes direcciones:

La Paz: Av. Camacho esq. c. Colón Nº 1312, piso 2.

Santa Cruz: Calle René Moreno Nº 258

Cochabamba: Calle Nataniel Aguirre esq. Jordán Nº E-198

Sucre: Plaza 25 de mayo esq. Aniceto Arce Nº 59

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II. RAZONES DE LA EMISIÓN, DESTINO ESPECIFICO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACIÓN

II.1 Razones de la Emisión

SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. con el propósito de optimizar su estructura y el costo financiero de sus pasivos, acude al mercado de valores, por las ventajas de financiamiento que ofrece este mercado.

II.2 Destino específico de los Fondos

La Sociedad utilizará los recursos captados de la presente Emisión, en cualquiera de los siguientes destinos:

Hasta un monto de Bs.34.000.000,- será destinado al recambio de Pasivos Financieros registrados en los Estados Financieros de la Sociedad correspondientes al mes anterior de colocados los Bonos SOBOCE VI – EMISIÓN 1, pudiendo realizarse de la siguiente manera:

o Banco Nacional de Bolivia S.A., hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs. 8.278.774,00

o Banco Mercantil Santa Cruz S.A., hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs.1.560.624,00

o Banco Ganadero S.A., hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs. 72,795.00

o Banco Bisa, hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs.24.087.807,00

y/o, hasta un monto de Bs.34.000.000,- en capital de inversiones que realice la sociedad para:

o Efectuar ampliaciones en la capacidad de producción o mejoras en las instalaciones productivas de cemento, hormigón premezclado y/o áridos.

o Cualquier otra inversión necesaria para llevar a buen funcionamiento las operaciones de la Sociedad.

II.3 Plazo de Utilización

Se establece un plazo de utilización de los recursos no mayor a 18 meses computables a partir de la fecha de inicio de la colocación de los Bonos SOBOCE VI – EMISIÓN 1 en el Mercado Primario Bursátil. La Sociedad enviará un detalle del uso de los fondos provenientes de la presente Emisión dentro del Programa en un plazo no mayor a los treinta (30) días calendario de su utilización, a ASFI, BBV y al Representante de Tenedores.

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III. FACTORES DE RIESGO

Los potenciales inversionistas, antes de tomar la decisión de invertir en los Bonos comprendidos dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI deberán considerar cuidadosamente la información presentada en el Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI y en el Presente prospecto Complementario, sobre la base de su propia situación financiera y sus objetivos de inversión. La inversión en los Bonos implica ciertos riesgos relacionados con factores tanto externos como internos a SOBOCES.A. que podrían afectar el nivel de riesgo vinculado a la inversión.

Los riesgos e incertidumbres podrían no ser los únicos que enfrenta el Emisor. Podrían existir riesgos e incertidumbres adicionales actualmente no conocidos. Adicionalmente, no se incluyen riesgos considerados actualmente como poco significativos por el Emisor. Existe la posibilidad de que dichos factores no conocidos o actualmente considerados poco significativos afecten el negocio del Emisor en el futuro.

La información relacionada a los Factores de Riesgo se encuentra descrita en el capítulo 4del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI. Este capítulo presenta una explicación respecto a los siguientes factores de riesgo que podrían afectar al Emisor:

Riesgo de Mercado

Pudiendo ser factores macroeconómicos y políticos como la inflación, tasas de interés, tipo de cambio, sistema impositivo, disturbios sociales, inestabilidad política y otros factores que afecten la actual estabilidad del entorno nacional.

Factores de Riesgo relacionados con la empresa (Riesgo Operativo)

Pudiendo ser factores que afectan directamente al desempeño operativo de la empresa, como la dependencia de “personal clave”, competencia, estacionalidad en las ventas, cambio en las materias primas, cambio en los insumos energéticos como gas natural y/o energía eléctrica, procesos judiciales, dependencia respecto a marcas, a licencias ambientales y/o contratos, entre otros.

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IV. DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN

IV.1 Destinatarios a los que va dirigida la Oferta Pública Primaria

La presente Emisión está destinada a Inversionistas institucionales y/o particulares.

IV.2 Agencia de Bolsa encargada del Diseño, Estructuración y Colocación de la Emisión

El diseño, estructuración y colocación de la presente Emisión estará a cargo de BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa, cuyos antecedentes se presentan a continuación:

BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA

REGISTRO No. SPVS-IV-AB-NVA-005/2002 Av. Camacho esq. C. Colón No. 1312.

Piso 2 La Paz – Bolivia

Fuente: BNB VALORES S.A.

IV.3 Agente Pagador y lugar de pago de intereses y amortización del capital

Las amortizaciones de capital y pago de intereses, se realizarán en las oficinas del Agente Pagador, BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa y a través de los servicios de esta entidad, en las siguientes direcciones:

La Paz: Av. Camacho esq. c. Colón Nº 1312, piso 2.

Santa Cruz: Calle René Moreno Nº 258

Cochabamba: Calle Nataniel Aguirre esq. Jordán Nº E-198

Sucre: Plaza 25 de mayo esq. Aniceto Arce Nº 59

IV.4 Procedimiento de Colocación Primaria

La colocación primaria de la presente Emisión será a través de Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

IV.5 Plazo de colocación de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI

El plazo de colocación de la presente Emisión es de Ciento ochenta (180) días calendario, a partir de la fecha de Emisión determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas, establecida en la Autorización de Oferta Pública de ASFI de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones.

IV.6 Precio de colocación de los Bonos

Los Bonos de la presente Emisión serán colocados mínimamente a la par del valor nominal.

IV.7 Relación entre el Emisor y el Agente Colocador

Sociedad Boliviana de Cemento S.A. como Emisor y BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa como agente estructurador y colocador, mantienen únicamente una relación contractual para efectos de la colocación y la estructuración del Programa de Emisiones y de la presente Emisión, sin tener ninguna relación contractual relacionada a los negocios y/o sus principales ejecutivos.

IV.8 Obligaciones asumidas por la Agencia de Bolsa

BNB Valores S.A. como Agencia de Bolsa, contratada por SOBOCE S.A. asume las siguientes obligaciones con el Emisor, según los contratos de prestación de servicios como Agente Estructurador, Colocador y Pagador:

Servicio de diseño, estructuración, colocación y elaboración de los prospectos de Emisión tanto del Programa de Emisiones como de las Emisiones que formen parte de éste.

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Realizar las gestiones necesarias correspondientes a inscripciones en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, en la BBV y EDV.

Realizar servicios de Agente Pagador.

IV.9 Fecha desde la cual el Tenedor del Bono comienza a ganar intereses

Los intereses se computarán a partir de la fecha de Emisión determinada por el Gerente General y/o Gerente Nacional de Finanzas y establecida en la Autorización de Oferta Pública de ASFI e Inscripción en el RMV de ASFI de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones denominado BONOS SOBOCE VI y dejarán de generarse a partir de la fecha establecida para el pago de cupón y/o Bono.

IV.10 Modalidad de colocación

La presente Emisión será colocada bajo la modalidad “A mejor esfuerzo”

IV.11 Condiciones bajo las cuales la colocación u oferta quedarán sin efecto

La Oferta Pública quedará sin efecto en los siguientes casos:

1. Que la Emisión no sea colocada dentro del plazo de colocación primaria y sus prorrogas, si corresponde.

2. En caso de que la oferta pública sea cancelada por el ente regulador.

3. En caso que el Emisor decida suspender la colocación antes de la finalización del periodo de colocación y sus prórrogas, cuando corresponda.

IV.12 Tipo de Oferta

La presente emisión contará con la autorización e inscripción en el Registro del Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero para su Oferta Pública Primaria en mercado bursátil.

IV.13 Medios de difusión masiva que servirán para brindar información sobre la oferta pública de los Bonos

La Oferta Pública de los Bonos será comunicada a los inversionistas a través de aviso en un órgano de prensa o periódico de circulación nacional, según se vea por conveniente, con al menos un día de anticipación a la fecha establecida para la colocación de los valores.

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V. DATOS GENERALES DEL EMISOR

V.1 Identificación básica del Emisor

Nombre o Razón Social: Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Rótulo Comercial: SOBOCE

Objeto de la Sociedad: La Sociedad tiene por objeto principalmente la fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la explotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. Asimismo, la sociedad tiene por objeto el desarrollo e inversiones inmobiliarias, la prestación de servicios de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la producción, comercialización y distribución de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales.

Giro de la empresa: Fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la explotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. Así mismo, la sociedad tiene por objeto el desarrollo e inversiones inmobiliarias, la prestación de servicios de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la producción, comercialización y distribución de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales.

Domicilio legal y dirección: Calle Mercado No 1075, La Paz – Bolivia

Teléfonos: (591-2) 2406040

Fax: (591-2) 2407440

Página Web : www.soboce.com

Correo electrónico: [email protected]

Representante Legal: Armando Ramiro Gumucio K.

Martín Gonzalo Belaunde S.

N.I.T.: 1020235024

Clasificación Internacional Industrial Uniforme (“CIIU”):

2901

Casilla de correo: 557 La Paz

Matrícula del Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA:

12866

http://www.soboce.com/

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Capital Autorizado: Bs.260.000.000,00 (Doscientos sesenta millones 00/100 Bolivianos)

Capital Pagado:

Bs.196.614.600,00 (Ciento noventa y seis millones seiscientos catorce mil seiscientos 00/100 Bolivianos)

Número de Acciones en que se divide el Capital Pagado:

1.966.146 acciones

Valor Nominal de Cada Acción: Bs. 100 (Cien 00/100 Bolivianos)

Series: Única

Clase: Nominativas, numeradas e indivisibles

Número de Registro del Emisor y fecha de inscripción en el RMV de ASFI:

SPVS-IV-EM-SBC-002/99 de fecha 20 de octubre de 1999

V.2 Descripción de SOBOCE S.A.

La Sociedad Boliviana de Cemento S.A., (SOBOCE S.A.) fue fundada el 24 de septiembre de 1925, iniciando actividades de producción de cemento en febrero de 1928. Desde entonces la empresa ha experimentado un proceso de crecimiento continuo que le ha permitido ubicarse como la primera dentro la industria del cemento en el país.

Las principales actividades de SOBOCE S.A. son la producción y comercialización de cemento, hormigón premezclado y agregados pétreos. Adicionalmente, integrando el proceso productivo, la empresa explota varios yacimientos mineros que concentran las materias primas requeridas para la producción de cemento: piedra caliza, arcilla, yeso, óxido de hierro y puzolana.

V.3 Documentos constitutivos

Escritura Pública No. 283 de fecha 24 de septiembre de 1925, sobre Constitución y Organización de una sociedad bajo el nombre de Sociedad de Cemento, con un capital social de Bs.120.000 suscrita ante el Notario Público Ángel Ampuero L.

Escritura Pública No. 548/78 de fecha 22 de octubre de 1978, sobre adecuación de la organización, funcionamiento y Estatutos de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. a las disposiciones del nuevo Código de Comercio y simultáneo aumento de capital pagado de 36.800.205 Pesos Bolivianos a 115.722.556 Pesos Bolivianos e incremento de capital autorizado de 120.000.000 Pesos Bolivianos a 250.000.000 Pesos Bolivianos suscrita ante la Notario de Fe Pública Celia Aranda de Meruvia.

Escritura Pública No. 51/83 de fecha 23 de febrero de 1983, sobre aumento de capital autorizado a 600.000.000 Pesos Bolivianos, incremento del capital pagado a la suma de 460.794.470 Pesos Bolivianos y consiguiente modificación de Estatutos suscrita ante la Notario de Fe Pública Celia Aranda de Meruvia.

Escritura Pública No. 102/85 de fecha 5 de febrero de 1985, sobre aumento de capital autorizado a 4.000.000.000 Pesos Bolivianos, incremento de capital pagado a 2.481.261.500 Pesos Bolivianos y consiguiente modificación de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pública Carlos Terrazas Alborta.

Escritura Pública No. 205/87 de fecha 21 de agosto de 1987, sobre aumento de capital autorizado a Bs.25.000.000, incremento de capital pagado a Bs19.269.430 y consiguiente modificación de Estatutos, suscrita ante la Notario de Fe Pública Celia Aranda de Meruvia.

Escritura Pública No. 217/88 de fecha 16 de septiembre de 1988, sobre aumento de capital pagado a Bs20.000.000 y consiguiente modificación de Estatutos, suscrita ante la Notario de Fe Pública Celia Aranda de Meruvia.

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Escritura Pública No. 279/88 de fecha 12 de diciembre de 1988 sobre aumento de capital autorizado a Bs40.000.000, incremento de capital pagado a Bs29.500.000 y consiguiente modificación de Estatutos suscrita ante la Notario de Fe Pública Celia Aranda de Meruvia.

Escritura Pública No. 1013/94 de fecha 25 de agosto de 1994, sobre aumento de capital autorizado a Bs100.000.000, incremento de capital pagado a Bs60.000.000 y consiguiente modificación de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic G.

Escritura Pública No. 421/95 de fecha 3 de mayo de 1995, sobre modificación del artículo 32 de los Estatutos, referido a las Facultades y Número de Directores, suscrita ante el Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic G.

Escritura Pública No. 538/97 de fecha 25 de junio de 1997, sobre acuerdo de fusión por incorporación y disolución de la Sociedad incorporada, suscrita por la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. y la Empresa de Servicios Generales (EMSEG Ltda.)

Escritura Pública No. 543/97 de fecha 26 de junio de 1997, sobre aumento de capital pagado a Bs.60.500.000 y consiguiente modificación de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic G.

Escritura Pública No. 1123/97 de fecha 11 de diciembre de 1997, sobre aumento de capital autorizado a Bs.250.000.000, incremento de capital pagado a Bs.130.000.000 y consiguiente modificación de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic G.

Escritura Pública No. 929/98 de fecha 12 de noviembre de 1998, sobre acuerdo definitivo de fusión por incorporación y disolución de las Sociedades incorporadas, suscrita por Cemento El Puente S.A., Inversiones Industriales S.A. y Sociedad Boliviana de Cemento S.A., suscrita ante el Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic G.

Escritura Pública No. 959/98 de fecha 20 de noviembre de 1998, sobre incremento de capital autorizado a Bs260.000.000 y capital pagado a Bs.169.347.200, y modificación de estatutos, suscrita ante Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic G.

Escritura Pública No. 0794/99, de fecha 27 de diciembre de 1999, sobre incremento de capital pagado a Bs.194.394.000 y modificación de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic Garnica.

Escritura Pública No. 0077/2001 de fecha 28 de febrero de 2001, sobre acuerdo definitivo de fusión por incorporación y disolución de la sociedad incorporada, suscrita por ReadyMix S.A. y Sociedad Boliviana de Cemento S.A., ante Notario de Fe Pública Wálter Tomianovic Garnica.

Escritura Pública No. 066/2003 de fecha 21 de marzo de 2003, sobre acuerdo definitivo de fusión por incorporación y disolución de la sociedad incorporada, suscrita por Sociedad Inversiones Oruro S.A., (Inversor S.A.) y Sociedad Boliviana de Cemento S.A., (SOBOCE S.A.), ante el Notario de Fe Pública Catherine Ramírez Calderón.

Escritura Pública No.0214/2004, de fecha 14 de mayo de 2004, sobre incremento de capital pagado a Bs196.614.600 y modificación de Estatutos, suscrita ante Notario de Fe Pública Esperanza Alcalá.

Escritura pública Nº 171/2005 de fecha 23 de mayo de 2005, sobre modificación y enmienda de condiciones de emisiones de acciones preferidas., suscrita ante Notario de Fe Pública Katherine Ramírez Calderón.

Escritura Pública No. 405/2005, de fecha 08 de noviembre de 2005, sobre Modificación de Estatutos, suscrita ante Notario de Fe Pública Katherine Ramírez Calderón.

Escritura Pública No. 484/2008, de fecha 23 de diciembre de 2008, sobre Modificación de Estatutos, cambio de Objeto Social, suscrita ante Notario de Fe Pública Silvia Noya Laguna.

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V.4 Estructura Administrativa Interna

A continuación se presenta el Organigrama de SOBOCE S.A., al 30 de noviembre de 2011:

Gráfico No. 1 Organigrama de SOBOCE S.A.

Elaboración y Fuente: SOBOCE S.A.

V.5 Número de empleados

A continuación se muestra la evolución del número de empleados que presta sus servicios en SOBOCE S.A. al 30 de noviembre de 2011:

Cuadro No. 6 Personal Empleado por SOBOCE S.A. (Hasta Noviembre 2011)

Cargo Mar-2009 Mar-2010 Mar-2011 Nov-2011

Ejecutivos 31 29 32 33

Empleados 501 522 635 670

Técnicos 153 157 168 168

Obreros 448 457 510 521

A contrato 281 250 181 152

Total 1.414 1.415 1.526 1.544 Elaboración: Propia Fuente: SOBOCE S.A.

V.6 Principales Ejecutivos

Los principales ejecutivos de SOBOCE S.A., al 30 de Noviembre de 2011, son los siguientes.

Cuadro No. 7 Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A.

Nombre Nacionalidad Cargo Antigüedad en

la Empresa Profesión

Horst Grebe L. Boliviana Presidente del Directorio Menor a 1 año Economista

Armando Gumucio K. Boliviana Gerente General 24 años Economista

René Sánchez M. Boliviana Gerente Nal. de Planificación y Gestión Logística

20 años Economista

Gonzalo Belaúnde S. Boliviana Gerente Nal. de Finanzas 16 años Economista

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Germán Cernadas J. Boliviana Gerente Nal. de Proyectos 22 años Ingeniero Mecánico

Álvaro Navarro T. Boliviana Gerente Nal. de Operaciones 25 años Ingeniero Industrial

Remy Borda P. Boliviana Gerente Nal. de Ventas y Marketing

15 años Ingeniero Agrónomo

Eduardo Otálora M.* Boliviana Gerente Nal. de Tecnología y Procesos

6 años Ingeniero Industrial

*Nota: El Sr. Eduardo Otálora M. prestó las funciones como Gerente Nacional de Tecnología y Procesos hasta el 30 de noviembre de 2011, tal como se comunicó a la AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO como Hecho Relevante, a través de la nota GNF No.2144/11 de fecha 1ro. de diciembre de 2011 enviada por SOBOCE S.A.

Elaboración: Propia Fuente: SOBOCE S.A.

Por el momento el área de Recursos Humanos y Administración no distingue un Ejecutivo Principal, sin embargo desempeña sus funciones con normalidad.

Asimismo, se debe indicar que SOBOCE S.A. no cuenta con un asesor legal de grado Ejecutivo dentro de su organización. Los Asesores legales externos de SOBOCE S.A. son: “Estudio de Abogados Mendieta Romero & Asociados” con domicilio en la calle Fernando Guachalla N° 342, Edificio Víctor, oficina Nº 603, La Paz –Bolivia.

V.7 Composición del Directorio

La composición del Directorio, de Sociedad Boliviana de Cemento S.A., al 30 de Noviembre de 2011, es la siguiente:

Cuadro No. 8 Conformación del Directorio de SOBOCE S.A.

Nombre Nacionalidad Cargo Antigüedad en

el Directorio Profesión

Horst Grebe L. Boliviana Presidente 5 años Economista

Manuel A. Milán R. Mexicana Vice Presidente 6 años Ingeniero Civil

Diego Valdes G. Chilena Director 6 años Ingeniero Civil

Armando Álvarez A. Boliviana Director 1 año Economista

Martha Rodríguez R. Mexicana Director 6 años Contador Público

José Luis Carvajal Boliviana Síndico 3 años Economista

José Miguel Romero Boliviana Síndico 5 años Auditor

Armando Gumucio K. Boliviana Secretario 14 años Economista

Elaboración Propia Fuente: SOBOCE S.A.

V.8 Composición accionaria

La nómina de accionistas de SOBOCE S.A., al 30 de noviembre de 2011, es la siguiente:

Cuadro No. 9 Composición Accionaria de SOBOCE S.A.

Accionista Acciones Participación

Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. 1.009.695 51,35%

GCC Latinoamérica Sociedad Anónima de Capital Variable 924.442 47,02%

Otros 32.009 1,63%

Total 1.966.146 100,00%


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V.9 Entidades Vinculadas

SOBOCE S.A. es propietaria del 99% de las acciones de la empresa Explotadora de Minerales Calcáreos Ltda., (Exmical Ltda.), proveedora de materias primas que actualmente no está operando.

De igual manera, SOBOCE S.A. es propietaria del 99% de las acciones de la empresa Especialistas en Minerales Calizos S.A., (Esmical S.A.), la cual es la principal proveedora de materias primas de la Planta de Viacha.

Adicionalmente, SOBOCE S.A. es propietaria del 99% de la Compañía Integral de Consignaciones y Servicios Ltda., (CIS Ltda.), la cual brinda servicios de consultoría, actualmente no está operando.

Asimismo, en 1999 SOBOCE S.A. adquirió el 33,34% del paquete accionario de la Fábrica Nacional de Cemento S.A. (FANCESA), la cual opera en Sucre. El 1ro de septiembre de 2010, fue dictado el Decreto Supremo No. 616, que dispone la recuperación del paquete accionario de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE), en la Fábrica Nacional de Cemento S.A. (FANCESA).

V.10 Relación económica con otras empresas que comprometa más del 10% del patrimonio de la Sociedad

Al 30 de noviembre de 2011, SOBOCE S.A. no presenta relación económica en cuanto a préstamos o garantías con otras empresas, que comprometa más del 10% del patrimonio propio.

V.11 Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos

Horst Grebe López Presidente del Directorio El Sr. Grebe es Economista boliviano, posee una Maestría y Doctorado en Economía en la Universidad Bruno Leuschner de la República Democrática Alemana. Entre las funciones ejercidas se destacan: Economista en la Subsede de la CEPAL-México (1971-76) y profesor investigador de la FLACSO-México (1980-1983). Entre 1983 y 1984 fue Ministro de Trabajo y Desarrollo Laboral y Ministro de Minería y Metalurgia. Coordinador Académico de la FLACSO-Programa Bolivia (1984-1988). Jefe de Proyectos en la Secretaría Permanente del SELA, Caracas (1988 - 1992). Director Adjunto de Desarrollo en la Secretaría Permanente del SELA, Caracas (1993). Asesor General en el Ministerio de Desarrollo Humano, Bolivia (1993-1994). Director Ejecutivo de la Fundación Milenio (1994 - 1998). Director Ejecutivo del Instituto PRISMA (1999 - 2004). Ministro de Desarrollo Económico (2005). El año 2007 ingresa al Directorio de SOBOCE, del cual, el año 2011 es elegido Presidente.

Armando Gumucio Karstulovic Gerente General

El Sr. Gumucio es licenciado en Economía de la Universidad Católica Boliviana. Actualmente es Gerente General de SOBOCE S.A., habiendo ingresado a la empresa en 1988 y desempeñado diferentes funciones, entre las más importantes se encuentran: Sub Gerente de Comercialización en 1990, Gerente de Administración en 1992, Gerente de Administración y Finanzas hasta 1999 y Gerente Nacional de Administración y Finanzas hasta 2001.

René Sánchez Martínez Gerente Nacional de Planificación y Gestión Logística

El Sr. Sánchez es licenciado en Economía de la Universidad Católica Boliviana. Desde su ingreso a SOBOCE S.A. en 1992, desempeñó distintas funciones, entre las más importantes se destacan: Superintendente de Administración hasta marzo de 1995, Gerente Comercial hasta julio de 2000, Sub Gerente Nacional de Comercialización hasta enero de 2002, Gerente Nacional de Comercialización hasta abril de 2009, desde entonces desempeña el cargo de Gerente Nacional de Planificación y Gestión Logística.

Gonzalo Belaunde Sánchez Gerente Nacional de Finanzas

El Sr. Belaunde es licenciado en Economía de la Universidad Católica Boliviana. Luego de su ingreso al grupo SOBOCE S.A. en 1996, desempeñó diversas funciones, entre las que se destacan: Sub Gerente de Finanzas de ReadyMix hasta 1999; Gerente Regional La Paz de ReadyMix hasta 2000; Sub Gerente Nacional de Finanzas hasta diciembre de 2002, a partir de entonces desempeña el cargo de Gerente Nacional de Finanzas en SOBOCE S.A.

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Germán Cernadas Jordán Gerente Nacional de Proyectos

El Ing. Cernadas obtuvo un título en Ingeniería Mecánica en la Universidad Católica del Norte, (Chile). Desde su ingreso a SOBOCE S.A. en 1989, desempeñó diversas funciones entre las que se destacan: Superintendente de Mantenimiento Preventivo hasta 1993 y Sub Gerente de Proyectos hasta 1999, Gerente Nacional de Operaciones hasta 2008. Posteriormente fue nombrado Gerente Nacional de Proyectos.

Eduardo Otálora Martínez Gerente Nacional de Tecnología y Procesos

El Sr. Otálora es Ingeniero Industrial y de Sistemas del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey (México) y cuenta con una Maestría en Administración de Empresas de la Escuela de Graduados en Dirección de Empresas del Tecnológico de Monterrey (EGADE) y del Kenan-Flagler Business School de la Universidad de Carolina del Norte en Chapel Hill, USA. Ingresó a SOBOCE S.A. en mayo de 2006. Trabajó 10 años en la firma PricewaterhouseCoopers en el área de consultoría empresarial.

Álvaro Navarro Tardío Gerente Nacional de Operaciones

El Ing. Navarro es Ingeniero Industrial titulado en la Universidad de “Iowa StateUniversity” en Estados Unidos de América. Desde su ingreso a SOBOCE S.A. en 1987, desempeñó diversas funciones entre las que se destacan: Superintendente de Optimización de Procesos en la planta de Viacha hasta 1995, Gerente de Planta en Warnes hasta 1999, Gerente de Planta de Viacha hasta 2008. Gerente Nacional de Operaciones desde diciembre de 2008.

Remy Francis Borda Peyré Gerente Nacional de Ventas y Marketing

El Ing. Borda es Licenciado en Ingeniería Agronómica titulado en la Universidad Federal de Lavras en Minas Gerais, Brasil. Desde su ingreso a SOBOCE S.A. en 1994, desempeñó diversas funciones en las que se destacan: Ingeniero de Proyectos de Planta Warnes hasta septiembre de 1996, Gerente Regional de ReadyMix Santa Cruz hasta enero de 2002, Gerente Regional Santa Cruz hasta marzo de 2009 y desde abril del mismo año desempeña las funciones de Gerente Nacional de Ventas y Marketing.

V.12 Procesos judiciales

Al momento SOBOCE S.A. mantiene vigentes los siguientes procesos judiciales:

El Servicio Nacional de Patrimonio del Estado (SENAPE) a través de un juicio coactivo iniciado el 31 de octubre de 2001, está reclamando a Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE) el pago de US$ 384.291,34 que según esta repartición del Gobierno Boliviano surgen como consecuencia de un error en la aplicación de las tasas libor, utilizadas para el cálculo de intereses, durante la vigencia de la deuda que SOBOCE mantenía con el Ex- Banco del Estado. SOBOCE no ha registrado ninguna previsión por el juicio mencionado, debido a que considera que la deuda que mantenía con el Ex- Banco del Estado fue totalmente cancelada y que cuenta con las escrituras públicas de cancelación de deuda correspondientes.

El juicio coactivo fiscal actualmente se encuentra en conocimiento del Tribunal Supremo de Justicia para la resolución del recurso de casación interpuesto por SOBOCE contra el Auto de Vista que anula la Sentencia N° 019/02 que a su vez declara probada la excepción de pago opuesta por SOBOCE y la excluye del presente proceso y, por tanto, la libera de toda responsabilidad.

El Servicio Nacional de Patrimonio del Estado (SENAPE), a través de un juicio civil ordinario, solicitó la anulabilidad de los contratos de “cancelación de obligación y levantamiento de garantías” y “complementario de comprobación de pago” y restitución de las garantías otorgadas en respaldo del préstamo otorgado por la Corporación Andina de Fomento (CAF) con el aval del Banco del Estado, en favor de SOBOCE. A la fecha, el proceso se encuentra para la modificación de los puntos de hechos a probar, antes de abrirse el término de prueba. El expediente correspondiente a este juicio, nuevamente se encuentra activo.

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La Sociedad en fecha 27 de diciembre de 2005, ha recibido del Servicio de Impuestos Nacionales la Resolución Determinativa N° 403/2005, producto del proceso de rectificación del origen de la perdida tributaria de 1998 transferida a SOBOCE como resultado de la fusión de SOBOCE, INVISA y CEPSA. Esta Resolución establece reparos por el IUE supuestamente omitido. Estos reparos ascienden a un total de Bs727.251, importe al que sumando los accesorios y multas, calculados a la fecha de la resolución ascienden a Bs1.913.928.

La mencionada Resolución fue impugnada por la Sociedad a través de Recurso de Alzada cuyo resultado fue la resolución STR/LPZ/RA 0221/2006 de fecha 23 de junio de 2006 dictada por la Superintendencia Tributaria Regional La Paz, que ratifica la resolución determinativa N° 403/2005 antes mencionada. En fecha 1° de noviembre de 2006, la Superintendencia Tributaria General emitió la Resolución Administrativa de Recurso Jerárquico STG/RJ/0324/2006, que resuelve revocar totalmente la resolución STR/LPZ/RA 0221/2006. En fecha 2 de febrero de 2007, la Administración Tributaria ha iniciado la demanda Contencioso Administrativa ante la Corte Suprema de Justicia. Actualmente y desde el 8 de noviembre de 2007 el proceso se encuentra con Autos para Resolución.

La Sala Civil de la Corte Suprema de Justicia ha pronunciado el Auto Supremo Nº 160/2010 de 28 de mayo, que declaró improcedente el recurso de casación que fue interpuesto por SOBOCE S.A., dentro del juicio ordinario que sigue la Honorable Alcaldía Municipal de Sucre en contra SOBOCE S.A. y de la Universidad de San Francisco Xavier de Chuquisaca, demandando la nulidad parcial del contrato suscrito entre SOBOCE S.A. y la Universidad San Francisco Xavier de Chuquisaca el 2 de diciembre de 1999.Actualmente se encuentra en ejecución de la sentencia que declara probada la demanda, habiendo radicado en el Juzgado de primera instancia.

Asimismo, el mes de abril de 2011, dentro de éste mismo proceso, la Jueza Tercera de Partido en Materia Civil y Comercial de Sucre ordenó: el congelamiento de las cuentas de SOBOCE S.A. en el Sistema Financiero; la anotación de los activos de la planta de Viacha; la retención de sus dividendos en FANCESA y la retención del pago por las acciones revertidas de SOBOCE en FANCESA. Al respecto SOBOCE S.A., en fecha 15 de abril ha presentado una apelación contra dicha Resolución ante la Corte Superior de Justicia de Chuquisaca.

En consideración a que el Auto de Vista Nº 193/2011 de 3 de junio de 2011 deja a SOBOCE S.A. en la indefensión, afectando sus derechos fundamentales, interpuso Acción de Amparo Constitucional impugnando dicho Auto, así como el Decreto de 12 de abril de 2011 que dispuso las medidas precautorias; Acción que fue de conocimiento de la Sala Social y Administrativa de la Corte Superior del Distrito Judicial de Chuquisaca, que resolvió la misma mediante el Auto Nº 431/2011 de 3 de diciembre de 2011, que concedió la tutela constitucional respecto al Auto de Vista Nº 193/2011 de 3 de junio de 2011 dejando sin efecto el mismo y disponiendo que las autoridades que lo suscribieron emitan nuevo Auto de Vista resolviendo cada uno de los puntos impugnados en el recurso de apelación formulado por SOBOCE contra el Decreto de 12 de abril de 2011.

En consecuencia, se encuentra pendiente el recurso de revisión extraordinaria de la Sentencia Nº 11/2007 de 31 de enero de 2007 dictada por el Sr. Juez de Partido Primero en lo Civil de la Capital, que declara probada la demanda; Sentencia que como se tiene detallada se encuentra a la fecha en la fase de ejecución.

V.13 Obligaciones existentes

Al momento SOBOCE S.A. mantiene las siguientes obligaciones financieras:

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Cuadro No. 10 Deudas Bancarias, Financieras de SOBOCE S.A. al 30 de noviembre de 2011

(En Dólares Americanos)

Fuente: SOBOCE S.A.

V.14 Información Relevante

Se puede citar el siguiente aspecto, como desempeño relevante de SOBOCE S.A. durante las últimas gestiones.

Ampliación de Capacidad en la Planta de Viacha

SOBOCE S.A. determinó realizar la undécima ampliación en su Planta Viacha, con una inversión de 37 millones de dólares, con lo que ha duplicado la producción de clinker de su línea FLS2de 1000 a 2000 toneladas por día, materia básica en la producción del cemento contribuyendo en gran medida a abastecer el mercado con un producto de mejor calidad en todo el país.

Para SOBOCE S.A. el cuidado del medio ambiente, no sólo es una Política de Gestión, sino es un compromiso con la comunidad. Por ello, de los 37 millones de dólares que se invirtieron en Viacha, 8 millones fueron destinados a equipos para perfeccionar, aún más, los procesos de producción y cuidado del medio ambiente. Con tecnología moderna, gracias a la implementación de equipos de última generación y sistemas automáticos de control de procesos, en la Planta de Cemento Viacha se hace énfasis en la optimización del consumo energético y la protección al medio ambiente.

Apostando por la industria y la mano de obra nacional el proyecto contempló la contratación de bienes y servicios de empresas bolivianas. El efecto multiplicador de esta inversión tiene 2 fases. La primera en la etapa de construcción de la ampliación y, la segunda, en la etapa de operación.

SOBOCE S.A. determinó contratar mano de obra boliviana para la fabricación de una parte de la maquinaria contemplada en esta inversión. En esta primera etapa, de fabricación de maquinaria, transporte y montaje, se ha generado aproximadamente 1000 empleos eventuales mientras duró el proceso de montaje. Un ejemplo del efecto multiplicador es el impacto directo en la ciudad de Viacha, donde se ha calculado una inversión aproximada de 6.5 millones de bolivianos por conceptos de alimentación y estadía de este personal durante la duración del proyecto.

El proyecto priorizó la utilización de empresas nacionales para la fabricación de más de 1200 toneladas de equipos y partes metálicas. El resto de equipos equivalentes a, aproximadamente 500 toneladas, se adquirieron principalmente de la empresa FLSmidth Inc. que es el principal proveedor de maquinaria para cemento a nivel mundial. También se instalaron, aproximadamente, 1000 toneladas de material refractario y material aislante.

En la segunda etapa, ya de operaciones, por el incremento de la capacidad instalada se multiplicaran los requerimientos de transporte, servicios, etc. en toda la cadena de distribución.

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V.15 Hechos Relevantes

SOBOCE informó que, en fecha 28 de noviembre de 2011, el Sr. Síndico por la minoría de la Sociedad, ha enviado una carta al Presidente del Directorio de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., en la que comunica que ha visto por conveniente convocar a una Junta General Ordinaria de Accionistas y a una Junta General Extraordinaria de Accionistas a llevarse a cabo el día 12 de diciembre de 2011, en el domicilio de la Sociedad ubicado en la Calle Mercado 1075, a horas 15:00 y 16:00 respectivamente, El orden del día de la Junta General Ordinaria de Accionistas, según la comunicación realizada, considerará:

La renuncia irrevocable presentada por Directores por minoría de la Sociedad y designación de nuevos Directores.

La fijación de remuneraciones y fianzas.

Mientras que el orden del día de la Junta General Extraordinaria de Accionistas considerará:

Punto único: El registro, en el libro de registro de accionistas, de la transferencia de acciones operada por GCC Latinoamérica S.A. de C.V. a favor del Consorcio Cementero del Sur S.A.

Asimismo, informó que la Sociedad está evaluando la legalidad de estas convocatorias y las acciones a seguir.

SOBOCE informó que, en fecha 28 de noviembre de 2011, la Sociedad ha recibido el Auto de 25 de noviembre de 2011, por el cual, el Fiscal de Materia ratifica in extenso el contenido de la Resolución Fiscal de Anotación Preventiva de 25 de noviembre de 2011, rectificando y corrigiendo el nombre de la empresa accionista de SOBOCE (GCC Latinoamérica S.A. de C.V.), sobre la que dispone la anotación preventiva de sus acciones, en consecuencia, se reitera el requerimiento fiscal de fondo determinando lo siguiente:

Por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotación preventiva del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamérica S.A. de C.V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE S.A., debiendo expedir el correspondiente certificado que acredite que la anotación preventiva dispuesta ha sido ejecutada.

Que SOBOCE S.A., no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de GCC Latinoamérica S.A. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A., acto que debe ser registrado en el libro de accionistas de la Sociedad.

SOBOCE informó que la Sociedad ha recibido un requerimiento fiscal fechado el 25 de noviembre de 2011, en el que se dispone:

Se dispone y requiere que, por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotación preventiva del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamericana S.A. de C.V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE.

Se determina que una copia de la Resolución Fiscal de Anotación Preventiva sea puesta en conocimiento de SOBOCE S.A., para que de acuerdo con el artículo 444, numeral 5) del Código de Comercio, no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de GCC Latinoamericana S.A. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A.

Al respecto, y dado que el requerimiento fiscal no coincide con la denominación exacta del nombre de la empresa accionista de SOBOCE, la Sociedad en fecha 25 de noviembre de 2011, ha solicitado a la Fiscal respectiva, pueda aclarar el mencionado requerimiento fiscal, en cuanto a la denominación exacta de la empresa accionista , a través de una orden fiscal conteniendo los datos exactos y precisos para evitar perjuicios a las partes y también señalar si la orden de no registrarse las acciones debe anotarse en el libro de accionistas de SOBOCE.

SOBOCE informó que el Directorio de la Sociedad reunido en fecha 24 de noviembre de 2011, determinó dejar sin efecto la autorización concedida en fecha 28 de julio de 2011 al Lic. Armando Gumucio para contraer obligaciones a nombre de la Sociedad y gravar bienes, dejando en plena libertad a los apoderados de la Sociedad de ejercer sus mandatos dentro de los límites que fueron conferidos, y de acudir al Directorio de la Sociedad, si alguna operación que precisaren realizar, excediera los límites fijados en sus mandatos.

SOBOCE informó que el día 24 de noviembre de 2011, en la ciudad de Santa Cruz, se ha presentado un memorial solicitando aclaración al requerimiento fiscal de fecha 16 de noviembre de 2011, recibido por

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la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. en fecha 21 de noviembre de 2011, requerimiento fiscal en el que se solicitaba: “Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 07 de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del Sur”.

SOBOCE informó que, en fecha 21 de noviembre, se ha recibido un requerimiento fiscal dirigido al Gerente General de SOBOCE en el que se solicita: “Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 07 de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del Sur”

SOBOCE informa que, producto del proceso de fiscalización que la AEMP inició de oficio a SOBOCE, en fecha 21 de noviembre se ha recibido la Resolución Administrativa No. RA/AEMP/DTFVCOC/N° 93/2011 emitida por la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Empresas (AEMP) en la que, entre otros aspectos resuelve: sancionar a la empresa con una multa equivalente a U.F.V. 451.630,00 (Cuatrocientas cincuenta y un mil seiscientas treinta Unidades de Fomento a la Vivienda). En el marco de este proceso, la Empresa ha resuelto pagar la multa impuesta, e iniciar un Recurso Revocatorio a efecto de derogar esta sanción

El Directorio de la Sociedad reunido el día viernes 21 de octubre, determinó rechazar las renuncias de los directores titulares Manuel A. Milán Reyes y Martha S. Rodríguez Rico y los directores suplentes Jaime R. Fernández Horcasitas y Jesús R. González Lechuga, cumpliendo los acuerdos a los que está sujeta la Sociedad, ejerciendo las potestades que señala el Código de Comercio.

En fecha 26 de septiembre de 2011, los directores titulares Manuel A. Milán Reyes y Martha S. Rodríguez Rico y los directores suplentes Jaime R. Fernández Horcasitas y Jesús R. González Lechuga, han presentado renuncia a sus cargos en el Directorio de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. Asimismo, el Directorio reunido el día 26 de septiembre de 2011, ha decidido aceptar la renuncia presentada por motivos de radicatoria en el exterior del Sr. George Gray Molina.

En fecha 20 Septiembre de 2011 se han otorgado los Poderes Generales No.816/2011 en favor de Armando Ramiro Gumucio Karstulovic y No.817/2011 en favor de Horst Hermann Edward Grebe López. Asimismo, informa que se han revocado los Poderes Generales No.311/2006 y No.312/2006, en favor de Juan Carlos Requena y Armando Gumucio, respectivamente.

