marco macroeconómico multianual...1/ considera los tres niveles de gobierno (nacional, regional y...
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PERÚMarco Macroeconómico Multianual
2019-2022Carlos Oliva Neyra. Ministro de Economía y Finanzas
10 de Setiembre 2018
2
Contexto actual1
Contenido
Riesgos3
Proyecciones 2019-20222
3
El contexto internacional es favorable
Perú: términos de intercambio y precios de
exportación(2007 = 100)
99
92 92
98
102 102 102 102 102
123
105
101
114
126 126 126 126 126
85
100
115
130
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Términos de intercambio
Precios de exportación
Mundo: proyección de PBI de las principales
economías(Var. % real)
2,4
3,7
2018
Ec. avanzadas
Mundo
20172020 -
20212019
4,7Ec. emergentes
y en desarrollo
IAPM 2018-2021 MMM 2019-2022
201920182020 -
2022
2,3
3,9
4,9
2,1
3,9
5,0
1,8
3,8
5,1
2,3
3,9
4,9
3,8
2,1
3,8
5,0
3,6
1,7
3,7
5,0
3,43,7 3,6 3,43,8Socios
comerciales1
2,3EE.UU. 2,6 2,5 2,0 2,8 2,4 1,9
2,4Zona Euro 2,3 1,9 1,8 2,1 1,9 1,6
6,9China 6,6 6,3 6,1 6,6 6,3 6,1
1,3América Latina 2,1 2,6 2,9 1,9 2,7 2,9
1/ Se ha actualizado el año base de 2015 a 2017, por lo que los datos de 2017 y del IAPM 2018-2021 han sido recalculados bajo esta nueva estructura.
Fuente: FMI (WEO), BCRP, proyecciones MEF.
4Fuente: BCRP, Estimaciones MEF.
Perú mantendría su cuenta externa estable y sólida
Posición de cuentas externas - 2017(% del PBI)
Balance en cuenta corriente(% del PBI)
Países con calificación crediticia similares a Perú [A3]
Países de la América Latina con calificación [Aa3 – A3]
Bélgica
Rep. Checa
Francia
Islandia
Irlanda
Israel
Japón
Letonia
Lituania Malta
Taiwán
Reino Unido
Bermuda
Botswana
Chile
China
Malasia
México
Perú
Arabia Saudita
Emiratos Árabes
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
-10 -5 0 5 10 15 20
Re
se
rvas
in
tern
ac
ion
ale
s (
% d
el P
BI)
Cuenta corriente + Inversión extranjera directa neta (% del PBI)
Promedio de RIN : 20,8%
-1,7
-2,8
-4,6-4,4
-4,8
-2,7
-1,1 -1,3-1,4 -1,4
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Prom.
2020
-2022
Países con
solidez externa
5
4,6
3,9
4,7
3,1
2,32,6
2,7
2,3
3,1
5,4
[2,5 - 3,0]
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18*
(*) Dato estimado del 3T2018.
Fuente: BCRP, INEI.
En el entorno local, el PBI estará impulsado por la demanda interna
PBI(Var. % real anual)
El buen dinamismo de la actividad económica en el primer semestre de 2018, asegura el crecimiento de
4,0% para el presente año.
2,5
4,0
+1,1 p.p.
+0,9 p.p.
+0,5 p.p. -1,0 p.p.
2017 2018
Impulso de gasto público
Mayor inversiónminera y no minera
Exportaciones netas y cambios en inventarios
Aceleracióndel consumo
Cambio en el crecimiento del 2017-2018(Var. % real anual, p.p.)
6
16,0
7,1
-2,0
-14,5 -13,3
-7,7
10,37,6
11,8
25,0
[6,0- 7,0]
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18*
-4,6-5,5
-8,1
-4,8-5,3
-2,6
5,5
3,1
5,3
8,5
[1,5 - 2,5]
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18*
Se requiere mantener el impulso a la inversión
Inversión privada(Var. % real anual)
Inversión del Gobierno General1
(Var. % real anual)
(*) Estimado.
1/ Considera los tres niveles de gobierno (Nacional, Regional y Local), así como a entidades presupuestales y extra presupuestales (Essalud, SBS, otros). No considera la inversión de empresas públicas y se
excluye gastos diferidos por obras concluidas, como las registradas en proyectos bajo la modalidad de APP (Pago Anual por Obras y similares). Fuente: MEF, BCRP.
Se estima que para el 3T2018, la inversión pública modere su crecimiento entre 6,0% y 7,0% real debido a un efecto base (3T2017: +10,3% real, el
crecimiento más alto del año).
