le captial investissement au maroc2011
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capital investissement au marocTRANSCRIPT
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Etude 2011 du Capital Investissement au Maroc : pActivit, Croissance et Performance
1 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Casablanca, 6 Mars 2012
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
2 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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PERIMETRE ET RAPPEL METHODOLOGIQUE
Primtre :Lt dLtude couvre : Lensemble des fonds ayant un bureau de reprsentation au Maroc Les fonds ayant une stratgie dinvestissement dans les entreprises non ctes Les fonds ayant une priode de vie limite dans le tempsLes fonds ayant une priode de vie limite dans le temps Tous les secteurs lexception des fonds ddis limmobilier, linfrastructure et au tourisme
Mthodologie: La collecte de donnes a t ralise par une enqute mene auprs de 18 socits de gestion et
sur la base de leurs dclarations Les montants des fonds levs comprennent uniquement la part ddie au Maroc Seuls les investissements dans les entreprises marocaines ont t pris en compte Seuls les investissements dans les entreprises marocaines ont t pris en compte Les TRI correspondent aux TRI bruts par sortie communiqus par les fonds
3 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
4 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
En 2011, la croissance de l'conomie ralentit aprs un rebond important en 2010
Evolution de la croissance relle du PIB[%, 2009-2011] En 2010, la croissance mondiale relle du PIB se
Commentaires
redresse et redevient positive (5%) Les pays mergents et en voie de dveloppement
enregistrent un rebond important (3% 7%)
En 2011, les croissances sont globalement en baisse par 6
8 7,3%6,2%
3 8%
5,2% 4,9% 4,6% , g prapport 2010 et infrieures aux chiffres enregistrs entre 2004 et 2007 En Europe, la croissance baisse et atteint 1,6% Au niveau des pays mergents, la croissance recule
6 2% 0
2
42,8%
1,6%2,0%
3,8% 3,7%
09 10 1109 10 1109 10 11
09 10 11
6,2%
La croissance reste faible, au niveau des pays dvelopps et notamment de l'Europe cause : D'une situation financire fragile et affaiblie
- 4
- 2
-4,2%
-0,7%09 10 11p09 10 1109 10 11
Du taux de chmage Des perspectives des finances publiques Des perspectives du secteur financier
- 6Europe (UE) Pays
mergents*Monde Maroc**
5 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Source donnes : Fond Montaire International * et en voie de dveloppement (liste dtaille en annexe)
Analyses : FMI, Banque Mondiale, HSBC** donnes estimes en 2011
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Les incertitudes psent sur les prvisions modres de croissance conomique pour 2012 et 2013
Historique et prvisions de croissance relle du PIB[%, 2000-2013p*] Pour 2012, la majorit des pays
Commentaires
6
8
10
6,2% Paysmergents**
5,9%
4 9%5,4%
dvelopps s'oriente vers des mesures d'austrit
Au niveau des pays mergents, un risque est identifi par les
2
4
4,6%
3,8%
1 6%
mergentsMaroc***Monde
Europe (UE)
4,9%
3,9%
4,6%
3,3%
q pprincipales instances financires mondiales et porte sur une monte inflationniste lie une croissance trs forte
- 4
- 2
01,6% p ( )1,2%
-0,1% Une large incertitude persiste
galement sur la capacit de la zone euro solutionner ses problmes
- 6
4
1009080706050403020100 13p*12p*11
Les prvisions sont par
6 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
** et en voie de dveloppementconsquent baissires
Source donnes : Fond Montaire International Analyses : FMI, Banque Mondiale, HSBC*** donnes estimes en 2011
* prvisionnel
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Une anne 2011, trs difficile pour les marchs financiers
1er plan de sauvetage de la Grce
2 eme plan de sauvetage de la Grce
Printemps arabe
Sisme au japon
Dbut de la crise grecque220
Indice MSCI Large + Mid cap
160
200
140
Pays emergents
Monde
180
80
120
Maroc100
Europe
0
100
2009 2010 2011
115110105100 100
Maroc
9590
100
0
100
85Attentat de Marrakech
Mouvement du 20 fvrier
7 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
0
Source: MSCI
2009 2010 2011
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Rtrospective des marchs financiers en 2011
Aprs une relle redynamisation des marchs financiers en 2010, l'anne 2011 est marque par un fort repli des indices boursiers en particulier partir du mois de mai
La confiance des investisseurs est faible et s'explique notamment par deux facteurs :L t d' ll h t Le spectre d'une nouvelle rechute
La peur de l'clatement de la zone euro (do un impact plus marqu sur le CAC 40)