En fecha 8 de septiembre se ha recibido requerimientos fiscales dirigidos al Gerente General de SOBOCE. En ellos, un Fiscal de Materia ha requerido la emisión de certificados e informes relacionados con la composición accionaria de SOBOCE, documentos societarios y otra información, así como la entrega de registros y documentos que SOBOCE tuviera sobre la venta del 47% de SOBOCE efectuada por el principal accionista minoritario de SOBOCE. Además, el mismo Fiscal ha requerido que "no se proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cementero del Sur, hasta tanto duren las investigaciones".

En Fecha 25 Agosto de 2011, por motivos de radicatoria en el exterior, el Director George Gray Molina, ha presentado su renuncia al cargo de Director de la Sociedad de Cemento S.A.

En fecha 23 Agosto de 2011 se ha respondido una solicitud de Consorcio Cementero del Sur S.A., para el registro de acciones. En esa respuesta, ha señalado los requisitos que deben cumplirse a ese fin.

En Fecha 22 Agosto de 2011 se ha recibido una solicitud a nombre de Consorcio Cementero del Sur S.A., solicitando el registro de acciones. Para ese fin ha acompañado fotocopias de tres títulos accionarios.

En fecha 29 de julio, en reunión de Directorio de la Sociedad celebrada el día jueves 28 de julio, se tomaron las siguientes definiciones: - El Directorio tomó conocimiento de la renuncia que presentó, mediante carta, el director Gonzalo Mendieta Romero. Luego de considerar esa renuncia, el directorio por unanimidad resolvió aceptarla conforme al Art. 319 del Código de Comercio.-Respecto a las actividades de financiamiento: Autorizar al Gerente General, Sr. Armando Gumucio K., a realizar entre otros, los siguientes actos: a) la realización de gestiones y negociaciones con todo tipo de entidades financieras y de fomento; b) la celebración de contratos de financiamiento (cualquiera sea su modalidad o denominación contractual) en favor de la sociedad hasta un monto de veinticinco

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millones 00/100 dólares americanos ($us.25.000.000.-), en una o varias operaciones de crédito que sumadas no excedan de ese monto; c) la realización y/o presentación de todos los actos previos necesarios para el otorgamiento de garantías para dichos financiamientos; d) la constitución de garantías y la celebración de los respectivos contratos de garantías hipotecarias y/o prendarias con, o sin desplazamiento y/o de cualquier índole.

En fecha 29 de junio se comunicó que el día 29 de junio de 2011, en el domicilio de la Sociedad, se llevó a cabo la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V – Emisión 1, en la cual se trataron los siguientes aspectos: Se presentó el Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos, con cifras al 31 de marzo de 2011, en el que se concluye que el Emisor ha cumplido y respetado todos los compromisos descritos en el Prospecto Marco de Emisiones de Bonos SOBOCE V. Se solicitó al Emisor informar sobre el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad – SOBOCE, seguido por la Alcaldía Municipal de Sucre. Se presentó el Informe del Emisor, con datos relevantes sobre la Empresa, el mercado en el que se desenvuelve, proyecciones financieras y el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad – SOBOCE, seguido por la Alcaldía Municipal de Sucre.

En fecha 22 de Junio de 2011, la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., ha decidido convocar a la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V – Emisión 2, la misma que se llevará a cabo en el domicilio de la Sociedad, ubicado en calle Mercado No. 1075 (9no. Piso), el día miércoles 29 de junio de 2011, a horas 16:00., para tratar el siguiente ORDEN DEL DIA:

1. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos. 2. Informe del Emisor.

El 3 de junio de 2011 se comunicó que en virtud de las determinaciones aprobadas por la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (la “Sociedad”) celebrada el 26 de mayo de 2011, tenemos a bien señalar lo siguiente: El lugar de pago de los dividendos a nuestros accionistas será el domicilio legal de la Sociedad, que para todos los fines legales correspondientes, es el lugar que por ley se presume, sin admitir prueba en contrario, donde se encuentra situada la dirección y/o administración de la Sociedad de manera permanente para el ejercicio de sus derechos y el cumplimiento de sus obligaciones frente a sus accionistas y demás partes relacionadas. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad a requerimiento de cualquiera de sus accionistas, podrá realizar los pagos correspondientes de dividendos mediante abonos en las cuenta bancarias que especifiquen en su momento cualquiera de nuestros accionistas. El pago de los dividendos se realizará a partir del día 13 de junio de 2011, a requerimiento o solicitud de los accionistas de la Sociedad, por un valor de Bs.41.6005 por acción.

El 3 de junio se informó que en la reunión del Directorio de la SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A., celebrada el día jueves 2 de junio de 2011, se nombró como Presidente del Directorio al señor Horst Grebe L. y Vicepresidente al señor Manuel Antonio Milán R. Asimismo, en cumplimiento al Reglamento del Comité de Auditoría, el Directorio reunido definió los siguientes miembros para este Comité: Sr. Diego Valdés G.; Sr. Armando Alvarez A.; Sra. Martha Rodríguez R.

V.16 Hechos Posteriores

SOBOCE informó que, en cumplimiento de la resolución de acción de amparo planteada por Consorcio Cementero del Sur (Sucursal Bolivia), en fecha 4 de enero de 2012 se registró en el Libro de Registro de Acciones de la Sociedad, la transferencia de 924.442 acciones ordinarias que poseía GCC Latinoamericana S.A. de C.V., a favor de Consorcio Cementero del Sur S.A.

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VI. DESCRIPCIÓN DEL EMISOR Y SU SECTOR

La información relacionada a la descripción del Emisor y su sector se encuentra descrita en el capítulo 7 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI. Este punto presenta una explicación respecto a lo siguiente:

Información histórica del emisor

Cambios en la estructura accionaria

Descripción del sector en el que se localiza el emisor

Descripción de las actividades y negocios del emisor

Plantas productoras de Cemento

Principales productos y servicios del emisor

Producción y ventas

Registro de Marcas

Licencias Ambientales

Dependencia en contratos de compra, distribución o comercialización

Estrategia empresarial e Inversiones

Responsabilidad Social Empresarial

Responsables con distintos grupos de interés

Relaciones especiales entre el Emisor y el Estado

Principales Activos del Emisor

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VII. ANÁLISIS FINANCIERO

El Análisis Financiero fue realizado en base a los Estados Financieros de SOBOCE S.A. al 31 de Marzo 2009, 2010 y 2011 auditados por PricewaterhouseCoopers. Asimismo, se presentan los Estados Financieros de SOBOCE S.A. al 30 de Noviembre de 2011, los cuales se encuentran auditados internamente.

Es importante aclarar que la gestión industrial de SOBOCE S.A. corresponde al periodo comprendido entre abril de un año y marzo del año siguiente. Por lo tanto, cuando se hace referencia a la gestión 2010, deberá entenderse que esta información corresponde al periodo comprendido entre el 1 de abril de 2010 al 31 de marzo de 2011.

Por otra parte es importante aclarar que los Estados Financieros de las gestiones analizadas consideran la variación inflacionaria en base a la Unidad de Fomento a la Vivienda (“UFV”) para el ajuste de los rubros no monetarios. En consecuencia, para el siguiente análisis y para propósitos comparativos, se reexpresaron en bolivianos las cifras al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011, en función al valor de la UFV al 30 de Noviembre de 2011.

El valor de la UFV a las fechas anteriormente indicadas son las siguientes:

Fecha Cotización de la UFV

31 de marzo de 2009 1.50703

31 de marzo de 2010 1.53826

31 de marzo de 2011 1.59499

30 de Noviembre de 2011 1.70662

La información financiera utilizada para la elaboración del presente análisis, se encuentra descrita en el punto VII.6 del presente Prospecto Complementario.

VII.1 Balance General

VII.1.1 Activo

El Activo total de la empresa al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.2.280,94 millones superior en 2,35% (Bs.52,32 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando fue de Bs.2.228,62 millones, comportamiento que se atribuye fundamentalmente al crecimiento de Otras Cuentas por Cobrar e Inventarios en el Activo Corriente. Asimismo, el monto de Activo total correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 9,95% (Bs.201,63 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.2.026,99 millones, situación originada principalmente por el crecimiento de los Inventarios en el Activo Corriente y al incremento de los Activos Fijos en el Activo No Corriente.

A marzo de 2011 el Activo Corriente alcanzó el monto de Bs.554,33 millones, mayor en 15,33% (Bs.73,68 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.480,64 millones. En tanto el Activo No Corriente registró la suma de Bs.1.726,61 millones inferior en 1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.1.747,98 millones.

El monto de Activo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 11,83% (Bs.50,83 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones. Asimismo, el monto del Activo No Corriente a marzo de 2010, especificado en el párrafo anterior, fue superior en 9,44% (Bs.150,80 millones) al registrado a marzo 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones.

La composición del Activo, en función a su realización, estuvo conformada, por un 21,20%, 21,57% y 24,30% por el Activo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, por un 78,80%, 78,43% y 75,70%, por el Activo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

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Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo total de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.2.303,07 millones, el mismo que estuvo compuesto por 26,61% (Bs.612,89 millones) de Activo Corriente y por 73,39% (Bs.1.690,18 millones) de Activo No Corriente.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, existió siempre un predominio de la porción No Corriente del Activo en las gestiones analizadas.

Gráfico No. 2 Activo Corriente vs. Activo No Corriente


Activo Corriente

El Activo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.554,33 millones, cifra mayor a la registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.480,64 millones. Esta variación significó un crecimiento del 15,33% (Bs.73,68 millones) debido principalmente al incremento de la cuenta Otras Cuentas por Cobrar y la cuenta de Inventarios en 324,89% (Bs.89,91 millones) y 56,77% (Bs.75,49 millones), respectivamente. Asimismo el monto registrado a marzo de 2010 superó al monto alcanzado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones, crecimiento que significó el 11,83% (Bs.50,83 millones) debido al incremento de Inventarios en un 40,17% (Bs.38,10 millones). El Activo Corriente representó el 21,20%, 21,57% y 24,30% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.612,89 millones, mismo que representa el 26,61% del activo total.

A marzo de 2011 las cuentas más representativas del Activo Corriente son: Otras cuentas por cobrar e Inventarios. La participación de estas cuentas respecto del Activo Corriente se las puede apreciar en el siguiente gráfico.

Gráfico No. 3 Principales cuentas del Activo Corriente


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Inventarios

La cuenta Inventarios al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.208,44 millones, superior en 56,77% (Bs.75,49 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó los Bs.132,96 millones. La variación en esta cuenta es explicada por el incremento de las subcuentas; Materiales y suministros de operación, repuestos, y la subcuenta Materias primas, debido a la política de darle mayor seguridad la disponibilidad del proceso productivo. Asimismo, al 31 de marzo de 2010 se registró un monto mayor al alcanzado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.94,86 millones, incremento que significó un 40,17% (Bs.38,10 millones) debido al crecimiento de las subcuentas Materias primas y Productos en proceso, producto de las operaciones relacionadas al giro del negocio de SOBOCE S.A. Esta cuenta representó el 4,68%, 5,97% y 9,14% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Inventarios, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Activo Corriente y la tercera en importancia dentro del Activo total.

Al 30 de Noviembre de 2011 los Inventarios alcanzaron la cifra de Bs.237,21 millones, significando así el 10,30% del Activo total.

Otras Cuentas por Cobrar

Las Otras Cuentas por Cobrar registraron al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.117,58 millones, superior en 324,89% (Bs.89,91 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando llegó a Bs.27,67 millones. Esta variación positiva se debe principalmente al incremento de las subcuentas; Cuenta con accionistas, Derechos originados en reparto de dividendos y en menor medida el Anticipo a proveedores a causa de los dividendos que están pendientes de cobro y a los anticipos que se dieron a proveedores para la importación de clinker. Asimismo, el monto registrado en ésta cuenta al 31 de marzo de 2010 estuvo por debajo del registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.47,49 millones, variación que significó el 41,73% (Bs.19,82millones) debido principalmente al decremento de la subcuenta Anticipo a proveedores. Esta cuenta significó el 2,34%, 1,24% y 5,15% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 las Otras Cuentas por Cobrar alcanzaron la cifra de Bs.82,68 millones, representando el 3,59% del Activo total.

Activo No Corriente

El Activo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.726,61 millones, inferior en 1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó Bs.1.747,98 millones. Este decremento en el Activo No Corriente fue a consecuencia, principalmente, de la disminución de las cuentas Otras Cuentas por Cobrar y la disminución de las Inversiones permanentes. Asimismo el monto alcanzado a marzo de 2010 fue mayor al monto registrado a marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones, ésta variación significó el 9,44% (Bs.150,80 millones), producto de un incremento de las cuentas Activo Fijo y las Inversiones permanentes. El Activo No Corriente representó el 78,80%, 78,43% y 75,70% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo No Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.1.690,18 millones, mismo que representa el 73,39% del Activo total.

A marzo de 2011 las cuentas más representativas del Activo No Corriente y del Activo total son Activos Fijos e Inversiones permanentes. La participación de estas cuentas respecto del Activo No Corriente se la puede apreciar en el siguiente gráfico.

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Gráfico No. 4 Principales cuentas del Activo No Corriente


Activo Fijo

La cuenta Activo Fijo al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.1.285,90 millones, superior en 2,15% (Bs.27,11 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.1.258,79 millones. El incremento de esta cuenta es explicado por el crecimiento de las subcuentas Maquinaria y equipo, e Instalaciones. Por otra parte, el monto registrado a marzo de 2010 fue superior en 14,40% (Bs.158,49 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.1.100,30 millones, debido principalmente a los proyectos de ampliación que llevaba adelante la Sociedad. Esta cuenta significó el 54,28%, 56,48% y 56,38% del Activo total, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Activo Fijo, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Activo No Corriente y del Activo total.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Fijo alcanzó la cifra de Bs.1.277,73 millones significando así el 55,48% del Activo total.

Inversiones Permanentes

La cuenta Inversiones Permanentes registró al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.334,91 millones, inferior en 6,81% (Bs.24,46 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010, la cual fue de Bs.359,37 millones. Esta variación corresponde a que en tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuación de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas relacionadas con la inversión en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010. A los fines de la compensación y pago de las acciones de FANCESA a que se refiere el D.S. N° 0616, los valores expuestos, sólo reflejan el valor contable de esas acciones y no el valor de mercado que podrían haber tenido a la fecha de dictación del D.S. No 0616. En ningún caso podrá interpretarse como si los valores contables referidos fueran los máximos por los que se debería efectuar el pago ordenado por las disposiciones del D.S. N° 0616. Nada de lo manifestado en el presente Prospecto podrá ser interpretado como una limitación de los derechos y recursos que SOBOCE y sus accionistas puedan hacer valer bajo el derecho boliviano y el derecho internacional contra el mencionado Decreto o normas y actos relacionados.

La cuenta Inversiones Permanentes representó el 15,79%, 16,13% y 14,68% del Activo total de la sociedad a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó una cifra de Bs.327,53 millones, monto que significa el 14,22% del Activo total.

VII.1.2 Pasivo

El Pasivo total de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.976,11 millones menor en 3,75% (Bs.38,01 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.1.014,11 millones comportamiento que se atribuye fundamentalmente a la contracción de la porción No Corriente del Pasivo. Asimismo, el monto de Pasivo total correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 8,88% (Bs.82,74

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millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.931,37 millones, situación originada principalmente por el incremento de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras en el Pasivo No Corriente.

A marzo de 2011 el Pasivo Corriente alcanzó el monto de Bs.318,01 millones, superior en 17,37% (Bs.47,07 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.270,93 millones. En tanto el Pasivo No Corriente registró la suma de Bs.658,10 millones inferior en 11,45% (Bs.85,08 millones) al monto registrado en la gestión 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones.

El monto de Pasivo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 10,55% (Bs.31,96 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.302,89 millones. Asimismo, el monto del Pasivo No corriente a marzo de 2010, especificado en el párrafo anterior, fue superior en 18,25% (Bs.114,70 millones) al registrado a marzo 2009 cuando fue de Bs.628,48 millones.

El Pasivo total de la Sociedad estuvo conformado por un 32,52%, 26,72% y 32,58% por el Pasivo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, estuvo compuesto por un 67,48%, 73,28% y 67,42% por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo total de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.933,11 millones, el mismo que estuvo compuesto por 39,27% (Bs.366,42 millones) del Pasivo Corriente y por 60,73% (Bs.566,69 millones) de Pasivo No Corriente.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, entre las gestiones analizadas existió siempre un predominio de la porción No Corriente del Pasivo.

Gráfico No. 5 Pasivo Corriente vs. Pasivo No Corriente


Pasivo Corriente

El Pasivo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.318,01 millones, cifra mayor a la registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.270,93 millones. Esta cifra significó un crecimiento del 17,37% (Bs.47,07 millones). El incremento del Pasivo Corriente es atribuible principalmente al aumento de la cuenta Deudas sociales y otras deudas en un 391,06% (Bs.56,77 millones). Por otro lado, el monto de Pasivo Corriente registrado a marzo de 2010 fue inferior en un 10,55% (Bs.31,96 millones) al alcanzado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.302,89 millones, debido principalmente al decremento en la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. El Pasivo Corriente representó el 32,52%, 26,72% y 32,58%, del total Pasivo a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Además de significar el 14,94%, 12,16% y 13,94% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.366,42 millones, mismo que representa el 39,27% del Pasivo total y el 15,91% del Pasivo más el Patrimonio.

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Al 31 de marzo de 2011 las cuentas más representativas del Pasivo Corriente son: Deudas Comerciales e Impuestos por Pagar. La participación de estas cuentas respecto del Pasivo Corriente se la puede apreciar en el siguiente gráfico.

Gráfico No. 6 Principales cuentas del Pasivo Corriente


Deudas Comerciales

La cuenta Deudas Comerciales al 31 de marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.107,00 millones, inferior en 6,09% (Bs.6,94 millones) a la cifra registrada a marzo de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.113,94 millones. Esta variación negativa es explicada por la reclasificación de algunas subcuentas que no tienen carácter netamente comercial. Asimismo, el monto alcanzado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en un 0,54% (Bs.614 mil) al registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.114,56 millones. Esta variación negativa se debe principalmente a los pagos que SOBOCE S.A. realizó a distintos acreedores y proveedores comerciales en ese período, relacionados al giro del negocio de la Sociedad. Esta cuenta significó el 12,30%, 11,24% y 10,96% del Pasivo total y el 5,65%, 5,11% y 4,69% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Comerciales, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Pasivo corriente y la segunda más importante del Pasivo total.

Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó el monto de Bs.133,46 millones el cual significó el 14,30% del Pasivo total y el 5,79% del Pasivo más el Patrimonio.

Impuestos por Pagar

La cuenta Impuestos por Pagar al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.77,30 millones, superior en 3,19% (Bs.2,39 millones) al registrado a marzo de 2010, gestión en la cual alcanzó la cifra de Bs.74,91 millones. El incremento de esta cuenta es explicado principalmente por el aumento de los resultados antes de impuestos, y la consecuente elevación de la carga impositiva. Por otro lado, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 3,03% (Bs.2,34 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.77,25 millones, causado por la reducción de los resultados antes de impuestos y la consiguiente disminución del pago de impuestos, contrario a la gestión posterior. Esta cuenta representó el 8,29%, 7,39% y 7,92% del Pasivo total y el 3,81%, 3,36% y 3,39% del Pasivo más el Patrimonio, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta registró la cifra de Bs.34,67 millones el cual representó el 3,72% del Pasivo total y el 1,51% del Pasivo más el Patrimonio.

Pasivo No Corriente

El Pasivo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.658,10 millones, monto inferior al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones. Esta variación significó un decremento del 11,45% (Bs.85,08 millones), explicada por la disminución de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. Al contrario, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 18,25% (Bs.114,70 millones) al

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alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.628,48 millones, producto del incremento de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras, a causa de nuevas deudas financieras que contrajo la Sociedad. El Pasivo No Corriente representó el 67,48%, 73,28% y 67,42% del Pasivo total y el 31,01%, 33,35% y 28,85% del Pasivo más Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo No Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.566,69 millones, mismo que representa el 60,73% del Pasivo total y el 24,61% del Pasivo más el Patrimonio.

Al 31 marzo de 2011 la cuenta más representativa del Pasivo No Corriente es: Deudas Bancarias y Financieras. La participación de esta cuenta respecto del Pasivo No Corriente se puede apreciar en el siguiente gráfico.

Gráfico No. 7 Evolución de las Deudas Bancarias y Financieras como principal cuenta del Pasivo No Corriente


Deudas Bancarias y Financieras

La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, al 31 marzo de 2011, alcanzó un monto de Bs.615,94 millones, inferior en 12,06% (Bs.84,48 millones) al registrado a marzo de 2010 gestión en la cual alcanzó el monto de Bs.700,42 millones. La variación de esta cuenta es explicada por el pago de las cuotas correspondientes a los préstamos con entidades financieras. Por otro lado, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 18,68% (Bs.110,25 millones) al monto registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.590,17 millones, variación generada por el financiamiento de los proyectos de ampliación que encaró la empresa, principalmente en su Planta de Viacha. Esta cuenta representó el 63,37%, 69,07% y 63,10% del Pasivo total y el 29,12%, 31,43% y 27,00% del Pasivo más el Patrimonio, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Pasivo No Corriente y dentro del Pasivo total.

Al 30 de Noviembre de 2011 la cuenta Deudas Bancarias y Financieras alcanzó la cifra de Bs.525,64 millones significando así el 56,33% del Pasivo total y el 22,82% del Pasivo más el Patrimonio.

VII.1.3 Patrimonio

El Patrimonio de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.1.304,83 millones superior en 7,44% (Bs.90,32 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.1.214,51 millones, comportamiento que es atribuible al incremento en los Resultados Acumulados. Asimismo, el monto de Patrimonio correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 10,85% (Bs.118,89 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.095,62 millones, situación originada principalmente por el incremento de los Resultados Acumulados al igual que en la gestión posterior.

El Patrimonio representó el 54,05%, 54,50% y 57,21% del Pasivo más el Patrimonio a Marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011, el Patrimonio de SOBOCE S.A. alcanzó el monto de Bs.1.369,96 millones, monto que representó el 59,48% respecto al Pasivo más el Patrimonio.

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El siguiente gráfico muestra la estructura de capital de SOBOCE S.A. durante las gestiones analizadas.

Gráfico No. 8 Estructura de Capital


Como se puede apreciar en el gráfico anterior, en las gestiones analizadas siempre existió un predominio del Patrimonio sobre el Pasivo dentro de la estructura de capital de la Sociedad. Al 31 de marzo de 2011 las cuentas más representativas del Patrimonio son los Resultados Acumulados, las Reservas y el Capital Pagado. La participación de estas cuentas respecto al Patrimonio se las puede apreciar en el siguiente gráfico.

Gráfico No. 9 Principales cuentas del Patrimonio


Capital Pagado

La cuenta Capital Pagado al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.196,62 millones, no habiendo registrado variaciones respecto a las gestiones 2010 y 2009. La cuenta Capital Pagado representa el 17,95%, 16,19% y 15,07% del Patrimonio y el 9,70%, 8,82% y 8,62% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Debemos aclarar que para fines de realizar el presente análisis financiero, los saldos de esta cuenta al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011 no fueron reexpresados, registrando esta diferencia, por la no reexpresión, en la cuenta Ajuste de Capital. Este monto representó la suma de Bs.26,04 millones, Bs.21,52 millones y Bs.13,76 millones, al 31 de marzo de 2009, 2010, y 2011 respectivamente. La cuenta Capital Pagado, a marzo de 2011, es la tercera en importancia dentro del Patrimonio.

Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó la cifra de Bs.196,62 millones, cifra que representa el 14,35% del Patrimonio y el 8,54% del Pasivo más el Patrimonio.

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Resultados Acumulados

La cuenta Resultados Acumulados al 31 marzo de 2011 registró la cifra de Bs.667,20 millones, superior en 13,71% (Bs.80,44 millones) al 31 de marzo de 2010, cuando llegó a Bs.586,76 millones. Este incremento se debe principalmente a las utilidades que fueron generadas por la Sociedad en las últimas gestiones, las cuales no fueron distribuidas entre los accionistas como dividendos. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 22,38% (Bs.107,31 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.479,45 millones, situación producida por la acumulación de utilidades, al igual que en la gestión posterior. Los Resultados Acumulados significaron, el 43,76%, 48,31% y 51,13% del Patrimonio y el 23,65%, 26,33% y 29,25% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó el monto Bs.723,27 millones, representando así el 52,79% del Patrimonio y el 31,40% del Pasivo más el Patrimonio.

Reservas

La cuenta Reservas al 31 de marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.426,13 millones, superior en 4,33% (Bs.17,69 millones) al registrado a marzo de 2010 gestión en la cual alcanzó el monto de Bs.408,44 millones. El incremento en esta cuenta es explicado por las utilidades generadas por la Sociedad que son destinadas a la Reserva Legal de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado a marzo 2010 fue superior en 4,11% (Bs.16,12 millones) al monto alcanzado en marzo de 2009 cuando fue de Bs.392,32 millones, situación producida al igual que en la gestión posterior por el incremento de la utilidades generadas destinadas a la Reserva Legal de la empresa. Esta cuenta representó el 35,81%, 33,63% y el 32,66% del Patrimonio y el 19,35%, 18,33% y el 18,68% del Pasivo más el Patrimonio, a marzo 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó una cifra de Bs.370,81 millones, monto que significa el 27,07% del Patrimonio total y el 16,10% del Pasivo más el Patrimonio.

VII.2 Estado de Resultados

VII.2.1 Ganancia Bruta

El Ganancia Bruta de la Sociedad a marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.513,59 millones, superior en 0,42% (Bs.2,13 millones) al registrado a marzo de 2010, gestión en la cual se registró un monto de Bs.511,46 millones, el crecimiento registrado se debe principalmente al incremento de las Ventas Netas de SOBOCE S.A. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 25,52% (Bs.103,98 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.407,48 millones, situación generada principalmente por un crecimiento de las Ventas Netas al igual que en la gestión posterior.

Esta cuenta representó el 42,73%, 45,68% y 41,34% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 la Ganancia Bruta de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.391,43 millones representando el 44,00% de las Ventas Netas.

Ventas Netas

Las Ventas Netas de SOBOCE S.A. al 31 de marzo de 2011 alcanzaron el monto de Bs.1.242,21 millones superior en 10,94% (Bs.122,48 millones) a la cifra obtenida al 31 de marzo de 2010 cuando fue de Bs.1.119,73 millones, este incremento es explicado por el constante crecimiento de la demanda de los productos que comercializa la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010, fue también superior en un 17,43% (Bs.166,19 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.953,54 millones, debido al incremento de la demanda de los productos ofrecidos por SOBOCE S.A., al igual que en la gestión posterior.

Al 30 de Noviembre de 2011 las Ventas Netas fueron de Bs.889,66 millones.

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Costo de ventas

El Costo de ventas a marzo de 2011 fue de Bs.728,63 millones superior en 19,79% (Bs.120,36 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.608,27 millones. Este incremento se encuentra relacionado con el aumento en el nivel de ventas de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 11,39% (Bs.62,22 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.546,05 millones, al igual que en la gestión posterior, esta elevación fue causada por el incremento en el nivel de ventas. Esta cuenta representó el 57,27%, 54,32% y 58,66% respecto a las Ventas netas de SOBOCE S.A. a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.498,23 millones representando así el 56,00% de las Ventas Netas.

Gráfico No. 10 Evolución de las Ventas Netas, Costo de ventas y Ganancia Bruta (En millones de Bolivianos)


VII.2.2 Gastos

Los Gastos de SOBOCE S.A, compuestos por los Gastos de Administración y los de Comercialización, alcanzaron a marzo de 2011 un total de Bs.316,86 millones, inferior en 0,55% (Bs.1,75 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de Bs.318,61 millones, por la disminución de los Gastos de Administración. Asimismo, el monto de Gastos correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 20,97% (Bs.55,23 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.263,38 millones, situación originada por el crecimiento tanto de los Gastos de administración como de los Gastos de comercialización.

Gastos de Administración

Los Gastos de Administración, a marzo de 2011, alcanzaron un monto de Bs.133,32 millones, inferior en 4,05% (Bs.5,63 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de Bs.138,95 millones. Esta variación se debe principalmente a que a mediados del 2010 se dejó de amortizar el valor llave de una inversión permanente de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 26,89% (Bs.29,44 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.109,51 millones, debido principalmente a los mayores gastos en responsabilidad social que la Empresa realizó en esa gestión. El monto de la cuenta significó el 11,48%, 12,41% y 10,73% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011.

Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 SOBOCE S.A. registró un monto de Bs.83,30 millones por Gastos de Administración, cifra que representó el 9,36% de las Ventas Netas.

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Gastos de Comercialización

A marzo de 2011, los Gastos de Comercialización fueron de Bs.183,54 millones, superior en 2,16% (Bs.3,88 millones) a la cifra obtenida una gestión anterior cuando fue de Bs.179,66 millones. El crecimiento en esta cuenta se debe al incremento del valor del flete. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 16,76% (Bs.25,79 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.153,87 millones, causado por el incremento en el costo de los fletes y por la estrategia de comercialización utilizada por la Sociedad con el propósito de evitar que se desabastezca el mercado en algunas regiones en las que SOBOCE S.A. no es el principal proveedor. La cifra alcanzada en esta cuenta significó el 16,14%, 16,05% y 14,78% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011.

Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 la Sociedad registró un monto de Bs.133,84 millones por Gastos de Comercialización, cifra que representó el 15,04% de las Ventas Netas.

Gráfico No. 11 Evolución de los Gastos Operativos (En millones de Bolivianos)


VII.2.3 Ganancia Neta del Ejercicio

La Ganancia Neta del Ejercicio de SOBOCE S.A. alcanzó a marzo de 2011, un monto de Bs.184,25 millones, inferior en 6,94% (Bs.13,75 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.198,00 millones, debido a la disminución del Rendimiento de Inversiones, debido a que, en tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuación de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas relacionadas con la inversión en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010. Asimismo, el monto de Ganancia Neta del Ejercicio correspondiente a marzo de 2010 fue inferior en 15,36% (Bs.35,94 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.233,94 millones, situación originada principalmente por la contracción del ingreso generado por el Ajuste por Inflación y tenencia de bienes en 88,06% (Bs.75,33 millones), producto de la menor variación de la UFV registrada en esa gestión.

La Ganancia Neta del Ejercicio respecto a las Ventas Netas representó el 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011, esta cuenta registró un monto de Bs.151,15 millones representando así el 16,99% de las Ventas Netas.

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Gráfico No. 12 Evolución de la Ganancia Neta del Ejercicio (En millones de Bolivianos)


VII.3 Indicadores Financieros

Indicadores de Liquidez y Solvencia

Coeficiente de Liquidez

El coeficiente de liquidez, representado por el Activo Corriente entre el Pasivo Corriente, fundamentalmente muestra la capacidad que tiene la Sociedad de poder cubrir sus deudas de corto plazo con sus activos de corto plazo. Durante las gestiones analizadas este ratio registró niveles de 1,42, 1,77 y 1,74 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Estos resultados muestran que la Sociedad cuenta con una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus Activos de corto plazo. Entre las gestiones 2009 y 2010 este indicador tuvo una variación positiva del 25,01%, ocasionado por el incremento del Activo Corriente, en la cuenta de Inventarios, mientras que entre las gestiones 2010 y 2011 la variación fue negativa en un 1,74%, debido a un crecimiento mayor del Pasivo Corriente (principalmente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas), respecto al incremento Activo Corriente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el coeficiente de liquidez alcanzó la cifra de 1,67 veces. Gráfico No. 13 Evolución del Coeficiente de Liquidez


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Prueba Ácida

El indicador de la Prueba Ácida, mide la capacidad de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, con sus activos de más rápida realización, excluyendo los Activos como son los inventarios. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador registró niveles de 1,11, 1,28 y 1,09 veces, respectivamente. Estos resultados muestran que para las gestiones analizadas, la Sociedad mantenía una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus Activos de inmediata realización. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación positiva del 16,04%, a causa de la disminución del Pasivo Corriente y en menor medida por el incremento en las cuentas Disponibilidades y Gastos pagados por anticipado en el Activo Corriente. Entre marzo de 2010 y 2011 este indicador varió de forma negativa en un 15,24%, por el incremento del Pasivo Corriente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas, y la disminución de las Inversiones Temporarias en el Activo Corriente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el ratio de la prueba ácida fue de 1,03 veces.

Gráfico No. 14 Evolución del Indicador de la Prueba Ácida


Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo mide el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pago de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir, el dinero que la Sociedad cuenta para realizar sus operaciones normales. A marzo de 2011 este indicador alcanzó el monto de Bs.236,32 millones superior en 12,69% (Bs.26,61 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó un monto de Bs.209,71 millones. Esta variación positiva se debe principalmente al incremento de la cuenta Otras cuentas por cobrar y la cuenta de Inventarios. Asimismo, a marzo de 2009, este índice alcanzó el monto de Bs.126,93 millones, cifra inferior en un 65,22% (Bs.82,78 millones) a la registrada a marzo 2010, debido a la disminución del Pasivo Corriente en la subcuenta Deudas Bancarias y Financieras.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Capital de Trabajo alcanzó el monto de Bs.246,47 millones.

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Gráfico No. 15 Evolución del Indicador del Capital de Trabajo (En miles de Bolivianos)


Indicadores de Endeudamiento

Razón de Endeudamiento

La razón de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de Pasivos de la Sociedad, en relación a los Activos totales de la misma. Este indicador mostró resultados de 45,95%, 45,50% y 42,79%, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Se puede advertir que este porcentaje se ha ido reduciendo en las últimas gestiones, producto de la contracción de los Pasivos de SOBOCE S.A y a su vez por el incremento en el Activo Corriente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 0,97%, debido a un incremento superior del Activo Corriente respecto al crecimiento del Pasivo, entre las gestiones 2010 y 2011 el índice varió de igual forma negativamente en un 5,96%, por la disminución de las Deudas Bancarias y financieras del Pasivo No Corriente.

Al 30 de Noviembre de 2011 la razón de endeudamiento fue de 40,52%.

Gráfico No. 16 Evolución de la razón de Endeudamiento


Razón Deuda a Patrimonio

La razón deuda a patrimonio refleja la relación de todas las obligaciones financieras con terceros de la Sociedad en relación al total de su patrimonio neto. Es decir, el ratio indica si las obligaciones con terceros son mayores o menores que las obligaciones con los accionistas de la Sociedad. Este indicador alcanzó los siguientes resultados 0,85, 0,83 y 0,75 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Esta tendencia decreciente se produce a raíz de la reestructuración de la deuda financiera de la Sociedad y los vencimientos de obligaciones financieras contraídas con anterioridad.

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Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 1,77% y entre las gestiones 2010 y 2011 igualmente se registra una variación negativa del 10,41%.

Al 30 de Noviembre de 2011 la razón deuda a patrimonio alcanzó la cifra de 0,68 veces.

Gráfico No. 17 Evolución de la razón Deuda a Patrimonio


Proporción deuda corto y largo plazo

La proporción de deuda a corto plazo y largo plazo, muestra la composición del pasivo en función a la exigibilidad de las obligaciones. El pasivo de la Sociedad estuvo compuesto por 32,52%, 26,72% y 32,58% por el Pasivo Corriente y por 67,48%, 73,28% y 67,42% por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A lo largo de las gestiones analizadas se puede apreciar que siempre existió un predominio de la porción No Corriente del Pasivo sobre la porción Corriente del Pasivo.

Entre marzo 2009 y marzo 2010, la porción de deuda de corto plazo tuvo una variación negativa de 17,85%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011 registró una variación positiva de 21,94%, la primera situación dada por el incremento de la porción No Corriente del Pasivo, en la cuenta de Deudas Bancarias y financieras, y la segunda marcada por la diminución de la cuenta de Deudas Bancarias y financieras en el Pasivo No Corriente y el incremento de las Deudas sociales y otras deudas en el Pasivo Corriente. Asimismo entre marzo 2009 y marzo 2010, la porción de deuda de largo plazo registró una variación positiva de 8,60%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011, la variación fue negativa de 8,00%, la primera situación generada por el incremento de las Deudas Bancarias y financieras en el Pasivo No Corriente y la segunda por la disminución de la misma cuenta, contrario a lo sucedido en la gestión anterior.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo de SOBOCE S.A. estuvo conformado por un 39,27% de Pasivo Corriente y 60,73 % de Pasivo No Corriente.

Gráfico No. 18 Evolución de la proporción de Deuda a Corto y Largo Plazo


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Indicadores de Actividad

Rotación de Activos

El indicador de rotación de activos nos permite medir la eficiencia en la utilización de los activos totales, mostrando el número de veces de su utilización. A marzo de 2009, 2010 y 2011, este indicador alcanzó la cifra de 0,47, 0,50 y 0,54 veces, respectivamente. Los porcentajes obtenidos nos muestran que la relación obtenida se fue incrementando progresivamente en las últimas gestiones, debido a que el nivel de ventas tuvo un crecimiento mayor que el de los activos. Entre marzo 2009 y 2010, este índice varió positivamente en un 6,81% al igual que entre las gestiones 2010 y 2011, cuando varió en un 8,39%.

Gráfico No. 19 Evolución del indicador de Rotación de Activos


Rotación de Activos Fijos

El indicador de rotación de activos fijos nos permite medir la eficiencia en la utilización de los activos fijos de la Sociedad. Este indicador alcanzó cifras de 0,87, 0,89 y 0,97 veces a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento ascendente de este indicador a marzo 2010 se debe al incremento en el nivel de las ventas en mayor proporción que el crecimiento del activo fijo. Entre marzo de 2009 y 2010 el índice varió de forma positiva en un 2,64%, este indicador tuvo también una variación positiva entre marzo de 2010 y 2011 de 8,60%.

Gráfico No. 20 Evolución del indicador de Rotación de Activos Fijos


Rotación de Cuentas por Cobrar

El indicador de rotación de cuentas por cobrar se refiere a las veces promedio al año que se realizan cobros a los clientes. Este indicador mostró los siguientes resultados 26,56, 29,99 y 46,30 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Durante las últimas gestiones, este indicador sufrió una variación positiva del 12,90% y 54,38% a marzo 2010 y 2011, respectivamente, comportamiento

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creciente atribuible al incremento en el nivel de ventas en mayor proporción al incremento registrado en las cuentas por cobrar comerciales.

Gráfico No. 21 Evolución del indicador de Rotación de Cuentas por Cobrar


Plazo Promedio de Cobro

El plazo promedio de cobro muestra el plazo promedio en días en los que se realizan los cobros de las cuentas por cobrar comerciales. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostró los siguientes resultados 14, 12 y 8 días, respectivamente. El comportamiento descendente suscitado entre las gestiones analizadas se debe principalmente al crecimiento de la rotación de cuentas por cobrar. Entre marzo de 2010 y 2011, este indicador se contrajo en 35,23%, similar a lo ocurrido entre las gestiones 2009 y 2010 cuando el índice varió negativamente en un 11,42%, producto también de la relación directa con el índice de Rotación de cuentas por Cobrar.

Gráfico No. 22 Evolución del Plazo Promedio de Cobro


Rotación de Cuentas por Pagar

El indicador de rotación de cuentas por pagar se interpreta como las veces promedio al año en que la Sociedad convirtió sus compras en “Cuentas por Pagar”. Este indicador mostró los siguientes resultados 4,77, 5,34 y 6,81 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento ascendente se debe al incremento de los Costos de Ventas y la disminución de las Cuentas por Pagar Comerciales. Entre marzo de 2011 y marzo de 2010 la variación positiva de este indicador fue del 27,56%, y entre marzo de 2009 y 2010, este índice varió también positivamente en un 11,99%.

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Gráfico No. 23 Evolución del Indicador de Rotación de Cuentas por Pagar


Plazo Promedio de Pago

El Plazo Promedio de Pago muestra la cantidad de días promedio en que se realizan los pagos pendientes en las cuentas por pagar. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostró los siguientes resultados 76, 67 y 53 días, respectivamente. El comportamiento registrado en las gestiones analizadas se debe principalmente al incremento de la rotación de cuentas por pagar. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador disminuyó en un 10,71%, mientras que entre marzo de 2010 y 2011, disminuyó en 21,60%.