Para cumplir la ejecución de la meta prevista para este año, se han tomado las siguientes medidas para impulsar la inversión pública:
Acceso al financiamiento de proyectos.
Impulso de la inversión público-privada.
Mejora del proceso de gestión de la inversión pública.
7
Evolución de adjudicaciones(Millones de US$)
Y garantizar el cumplimiento del cronograma de adjudicación de proyectos
Fuente: ProInversión.
Proyectos adjudicados y por adjudicar en 2018
3 949
671
4 543
5 799
528
2 051
923
2 729
1 112
7 316
9
5
12
8 8
4
12
14
36
0
5
10
15
20
25
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-20
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000Por adjudicar
Adjudicado
Número de proyectos
3 841
Sector ProyectosInversión total
(US$ millones)
Adjudicado 2 729
Minería Michiquillay 2 500
Transporte Terminal portuario de Salaverry 229
Por adjudicar 1 112
Telecomunicaciones
Banda Ancha Áncash, Arequipa,
Huánuco, La Libertad, Pasco y
San Martín
359
Masificación del uso de gas natural 400
Línea de transmisión Carabayllo
Compensador Subestación Trujillo
Agua y saneamiento PTAR Titicaca 263
Proyecto minero Colca Por definir
Proyecto minero Jalaoca Por definir
Energía
Minería
90
• Instalación de Banda Ancha: incrementará el acceso a los servicios de telecomunicaciones en los distritos de las regiones de Áncash, Arequipa,
Huánuco, La Libertad, Pasco y San Martín, así como beneficiar a 2 007 localidades rurales y lugares de preferente interés social.
• Masificación del uso de gas natural: permitirá acceso al gas natural a las ciudades de Andahuaylas, Abancay (Apurímac), Huamanga, Huanta(Ayacucho), Huancavelica (Huancavelica), Huancayo, Jauja (Junín), Cusco, Quillabamba, (Cusco) Juliaca, Puno (Puno), y Pucallpa (Ucayali).
8
El impulso de la inversión, ha permitido la recuperación del empleo, masa salarial e ingresos
1/ Con información de las planillas electrónicas de la SUNAT.
Fuente: BCRP, SUNAT- Planilla electrónica.
Puestos de empleo formales(Var. % anual)
Según el BCRP1, los puestos de empleo formales a nivel nacional crecieron 3,6% en el 2T2018 ante el mayor impulso
del empleo que se genera en el sector privado, en línea con la recuperación de la demanda interna.
Masa salarial e ingreso promedio total(Var. % real anual)
4,5
3,6
0
1
2
3
4
5
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18
Sector privado Total
8,4
4,6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18
Masa salarial
Ingreso promedio
9
-0,3
-1,0
-2,0
-3,4
-2,5
-2,8
-3,1
-2,1
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
Dic-14 Ago-15 Dic-15 Ago-16 Dic-16 Ago-17 Dic-17 Ago-18
Resultado Económico del Sector Público No Financiero
(% del PBI anualizado)
El déficit fiscal se ha reducido desde 3,1% del PBI al cierre del 2017 a 2,1% del PBI a agosto. Esto incrementa las posibilidades de
cumplir con la regla de 3,5% del PBI a fines de año.
Los ingresos fiscales crecieron 7,0% en agosto de 2018, ante la normalización de condiciones luego del FEN Costero de 2017, mayores
precios de exportación, coeficientes de pago a cuenta, ingresos por fiscalización e importaciones.
Fuente: BCRP, MEF.
Reducción del déficit fiscal por incremento de ingresos hace más factible el cumplimiento de reglas este año
Ingresos del Gobierno General
(Var. % real)
-6,7
-2,6-1,4
-3,3
1,3
-4,4
-1,7
7,0 7,6
25,0
16,6
7,0
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 Jul-18 Ago-18
10Fuente: BCRP y Apoyo Consultoría.
BCRP: expectativa de la economía a 3 y
12 meses(Puntos)
Apoyo Consultoría: expectativas de inversión
y contratación a 6 meses (Puntos)
59
69
40
45
50
55
60
65
70
75
I-14 IV-14 III-15 II-16 I-17 IV-17 Ago-18
Expectativa a 3 meses Expectativa a 12 meses
Optimista
Pesimista
27
19
-20
-10
0
10
20
30
I-14 IV-14 III-15 II-16 I-17 IV-17 Ago-18
Expectativas de inversión a 6 meses
Expectativas de contratación de personal a 6 meses
Las expectativas de la economía continúan siendo favorables para los próximos meses
11
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Ago
-05
Fe
b-0
6
Ago
-06
Fe
b-0
7
Ago
-07
Fe
b-0
8
Ago
-08
Fe
b-0
9
Ago
-09
Fe
b-1
0
Ago
-10
Fe
b-1
1
Ago
-11
Fe
b-1
2
Ago
-12
Fe
b-1
3
Ago
-13
Fe
b-1
4
Ago
-14
Fe
b-1
5
Ago
-15
Fe
b-1
6
Ago
-16
Fe
b-1
7
Ago
-17
Fe
b-1
8
Ago
-18
Demanda sin inventarios (eje izq.)
