ledesma analisis financiero final

Ledesma S.A.A.I.

Est. de Resultados

Ratios de Rentabilid

ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

E

Negocio de Azúcar, Jarabe y Alcohol •Optimización de producción;•Demanda débil (3% de baja de consumo);•Aumento del 34% del precio;•Jarabes, poco aumento (max 1%).

Negocio de Papel •+21% pleno rendimiento de inversiones realizadas;•Competencia asiática (papeles encapados).

Negocio de Productos Primarios•+10% aumento de precios (13% naranja);•Volúmenes iguales;•Exportación en aumento.

Est. de Resultados


ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

El promedio del Margen Bruto de los últimos 5 años para la Industria del 23,41%

= Ganancia Bruta/Ventas

E

Est. de Resultados


ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

=EBIT/Ventas

•El promedio del Margen operativo de los últimos 5 años para la Industria fue del 4.92%

E

Est. de Resultados


ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

= EBITDA/Ventas

E

Est. de Resultados

Ratios de Eficiencia

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

= Ingresos Netos/ Activos Totales Medios

El promedio del ROA de los últimos 5 años para la Industria fue del 2.39%

E

Est. de Resultados


Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

= Ingresos Netos / Patrimonio Neto Medio

El promedio del ROE de los últimos 5 años para la Industria fue del 2.65%

E

Est. de Resultados


Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia

Ratios de Liquidez E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia


WACC Local12,30%

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia


Inflación USA: -1.3%

CAPM real: 6.6%

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia


6.6%

WACC Global6,08%

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia


Fortalezas Debilidades

Negocio diversificadoUtilización eficiente de recursosImportante infraestructura

Escasas Operaciones InternacionalesPrácticamente toda su producción es dependiente del clima.

Oportunidades Amenazas

Expansión geográficaDesarrollo de productos relacionados al cuidado de la saludBuenas perspectivas para el sector petrolero y de gas natural a nivel globalDesarrollo del sector de biocombustibles

Competencia intensaIndustria cíclicaCondiciones climáticas fluctuantes

Fuente: Datamonitor. Ledesma S.A.A.I. Company Profile. Octubre, 2008.

Escenario Optimista

Escenario Medio

Escenario Pesimista

DECISIÓN

DECISIÓN

•Aumenta demanda de Azúcar (Reactivación).•Aumenta demanda de Etanol (190 mil litros).•Aumenta superficie sembrada (La Florida/La Esperanza).•Aumenta productividad por buen clima.

•Acuerdo Brasil-Argentina 2011 (se extiende).•Leasing Planta Papel Encapado.•Inversión en maquina de Papel y Planta de Pulpa (2 calderas y velocidad crucero).•Aumenta demanda por reactivación económica (impacto en precios).

•Compra Citrusalta S.A.•Malas cosechas en principales países productores (impacto en precio).•Expansión geográfica del comercio.

Valuacion Optimista (Dólares)

LOCAL

VAN de los Flujos 603.016

Multiplo EBITDA 9,42

GLOBAL

VAN de los Flujos 2.171.849


•Aumento de producción por buen clima.•Aumento paulatino de demanda de Etanol.•Precio varía según ciclo.

•Acuerdo Brasil-Argentina 2011 (se extiende).•Leasing Planta Papel Encapado.•Inversión en maquina de Papel y Planta de Pulpa (2 calderas y velocidad crucero).•Precio Estable.

•Compra Citrusalta S.A.•Precio varía según ciclo.•Demanda internacional receptiva.

Valuacion Escenario Medio

LOCAL



GLOBAL



•Producción estable.•Fracasa el usa de biocombustibles.•Buen clima en principales países productores (disminuye el precio).

•Acuerdo Brasil-Argentina 2011 se rompe – Invasión de productos de Brasil.•Leasing Planta Papel Encapado.•Inversión en maquina de Papel y Planta de Pulpa (2 calderas y velocidad crucero).•Precio cae por exceso de oferta.

•Compra Citrusalta S.A.•Precio cae por buen clima en principales países productores.•Demanda internacional repulsiva.•Malas cosechas locales.

Valuación Escenario Pesimista

LOCAL



GLOBAL



EscenariosWACCLocal

Valor de Ledesma

Múltiplo EBITDA

WACC Global

Valor de Ledesma

Múltiplo EBITDA

Optimista 12,30 $ 2.303.520.495 9,42 6,08 $ 8.296.464.054 33,92

Medio 12,30$1.096.262.960

4,48 6,08 $ 3.164.898.890 12,94

Pesimista 12,30$991.095.823

4,05 6,08 $2.584.400.516 10,57

Firma Múltiplo Ebitda

Jugos del Valle (Jugos) 16,7Ebro Puleva (Azúcar) 7,5Danisco (Azúcar) 7,6Tate & Lyle (Productos Primarios) 0,67Celulose Beira Industrial (Papelera) 19,9Molinos (Productos Primarios) 9,79Food Processing (Damodaran) 7,03Paper/Forest Production (Damodaran) 3,92

Promedio: 10,36

Si bien se utilizó a estas empresas como comparables, es necesario mencionar que ninguna posee la integración de

negocios que posee Ledesma.