Gráfico No. 24 Evolución del Plazo Promedio de Pago


Durante las gestiones analizadas, se puede evidenciar, el esfuerzo de SOBOCES.A. por hacer más eficientes sus políticas de cobranza y de pago, habiendo logrado un plazo promedio de cobranza inferior al plazo promedio de pagos. Este aspecto permite a la Sociedad tener mayor holgura a la hora de afrontar sus obligaciones a corto plazo.

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Gráfico No. 25 Plazo Promedio de Cobro vs. Plazo Promedio de Pago


Indicadores de Rentabilidad

Retorno sobre el Patrimonio (ROE)

El ROE permite determinar, en términos de porcentaje, la ganancia o pérdida que ha obtenido la Sociedad, frente a la inversión de los accionistas que fue requerida para lograrla. El ROE durante las gestiones analizadas mostró un porcentaje de 21,35%, 16,30% y 14,12% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento descendente registrado en las últimas gestiones se debe al crecimiento del Patrimonio y la contracción de la Ganancia Neta del Ejercicio, principalmente por el resultado cada vez menor obtenido en el Total de Otros Ingresos. Entre marzo de 2010 y 2011, el ROE disminuyó en un 13,39%, mientras que entre marzo 2010 y 2009 disminuyó en un 23,65%.

Gráfico No. 26 Evolución del Retorno sobre el Patrimonio


Retorno sobre el Activo (ROA)

El ROA nos muestra, en términos de porcentaje, la eficiencia en la aplicación de las políticas administrativas, indicándonos el rendimiento obtenido de acuerdo a nuestra propia inversión. El ROA a marzo de 2009, 2010 y 2011 mostró un rendimiento del 11,54%, 8,88% y 8,08%, respectivamente. Este comportamiento, similar a lo ocurrido con el ROE, es atribuible al incremento en el Activo total y la disminución de la Ganancia Neta del Ejercicio. Entre marzo de 2009 y 2010 el ROA disminuyó en 23,02%, al igual que entre marzo de 2010 y 2011 cuando el indicador disminuyó en un 9,08%.

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Gráfico No. 27 Evolución del Retorno sobre el Activo


Retorno sobre las Ventas

El Retorno sobre las Ventas refleja el rendimiento que por ventas obtiene la Sociedad en sus operaciones propias. Este indicador alcanzó rendimientos de 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Este comportamiento decreciente es explicado por el decremento de la Ganancia Neta del Ejercicio y el incremento en el nivel de ventas de la Sociedad. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 27,93%, mientras que entre marzo de 2010 y 2011 se registró una disminución de un 16,12%.

Gráfico No. 28 Evolución del Retorno sobre las Ventas


Margen Bruto

El Margen Bruto representa el porcentaje de dinero que la Sociedad recibe después de los costos operativos en relación a los ingresos brutos de la misma. El margen Bruto a Marzo de 2009, 2010 y 2011 mostró porcentajes de 42,73%, 45,68% y 41,34% respectivamente. El comportamiento registrado en las últimas gestiones es atribuible al crecimiento de las Ventas en mayor medida que el incremento de la Ganancia Bruta. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador varió positivamente en un 6,89%, producto del incremento en la Ganancia Bruta, mientras que entre marzo de 2010 y 2011, el Margen Bruto disminuyó en 9,49%.

54

Gráfico No. 29 Evolución del Margen Bruto


VII.4 Cambios en los responsables de la elaboración de Reportes Financieros

Al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011 la empresa encargada de auditar los Estados Financieros de la SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. fue PriceWaterhouseCoopers S.R.L. En las gestiones analizadas las empresas de auditoría externa emitieron sus respectivos informes sin salvedades.

Asimismo, en las mismas gestiones no se produjeron cambios en el principal funcionario contable de la sociedad. La persona encargada de la elaboración de los Estados Financieros de SOBOCE S.A. es la Sra. Ingrid De Lucca Shikitone quien ocupa en cargo de Sub Gerente Nacional de Contabilidad.

VII.5 Cálculo de los compromisos financieros

El siguiente cuadro muestra los compromisos financieros de SOBOCE S.A. al 30 de Noviembre de 2011:

Ratio Fórmula Datos Comprometido Obtenido 30.11.11

Ratio de Cobertura del servicio de la Deuda (RCSD)

Generación de Efectivo + Intereses Devengados

527.645.951

≥ 1,2 4,1154 Carga de Amortización +

Intereses por pagar 81.020.993+47.192.679

Relación Deuda/Patrimonio (RDP)

Deuda Bancaria y Financiera de Corto Plazo +

Deuda Bancaria y Financiera de Largo Plazo

100.180.385+ 525.638.770 ≤1,4 0,4568

Patrimonio Neto 1.369.961.396

55

VII.6 Información Financiera

Cuadro No. 11 Balance General

Elaboración Propia Fuente: SOBOCE S.A

PERÍODO 31-mar-09 31-mar-10 31-mar-11 30-nov-11

(Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)Valor UFV 1,50703 1,53826 1,59499 1,70662

ACTIVO

Activo Corriente

Disponibi l idades 22.183 37.100 59.188 161.438

Invers iones temporarias 166.724 169.950 60.040 59.603

Cuentas por cobrar comercia les 35.196 36.651 26.177 22.917

Otras cuentas por cobrar 47.491 27.673 117.578 82.676

Inventarios 94.856 132.957 208.442 237.212

Gastos pagados por anticipado 63.366 76.314 82.900 49.047

Total Activo Corriente 429.816 480.644 554.325 612.892

Activo No Corriente

Cuentas por cobrar comercia les 700 686 653 607

Otras cuentas por cobrar 64.331 32.296 10.387 5.111

Invers iones permanentes 320.053 359.367 334.912 327.527

Activos para la venta 14.535 13.281 12.809 -

Activos fi jos 1.100.296 1.258.788 1.285.898 1.277.728

Cargos di feridos 14.572 9.784 13.771 15.482

Va lor l lave 82.691 73.775 68.184 63.724

Total Activo No Corriente 1.597.177 1.747.977 1.726.614 1.690.179

TOTAL ACTIVO 2.026.993 2.228.622 2.280.939 2.303.071

PASIVO

Pasivo Corriente

Deudas comercia les 114.555 113.940 106.999 133.461

Deudas bancarias y financieras 99.092 67.568 62.418 100.180

Impuestos por pagar 77.249 74.908 77.301 34.667

Deudas socia les y otras deudas 11.993 14.517 71.290 98.111

Total Pasivo Corriente 302.888 270.934 318.007 366.419

Pasivo No Corriente

Deudas bancarias y financieras 590.169 700.420 615.939 525.639

Previs ión para indemnizaciones 38.314 42.760 42.160 41.051

Total Pasivo No Corriente 628.483 743.180 658.099 566.690

TOTAL PASIVO 931.371 1.014.113 976.106 933.109

PATRIMONIO

Capita l pagado 196.615 196.615 196.615 196.615

Ajuste de capita l 26.040 21.519 13.761 78.211

Aportes por capita l i zar 1.198 1.174 1.132 1.058

Reservas 392.322 408.443 426.130 370.809

Resultados acumulados 479.447 586.758 667.195 723.270

TOTAL PATRIMONIO 1.095.621 1.214.508 1.304.832 1.369.961

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2.026.993 2.228.622 2.280.939 2.303.071

BALANCE GENERAL

(En Miles de Bolivianos)

56

Cuadro No. 12 Análisis Vertical del Balance General


ACTIVO

Activo Corriente

Disponibi l idades 1,09% 1,66% 2,59% 7,01%

Invers iones temporarias 8,23% 7,63% 2,63% 2,59%

Cuentas por cobrar comercia les 1,74% 1,64% 1,15% 1,00%

Otras cuentas por cobrar 2,34% 1,24% 5,15% 3,59%

Inventarios 4,68% 5,97% 9,14% 10,30%

Gastos pagados por anticipado 3,13% 3,42% 3,63% 2,13%

Total Activo Corriente 21,20% 21,57% 24,30% 26,61%

Activo No Corriente

Cuentas por cobrar comercia les 0,03% 0,03% 0,03% 0,03%

Otras cuentas por cobrar 3,17% 1,45% 0,46% 0,22%

Invers iones permanentes 15,79% 16,13% 14,68% 14,22%

Activos para la venta 0,72% 0,60% 0,56% 0,00%

Activos fi jos 54,28% 56,48% 56,38% 55,48%

Cargos di feridos 0,72% 0,44% 0,60% 0,67%

Valor l lave 4,08% 3,31% 2,99% 2,77%

Total Activo No Corriente 78,80% 78,43% 75,70% 73,39%

TOTAL ACTIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

PASIVO

Pasivo Corriente

Deudas comercia les 5,65% 5,11% 4,69% 5,79%

Deudas bancarias y financieras 4,89% 3,03% 2,74% 4,35%

Impuestos por pagar 3,81% 3,36% 3,39% 1,51%

Deudas socia les y otras deudas 0,59% 0,65% 3,13% 4,26%

Total Pasivo Corriente 14,94% 12,16% 13,94% 15,91%

Pasivo No Corriente


Previs ión para indemnizaciones 1,89% 1,92% 1,85% 1,78%

Total Pasivo No Corriente 31,01% 33,35% 28,85% 24,61%

TOTAL PASIVO 45,95% 45,50% 42,79% 40,52%

PATRIMONIO

Capita l pagado 9,70% 8,82% 8,62% 8,54%

Ajuste de capita l 1,28% 0,97% 0,60% 3,40%

Aportes por capita l i zar 0,06% 0,05% 0,05% 0,05%

Reservas 19,35% 18,33% 18,68% 16,10%

Resultados acumulados 23,65% 26,33% 29,25% 31,40%

TOTAL PATRIMONIO 54,05% 54,50% 57,21% 59,48%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL


57

Cuadro No. 13 Análisis Vertical del Pasivo


Cuadro No. 14 Análisis Vertical del Patrimonio


PASIVO

Pasivo Corriente

Deudas comercia les 12,30% 11,24% 10,96% 14,30%


Impuestos por pagar 8,29% 7,39% 7,92% 3,72%

Deudas socia les y otras deudas 1,29% 1,43% 7,30% 10,51%

Total Pasivo Corriente 32,52% 26,72% 32,58% 39,27%

Pasivo No Corriente


Previs ión para indemnizaciones 4,11% 4,22% 4,32% 4,40%

Total Pasivo No Corriente 67,48% 73,28% 67,42% 60,73%

TOTAL PASIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

ANÁLISIS VERTICAL DEL PASIVO


PATRIMONIO

Capita l pagado 17,95% 16,19% 15,07% 14,35%

Ajuste de capita l 2,38% 1,77% 1,05% 5,71%

Aportes por capita l izar 0,11% 0,10% 0,09% 0,08%

Reservas 35,81% 33,63% 32,66% 27,07%

Resultados acumulados 43,76% 48,31% 51,13% 52,79%

TOTAL PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

ANÁLISIS VERTICAL DEL PATRIMONIO


58

Cuadro No. 15 Análisis Horizontal del Balance General


VARIACIÓN ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA

ACTIVO

Activo Corriente

Disponibi l idades 14.917 67,25% 22.088 59,53%

Invers iones temporarias 3.226 1,93% (109.910) (64,67%)

Cuentas por cobrar comercia les 1.456 4,14% (10.474) (28,58%)

Otras cuentas por cobrar (19.818) (41,73%) 89.905 324,89%

Inventarios 38.101 40,17% 75.485 56,77%

Gastos pagados por anticipado 12.948 20,43% 6.587 8,63%

Total Activo Corriente 50.828 11,83% 73.680 15,33%

Activo No Corriente

Cuentas por cobrar comercia les (14) (2,03%) (33) (4,78%)

Otras cuentas por cobrar (32.035) (49,80%) (21.909) (67,84%)

Invers iones permanentes 39.314 12,28% (24.455) (6,81%)

Activos para la venta (1.253) (8,62%) (472) (3,56%)

Activos fi jos 158.492 14,40% 27.110 2,15%

Cargos di feridos (4.788) (32,85%) 3.986 40,74%

Valor l lave (8.916) (10,78%) (5.591) (7,58%)

Total Activo No Corriente 150.801 9,44% (21.364) (1,22%)

TOTAL ACTIVO 201.629 9,95% 52.317 2,35%

PASIVO

Pasivo Corriente

Deudas comercia les (614) (0,54%) (6.942) (6,09%)

Deudas bancarias y financieras (31.523) (31,81%) (5.150) (7,62%)

Impuestos por pagar (2.341) (3,03%) 2.393 3,19%

Deudas socia les y otras deudas 2.524 21,05% 56.772 391,06%

Total Pasivo Corriente (31.955) (10,55%) 47.074 17,37%

Pasivo No Corriente

Deudas bancarias y financieras 110.251 18,68% (84.481) (12,06%)

Previs ión para indemnizaciones 4.446 11,60% (600) (1,40%)

Total Pasivo No Corriente 114.697 18,25% (85.081) (11,45%)

TOTAL PASIVO 82.742 8,88% (38.007) (3,75%)

PATRIMONIO

Capita l pagado - - - -

Ajuste de capita l (4.520) (17,36%) (7.758) (36,05%)

Aportes por capita l i zar (24) (2,03%) (42) (3,56%)

Reservas 16.121 4,11% 17.687 4,33%

Resultados acumulados 107.311 22,38% 80.437 13,71%

TOTAL PATRIMONIO 118.887 10,85% 90.324 7,44%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 201.629 9,95% 52.317 2,35%

31-mar-09 vs. 31-mar-10PERIODOS 31-mar-10 vs. 31-mar-11

ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL

(Variación absoluta en miles de Bolivianos)

59

Cuadro No. 16 Estado de Resultados



(Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)Valor UFV 1.50703 1.53826 1.59499 1.70662

Ventas netas 953,535 1,119,730 1,242,213 889,661

(-) Costo de ventas 546,054 608,270 728,628 498,233

(Pérdida) Ganacia Bruta 407,482 511,460 513,585 391,428

Gastos

(-) De adminis tración 109,508 138,952 133,320 83,296

(-) De comercia l i zación 153,874 179,662 183,541 133,840

Total Gastos 263,382 318,614 316,861 217,136

(Pérdida) Ganacia Operativa 144,100 192,846 196,724 174,292

Otras Ganancias (Pérdidas)

Resultados Financieros * (54,477) (52,970) (51,539) (32,280)

Rendimiento de invers iones 45,164 56,780 20,311 -

Otras ganancias (pérdidas) netas 4,142 3,967 11,472 2,693

Ajuste por inflación y tenencia de bienes 85,544 10,212 11,827 13,589

Diferencia de cambio 33,577 (570) 5,272 3,132

Total Otros Ingresos 113,950 17,419 (2,657) (12,867)

Ganancia (pérdida) neta antes de impuestos 258,050 210,265 194,067 161,425

Impuesto a las uti l idades de las empresas 24,113 12,269 9,821 10,276

Ganancia neta del ejercicio 233,937 197,996 184,247 151,149

ESTADO DE RESULTADOS

(En Miles de Bolivianos)

* Nota: Los "Resultados Financieros" se encuentran compuestos por "Gastos Financieros" e

"Ingresos Financieros" y están concentrados en una única cuenta para que los Estados

Financieros de las gestiones terminadas a marzo 2009, 2010 y 2011 puedan ser comparables

con los Estados Financieros a Noviembre 2011.

60

Cuadro No. 17 Análisis Vertical del Estado de Resultados


Ventas netas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(-) Costo de ventas 57,27% 54,32% 58,66% 56,00%

(Pérdida) Ganacia Bruta 42,73% 45,68% 41,34% 44,00%

Gastos

(-) De adminis tración 11,48% 12,41% 10,73% 9,36%

(-) De comercia l i zación 16,14% 16,05% 14,78% 15,04%

Total Gastos 27,62% 28,45% 25,51% 24,41%

(Pérdida) Ganacia Operativa 15,11% 17,22% 15,84% 19,59%


Resultados Financieros * -5,71% -4,73% -4,15% -3,63%

Rendimiento de invers iones 4,74% 5,07% 1,64% 0,00%

Otras ganancias (pérdidas) netas 0,43% 0,35% 0,92% 0,30%

Ajuste por inflación y tenencia de bienes 8,97% 0,91% 0,95% 1,53%

Diferencia de cambio 3,52% -0,05% 0,42% 0,35%

Total Otros Ingresos 11,95% 1,56% -0,21% -1,45%

Ganancia (pérdida) neta antes de impuestos 27,06% 18,78% 15,62% 18,14%

Impuesto a las uti l idades de las empresas 2,53% 1,10% 0,79% 1,16%

Ganancia neta del ejercicio 24,53% 17,68% 14,83% 16,99%

ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS


61

Cuadro No. 18 Análisis Horizontal del Estado de Resultados


VARIACIÓN ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA

Ventas netas 166.194 17,43% 122.483 10,94%

(-) Costo de ventas 62.216 11,39% 120.358 19,79%

(Pérdida) Ganacia Bruta 103.978 25,52% 2.125 0,42%

Gastos

(-) De adminis tración 29.443 26,89% (5.632) (4,05%)

(-) De comercia l i zación 25.788 16,76% 3.879 2,16%

Total Gastos 55.232 20,97% (1.753) (0,55%)

(Pérdida) Ganacia Operativa 48.746 33,83% 3.878 2,01%


Resultados Financieros * 1.506 (2,77%) 1.432 (2,70%)

Rendimiento de invers iones 11.616 25,72% (36.469) (64,23%)

Otras ganancias (pérdidas) netas (175) (4,24%) 7.505 189,21%

Ajuste por inflación y tenencia de bienes (75.332) (88,06%) 1.615 15,82%

Diferencia de cambio (34.147) (101,70%) 4.702 (825,51%)

Total Otros Ingresos (96.532) (84,71%) (20.076) (115,25%)

Ganancia (pérdida) neta antes de impuestos (47.785) (18,52%) (16.197) (7,70%)

Impuesto a las uti l idades de las empresas (11.844) (49,12%) (2.448) (19,95%)

Ganancia neta del ejercicio (35.941) (15,36%) (13.749) (6,94%)

31-mar-10 vs. 31-mar-11

ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS(Variación absoluta en miles de Bolivianos)

PERIODOS 31-mar-09 vs. 31-mar-10

62

Cuadro No. 19 Análisis de Indicadores Financieros


31-mar-09 31-mar-10 31-mar-11 30-nov-11(Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)

Coeficiente de Liquidez [Activo Corriente / Pas ivo Corriente] Veces 1,42 1,77 1,74 1,67

Prueba Ácida [Activo Corriente - Inventarios/ Pas ivo Corriente] Veces 1,11 1,28 1,09 1,03

Capita l de Trabajo [Activo Corriente - Pas ivo Corriente] En Mi les de Bs . 126.928 209.711 236.317 246.472

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Razón de endeudamiento [Total Pas ivo / Total Activo] Porcentaje 45,95% 45,50% 42,79% 40,52%

Razón Deuda a Patrimonio [Total Pas ivo / Total Patrimonio Neto] Veces 0,85 0,83 0,75 0,68

Proporción Deuda Corto Plazo [Total Pas ivo Corriente / Total Pas ivo] Porcentaje 32,52% 26,72% 32,58% 39,27%

Proporción Deuda Largo Plazo [Total Pas ivo No Corriente / Total Pas ivo] Porcentaje 67,48% 73,28% 67,42% 60,73%

INDICADORES DE ACTIVIDAD

Rotación de Activos [Ventas / Activos] Veces 0,47 0,50 0,54

Rotación de Activos Fi jos [Ventas / Activo Fi jo] Veces 0,87 0,89 0,97

Rotacion Cuentas por Cobrar [Ventas /Cuentas por Cobrar Comercia les ] Veces 26,56 29,99 46,30

Plazo Promedio de Cobro [360 / Rotacion Cuentas por Cobrar] Dias 14 12 8

Rotacion Cuentas por Pagar [Costo de Ventas/Cuentas por Pagar Comercia les ] Veces 4,77 5,34 6,81

Plazo Promedio de Pago [360 / Rotacion Cuentas por Pagar] Dias 76 67 53

INDICADORES DE RENTABILIDAD

Retorno sobre el Patrimonio (ROE) [Ganancia neta del ejercicio / Patrimonio] Porcentaje 21,35% 16,30% 14,12%

Retorno sobre los Activos (ROA) [Ganancia neta del ejercicio / Activos] Porcentaje 11,54% 8,88% 8,08%

Retorno sobre las Ventas [Ganancia neta del ejercicio / Ventas] Porcentaje 24,53% 17,68% 14,83%

Margen bruto [Ganacia bruta / Ventas] Porcentaje 42,73% 45,68% 41,34%

ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS

INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

Indicador InterpretaciónFórmula

63

Anexos

www.ratingspcr.com 1

Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

InforInforInforInforme con Estados Financieros al 3me con Estados Financieros al 3me con Estados Financieros al 3me con Estados Financieros al 30000 dededede novinovinovinoviembre embre embre embre de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 Fecha de Comité: Fecha de Comité: Fecha de Comité: Fecha de Comité: 13131313 dededede eneroeneroeneroenero de 20de 20de 20de 2011112222 Daniel Acevedo Loayza Verónica Tapia Tavera

(591) 2 2124127 (591) 2 2124127

[email protected]

[email protected]

Aspecto o Instrumento CalificadoAspecto o Instrumento CalificadoAspecto o Instrumento CalificadoAspecto o Instrumento Calificado Calificación Calificación Calificación Calificación

PCRPCRPCRPCR Equivalencia Equivalencia Equivalencia Equivalencia

ASFIASFIASFIASFI PerspectivaPerspectivaPerspectivaPerspectiva

Bonos SOBOCE VI – Emisión 1, comprendidos dentro de l Programa de Emisiones “Bonos SOBOCE VI”

Serie Serie Serie Serie Monto en (BsMonto en (BsMonto en (BsMonto en (Bs)))) PlaPlaPlaPlazozozozo

Única 34.000.000 1.440 días BAA AA2 Estable

Significado de la Calificación PCR

Categoría BAA: Emisiones con alta capacidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto pudiendo variar en forma ocasional a causa de las condiciones económicas.

Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia.

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa.

Factores internos y externos que modifican la pers pectiva, La calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podrían variar significativamente entre otros, por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y propiedad, proyectos influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambio en la situación de sus seguros y sus garantías, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisión

PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y de los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto y mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Significado de la Calificación ASFI

Categoría AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía.


Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:

� Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada.

� Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.

� Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada.

La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión.

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité N° 001/2012 del 13 de enero de 2012 acordó por unanimidad ratificar la calificación de AA2 (equivalente a BAA según la simbología de calificación utilizada por PCR) con perspectiva estable a la Primera Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos “Bonos SOBOCE VI” de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (en adelante SOBOCE).

Lo expuesto se sustenta en lo siguiente:

� Las ventas de cemento (en TM) en el país crecieron en 10,54% entre octubre de 2010 y octubre de 2011, las ventas de SOBOCE en 12,55%, crecimiento superior al del mercado. En octubre 2011 las ventas de Soboce en volumen de cemento totalizaron 2.141.721,77 TM (1.964.005 TM en octubre 2010), su participación de mercado fue de 51,77%, por delante de Fancesa (segundo del mercado), que tiene una cuota de mercado de 26,85% a octubre de 2011.

� El continuo crecimiento de las ventas de SOBOCE en los últimos años1 (ha incrementado al máximo la utilización de la capacidad instalada de las plantas, generando entre marzo de 2010 y marzo de 2011 un incremento en los costos de ventas de 19,79% (superior al crecimiento observado entre marzo de 2009 y marzo de 2010 de 15,56%), varios factores son responsables de este incremento en costos de ventas por encima del crecimiento (porcentual) de ventas, entre ellos la importación de insumos y el mayor transporte de cemento dentro del país. Según el análisis vertical del estado de resultados podemos apreciar que en promedio durante las últimas cinco gestiones auditadas el costo de ventas representó 55,18% de los ingresos de SOBOCE, mientras que los gastos operacionales representaron un 32,51% de las ventas. Hacia noviembre de 2011 (según cifras a 12 meses), los costos ventas representaban el 58,79% de los ingresos por ventas de la sociedad, la participación de los costos de producción en noviembre de 2010 (a 12 meses) fue de 54,94%.

� Durante la gestión 2010 (abril 2010- marzo 2011),2 la falta de provisión de gas natural en la planta de Viacha, impidió la producción de clinker a plena capacidad (interrumpiéndose por completo la operación de uno de los tres hornos disponibles en esa fábrica), esta situación obligo a la empresa a importar clinker para poder satisfacer la demanda nacional. Si bien estas importaciones han incrementado significativamente los costos de la empresa (llegando a costar el clinker importado hasta 2,8 veces sobre el costo normal de producción), esta situación ha sido mitigada por mayores ingresos por ventas y por la optimización de los gastos, posibilitando que al 30 de noviembre de 2011 el EBITDA a 12 meses generado por SOBOCE alcance un valor de Bs 292,88 millones, superior en Bs 4,92 millones al EBITDA a 12 meses calculado en noviembre de 2010. Es importante mencionar que el problema de la producción y transporte de gas en el mercado boliviano se encuentra latente debido al retraso en las inversiones de las empresas responsables del sector, lo cual podría perjudicar en el futuro la comercialización y distribución de este insumo3. Sin embargo, cabe mencionar que esta escasez actualmente no genera pérdidas a SOBOCE, pero si impide un mayor crecimiento de la producción.

� Por otro lado, la empresa ha desarrollado e implementado diversas acciones y alternativas para hacer frente a un eventual racionamiento de este energético, como la planificación de las paradas de mantenimiento

1 Los ingresos netos de descuentos entre marzo 2007 y marzo 2011, crecieron compuestamente en 16,67% por gestión, crecimiento que sin embargo se vio ralentizado en marzo de 2011, creciendo los ingresos por ventas sólo en 10,94%). 2 Memoria SOBOCE Marzo 2010-Febrero 2011 3 Si bien actualmente existe empresas que ya se comprometieron a ejecutar inversiones en las zonas, éstas demorarían para ponerse en ejecución y no cubrirían la actual demanda de hidrocarburos en el corto plazo.


rutinario a los hornos en la época seca y fría del año, la planificación de inventarios, el uso de energéticos alternativos (fuel oil, carbón), importar clínker desde Chile o Argentina, entre otros.

� La capacidad de la empresa de acceder a financiamiento vía el mercado de valores y organismos multilaterales, lo que le otorga mayor flexibilidad para la planificación de sus obligaciones e inversiones.

� Los indicadores financieros de la Sociedad a noviembre de 2011 en lo referente a rendimiento son por lo expuesto anteriormente inferiores a valores de un año atrás, sobre una base de últimos 12 meses reportados. El ROA registra a un valor de 7,73% (menor en 1,82 puntos porcentuales al valor registrado un año atrás) por su parte el ROE muestra una cifra de 12,99% (3,74 puntos porcentuales por debajo del cociente observado en noviembre de 2010). Explicados por la disminución de utilidades a 12 meses y el incremento de los activos y patrimonio de la empresa.

� El comportamiento favorable de los indicadores de endeudamiento producto de la adecuada generación de fondos por las actividades propias de la empresa. Al 30 de noviembre de 2011, el endeudamiento patrimonial registró 0,68 veces, la Deuda financiera/Patrimonio registró 0,46 veces y el ratio que compara el pasivo y el EBITDA (fondos operativos) mostró que los recursos generados por SOBOCE permitirían cancelar todo sus pasivos en 3,19 años. La liquidez (o solvencia a corto plazo) alcanza a 1,67 veces, indicador aceptable, superior en 0,16 veces respecto al cierre del anterior trimestre, y la prueba ácida refleja un valor de 0,89 veces a este último noviembre (habiendo mostrado al 30 de septiembre pasado un valor de 0,75 veces).

� La cobertura de deuda (gastos financieros) proyectada (considerando los Bs 34 millones propósito del presente análisis) exhibe valores superiores a 3 veces en un escenario pesimista (el promedio aritmético histórico de las últimas 5 gestiones había sido de 3,78 veces), siendo la cobertura del total del Servicio de la Deuda de 1,69 veces con EBITDA hacia la última gestión proyectada según estimaciones pesimistas (indicador que muestra un valor histórico promedio durante las últimas 5 gestiones de 1,33 veces).

� Imagen Institucional sólida debido a Programas de Responsabilidad Empresarial de amplio conocimiento en la sociedad boliviana. La Sociedad reinvierte anualmente el 10% de sus utilidades en proyectos sociales domésticos dentro de la áreas de producción, salud, educación, infraestructura, turismo sostenible y protección medioambiental4. Invirtiendo en la gestión 2010 Bs 3,05 millones beneficiando a 308 mil habitantes de distintas comunidades en todo el territorio boliviano, como: proyectos de mejoramiento de leche en el altiplano, viviendas saludables en Tarija, mejoramiento de infraestructura escolar en Oruro, sustitución de bolsas plásticas (3,1 Tn) por bolsas de tela, donaciones a damnificados por derrumbes ocurridos en La Paz a principios de 2011.

� Al 30 de septiembre de 20115, Sociedad Boliviana de Cemento S.A. cumple en todo aspecto material con los compromisos financieros, registrando la Razón deuda a patrimonio 0,5112 (menor a 1,4), la Razón de cobertura del servicio de la deuda 4,2265 (mayor a 1,2).

� La probable entrada de una nueva empresa al mercado cementero boliviano. A mediados del año 2009, el gobierno boliviano anunció la creación de la empresa estatal “Cementos de Bolivia” para atender la demanda de los departamentos de Oruro y Potosí y para apoyar logísticamente al Plan Nacional de Vivienda (PNV), así como a la infraestructura caminera, educativa y social. Sin embargo, dadas las características de dicho proyecto y la situación actual del mercado, la entrada en operación de la nueva empresa no afectaría de manera significativa a las operaciones y participación de mercado de las demás empresas de la industria, ya que la nueva empresa tendría algunas limitaciones técnicas y de gestión para llevar a cabo sus operaciones y porque su ámbito de acción sería departamentos que no representan una demanda significativa.

� SOBOCE hasta mediados del 2010 tenía la propiedad del 33,34% de la empresa cementera FANCESA, en fecha 1º de septiembre del 2010, mediante Decreto Supremo Nº 0616, el Gobierno aprobó la reversión del paquete accionario de SOBOCE a favor de la Gobernación de Chuquisaca, quien deberá pagar con sus propios recursos el monto a determinarse mediante valuación de una empresa independiente contratada por dicha entidad pública. Los Estados Financieros de SOBOCE a diciembre 2010 registran importantes inversiones en FANCESA, las cuales tuvieron un comportamiento creciente a través del tiempo (desde la compra de las acciones). Al cierre de la gestión 2010, según el informe de auditoría externa, estos estados financieros han sido preparados con la finalidad de cumplir con las disposiciones legales a las que se encuentra sujeta la sociedad como ente independiente. Por lo tanto, no incluyen la consolidación de los estados financieros de aquellas empresas subsidiarias de la sociedad, con las cuales correspondería consolidar. Dichas inversiones se presentan valuadas a su valor patrimonial proporcional. A la fecha de elaboración del presente informe, el Gobierno Boliviano no se ha pronunciado sobre el valor que le corresponde a SOBOCE por la expropiación de dichas acciones. PCR mantendrá seguimiento a los

4 Con información de la Memoria de Sostenibilidad de la gestión 2010 5 Información disponible a la fecha del informe.


procesos y negociaciones entre SOBOCE y el Gobierno boliviano para asegurar la capacidad de la empresa de poder enfrentar esta reversión accionaria.

• En el mes de Agosto de 2011, el segundo mayor accionista de SOBOCE, Grupo Cementos Chihuahua (GCC) vendió su participación (47,02%) en la Sociedad, al Consorcio Cementero del Sur (CCS empresa peruana propiedad del Grupo Gloria), no respetando según el principal accionista (CIMSA) el acuerdo que estipulaba el ofertar primero internamente las acciones en cuestión, procedimiento que GCC argumentó haber cumplido, esta situación a noviembre de 2011 estaba irresoluta. En fecha 4 de enero de 2012, se comunicó que en cumplimiento de la resolución de acción de amparo planteada por Consorcio Cementero del Sur (Sucursal Bolivia), se registró en el Libro de Registro de Acciones de la Sociedad la transferencia de 924.442 acciones ordinarias que poseía GCC Latinoamericana S.A. de C.V. PCR mantendrá también seguimiento al respecto, evaluando los efectos de la nueva estructura accionaria en las operaciones de la entidad). CIMSA anunció que respetará al nuevo accionista de la Sociedad continuando el reclamo ante GCC en un tribunal arbitral internacional.

Información utilizada para la Calificación

1. Información financiera � Los estados financieros utilizados del 31 de marzo de 2007 al 30 de noviembre de 2011. El año fiscal

(gestión) de SOBOCE inicia en abril y concluye en marzo del siguiente año. � Estructura de financiamiento. � Evolución de las ventas mensuales. � Estructura de costos y gastos. � Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.

2. Información de las operaciones • Estadísticas de producción y ventas en volumen. • Información y estadísticas de mercado. • Descripción del proceso productivo de la empresa y detalle de los productos que elabora y comercializa.

3. Perfil de la empresa � Estructura accionaria y plana gerencial. � Número de trabajadores.

4. Otros � Información Estadística Macroeconómica. � Información Estadística de los sectores cementero y construcción proveniente del Instituto Boliviano del

Cemento y el Hormigón. � Prospecto Marco del Programa de Emisión de Bonos “SOBOCE VI”. � Resolución Administrativa ASFI No. 385/2011 de 29 de abril de 2011 que autoriza al Programa VI. � Prospecto Complementario de la Emisión 1 dentro del Programa Bonos “SOBOCE VI”.

Análisis Realizados 1. Análisis financiero histórico: interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, así como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales cuentas. 2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son trascendentes en la evolución de la institución. 3. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones o expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que bajo ciertas circunstancias, pueden incrementar o suavizar, temporal o permanentemente, el riesgo financiero de la empresa. 4. Análisis financiero proyectado: Evaluación de los supuestos que sustentan las proyecciones financieras, así como análisis de la predictibilidad, variabilidad y sensibilidad de la capacidad de pago de la empresa a diversos factores económicos.


Instrumentos Calificados

1. Emisor: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE S.A.), con número de inscripción en el Registro del Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero SPVS-IV-EM-SBC-002/99.

2. Características del Programa de Emisiones :

Programa de Emisiones “Bonos SOBOCE VI”: Autorizada e inscrita en el Mercado de Valores mediante Resolución Administrativa ASFI Nº 385/2011de fecha 29 de abril de 2011, bajo el número de registro ASFI/DSV-PEB-SBC-002/2011.

Cuadro 1: Características del Programa de Emisiones Denominación del Programa de Emisiones:

"Bonos SOBOCE VI"

Monto Total del Programa de Emisiones:

US$.50.000.000.-(Cincuenta millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América)

Tipo de Bonos a emitirse Obligacionales y redimibles a plazo fijo

Plazo del Programa: Mil ochenta (1.080) días calendario desde el día hábil siguiente de la notificación de la Resolución Administrativa de ASFI, que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro del Mercado de Valores de ASFI.

Moneda en la que se expresarán las Emisiones:

Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o Bolivianos (Bs)

Forma de amortización del capital y pago de intereses de cada emisión que compone el Programa de Emisiones

La amortización de capital y el pago de intereses será efectuado de la siguiente manera: 1. El día de inicio del pago de intereses y/o amortizaciones de capital, conforme a la relación de titulares de Tenedores de cada Emisión dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI proporcionada por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”), dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. 2. De forma posterior al día de inicio del pago de intereses y/o amortizaciones de capital, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (“CAT”) emitido por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

Precio de Colocación: Mínimamente a la par del valor nominal. Plazo de colocación de la Emisión: Ciento ochenta (180) días calendario, a partir de la fecha de Emisión determinada por el

Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas y establecida en la autorización de Oferta Pública de ASFI de la presente Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

Forma de representación de los Valores del Programa:


Forma de Circulación de los Valores: A la orden.

Calificación de riesgo Cada una de las Emisiones que formen parte del presente Programa de Emisiones contará con una calificación de riesgo practicada por una empresa debidamente autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, conforme a la Delegación de Definiciones.

Destino de los fondos: Los recursos monetarios obtenidos de la colocación de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones serán utilizados de acuerdo a lo siguiente: - Recambio de pasivos financieros - Capital de inversiones, y/o - Una combinación de las dos anteriores. Para cada una de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones, se establecerá el destino específico de los fondos y el plazo de utilización, lo que será determinado de conformidad con la Delegación de Definiciones.

Plazo de Colocación de cada Emis ión dentro del Programa:

Ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión.

Forma de cálculo de los intereses En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos o en Dólares de los Estados Unidos de América, el cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a continuación: VCi = VN x ((Ti x Pl) / 360) Donde: VCi = Valor del cupón en el periodo i VN = Valor nominal o saldo de capital pendiente de pago Ti = Tasa de interés nominal anual Pl = Plazo del cupón (número de días calendario) Dónde i representa el periodo


Reajustabilidad del Empréstito Las Emisiones que componen al presente Programa de Emisiones y el empréstito resultante no serán reajustables en caso de que éstas sean denominadas en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos.

Rescate Anticipado Los Bonos que componen las diferentes Emisiones dentro del Programa de Emisiones podrán ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un año desde la Fecha de Emisión. Los procedimientos de rescate anticipado aplicables para cada una de las Emisiones que compongan el Programa de Emisiones serán determinados de conformidad a lo mencionado en la Delegación de Definiciones.

Procedimiento de colocación primaria Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Agente Colocador BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Adicionalmente, podrá determinarse la contratación de otros Agentes Colocadores para cada emisión dentro del Programa de Emisiones, aspecto que será determinado para cada emisión dentro del Programa de Emisiones de conformidad a la Delegación de Definiciones.

Agente Pagador BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa

Agencia de Bolsa en cargada de la estructuración del Programa de Emisiones:

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa

Agencia de Bolsa encargada de la estructuración de cada emisión dentro del Programa de Emisiones:

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Adicionalmente, podrá determinarse la contratación de otros Agentes Colocadores para cada emisión dentro del Programa de Emisiones, aspecto que será determinado para cada emisión dentro del Programa de Emisiones de conformidad a la Delegación de Definiciones.

Valor Nominal: Será determinada conforme a lo descrito en el punto 2.2 del Prospecto Marco, respecto a la Delegación de Definiciones.

Garantía: Quirografaria.

Fuente: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. / Elaboración: PCR

Compromisos Financieros Durante la vigencia de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones, la Sociedad, se obligará a cumplir los siguientes compromisos financieros: a) Ratio de cobertura del servicio de la deuda (“RC SD”) La Sociedad mantendrá una relación de cobertura del servicios de la deuda no inferior a uno coma dos (1,2) veces. Este indicador será medido por la siguiente fórmula: RCSD = [(Generación de Efectivo *) / (Amortización de Capital + Intereses)] ≥ 1,2 Donde: * = para el periodo financiero actual (últimos doce meses) Generación de efectivo = Ganancia Operativa (no incorpora gastos financieros) + depreciación de activos fijos + amortización cargos diferidos + previsión para indemnizaciones (netas de pagos) + impuestos recuperables + incremento (disminución) del capital de trabajo (no considera disponibilidades, inversiones temporarias y deudas bancarias y financieras de la porción corriente)** + previsión para incobrables + saldo de caja al inicio del periodo (disponibilidades e inversiones temporarias). **Adicionalmente, no se tomarán en cuenta aquellas transacciones con efecto en la variación del capital de trabajo, que no originen ingreso o salida de efectivo en el flujo operativo de la Sociedad. Amortizaciones de capital = Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero (doce meses siguientes), excluyendo las amortizaciones de capital correspondientes a deuda contratada como corto plazo. Dicha exclusión no será mayor al 5% del total de ingresos brutos por concepto de ventas de la empresa, (ingresos brutos obtenidos en los últimos doce meses, respecto al periodo relevante de cálculo). En caso de que la exclusión supere el 5%, el monto adicional será considerado para el cálculo de este componente. Intereses = Intereses por pagar porción corriente. La cobertura del servicio de la deuda no podrá ser menor a 1,2 veces.


b) Relación Deuda/Patrimonio (“RDP”) La Sociedad mantendrá una relación de deuda más contingentes a patrimonio menor o igual a uno coma cuatro (1,4) veces. Dicha relación estará definida por la siguiente fórmula: RDP= [ (Deudas Bancarias y Financieras a Corto Plazo + Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo + Contingentes) / Patrimonio Neto) ] ≤ 1,4 Donde: Contingentes = Posibles contingencias a ser cubiertas por la empresa, generadas a través de garantías avales u otros, otorgados por la misma. Patrimonio neto = El excedente de los activos sobre los pasivos de la empresa (sin considerar las revalorizaciones técnicas de los activos fijos). La relación entre deuda más contingentes a patrimonio de la Sociedad, no superará el índice de 1,4 veces.