Ratio de órdenes de compra/inventario (t-3) (eje der.)
Fuente: BCRP, INEI.
La demanda interna continuaría fortaleciéndose en los próximos meses
Demanda interna y Ratio órdenes de compra
respecto al nivel de inventarios(Var. % trimestre móvil anual, ratio promedio móvil 3 meses)
12
3,6
3,5 3,5 3,5
3,6
3,8
4,0 4,0
Ene-18 Feb-18 Mar-18 Abr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Ago-18
Encuesta de expectativas BCRP: revisión de
crecimiento del PBI 2018 (Var. % anual)
El consenso de analistas mantiene por segundo mes consecutivo la proyección del PBI para 2018 en 4,0%
Fuente: Encuesta mensual de expectativas macroeconómicas – BCRP (publicado 04 de setiembre de 2018).
13
Contexto actual1
Contenido
Riesgos3
Proyecciones 2019-20222
14Fuente: BCRP, proyecciones MEF.
Perú: gasto privado y gasto público(Var. % real anual)
PBI(Var. % real anual)
La aceleración del PBI se explica por el impulso de la demanda interna, iniciada por la inversión pública y sostenida por el sector privado
2,7 1,4 1,9
3,7
4,6 4,7 5,3
4,9
3,6
-0,5
0,1
6,7
4,2 4,3 4,2 4,3
-2
0
2
4
6
8
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Gasto privado
Gasto público
3,3
4,0
2,5
4,0 4,2
4,5
5,0 5,0
2
3
4
5
6
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
15
Mayor inversión privada por la construcción de nuevos proyectos mineros y la recuperación de la inversión no minera
Fuente: Minem y proyecciones MEF.
Inversión minera(Var. % real anual)
Inversión no minera(Var. % real anual)
Quellaveco (US$ 5,3 mil millones)
Mina Justa (US$ 1,6 mil millones)
Amp. Toromocho (US$ 1,3 mil millones)
Pampa de Pongo (US$ 2,5 mil mills.)
Corani (US$ 0,6 mil millones)
InfraestructuraLínea 2 del Metro, Aeropuerto Jorge
Chávez, Majes Siguas II
Hidrocarburos(Lotes 88, X, 58, Z-61, Z-62 y Z-63)
Retail(Real Plaza Puruchuco, Mall
Plaza Comas)
Inmobiliario
-1,9
2,7
4,7
6,7
-6
-2
2
6
10
14
18
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Prom.2020
-2022
12,6 19,4 23,5
11,0
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Prom.2020
-2022
16
Proyectos por adjudicar entre 2019 y 2020 por US$ 7 316 millones
Importante cartera de proyectos impulsará la inversión en infraestructura y contribuirá al cierre de brechas
1/ Monto por definir.
Fuente: ProInversión.
Transportes
US$ 4 203 milloneso Ferrocarril Huancayo - Huancavelica
o Terminal Portuario de Marcona
o Terminal Portuario de Chimbote
o Obras de Cabecera y Conducción para el
Abastecimiento de Agua Potable para Lima
o Otros proyectos
Agua y saneamiento
US$ 832 millones
Educación
US$ 329 millones
o Sistema Integrado de Transporte del Gas -
Zona Sur del País1
o Otros Proyectos
Energía
US$ 430 millones
o Enlace 220 kV Tingo María- Aguaytía
o Enlace 500 kV La Niña-Piura
o Enlace 220 kV Pariñas- Nueva Tumbes
o Colegios en Riesgo (CER)
o Colegios de Alto Rendimiento (COAR)
o Anillo Vial Periférico
o Nuevas Concesiones viales
o PTAR Huancayo, Tambo y Chilca
o PTAR Puerto Maldonado
Salud
US$ 1 122 millones
o ESSALUD Chimbote
o ESSALUD Piura
o Otros proyectos
o Afianzamiento Hídrico de IcaIrrigación
US$ 399 millones
17
21,820,7
21,720,8
19,918,9
18,0
3,3
4,0
2,5
4,04,2
4,5
5,0
0
5
10
15
20
25
0
1
2
3
4
5
6
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Pobreza total (eje der.)