En consquence, les marchs financiers se sont orients trs largement vers des valeurs refuge comme l'or ou les obligations d'tat au dtriment des marchs d'actionsg
La bourse casablancaise enregistre un repli sur toute l'anne. Plusieurs facteurs sont lorigine de cette situation : Incertitude persistante au niveau de l'conomie mondiale Crises multiples au Moyen Orient et le risque de contagion au niveau du MarocCrises multiples au Moyen Orient et le risque de contagion au niveau du Maroc Impact de l'attentat de Marrakech sur le secteur du tourisme Incertitude sur l'impact de la refonte constitutionnelle Incertitude sur l'impact des lections parlementaires
8 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Le capital investissement dans le monde
Des leves de fonds en forte chute en 2009 et 2010 [Monde]
Reprise des oprations d'investissementavec le rebond conomique de 2010 [Monde]
[Mds USD, 2000-2010] [Mds USD, 2000-2010]
666653
541
665698
296348
297228208
101141
220253
180
71
186
297246
141111
6899
03020100 06 1009080704 05
7168
04 0503 0907 1006 0801 0200
9 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Source: Preqin, Dealogic
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Forte reprise des oprations de sortie en 2009
Evolution des oprations de sortie [Dsinvestissement] dans le monde* [Mds USD, 2000-2010]
81
355 350
400
81
5858
3635
232232257
169 200
250
300 3635
2013
4
72
151169
654352
82 100
150 Q410Q310Q210Q110Q409Q309Q209Q109
43
0
50
0706050403020100 0908 10
10 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Source: Preqin, Dealogic*Hors faillites
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Tableau de bord de l'conomie marocaine
PIB & croissance relle du PIB Inflation Taux de chmage[Mds MAD, %, 2007-2012e*] [%, 2007-2011] [%, 2007-2011]
Slection d'indicateurs
4,1%
7934,6%
764
3,7%
732
4,8%
689
5,6%615
1.000 845
5002%2%
1%
4%
3%8,9%9,1%9,1%9,6%9,8%
Consommation des mnages Investissement Direct Etranger
02011e2010
,
200920082007
2,7%
2012e 20112010200920082007 20112010200920082007
Croissance du PIBPIB
Climat des affairesg g
360
+7%
467438418400
[M MAD, 2007-2011e] [Mds MAD, 2007-2011e*]
21
322528
38 -35%
Indice de confiance de l'activit de l'entreprise [ODE]
43 4967
5652535552360
2011e2010200920082007
21
467
2011e2010200920082007 T4-11T3-11T2-11T1-11T4-10T3-10T2-10T1-10
11 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Source: Haut commissariat au Plan, MEF, OC2011e* : chiffre estim sur la base des 3 premiers trimestres de 20112012e*: PIB nominal estim sur la base du TCAM 07-11, croissance relle estime par le HCP
Extrapol (base 07-10)IDE (total)IDE lis une privatisation
Dpense de conso. finale des mnages
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
12 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION
A fin 2011, on dnombre 19 socits de gestion.
192011
16
19
2009
2010
16
16
2008
2009
132007
Lanne 2011 n a pas vu de nouvelle cration. La socit Amundi a t reprise par Abraaj Capital L ff tif d it d ti t d 5 d t 3 5 l ff tif ti
13 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Les effectifs moyens des socits de gestion sont de 5 personnes dont 3,5 pour les effectifs mtier
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CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION
Rpartition des capitaux
8%
2%5%
55%
Institutions financires
Compagnies d'assurance
Equipes de gestion
Autres
3%
26%Autres
Caisses de dpt
Personnes physiques
Autres = Fonds de fonds + holding priv + organismes gouvernementauxPrimtre 18 SG hors PEI
3%
Conformment la tendance internationale, on constate que la part des quipes de gestion progresse : 23 % fin 2010 26 % fin 2011
Par ailleurs on note un recul de la part des institutions financires et un dveloppement de la part des
14 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Par ailleurs, on note un recul de la part des institutions financires et un dveloppement de la part des personnes physiques
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CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION
Organisation des comits dinvestissement et type de gestion
28%
Comits avec
44%
Comits avec certains investisseurs
Comits avec la prsence
28%
Discrtionnairesystmatique des investisseursComits internes uniquement 72%
Non discrtionnaire
28%
A fin 2011
La gestion discrtionnaire correspond un mode dorganisation par comits dinvestissement internes uniquement. La dcision dinvestissement revient dans ce cas entirement lquipe de
ti
15 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
gestion.