3. Características de la Primera Emisión dentro del Pr ograma de Emisión de Bonos “SOBOCE - VI”:

A través de autorización emitida por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero se autorizó la oferta pública y la inscripción en el RMV de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de la Emisión denominada Bonos SOBOCE VI – Emisión 1 (“la Emisión”), bajo el Número de Registro ASFI/DSV-ED-SBC-001/2012, mediante carta de autorización ASFI/DSV/R-8041/2012 de fecha 20 de enero de 2012.

Cuadro 2: Características de la Emisión

Denominación de la Emisión: Bonos SOBOCE VI – Emisión 1

Garantía: Quirografaria

Fecha de Emisión: 27 de enero de 2012

Plazo de colocación de la Emisión: Ciento ochenta (180) días calendario, a partir de la fecha de Emisión.

Forma de representación de los Valores:


Forma de circulación de los Valores: A la Orden. La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente a la presente emisión denominada BONOS SOBOCE VI – EMISIÓN 1, a quien figure registrado en el Sistema del Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”). Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.

Procedimiento de colocación Primaria y Mecanismo de Negociación:

Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Forma de pago en colocación primaria de los Bonos

En efectivo

Modalidad de colocación: A mejor esfuerzo

Tipo de interés: Nominal, anual y fijo

Destino de los Fondos: • Hasta un monto de Bs 34.000.000,- será destinado al recambio de Pasivos Financieros registrados en los Estados Financieros de la Sociedad correspondientes al mes anterior de colocados los Bonos SOBOCE VI – EMISIÓN 1; pudiendo realizarse de la siguiente manera : • Y/o hasta un monto de Bs 34.000.000,- en capital de inversiones que realice la sociedad para: - Efectuar ampliaciones en la capacidad de producción o mejoras en las instalaciones productivas de cemento, hormigón premezclado y/o áridos. - Cualquier otra inversión necesaria para llevar a buen funcionamiento las operaciones de la Sociedad.

Plazo de Utilización Los recursos se usaran en un plazo no mayor a 18 meses computables a partir del inicio de la colocación de los Bonos SOBOCE VI – Emisión 1 en mercado primario bursátil.


Periodicidad y Forma de Pago de los intereses:

Cada 180 días calendario. La forma de pago de intereses será efectuado de la siguiente manera: • El día de inicio del pago de intereses, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. • De forma posterior al día de inicio del pago de intereses, contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (“CAT”) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

Periodicidad y Forma de Amortización del capital:

Se efectuará la amortización del 100% del capital al vencimiento del Bono (Cupón 8). La forma de amortización de capital será efectuada de la siguiente manera: a) El día de inicio del pago de amortizaciones de capital, conforme a la relación de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables. b) De forma posterior al día de inicio del pago de amortizaciones de capital, contra la presentación del CAT emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

Bonos convertibles en acciones Los Bonos de la emisión no serán convertibles en acciones

Agencia de Bolsa Estructuradora y Colocadora

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa.

Representante provisorio de los Tenedores de Bonos

Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A.


Delegación de Definiciones

Ciertas condiciones de cada Emisión del Programa de Emisiones deben ser fijadas previamente a la autorización de la Oferta Pública. Con el objetivo de agilizar dicho proceso, se determinó delegar ciertos términos y condiciones a las siguientes instancias de gobierno de la Sociedad:

• Gerente General y/o el Presidente del Directorio de la Sociedad cuando el monto total de cada Emisión que forme parte del Programa de Emisiones alcance a la suma de US$.5.000.000.- (Cinco millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).

• Directorio de la Sociedad cuando el monto total de cada Emisión que forme parte del Programa de Emisiones sea mayor a US$. 5.000.000.- (Cinco millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América).

Se delegan las siguientes atribuciones:

• Que la Fecha de Emisión y fecha de vencimiento de las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones serán determinadas por el Gerente General y/o por el Gerente Nacional de Finanzas, independientemente del monto de la Emisión correspondiente dentro del Programa de Emisiones.

• Delegar exclusivamente al Directorio de la Sociedad la definición del tratamiento de aquellas restricciones y obligaciones adicionales a las contempladas en el Acta aplicables a cada una de las Emisiones que componen el Programa de Emisiones, así como la constitución y procedimiento de garantías adicionales aplicables a cada una de las Emisiones que conforman al Programa. Asimismo, el Directorio podrá contratar a otras Agencias de Bolsa que acompañen a BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa para la realización de la estructuración de cada Emisión que forme parte del Programa de Emisiones.

La m delegación de definiciones otorgada a dichas instancias aplicables a cada una de las Emisiones que componen el Programa de Emisiones son las siguientes:

1. Determinación de la tasa y tipo de interés. 2. Monto de capital a amortizar. 3. Periodicidad de amortización de capital y pago de intereses. 4. Denominación de cada Emisión. 5. Plazo de Emisión. 6. Monto de cada Emisión. 7. Moneda. 8. Destino específico de los fondos y su plazo de utilización 9. Modalidad de colocación. 10. Determinación de las diferentes series en que se dividirá cada Emisión dentro del Programa de Emisiones. 11. Rescate anticipado, procedimiento y condiciones del mismo. 12. Valor nominal de los bonos. 13. Cantidad de Valores que comprenda cada serie. 14. Contratación de la empresa calificadora de riesgo. 15. Agente colocador.


16. La determinación de todas aquellas características que sean requeridas y aplicables al marco de las condiciones generales del Programa de Emisiones de Bonos, otorgándoles, al efecto, las amplias facultades para este cometido.

17. Forma de Pago en Colocación Primaria.

En el siguiente cuadro se aprecian detalles más concernientes a la Primera Emisión, como la tasa de interés, las fechas de emisión y vencimiento:

Cuadro 3: Características específicas de la Emisión

Serie Clave de Pizarra

Fecha de Emisión Moneda Monto total Valor

Nominal Tasa de interés

Cantidad de

valores: Plazo Fecha de

Vencimiento

Única SBC-6-N1U-12 27-ene-12 Bolivianos Bs 34.000.000.- Bs

10.000.- 5,00% 3.400 Bonos

1.440 días calendario6 06-ene-16


En el cuadro adjunto se explica el esquema de amortización de intereses y repago de capital por un bono nominal de Bs 10.000.-

Cuadro 4: Esquema de Amortización de Bono Largo Plazo

Fecha Cupón Intereses en Bs. Amortización de Capital en Bs Amortización % Total en Bs

25-jul-12 1 250 - 0.00% 250

21-ene-13 2 250 - 0.00% 250

20-jul-13 3 250 - 0.00% 250

16-ene-14 4 250 - 0.00% 250

15-jul-14 5 250 - 0.00% 250

11-ene-15 6 250 - 0.00% 250

10-jul-15 7 250 - 0.00% 250

06-ene-16 8 250 10.000 100.00% 10.250

Totales 2.000 10.000 12.000 Fuente: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. / Elaboración: PCR

El siguiente cuadro expone las deudas aún vigentes de SOBOCE a noviembre de 2011 para con sus tenedores de valores bursátiles.

Cuadro 5: Deudas Bursátiles Vigentes a noviembre de 2011

Detalle Fecha de Emisión

Fecha de Vencimiento Saldo Deudor Garantía

Bonos SOBOCE V – Emisión 1 6 de Octubre 2008 10 de Agosto de

2019 USD 40.000.000 Quirografaria


27 de Noviembre de 2009

30 de Septiembre de 2020 Bs 70.700.000 Quirografaria


Procedimiento de rescate anticipado

Los Bonos podrán ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un año desde la Fecha de Emisión definida por el Gerente General y/o Gerente Nacional de Finanzas de la Sociedad.

El Rescate Anticipado podrá efectuarse a través de sorteo (redención anticipada parcial) o a través de compras en mercado secundario (redención anticipada total).

6 Computables a partir de la fecha de emisión.


Redención anticipada parcial

Dicha redención podrá efectuarse mediante sorteo, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 al 667 del Código de Comercio, en lo aplicable. Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanentes de la Emisión, con sujeción a lo siguiente:

Cuadro 6: Redención anticipada

Plazo de vida remanente de la

Emisión (en días)

Porcentaje de compensación por el capital a ser redimido

anticipadamente

1.080 – 721 0,40%

720 – 361 0,20%

360 -1 0,00%


Redención anticipada total

Adicionalmente, la redención podrá efectuarse a través de compras en el Mercado Secundario a un precio no mayor al calculado en función a la tasa de mercado del día en que la Sociedad comunique su eventual decisión de efectuar una redención anticipada. La tasa de mercado será determinada en concordancia con lo establecido en la Metodología de Valoración para entidades supervisadas por ASFI.

En caso de que la redención anticipada se efectúe a través de compras en mercado secundario, las transacciones deberán realizarse en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Reseña

SOBOCE fue fundada el 24 de septiembre de 1925 e inició sus operaciones en febrero de 1928.

En el año 1995, la empresa chilena Cementos Bío-Bío S.A. se convirtió en socio estratégico de la empresa luego de adquirir el 30% del accionariado de SOBOCE.

El 25 de noviembre de 1999, la Commonwealth Development Corporation (CDC) adquirió el 36,49% del accionariado de SOBOCE, participación que anteriormente perteneciera a la empresa Cementos Bío-Bío S.A. Adicionalmente, como parte de su incorporación como socio estratégico, la CDC adquirió un paquete de acciones preferidas redimibles de SOBOCE.

En diciembre de 2004, CDC Capital Partners (CDC Group PLC) transfirió 617.979 acciones ordinarias a la Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA) reduciendo su participación accionaria de 44,17% a 12,74%.

El 23 de septiembre de 2005, SOBOCE comunicó la transferencia de 798.991 acciones ordinarias a la empresa mexicana "GCC Latinoamérica S.A. de C.V." (Grupo Cementos de Chihuahua – GCC), que representaron el 46,57% de las acciones ordinarias de SOBOCE S.A. Posteriormente, CDC transfirió las 250.468 acciones preferentes que poseía a CIMSA y a GCC. Luego, en cumplimento al procedimiento resuelto y aprobado en la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, celebrada el 23 de noviembre de 2005, las acciones preferidas de la Sociedad fueron transformadas a Acciones Ordinarias.

El 19 Agosto de 2011, GCC anunció la venta de la totalidad del paquete accionario que mantiene en SOBOCE S.A. a Consorcio Cementero del Sur S.A., empresa peruana de propiedad del Grupo Gloria. En fecha 22 del mismo mes, SOBOCE S.A. comunicó que recibió una solicitud de registro de acciones a nombre de Consorcio Cementero del Sur S.A. y el 24 de agosto comunicó que se respondió a esta solicitud indicándose los requisitos que deberían cumplirse para proceder con este fin.

CIMSA, accionista mayoritario de SOBOCE, dió a conocer que existía un acuerdo de accionistas que estipulaba que en caso de disolución de la sociedad, la parte que resolvía el contrato debía vender sus acciones a sus antiguos socios. Por lo tanto, CIMSA rechazó esta transacción recurriendo a un arbitraje internacional para que se cumpla este acuerdo. Por su parte GCC, indicó que informó oportunamente de la oferta recibida por parte del Consorcio Cementero del Sur y que se respetó el mencionado acuerdo.

En fecha 4 de enero de 2012, SOBOCE comunicó el registro en el libro de registro de acciones de la Sociedad de Consorcio Cementero del Sur, como propietario de 924.442 acciones ordinarias.

Adquisiciones y Fusiones: En el año 1996, a través de Inversiones Industriales S.A. - INVISA (51% SOBOCE y 49% Cementos Bío- Bío), SOBOCE participó en el proceso de privatización de la Fábrica de Cemento El Puente,


adquiriendo el 96% de la misma. Dado que la modalidad de venta fue la transferencia de activos, se constituyó una nueva empresa denominada Cemento El Puente S.A. (CEPSA).

Durante la gestión 1997, SOBOCE se fusionó con Empresa de Servicios Generales Ltda. (empresa anteriormente vinculada a SOBOCE que prestaba servicios de maquinaria pesada). Posteriormente, durante la gestión 1998 la empresa se fusionó con INVISA y CEPSA, proceso que conllevó una modificación en el accionariado de SOBOCE dadas las diferencias en la participación de los principales accionistas en las empresas que formaron parte del proceso, obteniendo como resultado la siguiente estructura accionaria: Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. con el 60,83% del accionariado y Cementos Bío-Bío S.A. con el 36,49% del mismo.

Por otra parte, el 28 de septiembre de 1999, la empresa adquirió el 33,34% de Fábrica Nacional de Cemento S.A. (FANCESA), la segunda mayor cementera del país. En el mes de diciembre del mismo año, SOBOCE accedió al control y administración de FANCESA por un lapso de siete años, luego de un convenio firmado con la Universidad San Francisco Xavier, dueña de otro tercio de las acciones.

El 1° de marzo de 2001 se inició la operación conjun ta entre Ready Mix y SOBOCE como parte del proceso de fusión mediante el cual Ready Mix pasó a conformar una división de SOBOCE. En noviembre de 2002, SOBOCE S.A. adquirió las operaciones de cemento de FCI (planta de cemento Emisa y operaciones de hormigón y agregados pétreos en La Paz).

Cuadro 7Cuadro 7Cuadro 7Cuadro 7

AccionistasAccionistasAccionistasAccionistas al 30 de noviembre de 2011al 30 de noviembre de 2011al 30 de noviembre de 2011al 30 de noviembre de 20117777

AccionistasAccionistasAccionistasAccionistas No. AccionesNo. AccionesNo. AccionesNo. Acciones ParticipaciónParticipaciónParticipaciónParticipación %%%%

Compañía de Inversiones Mercantiles S.A. 1.009.695 51,35%

GCC Latinoamericana S.A. de C.V. 924.442 47,02%

Otros 32.009 1,63%

TotalTotalTotalTotal 1.966.1461.966.1461.966.1461.966.146 100,00%100,00%100,00%100,00% Fuente: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. / Elaboración: PCR

Gráfico 1

Fuente: SOBOCE / Elaboración: PCR

7 En fecha 4 de enero de 2012, SOBOCE comunicó el registro en el libro de registro de acciones de la Sociedad de Consorcio Cementero del Sur, como propietario de 924.442 acciones ordinarias.


* Fábrica Nacional de Cemento S.A.: Produce, industrializa y comercializa cemento. Cabe mencionar que a septiembre de 2011, debido al decreto de Expropiación promulgado el 1 de septiembre de 2010, FANCESA se encuentra en un proceso de evaluación del valor actual de las acciones expropiadas para su posterior indemnización por parte de la Gobernación de Chuquisaca a la Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

** Especialistas en Minerales Calizos: Subsidiaria de SOBOCE. Empresa minera dedicada a la explotación y provisión de materias primas (Piedra caliza, yeso entre otros).

*** Inversiones Sucre S.A.: Subsidiaria de FANCESA, dedicada a la explotación de agregados pétreos, producción y comercialización de hormigón premezclado, pretensados, premoldeados de concreto y plastoformo.

Directorio: Al 30 de noviembre de 2011, la plana de Directores y Síndicos de la empresa está compuesta de la siguiente manera:

Cuadro 8

Directorio de SOBOCE S.A.

Director Nacionalidad Cargo Profesión Antigüedad en Directorio

Horst Grebe L. Boliviana Presidente Economista 5 años

Manuel A. Milán R. Mexicana Vicepresidente Ingeniero Civil 6 años

Armando Alvarez A. Boliviana Director Economista 1 año

Diego Valdes G. Chilena Director Ingeniero Civil 6 años

Martha Rodríguez R. Mexicana Director Contador Público 6 años

José Luis Carvajal Boliviana Síndico Economista 3 años

José Miguel Romero Boliviana Síndico Auditor 5 años

Armando Gumucio Boliviana Secretario Economista 14 años Fuente: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. / Elaboración: PCR

Principales Ejecutivos Los principales ejecutivos de SOBOCE S.A., al 30 de Noviembre de 2011, son los siguientes:

Cuadro 9 : Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A.

Nombre Nacionalidad Cargo Antigüedad en la Empresa Profesión

Horst Grebe L. Boliviana Presidente del Directorio Menor a 1 año Economista

Armando Gumucio Boliviana Gerente General 24 años Economista

René Sanchez Boliviana Gerente Nal. de Planificación 20 años Economista

Gonzalo Belaunde Boliviana Gerente Nal. de Finanzas 16 años Economista

Germán Cernadas Boliviana Gerente Nal. de Proyectos 22 años Ing. Mecánico

Alvaro Navarro Boliviana Gerente Nal. de Operaciones 25 años Ing. Industrial

Remy Borda Boliviana Grte. Nal. de Ventas y Marketing 15 años Ing. Agrónomo

Eduardo Otálora Boliviana Grte. Nal. de Tec. y Proc. 6 años Ing. Industrial



Gráfico 2

Obligaciones existentes de la Sociedad

Al 30 de noviembre de 2011 SOBOCE S.A. mantiene las siguientes obligaciones financieras:

Cuadro 10: Deuda Financiera Bancaria de SOBOCE (en USD) vigente a 30 de noviembre de 2011

Entidad Monto

Original

Saldo

Deudor Tasa Desembolso Vencimiento

Garantías

Otorgadas

CAF 25.000.000 14.974.000 LIBOR 180 + 4,50% 15/08/2006 26/12/2014 Privilegiada

BNB S.A. 5.000.000 2.500.000 TRE + 5% 04/07/2006 23/05/2014 Privilegiada

BNB S.A. 1.500.000 1.523.707 TRE + 4,75% 27/11/2009 25/09/2021 Privilegiada

BNB S.A. 1.004.304 1.005.747 TRE + 4,50% 26/07/2011 20/07/2012 Quirografaria

BMSC S.A. 9.000.000 4.500.000 TRE + 5% 05/07/2006 13/05/2016 Privilegiada

BMSC S.A. 3.450.495 1.981.322 TRE + 5% 30/10/2009 18/09/2017 Privilegiada

Banco BISA S.A. 5.500.000 3.142.857 TRE + 5% 05/07/2006 05/01/2015 Privilegiada

Banco BISA S.A. 2.148.997 2.155.172 TRE + 4,70% 18/07/2011 12/07/2012 Privilegiada

Banco BISA S.A. 104.479 104.629 4,90% 04/08/2011 30/01/2012 Privilegiada



Banco Ganadero S.A. 5.915.134 6.008.621 TRE + 4,75% 02/07/2009 02/07/2017 Privilegiada

Bonos SOBOCE V Emisión 1 40.000.000 40.000.000 9,34% 06/10/2008 10/08/2019 Quirografaria

Bonos SOBOCE V Emisión 2 10.000.000 10.158.046 9,05% 27/11/2009 30/09/2020 Quirografaria

108.857.159 88.287.851


Estrategia y Operaciones

La empresa tiene por objeto principalmente la fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la explotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. Asimismo, la empresa tiene por objeto el desarrollo y ejecución de inversiones inmobiliarias, la prestación de servicios de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la producción, comercialización y distribución de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales.


El Proceso Productivo: La producción del cemento consiste en la transformación de la caliza, en un producto balanceado intermedio, al que se le conoce como clínker, el cual es molido hasta obtener gránulos muy finos y que luego es mezclado con yeso para producir el cemento. Si a la mezcla obtenida de clínker y yeso se le adiciona puzolana al momento de la molienda, se obtiene el cemento puzolánico.

El proceso de producción del cemento comprende las siguientes etapas. Primero, se trata la caliza a través de un sistema de molienda para reducirla a niveles máximos. Luego, la caliza molida ingresa a los hornos donde el calor generado por la combustión realiza las transformaciones físicas y químicas derivando el producto final en el clínker. El clínker pasa a ser enfriado para luego trasladarse a los molinos y mezclarse con el yeso, el cual deriva un producto final que es el cemento.

Productos: Los principales productos comercializados por la empresa son:

� Cemento Normal (I-30): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para aplicaciones que requieren altas resistencias iniciales y finales.

� Cemento Especial (IP-40): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para aplicaciones que requieren altas resistencias iniciales y finales. A diferencia del I-30, este cemento cuenta con propiedades adicionales que enriquecen su aplicación.

� Cemento Estándar (IP-30): Cemento de uso y aplicación general, de categoría resistente media, especialmente recomendado para obras donde se requieran valores de resistencia normales.

� Hormigón Premezclado: Este producto se ofrece en las ciudades de La Paz, Cochabamba, Tarija y Santa Cruz, aunque cuando se trata de volúmenes importantes, se abastece prácticamente cualquier lugar del país mediante el uso de plantas dosificadores móviles. El hormigón se prepara de acuerdo con los requerimientos del cliente, la calidad del producto es controlada sistemáticamente y la entrega se realiza a ras del piso o bombeado a la altura que se requiera.

Plantas: SOBOCE opera cuatro plantas de cemento:

� Viacha (La Paz), constituida por tres líneas completas de producción de clínker y tres de cemento. Las materias primas necesarias para la producción en esta planta provienen de yacimientos pertenecientes a ESMICAL S.A., cooperativas campesinas y concesiones propias. En esta planta se ha realizado diversas inversiones en las líneas de molienda para incrementar la capacidad instalada. El área de influencia de la planta Viacha son los departamentos de La Paz, Oruro y Pando.

� Warnes (Santa Cruz), cuenta con una terminal de molienda y ensacado de cemento. El clínker necesario para la producción proviene de Viacha, la puzolana es extraída de canteras propias y el yeso y la piedra caliza son adquiridos de terceros en Cochabamba. El área de influencia de planta Warnes son los departamentos de Santa Cruz y Beni.

� Planta de Emisa (Oruro), constituida por una línea completa de producción de cemento. La materia prima para la producción en esta planta proviene de yacimientos cercanos a la planta. El área de influencia de esta planta son los departamentos de Oruro, La Paz y Cochabamba.

� Planta de El Puente (Tarija), constituida por una línea completa de producción de cemento. Las materias primas necesarias para la producción provienen de canteras propias, aledañas a la planta. En esta planta se ha realizado inversiones para ampliar la línea completa de producción de cemento. En el 2008, se realizó la ampliación de la planta (TR3) con el cual se incrementó la capacidad de producción de clínker de 66 mil TM a 190 mil TM al año. El área de influencia de esta planta son los departamentos de Tarija y Potosí.

La capacidad instalada de SOBOCE para la producción de clinker como para cemento se detalla en el cuadro adjunto, en este cuadro se puede apreciar que la empresa presente altos niveles de utilización de su capacidad instalada.

En noviembre de 2011 la capacidad instalada de molienda de cemento de Soboce (en lo que respecta al agregado de sus 4 plantas en Bolivia) fue de 125,77 miles de TM, sin embargo la producción destinada a comercialización principalmente registro un volumen de 133,31 miles de TM, calculándose a raíz de estas cifras un factor de utilización de la capacidad de 106%. El otro producto comercializado por la Sociedad, el clinker, posee una capacidad instalada (en las 4 plantas de la Sociedad) en el mes de noviembre de 90,08 Miles de TM, el volumen de producción alcanzó durante el mismo mes una producción de 75,22 miles de TM, obteniéndose por consiguiente un cociente de utilización de 83,50%, observándose una contracción en la producción de clinker de la planta de Viacha en La Paz de 19,24%, habiendo mantenido el resto de las plantas niveles similares de producción para cemento y clinker en relación a los observados en meses pasados.


Cuadro 11

Capacidad Instalada y Utilizada a noviembre de 2011

Molienda 2010 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11

Capacidad Instalada (T.M.) 1.509.200 125.767 125.767 125.767 125.767 125.767

Viacha 915.000 76.250 76.250 76.250 76.250 76.250

Warnes 217.000 18.083 18.083 18.083 18.083 18.083

El Puente 187.200 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600

Emisa 190.000 15.833 15.833 15.833 15.833 15.833

Volúmenes de Producción (T.M.) 1.266.012 111.123 12 2.014 138.312 134.709 133.306

Viacha 712.546 58.187 64.655 76.293 79.973 76.584

Warnes 185.029 19.446 21.018 22.268 17.100 18.006

El Puente 207.029 18.611 20.271 22.385 21.461 21.526

Emisa 161.408 14.880 16.071 17.367 16.175 17.190

Capacidad Utilizada (%) 83,886% 88,356% 97,02% 109, 98% 107,11% 106,00%

Viacha 77,9% 76% 84,79% 100,06% 104,88% 100,44%

Warnes 85,3% 108% 116,23% 123,14% 94,56% 99,57%

El Puente 110,6% 119% 129,94% 143,49% 137,57% 137,99%

Emisa 85,0% 94% 101,50% 109,68% 102,16% 108,57%

Clinker 2010 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11

Capacidad Instalada (T.M.) 1.081.000 90.083 90.083 90.083 90.083 90.083

Viacha 891.000 74.250 74.250 74.250 74.250 74.250

Warnes 0 0 0 0 0 0

El Puente 190.000 15.833 15.833 15.833 15.833 15.833

Emisa 0 0 0 0 0 0

Volúmenes de Producción (T.M.) 797.296 84.991 86.572 81.239 85.679 75.220

Viacha 610.807 69.441 69.941 65.311 71.588 57.814

Warnes 0 0 0 0 0 0

El Puente 186.488 15.550 16.632 15.929 14.090 17.406

Emisa 0 0 0 0 0 0

Capacidad Utilizada (%) 73,76% 94,35% 96,10% 90,18% 95,11% 83,50%

Viacha 69% 94% 94% 88% 96,42% 77,86%

Warnes N/A N/A N/A N/A N/A N/A

El Puente 98% 98% 105% 101% 88,99% 109,93%

Emisa N/A N/A N/A N/A N/A N/A


Certificaciones: En el 2003 SOBOCE recibió la certificación NB-ISO 9001:2000 por parte del Instituto Boliviano de Nacionalización y Calidad (IBNORCA), certificación que abarca las cuatro plantas productoras de cemento, las tres plantas productoras de hormigón premezclado y las oficinas comerciales, administrativas y financieras que posee la empresa.

El 14 de diciembre de 2004, la BVQI Argentina S.A. comunicó la certificación del Sistema de Gestión de la Calidad, Medio Ambiente, Seguridad Industrial y Salud Ocupacional de SOBOCE de acuerdo a las Normas ISO 9001:2000, ISO 14001:1996, OHSAS 18001:1999 para la producción y comercialización de cemento, hormigón premezclado y áridos. Esta certificación fue otorgada a: la Oficina Matriz en La Paz; las oficinas regionales de Tarija, Santa Cruz, Cochabamba y Oruro; las plantas industriales de cemento de Viacha, El Puente, Warnes y Emisa; las plantas de hormigón premezclado Ready Mix en Villa Fátima, El Alto, San Roque, Cochabamba y Santa Cruz; y la planta procesadora de áridos San Roque.


Comercialización: Se realiza a través de su fuerza de ventas y agencias propias. La fuerza de ventas está distribuida para atender diferentes segmentos del mercado. El cemento es comercializado a través de las marcas Cemento Viacha, Cemento Warnes, Cemento El Puente y Cemento Emisa, en tanto que el hormigón premezclado se vende a través de la marca Ready Mix.

Convenios y Contratos Significativos : A la fecha de elaboración del presente informe, la empresa tiene un contrato significativo referido a la pavimentación de tramos viales al interior de Bolivia:

• Contrato para la construcción de la loza de pavimen to rígido del tramo carretero “Paraíso – El Tinto”: El contrato fue firmado con la Asociación Accidental Apolo para la construcción del tramo carretero “Paraíso – El Tinto” ubicado en la carretera Santa Cruz – Puerto Suárez del Departamento Santa Cruz de la Sierra. El importe del contrato entre SOBOCE y el consorcio inicialmente fue de aproximadamente US$ 35,00 millones. Sin embargo, debido al incremento del precio del acero y de los costos de los insumos de construcción, se renegoció el Contrato a la construcción de únicamente 25 km. Actualmente, se ha concluido con la construcción de este tramo.

Riesgo Operativo: Uno de los riesgos a los que SOBOCE se encuentra expuesto es el abastecimiento de combustible para que operen los hornos de sus plantas, en especial el de la planta Viacha. Cabe hacer mención que en el año 2006, uno de los principales problemas para SOBOCE fue el racionamiento de gas natural en La Paz, lo que frenó no sólo la producción de esta cementera (obligó a la empresa a importar clínker lo cual incrementó sus costos operativos), sino también el crecimiento de otras industrias como la textil, empresas de cerámica, industria de alimentos y bebidas y la de sustancias y productos químicos.

Para mitigar el riesgo de abastecimiento de gas natural en las plantas de SOBOCE, la empresa ha desarrollado e implementado una serie de acciones tal como la planificación de paradas para el mantenimiento rutinario de los hornos en la época seca y fría del año (épocas altas de demanda de gas natural) y la planificación de inventarios. Sin embargo, la empresa ha importado clínker del extranjero con la finalidad de no perjudicar los niveles de producciones actuales.

Mercado Cementero Evolución A partir del 2002, luego de la crisis de los años 2000-2001, la demanda de cemento en el mercado logró recuperarse e inclusive llegó a superar el volumen de ventas de gestiones anteriores; sin embargo, desde el 2004 el crecimiento de la industria se realizó a un ritmo más acelerado producto de la reactivación de la demanda básica ante el crecimiento económico del país y, especialmente, en la ejecución de proyectos de pavimentación y construcción de carreteras licitadas por el Estado, las cuales se vieron reflejadas, especialmente, en el departamento de Santa Cruz. Por el lado de la demanda básica, se debe mencionar que ésta se encuentra orientada a la construcción de viviendas y a las obras que realizan los municipios tales como mejoras de caminos, infraestructura básica de servicios públicos, entre otros. En el 2008, el crecimiento del mercado cementero, reflejó la tendencia mostrada en periodos anteriores, toda vez que las ventas en el mercado se incrementaron en 10,11% respecto al 2007 debido a la mayor demanda de los departamentos de La Paz, Cochabamba, Chuquisaca y Oruro. A octubre de 2011, el mercado cementero alcanzó un nivel de ventas de 2,12 millones de Toneladas, reflejando un crecimiento del 7,70% respecto a similar periodo de 2010. Este crecimiento estuvo sustentado por la mayor demanda de las ciudades de La Paz, Santa Cruz, Cochabamba y Oruro.

Gráfico 3

Fuente: IBCH / Elaboración: PCR

-

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

Gest. 2006

Gest. 2007

Gest. 2008

Gest. 2009

Gest. 2010

Gest. 2011

SOBOCE: Ventas en Toneladas

Trim 4 Trim 3 Trim 2 Trim 1


Los principales mercados de cemento en Bolivia son los departamentos de Santa Cruz, La Paz y Cochabamba que concentraban hasta el año 2005 más del 73% de la demanda nacional; sin embargo, la ejecución de proyectos en infraestructura pública en ciudades diferentes a las mencionadas ha dinamizado las ventas en los departamentos como Tarija, Oruro y Potosí, los cuales registraron una participación en las ventas nacionales de 18% al 31 de diciembre de 2009. Según datos del Instituto Nacional de Cemento y Hormigón, al 31 de marzo de 20118, del total de ventas nacionales de cemento, un 72,85% se encuentra distribuido entre los tres principales departamentos de Bolivia, Santa Cruz (30,30%), La Paz (26,07%) y Cochabamba (16,47%). A octubre de 2011, el 73,42% de las ventas nacionales de cemento en el mercado local se encuentra concentrado en eje central: Santa Cruz (30,42%), La Paz (24,56%) y Cochabamba (18,43%), debido principalmente a los proyectos de pavimentación y el importante crecimiento en el ramo de la construcción en estos departamentos.

IIRSA: Cabe señalar, que algunos de los importantes proyectos de infraestructura pública forman parte de la iniciativa de Integración de la Infraestructura Regional Sudamericana (IIRSA), iniciativa que fue propuesta por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporación Andina de Fomento (CAF) en la Cumbre de Presidentes de América del Sur del 2000 en Brasilia, y cuyo objetivo es integrar los caminos y vías sudamericanos (aeropuertos, hidrovías, ferrocarriles, etc.) a fin de promover las oportunidades comerciales y brindar mejores condiciones para la libre exportación. El Plan incluye 507 proyectos relacionados con infraestructura de transporte, energía y telecomunicaciones, los cuales han sido agrupados en 47 grupos de proyectos y que representan una inversión estimada de USD 69.000 millones y que sería financiada mediante la CAF, el BID y el Fondo Financiero para el Desarrollo de la Cuenca del Plata (FONPLATA)9.

De los proyectos de inversión del IIRSA se derivó la “Agenda de Implementación Consensuada 2005-2010” la cual se encuentra constituida por un primer conjunto de 31 proyectos de integración acordados por los países a partir de los resultados logrados durante la fase de planificación territorial y de ordenamiento de la Cartera de Proyectos. Esta agenda con sus 31 proyectos estratégicos fue aprobada en noviembre de 2004.

Los proyectos de IIRSA se han estructurado en 10 ejes, donde Bolivia participa en 4 de ellos y en 9 de los 40 Proyectos Ancla identificados (obras más importantes). Uno de los ejes es el Interoceánico Central -corredor bioceánico- que vincula el Atlántico (las costas de Brasil) con el Pacífico (las costas de Chile y Perú) y que abarca a 8 de los 9 departamentos de Bolivia, con excepción de Pando. En el cuadro expuesto en la página siguiente se muestran los proyectos referidos a Bolivia.

Del primer conjunto de los 31 proyectos, de los cuales a Bolivia le corresponden 7, se han mostrado avances en 4 de ellos:

� Construcción de la Carretera Pailón-San José-Puerto S uárez: En ejecución. Inversión estimada de USD

444,8 millones. � Carretera Toledo-Pisiga: En ejecución. La fecha de conclusión estimada es el segundo semestre de 2010.

Inversión estimada de USD 93,0 millones. � Rehabilitación de la Carretera Iquique-Colchane: En ejecución. La fecha de conclusión estimada es para

diciembre de 2010 y requiere una inversión de USD 42,0 millones. � Pavimentación Iñapari-Puerto Maldonado-Inambari, Inam bari-Juliaca/Inambari-Cusco: En ejecución.

La fecha de conclusión estimada es para julio de 2010 y requiere una inversión de USD 1.055 millones. � Construcción de la Carretera Cañada Oruro-Villamonte s-Tarija-Estación Abaroa (1° etapa): En

ejecución. Inversión estimada de USD 60,0 millones. � Centro de Frontera de Desaguadero: En ejecución. Inversión estimada de USD 7,5 millones.

Cuadro 12

Proyectos Eje Proyectos

Eje Andino Proyecto Ancla: CEBAF Desaguadero (CEBAF-Centros Binacionales de At ención Fronteriza) Inversión total estimada: USD 7,50 millones. Conexión Ferroviaria Puno – El Alto Inversión total estimada: USD 198 millones. Proyecto No Ancla: Culminación del Pavimentado Potosí-Tarija Inversión total estimada: USD 180 millones.

Eje Perú -Brasil -Bolivia

Proyecto Ancla: Carretera Guayaramerín-Riberalta-Yucumo-La Paz/Puen te binacional Guayaramerín

8 Información de Instituto Boliviano de Cemento y Hormigón (IBCH) disponible actualizada al 30 de octubre de 2011. 9 Fuente: www.iirsa.org


Inversión total estimada: USD 250 millones. Carretera Cobija-El Chorro-Riberalta Inversión total estimada: USD 80 millones. Carretera Yucumo-Trinidad Inversión total estimada: USD 50 millones. Proyecto No Ancla: Cobija - Extrema Inversión total estimada: USD 25 millones.

Eje Interoceánico Central

Construcción Carretera Cañada Oruro - Villamontes - Tarija - Estación Abaroa. Inversión total estimada: USD 366 millones. Construcción de la Carretera Pailón-San José-Puerto Suárez Inversión total estimada: USD 448,5 millones. Carretera Concepción – San Matías Inversión total estimada: USD 256 millones. Carretera Oruro-Pisiga Inversión total estimada: USD 238 millones. Rehabilitación tramo El Sillar Inversión total estimada: US$ 2,6 millones. Paso de Frontera Infante Rivarola - Cañada Oruro Inversión total estimada: US$ 2 millones. Paso de Frontera Ollague – Estación Abaroa Inversión total estimada: USD 1,60 millones. Paso de Frontera San Matías – Porto Limao Inversión total estimada: USD 2,00 millones. Pavimentación Potosí – Tupiza – Pillazón Pavimentación Puente Banegas – Okinawua Paso de Frontera Puerto Suárez Corumbá Inversión total estimada: USD 2,00 millones.

Eje de Capricornio Proyecto Ancla: Construcción Puente Binacional Salvador Mazza - Yac uiba y centro de frontera Inversión total estimada: USD 10 millones. Proyecto No Ancla: Carretera Abapó - Camiri Inversión total estimada: USD 105 millones.

Fuente: www.iirsa.org / / / / Elaboración: PCR.

Asimismo, parte de los proyectos ejecutados en los últimos años se ha realizado bajo el marco del Decreto Supremo No. 27592 (29 de junio de 2004) cuyo fin es incentivar el uso de cemento a través del pavimento rígido en las obras públicas nacionales de construcción de caminos y carreteras de la Red Vial Fundamental. El uso exclusivo del pavimento flexible (asfalto) en el pasado eleva los costos de las carreteras por los continuos gastos de mantenimiento y por la menor vida útil, aproximadamente 7 años, en comparación con el pavimento rígido (hormigón) que tiene una duración de más de 25 años. Realizar carreteras en pavimento rígido evita la importación de asfalto y moviliza la economía a través del consumo de cemento generando fuentes de trabajo y fortaleciendo la industria nacional.

El Decreto del 29 de junio de 2004 incluyó los siguientes puntos:

� Para toda obra de construcción de caminos y carreteras, el Servicio Nacional de Caminos deberá realizar un análisis de factibilidad económica sobre las diferentes alternativas (pavimento flexible o rígido) para un periodo de veinte (20) años utilizando el software de evaluación y administración de proyectos carreteros diseñados por el Banco Mundial, denominado HDM-4.

� El compromiso de las empresas productoras de cemento (SOBOCE, Fancesa, COBOCE e Itacamba) a suministrar cemento a un precio máximo de USD/TON 89 puesta en obra en las plantas de producción del contratista y a realizar una inversión adicional en los próximos cinco (5) años de aproximadamente USD 50 millones para incrementar la oferta nacional de cemento.

� El compromiso de las empresas productoras de cemento a otorgar un financiamiento para la construcción de carreteras de la Red Vial por un monto máximo de USD 100 millones, en las condiciones y términos que se pacte para cada caso.

Empresas del sector: El mercado boliviano de cemento se encuentra abastecido por la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE), Fábrica Nacional de Cemento (FANCESA), Cooperativa Boliviana de Cemento (COBOCE) e ITACAMBA Cemento S.A.; las 3 primeras acumulan en conjunto cerca del 95% del mercado nacional.

En el siguiente gráfico, se aprecia la posición de liderazgo de SOBOCE en los últimos años, el mismo que se vio acentuado desde el último trimestre de 2002 por la adquisición de los activos de Emisa. En el mes de octubre de


2011, la participación de SOBOCE en el mercado Boliviano fue de 54,86%, superior en 3,41 puntos porcentuales respecto al obtenido en octubre de 2010, 51,45% (en cifras calculadas según año industrial). Al 31 de octubre de 2011, SOBOCE lidera los mercados de La Paz, Oruro, Tarija, Beni y Pando con participaciones de 100%, 100%, 96,22%, 85,78% y 84,52%, respectivamente. Cabe mencionar que SOBOCE desde al año 2007 a la fecha se mantiene líder en el mercado del cemento entre un rango del 43% al 52% y tiende a alejarse del resto de los competidores.

Gráfico 4 Participación de Mercado

Principales Empresas - Evolución Mensual

Fuente: Instituto Boliviano de Cemento y Hormigón / Elaboración: PCR.

Por su parte, Fancesa ha ocupado un segundo lugar en el periodo de análisis con una participación mensual que oscila entre el 21% y el 34%, debido a su participación en proyectos de alto consumo, como por ejemplo la Carretera Tarija- Potosí, proyectos urbanos como la pavimentación en Potosí y en Sucre (Chuquisaca), y la culminación del Puente Sacramento-Arce (Chuquisaca-Cochabamba). Durante el mes de octubre de 2011, la participación de Fancesa en el mercado fue de un 27,06%. Siendo sus principales mercados al mes de octubre de 2011 Chuquisaca, Potosí y Santa Cruz en los cuales participó con el 100,00%, 77,91% y 56,50% respectivamente.