PBI (eje izq.)
Consolidar el crecimiento permitirá lograr las metas de reducción de la pobreza, desnutrición crónica y anemia
Pobreza y crecimiento económico(% de la población, var. % real anual)
Desnutrición crónica infantil (DCI) y anemia1
(% de prevalencia)
14 13 1311
108
6
44 44 4442
39
30
19
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
DCI
Anemia
1/ DCI: Prevalencia de desnutrición crónica en menores de 5 años. Anemia: Proporción de niñas y niños de 6 a menos de 36 meses de edad con prevalencia de anemia.
Fuente: INEI, MIDIS, MEF.
181/ Menor déficit de empresas atenuado con mayor pago de intereses.
Fuente: Estimaciones MEF.
Resultado Económico del SPNF(% del PBI)
Resultado Económico del SPNF 2018-2021(% del PBI)
En 2018 se inicia el proceso de consolidación fiscal
-3,0
-1,0
+1,1
+0,4
+0,2
+0,3
2018 Medidas poraprobar
Ciclo eco.y dev.
Menorgasto
Otros 20211
-3,0
-2,7
-1,9
-1,0 -1,0
2018 2019 2020 2021 2022
19
19,0 19,019,3
19,5 19,5
0,3
0,7
1,1 1,1
19,0
19,3
20,0
20,6 20,6
2018 2019 2020 2021 2022
Sin medidas
Nuevas medidas tributarias
Gasto no financiero del Gobierno General2
(% del PBI)
1/ Considera las medidas tributarias 2018 (ISC y detracciones) y las medidas 2019-2022. 2/ Incluye entidades extra presupuestales como Essalud, SBS, FCR, Fonahpu y Sociedades de Beneficencia.
Fuente: BCRP, MEF, Estimaciones MEF.
Al 2022, el gasto se ubicará en torno a 20,2% del PBI, en un escenario de estabilidad macroeconómica e implementación de medidas tributarias
18,8
19,6
20,9
21,521,3
19,9 20,0
20,4 20,4 20,3 20,2 20,2
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ingresos del Gobierno General1
(% del PBI)
Presupuesto Público 2019:
En 2019, el Presupuesto Público se incrementaría en 6,9%.
Mayores recursos por alrededor de S/ 11 mil millones más que el Presupuesto de 2018.
Presupuesto descentralizado.
20
1/ Mediana de países con calificación crediticia BBB+ según S&P y Fitch, y A3 según Moody’s. 2/ Bajo la cobertura del Sector Público No Financiero (SPNF), la deuda de Chile ascendería a
aproximadamente 28,8% del PBI, del cual CODELCO equivale a 5,0% del PBI. 3/ La deuda del SPNF, sin pre-financiamientos, se ubica en 25,1% del PBI (Gobierno General: 23,4% del PBI; empresas
públicas: 1,7% del PBI). Considerando los pre-financiamientos de las necesidades del 2019, la deuda del SPNF se ubica en 25,8% del PBI. 4/ Cobertura Gobierno General. Para Perú se considera al SPNF.
Fuente: FMI-Fiscal monitor abril 2018, BCRP, MEF.
87,3
53,5 51,2 49,3 48,6
23,8 23,4
Brasil México PaísesEmergentes
Colombia SimilarCalificaciónCrediticia
Chile Perú
1
2 3
Deuda pública del Gobierno General 2018(% del PBI)
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
2006 2009 2012 2015 2018 2021
PaísesEmergentes
Alianza delPacífico
SimilarCalificaciónCrediticia
Perú
Límite legal: 30% del PBI
Deuda pública4
(% del PBI)
En consistencia con la consolidación gradual del déficit fiscal y la gestión fiscal prudente del país, la deuda pública se mantendrá
por debajo de su regla fiscal (30% del PBI).
La consolidación permite preservar la sostenibilidad fiscal
21Fuente: MEF.
Impulso a la diversificación productiva
Mesas
Ejecutivas
Entorno de
negocios favorable
Forestal
Acuícola Turismo
Minero - Energética
(por implementar)
InnovaciónDesarrollo y Protección Propiedad
intelectual.
Logística e
infraestructura
Compras
públicas
↑ Desarrollo Tecnológico y
Mecanismo de Transferencia [Univ.,
Emp., S. Púb.]
Acceso y Calidad Educación y
Formación Laboral
Simplificación Administrativa →
Acceso y Salida Mercados
Acceso y Competencia Mcdos.
Financieros → Mipyme potencial
productivo.