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
16 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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A fi 2011 d b 34 f d
CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
A fin 2011, on dnombre 34 fonds : Rintgration de MIF (2006) Cration du fonds IDRAJ par CFG (2011) Cration de MPEF III par Maroc Invest (2011)
2 7 25 fonds
FORME JURIDIQUE DES FONDS
43% 36%50%
4% En nombre
50% 57%
20%SCA
Etrangre
SAS
S.A50% 57%
40%
1999 et antrieurs Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Depuis 2006, les formes juridiques des fonds se diversifient : SA, forme trangre pour les fonds logs hors Maroc, SAS et SCA. Aucun fonds nest encore constitu en OPCR bien que plusieurs socits
17 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
logs hors Maroc, SAS et SCA. Aucun fonds n est encore constitu en OPCR bien que plusieurs socits de gestion aient obtenu lagrment
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CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Niveau de contribution des socits mres
A fin 2011A fin 2010
15%
15%
Infrieur 10%
Entre 10 et 25%50%
21%
Infrieur 10%
Entre 10 et 25%
En nombre
55%
15%
Entre 25 et 50%
Plus de 50%
50%
14%
14% Entre 25 et 50%Plus de 50%
La part de contribution de la socit mre dans les fonds grs infrieure 10% augmente (de 50 55 %) : on note donc une augmentation de lindpendance des fonds
18 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
) g p
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CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Montants levs
3 734
2 8831 964
2 500
Montants levs par anne* Montants levs par gnration de fonds
883
Fonds marocains
Fonds transrgionaux
1 499
1 106
1 964
1 023 1 000
1 500
2 000
333
768
0234
1999 t E t 2000 t E t 2006 t
Fonds transrgionaux539 480
-
500
1 000
1999 et antrieurs
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2011
2006 2007 2008 2009 2010 2011
*A noter quelques correctifs par rapport aux tudes antrieures : rintgration de MIF, rvision la baisse des parts estimes pour le Maroc par certains fonds transrgionaux
En 2011, la collecte de fonds (nouveaux fonds et nouveaux closing) slve 480 MMAD en recul versus 2010 A fin 2011 en cumul global, le total des fonds levs slve prs de 8 milliards mais les fonds rellement encore disponibles* slvent 3.9 milliards de MAD
19 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
p
*aprs retrait des montants levs par les fonds en dsinvestissement et retrait des investissements raliss par les fonds en phase dinvestissement
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CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Localisation gographique des fonds
En valeur
6% 4%
49%
6%
26%
6%6%5%4%
FRANCE
Espagne
100%
52%
Espagne
ECOSSE
Luxembourg
MAURICE
MAROC45% 52%
1999 et antrieurs Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
MAROC
JERSEY
Prs de la moiti des fonds sont logs ltranger avec une dominante pour Maurice suivi de
20 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Prs de la moiti des fonds sont logs l tranger avec une dominante pour Maurice suivi de lEcosse, du Luxembourg, de lEspagne et de la France
-
CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Type de fonds : gnraliste ou sectoriel
10% 16%
En valeur
16%
100%90% 84%
Sectoriel
Gnraliste
1999 et antrieurs Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Plus de 1 milliard de MAD ont t levs par des fonds sectoriels (agro-industrie NTIC sant
21 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Plus de 1 milliard de MAD ont t levs par des fonds sectoriels (agro-industrie, NTIC, sant principalement )
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CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Zones dinvestissement prioritaires
En nombre
MAROC58%
12%
Rgions du Maroc
100%86% 58%
g
Maroc
Maghreb
Afrique
14% 12%
19%
1999 et antrieurs Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Afrique
On note depuis 2006 lapparition de fonds transrgionaux vise Maghreb et Afrique et dont une
22 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
p pp g g qpart est alloue au Maroc
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CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Capitaux levs par type dinvestisseur
En valeur
4%
33%
17%
17%12%
3%11%4%
Holdings prives
Caisses de dpt
22%
33%Autres
Organismes de dveloppement internationauxInstitutions financires
37% 43%
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Institutions financires
Autres : organismes gouvernementaux locaux, personnes physiques, offices marocains, caisse de retraite, fonds de fonds, socits dinvestissement