En tanto, COBOCE presenta una participación de 12,48% del mercado en el mes de octubre pasado, habiendo atendido hasta el 31 de octubre de 2010 alrededor del 82,75% del mercado de Cochabamba, 15,48% del mercado de Pando y 4,38% del mercado cementero beniano. Esta empresa culminó la ampliación de su capacidad de producción en lo referente al proceso de molienda de cemento.

- Las expectativas para el sector de cementos boliviano son alentadoras para los próximos años por la ejecución de proyectos de infraestructura pública y el crecimiento de la demanda básica, tendencias que se ven también reflejadas en las perspectivas de crecimiento de las empresas productoras, como lo comentado en Fancesa y COBOCE, así como también por SOBOCE que finalizó la segunda y tercera fase de ampliación de su planta de Tarija y el 15 de julio del 2010 realizó la ampliación de su Planta en Viacha.

- Construcciones y refacciones de viviendas y consumo básico de Prefecturas y Alcaldías, aproximadamente el 90% de la demanda de cemento es considerada demanda básica por tratarse del consumo habitual de diferentes organismos Estatales (locales y regionales) y del consumo masivo destinado para la construcción y refacción de viviendas y otro tipo de obras menores. Si bien el consumo de cemento relacionado a la demanda básica depende, en términos generales, de la situación económica del país, a lo largo de los últimos 20 años se ha podido observar un crecimiento promedio aproximado del 6%, lo que refleja que esta porción de mercado representa una base sólida y de comportamiento creciente.

- Construcción de carreteras, saneamiento básico, urbanismo y vivienda, el 10% restante de la demanda de cemento proviene principalmente de proyectos de inversión pública especialmente de infraestructura caminera. Los Presupuestos Generales de la Nación asignan partidas importantes para este tipo de proyectos, donde la red de comunicaciones viales existente es baja (7.500 Km) para un país con un área de más de 1 millón de km2, sobre todo cuando un tercio de ésta no está pavimentada. En Bolivia, se ha logrado demostrar las ventajas del uso de pavimento rígido sobre el pavimento flexible con capa asfáltica que es importada y cuyos precios se incrementaron por el aumento del petróleo, principalmente en carreteras de alto uso. A partir de ello, la industria cementera y el gobierno boliviano plasmaron “alianzas estratégicas” con base en Decretos Supremos que, por un lado, promovieron el uso de productos bolivianos (cemento nacional vs. asfalto importado) y, por otro, impulsaron el uso de métodos de comparación adecuados entre las dos alternativas, lográndose una competencia en igualdad de condiciones.

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Soboce Fancesa Coboce Itacamba


- De acuerdo a las proyecciones de la Administradora Boliviana de Cemento (ABC), en los siguientes 5 años se construirán más de 3.000 Km de carreteras pavimentadas, o sea un incremento del 50% de la red de carreteras de 5.000 km con las que cuenta en la actualidad el país.

- De los Proyectos Potenciales en Licitación, a Soboce le correspondería vender 50% del total requerido.

- Las exportaciones e importaciones de cemento o las ventas interdepartamentales dependen en un gran porcentaje de las distancias y los costos de transporte que, luego de aplicarse, justifiquen un margen aceptable para la comercialización de cemento. Si una empresa ve afectado su mercado natural por importaciones de cemento, o por cemento procedente de otros departamentos del país y dispone de capacidad instalada suficiente, podría ocupar también mercados lejanos a su área de acción. Este tipo de comportamiento afectaría negativamente el margen consolidado de los diferentes actores.

- Adicionalmente, el gobierno boliviano tiene estimado invertir cerca de USD 500.00 millones para la pavimentación de la carretera nacional, construcción de puentes y viviendas.

Ingreso de nuevos partícipes al mercado cementero

Adicionalmente, se debe mencionar que el gobierno ha anunciado su interés de crear una empresa pública nacional de cemento “Cementos de Bolivia” para atender a las actuales zonas donde se presentan problemas de escasez de cemento. La inversión en la instalación de la empresa requerirá de un monto ascendente a los US$225.00 millones, el cual contará con la cooperación de los gobiernos de Irán y Venezuela. Se estima que la futura empresa estatal posea dos plantas, ubicadas en los departamentos de Oruro y Potosí, y que en conjunto tendrán una capacidad de producción total de 700,000 TM de cemento al año. Sobre la puesta en marcha de la nueva empresa estatal, ésta respondería a un factor político más que a un factor de mercado por el actual contexto político de Bolivia. Entre las principales restricciones y efectos que tendría el mercado y la nueva empresa estatal, SOBOCE considera los siguientes aspectos:

El tiempo necesario para la instalación de una nueva Planta de estas características podría demandar entre 4 a 5 años y requiere de importantes inversiones para la provisión de energéticos (gas), estos aspectos podrían dificultar el arranque de la Planta tomando en cuenta su ubicación y la situación energética del país. Por otra parte, SOBOCE tiene la suficiente capacidad para abastecer el mercado actual y está en pleno proceso de ampliación para abastecer su crecimiento, tomando en cuenta las importantes tasas de crecimiento registradas. Asimismo, su nivel de competitividad, eficiencia y la ubicación estratégica de sus Plantas frente a esta posible competencia se constituyen en ventajas competitivas que han contribuido a la actual posición de liderazgo en el mercado. Finalmente, SOBOCE ha desarrollado un plan de fidelización de clientes basado, entre otros aspectos, en la aplicación del concepto de Responsabilidad Social Empresarial. Adicionalmente, se debe precisar que bajo la actual coyuntura económica mundial y los bajos precios del petróleo, el apoyo de los gobiernos de Irán y Venezuela al proyecto de la cementera estatal podría posponerse lo que retrasaría su ingreso al mercado.

Hechos Recientes

• En fecha 4 de enero de 2012, comunicó que en cumplimiento de la resolución de acción de amparo planteada por Consorcio Cementero del Sur (Sucursal Bolivia), se registró en el Libro de Registro de Acciones de la Sociedad la transferencia de 924.442 acciones ordinarias que poseía GCC Latinoamericana S.A. de C.V., a favor de Consorcio Cementero del Sur S.A.

• En fecha 31 de diciembre de 2011, se llevó a cabo la audiencia correspondiente a la Acción de Amparo Constitucional interpuesta por el Consorcio Cementero del Sur (Sucursal Bolivia). En dicha audiencia se resolvió: a) Disponer la realización, por parte del Secretario del Directorio, de la inscripción en el Libro de Registro de Acciones de la Sociedad, de la transferencia de las acciones que constan en los títulos N° 009, 013 y 01 5 en favor del Consorcio Cementero del Sur S.A. b) La realización de otros actos que serán informados cuando obtengan copia de la resolución correspondiente.

• SOBOCE comunicó en fecha 20 de diciembre de 2011, que en relación a una resolución fiscal recibida anteriormente sobre levantamiento de una anotación preventiva sobre las acciones registradas a nombre de GCC Latinoamérica S.A. de C.V., la Sociedad recibió el 16 de diciembre una notificación por la cual la Fiscal de Materia Dra. Ingrid Rodríguez F. señala que se hará saber a SOBOCE S.A. los resultados en relación al levantamiento de dicha anotación preventiva, trámite que está siendo procesado ante el Juez Cautelar para obtener la resolución pertinente.


• En fecha 13 de diciembre de 2011 SOBOCE comunicó que recibió la resolución fiscal de levantamiento de la anotación preventiva de acciones de fecha 8 de diciembre de 2011, por la cual se dispone y requiere dejar sin efecto la orden de anotación preventiva de 25 de noviembre de 2011, del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene GCC Latinoamérica S.A. de C. V. registradas a su nombre dentro de la estructura accionaria de SOBOCE, además de dejar sin efecto la prohibición de registro de la transferencia a nombre de Consorcio Cementero del Sur S.A., incluyendo la previsión de que se notifique a Fundempresa, se le dé cumplimiento y para que emita una certificación. Igualmente, esa resolución dispone que una copia de esta resolución sea puesta en conocimiento de SOBOCE y su Gerente General, a efectos de su cumplimiento. Adicionalmente al punto anterior, informó que por disposición del Art. 294 del Código de Comercio, debido a la convocatoria a Junta General Extraordinaria de Accionistas que para esta fecha, 12 de diciembre de 2011 hizo el Síndico por Minoría, el registro de transmisión de acciones está suspendido desde la fecha de la última publicación hasta el posterior al de la realización de la Junta.

• La sociedad comunicó que en fecha 6 de diciembre de 2011, presentó un memorial solicitando se aclare o rectifique el requerimiento fiscal emitido en fecha 28 de noviembre de 2011, recibido por la Sociedad en fecha 2 de diciembre de 2011.

• En fecha 6 de diciembre de 2011 SOBOCE comunicó que en fecha 2 de diciembre de 2011, el Gerente General de la empresa recibió el requerimiento fiscal por el que se instruye: Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 7 de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cementero Del Sur. Asimismo, informó que este requerimiento ha sido emitido como acto posterior a la solicitud de aclaración presentada por la Sociedad respecto a un similar requerimiento de 16 de noviembre de 2011.

• SOBOCE comunicó que en fecha 28 de noviembre de 2011, la Sociedad recibió el Auto de 25 de noviembre de 2011, por el cual, el Fiscal de Materia ratifica in extenso el contenido de la Resolución Fiscal de Anotación Preventiva de 25 de noviembre de 2011, rectificando y corrigiendo el nombre de la empresa accionista de SOBOCE (GCC Latinoamérica S.A. de C. V), sobre la que dispone la anotación preventiva de sus acciones, en consecuencia, se reitera el requerimiento fiscal de fondo determinando lo siguiente: - Por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotación preventiva del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamérica LA. de C.V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE S.A., debiendo expedir el correspondiente certificado que acredite que la anotación preventiva dispuesta ha sido ejecutada. - Que SOBOCE S.A., no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de CCC Latinoamérica LA. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A., acto que debe ser registrado en el libro de accionistas de la Sociedad.

• SOBOCE comunicó que la Sociedad recibió un requerimiento fiscal de 25 de noviembre de 2011, en el que: - Se dispone y requiere que, por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotación preventiva del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamericana S.A. de C. V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE. - Se determina que una copia de la Resolución Fiscal de Anotación Preventiva sea puesta en conocimiento de SOBOCE S.A., para que de acuerdo con el artículo 444, numeral 5) del Código de Comercio, no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de GCC Latinoamericana S.A. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A. Al respecto, y dado que el requerimiento fiscal no coincide con la denominación exacta de la empresa que es propietaria del 47,02% de las acciones en SOBOCE, la Sociedad en fecha 25 de noviembre de 2011, ha solicitado a la Fiscal respectiva, pueda aclarar el mencionado requerimiento fiscal, en cuanto a la denominación exacta de la empresa accionista, a través de una orden fiscal conteniendo los datos exactos y precisos para evitar perjuicios a las partes y también señalar si la orden de no registrarse las acciones debe anotarse en el libro de accionistas de SOBOCE.

• La sociedad comunicó que la reunión de Directorio de 24 de noviembre de 2011, determinó dejar sin efecto la autorización concedida en fecha 28 de julio de 2011 al señor Armando Gumucio para contraer obligaciones a nombre de la Sociedad y gravar bienes, dejando en plena libertad a los apoderados de la Sociedad de ejercer sus mandatos dentro de los límites que fueron conferidos y de acudir al Directorio de la Sociedad, si alguna operación que precisaren realizar, excediera los límites fijados en sus mandatos.

• En fecha 25 de noviembre de 2011, SOBOCE comunicó en fecha 24 de noviembre de 2011, en la ciudad de Santa Cruz, se presentó un memorial solicitando aclaración al requerimiento fiscal de fecha 16 de noviembre


de 2011, recibido por la Sociedad en fecha 21 de noviembre de 2011, requerimiento fiscal en el que se solicitaba: Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 7 de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del Sur.

• La sociedad comunicó en fecha 23 de noviembre 2011, que recibió un requerimiento fiscal dirigido al Gerente General de SOBOCE en el que se solicita: "Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 7 de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del Sur".

• SOBOCE comunicó en fecha 22 de noviembre 2011, que producto del proceso de fiscalización que la AEMP inició de oficio a la Sociedad, en fecha 21 de noviembre recibieron la Resolución Administrativa No. RA/AEMP/DTFVCOC/N° 93/2011 emitida por la Autoridad de F iscalización y Control Social de Empresas (AEMP) en la que, entre otros aspectos resuelve: sancionar a la Sociedad con una multa equivalente a UFV451.630,00. Asimismo, ha informado que en el marco de este proceso, la Sociedad resolvió pagar la multa impuesta e iniciar un Recurso Revocatorio a efecto de derogar la sanción.

• La Sociedad comunicó el 24 de octubre de 2011 que la reunión de Directorio realizada el 21 de octubre de 2011, determinó rechazar las renuncias de los Directores Titulares, Manuel A. Milán Reyes y Martha S. Rodríguez Rico y los Directores Suplentes Jaime R. Fernández Horcasitas y Jesús R. González Lechuga, cumpliendo los acuerdos a los que está sujeta la Sociedad, ejerciendo las potestades que señala el Código de Comercio.

• La sociedad comunicó el 30 de septiembre de 2011, que sus Compromisos Financieros son los siguientes: BONOS SOBOCE V COMPROMETIDO ACTUAL Razón de Deuda a Patrimonio < 1.4 0.5112 Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda > 1.2 4.2265

• La Sociedad comunicó que en fecha 26 de septiembre de 2011, los Directores Titulares Manuel A. Milán Reyes y Martha S. Rodríguez Rico y los Directores Suplentes Jaime R. Fernández Horcasitas y Jesús R. González Lechuga, presentaron renuncia a sus cargos en el Directorio de la Sociedad. Asimismo, ha informado que el Directorio reunido el 26 de septiembre de 2011, ha decidido aceptar la renuncia presentada por motivos de radicatoria en el exterior del señor George Gray Molina.

• La Sociedad comunicó que el 8 de septiembre recibió requerimientos fiscales dirigidos al Gerente General de SOBOCE. En ellos, un Fiscal de Materia ha requerido la emisión de certificados e informes relacionados con la composición accionaria de SOBOCE, documentos societarios y otra información, así como la entrega de registros y documentos que SOBOCE tuviera sobre la venta del 47% de SOBOCE efectuada por el principal accionista minoritario de SOBOCE. Además, el mismo Fiscal ha requerido que "no se proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cementero del Sur, hasta tanto duren las investigaciones".

• La Sociedad comunicó el 25 de agosto de 2011, que por motivos de radicatoria en el exterior, el Director George Gray Molina, ha presentado su renuncia al cargo de Director de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

• La Sociedad comunicó el 23 de agosto de 2011, que ha respondido una solicitud de Consorcio Cementero del Sur S.A., para el registro de acciones. En esa respuesta, ha señalado los requisitos que deben cumplirse a ese fin.

• La Sociedad comunicó el 22 de agosto de 2011, que ha recibido una solicitud a nombre de Consorcio

Cementero del Sur S.A., solicitando el registro de acciones. Para ese fin ha acompañado fotocopias de tres títulos accionarios.

• La Sociedad comunicó el 29 de julio de 2011, que en la reunión de Directorio de la Sociedad celebrada el

día jueves 28 de julio, se tomaron las siguientes definiciones: - El Directorio tomó conocimiento de la renuncia que presentó, mediante carta, el director Gonzalo

Mendieta Romero. Luego de considerar esa renuncia, el directorio por unanimidad resolvió aceptarla conforme al Art. 319 del Código de Comercio.

- Respecto a las actividades de financiamiento: Autorizar al Gerente General, Sr. Armando Gumucio K., a realizar entre otros, los siguientes actos:


a) La realización de gestiones y negociaciones con todo tipo de entidades financieras y de fomento. b) La celebración de contratos de financiamiento (cualquiera sea su modalidad o denominación contractual) en favor de la sociedad hasta un monto de veinticinco millones 00/100 dólares americanos (USD 25.000.000.-), en una o varias operaciones de crédito que sumadas no excedan de ese monto. c) La realización y/o presentación de todos los actos previos necesarios para el otorgamiento de garantías para dichos financiamientos; d) La constitución de garantías y la celebración de los respectivos contratos de garantías hipotecarias y/o prendarias con, o sin desplazamiento y/o de cualquier índole.

• La Sociedad comunicó el 30 de junio de 2011, que se llevó a cabo la Asamblea General de Tenedores de

Bonos SOBOCE V – Emisión 1 y Emisión 2, en la cual se trataron los siguientes aspectos: - Se presentó el Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos, con cifras al 31 de marzo de

2011, en el que se concluye que el Emisor ha cumplido y respetado todos los compromisos descritos en el Prospecto Marco de Emisiones de Bonos SOBOCE V.

- Se solicitó al Emisor informar sobre el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad – SOBOCE, seguido por la Alcaldía Municipal de Sucre.

- Se presentó el Informe del Emisor, con datos relevantes sobre la Empresa, el mercado en el que se desenvuelve, proyecciones financieras y el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad – SOBOCE, seguido por la Alcaldía Municipal de Sucre.

• La Sociedad comunicó el 6 de junio de 2011, que el lugar de pago de los dividendos a los accionistas se realizará a partir del día 13 de junio de 2011, a requerimiento o solicitud de los accionistas de la sociedad, por un valor de Bs 41,6005 por acción.

• La Sociedad comunicó el 2 de junio de 2011, que mediante reunión del Directorio se nombró como Presidente del Directorio al Sr. Horst Grebe y Vicepresidente al Sr. Manuel Antonio Milán.

• La Sociedad comunicó el 26 de mayo de 2011, que se llevo a cabo la Junta General Ordinaria de Accionistas en la cual se resolvieron los siguientes puntos:

- Aprobar la Memoria Anual de la gestión 2010. - Aprobar los Estados Financieros Auditados de la Gestión 2010. - Aprobar los Informes de los Síndicos. - Aprobar la distribución de utilidades de la gestión 2010 de la siguiente manera:

a) Se constituya la Reserva Legal equivalente al 5% de la ganancia neta. b) se declara la distribución del 50% de las utilidades, después del monto destinado para la reserva

legal, es decir Bs 41,6005 por acción. La Junta dejó pendiente el destino de las utilidades no distribuidas, destino que será tratado y resuelto en una futura Junta convocada al efecto. Conforme a la delegación efectuada por los accionistas en la Junta, la Gerencia General y/o la Gerencia Nacional de Finanzas de SOBOCE comunicará con la oportunidad del caso el plazo, lugar y fecha de pago de dividendos.

- Designar a los siguientes Directores y Síndico por la mayoría: Directores Titulares: Armando Alvarez, Horst Grebe, Diego Valdés, George Gray, Gonzalo Mendieta. Directores Suplentes: Carlos Iturralde, Germán Cernadas, René Sánchez, Gonzalo Belaunde, Antonio Mendieta. Síndico Titular: Jose Luis Carvajal. Síndico Suplente: Oscar Bonifaz.

- Designar a los siguientes Directores y Síndico por la minoría: Directores Titulares: Manuel Milán, Martha Rodríguez. Directores Suplentes: Rogeliuo González, Jaime Fernández. Síndico Titular: José Miguel Romero. Síndico Suplente: Alejandro Raúl Reyes.

- Aprobar la remuneración para Directores y Síndicos, así como sus fianzas. - Encomendar al Directorio la contratación de los Auditores Externos.

• La Sociedad comunicó el 17 de mayo de 2011, que se ha otorgado el Poder No. 592/2011 a favor de los Sres. Remy Francis Borda Peyre y René Martin Sanchez Martinez, el mismo que se encuentra debidamente registrado en Fundempresa.

• La Sociedad comunicó el 29 de abril de 2011, que se ha otorgado el Poder No. 515/2011 a favor del Sr. Martín Gonzalo Belaunde Sanchez, el mismo que se encuentra debidamente registrado en Fundempresa.


• La Sociedad comunicó el 28 de abril de 2011, que se ha otorgado el Poder No. 356/2011 a favor de los Sres. Jorge Antonio Zamora Tardío y Eduardo Urriolagoitia Rodo, el mismo que se encuentra debidamente registrado en Fundempresa.

• La Sociedad comunicó el 18 de abril de 2011, que la Jueza tercera de partido en materia civil y comercial de Sucre ordenó: el congelamiento de las cuentas de SOBOCE en el Sistema Financiero; la anotación de los activos de la planta de Viacha; la retención de sus dividendos en Fancesa y la retención del pago por las acciones revertidas de SOBOCE en Fancesa. Al respecto SOBOCE informa que en fecha 15 de abril ha presentado una apelación contra dicha Resolución ante la Corte Superior de Justicia de Chuquisaca.

• La Sociedad comunicó el 4 de enero de 2011, que debido a que el Gobierno Boliviano resolvió, mediante abrogación del Decreto Supremo 748 (Decreto vigente a partir del 26 de diciembre de 2010, incremento de precios de combustibles), restablecer a partir de la fecha el precio de la bolsa de cemento en todas sus marcas al precio que regía al 26 de diciembre de 2010.

• La Sociedad comunicó que el Directorio en sesión realizada el 10 de diciembre de 2010, se autorizó a la Presidencia del Directorio y a la Gerencia General, suscribir conjuntamente todos los documentos que sean necesarios, conviniendo estipulaciones y acuerdos, excediendo los límites por montos o actos, más allá de los límites establecidos en sus poderes, como también las facultades necesarias para transigir y formular renuncias, para concretar los Proyectos de Inversión de la Sociedad.

• La Sociedad comunicó que el 25 de noviembre de 2010, se llevó a cabo la Junta General Extraordinaria de Accionistas de SOBOCE, en la cual se resolvió:

- Modificar el Ratio de Cobertura del Servicio de Deuda (RCSD), a partir del cálculo a ser realizado con información al 31 de diciembre de 2010. Dicho ratio estará definido de la siguiente manera: Donde: * = Para el periodo financiero actual. Generación de efectivo = Ganancia Operativa (no incorpora gastos financieros)+Depreciación de activos fijos+amortización de cargos diferidos+previsión para indemnizaciones (netas de pagos)+impuestos recuperables+ incremento (disminución del capital de trabajo (no considera disponibilidades, inversiones temporarias, y deudas bancarias y financieras de la porción corriente)**+previsión para incobrables+saldo de caja al inicio del periodo (disponibilidades e inversiones temporarias).

**Adicionalmente, no se tomarán en cuenta aquellas transacciones con efectivo en la variación del capital de trabajo, que no originen ingreso o salida de efectivo en el flujo operativo de la Sociedad.

Amortizaciones de Capital = Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero (doce meses siguientes), excluyendo las amortizaciones de capital correspondientes a deuda contratada como corto plazo. Esta exclusión no será mayor al 5% del total de los ingresos brutos obtenidos en los últimos doce meses por concepto de ventas de la Sociedad. En caso de que la exclusión supere el 5%, el monto adicional será considerado para el cálculo de este componente.

Intereses 2 = intereses por pagar porción corriente. La cobertura del servicio de la deuda no podrá ser menor a 1,2 veces.

- Modificar algunos puntos del Programa de Emisiones de Bonos, conforme las sugerencias efectuadas por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y la Bolsa Boliviana de Valores.

• La Sociedad comunicó que el 4 de noviembre de 2010, se llevó a cabo la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V – Emisión 1, en la cual se resolvieron y aprobaron los siguientes puntos:

- Se presentó el Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos con cifras al 30 de septiembre de 2010, en el que se concluye que el Emisor ha cumplido con las obligaciones contraídas en el Prospecto Marco de Emisiones de Bonos SOBOCE V.

- Se autorizó la modificación del Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda, a partir del cálculo a ser realizado con información a al 31 de diciembre de 2010. Dicha autorización debe ser aprobada por una Junta de Accionistas de la Sociedad.

• Mediante Decreto 0616 de 1º de septiembre de 2010, el Gobierno aprobó el la reversión de las acciones de SOBOCE en Fábrica Nacional de Cemento S.A (FANCESA) a favor de la Gobernación de Chuquisaca, quien deberá pagar con sus propios recursos el monto a determinarse mediante valuación de una empresa independiente contratada por dicha entidad pública.

Generación de Efectivo* (Amortizaciones de Capital + Intereses 2)


• El 31 de agosto, el gobierno boliviano manifestó la intención de realizar importaciones de cemento venezolano, debido a la escasez de cemento en las ciudades de Santa Cruz y Cochabamba. Según la empresa cementera Warnes que forma parte del consorcio de Sociedad Boliviana del Cemento (SOBOCE), la escasez no tiene su origen en la producción, sino en el incremento de la demanda en 30%, cuando las estimaciones eran de 19%. El precio del cemento en Bolivia se encuentra entre los más bajos de Latinoamérica, por lo que sumado al costo de transporte, los precios del cemento importando serían mayores o requerirían de una subvención estatal. Debido a la estacionalidad del mercado cementero, el período de mayor demanda está comprendido entre los meses agosto y noviembre. No obstante, en la actualidad la industria nacional de cemento se encuentra con problemas de provisión de gas natural en las fábricas que producen clínker (principal insumo del cemento), lo que ocasiona una menor utilización de la capacidad productiva de la industria cementera. Si la escasez de clínker continúa, sería necesario importar esta materia prima de países como Chile y Argentina.

• El 14 de julio del 2010, la Sociedad inauguró la onceava ampliación de la capacidad instalada de su Planta Viacha. Con una inversión de USD 35 millones, la cual duplica la capacidad de producción de clínker de 1.000 a 2.000 toneladas por día. Por otra parte, del total de esta inversión, USD 8 millones están destinados a equipos y tecnología para cuidar el medio ambiente.

• El 4 de junio del 2010, la Sociedad comunicó que la Sala Civil de la Corte Suprema de Justicia había pronunciado el Auto Supremo N° 160/2010 de 28 de mayo , declarando improcedente el Recurso de Casación que fue interpuesto por SOBOCE S.A., dentro del juicio ordinario que sigue la Honorable Alcaldía Municipal de Sucre a SOBOCE S.A. y a la Universidad de San Francisco Xavier de Chuquisaca.

Análisis Financiero

Se utilizaron Estados Financieros auditados de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. desde el 31 de marzo del 2006 hasta el 30 de noviembre de 2011. Las cifras correspondientes a gestiones anteriores son históricas.

Durante la gestión 2007 en Bolivia se llevó a cabo un cambio en la norma contable (estados financieros expresados en UFV`s) razón por la cual los estados financieros entre el 2008 y el 2007 no son plenamente comparables en términos de costos y en las líneas de utilidad bruta y neta dado que los inventarios fueron afectados por la normativa contable y consiguientemente el registro del costo de ventas.

Ventas al 30 de noviembre de 2011

Las ventas de SOBOCE presentan una clara tendencia creciente en los últimos años, la cual se inició con la adquisición de EMISA (año 2002) y que fue acompañada por la reactivación de la demanda básica y por la utilización de pavimento rígido tanto en vías urbanas como en carreteras desde fines de la gestión 2003. En posteriores gestiones las ventas de SOBOCE fueron favorecidas por la reactivación de la demanda interna de Bolivia, en especial de las ciudades de La Paz y Santa Cruz, básicamente por la ejecución de proyectos públicos. En la gestión 200810 las ventas de la empresa fueron significativas (Bs 859.06 millones), pero a un nivel menor a los mostrados en las gestiones anteriores producto de una estabilidad en el crecimiento de la economía del país. A partir del 2009 las ventas comienzan a estabilizarse y retomar forma con tendencias a incrementarse (cuando totalizaron Bs 1.046,49 millones), habiendo crecido las ventas en 21,82% en relación a valores de la gestión 2008. En la gestión 2010, las ventas habían totalizado Bs 1.160,96 millones.

Para el año 2011, el crecimiento de las ventas se mantuvo, donde se puede notar que existe una variación significativa entre septiembre de 2010 y septiembre de 2011 de +11,87%, impulsadas por los mayores proyectos de pavimentación y por el crecimiento de la demanda básica, especialmente en los departamentos de La Paz, Santa Cruz y Tarija.

Para noviembre de 2011 (por 8 meses de operación), la sociedad registró un nivel de ventas netas de Bs 889,66 millones, habiendo incrementado un 13,94% respecto a noviembre de 2010 (Bs 780,80 millones).

De la misma manera se puede apreciar la tendencia de evolución paralela a las ventas a noviembre de 2011 de los costos y gastos operativos, donde los costos operativos incrementan en un 15,14% (Bs 65,52 millones de incremento) con relación a noviembre de 2010 (Bs 432,72 millones), por otra parte los gastos operativos, (Bs 217,14 millones a noviembre de 2011) registran un incremento de 13,14% (Bs 25,22 millones de incremento) respecto a noviembre de 2010 (Bs 191,92 millones).

10 La gestión 2008, cierra a marzo de 2009.


Gráfico 5 Gráfico 6


En noviembre de 2011, las ventas brutas de la Sociedad ascendieron a Bs 898,72 millones, habiéndose incrementado un 13,70% en relación a cifras registradas a noviembre de 2010 (Bs 790,46 millones). Explicado principalmente por la mayor demanda de cemento en los departamentos de Santa Cruz, La Paz y Cochabamba, producto del boom económico experimentado en el sector de la construcción y en la economía en general de estas regiones (Ver gráficos 4 y 5). Por su parte las ventas netas a noviembre pasado posterior deducción de los descuentos comerciales registró un volumen de Bs. 889,66 millones, registrando por consiguiente los descuentos una participación de 1,01% de los ingresos por ventas brutas. Por otra parte, los costos operacionales (ó costo de productos vendidos: COGS) al 30 de noviembre de 2011 (Bs 498,23 millones) fueron superiores en 15,14% respecto a similar periodo del 2010 (Bs 432,72 millones en noviembre de la gestión pasada) debido a las mayores importaciones de clínker realizadas en últimos ejercicios comerciales (a partir del mes de agosto de 2008 se inició la importación de este producto) con el objetivo de atender a la creciente demanda de cemento. Asimismo, respecto a los gastos operacionales (S.G. & A.), éstos registraron un monto de Bs 217,14 millones en noviembre de 2011, monto superior en 13,14% respecto a similar periodo del año 2010 (Bs 191,92 millones), explicado por mayores gastos de comercialización incurridos en el periodo, incremento de 17,21%, que en términos absolutos representó un aumento de Bs. 19,65 millones. En lo referente a erogaciones financieras, la sociedad presenta una disminución de 6,72% con relación a los cargos registrados en noviembre de 2010 (Bs 34,61 millones). Cabe mencionar que si bien se produce una caída en esta cuenta, existe una tendencia de mayores gastos financieros en el primer semestre de cada año comercial (enero-junio).

Finalmente, la utilidad neta a noviembre de 2011 registró Bs 151,15 millones, superior en 3,94% (Bs 5,73 millones en cifras absolutas) respecto a la ganancia observada en similar periodo de 2010 (Bs 145,42 millones). Si bien la sociedad dejo de percibir ingresos extraordinarios, en cifras a 8 meses de operación, por concepto de rendimiento de inversiones e intereses ganados, aproximadamente Bs 24 millones de contracción, estas pérdidas se vieron compensadas por ingresos extraordinarios por conversiones de moneda y actualizaciones de valor (aproximadamente Bs 11 millones).

Análisis de Rentabilidad y Cobertura 11

El margen bruto de SOBOCE se mantuvo entre el 41% y 46% a lo largo de los cuatro últimos cierres de gestión (marzo 2007 a marzo 2011 ), reflejado como resultado de la ampliación de las plantas de Viacha y Tarija, sinergias con EMISA, programas de calidad y especialmente por el crecimiento de las ventas que ha contribuido a una mayor dilución de los costos fijos. Es necesario hacer mención que el margen bruto a marzo de 2009 mostró una ligera caída por los mayores costos del periodo; sin embargo, a marzo de 2010 éstos regresaron a sus niveles normales debido a las mayores ventas y el mejor manejo de costos (margen bruto de 42,73% en el 2009). A marzo de 2010, el margen bruto fue de 45,68%, nivel superior al mostrado en la gestión anterior. Al 31 de marzo de 2011, el margen bruto alcanzó un nivel de 41,34%, inferior en 4,33% respecto a marzo de 2010. A noviembre de 2011 (después de análisis realizado por los primeros 8 meses de esta gestión) el margen bruto registró 44,01%, inferior en 0,58 puntos porcentuales respecto a noviembre de 2010. El incremento en ventas

11 Considerando que los periodos no son comparables plenamente debido a los cambios en la normativa contable, es necesario aclarar que los análisis de márgenes no son sujetos de modificaciones significativas que distorsionen la realidad producto del cambio en la normativa.

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Evolución de Ventas, Costos y Gastos Operativos(Expresado en Millones de Bolivianos)

Ventas Netas Costo de Ventas Gastos Operacionales

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Utilidad Neta (En miles de Bs)

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio


inter-gestión de 13,94% no se vio acompañado de un mismo o menor aumento de costo de ventas, incrementándose este concepto en 15,14% entre noviembres de 2010 y 2011.

El margen operativo en promedio en los últimos 5 años fue de 18%, presentando cierta estacionalidad en las ventas de SOBOCE en los meses de lluvia (enero-marzo), periodo en que las ventas bajan y por tanto el margen también. Sin embargo, a marzo de 2007, el margen operativo de la empresa se encontró en el orden del 17,48% como consecuencia del importante aumento en los costos y gastos operativos de la empresa. No obstante, a marzo de 2008 el margen operativo sufre un decremento y registra 10,52% debido a la crisis económica local y mundial la cual incide en el incremento de costos y gastos operativos. A marzo de 2009 el margen operativo de SOBOCE fue de 15,11% y fue mayor al registrado en similar periodo de 2008 debido a las mayores ventas del periodo. A marzo de 2010, la Sociedad registra un margen operativo de 17,22%, habiendo incrementado respecto a marzo de 2009. Al 31 de marzo de 2011 el margen operativo de SOBOCE fue de 15,84%, inferior al registrado en marzo de 2010. Finalmente a noviembre de 2011, este indicador registró 19,59%, inferior al registrado en noviembre de 2010 (20,00%).

Gráfico 7

Gráfico 8


Finalmente, el margen neto refleja el positivo rendimiento de las inversiones contrarrestado por el incremento de los gastos financieros. Sin embargo, a partir de marzo de 2008 se puede observar un crecimiento significativo en el margen neto producto del ajuste a las cuentas no operativas del tipo de cambio e inflación (ajuste UFV), los cuales incrementan la utilidad neta de la empresa (a marzo de 2008 se generó un margen neto de 19,88%). Al 31 de marzo de 2009, el margen neto fue de 24,3%. A marzo de 2010 el margen neto fue de 17,68%.

Al 31 de marzo de 2011, el margen neto registró 14,83%, inferior al presentado en similar periodo de 2010 (17,68%), producto del incremento registrado en las ventas netas y el menor nivel de utilidades. Para noviembre de 2011, este indicador registró 16,99%, habiendo disminuido respecto a noviembre de 2010 en 1,63 puntos porcentuales.

En cuanto a los niveles de rentabilidad sobre activos, a noviembre de 2011 la compañía registró un ROA a 12 meses de 7,73% sobre su inversión en activos, inferior en 1,82 puntos porcentuales al registrado en noviembre de 2010 (9,55%), debido principalmente al mayor nivel de activos.

Por otra parte el rendimiento sobre el capital (ROE) a 12 meses a noviembre de 2011 registra 12,99%, lo que significó una disminución de 3,74 puntos porcentuales respecto a noviembre de 2010 (16,72%), explicado principalmente por el mayor nivel del patrimonio. El crecimiento importante de las ventas en los últimos años y la relativa estabilidad de los márgenes han generado un sostenido incremento del EBITDA de la empresa, el cual mostró un primer impulso a fines de 2002 por la adquisición de EMISA y un segundo incremento en diciembre de 2003 como resultado de la recuperación de la demanda básica y de los proyectos del Estado orientados a promover la demanda de cemento, factores que se hicieron más visibles durante el 2006 y el 2007. En la gestión 2008 (cierra a marzo de 2009), el EBITDA alcanzó un monto de Bs 197,26 millones, siendo en términos reales, superior al mostrado en la gestión anterior debido a los menores costos y gastos operativos incurridos en el periodo. Sin embargo, a marzo del 2010, el EBITDA a 12 meses acumulado alcanzó los Bs 245,43 millones, el cual fue explicado por las mayores ventas y un adecuado manejo en sus costos y gastos operativos. A marzo de 2011, el EBITDA a 12 meses registra un monto de Bs 263,29 millones, habiéndose incrementado en 3,48% respecto a similar periodo del año 2010 (Bs 254,43 millones).

A noviembre de 2011, el EBITDA a 12 meses registra un monto de Bs 292,88 millones, habiéndose incrementado en 4,92 millones respecto a similar periodo del año 2010.

La combinación del EBITDA y los gastos financieros permitieron que el ratio de cobertura mantenga una tendencia decreciente hasta marzo de 2007, producto del mayor endeudamiento de la empresa y la menor generación de EBITDA. A partir de marzo del 2008 se registraron mayores niveles, producto de las mayores

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Margenes de rentabilidad

Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto

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Indicadores de Rentabilidad

ROA (12 meses) ROE (12 meses)


ventas y el menor nivel de los gastos financieros. A marzo de 2011, se alcanzó un EBITDA (gastos financieros a 12 meses) de 5,12 veces, nivel superior al registrado en marzo de 2010 (4,66 veces).

A noviembre de 2011, se alcanzó una cobertura de gastos financieros (a 12 meses) con EBITDA de 5,97 veces, superior en 0,65 veces al valor alcanzado en noviembre de 2010. A opinión de PCR, este ratio muestra niveles aceptables para el cumplimiento del pago de intereses financieros (Ver gráfico adjunto).

Gráfico 9


Análisis del Balance

Calidad de Activos: La evolución de los activos de la Sociedad a lo largo del tiempo tiene una tendencia creciente. A marzo de 2008 los activos registraron un total de Bs 1.690,69 millones. A marzo de 2009, existió un leve incremento de activos, donde registraron Bs 1.826,17 millones, lo que en términos porcentuales significó una variación de +8,01% respecto a la gestión anterior. A marzo de 2010, los activos registraron un nivel de Bs 2.082,84 millones, presentando un incremento en términos porcentuales de 14,06% respecto a marzo de 2009. A marzo de 2011, los activos totales registraron Bs 2.131,74 millones, superiores en 2,35% respecto a marzo de 2010. Ver gráfico 10.

Al 30 de noviembre de 2011, los activos totales registraron Bs 2.303,07 millones , superiores en 2,86% respecto a septiembre pasado debido a un mayor incremento en el activo corriente, 9,52% en términos relativos, Bs 53,28 millones, principalmente dada por el incremento en disponibilidades de Bs 44,23 millones. Por su lado los activos no circulantes se incrementaron levemente en 0,64%, ó 10,75 millones en relación a cifras reportadas a fines del anterior trimestre, septiembre de 2011, mayormente ocasionado por el incremento en Bs. 10,83 millones de activos fijos netos de depreciación. Los activos totales a noviembre pasado se componen por activos corrientes en un 26,61% y no corrientes en un 73,39%. Ver gráfico 10.

Asimismo los activos circulantes a noviembre de 2011 se encuentran compuestos en un 38,70% por inventarios, un 26,34% por las disponibilidades, un 13,49% por otras cuentas por cobrar, un 8,00% por gastos pagados por adelantado, un 9,72% por inversiones temporarias y finalmente un 3,74% por cuentas por cobrar comerciales.



Los activos no corrientes a noviembre de 2011 se encuentran compuestos en un 75,60% por el activo fijo neto, un 19,38% por las inversiones permanentes, un 3,77% por valor llave , un 0,92% por cargos diferidos y finalmente un 0,34% por cuentas por cobrar a largo plazo.

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Indicadores de Cobertura(Veces)

EBIT / Gastos Financieros (12 meses)

EBITDA / Gastos Financieros (12 meses)

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Evolución de Activos(Expresado en Miles de Bolivianos)

Activo Corriente Activo No Corriente

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Evolución de Pasivos(Expresado en Miles de Bolivianos)

Pasivo Corriente Pasivo No Corriente


Deuda : Entre marzo de 2006 y marzo de 2008, los Pasivos totales de la Sociedad registran una tendencia creciente y de manera proporcional con los activos. A marzo del 2008 registraron Bs 876,07 millones. A marzo del 2009 los pasivos totales registraron Bs 839,10 millones, lo que significa en términos porcentuales una disminución de 4,22% respecto a la gestión anterior, debido principalmente a la reducción de las cuentas de obligaciones con proveedores y los préstamos bancarios y financieros de corto plazo. A marzo del 2010, los pasivos registran Bs 947,78 millones, lo que significa una variación porcentual de +12,95% respecto a marzo de 2009. A marzo de 2011, el pasivo total registró Bs 912,26 millones, inferior en 3,75% respecto a marzo de 2010. Ver gráfico 11.

