Modelos de descuento de dividendos

Claudia Milena MoralesCésar Augusto Ortiz

Modelos de descuento de dividendos

El Valor de una acción es igual al valor actual de los flujos de caja futuros que se espere vaya a generar. Dichos flujos son los dividendos venideros y el precio de venta de la acción.Para calcular el Valor actual hay que descontar esos flujos de caja futuros a lo que cuestan.*

Modelo de descuento de dividendos generalEl precio de la acción actual es la suma de todos los dividendos que dará desde ahora y por siempre, pero deflactados con el coste del capital, esto es, trasladando el valor futuro a moneda actual considerando lo que puedo ganar con ese capital.

Donde:

DPA_estimado t: es el dividendo estimado para el tiempo.

k es el coste del capital, esto es, es la tasa de rendimiento interno que una empresa deberá pagar a los inversores para incitarles a arriesgar su dinero en la compra de los títulos emitidos por ella.

Modelo de crecimiento de Gordon-Shapiro

El modelo de Gordon-Shapiro, también conocido como el modelo de dividendos crecientes a tasas constantes, es una variación del modelo de análisis de flujos de caja descontados, usado para avaluar acciones o empresas.

Donde:

Po: Valor teórico de la acción. D: Dividendo anticipado del primer

periodo. k: Tasa de descuento del mercado. g: Tasa de crecimiento de los

dividendos.

Modelo de descuento de dividendos de 2 etapas

Este modelo permite 2 etapas de crecimiento a la compañía, un periodo inicial donde las tasas de crecimiento son diferentes de las tasas de crecimiento de una etapa posterior que se considera ya estable de forma indefinida.

Donde:

DPAt: Dividendo por acción en el tiempo t K: Tasa de retorno del capital esperada n: Años con crecimiento alto inicial del

rendimiento Pn: Precio de la acción al final del año n Cn: Crecimiento del dividendo en el año n.

Particularizando un poco más sobre el Modelo de descuento de dividendos de 2 etapas, nos encontramos con multitud de variantes, entre las que se destacan dos

de ellas: Modelo de 2 etapas estacionarias y Modelo lineal en 2 etapas

Modelo de 2 etapas estacionarias

Este modelo considera que el crecimiento de la compañía le va a permitir inicialmente tener un crecimiento alto y estable durante un determinado número de años para posteriormente disminuir su tasa de crecimiento a una tasa de régimen estacionario que permanecerá estable así de forma indefinida.

Donde:

DPAi: Dividendo por acción al inicio de la simulación DPAn+1: Dividendo por acción en el año n+1 K: Tasa de retorno del capital esperada n: Años con crecimiento alto inicial del rendimiento Ci: Crecimiento del dividendo al inicio de la

simulación Cf: Crecimiento del dividendo en régimen

estacionario

Modelo lineal en 2 etapasEste método a diferencia del anterior establece una etapa inicial en la que el crecimiento del dividendo va decreciendo desde un valor inicial hasta un parámetro de crecimiento en régimen estacionario

Donde:

DPAi: Dividendo por acción al inicio de la simulación n: Nº de años en llegar al régimen estacionario de

crecimiento de dividendos Ci: Crecimiento de la rentabilidad por dividendo

inicial Cf: Crecimiento de la rentabilidad de dividendo en

régimen estacionario K: Retorno del capital esperado

Conclusiones todos los modelos ofrecen el mismo valor de la acción si son

adecuadamente formulados, algunos modelos permiten algunas ventajas prácticas a la hora de la estimación del valor de la acción.

hay modelos de 3 etapas con una estabilización inicial en alto dividendo y un periodo transitorio hasta llegar a una tercera fase de estabilización y dentro de este hay más variantes, pero no aportan demasiado ya que no son más que ganas de detallarlo más asumiendo más y más estimaciones de las variables iniciales.

el modelo lineal en 2 etapas, que aunque no sea el más real, si nos da en cierta medida una aproximación sencilla y rápida del valor que debía tener el valor de una compañía para que esté bien valorada y sea atractiva de comprar.

En el MDD la variable fundamental es el dividendo, que es una medida de distribución de la riqueza; pero no de la riqueza creada para el accionista.

Infografía http://www.dondividendo.com/2012/09/modelo-de-

descuento-de-dividendos.html#sthash.VD1z3LWe.dpuf http://www.dondividendo.com/2012/09/modelo-de-

descuento-de-dividendos.html http://www.rankia.pe/blog/avalino/361051-valoracion-

acciones-bbva-por-modelo-descuento-dividendos http://www.altair-consultores.com/images/stories/

publicaciones/LIBRO_VALORACION.pdf https://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_Gordon-Shapiro http://biblioteca.unirioja.es/tfe_e/TFE000223.pdf http://www.dondividendo.com/2012/10/otros-modelos-

de-descuento-de-dividendos.html

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