La part des institutions financires (y compris les compagnies dassurance) et celle des organismes
23 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
La part des institutions financires (y compris les compagnies d assurance) et celle des organismes de dveloppement a fortement progress depuis 2006 et reprsentent plus des 2/3 des investisseurs
-
CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Capitaux levs par nationalit des investisseurs
En valeur
30%44% UE
69%45%
Maroc
Autres
1%10%
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
pays
Les investisseurs trangers reprsentent plus de 50% des fonds levs parmi lesquels lUnion Europenne en tte et dautres pays tels que le Koweit les E A U lArabie Saoudite les USA des pays
24 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Europenne en tte et d autres pays tels que le Koweit, les E.A.U, l Arabie Saoudite, les USA, des pays de zone MENA
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
25 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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INVESTISSEMENTS
Evolution des montants investis et rinvestis
Montants rinvestis en MMAD665
Montants investis (total)
50
80 547
432
665
344
- 2 2 3 6 10
11 5
10
35
42
159 146 204
95 49
259 275
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20112000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Les investissements de 2011 reprsentent 344 MMAD en lger recul vs 2010 : on dnombre 16 actes dinvestissement et 7 rinvestissements. Le total des investissements fin 2011 slve 3.3
26 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
milliards de MAD
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INVESTISSEMENTS
6 6 4% 12%6% 9%En nombre En valeur
Stade de dveloppement des entreprises investies
4 4 2 1
5 2
6
Amorage
Transmission
Retournement
Risque
88%69%
4%12%
Amorage
Transmission
Retournement
Risque11 10
2010 2011
Risque
Dveloppement
2011 2010
Risque
Dveloppement
22%21%
8%9% 4%
Amorage
Ri
En valeur
69% 64%
Risque
Retournement
Transmission
Dveloppement
Depuis 2010, on constate un fort dveloppement des actes dinvestissement en stade amorage et
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
27 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
p , pp grisque. En valeur, les oprations en stade dveloppement restent prpondrantes
-
INVESTISSEMENTS
Construction BTP Par gnration
Secteurs dactivit
13%
12%
11%
12%
3%8%
23% Industrie chimique
Primaire
Industrie automobile
En valeur
33%
25%
9%
11%
27%Industrie agroalimentaireServices
Distribution et Ngoce
S i
2010/2011En valeur
5%
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Autres industries
TIC
26%
25%45%
Services
Construction BTP
Industrie li t i
10%3%4%
22%
13%
8%
12%
21% agroalimentaireIndustrie chimique
Primaire
8% 10%%
2010 2011
Industrie automobile
Un dveloppement plus marqu des investissements est constat dans les secteurs S i C t ti BTP t i d t i li t i
28 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Services, Construction BTP et industrie agro-alimentaire
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INVESTISSEMENTS
Zones gographiques des entreprises investies
10%
En valeur
13%
19%
7%
13%6%10%
Tanger-Ttouan
74%58%
Tanger-Ttouan
Rabat-Sal-Zemmour-Zaer
Fs-Boulemane
Autres rgions
Grand Casablanca
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Grand Casablanca
Depuis 2006, on observe une diversification accrue des investissements en terme de zones hi ti li R b t S l T F lO i t l
29 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
gographiques en particulier vers Rabat-Sal,Tanger, Fs, lOriental
-
INVESTISSEMENTS
Rpartition des entreprises par mthode dinvestissement
En valeur
22% 27%
78% 73%
FP/QFP
FP
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Les investissements en apport en fonds propres restent largement majoritaires
30 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
pp p p g j
-
INVESTISSEMENTS
Rpartition des entreprises par taille de transaction et par tranche de capital acquis
En nombre
21%
19%
12%
6%
16%
plus de 50
40 50En nombre
54%
31%
27%30 40
20 30
10 20
0 10 59,0%
44%
9,8%1%
Infrieur 5%31%
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
0 10
11%19,7%
19%
,
Entre 5% et 34%
Entre 34% et 50%
Entre 50% et 67%
Plus de 67%
3,3%
25%8,2%
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011
Les transactions de plus de 50 millions sont en forte augmentation . Les prises de participations j it i ti t d (36 % l f d d d i ti )
31 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