Al 30 de noviembre de 2011, el pasivo total registró Bs 933,11 millones, inferior en 1,08% respecto a fines del anterior trimestre, debido principalmente a una mayor disminución en pasivos no corrientes, explicado principalmente por la disminución en saldos de los préstamos bancarios entre septiembre y noviembre de 2011 (contracción de 1,55% pero que en valores absolutos representó una disminución de Bs 8,29 millones).

Al analizar en mayor detalle los pasivos circulantes de la Sociedad se puede apreciar que estos disminuyeron en relación a cifras de cierre del anterior trimestre en Bs 3,33 millones, el incremento en obligaciones comerciales y sociales/fiscales en Bs 14,63 millones, se vio prácticamente equiparado con la disminución de préstamos bancarios y financieros de corto término en Bs 17,97 millones. Asimismo a noviembre de 2011, el pasivo corriente representa el 39,27% del pasivo, mientras que el pasivo no corriente representaba el 60,73% del pasivo, con una gran incidencia de las obligaciones financieras de largo plazo, lo cual deja apreciar el nivel de apalancamiento presente en la compañía, deuda financiera a noviembre de 2011 de Bs 625,82 millones. (Ver gráfico 13).

De esta manera el pasivo no corriente a septiembre de 2011 estaba compuesto en un 92,76% por las obligaciones por préstamos bancarios y financieros y un 7,24% por las previsiones acumuladas. Asimismo a 30 de noviembre de 2011 , el pasivo corriente se componía principalmente por obligaciones comerciales en 36,42% y préstamos bancarios y obligaciones financieras que representaron 27,34% de las obligaciones corrientes de la Sociedad.

Patrimonio: A marzo de 2008 el patrimonio registró Bs 814,62 millones. A marzo de 2009, el patrimonio de la Sociedad registró Bs 987,07 millones, lo que significa un incremento porcentual de 21,17%, debido principalmente a un incremento en las reservas y al nivel de resultados acumulados de la Sociedad. A marzo de 2010, la sociedad registró un total patrimonio de Bs 1.135,07 millones, superior en un 14,99% respecto a marzo de 2009. A marzo del 2011 se registró un patrimonio neto de Bs 1.219,48 millones, 7,44% superior en relación a marzo de 2010 (Bs 1.135,07 millones) debido al ajuste de resultados acumulados.

Al 30 de noviembre de 2011 se registró un patrimonio neto de Bs 1.369,97millones, 5,73% superior en relación a septiembre de 2011 (Bs 1.295,77millones1) debido a un incremento en los resultados del ejercicio de 57,95%, y en menor medida por el incremento de los demás componentes patrimoniales.

El patrimonio a noviembre de 2011 se encuentra compuesto en un 34,49% por resultados acumulados, un 19,55% por las reservas, y un 14,35% por el capital suscrito y pagado (Bs 196,62 millones).



Respecto a la deuda financiera, la misma alcanzó a noviembre de 2011 Bs 625,82 millones, lo que significó una reducción de 2,12% respecto a septiembre pasado. Asimismo el 83,99% de la deuda financiera estuvo conformada por deuda de largo plazo, composición similar a la de periodos anteriores. Representando por consiguiente los préstamos y obligaciones financieras de corto plazo el 16,01% de la deuda financiera de la Compañía a noviembre de 2011.

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Evolución de Patrimonio(Expresado en Bolivianos)

Total Patrimonio

0100200300400500600700800900

1.000

Pasivo Total y Deuda Financiera (En Millones de Bs)

Pasivo Total Deuda Financiera


Solvencia: A marzo de 2009, el endeudamiento patrimonial registró 0,85 veces y resultó ser menor al mostrado a marzo de 2008 (1,08 veces) debido a los menores pasivos del periodo y al incremento en el patrimonio. A marzo de 2010, el endeudamiento patrimonial registra 0,83 veces. A marzo de 2011, el indicador de pasivo/patrimonio registró 0,75 veces. Para noviembre de 2011, este indicador registró 0,68 veces. En tanto que el ratio que compara los pasivos totales y el EBITDA (fondos operativos a 12 meses) mostró que los recursos generados por SOBOCE permitirían cancelar todos sus pasivos en 3,19 años, tiempo superior al registrado en noviembre de 2010 (3,05 años).



Liquidez: Finalmente, luego de varios periodos de registrar una estrecha liquidez12, SOBOCE logró subsanar la brecha entre el activo y pasivo corriente vía reestructuración de los vencimientos de su deuda financiera. Al 30 de noviembre de 2011, el indicador de liquidez general se ubicó en 1,67 veces, superior al nivel observado a septiembre de 2011, 1,51 veces.

Prueba ácida: Respecto al indicador que mide la relación entre los activos circulantes, excluyendo los inventarios, se observa que al 30 de noviembre de 2011 el indicador de Prueba ácida se ubicó en 0,89 veces, nivel superior al obtenido en septiembre de 2011 (0,75 veces).

Análisis de Proyecciones correspondientes a la Emis ión 1 del Programa de Bonos Soboce VI 13

Se analizaron tres diferentes escenarios para apreciar el efecto de la emisión de Bs 34 millones en la actual estructura de capital de la sociedad y en su capacidad de pago de obligaciones financieras.

Se estudiaron resultados producto de las proyecciones en lo referente a los ratios de cobertura de deuda financiera (total del servicio de la deuda) y la capacidad de cobertura de cargos financieros intereses (con EBITDA), en lo relacionado a la solvencia de la Compañía durante la vigencia de la emisión, se analizo la razón de endeudamiento patrimonial y el pago de obligaciones financieras con la generación de efectivo (flujo de caja proveniente de operaciones) hasta el repago de principal en enero de 2016 (en realidad los escenarios se formularon hasta marzo de 2016 (que al tratarse de una empresa del sector industrial, con cierre fiscal en marzo de cada año representa el cierre de su gestión 2011)14. También se estudio el comportamiento y cumplimiento de los covenants financieros planteados por la Sociedad durante la emisión 1.

Ingresos durante la emisión

Para la gestión 2011 (vale decir con término en marzo de 2012) la Sociedad proyectó ingresos de Bs 1.417,87 Millones, en relación a valores de marzo de 2011, representa un incremento de 22%. Este escenario fue considerado como optimista por PCR, en posteriores años la empresa proyecto un crecimiento en ventas de 13,55% en la gestión 2012 hasta registrar un crecimiento en ventas de 9,19% en la gestión 2015, el escenario

12 En marzo de 2007, la liquidez será 1,07 veces y en marzo de 2008 1,05 veces. 13 Considerar que la gestión industrial de Soboce va desde abril de un año hasta marzo del siguiente, al analizar los graficos y tablas interpretar la gestión p.ej. 2015 como la que empieza en abril de 2015 y concluye en marzo de 2016 14 Las cifras y escenarios presentados deben interpretarse de la siguiente manera. Si se menciona por ejemplo Gestión 2015, esto significa la exposición del ejercicio contable que se inicia el 1º de abril de 2015 y que concluye el 31 de marzo de 2016.

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Indicadores de Solvencia

Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) Pasivo Total / EBITDA (12 meses)

0,000,200,400,600,801,001,201,401,601,802,00

Indicador de Liquidez

Liquidez General Prueba Acida


pesimista calculado por la compañía consideró decrecimientos de 3,39% en 2012 y hacia finales de la emisión una contracción de 2,30%.

De esta forma, se obtiene un factor de crecimiento compuesto de 8,14% para ingresos por ventas netas (de descuentos) bajo un escenario optimista entre las gestiones 2011 y 2015, el factor calculado para el escenario conservador fue de 4,05% de crecimiento por gestión, mientras que la cifra para la proyección pesimista fue de -2,06%. Mediante la metodología del porcentaje de ventas para la elaboración de estados proforma se obtuvieron las demás cifras de estado de resultados y balance general.


Fuente: SOBOCE S.A. / Elaboración: PCR

Al analizar proyecciones de EBITDA (importante para el cálculo de ratios de cobertura de deuda) se obtuvo un nivel de ingresos para 2015 de Bs 608,38 millones (en un escenario optimista), obteniéndose al final de la emisión un EBITDA de Bs 361,95 como se aprecia en los gráficos y tabla adjuntos. Activos (corrientes e inversiones de capital) se incrementan en la misma medida que la hacen las ventas, los activos hacia el final de la gestión 2015 registran un valor de Bs 3.722,29 Millones en una proyección optimista, siendo la cifra de Bs 2.914,03 Millones en el escenario pesimista, a fines de la última gestión auditada los activos registraban 2.131,74 Miles de Millón.

Cuadro 13: Principales Cifras resultantes de las Pr oyecciones (Expresado en Bs Miles)

Optimista 2011 2012 2013 2014 2015

BALANCE GENERAL

Activo 2.263.274 2.670.187 3.298.789 3.483.076 3.722.287

Pasivo 1.061.161 1.267.591 1.720.069 1.706.629 1.686.542

Patrimonio 1.202.113 1.402.596 1.578.720 1.776.447 2.035.744

EERR

Ingresos Netos 1.417.873 1.590.846 1.653.987 1.771.835 1.939.051

Factor de Crecimiento (Vtas Cto) 13,55% 2,72% 6,42% 9,19%

EBITDA 333.647 440.731 475.904 541.418 608.385

Flujo de Caja Operativo 378.627 415.046 443.375 517.348 568.610

Utilidad Neta 179.621 241.417 240.168 256.158 319.639

Conservador

BALANCE GENERAL

Activo 2.263.274 2.613.674 3.187.210 3.250.477 3.314.886

Pasivo 1.061.161 1.250.932 1.697.503 1.673.617 1.637.174

Patrimonio 1.202.113 1.362.742 1.489.707 1.576.859 1.677.712

EERR

Ingresos Netos 1.417.873 1.500.402 1.531.063 1.586.394 1.662.189

Factor de Crecimiento (Vtas Cto) 6,77% 1,36% 3,21% 4,59%

EBITDA 333.647 428.778 432.869 444.187 461.195


Utilidad Neta 179.621 235.330 204.731 169.884 188.105

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2011 2012 2013 2014 2015

Ventas Netas proyectadas

(en Bs. MM)

Optimista Conservador Pesimista

300

350

400

450

500

550

600

650

2011 2012 2013 2014 2015

Generacion Proyectada de EBITDA

(en Bs. MM)



Pesimista

BALANCE GENERAL

Activo 2.263.274 2.521.535 3.031.064 2.995.035 2.914.029

Pasivo 1.061.161 1.228.130 1.666.417 1.629.167 1.573.393

Patrimonio 1.202.113 1.293.405 1.364.647 1.365.869 1.340.636

EERR

Ingresos Netos 1.417.873 1.376.609 1.361.726 1.336.696 1.304.497

Factor de Crecimiento (Vtas Cto) -3,39% -0,68% -1,60% -2,30%

EBITDA 333.647 393.401 384.993 374.273 361.949


Utilidad Neta 179.621 207.983 167.323 114.722 109.087


Ratios de Cobertura de Deuda durante la Emisión

Al estudiar las proyecciones calculadas para las razones de cobertura de deuda (sólo cargos financieros) durante la emisión (vale decir hasta enero de 2016), se obtiene un promedio ponderado (por EBITDA) de 5,04 veces en un escenario optimista, siendo este promedio de 3,96 veces en un escenario conservador y de 4,10 veces según cálculos pesimistas (la mayor cifra en el escenario pesimista se explica por el uso de un promedio ponderado, al ser el promedio aritmético el utilizado el ratio en el escenario pesimista es menor al del escenario conservador).

La cobertura del total del servicio de la deuda es superior a uno incluso en el promedio ponderado en un escenario pesimista (ponderación por el nivel de generación de EBITDA).

Gráfico 18

Gráfico 19


2,0000

3,0000

4,0000

5,0000

6,0000

7,0000

2011 2012 2013 2014 2015

Cobertura de Cargos Financieros con EBITDAProyectado 2011 - 2015


1,0000

2,0000

3,0000

4,0000

5,0000

6,0000

7,0000

2011 2012 2013 2014 2015

Cobertura de Servicio de la Deuda con EBITDAProyectado 2011 - 2015



Cuadro 14: Razones Financieras Históricas y Proyecta das 2006 2007 2008 2009 2010

Históricos

Cobertura de Intereses - veces 2,90 2,54 3,67 4,66 5,12 Cob de Serv. Deuda - veces N/A 0,5991 0,7477 1,4196 2,5500 Deuda/Capital - Bs 1,1072 0,7856 0,6291 0,6323 0,5886 Deuda/Flujo de Caja - años N/A 2,5983 5,3159 2,8152 3,3087

Optimista 2011 2012 2013 2014 2015

Cobertura de Intereses - veces 5,4865 5,9255 4,6336 4,3903 5,0741 Cob de Serv. Deuda - veces 5,4865 5,9255 4,6336 2,8113 2,8441 Deuda/Capital - Bs 0,6350 0,6635 0,8693 0,7584 0,6370 Deuda/Flujo de Caja - años 2,0161 2,2421 3,0954 2,6041 2,2806

Conservador 2011 2012 2013 2014 2015


Pesimista 2011 2012 2013 2014 2015



Estructura de Capital y Solvencia durante la emisión 1

Los pasivos de la sociedad llegan a registrar un valor de Bs 1.686,54 Millones hacia 2015 en un escenario optimista, las obligaciones de la Sociedad a fines de la gestión 2015 registran una cifra de Bs 1.573,39 Millones según proyecciones pesimistas, las deudas financieras por su parte (incluyendo deudas bancarias) presentan en 2015 un valor de Bs 1.300 Millones aproximadamente (las proyecciones no incluyeron variaciones de deuda ya que se trabajo sobre datos suministrados por la sociedad para los tres escenarios.

El Patrimonio de la sociedad alcanza una valor de Bs. 2.035,74 Millones en 2015 según proyecciones optimistas, siendo el nivel patrimonial de 2015 para un escenario pesimista de Bs. 1.340,64 Miles de Millones. De esta forma los ratios de Deuda Patrimonio, alcanzar un valor de Bs. 0,63 en 2015 (optimista), siendo en un escenario pesimista la cifra obtenida Bs. 0,96, valores promedio para los 3 escenarios arrojan valores menores a 1,4 (el cual es un covenant de emisión).

Por su parte el pago de Deuda con Flujo de Caja se logra realizar en 7,50 años en 2015 (en un escenario pesimista) la cifra según cálculos optimistas se reduce a 2,28 años en 2015.



0,5000

0,6000

0,7000

0,8000

0,9000

1,0000

2011 2012 2013 2014 2015

Razón Deuda Patrimonio

Proyectado 2011 - 2015


0,5000

1,5000

2,5000

3,5000

4,5000

5,5000

6,5000

7,5000

2011 2012 2013 2014 2015

Pago de Deuda con Flujo Operativo

Proyectado 2011 - 2015



ANEXOS


Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Resumen de Estados Financieros

Miles de Bolivianos

Balance General mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 sep-11 nov-10 nov-11

Activo Corriente 275.620 325.640 387.233 449.204 518.067 559.610 456.496 612.892

Activo Corriente prueba ácida 167.459 188.779 244.686 253.623 245.781 276.479 265.287 326.633

Activo No Corriente 1.165.788 1.365.048 1.438.940 1.633.640 1.613.676 1.679.428 1.590.719 1.690.179

Activo Total 1.441.408 1.690.688 1.826.172 2.082.844 2.1 31.743 2.239.038 2.047.214 2.303.071

Pasivo Corriente 256.930 311.168 272.880 253.212 297.205 369.752 233.679 366.419

Pasivo No Corriente 580.752 564.899 566.217 694.569 615.052 573.514 645.131 566.690

Pasivo Total 837.682 876.067 839.098 947.781 912.257 943. 266 878.811 933.109

Total Patrimonio 626.749 814.620 987.075 1.135.068 1.219 .484 1.295.773 1.168.404 1.369.961

Deuda Financiera 693.928 639.979 620.974 717.755 633.985 639.369 665.631 625.819

Estado de Ganancia y Pérdidas

Ventas Netas 626.828 751.898 859.066 1.046.488 1.160.960 626.439 780.796 889.661

Costo de Ventas 337.506 421.062 491.955 568.483 680.968 357.022 432.716 498.233

Gastos Operacionales 179.753 251.742 237.288 297.773 296.135 155.190 191.915 217.136

Gasto de Comercializacion 104.587 144.599 138.629 167.910 124.599 96.705 114.193 133.840

Gasto de Administración 75.166 107.143 98.659 129.863 171.536 58.485 77.722 83.296

Resultado de Operación 109.570 79.095 129.823 180.232 18 3.857 114.227 156.165 174.292

Gastos Financieros 57.173 60.300 53.684 54.618 51.383 24.071 34.605 32.280

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio88.849 149.475 210.760 185.045 172.195 95.693 145.417 151.149

EBITDA y Cobertura

Total Ingresos (12 meses) 626.828 751.898 859.066 1.046.488 1.160.960 1.227.414 1.143.424 1.269.825

Costos de Ventas (12 meses)337.506 421.062 491.955 568.483 680.968 729.225 628.180 746.485

Utilidad Neta (12 meses) 88.849 149.475 210.760 185.045 172.195 154.834 195.409 177.927

Margen Bruto 46,16% 44,00% 42,73% 45,68% 41,34% 43,01% 44,58% 44,00%

Margen Operativo 17,48% 10,52% 15,11% 17,22% 15,84% 18,23% 20,00% 19,59%

Margen Neto 14,17% 19,88% 24,53% 17,68% 14,83% 15,28% 18,62% 16,99%

EBIT (12 meses) 109.570 79.095 129.823 180.232 183.857 183.166 206.229 201.984

EBITDA (12 meses) 165.631 153.042 197.256 254.434 263.294 233.815 287.967 292.882

Gastos Financieros (12 meses)57.173 60.300 53.684 54.618 51.383 49.322 54.170 49.058

EBIT / Gastos Financieros (12 meses)1,92 1,31 2,42 3,30 3,58 3,71 3,81 4,12

EBITDA / Gastos Financieros (12 meses)2,90 2,54 3,67 4,66 5,12 4,74 5,32 5,97

EBITDA / Ingresos (12 meses)26,42% 20,35% 22,96% 24,31% 22,68% 19,05% 25,18% 23,06%

Solvencia

Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,31 0,36 0,33 0,27 0,33 0,39 0,27 0,39

Pasivo No Corriente / Pasivo Total0,69 0,64 0,67 0,73 0,67 0,61 0,73 0,61

Deuda Financiera / Pasivo Total 0,83 0,73 0,74 0,76 0,69 0,68 0,76 0,67

Pasivo No Corriente / Patrimonio 0,93 0,69 0,57 0,61 0,50 0,44 0,55 0,41

Deuda Financiera / Patrimonio 1,11 0,79 0,63 0,63 0,52 0,49 0,57 0,46

Pasivo Total / Patrimonio 1,34 1,08 0,85 0,83 0,75 0,73 0,75 0,68

Pasivo No Corriente / EBITDA (12 meses)3,51 3,69 2,87 2,73 2,34 2,45 2,24 1,93

Deuda Financiera / EBITDA (12 meses)4,19 4,18 3,15 2,82 2,41 2,73 2,31 2,14

Pasivo Total / EBITDA (12 meses)5,06 5,72 4,25 3,73 3,46 4,03 3,05 3,19

Rentabilidad

ROA (12 meses) 6,16% 8,84% 11,54% 8,88% 8,08% 6,92% 9,55% 7,73%

ROE (12 meses) 14,18% 18,35% 21,35% 16,30% 14,12% 11,95% 16,72% 12,99%

Liquidez

Liquidez General 1,07 1,05 1,42 1,77 1,74 1,51 1,95 1,67

Prueba Acida 0,65 0,61 0,90 1,00 0,83 0,75 1,14 0,89

Capital de Trabajo 18.690 14.471 114.353 195.992 220.862 189.858 222.816 246.472

Indicadores Financieros

ESTADOS FINANCIEROS

AL 30 DE NOVIEMBRE DEaO'I1Y 3I DE MARZO DE2O11

GONTENIDO:

BALANCE GENERALESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIASESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIOESTADO DE FLUJO DE EFECTIVONOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

LA PAz, DICIEMBRE DE2011


INFORIUE SOBRE LA EVALUACION Y CONFIABILIDAD DE LOS REGISTROS YESTADOS FINANCIEROS DE SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. POR ELPERIODO TERMINADO AL 30 DE NOVTEMBRE DE 2OII Y EL EJERCICIOTERMINADO AL 3I DE MARZO DE 2OII.

LaPaz, enero 05 de 2012

A los SeñoresPresidente y Miembros del Directorio deSOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A.Presente.-

De nuestra consideración:

Hemos procedido a la evaluación de los registros que respaldan los Estados Financieros,los sistemas de Control Interno y Procedimientos Contables en usoo de la SociedadBoliviana de Cemento S.A., por el periodo comprendido entre el I de abri l de 201I al30 de noviembre de 20ll y por el ejercicio terminado al 3l de marzo de 2011,expresados en Bolivianos, efectuando la evaluación de acuerdo a Normas de AuditoriaGeneralmente Aceptadas y Normas para el Ejercicio Profesional. Asimismo se haevaluado la aplicación de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en losEstados Financieros mencionados anteriormente.

En los aspectos que así lo requirieron se realizó la verificación de que los saldos surgende los registros contables de la Sociedad, sin embargo, hacemos notar que fue solamenteen los casos presentados de acuerdo a las muestras verificadas, ya que el objeto de esteinforme no es emitir opinión sobre la razonabilidad de los Estados Financieros sino laobtención de elementos de juicio válidos y suficientes que nos permitan satisfacernosacerca de la confiabilidad de los mismos, mediante la aplicación de procedimientos queconsideramos necesarios de acuerdo a las circunstancias.

Nuestra evaluación sobre la documentación contable, los auxiliares que generaninformación y los sistemas de control, fue dirigida primordialmente parafundamentarnos a expresar nuestra opinión sobre la confiabilidad de los registroscontables que respaldan los Estados Financieros de la Sociedad Boliviana de CementoS.A. Con este propósito hemos planificado y ejecutado las pruebas selectivas que fueronnecesarias para sustentar la integridad, existencia, valuación, propiedad y exposición dela información mencionada precedentemente.

En nuestra opinión los Estados Financieros adjuntos presentan información confiablesobre la situación Patrimonial, E,conómica y Financiera de la Sociedad al 30 denoviembre de 201 I y 3 I de marzo de 201 I , así como los resultados de sus operaciones,estando respaldados con documentación suficiente y pertinente.

Asimismo, en nuestra opinión, los libros de contabilidad y los estados contables fueronllevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

Esta evaluación ha sido discutida con los ejecutivos de la Sociedad, representados por elLic. Gonzalo Belaunde, Gerente Nacional de Finanzas y la Cr. Ingrid De Lucca,Subgerente Nacional de Contabilidad, quienes estuvieron de acuerdo con la misma.

Atentamente,

iLic. tüálker Antonio Alarcón Bascopé

AUDITOR INTERNOMAT. PROF. CAUB-10804

REG.CALP.4220

g

SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S,A.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERAAL 30 DE NOVIEMBRE DE 2OI1 Y 31 DE MARZO DE 2011(Expresado en Bolivianos)

Notas

31 MARZO 2011NOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresado)

BS BS

ACTTVO

ACTIVO CORRIENTE

DisponibilidadesInvers¡ones temporar¡asCuentas por cobrar comercialesOtras cuentas por cobrarlnventariosGastos pagados por Anticipado

ACTIVO NO CORRIENTE

Otras cuentas por cobrarCuentas por cobrar comerc¡ales largo plazo

Inversiones permanentesActivos fijosCargos diferidosValor llave

TOTAL DEL ACTIVO

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Deudas comercialesDeudas bancarias y f¡nanc¡eraslmpuestos por pagar

Otras deudas

PASIVO NO CORRIENTE

Deudas bancarias y financ¡erasPrevisión para indemnizacionesPasivo D¡fer¡do L/P

TOTAL DEL PASIVO

PATRIMONIO NETO

Capital pagado

Aportes por capitalizarAjuste de CapitalReservasAjuste de reservasUt¡l¡dades acumuladasAjuste de Ut¡lidades acumuladasUt¡l¡dades (perdida) del ejercicio

TOTAL DEL PATRIMONIO NETO

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

3

678

65Y

1 01'l1 2

161 ,438 ,080s9,602,79522,916,77982,675,678

237,211,84949 ,046 ,617

612 ,891 . 798

5 ,1 1 1 ,048607,170

327,527,0701,277 ,727 ,756

15,481 ,68363,724,020

1 33,461 ,1461 00,1 80,38534,666,90498 .1 1 0 ,979

525,638,77041 ,050 ,965

59, 1 87,63360,039,80526,177,079

117 ,577 ,738208,442,104

82,900,464

554,324,822

10 ,386 ,981653,399

347,720,7781 ,285 ,898 ,015

1 3,770,68668 ,1 83 .930

1,690,178,747 1,726,6 '13,789

2,303,070,545 2 .280 .938 ,611

1 31 41 5t o

106 ,998 ,77162,418,26177,300,75671 ,289 ,588

61 5,938,90042.160.133

366,419.414 318,007,376

1 4

566,689,735 658,099,033

933 ,1 09 ,149

196 ,614 ,6001 ,058 ,010

78,210,587267,794,638103 ,013 ,902472,454,098

99,666,3921 5 1 , 1 4 9 , 1 6 9

1 ? A O O A I a O A

2,303,070,545

,}{-s"=-L>v\)

tl;l'* t'-u¡a stktton¡srf irili :; i ' :]t.tl ' i3o'

976.1 06,40

196,6 '14,6001 , 0 5 8 , 0 1 0

78 ,210 ,586259,809,402101 ,944,403418 ,003 ,056

64,945,595184,246,549

1.304.832,202

2,280,938,61 1

El Balance del 31 de marzo de 2011 fue reexpresado de UFV 1.59499 a UFV 1.70668. Al 31de Marzo de

2011, el importe de actualizac¡ón del Capital Pagado, Reservas y Util¡dades Acumuladas fueron sumados a

las cuentas hab¡litadas según normativa

Las notas que se acompañan forman parte integrante de este estado.


ESTADO DE RESULTADO INTEGRALAL 30 DE NOVIEMBRE DE 2011 Y 31 DE MARZO DE 2011(Expresado en Bolivianos)

Notas

Ventas netas 18

Costo de mercaderias vend¡das 19

Gananc¡a Bruta

Gastos

De adm¡n¡strac¡ón

De comercializac¡ón

F¡nanc¡eros

Gananc¡a (pérd¡da) operasiva

Otros ingresos (egresos) :

Intereses ganados

Rendimiento de inversiones

Ingresos extraordinarios

Ajuste por inflación

Diferencia de Cambio

Ganancia (pérd¡da) neta del ejercicio antes de ¡mpuestos

lmpueslo a las uti l idades de las empresas

Ganancia (pérdida) neta del ejerc¡cio antes del cambio en pr¡ncipios

contables

Efecto derivado del camb¡o en pr¡ncipios contables

Gananc¡a (Perdida) neta del ejercicio

Las nolas que se acompañan forman parte inlegrante de esle estado

184,246,549

151.149.169 ' t84 .246.549

NOVIEMBRE 30 2011

Bs

889,661 ,309

(498,233,303)

391,428,006

83,296,1 87'133,839,918

32,280,208

142,011,693

1,446,061

1,246,796

1 3 ,589,143

3,1 31 ,549

161,425,242

10.276.O73

31 MARZO 20fi(Reexpresado)

Bs

1,242,212,883

(728,4O9,373)

513,803,510

1 33,538,004183 ,541 ,19554,978,688

't4't,74s,622

3,440,06720,311,O't211 ,471 ,80611,827,3215,271,576

194,067,403

9,820,854

ñfn aikuníe S,nrpp¡rÍr NAcIoNAL DE FINANZAS- - ' -

sbeocE s.A.

LSOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A,ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERAAL 30 DE NOVIEMBRE DE 2011 Y 31 DE MARZO DE 2011(Expresado en Bolivianos)

FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES:

Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio

Ajustes para reconcil iar la uti l idad neta, a los fondosprovlstos por las operaciones :

Deprec¡ac¡ón de act¡vos fi jos

D¡ferencia por actual¡zación UFVs deuda financiera y otras

Rendimiento de ¡nversiones

Baja de Activos Fijos

Previsión para ¡ndemn¡zaciones

Amort¡zación de cargos diferidos

Amortización de valor l lave

Previsión para incobrables

Prev¡sión para obsolescencia de inventarios

Desvalorizac¡ón de inversiones

Cambios en activos y pasivos :

Disminuc¡ón (lncremento) en cuentas por cobrar comerc¡alesDism¡nuc¡ón (lncremento) en otrar cuentas por cobrar corto plazo

Dism¡nuc¡ón (lncremento) en inventar¡os porción con¡ente

Disminuc¡ón (lncremento) en gastos pagados por ant¡c¡pado

D¡sm¡nución (lncremento) en clar comerciales y otras ctas L/P

D¡sm¡nuc¡ón (lncremento) en inventar¡os porción no corriente

D¡sm¡nución (lncremento) en cargos d¡fer¡dos

Dism¡nuc¡ón (lncremento) en valor l lave

Incremento (Disminución) en deudas comerciales

Incremento (Dism¡nución) en impuestos por pagar

Incremento (Dism¡nución) en pasivo d¡ferido (incrementos recib¡dos)

Incremento (D¡sminución) en otras deudas

Total fondos provsnlentss de las oporaclones

FONOOS APLICADOS A ACTIVIDADES DE INVERSION:

Ingreso de efect¡vo por ut¡l¡dades FANCESA - BISA

Baja de inversión

lncremento lnvers¡ón

Mov¡m¡ento de cargos d¡feridos

Obras en Curso

Compra de activos f¡jos (mov¡miento neto de act¡vo f¡jo)

Total fondos apllcados a actlvldades de Inverslón

FONDOS PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:

Aportes de capital y capital¡zar

Pago de d¡videndos

Em¡s¡ón de Bonos

Nuevos préstamos bancar¡os y financieros e Inter devengados

Amort¡zación de caDital e intereses

Provisión Redención CDC

Total fondos provenientes de actividades d6 flnanclamlento

Incremento (Disminución) neta de fondos

Disponibil¡dades e ¡nversiones temporarias al inicio del ejercicio

Subtotal

lngreso de efect¡vo por Fusión con Inversor S.A.

Dispon¡bil idades e invers¡ones lemporarias al c¡erre del ejerc¡c¡o

Las notas que se acompañan forman parte integranle de este estado.


Bs Bs

1 s1 ,149 ,169

66,665,697(21,786,376)

248(1 ,1 09,1 68)2,999,238

(0)(371,636)

184,246,549

84,996,742(21,761,4631(2O,311,0-12)

(s9e,543)

4,132,0463,117, ' t57

1,069,988

197 ,547,170

3,631,93634,902,059(28,769,745)

33,853,8475,322,161(237,330)

(4,71O,232)(0)

26,462,375(42,633,852)

24,339,099

234,890,464

9,692,516(58,476,095)(76,5s5,396)(6,586,727)21 ,941 ,660

(7,803,1 93)(0)

21,640,1243,796,552

26 787 033

4,378,1_87

(12.es5, ;54) -

(46,013,852) (112,106,835)

I--- (sB, r6t sost fui-¡¡Z ?, q 648il

(83 s37 ;84)

73,416,889(78,803,753)

(s3,s22, ;_64)

54,978,689(1 10,476,892)

l- (saBr4s4r)-l101 ,8 '13,437119,227,438

221,040,875

l--11-4%ro:1641(87,822,676)

207,050,112

119,227,437

221,O40,875

GERENTE NACIONAL DE FINANzI.soBocE s.A.

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Qonzab Eekunde .(

'119.227,438

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROSAL 30 DE NOVIEMBRE OE 2011Y31 DE MARZO DE 2011

NOTA 1 . NATURALEZA Y OBJETO

En fecha 24 de septiembre de 1925 fue constitu¡da la Sociedad de Cemento bajo la escritura pública N'283. En fecha22 de octubre de 1978, la Sociedad de Cemento modificó su razón social a Sociedad Boliviana de Cemento S.A.. baioescritura públ¡ca N' 548/78.

La Soc¡edad tiene por objeto principal la fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, laexplotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualqu¡er otra clase de materiales de construcción ycualquier otra act¡v¡dad relacionada con la construcción.

As¡mismo, la Sociedad tiene por objeto el desarrollo e inversiones inmobiliarias, la prestación de servicios de transportenacional e internacional de carga y la compra de mater¡as primas e insumos para la producción, comercialización yd¡stribuc¡ón de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad soc¡al dela empresa, entre ellos los juguetes artesanales.

NOTA 2 - POLíTICAS CONTABLES

Los estados flnancieros que se acompañan han sido preparados de acuerdo con pr¡nc¡p¡os de contabil¡dadgeneralmente aceptados en Bolivia.

Estimac¡ones contables.- La preparación de los estados financieros de acuerdo con orinc¡oios de contabilidadgeneralmente aceptados en Bolivia, requiere que la Gerencia de la Sociedad real¡ce estimac¡ones que afectan losmontos de activos, pas¡vos, ingresos y gastos del elercicio. Los resultados reales de estas estimaciones, pueden difer¡ral momento de su realizac¡ón efectiva.

Consideraciones de los efectos de la inflación.- Los estados financ¡eros han sido preparados en moneda constantereconociendo en forma ¡ntegral los efectos de la inflación. El índice utilizado para actual¡zar los rubros no monetarios esla variación en la cotización del Boliviano respecto a la UFV, al 31 de marzo de 2011 fue de Bs 1.59499 y al 30 deNoviembre de 201 1 es de Bs 1 70662.

Las cifras al 31 de marzo de 2011, fueron reexpresadas en moneda del 30 de Noviembre de2011, utilizando elm¡smo índice.

Cr¡ter¡os de valuación.- Los princip¡os contables de mayor importanc¡a, apl¡cados por la Sociedad en los estadosf¡nancieros que se acompañan, son los stguientes:

a) Moneda extranjera.- Los activos y pas¡vos en moneda extranjera se valúan al tipo de cambio de c¡erre de cadaejercicio. Las diferencias de cambio se registran en los resultados del ejercicio, en la cuenta Diferencia de cambio.

b) Inversiones temporarias.- Las inversrones temporarias en: a) Sociedades Admin¡stradoras de Fondos de Inversiónestán valuadas a su valor nominal actualizado a Ia fecha de cierre del ejercicio más los rendim¡entos devengados; y b)Depósitos a Plazo Fijo están valuados a su valor nominal actualizado a la fecha de cierre del ejercicio.

c) Previs¡ón ¡ncobrables.- La previsión para incobrables de las cuentas por cobrar comerciales a excepción de las delsector público y excepto para las que cuentan con garantías reales const¡tuidas a favor de la Sociedad, se determinaaplicando porcentajes del 10 al 100 por c¡ento, progres¡vamente en función de la moros¡dad de las cuentas por cobrar,desde las cuentas con mora mayor a 91 dÍas hasta las cuentas con mora mayor a 1.080 días.

d) Inventarios.- Se valúan de la sigu¡ente manera:

Las materias primas, materiales para el proceso y empaque, productos en proceso, productos terminados y materiales ysuministros, están valuados a su costo promedio ponderado actual¡zado.

Los ¡nventarios de repuestos, materiales y sumin¡stros están valuados a su costo actualizado

El valor neto contable de los inventarios no supera su valor recuperable.

e) Act¡vos para la venta.- Los activos para la venta están regisfados a los valores de mercado resultantes de avalúostécn¡cos practicados en sept¡embre de 2005 por peritos independientes, reexpresados a moneda de cierre hasta el 31 demarzo de 2007. Posteriormente, la Sociedad ha decidido suspender el ajuste por inflación de estas cuentas para noexceder su valor de mercado.

f) Inversiones permanentes,- Las inversiones se actualizan y están valuadas de la s¡gu¡ente manera

Las acc¡ones de Fábr¡ca Nacional de Cemento S.A. (FANCESA), a su valor patrimonial proporcional sobre la base desus estados flnanc¡eros al 31 de marzo de 2010 no auditados v 2009 aud¡tados,

Las cuotas de cap¡tal en Sociedad Explotadora de Minerales Calcáreos Ltda. (EXMICAL), a su valor patr¡monialproporcional al 31 de marzo de 2010 y 2009, no auditado debido a que su cierre fiscal es el 30 de septiembre de cadaaño.

Las acc\ones er\ Espec\a\\s\as en \A\nera\es Ca\\¿os S.A. \ESM\CAL) a su \a\or pa$\mo$a\ proporc\ona\ a\ 31 óe mauode 201 0 y 2009, no auditado debido a que su cierre fiscal es el 30 de sept¡embre de cada año.

Las cuotas de capital en CompañÍa Integral de Consignaciones y Serv¡cios Ltda. (C.l.S. Ltda.), a su valor patrimonialproporcional al 31 de diciembre de 2006, reexpresado a moneda de cierre. Esta Sociedad no tiene operaciones nimov¡miento contable en los últimos años.

Las acciones en el Banco BISA S.A. están valuadas a su costo de adquisición, reexpresado a moneda de cierre

Las cuotas de participación en las cooperal¡vas telefónicas, COTEL, COTAS, COMTECO y COSETT, a su costo deadquisición actualizado hasta el 31 de mazo de 2007. Posteriormente, la Soc¡edad ha decidido suspender el ajuste porinflac¡ón de estas cuentas para no exceder su valor de mercado.

El valor neto contable de las inversiones permanentes no supera a su valor recuperable.

g) Act¡vos füos.- Los activos fijos de la planta "Viacha" existentes al 31 de octubre de 1994 están registrados a losvalores resultantes de un revalúo técnico practicado en esa fecha por peritos ¡ndepend¡entes, reexpresados a monedade c¡erre. Las ¡ncorporac¡ones posteriores están registradas a su costo de adquisición reexpresado a moneda de cierre.Los act¡vos f¡jos de la planta "El Puente" están registrados al valor pagado al momento de la adquisición de dichosb¡enes de Soc¡edad Cemenlo "El Puente" S.A., d¡cho valor fue ratificado por peritos técnicos independientes durante lagest¡ón 1997. Las incorporac¡ones posteriores de esta planta están reg¡stradas a su costo reexpresado de acuerdo conlos cr¡terios señalados en la consideración de los efectos de la inflación descr¡ta anteriormente.

La deprec¡ac¡ón correspondiente a maquinana, equ¡po e ¡nstalaciones se calcula sobre la base de la relación entre lacapacidad de producción y las unidades producidas, factor que es aplicado al valor de costo o revalúo actualizado de losb¡enes.

El resto de los act¡vos fijos se deprecia por línea recta apl¡cando tasas suficientes para extinguir el valor de dichosbienes al f ¡nal de su v ida út i l .

Los mantenimientos, reparaciones, renovaciones y mejoras que no extienden la vida útil de los bienes, son cargados alos resultados del ejercic¡o en el que se incurren

Los valores netos resultantes en su conjunto, no superan su valor recuperable.

h) Cargos diferidos.- Los cargos difer¡dos, se reconocen al costo y se actualizan por inflación de acuerdo con el criteriodescrito en la Nota 2.2. Estos costos son amortizados de acuerdo con las siguientes vidas útiles.

Licencias software - Entre 4 y 7 años.Proyecto FANCESA - Otros costos - 5 años.Cert¡ficac¡ón ISOS - 5 años.

Otros menores - Entre 4 y 6 años

i) Valor llave.- Corresponde al mayor valor pagado en la adquisición de inversiones con respecto a su valor patrimonialproporcional, valuado a su costo actualizado al c¡erre del ejercicio.