Articulación a cadenas globales de
valor.
Conectividad que permita la
reducción de costos logísticos
Articulación Intervenciones
Innovación
22
2,1
4,2
3,1 3,3 3,4
1,1
0,7
0,50,6 0,71,2
0,4
0,1
0,30,4
4,4
5,3
3,74,2
4,5
1994 - 2006 2007 - 2017 2018 2019-2021 2022
CapitalEmpleoPTFPBI potencial
Fuente: BCRP, proyecciones MEF.
En este contexto, se busca apuntalar el crecimiento potencial
PBI potencial(Puntos porcentuales)
El apuntalamiento del PBI potencial, está sujeto a:
i. Mayor ejecución de la cartera de proyectos de inversión (minera y no minera)
ii. Implementación del Plan Nacional de Competitividad
iii. Relanzamiento de las Mesas Ejecutivas en sectores con alto potencial de
desarrollo
23
Contexto actual1
Contenido
Riesgos3
Proyecciones 2019-20222
24
Sistema financiero chino. El alto endeudamiento de empresas y hogares
puede desencadenar en un escenario de estrés que desacelere bruscamente el
crecimiento.
Proteccionismo a nivel global. La política arancelaria de EE.UU. afecta las
perspectivas del comercio global.
“Populismo” global. El impacto de las medidas de gobiernos como EE.UU.,
Italia, etc. en el crecimiento mundial es incierto.
Estrés financiero. Las perspectivas de los países emergentes se han
deteriorado ante las altas depreciaciones cambiarias.
El MMM 2019-2022 identificó que los principales riesgos son externos
25
1/ Al 07 de setiembre de 2018.
Fuente: Bloomberg, proyecciones MEF.
Las tensiones comerciales a nivel global han afectado el precio del cobre
Precio del cobre1 y proyección MEF(¢US$/lb.)
1. El precio podría continuar alrededor de su nivel
promedio de los últimos dos meses (¢US$/lb 270). En
consecuencia, el precio promedio de 2018 sería
¢US$/lb 290.
2. Una reducción del precio del cobre de ¢US$/lb 15 en
el horizonte de proyección tendría los siguientes
efectos en el PBI y los ingresos fiscales:
• PBI: reduciría el crecimiento en 0,15 p.p.
• Ingresos: reduciría la recaudación en S/ 750
millones (0,1% del PBI).
De mantenerse el escenario actual de
tensiones comerciales:
250
270
290
310
330
350
Ene-18Feb-18 Mar-18 Abr-18 Jun-18 Jul-18 Ago-18 Prom.2018
Prom.2019-2022
305310
26
Solidez macroeconómica es clave en fases de turbulencia internacional
1/ Al 07 de setiembre de 2018.
Fuente: Bloomberg.
Economías emergentes: índice MSCI de bolsas1
(puntos)
Perú tiene una sólida posición externa que es reconocida por los inversionistas globales: bajo nivel de deuda de
corto plazo, altas reservas internacionales y cuenta corriente financiada por inversiones de largo plazo.
2018: indicadores financieros1
Tipo de cambio (Var. % YTD)
Riesgo país(Var. en pbs. YTD)
1000
1050
1100
1150
1200
1250
1300
Ene-18 Feb-18 Abr-18 May-18 Jul-18 Set-18-2,0
2,7
3,2
5,2
11,8
12,5
19,8
22,2
22,7
70,0
99,5
México
Perú
Colombia
China
Chile
India
Rusia
Sudáfrica
Brasil
Turquía
Argentina
38
10
10
37
23
61
63
97
94
270
378
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Opinión del Consejo Fiscal
“El CF opina que las proyecciones macroeconómicas del MMM son consistentes con un entorno local e
internacional que, en lo que va del año, resultó mejor a lo previsto en el IAPM.”
“Respecto a los ingresos fiscales, el CF considera que las previsiones de ingresos públicos para los años 2018-
2019 están en línea con las perspectivas planteadas en el MMM.”
“El CF considera pertinente que en el MMM la convergencia de las sendas de gasto corriente e inversión pública
previstas al 2022, sean más graduales respecto a las contempladas en el IAPM.”
“El CF exhorta a tomar las medidas que sean necesarias para mitigar las contingencias fiscales generadas por el
Fondo para la Estabilización de Precios de los Combustibles Derivados del Petróleo, pues su materialización
podría dificultar el cumplimiento de las reglas fiscales y la consolidación fiscal en los próximos años.”
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PERÚMarco Macroeconómico Multianual
2019-2022Carlos Oliva Neyra. Ministro de Economía y Finanzas
10 de Setiembre 2018