mauricio larrea arregui agosto 2006 la titularización hipotecaria en ecuador
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Mauricio Larrea Arregui
Agosto 2006
La Titularización Hipotecaria en Ecuador
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Es una entidad financiera privada especializada en las operaciones de adquisición de cartera y titularización hipotecaria
•Ha sido calificada AA como empresa
•Todas sus emisiones de obligaciones han sido calificadas AAA
Qué es la CTH ?
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MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
$$$ $$$ $$$ $$$ $$$
Hipotecas Hipotecas
Hipotecas Títulos Valores
Co
nst
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Pro
mo
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El mercado de créditos de vivienda
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PRIMER ESQUEMA
Septiembre 2003
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Características
• Características del Mercado– No hay transacciones de largo plazo del sector
privado.– Plazo hasta 3 años. Duración [2; 2,5] años.– Un solo comprador con fondos de largo plazo.– Pocos compradores institucionales.
• Primer esquema– CTH coloca USD 30 millones
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Primer esquema
Perfil Cartera
A1
A2 A3
Día de venta
US$
Plazo
Venta más probable
CTH coloca USD 30 millones.
D1 = 2 años.
D2= 4.5
D3= 6
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ESTRUCTURAESTRUCTURA
TITULOSCARTERA
HIPOTECARIA
ACTIVO PASIVO
t t
=
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MAXIMIZAR MAXIMIZAR COLOCACIONCOLOCACION
CLASE A1
CLASE A2
CARTERA HIPOTECARI
A
ACTIVO PASIVO
CLASE BSERIE
SUBORDINADA
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DISTRIBUCIÓN DEL CAPITALDISTRIBUCIÓN DEL CAPITAL
ACTIVO PASIVO
CARTERA HIPOTECARIA
CLASE A1
CLASE A2
CLASE A3SERIE SUBORDINADA
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Resultados
• CTH cubre descalce de plazos y tasa.• Incrementa ingreso que no provienen de interés
(independencia a variación de tasa).– 2003: 3% 2006: 50%
• Incrementa oferta de fondos a los Originadores.• Con USD 4,5 millones de capital ha podido
comprar más de USD 86 millones de cartera.• CTH pasó de una rentabilidad del 14.5% a Jun-03
al 42.8% a Jun-06.
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SITUACION ACTUAL
• Las IFI’s desea crecer en cartera hipotecaria.
• Están cómodas con el riesgo de crédito, desean seguir con este riesgo.
• Tienen una alta liquidez.
• Las IFI’s tiene interés de fidelizar cliente a través del producto hipotecario.
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OBJETIVOS
• Generales:– Ofrecer un instrumento atractivo.– Obtener una calificación mejor que la del originador– Maximizar la colocación de títulos– Minimizar costo financiero
• Específicos.– Liberar recursos de inversiones poco rentables.– Buscar en el mercado de valores el calce de plazos
adecuado.– Fomentar los negocios en el mercado de valores .
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Estructura Títulos
Perfil Cartera
A1
A2 A3
Día de Ejercicio
Perfil Cartera
US$
Plazo
I Etapa II EtapaEtapas
I = Reposición
II = Amortización
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Se mantiene principio de la estructura
0
50
100
1ertrim.
3ertrim.
EsteOesteNorte
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1ertrim.
3ertrim.
EsteOesteNorte
0
50
100
1ertrim.
3ertrim.
EsteOesteNorte
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ESQUEMA
IFI
TITULARIZA
IFI
COMPRA
FIDEICOMISO
EMITE
Cartera Títulos
US$US$
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EstructuraSe divide en dos etapas
• 1ra. Reposición • 2da. Amortización
Perfil de Vencimientos
Día de Ejercicio
t
Activo
Pasivo
Día de Ejercicio
Estructura anterior
Perfil Cartera
A1
A2 A3
Día de venta
US$
Plazo
Venta más probable
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Durante la etapa de reposición
• !Se repone lo amortizado¡
• Se compra al originador, el valor de la
amortización de cartera.
• Se mantiene Activo = Pasivo
• Se paga interés extraordinario
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Perfil de Vencimientos
Día de Ejercicio
t
Cartera
Pasivo
Día de Ejercicio
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Durante la etapa de amortización
• Funcionan los “turbos”
• Se acelera el pago de clase en Amortización
(A1, A2, A3)
• No paga interés extraordinario.
• Igual a las titularizaciones anteriores
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Perfil de Vencimientos
Perfil Cartera
A1
A2
A3
Día de Ejercicio
t
![Page 21: Mauricio Larrea Arregui Agosto 2006 La Titularización Hipotecaria en Ecuador](https://reader035.vdocuments.mx/reader035/viewer/2022081504/5665b4341a28abb57c8ff5a7/html5/thumbnails/21.jpg)
Resultados
• Resultados para entidades del SF.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor
calificación que la del originador.– Incrementa ingreso por servicios (recaudación o
administración).
• Indicadores.– IFI 1 pasó del 17.37% a Dic-04 al 20.35% a
Dic-05
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Resultados
• Beneficio para los inversionistas institucionales. (Fondos de inversión, IESS, etc.)– Mayor oportunidad de inversión a largo plazo.
Productos de plazo mayor y menor riesgo.– Inversiones con menor riesgo que el de
emisores tradicionales.– Tasas atractivas vs. riesgo más bajo.
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Evolución del mercado
2003 2006
Monto Promedio del Crédito (en USD)
19.000 23.000
Edad promedio de endeudamiento (en años)
43 42
Plazo (en años) 7 10
% Cartera titularizada 4 27
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FIN DE LA PRESENTACION