La amortizac¡ón de estos conceptos se realiza, en func¡ón a criterios técnicos def¡nidos por la Gerencia, de la s¡guientemanera:

- El valor llave correspondiente a la invers¡on realizada en FANCESA se amortiza en veinte años- El valor llave correspondiente a la inversion rcalizada en READY MIX se amortiza en d¡ez años

El valor neto contable de los valores llaves no suoeran su valor recuperable.

j) Prev¡s¡ón para indemnizaciones al personal,- La previsión para indemnizaciones se constituye para todo elpersonal por el total del pas¡vo devengado al cierre del e.ierc¡cio, lo cual es consistente con lo est¡pulado en elDecreto Supremo N'110 publicado el 7 de mayo de 2009, que reconoce el derecho de pago de indemnizac¡ón(equivalente a un mes de sueldo por año de servicio), en favor de los trabajadores luego de haber cumpl¡do más denoventa (90) días de trabajo continuo, ya sea que exista desp¡do intempestivo o renuncia voluntaria por parte deltrabajador.

k) Patrimonio neto.- La Sociedad ajusta el total del patr¡mon¡o en base a lo dispuesto por la Norma de ContabilidadN" 3 del Colegio de Audilores de Boliv¡a. El ajuste correspondiente a las cuentas de Capital se reg¡stra en la cuentaAjuste de Capital y el ajuste de las reservas en la cuenta Ajuste de reservas. El ajuste de resultados acumuladosqueda exouesto en la misma cuenta.

l) Resultados del e¡erc¡cio.- La Soc¡edad determina el resultado de cada ejercicio tomando en cuenta los efectosde la inflación. No se ajustan los rubros individuales del estado de ganancias y pérdidas, pero se registra un ajusteglobal en la cuenta "Ajuste por inflación y tenencia de bienes". Este procedim¡ento no origina una distors¡ónsignificativa en los rubros individuales de d¡cho estado.

m) Reconocimiento de ingresos - La Soc¡edad reconoce los ¡ngresos por ventas a la entrega del producto(cemento u hormigón) al comprador.

El reconoc¡miento de ingresos por contratos de construcción es realizado con referencia al estado de avance de laobra. Bajo este método, los ingresos derivados del contrato se comparan con los costos incurridos en laconstrucción, con lo que se revela el importe de los ingresos, de los gastos y de los resultados que son atribu¡dos ala porción del contralo ejecutado cada año

NOTA 3 - DISPONIBILIDADES31 MARZO20 l l

NOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresado)

Bs Bs

CajasCheques en custodiaCajas Ch¡casFondos RevolventesBancos M/NBancos ft¡l/ECuentas de Ahorro M/NCuentas de Ahorro M/ECuentas de Ahorro UFVTotal Disponibi l idades

NOTA 4 - INVERSIONES TEMPORARIAS

Depósitos a plazo fijo M/NDepósitos a plazo fljo M/EDepósitos a plazo fijo UFVFondo común de valoresValores de Titularización

Total Invers¡ones Temporar¡as

NOTA 5. CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

Corriente

Cuentas por cobrar comerc¡ales localesCuentas por cobrar comerciales exportacionSub totalmenos:Prev¡s¡on para ¡ncobrabilidad

Total cuentas por cobrar comerc¡ales netas

No corriente

Cuentas por cobrar comerciales largo plazo

3l MARZO 2011NOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresado)

Bs Bs

3,308,456 5,205,341

38 ,791 ,465 39 ,186 ,78 ;17 ,502,874 15,647,681

_______!g,6q4gs _______9!,0!9,qq


Bs Bs

34.854,061 38.485,997

34,854,061 38,485,997

(11,937,282] . (12,308,e18)

______29EJJ3_ _______26-Jll plg_

607j70 653,399

607j70 653,399

79,4021,206,3865,568,0871 ,956,1 39

117 ,471 ,60935,1 56,457

(0)

______l_9u!_q,9!0

452437,677

16 ,041 ,6622 ,1 86 ,386

12,087,75628,264,341

1 69,35959,1 87,633

NOTA 6. OTRAS CUENTAS POR COBRAR

Corriente

Fondos a rendirReclamos al seguroAnt¡c¡po proveedores

D¡v¡dendos por cobrarCuentas con el personal

Otras cuentas por cobrar relacionadasCtar cobrar varias M/NCtar cobrar varias M/EAgencias DespachadorasRecibos de Alqu¡lerCtas Cob. Pasrimonio.Autónomo M/EDiversasPrevision otras cuentas por cobrar

Total otras cuentas por cobrar corr¡ente

No corriente

Ctas por Cobrar FinancierasAnticipo compra de act¡vos f¡josAnticipos var¡os Prov M/ECtas.p.Cobrar INVERSOR S.A.Depositos en garantia largo plazo

Cuentas a Cobrar.Patr¡monio Autónomo M /ECuentas por cobrar comerciales ElecucionPrev¡s¡on otras cuentas por cobrar UP

Total otras cuentas por cobrar no corriente

NOTA 7 - INVENTARIOS

N¡ater¡as primas

Productos en proceso

Productos terminadosMateriales y sum¡nistros de operac¡ónPrevision obsolecencia InventariosActivos a la venta

Total inventarios

NOTA 8 - GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO

SegurosGastos lntereses s/LetrasAnt¡c¡po lmpuestosVarios a D¡ferir Operac¡onesGastos pagados por AnticipadoDifer¡dos por Rptos. y reparaciones

Total gastos pagados por anticipado

3l MARZO 20llNOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresadol

Bs Bs

479,570632,911

45,10O,27928,642,670

514,4475,676

160,726599,244

7 ,019 ,33 ;(479,1 8s)

82,675,678

174,292865,657

47,973,77030,647,31 0

667,764

821 ,86931,451 ,775

5,488,02;(512,722)

117,577,738

4,255,076705,989

-5,370

15,201

140,152

9,978,1 1 8241 ,775

rc ,26 ;

1 50,823

_________qr_L94_ ________1_q,399,9!-1_

31 MARZO 20r1NOVIEMBRE 30 2011 {Reexpresado)

Bs Bs

88,333,56718,358,4573,665,404

'131 ,581 , 082

(4,726,661)

96,763,9601 2,386,379

622,777103,726,457

(5,O57 ,47O)

_____237_21J_gl9_ _____209_412194

3 l MARZO2011NOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresado)

Bs Bs

1,532,474

43 ,831 , 617(378)

3,682,903

5,052,733

77.847.731

49.046.617 82.900.464

NOTA 9 - INVERSIONES PERMANENTES

Fábflca Nacional de Cemento S.A (FANCESA)

Exploradora de Minerales Calcáreos Ltda.(EXMICAL Ltda.)Compañía Integral de Consignaciones y Servicios LtdaBanco lndustr ia l S.A. (BISA)Acc¡ones telefónicasI ,B ,C .H .Cámara de Industria y Comercio yTur¡smo

Proyecto Mis¡cuniFundac¡on CedesActivos en VentaEspecial is tas en M¡nerales Cal izos S.A.(ESMICAL S.A.)

Total Inversiones Permanentes

NOTA 1O - ACTIVOS FIJOS

Maqu¡nar¡a y equ¡polnstalacionesTerrenosRetrasos, cuadros fotograf¡as, AntiguedadesEdif¡c¡osVehículoslvluebles y equipos de oficinaEquipo de computaciónRepuestosRepuestos y equipos en tránsitoObras en construcciónConcesiones minerasOtros

Total Activo Füo

Al costo de producc¡ónA gastos de adm¡n¡strac¡ónTotal depreciación cargada

3t MARZO 20fiNOVIEMBRE 30 201' l (Reexpresado)

Bs Bs

275,840,4989 ,348 ,411

43,08031 1 ,33071 9,835219,55131 , 916

638,76055,086

I 1,97'1 ,08028,347,522

______3n_,527_91!_

295,145,9949,348,412

43,08031 1 ,330770,215219 ,551

3 1 , 9 1 6638,760

55 ,0861 2 ,808 ,91 028,347,522

347 .720,778

NOVIEMBRE 30 2011 31 MARZO 201 1(Reexpresado)

ValoresRevalorizados

de costoactualizado

Bs

1 ,465,138,7031 93,416,886

1 1 1 , 3 0 8162,542,6171 28,578,03522,257,32127,754,18242,754,516

25,28331,092,42313,949,784

ValoresRevalorizados

de costoactualizado

Bs

1,470,586,944'193,507,340

1 1 1 ,308r a < a a ñ o ? 7

1 64,031,80622,916,52727,975,44442,997,500

23,63044,048,07613,949,784

Valoresresiduales

Bs

862,235,12967 ,391 ,146

1 1 1 , 3 0 81 01 ,967,75683,1 50,268

4,787,78242,997,500

23,63044,048,07612,724,921

Valoresres¡duales

Bs

902,1 05,1 8374,O59,23052,553,583

1 1 1 , 3 0 8102,670,87055,478,5326 ,1 01 , 6076 ,191 , 409

42,758,51625,283

31,092,42312,750,072

2.197,963,178 1,277,727,756 2,140,178,640 1 ,285,898,0 '15

Las depreciaciones de los ejercicios lerminados el 30 de Noviembre de 2011 y 31 de Marzo de 2011 fueron cargadas de la siguiente manera


Bs Bs

49,548,77714,997,267

65,629,1 851 9 , 5 9 1 , 2 9 5

64,546,044 85,220,481

NOTA 11 . CARGOS DIFERIDOS

Proyecto FANCESA-Convenio Ul\il SFXL¡cenc¡as SofwareProyecto Ready M¡xProyecto FANCESA -Otros costosTitular¡zac¡on de flujos futurosProyecto EMISABonos Soboce lVl\¡ejoras en Vias PüblicasIntereses Leasing financ¡eroOtros menoresCertificación ISOSGastos de organización Logíst¡caProyecto Aridos Abapo

Total Cargos Difer¡dos

NOTAl2.VALOR LLAVE

Valor llave FANCESAValor llave READY MIX

Total Valor Llave

NOTA 13 - DEUDAS COMERCIALES

Proveedores LocalesProveedores Exter¡orFletes a pagarDocuementos comerc¡ales por pagar

Total Deudas Comerciales

NOVIEMBRE 30 201 1

ValorOr ig inal

Bs

AmortizacionAcumulada

Bs

ValorNetoBs

ValorNetoBs

'l

26,898,57264,406

8,362,006332,394

18,728,2891 ,309 ,445

117,192,9629,715,721

225,779¿ . 4 ¿ 2 . é J O

( 1 )('t7,828,725)

(64,406)(7,1 88,088)

(332,394)( 1 )

(8,728,289)(1 ,309 ,445 )

( 1 )(14,321,255t(9,715,72' t t

(120,41s)(161 , 489 )

9,069,847

1 , 1 73 ,91 8(?,:,

2,871,707(0)

2,260.847

08,661 ,1 1 5

1,467,397

,:,

3,506,707(0)

135,467

_____13211314 ______J5sfl!232! 15,481 ,683 '13,770,686

NOVIEMBRE 30 2011 31 MARZO 2011(Reexpresado)

Valor de costoactualizado

Bs

AmortizaciónAcumulada

Bs

ValorNetoBs

ValorNetoBs

140,310,895 (76,586,875)16,547,537 (16,547,537)

156 ,858 ,432 (93 ,134 ,413 )

63,724,O200

6 8 , 1 8 3 , 9 3 0

0

63,724.020 6 8 , 1 8 3 , 9 3 0

NOVIEMBRE 30 2011Bs

117 ,707,606

13,042,6732,710,867

133,461,146

31 MARZO 2011(Reexpresado)

Bs

91 ,897 ,582

12.183,9242,917,265

1 06.998.771

NOTA 14. DEUDAS BANCARIAS Y FINANCIERAS

DESCRIPCION

CAPITAL

Banco B¡sa S.A.Banco Bisa S.A.Banco Mercant¡l S.A Moneda NacionalBanco Mercant¡l S.ACorporación Andina de FomentoBanco Ganadero S.A Moneda NacionalBanco Nac¡onal De Bolivia S.A. M/NBanco Nacional De Bolivia S.A.

SUB TOTAL

Pagares

Bonos SOBOCE lV DBonos SOBOCE V Em.1Bonos SOBOCE V Em.2SUB TOTAL

Total deudas capital

INTERESES

Banco B¡sa S.ABanco Nacional De Bol iv ia S.AEanco Mercantil S.A.CAFBanco GanaderoBONOS SOBOCE V

Total deudas intereses

Total deudas bancarias y f¡nancieras

NOTA 15 - IMPUESTOS POR PAGAR

lmpuesto al Valor AgregadoI mpuesto Transaccioneslmpuesto s/Util EmpresasRetenc Terc s/Utilid EmpRetenc RC-IVA a TercerosRetenc Remesas al ExteriorRetenc Terceros lmpto TransRC-lVA OtrosProvisiones s/¡mpuestosIVA por pagar a cuentaFacturas p.recibir R.M.Ret ICM lmto Comp MinRetenc IUE s/ComprasProvision IVA sobre FletesProvision IVA Abastoslmpuesto Retencion Regal¡a l\/linera

Total impuestos por pagar

NOVIEMBRE 30 201 1TOTALSALDO

1 6,466,1 0422,763,3041 3,790,00031,320,000

104,219,04041,820,000'17,605,000

1 7,399,998

265,383.446

CORRIENTE

16,466,1046,357,5842,298,3319,396,000

30,596,1 60A O A O O O O

8,060,4958,700,002

NOCORRIENTE

016,405,7211 1,491 ,66921,924,00073,622,88034,850,0019,544,505

FECHAPROXIMO PAGO

ene-1 2mar-12abt -12d ¡ c - 1 1d ic -1 1d ic -1 1

may-12dic- 1 1

ago-1 5ocll 6

278,400,00070,700,000

349,1 00,000

f-14¡83¡46 I

81 8,920749,332886,840

2,159,2871 ,1 25,8885,595,443

flr-33s'zf o l

E:-o.rs-e1.rJ.56-l

88.844,676

0

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81 8,920749,332886,840

2,159,2871 ,1 25,8885,595,443

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1 76.538.770

278,400,00070,700,000

349,1 00,000

I J Z C , O J ó , r / U l

l-Tr5s-.dUT-l

0o o

00


Bs Bs

1 9,843,3604,574,176

10,276,072'165,445

34,38657,21949 ,353

49,072(463,903)226,965

2 ,853(740,024)344,020247,909

14,142,2223 ,260 ,1 1 3

60,1 1 0,284124,64223,O75

148,95748,691

53,201(61 s,30e)307,683

22,421(547,8s2)

65 ,419157.209

34.666.904 77.300.756

L

L NOTA 16 - OTRAS DEUDAS

Depósitos y cobranzas recib¡das por adelantadoCuentas por pagar M/NCuentas por pagar M/ECuentas de cont¡'olOtras obligacionesAgu¡naldos y pr¡masOtras obilgaciones sociales y del personal

Total Otras Deudas

NOTA 17. CAPITAL PAGADO

Al 31 de marzo de 2002, el capita¡ autor¡zado de la sociedad¡ncluye el efecto de la fusión, es de Bs 196.614.600 d¡v jd ido en 1.cada una

31 MARZO20f1NOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresado)

Bs Bs

521 , 916 .1912,305.00

0.07181 ,201.1878,854,577I 5,007,8703,533,,109

602,8951 3 , 1 6 6

(1 9s,977)54,428,1611 2,1 65,6764,275,667

98.1 1 0.979 7 ' l .289.588

es de Bs 260.000.000 y e l Capi ta l pagado que966.146 acc¡ones con un valor nominal de Bs 100

El valor patrimon¡al proporcional de cada accion al 31 de marzo de 201 1201' l es de Bs 096.78

es de Bs 663.65 y a l 30 de Nov iembre de

NOTA 18 - VENTAS NETAS

Ventas La Paz CementoVentas Santa Cruz CementoVentas Tarija CementoVentas Oruro CementoVentas Proyecto cementoVentas La Paz HormigonesVentas Santa cruz HormigonesVentas Tarija HormigonesVentas Cochabamba HormigonesVentas Hormigones ProyectosVentas La Paz AgregadosVentas Santa Cruz AgregadosVentas Agregados ProyectosVenta La Paz AdiitivosVenta Santa Cruz Adit¡vosVenta Tarija AditivosVentas Cemento Fraguamax

Ventas BrutasMenosBon¡ficacionesDevoluc¡onesDescuentosDescuento Pronto PagoBoniif¡cac¡ones a Distribuidores

Ventas Netas

NOTA 19. COSTO DE MERCADERIA VENDIDA

Costo Variable de FabricacionCosto Fijo de FabricacionCosto Venta Aditivos MBTCosto Venta Agregados San Roque

Total Costo de Mercaderia Vend¡da


Bs Bs

379 ,411 ,531113,902,7E11 36,069,0571 43,545,904

37,973,96955,775,9605,727,290

24,924,080

597,579568,497

12 ,0868,243

104,23970,20928 ,610

898,720,035

9.058,72;

560,894,637'146,208,994

1 87,696,700lqa anq l qn

57,02' l ,56663,307,60933 ,015 ,4148 ,091 , 401

38,038

1,256,813,234

1 4.600.355

¿ 1 n n

889.661.309

NOVIEMBRE 30 2011Bs

392,481,767105 ,751 , 536

1.242.212.883

31 MARZO 201 1(Reexoresado)

Bs

576,475,875151 ,933 ,498

498.233.303 728.409.373

NOTA 20 - DTSPOSICIONES LEGALES CON RELACIÓN A LA INVERSION EN FANCESA

El Decreto Supremo D.S. N'616, de fecha 1" de sept iembre de 2010, establece: "Art ículo 2.- (RECUPERACION). Sedispone la recuperación del tre¡nta y tres punto treinta y cuatro por ciento (33.340lo) de las acciones de FANCESA afavor del Gobierno Departamental Autónomo de Chuquisaca que correspondían a la Ex Prefectura de Chuqulsaca yque fueron transferidas a la Sociedad Bol¡v¡ana de Cemento S.A. - SOBOCE, en el marco de la Ley N" 1330, de 24de abr¡l de 1992, de Privatización y del Decreto Supremo N" 25523, de 28 de septiembre de 1999."

El artículo 4'de este D.S., dispone: "El pago por el monto correspond¡ente al paquete accionar¡o de SOBOCE enFANCESA a ser cancelado por el Gobierno Departamental Autónomo de Chuquisaca, como titular de las accionesrecuperadas, se efectuará previa valuación por una empresa independiente contratada por dicha entidad pública, enun plazo de ciento ochenta (180) días a partir de la publicación del presente Decreto Supremo.

A la fecha de los presentes estados financ¡eros, el plazo establecido en el artículo 4" del Decreto Supremo N" 616ha vencido abundantemente. Sin embargo, aún no se conocen públicamente los resultados de la valuación delas acc¡ones de FANCESA, d¡spuesta en el artículo 4' del mismo Decreto Supremo y tampoco se ha producido elpago d¡spuesto en ese mismo articulo.

En tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuación del paquete accionario transferido, los saldos de lascuentas relac¡onadas con la inversión en FANCESA se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010, deacuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Bol¡v¡a. Sin embargo, aquellos valores asídeterminados, no reflejan el valor comerc¡al que podría tener este paquete accionar¡o, por lo tanto en ningún casopodrá interpretarse como si estos fueran los máximos valores por los que se podrá compensar las acciones deFANCESA que han s ido objeto de las disposic iones del D.S. N" 616.

Nada de ¡o manifestado en los presentes estados financ¡eros podrá ser interpretado como una l¡mitac¡ón de losderechos y recursos que SOBOCE y sus acc¡on¡stas puedan hacer valer bajo el derecho boliviano y el derechointernacional contra el mencionado Decreto o normas v actos relacionados

:u \.e{s,-C C>¡)ú"iiC 1)t Luc,z Si,kitowSL,; , í i i i i i . l ¡ | t t ¡P.ü lÜNAt

I l i Cr l f , i i i rB l l l l iA[ ]

CS,GERENTE NACIONAL DE FINANZAS

SOBOCE S.A.


Estados f inancleros al31 de marzo de 2011v 2010

CONTENIDO

Dictamen de los auditores independienteso - t ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ , ^ lu o r o r r u E g E i l c r d l

Estado de ganancias y pérdrdasEstado de evolución del patr imonio netoEstado de flulo de efectivoNotas a los estados f inancreros

Bs = bo l i v ianoUS$ = dó la r es tadoun idenseUFV = unidad de fomento a la viv ienda

fttcwfrrwsL\5{aPERs @Pr¡cewaterhouseCoopers S.R.L.La Paz - Bo l r v raEd i f r c ro Hansa p i so 19Central p i loto (591 -2) 24081 81F a x ( 5 9 1 - 2 ) 2 1 1 - 2 i 5 2wWw pwc COr¡i DO

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

26 de mayo de 2011

A los señoresAccronistas de Sociedad Boi lv iana de Cemento S ALa Paz

Hemos examinado los balances generales de Sociedad Bolrviana de Cemento S.A al 3 '1 de marzo de2011 y 2010 y los correspondientes estados de ganancias y perdidas, de evolución del patr imonio netoy de f lu lo de efect ivo por los elercic ios terminados en esas fechas, y las notas 1 a 23 que seacompañan. Es tos es tados f inanc ie ros son responsab i l rdad de la gerenc la de la Soc iedad. Nuest raresponsabi l idad es expresar una oprnron sobre estos estados f inancieros basados en nuestraaud i to r Ía .

Efectuamos nuestros exámenes de acuerdo con normas de auditorÍa generalmente aceptadas enBol ivra. Esas normas requieren que planif iquemos y elecutemos la audrtoría para obtener razonableseguridad respecto a si los estados f inancieros están l ibres de presentaciones incorrectass tgn t f i ca t tvas . Una aud i to r ia inc luye examinar , sobre una base de pruebas, ev idenc ias que sus ten tenlos impor tes y reve lac iones en los es tados f inanc ie ros . Una aud l to r Ía tambrén inc luye eva luar lospnnctp tos de contab i l ldad u t ¡ l i zados y las es t imac iones s ign i f i ca t i vas hechas por la gerenc ia , as í comotamblén eva luar la p resentac ion de los es tados f inanc ie ros en su con jun to . Cons ideramos quenuestros exát l lenes proporciorrar ' ) r l r r¿ b¿se i¿zorl¿ble para rrr-restra r :pirr iúrr

En nuestra opinión los estados f inancieros antes mencionados presentan razonablemente, en todoaspecto s ign t f i ca t i vo , la s i tuac ión pa t r imon ia l y f inanc ie ra de Soc iedad Bo l iv iana de Cemento SA. a l 3 ' lde marzo de2011 y 2010, los resu l tados de sus operac iones , la evo luc ion de su pa t r imon io ne to y susf lu los de e fec t ivo por Ios e je rc ic ios te rn 'nados en esas fechas , de acuerdo con pr inc ip ios decontabr l idad genera lmente aceptados en Bo l tv ia

Ta l como se menc iona en la Nota 19 a los es tados f rnanc ie ros , e l 1 " de sept rembre de 2010, med ian teDecre to Supremo N" 616 e l Es tado P lur inac iona l de Bo l iv ia resue lve la recuperac ión en favor de lGob ierno Depar tamenta l Autónomo de Chuqu isaca de l 33 ,34To de las accrones de FANCESA S.Aque hasta ese momento pertenecían a SOBOCE S A Dicho Decreto establece que el pago del montocorrespondiente al paquete accionario de SOBOCE en FANCESA se efectuará previa valuación poruna empresa independtente. A la fecha de este informe, el proceso de valuación se encuentra encurso y por lo tan to no es pos ib le de terminar e l resu l tado f ina l de l m ismo, n t sus e fec tos sobre loses tados f inanc ie ros que se acompañan Consecuentemente , la Soc iedad no contab i l i zó n ingún a jus iesobre a) la invers rón de SOBOCE S A en FANCESA S A. has ta e l 31 de agos to de 2010, queasc iende a 8s275 840.497, b ) e l va lo r l lave generado en la adqu is ic ión de las acc iones de FANCESAS A que asciende a 8s63.724 020 y c) los drvidendos por cobrar a FANCESA S A correspondientesa las u t l l l dades generadas en e l e je rc ic ro te rminado e l 3 ' l de marzo de 2010, que asc ienden a8s28.642670 así como ningún otro aluste que pudiera resultar de la conclusión del proceso deva luac ión an tes menc ionado.

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Tal como se menciona en las Notas 22 y 23 a los estados f inancieros, la Sociedad ha sido not i f lcadacon procesos judiciales que a la fecha de este informe se encuentran pendientes de resolución.Consecuentemente , los es tados f inanc ie ros que se acompañan no inc luyen n ingún a jus te que pud ieraresultar de la culmrnación de dichos procesos

Tal como se menciona en la Nota 8 a los estados frnancieros, estos han sido preparados para darcumpl imtento a las disposiciones legales a las que está sujeta la Sociedad como ente independiente(presentaciÓn ante la Junta General Ordinaria de Accionistas, la Fundación para el Desarrol loEmpresar ia l y e l Serv ic io de lmpuestos Nac iona les) . Por lo tan to , no inc luyen la conso l idac ión de losestados f inancieros de aquel las empresas subsidiar ias de la Sociedad, con las cuales corresponderÍaconso l idar D ichas invers iones se presentan va luadas a su va lo r pa t r imon ia l p roporc iona l

PricewaterhouseCoopers S.R.L.

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(Socro)César Lora MorettoMAT PROF N" CAUB-3BOBMAT. PROF. N" CAULP-1870

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SOCIEDAD BOLIV IANA DE CEMENTO S .A .

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS POR LOS EJERCIC IOSTERMINADOS EL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2O1O

Nota

Venlas netasCosto de venlas

Ganancia bruta

Gas tos :De adminis t rac iónDe comerc ia l izac ión

Ganancia operat¡va

Otras Ganancias (Pérdidas) :

Gastos f inancierosIngresos f inancierosRendimiento de invers ionesOtras ganancias y (perd idas) netasDi ferencia de cambioAjuste por in f lac ion y tenencia de b ienes

Resul tado antes del impuesto a las ut i l idades

lmpuesto a las ut i l idades de las empresas

Ganancia neta del e jerc ic io

Las notas 1 a 23 que se acompañan forman par te in tearante de este estado

id De Lucca Shik i toneContadora

2 1

201 1

Bs

'1 .160 959.748(680.968.320)

479.991.428

(124 .599 086 )/ 17 1 q1,q 7 A-7\

183 .856 .575

(s1 .382 533 )3 21s 052

18 .982 46910 .721 .4354.926 763

1 1 053.695

1 8 1 3 7 3 4 5 6

(9.178.472)

172194 .984

2010(Reexpresado)

B s

1.046 488.134(568.483 027)

478.005107

(129.862 791)(167 910 .306 )

1 8 0 . 2 3 2 0 1 0

(s4.617.732)5 1 1 2 2 4 1

53 065 .7813 .707 144(532.332)

9 .544 .155

196 511 .267

( 1 1 . 4 6 6 5 1 3 )

185 044.754

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Arr¡ando G cio Karst

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S O C I E D A D B O L I V I A N A D E C E M E N f O S . A .

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO POR LOS EJERCICIOS TERr \4 INADOSE L 3 1 0 E I M A R Z O D E 2 0 1 ' l Y 2 0 1 0

E F E C T I V O O R I G I N A D O E N ( A P L I C A D O A ) A C T I V I D A D E S O P E R A T I V A S :

( l ¡ f a 0 0 a i l c t a d e l e j e a c r c o

A l ( ¡ s t e s p a r a T e c o n c r a r l a r ¡ | l r d a t ( l f e t a a l L , f c c t r ! o

o r q r n ¡ 0 o e f t t ¡ s o p e r 3 c r o f e s

D c p r e c ¿ r c r ó 0 d e a c l i v o s f i j o s

R e n d r m r e n l o e ¡ t ¡ t v e r s i o n e s

P r e v s r o n p a r a ü r c o b r a b e s

P r e v r s t o n p a t a i n d e 0 r r z ¡ c r o n e s

P r e v i s r o r t p a r a o b s o l e s c e r c r a d e | r v e n l a r o s

A r n o r l r z a c i o n d e v a l o r l l a v e y c a r g o s d r f e r i d o s

R e e x p r e s i o n d e s a l d o s i n r c i a l e s y d r l e r e r c r a d e c a n r b r o d e

d e u d a s b a n c a r a s y f l n a f c r e r a s y d e a c l r v o s p a r a l a v e n t a

l f l e r e s e s d e v e n g a d o s

C a i l r b r o s e n ¡ c t r v o s y p a s r v o s

l l r s m l n ! c r ó n ( A u r ¡ l e n t o ) e n 0 ! e n l a s p o r c o b r a r c o i l t e r c t a e s y , t l r a r s c u a n l a sp o r c o b f a r a c o r l o p l a z o

( l n c r c r n e n l o ) e n I n v e f l a f o s

( l ¡ r c r e n l e n l o ) e n i l a s t o s p a g a d o s p o r a ¡ r t i c p a d o

D ¡ s f i l n u c r o ¡ ( l f c r e r t e ¡ r t o ) e n c u e ¡ l a s p o r c o b r a r c o [ ] e r c i a l e s

y o t f a s c u e n t a s p o r c o b r a r n o c o r r e f l e s

D r s r n r n L r c ¡ o n e n c a r g o s d r f e r i d o s y v a l o r l l a v e

D i s m r n u c i ó n ( l n c f e r ¡ e n t o ) e n d e u d a s c o r T r e r c i a l e s

( D i s n r ¡ n u c i o n ) l n c r e n l e n l o e n | ¡ p u e s l o s p o r p a g a r

( l J i s r n i n u c r o n ) l i l c r e r n c n l o e n d e u d a s s o c i a l e s y o l r a s d e r i d a s

P a g o d e f ¡ r i q u r t o s

T o l a l e f e c t i v o o r i 0 i n a d o e f a c t r v i d a d e s o p e r a t r v a s

E F E C T I V O O R I G I N A D O E N ( A P L I C A D O A ) A C T I V I D A D E S D E I N V E R S I O N :

l l i v r d e n d o s c o b r a d o s

l ' " l o v i m r e D t o n v e r s r o n e s p e Í n a n e n t e s

fulovrnr ento . iargos r i r fef rdos

l , 4 o v i I r e r ] l o ¡ e l o d e a c l r v o f r l o

l \ ' 1 o v ¡ [ ] r e n t o n e t o d e d c l r v o s p a r a l a v e n t a

T o l ¿ r l c l e c t r v o a p l r c a d o a a c l i v i d a d e s d e i n v e r s r ó n

E F E C T I V O O R I G I N A D O E N ( A P L ¡ C A D O A ) A C Í I V I D A D E S D E F I N A N C I A I , I ] E N T O

P a g o d e d r v i d e i l d o s

l n c r e i l l e f t o e n d e u d a s b a n c a Í a s y f i n a n c r e r a s e i r ) t e r e s e s

A r n o f l r z ¿ c r o f d e d e u d a s b a n c a r i a s y f i n a n c ¡ e r a s e I n l e r e s e s

T o t a l e l e c l i v o a p l i c a d o a a a t i v i d a d e s d e f l n a n c i ¿ r i l r i e n l o

( D i s [ ] r n u c i ó f ) l f c r e n r e n t o n e t o d e e l e c l i v o

D i 5 p o n r b r l l d a d e s e r r v e r s r o n e s t e r n p o r a ¡ r a s a l i l r c o d c ' l e l e r c l c ¡ o

l l r s p o r r r f ) l r d ¡ d e s e i l r v e r s i o n e s l e r n p o r a f l a s ¿ l l c r e r f e d e l L . j e i c r c r o

79 437 106( 1 8 9 8 2 4 6 9 )

1 3 7 B B 1 9 2J 000 0006 7 7 5 0 3 3

(20 338 046)51 382.533

285 257 333

(4s 592 645)t,71 547 gAa)

(6 1 55 B89)

20 506 456

20 224 6443 s4B 220

25.034 893( 1 4 3 4 8 5 1 9 )

2 1 6 .926 585

4 0 9 1 8 1 0

(7 292.786)l1o4 773 92U)

( 1 07 974 904)

(87 779 277)

{1 03 250 597)

1 1 9 1 0 2 9 8 7 4 )

( 8 2 0 7 8 1 9 3 )

I 93 506 965

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2 0 1 0I ReexDresado)

Ils

' t85 044 754

74 201 s09(53 065 78 1 )

1 029 90710 578 390

1 659 0071 1 298 330

( r 3 0 7 8 2 8 4 )54 617 732

272 2n5 504

15 829 737

\37 267 .567)( 1 2 1 0 0 7 3 0 )

30 2s4 7982.181 0 ! r0

3 6 3 8 7 0 1 4

\1 942 457J(34 347 481 )

(6 423 057)

264 356 91 1

30 070.951(13741 819)

(672 413)(222 326 528)

1 .171 250

(205 504 680)

(73 934 1 83)217 877 691

( 1 B5 839.573)

(41 896 064)

1 6 9 5 6 1 6 8

176 550 797

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2011

B s

1 7 2 1 9 4 9 8 4

l . a s n o t a s 1 a 2 3 q u e s e a c o n l p a ñ a n f o r n a n p a r t e n l e Q r a n t e d e e s t e e s l a d o

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fü ( id De Lucca Sh k Ione

Contadcra


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2011Y 2O1O

NOTA 1 - NATURALEZA Y OBJETO

En fecha 24 de septrembre de 1925 fue const i tuida la Sociedad de Cemento bajo la escr i tura públ icaN'283. Poster iormente en fecha 22 de octubre de '1978, la Sociedad de Cemento, rnodrf icó su razonsocial a Soc¡edad Bol iv iana de Cemento S A bajo escr i tura públrca N' 54Bi7B.

La Sociedad . t iene por objeto prrncipalmente la fablcación de cemento, hormigón premezclado, productosde concreto, la explotacion y producclon de agregados pétreos, la fabr icacióñ de cualquier otra clase demater iales de construccion y cualquier otra act iv idad relacionada con la construccién. Asimismo, laSociedad t tene por obleto el desarrol lo e jnversiones inmobi l iar ias, la prestación de servicios Oe trañsportenacional e internacional de carga y la compra de mater ias pr imas e insumos para la produccion,comercial izaciÓn y distrrbucton de productos y/o servicios que sean elaborados o real izados por tosproyectos de responsabi l idad social de la emprésa, entre el los los luguetes artesanales.

NOTA 2 - POLITICAS CONTABLES

Los presentes estados f inancieros expresados en bol iv ianos han sido preparados de acuerdo conprincrpios contables generalmente aceptados en Bol iv ia

2"1 Est imaciones contables - La preparación de los estados f inancieros de acuerdo con pr incipios contablesgeneralmente aceptados en Bol iv ia, requrere que la Gerencia de la Socledad real ice est imaciones queafectan los montos de acttvos, pasivos, rngresos y gastos del ejercic io Los resultados reales puedendifer i r de las est imaciones real izadas

2.2 Consideración de los efectos de la inf lación - La Socredadtomando en cuenta la Unldad de Fomento a la Vivienda (UFV)y 2010 fue de 1 59499 y de 1, 53826 respect ivamente

Cri ter ios de valuación

alusta por lnf laclón sus estados f inancierosEl valor de la UFV al 31 de marzo de 2011

2 . 3

a )

b)

c )

Los pr incipios contables más signtf icattvos apl icados por la Socledad son los siguientes:

Moneda extranjera - Los act lvos y pasivos en moneda extranjera se valúan al t ipo de cambio de cierre de"¿da elerctcio. Las di ferencias de cambio se registran en los resultados dól elercic io, en la cuenta"Diferencia de cambio"

Inversiones temporarias - Las inversiones temnor2nas pn a\ Socledades Administradoras de Fondosde Inversión est in valuadas a su uulor no"r l iu i ;ür i ; ; ; l ' lu r" .nu de cierre det elercrcio más tosrendtmientos devengados; y b) Depositos a Plazo Frlo están valuados a su valor nominal actu al izado a lafecha de cierre del ejercic io

Previsión incobrables - La previsión para incobrables de las cuentas por cobrar comerciales aexcepciÓn de las del sector públrco y excepto para las que cuentan con garantías reales const i tuidas afavor de la Sociedad se determina apl icando porcenta1es que varíañ del 10 al 100 por ciento,progresivamente en función de la morosrdad de las cuentas por cobrar; desde las cuentas con moramayor a 91 días hasta las cuentas con mora mavor a 1 OgO dÍas

Inventar ios

Las materias primas, materiales para el proceso y empaque productos en proceso, productos terminadosy mater iales y suministros, están valuados a su ccsto promedto ponderado actual izado.

Los inventar ios de repuestos, mater iales y suministros están valuados a su costo actual lzado,

El valor neto contable de los inventar jos no supera su valor recuperaore

d )

2.3

e)


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 201'I Y 2O1O

NOTA 2 - POLITICAS CONTABLES (Cont )

Cri ter ios de valuación (Cont.)

Activos para la venta - Los activos para la venta están registrados a los valores de mercado resultantesde avalúos técnicos practtcados en sept iembre de 2005 por peri tos independientes, reexpresados amoneda de cierre hasta el 31 de marzo de 2007. Poster iormente, la Sociedad ha decidido suspender elajuste por inf lación de estas cuentas para no exceder su valor de mercado.

Inversiones permanentes - Las inversiones permanentes están valuadas de la siguiente manera:

Al 31 de marzo de 201 1, las acciones de Fábrica Nacional de Cemento S A. (FANCESA), a su valorpatr imontal proporcional determinado hasta el 3 ' l de agosto de 2010 (Ver Nota 1g). A part i r del 31 deagosto de 2010 y en méri to a lo establecido en el Decreto Supremo N" 616, la Sociedad ha decididosuspender el ajuste por inf lación de la rnversion en Fábrica Nacronal de Cemento S A. (FANCESA). Al 31de marzo de 2010, las acciones de Fábrica Nacional de Cemento S A (FANCESA) están valuadas a suvalor patr imonial proporcionalsobre la base de sus estados f inanc¡eros al31 de marzode2O1r0 auditados.

Las cuotas de capttal en Sociedad Explotadora de Minerales Calcáreos Ltda. (EXMICAL), a su valorpa t r imon ia l p roporc iona l a l 3 '1 de marzo de2011 v 2010, no aud i tado deb ido a que su c ie r re f i sca les e l30 de sept iembre de cada año

Las acc iones en Espec ia l rs tas en Minera les Ca l izos S A (ESMICAL) a su va lo r pa t r imon ia lp roporc iona l a l 31 de marzo de 2011 y 2010, no aud i tado deb ido a que su c ie r re f i sca l es e l 30 desept rembre de cada año

Las cuotas de capital en Compañía Integral de Consignaciones y Servrcros Ltda. (C l .S. Ltda.), a su valorpatr imonial proporclonal al 3 '1 de diciembre de 2006 reexpresado a moneda de cierre. Esta Sociedad not iene operaciones ni movimiento contable en los úl t imos años

Las acciones en el Banco BISA S A están valuadas a su costo de adqursición, reexpresado a moneda dea l ó r r o

Las cuotas de part ic ipación en las cooperat ivas telefónicas, COTEL COTAS, COMTECO y COSETT, asu costo de adquistción actual izado hasta el 31 de marzo de 2007. Poster iormente. la Sociedad hadecidido suspender el aluste por inf lacion de estas cuentas para no exceder su valor de mercado.

Act ivos f i jos - Los act ivos fr jos de la planta'Viacha existentes al 3 ' l de octubre de 1g94 estánregistrados a Ios valores resultantes de un revalúo tecnico pract icado en esa fecha por peri tostndependtentes, reexpresados a moneda de cierre. Las incorporaciones poster iores están registradas a sucosto de adquisic ión reexpresado a moneda de crerre Los act ivos fr los de la planta 'El Puente" estánregistrados al valor pagado al momento de la adqursrclon de dichos bienes de Sociedad Cemento ElPuente" S A dlcho valor fue rat¡ f lcado por peri tos tecnicos independientes durante la gest ión 1997 Lasincorporaciones poster iores de esta planta estan registradas a su costo de acuerdo con los cr i ter iosseñalados en la Nota 2 2.

La depreciacion correspondiente a maquinaria, equipo e instalaclones se calcula sobre la base de larelación entre la capacidad de producción y las unldades producidas, factor que es apl icado al valor decosto o revalúo actual izado de los bienes.

El resto de los act ivos f i jos se deprecia por l inea recta apl icando tasas suf ic lentes para ext inguir el valor ded ichos b ienes a l f ina lde su v ida ú t r l .

Los mantenimientos, reparaciones, renovaciones y me1oras que no ext ienden la vida út i l de los bienes,son cargados a los resultados del elercrcro en el que se incurren

Lcs valores netos resultantes en su conjunto, no superan su valor recuperable.

s)

2 . 3

h )


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2O1O

NOTA 2 - POLITICAS CONTABLES (Cont.)