Por un lado, el analisis histórico permite apreciar la solidez de Ledesma S.A.A.I.:

•Financiación propia;•Liderazgo en mercados;•Buen management;•Expansión en negocios.

Por otro lado, el valor proyectado de la empresa se encuentra por debajo de lo esperado debido principalmente a las altas inversiones en capital que se realizaron recientemente.

Sin embargo, se confía en que Ledesma saldará las deudas que ha tomado, optimizando sus inversiones y logrando aumentar su liderazgo en los negocios de los que es partícipe.


Est. de Resultados

Ratios de Solvencia

Ratios de Rentabilidad

Ratios de Liquidez

WACC & CAPM

Escenarios

LEDESMA S.A.A.I. – Estado de Resultados2004-2005 2005-2006 2006-2007 2007-2008 2008-2009

Ventas 850.770 1.165.484 1.425.371 1.486.582 1.852.158Costo de Mercaderías Vendidas -517.961 -742.962 -961.186 -981.359 -1.215.700Ganancia Bruta 332.809 422.522 464.185 505.223 636.458

Resultados por valuación de bienes de cambio a valor neto de realización 5.960 5.089 4.948 11.417 12.623Gastos de Comercialización -139.070 -194.521 -212.676 -250.477 -315.690Gastos de Administración -93.324 -104.139 -119.439 -144.450 -169.270Resultado Inversiones Permanentes 1.747 -1.230 -443 2.180 1.587Otros Ingresos y Egresos -4.344 -8.702 -22.153 -5.796 -2.111EBIT 103778 119019 114422 118097 163597

Amortizaciones (incluidas en gastos de admin y comercializacion)

Total Amortizaciones 70.984

77.416

78.493

76.827

77.616

EBITDA

174.762

196.435

192.915

194.924

241.213

Resultados Financieros y por Tenencia 11.869 24.661 37.164 45.653 -25.661

Ganancia Antes de Impuesto a las Ganancias 115.646 143.679 151.589 163.749 136.911

Impuesto a las Ganancias -55.813 -64.552 -66.866 -69.506 -53.783

Resultado del Ejercicio 59833 79127 84723 94.243 83.128



ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

E

Est. de Resultados

Ratios de Eficienci

a

Margen Operativ

o

Margen Operativ

o

Margen

EBITDA

Margen

EBITDA

Rot. Activos

e Invent.

Rot. Activos

e Invent.

Margen

Bruto

Margen

Bruto


ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

Margen Neto

Margen NetoCAPEXCAPEX

E

Est. de Resultados


ROAROA

ROEROE

Ratios de Rentabilida

d

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

ROIC Tree

Análisis DUPON

T

E


ad

Est. de Resultados


WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

Ratio de

endeu.

Ratio de

endeu.

Ratio de

apalan.

Ratio de

apalan.

Ratios de Solvencia

E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

Ratio de Acidez

Ratio de Acidez

Ratio Cobert. Interese

s

Ratio Cobert. Interese

s

Ratio Cobert. Deuda

Ratio Cobert. Deuda

Ratio Circulant

e

Ratio Circulant

e

E

CAPM local

CAPM local

WACC local

WACC local

CAPM globalCAPM global

WACC globalWACC global

Est. de Resultados



d

Ratios de Solvencia


Est. de Resultados


ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

= (EBIT-Impuestos)/Ventas

• El promedio del margen neto de los últimos 5 años para la Industria fue del 4.20%

E

Est. de Resultados


ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

E


ad

Est. de Resultados


WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

= Deuda / (Deuda + Patrimonio Neto)

E


d

Est. de Resultados


WACC & CAPM

Ratios de Liquidez

= Deuda / Patrimonio Neto

E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

= Activo Corriente/ Pasivo Corriente

El promedio del Ratio circulante de los últimos 5 años para la Industria fue de 2.24 veces.

E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

El promedio del Ratio ácido de los últimos 4 meses para la Industria fue de 1.44 veces.

= (Caja y Bancos + Inversiones + Créditos por Ventas) / Pasivo Corriente

E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

= EBITDA/ Intereses

E

Est. de Resultados



ad

Ratios de Solvencia

WACC & CAPM

= EBITDA/ (Intereses + Prestamos corto plazo)

E

ledesma analisis financiero final

Business