Cri ter ios de valuación (Cont )

Cargos di fer idos - Los cargos di fer idos, se reconocen al costo y se actual izan por inf lación de acuerdocon el cr i ter io descr i to en la Nota 2 2 Estos costos son amort izados de acuerdo con las siquientes vidasútr les

Licencias software - Entre 4 y 7 años.Proyecto FANCESA (otros costos)- 5 añosOtros menores - Entre 4 y 6 años

Valor l lave - Corresponde al mayor valor pagado en la adquisic ión de inversiones con respecto a su valorpatrrmonial proporcional, valuado a su costo actual izado al c ierre del elercrcio

La amort izaciÓn de estos conceptos se real iza, en función a cr i ter ios técnicos def inidos por la Gerencia, dela siguiente manera:

AI 31 de marzo de 201'1, el valor l lave correspondiente a la inversión real izada en FANCESA se actual izóy amort izó hasta el31 de agosto de2010 (Ver Nota 19) A part i r del 31 de agosto de2010 y en méri to a loestablecldo en el Decreto Supremo N" 616, la Sociedad ha decidido suspender elajuste por inf lación de lainversión en Fábrica Nacional de Cemento SA (FANCESA) Al 31 de marzo de 2010, el vator l lavecorrespondiente a la inversión realizada en Fábrica Nacional de Cemento S A (FANCESA) se amortizaen 20 años.

El valor l lave correspondiente a Ia inversión real izada en Ready Mix se amort iza en diez años.

El valor neto contable de los valores l laves no superan su valor recuperable

Previsión para indemnizaciones al personal - La previsión para indemnizaciones se const i tuye paratodo el personal por el total del pasivo devengado al c ierre del ejercicro, lo cual es consrstente con loesttpulado en el Decreto Supremo N" 110 publ icado el 7 de mayo de 2009, que reconoce el derecho depago de indemnización (equivalente a un mes de sueldo por año de servicio) en favor de los trabaladoresluego de haber cumpl ido más de noventa (90) dias de trabalo cont inuo, ya sea que exista despidointempest ivo o renuncia voluntana por parte del t raba. lador

Costos de f inanciamiento - Los costos de f inanciamiento son registrados en los resultados del ejercic ioen e l que se rncur ren .

Patr imonio neto - La Soctedad alusta el total del patr imonio en base a lo dispuesto por la Norma deContabi l idad N' 3 del Coleglo de Auditores de Bol lv ia El aluste correspondiente a las cuentas de Capitalse registra en la cuenta "Ajuste de capital 'y el aluste de las reservas en la cuenta "Ajuste de reservas", Elajuste de resultados acumulados queda expuesto en la misma cuenta.

Resultados del ejercic io - La Sociedad determina el resultado de cada ejercic io tomando en cuenta losefectos de la lnf lacion. No se ajustan los rubros individuales del estado de ganancias y pérdidas, pero seregistra un ajuste global en la cuenta "Aluste por inf lación y tenencia de bienes". Este procedrmiento noorigrna una drstorsión signrfrcat iva en los rubros rndividuales de dicho estado.

Reconocimiento de ingresos - La Sociedad reconoce los rngresos por ventas a la entrega del productolcemento u hormigon) al comprador

i ¡ )

k)

m )

n)

2.4

a )


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 3 f DE MARZO DE 2011Y 2O1O

NOTA 2 - POLITICAS CONTABLES (Cont )

Administración de r iesgos

Riesgo de cambio

La posicion en moneda extranjera mencionada en la Nota 15, expone a la Sociedad al r iesgo de var iaciónen el t ipo de cambio de la moneda local respecto al dólar estadounidense. La Sociedad considera que noes necesario ut i l izar ningún instrumento frnanciero para mrnimizar el r iesgo antes mencionado. Cabeseñalar que dentro de las polÍ t icas comerciales. el precio de venta se f i ja en bol iv ianos.

Riesgo de crédito

El r tesgo de crédito de la Sociedad está atomizado en var ios cl ientes. Adicionalmente, la Sociedad t ienepolÍ t icas de crédito tendientes a reducir el r iesgo de recuperabi l idad de dichos créditos. Dichas polÍ t icas,unidas a un proceso de control de cobranzas reducen el r iesqo de crédrto de la Sociedad

Riesgo de l iquidez

La Socledad posee polí t icas de tesorería prudentes tendientes a mantener fondos suf ic ientes para hacerfrente a sus obl igactones, así como disponer de faci l idades f inancieras adecuadas. Dichas polÍ t icas soncomplementadas a través de un estr icto seguimiento de las cobranzas. Debido a la naturaleza dinámicade los negocios de la Sociedad, las polÍ t icas de tesorerÍa se def inen con el objet ivo de mantenerf lexibi l idad en el f inanciamiento, a través del acceso a l Íneas de crédito y a una act iva part ic ipacion en laBolsa Bol ivtana de Valores Io que le genera la oportunidad de opt imrzar su costo f inanciero.

Riesgo de tasa de interés

La Sociedad f inancia sus operaciones a través de la obtencion de préstamos que t ienen drversas tasas delnterés. La Socledad no ut i l iza instrumentos f inancieros tales como swaps de tasas de interés paraminimizar su expostción al r iesgo de var iaciones en las tasas de interés. La Soc¡edad no posee act ivosf inancieros que estén expuestos al r iesgo de tasa de interés.

NOTA 3 - INVERSIONES TEMPORARIAS

b)

c )

d )

201 1

B s

51 247 .7424.864 860

20r,0(Reexpresado)

Bs

156j29.4592 . 7 0 4 . 1 1 2

Sociedades Adminis t radoras de Fondos de Invers ionDepósitos a plazo fr¡o

Al 31 de marzo5 %

____56!:2392 _igi$izl_

de 2010 y 2011 la tasa de rendimiento promedio de estas inversiones varía entre 1% y


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO

NOTA 4 - CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

Corr iente

Cuentas por cobrar comerc ia les - cor to p lazoDeudores por ventas - cor to p lazo

Previs ión para incobrables

Tota les

No Corr ienteCuentas por cobrar comerc ia les - largo p lazo

Tota les

NOTA 5 - OTRAS CUENTAS POR COBRAR

Corr iente

R a ^ l e m n q ¡ l c o n r r r n

A n l i e i n n ñ r ^ \ / é é . . l ^ r é c

^ , , ^ ^ { ^ ^ ^ ^ ^ ^ t ^ ^ - ^ ^ ^ ^v L l g r r L d ) u u r I g r p g r > u r d

Cuentas por cobrar vaf las fV ' l /NCuer r tas po r cob ra r va r i as M /ECuen tas con acc ion rs tasOtrosDerechos or¡g inados en repar to de d iv idendos (Ver NctaPrev rs ión o t ras cuen tas po r cob ra r

No corr ie nte

Ant ic ipo para compra de actrvos f ¡ losEsmrca lA r . ^ ^ ^ , , ^ ^ ¿ ^ ^ ^ . ^ ^ f , - ^ ,V I I d 5 U U U I I t d P U I U U U I d I

Cuen tas po r cob ra r de Inve rso r S ACuen tas po r cob ra r comerc ra les en e lecuc iónPrevis ión ot ras cuentas por cobrar

35 968 629 46 .188 365

(11 503.792) (11934 497)

24.464 837 34 253 868

610 660 641.321

6 1 0 6 6 0 641 321

2 0 1 1

DE 2011 Y 2010

1 S )

201 1

Bs

7 6 1 9 1 835 206.711

BS

809 03544 835 806

786 9787 6 8 1 1 1s60 638

2B 833 8755 1 2 9 0 5 1

28 642 670(479 18s )

109 886 .979

5 297 .3273 901 286

367 998

140 958

9 .707 569

2410(Reexpresado)

Bs

734.37045 453 995

2010/ R e c v n r o q a d n \

B s

1 4 0 1 313 .715 1105 978 .807

731 181369 4BB

6 1 8 5 8 0 2

( 1 1 3 1 7 6 8 )

25 .862 633

29 985 591385 142

'1 101152 57576 320

(417 365)

30 183 364


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31

NOTA 6 - INVENTARIOS

[\4aterias prima sP r ^ . l r , a t ^ c a n ñ r ^ a a c ^

Productos terminadosMater ia les y suminis t ros de operación, repuestosPrev i s rón na ra ohqo ' cscenc ia de rnven ta l os

NOTA 7 - GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO

Ant ic ipo var ios impuestos

Seguros pagados por ant ic ipadoCas tos pagados po r a r r t i c rpado

N O T A 8 . I N V E R S I O N E S P E R M A N E N T E S

Fábr ica Nacrona l de Cemento S A Hasta e l 31 de agos lo de2 0 1 0 ( V e r N o t a 1 9 )

Espec ia l rs tas en l \4 inera les Ca l izos S A. (ESMICA- /

Exp loradora de Minera les Ca icáreos L tda (EXl \ ¡ ICAL)

C o n r p a ñ i a I n t e g r o l d e C o n s r g n a c r o n e s y S e r v ' c r o sBanco BISA S A.Cuotas en Coopera t ivas Te le fón icasOt ros

DE MARZO DE 2OI' I Y 2O1O

85

90 434 6301 1 576 186

582 0429 6 9 4 1 7 1 1(4 726 667\

194 807 902

2010l R e e v n r o q a r J n \

BS

52.213 30127 703 5594 916 541

43.290 69713 864 nq8 )---------:-:¿

124.260 000

2 0 1 1

201 1

Bs

72 .755 .711

4 722.234

2010(Reexpresado)

Q_s_

6 7 . 1 5 7 8 0 9

3.629.204535 043

.,1 den : r ' t i r r n : ¡ i Á n

33 31%99 50To99 00%99.50')/"

Bl

275 840 49726 493 311

B 736 93340 262

290 966719 834883 482

77.477 945

?011

71 .322 .056

2010(ReexpreQadq)

Bs

299 934.90424 832 8319 036 487

40.262387 024745 935883 484

313 005 285 335 860 927


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2O'IO

NOTA I - INVERSIONES PERMANENTES (Cont )

Los estados f inancieros lndividuales de Sociedad Bol iv iana de Cemento S A , han sido preparados paracumplir con las disposiciones legales a las que está sujeta la Sociedad como ente independiente. Por Iotanto, no incluyen la consol idacion de los estados f inancieros de aquel las empresas subsidiar ias de laSociedad, con las cuales corresponderÍa consol idar; dichas inversiones se presentan valuadas a su valorpatr imonial proporcional Para evaluar la si tuación f inanciera y los resultados de las operacionesconsol idadas de la ent idad económica que conforman la Sociedad, y sus empresas subsidiar ias, se deberecurr j r a estados f inancteros consol idados preparados según la Norma de Contabi l idad N' B del Colegiode Auditores de Bol ivra.

NOTA 9 - CARGOS DIFERIDOS

201 1 201 0Valor de cos to

ac tua l i z ado

. B s

2 3 0 6 1 0 7 8

11 5 .10 4 .19

I 0 8 0 2 1 6

25 971 206

Amor t izac ión

a c u m u r a 0 a

Bs

(1 3 670 440)

( 1 0 1 6 9 0 3 4 )

( 9 0 8 0 2 1 6 )

( 2 3 8 6 3 3 1 3 )

Va lor ne to

Bs

I 3 9 0 . 6 3 8

1 3 7 1 4 1 5

2.107 893

(Reexpresado)

Valor neto

Bs

2 603 988

2 694 426

1 462

3 844 357

L icenc ias Sof tware

Proyec to FANCESA (o t ros cos tos)

Cer t r f i cac ion ISOS

Otros menores

NOTA 1O - VALOR LLAVE

Valor l lave FANCESA (Ver Nota 19)Va lor l lave READY MIX

_19_a!?g!_ ___t9919! j!!l_ 1 2 869 946 9 144 233

201 1 2010Valor de cos to

ac tu a l i zad o

B s

Anrort izacióna c u m u r a o a

B s

Valor neto

Bs

63 124 020

(Reexpresado)

Va lor ne to

Bs

68 757 398191 773

1 4 0 3 1 0 8 9 5 1 7 6 5 8 6 8 7 5 ;1 5 ¿ 6 5 1 A ? , 1 q ¿ A q 1 A ? l

__1!ll_29!!9_ _ (g¿_e!?ggl 63 724 020 68.949.171

Las amort izaciones de los elercic ios terminados el3'1 de marzo de 2011 y 2010 de cargos di fer idos y valorl lave ascienden a 8s6.775 033 y Bs'11 298.330 (reexpresado) respectrvamente



NOTA I1 . ACTIVOS FIJOS

201 1Valores

oflgrnalesac tua l rzado

8 s

1 369 303 9931 8 0 7 6 5 4 8 949 1 16 054

1C4 0271 5 1 9 1 0 7 0 6120 167 747

20 801 46925 938 781

39 961 68223.630

29 058 66713 037 329

N4aquinaria y equipoIns ta lac¡ones

Terrenos

Retratos y obras de arteEdif iciosVehiculos

Muebles y equipos de ofrcrnaF n r r i n n d o ¡ n m n r r l ¡ ¡ r Á n

Repuestos

Repuestos y equipos en tránsitoObras en construcción

Concesiones mineras

f l ¡ n r o e i ¡ ¡ r n n p c

AcumuladasBs

(526 205 503)( 1 1 1 5 5 0 4 7 3 )

(5s 955 s37)(68 318 06s)(15 098 968)(20 1s2 353)

(1 121 239)

(798 402 1 38)

Valoresresrouates

8s

843 098 490

6 9 2 1 5 0 1 649 1 16 054

144 0279s 955 169

51 849 682

5 702 501

5 786 428

39 961 682

23 63029 058.6671 1 9 1 6 0 9 0

2010(Reexpresado)

Valoresresiduales

Bs

660.833 33056.191 47248 948.682

1 04 03295 664.52747 334.913

6 353 726

3 423.06443 603 529

28.940202 013 030

1 '1 951 369

1.176.450 614

?p:0(Reexpresado y

r e n l a q i f i r a ¡ l n t

BS

65 575.1423.077 0048 154.2392 968 949

79.775 334

2.000 1 89 574

La depreciacion de los ejercic ios terminados al 31Bs7 4 201.509 (reexpresado), respectivamente.

NOTA 12 - DEUDAS COMERCIALES

Proveedores localesOtros proveedores localesF l e t e c n o r n a o a r

Otros

de marzo de 20 '10 y 2009 asc ienden a 8s79.437 106 y

2 0 1 1

1 201 787 436

BS

84.420 5971 465 966

1 1 386 9692 726 446

99 999 978

I



NOTA 13 - DEUDAS BANCARIAS Y F INANCIERAS

201 0

B A N C O G A N A D E R O S , A .

P r é s t a m o N " :

fo ta l Pres iamo (Bs)

Fecha ln rc ra l

Fecha Ven0mrento

lasa de ln le res

B A N C O B I S A S . A ,

Prés tamo N ' :

To ta l P fes tamo (US$)

F e c h a l n r c i a l

Fecha Venc mrento

fasa de ln te res

BANCO IVIERCANTIL

Prés tamo N ' :

To ta i Pres tamo (US$)

Fecha ln rc ra l

Fecha Vencrmlento :

Tasa de in te rés

Prés tan¡o N ' :

To ta Prés tamo (Bs)

Fecha ln Oa l

Fecha Venc mLen lo

Tasa de ln te fes

B A N C O N A C I Q N A L O E B O L I V I A S , A .

P r é s t a m o N " j

lo ta l Prés tamo (US$)

F e c h a I n r c i a l l

Fecha Venc¡ rnren lo

fasa de In le res

Prés tamo N" :

Tota l Prés tanro (Bs)

F e c h a I n r c r a l

Fec l ra Vencrmten lo

Tasa de l r le res

C A F

Pres tamo N ' :

fo ta l Pres tarno (USS)

Fecha In rc ta l

Fecha Venc in ren lo

fasa de In le res

BONOS

Prés tamo N" :

Tota l Prés lamo (US$)

Fecha in rc ta l

Fecha Venc im¡en lo

Tasa de in te rés

Prés tamo N" :

Tota l P fés la rno (8s)

Fecha ln rc r3 l

Feaha\ . /enc n . eJ l tcI : S a d ¿ n l e i e S

r f a s p a s o

'1004039

41 820 000

42to7t2009

a 2 t a t 1 2 4 1 7

T R E + 4 , 7 5 7 ,

39053 1

5 500 000

05i 07,'2006

05 i07r2 0 1 5

fRE+5 '11 ,

6 0 6 0 0 2 7 5 9 1

I CCo 0C0

0 5 , 0 7 2 0 c 6

1 3 , ' 0 5 , 2 0 1 6

T R E + 5 /

6 0 1 0 9 3 0 0 6 6

24 335 000

30 i 1 0 r2009

18,09 t2017

TRE +5 ' )1 ,

1 0 1 02084

5 000 000

a l t07 t2aa6

23t05t2014

IRE + 5 'x ,

1 0 1 0 4 6 3 3

10 605 000

2i t1 1 2409

25t09i2021

1 i 5 " + f r e

c F400348 9

25 000 000

1 5 /08 i 2006

l a l ¿ 1 l u 4

o o r ( l B 0 ) + 4 5 ) 1 '

s B c - 1 - 8 1 U , 0 8

10 000 000

06-Oct -08

l 0 - A g o - 1 9

I34 . "1 ,

S B C - 1 - N 1 U . O g

70 700 000

2 7-Nov-09

-3C-S ep-20

9 i 5 0 1

Porc ¡ón

C o r r ¡ e n t e

3 464 997

5 499 995

Porc¡ónNo corr iente

Bs

38.335.003

Porc ión

Cor r i en le

B s

Porc ¡ ón

No cor r ien te

B S

43.362 294

1 I 250.005

28.350 000

24 395 000

14 583 334

10 605 000

B9 432 000

280 000 000

6 597 663

5 7 5 9 . 8 6 1

6 1 0 8 9 4 8

2 5 9 1 9 3 9 5

3 6 2 8 7 1 4 8

25 294.671

6 300 000

5 3 3 3 3 3 1

23 76 ,1 000

2 1 3 8 1 3 1 6

1 5 057 334

1 0 9 9 6 . 1 0 5

124 827 787

293.229 475

73 307 36970 700 000

65,í 605 5c0

I

50 332 .323 575 650 342 33 523 .6C6



NOTA 13 - DEUDAS BANCARIAS Y F INANCIERAS (Cont )

Porc¡ón Porc ión Porc ión Porc¡ór lCor r ien te No cor r ien te Cor r ien te No cor r ien te

Bs Bs Bs Bs

50 BB2 323 575 654 342 33 523 806 654.605.560Tras paso

PAGARÉS

Prés tamo N" :

fo la l Pres tan lo (US$)

Fecha ln ic la l

Fecha Venc imrento

Tasa de In te rés

I N T E R E S E S

I f [e reses y cor ¡ rs ror ]es por pagar

TOfAL

S B C - P B l - E 8 U

2 974 297

1 5/09i 20C9

1 0 , 0 9 i 2 0 1 0

3 lao , :

21 774 466

7 4 5 3 1 6 0 7 850 408

5 8 . 3 3 5 . 4 8 3 5 7 5 . 6 5 0 . 3 4 2 6 3 . 1 4 8 . 6 8 0 6 5 4 . 6 0 5 . 5 6 0

Bonos emi t idos

Emis ión de bonos Soboce V emis ión 1 y 2

En fecha 23 de abr i l de 2007 med ian te Ac ta de Junta de acc ion is tas se aprobó la emis ión de lp rograma de Emis iÓn de BonosV E l monto to ta l de l p rograma a lcanza a US$ 50.000.000.

Al 31 de marzo de 2010, dentro del Programa Emisión de Bonos Soboce V - se ha real izado laemis ion de bonos Soboce V emis ion 1 nnr r rn tn t : l do l lS$ 40 000 000 y emis ion 2 por un to ta l de Bs70 700 000.

Los sa ldos de es tas emis tones a l 31 de mazo de 2011y 2010, son los s igu ien tes

Plazo en Tasa M!!lA Montomeses Vencimiento ", 'o US$ Bs (")

132 Agosto 10 2019 9 34 40 000 000 280.000.000

132 Sept iembre 30,2020 9 05 10.000 000 70.700.000

( . ) Bo l i v ianos conver t idos a l t rpo de cambio Bs7 por cada US$ 1

- Pagarés

En fecha 29 de mayo de 2008, mediante Acta de Junta de accionistas se aprobó la emisión del programade Emisión de Pagarés Bursát i les El monto total del programa alcanza a US$ 15 000 000 dest inado alrecambio de pasivos de la Sociedad v/o capital de ooeraciones.

10



NOTA 13 - DEUDAS BANCARTAS Y FTNANCTERAS (Cont )

Af 31 de marzo de 2011

Al 31 de marzo de 201'1 , los pagarés vencieron V fueron cancelados.

Al 31 de marzo de 2010

Al 31 de marzo de 2010, dentro del Programa Emision de Pagarés Bursát i les - se ha real izado la emisiónpor un total de Bs21 000 000

Er ¡ i s i ónP l a z o e n d i a s

ca lendar io

360

T ^ ^ ^

%Monto

B s

21.000.000

F inanc iamiento con la Corporac ión And ina de Fomento

En fecha 27 de junro de 2006 SOBOCE ha f i rmado un cont ra to de f inanc iamiento de US$ 25.000 000

Al 3'1 de marzo de 2010 la deuda a vencer en el año 2010 alcanza a Bs'15 057.334 (reexpresado) y ladeuda no corr iente alcanza en 8s124 827 7Bl (reexpresado).

Al 31 de ma'zo de 201'1, la deuda a vencer en el año 2011 alcanza a Bs29 764 000 v la deuda nocor r ien te a lcanza en BsB9 432 000

La v igenc ta de lcont ra to de f inanc iamiento vence en e l mes de d ic iembrede2014.

Garantías otorgadas

La sociedad entregÓ como garantía de los prestamos descri tos anter iormente, bienes relacionados coninmuebles y maquinaria, como se describe a cont inuacion.

Al 31 de marzo de 2011 y 2010, la garantía hipotecarra y prendarÍa de la Socredad servirá de garantÍacomún y comparttda con otras ent idades f inancieras bancarias con todos los bjenes habidos y porhaber y según lo es tab lec ido en e l con t ra to de ga .an t Ía común y compar t ida que fo rma par tein tegrante de l con t ra to (CAF) cons is ten te p r inc rpa lmente en te r renos y equ ipos de Ia p lan ta de V iacha.

SOBOCE se compromete a mantener en todo momento garant ías cons t i tu idas a favor de CAF en unare lac iÓn de por lo menos 1 ,5 a l veces e lva lo r de las ob l igac iones pend ien tes de pago

1 1

a l

D)



NOTA 13 - DEUDAS BANCARIAS Y FTNANCTERAS (Cont . )

Adicionalmente, otros bienes entregados en garantía son los siguientes.

Lotes de terreno y obras civ i les ubicados en di ferentes lugares o zonas geográf icas, como ser Huajara(Oruro) con sus construcciones, ampl iaciones, mejoras e instalaciones presentes y futuras.

Garant ías h tpo tecar ías de mueb les (o f i c rnas) y garan t ías p rendar ías de maqu inar ias y equ ipos ,vehícu los (camiones) . inventar ios y o t ros

NOTA 14 - OTRAS GANANCIAS Y PERDIDAS

201 1 2010

LReexpresado)Bs

(102 062)

4 6 1 3 1 3 8

514.575142 822

(1 461 329)

3 7 0 7 1 4 4

Venta de actrvosRecuperación de s in iest roRecuperacion IUE gest iones anter oresOtros ingresos\ / p n t : r l e i r n r e i o s

Mantenimiento de valor

Otros egresos

Bs

(s3e 061)4 800 5303 489 5804 514 703I zoL t . Yo I

18 359(2 827 637)

___ :9lz 339_

NOTA 15 - MONEDA EXTRANJERA

Al 31 de marzo de 2011 la Socredad tenÍa una posición neta pasiva en moneda extranjera deUS$ 65 607 888 equ iva len te a 8s459 255 216 (2010, pos ic ion ne ta pas iva US$ 70.928.721equ¡va len te a 8s496 50 '1 .047)

Los act ivos y pasivos en moneda extranJera han sido convert idos a bol iv ianos al t ipo de cambio of ic ialv ¡gente a l 31 de mazo de2011 de Bs7 por USS 1

NOTA 16 - CAPITAL PAGADO

Al 31 de marzo de 2011 y 2010 el caprtal autor izado de la Sociedad es de Bs260 000.000 y el capitalpagado es de 8s196.614 600 d tv id ido en 1 966 146 acc iones con un va lo r nomina lde 8s100 cada una.

El valor patnmonial proporcional de cada accion ordinaria al 31 de marzo de 2011 es de 8s620,24 (al31de marzo de 20'10 es de 8s577,30 reexpresado).

NOTA 17 - RESERVAS

Reserva legal

De acuerdo con el Códrgo de Comercro, la Sociedad debe apropiar 5% de sus ut i l idades a una reseTvalegal hasta alcanzar el 50% del capital pagado Las reservas const l tuidas no pueden ser distr ibuidas comodividendos, pero pueden ser capital izadas o ut i l izadas para absorber pérdidas.

12


NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2011Y 2O'IO

NOTA 17 - RESERVAS (Cont )

A jus te g loba l de l pa t r imon io ne to

Hasta el 31 de marzo de 2007, esta reserva corresponde a la contrapart ida de la reexpresión delpatr imonio neto al in ic io, así como de las respect ivas var iaciones patr imoniales ocurr idas durante ele¡erctcio Esta reserva no puede ser distr ibuida como dividencios oero nuecle ser capital izada out i l izada para absorber pérdtdas.

Ajuste de capital y ajuste de reservas

A part i r del 1 'de abri l de 2007 estas reservas son ut i l izadas para contabi l izar los ajustes por laactual izaciÓn en moneda constante de las cuentas del patr imonio de la Sociedad, excepto "ResultadosAcumulados". Estas reservas solamente pueden ser capital izadas o ut i l izadas para absorber pérdidasacumuladas .

Revalorización técnica de activos fijos

Corresponde al efecto por Ia revalorizacion practicada a los activos fijos existentes al 31 de octubre de1994 por peri tos independientes y al efecto por el avalúo técnico de |os act lvos para la venta pract icadopor un peri to independiente en el mes de sept iembre de 2005.

Prima de emisión

Corresponde al mayor valor pagado por el accrontsta CDC con relación al valor nominal de las accionesemit idas a la fecha del aporte de caoital .

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE DIVIDENDOS

SegÚn el Acuerdo de Accionistas para la Socredad Bol ivrana de Cemento S A. (SOBOCE) f i rmado enfecha 22 de sept iembre de 2005 los accionjstas de SOBOCE distr ibuirán el 50% de las ut i l idadesefec t ivas y l Íqu idas de SOBOCE median te la reso luc ión de la Junta Genera l Ord inar iacor respond ien te , sa lvo acuerdo en cont ra ro y s iempre y cuando se cumplan los requer imien tos deinvers iÓn y las ob l igac iones f inanc ie ras de SOBOCE as í lo permi tan , no ex is tan pérd idas acumuladasno cub ie r tas de ges t iones an ter io res , se haya cub ie r to la reserva lega l y e l índ ice de apa lancamientomedido en términos de deuda con costo entre EBITDA no sea superior a 3 veces

NOTA 19 - DISPOSICIONES LEGALES CON RELACIÓru n LA INVERSIÓN EN FANcESA

EI Decreto Supremo D S. N' 0616 de fecha 1' de septrembre de 20'10, establece. "Art ículo 2.-(RECUPERACION) Se dispone la recuperacron del t rernta y tres punto treinta y cuatro por crento(33 34%) de las acciones de FANCESA a favor del Gobierno Departamental Autónomo de Chuquisacaque correspondÍan a la Ex Prefectura de Chuquisaca y que fueron transfer idas a la Sociedad Bol iv iana deCemento S.A - SOBOCE, en el marco de la Ley N' .1 330, de 24 de abri l de 1992, de Privat ización v delDecreto Supremo N" 25523 de 28 de sept iembre de 1999. '

El art ículo 4" de ese D.S., dispone. "El pago por el monto correspondiente al paquete accionario deSOBOCE en FANCESA a ser cancelado por el Gobierno DepartamentalAutónomo de Chuqursaca, comot¡tular de las acctones recuperadas, se efectuará previa valuacion por una empresa independientecontratada por dtcha ent idad públrca, en un plazo de ciento ochenta ( '180) días a part i r de la publ icacróndel presente Decreto Supremo

I J



NOTA 19 - D lsPos lc loNEs LEGALES coN RELAcIóN A LA INVERSIóN EN FANcESA (Cont . )

A la fecha de los presentes estados f inancieros, el plazo establecido en el art iculo 4" del Decreto SupremoN" 6'1 6 ha vencido abundantemente. Sin embargo, aún no se conocen públ icamente los resultados dela valuaciÓn de las accjones de FANCESA, drspuesta en el art ículo 4' del mismo Decreto Supremo ytampoco se ha producido el pago dispuesto en ese mismo art Ículo

En tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuacion de las accjones de FANCESA S A. aque se ref iere el D S 0616 los saldos de las cuentas relacionadas con la inversión en FANCESA, oue sedetal lan a cont inuación, se mantienen al valor determinado al 3 ' l de aqosto de 20i0:

2011Bs

Derechos or ig inados en e l repar to de d iv idendosValor patr imonia l de la invers ión a l 31 de agosto de 2010Valor l lave FANCESA (neto de amort izac iones)

28.642 670275.840 497

63.724 020

a )

____qgg:qr Éz_

A los f ines de la compensac ión y pago de las acc lones de FANCESA a que se re f ie re e l D .S. N" 0616,los valores aquí expuestos, solo ref lejan el valor contable de esas acc¡ones y no el valor de mercadoque podr ían haber ten ido a la fecha de d ic tac ión de l D S No 0616 En n ingún caso podrá in te rpre tarsecomo si los valores contables refer idos fueran los máxrmos por los que se debería efectuar el pagoordenado por Ias d ispos ic iones de l D S. N ' 0616

Nada de lo manifestado en los presentes estados f inancieros podrá ser interpretado como una l imitaciónde los derechos y recursos que SOBOCE y sus accionrstas puedan hacer valer balo el derecho bol iv iano yel derecho internacional contra el mencionado Decreto o normas y actos relacionados.

NOTA 20 - CAMBIOS EN LA NORMATIVA LEGAL

Nueva Const i tución Polí t ica del Estado

El 7 de febrero de 2009 se promulgó la Nueva Const i tución Polí t rca clel Fqiarto /cptr \ que cont iene lassrgu ien tes prev is iones :

Ar t Ícu lo 349, numera l l l .

' l l El Estado reconocerá respetará y otorgará derechos propietar ios individuales y colect ivos sobre la* i a ¿ r a a - í ^ ^ - ^ l ^ - ^ ^t le l l¿1, asl corr lo oerecnos 0e uso y aprovechamiento sobre otros recursos naturales."

Ar t ícu lo 370, numera l r

I El Estado otorgará derechos mrneros en toda la cadena product iva, suscr ibirá contratos mineroscon personas ind iv idua les y co lec t ivas prev io cumpl im ien to de las normas es tab lec idas en la lev . "

Drspos ic ion Trans l to r ia Octava, numera les I y l l l

' l En e l p lazo de un año desde la e lecc ión de l Organo E jecu t rvo y de l Organo Leg is la t i vo , lasconceslones sobre recursos naturales, electr ic jdad, telecomunicaciones y servicios básicos deberánadecuarse a l nuevo ordenamlento 1ur íd ico La mrgrac ión de Ias conces iones a un nuevo rég imen1ur íd rco en n ingún caso supondrá desconoc imien to de derechos adqu i r idos

1 . 4

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DÉ.2011Y 2O1O

NOTA 20 - CAMBIOS EN LA NORMATTVA LEGAL (Cont )

l l l . Las conces¡ones mineras otorgadas a las empresas nacionales y extranjeras con anter ior idad a lapromulgacion de la presente Const i tucrón, en el plazo de un año, deberán adecuarse a ésta, a travesde los contratos mineros "

En cuanto al plazo general establecido en el numeral pr imero anterror, de acuerdo a la si tuación actualy a lo pract icable, puede entenderse que dicho plazo correra a part i r de la próxima elección de losórganos E jecu t ivo y Leg is la t i vo y s iempre y cuando se cuente con una normat rva reg lamentar ia . Enrelación al término del numeral tercero, se trata de un plazo que solo podria ser pract icable y cumpl irseen los té rminos de la norma genera l an ter io r

La Gerencia est ima que no extst i rán efectos srgnrf icatrvos que inctdan en los estados f inancieros deSOBOCE que se or ig inen en la ap l i cac ión de la nueva normat iva

NOTA 21 - IMPUESTO A LAS UTIL IDADES

La Sociedad está sujeta al lmpuesto a las Ut i l idades de las Empresas, por lo que debe apl icar el2|o/o alaut i l idad neta, determinada de acuerdo con pr incipios de contabi l idad generalmente aceptados en Bol iv ia,con algunos a. lustes determinados de acuerdo con la Ley Tr ibutar ia y sus decretos reglamentar ios. Deacuerdo con la legislación vigente. el lmpuesto a las Ut i l idades de las Empresas ( lUE) es consideradocomo pago a cuenta del lmpuesto a las Transacciones i lT)

La Sociedad ha registrado al 31 de marzo de 20'1 1 una provisrón para el impuesto a las ut i l idades por8s56.178.472 (2010, Bs52 464 094, reexpresado), con cargo a la cuenta de act¡vo denominada ant ic ipoimpuesto a las transacciones por 8s47000000 (2010 Bs40997.581 reexpresado) y con cargo a lacuenta de gasto, lmpuesto a las Ut i l rdades de las Empresas por Bs9 178 472 (2010,11 466.5.13).

NOTA 22. CONTINGENCIAS

El Servicio Nacional de Patr imonio del Estado (SENAPE) a través de un juic io coact ivo, está reclamando aS o c ¡ e d a d B o l i v i a n a d e C e m e n t o S A e l p a g o d e U S S 3 8 4 0 0 0 , e q u i v a l e n t e a B s 3 . 1 1 0 4 0 0 q u e s e g ú n e s t arepart ic ion del Gobierno Bol iv iano surgen como consecuencra de un error en la apl icacrón de las tasasl lbor, ut i l izadas para el cálculo de intereses durante la vigencra de la deuda que SOBOCE manteníacon e l Ex- Banco de l Es tado SOBOCE no ha regrs t rado n inguna prev is ión por e l ju ic io menc ionado,debtdo a que cons idera que la deuda que mantenÍa con e l Ex- Banco de l Es tado fue to ta lmentecance lada y que cuenta con las escr i tu ras púb l rcas de cance lac lon de deuda cor respond ien tes .

El lu ic io coact ivo f iscal ha tenido resultado favorable a SOBOCE en pr imera instancia. La SentenciaN' 019/02 declara probada la excepción de pago opuesta por SOBOCE y la excluye del presenteproceso y por tanto, l ibera a la Sociedad de toda responsabrl idad en la pr imera instancia.

El Servicio Nacional de Patr imonio del Estado (SENAPE) a través de un juic io ordinario, sol ic i tó la nul idadde documentos presentados por SOBOCE, en relación al proceso judicial mencionado anter iormente. A lafecha, el proceso se encuentra en la etapa de inic io del término de prueba Sin embargo, ante latnact iv idad del SENAPE el expediente se encuentra en archivo

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NOTA 22 - CONTINGENCTAS (Cont )

La Sociedad en fecha 27 de diciembre de 2005. ha recibrdo del Servicio de lmpuestos Naclonales laResoluciÓn Determinat iva N" 403/2005, producto del proceso de rect i f icacion del or igen de la pérdidatr ibutar ia de 1998 transfer ida a SOBoCE como resultado de la fusión de SOBOCE, tñvlSn y CEpSAEsta Resoluctón establece reparos por el IUE supuestamente omit ido. Estos reparos ascienden a untotal de 8s727 251, importe al que sumando los accesorios y multas, calculados a la fecha de lareso luc ión asc ienden a Bs '1 913 928

La mencionada Resolución !1e impugnada por la Sociedad a través de Recurso de Alzada cuyoresultado fue la resoluciÓn STR/LPZIRA 022112006 de fecha 23 de lunio de 2006 dictada por laSuperintendencia Tr ibutar ia Regional La Paz, que ratr f ica la resolución determinat iva N. 4O3l2OOsantes menc ionada En fecha. l 'de nov lembre de 2006 la Super in tendenc ia Tr ibu tar ia Genera l emi t ióla ResoluciÓn Administrat iva de Recurso Jerárquico STGiRJ/032412006, que resuetve revocartotalmente la resolución STR/LPZIRA 022112006 En fecha 2 de febrero de 2.007, la AdministraciónTributar ia ha inic iado la demanda Contencioso Administrat iva ante la Corte Suprema de Just ic ia.Actualmente y desde el 8 de noviembre de2OO7 el proceso se encuentra con Autos para Resolución

La Soctedad ha sido not i f icada con Auto de Solvendo sobre un proceso coact ivo social in ic iado por la CajaNacionalde Salud por un supuesto adeudo de Bs7 978 815 Asimismo, existe otro proceso coact ivo socialinterpuesto por la Caja Nacional de Salud ante el . ¡uzgado quinto de trabajo y Seguridad Social por unsupuesto adeudo de 8s3.194654, acción en la que sólo se ha delado aviso judicial , s in haberseformal izado aún la cl tación respect iva

La Gerencia de la Sociedad, con base en la oprnión de sus asesores legales, considera que el resultadof inal de estos casos debería ser favorable a la Sociedad.

NOTA 23 - HECHOS POSTERIORES

La Honorab le A lca ld Ía Muntc tpa l de Sucre in ic ró un proceso c iv i l en cont ra de la Soc iedad y laUn ivers idad Mayor de San Franc isco Xav ie r de Chuqu isaca, demandando la nu l idad de l conven iosuscr i to en t re SoBoCE S A. y la Un ivers rdad Mayor de San Franc isco Xav ie r , que se encuent ra enejecuctÓn de sentencia. Araiz de este proceso la lueza tercera de partrdo en mater ia civ i l y comercialde Sucre , a so l tc i tud de la demandante , d ispuso la re tenc ión de d ineros de SOBOCE S.A. en lasent ldades credit lc ias del s istema bancario de Bol lvra la anotación prevent iva del inmueble de la olantaindustr ial cementera de Viacha, la anotación prevent iva de acciones y valores sujetos al pago de laGobernaciÓn de Chuquisaca, además del embargo de los dividendos aún debidos por FRNÓESA aSOBOCE S A La Sociedad interpuso recurso de apelación, pidiendo se dele sin efecto las medldasprecautor ias dispuestas A Ia fecha, esta apelacion no ha sido resuelta A jurqo de SOBOCE S.A. esasmedidas carecen de fundamento legal y procesal, lo que ha motivado el recurso de aoelaciónrnterpuesto.

Según informe de los abogados patrocinantes de SOBOCE S.A , la Autor idad de Supervisión delS is tema F inanc ie ro (ASFI ) e l 25 de abn l de 2011 ha so l i c r tado a l Juzgado 30 de par t ido en lo C iv i l deSucre que se subsane e l o f i c io emi t ido porque no ind ica e l monto a re tener , como d ispone e lAr t . 1358del CÓdrgo de comercio Por su parte, los abogados patrocinantes de SOBOCE S A. también nos haninformado que la Gobernación de Chuquisaca ha cursado una carta al Juzgado Tercero de part ido enlo Civi l y Comercial de Sucre en la que señala que esa ent idad no const i tuye un ente de registropÚbl ico o pr ivado de derechos propietar ios, sol ic i tando se aclare o enmiende la sol iotud iudicial . éntreotras cosas.

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NOTA 23 - HECHOS POSTERTORES (Cont )

F ina lmente , por v Ía de l m ismo in fo rme de los abogados pa t roc inantes de SOBOCE S.A. , hemosconoc ido que e l Gob ierno Mun ic rpa l de Sucre complementó su ped ido e l 7 de mayo de 201,1 an te e ltnismo Juzgado Tercero de Part ldo en lo Civi l Comercial de Sucre, a lo que la Juez óexto de part ido enlo C iv i l Comerc ia l , en sup lenc ia , ha d ispues to e l 14 de mayo de 2O'11 que e l Gob ierno Mun ic ipa lac la relo sol ic i tado y tenga presente lo indicado por el Gobernador de Chuquisaca, conforme señaló en lacarta refer ida en el párrafo anter ior

Excepto por lo mencionado en el párrafo anter ior. con poster ior idad al 31 de marzo de2011 , no se hanproducido hechos o circunstancias que afecten en forma signif icat iva los estados f inancieros delejercic io f inal izado en esa fecha.

t . - ñ -l.Atr,--t-tt r. -J. ..--1

rngridETucca Shiktor€Contadora

Juan Car los ,RequenaPresidente

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