majoritaires continuent de progresser (36 % pour les fonds de deuxime gnration)
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
32 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
DESINVESTISSEMENTS
Evolution des dsinvestissements
Montants des dsinvestissements
575
174
68
169
268 270
7 -68
35
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Les deux dernires annes ont enregistr des dsinvestissements importants (plus de 500 MMAD) en raison de larrive chance des fonds de premire gnration.L t t l d d i ti t fi 2011 tt i t 1 6 illi d d MAD
33 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Le total des dsinvestissements fin 2011 atteint 1,6 milliards de MAD
-
DESINVESTISSEMENTS
Rpartition par mode de sortie
20% Management27%
2%Management
En nombre En valeur
27%
9%50%
36%Cession des titres ctsIndustriels
6%76%
27%
Cession des titres ctsIndustriels
9%
18%
10%
27%
20%
Socits de capital investissementRemboursements
Comptabilisation et 4%6%
4%
57%
20%
Socits de capital investissementRemboursements
Comptabilisation et
2010 2011
ppertes
2010 2011
ppertes
Lanne 2011 a t marque par 10 actes de dsinvestissements avec des IPO importantes en valeur sur JetAlu et S2M
34 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
valeur sur JetAlu et S2M
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
35 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
PERFORMANCE
TRI moyen pondr global par stade de dveloppement
28%
20%
2%
Amorage / Risque Dveloppement Transmission
Sur lensemble des sorties fin 2011, le TRI moyen pondr global slve 20%.
Remarque : Les TRI avec participations rsiduelles et les TRI lis des participations infrieures 1 an
36 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
ne sont pas pris en compte;
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PERFORMANCE
Dispersion du TRI moyen (non pondr) par quartile
42%
9%
18%
9%
Quartile 1 Quartile 2 Quartile 3 Quartile 4
-13%TRI Moyen = 20 % Mdiane = 12 %
L ti l l i (4 til ) li t f d 42%
37 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Les sorties les plus russies (4 me quartile) ralisent une performance moyenne de 42%
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
38 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
Evolution du chiffres daffaires des entreprises investies
55%TCAM* 18,76%* Taux de croissance annuel moyen
19%
* Taux de croissance annuel moyen
-2%
Amorage/Risque Dveloppement Transmission
Les entreprises en stade damorage et de cration prsentent les plus forts taux de croissance du CA. En moyenne sur les entreprises investies, le taux de croissance du chiffre daffaires est de 19%
39 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
soit en recul vs ltude 2010 (26%)
-
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
Croissance du chiffre daffaires par secteur
45%
31%
19%17%
4%6%
Autres industries Construction BTP Distribution et NgoceIndustrie agroalimentaire Services TIC
Les secteurs o la croissance est la plus forte sont : la construction BTP, lindustrie agro-li t i t l TIC
40 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
alimentaire et les TIC
-
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
Evolution des effectifs des entreprises investies
25%Evolution annuelle des effectifs des entreprises investies entre 2005 et 2011
par stade d'investissement
10%
TCAM = 11 %
6%
Amorage / Risque Dveloppement TransmissionAmorage / Risque Dveloppement Transmission
En moyenne, la croissance des effectifs est de 11% en recul par rapport 2010 (15%)
41 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
Evolution de la RSE des entreprisesEvolution de la RSE des entreprises
51%60%
Existence dun plan annuel de formation
16%20%
40%Au moment de la prise de participationA la date daujourdhui
45%
40%
50%
Existence d'une GPEC
Au moment de l i d
80%
Existence d'une charte d'thique et de valeurs au sein de
l'entreprise
Au moment de
0%
12%10%
20%
30%la prise de participationA la date daujourdhui 27%
58%
20%
40%
60%Au moment de la prise de participationA la date daujourdhui
0% 0%
43%50%
Existence d'un plan d'actions pour la protection de l'environnement
Existence dactions engageant lentreprise sur le plan socital
(actions associatives pour la lutte contre l t l l h bti l i
17%
43%
20%
30%
40%
50%
Au moment de la prise de participationA la date daujourdhui
41%40%
60%
la pauvret, lanalphabtisme, emploi local...)
Au moment de la prise de participation
42 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
0%
10%d aujourd hui 13%
0%
20% A la date daujourdhui
-
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
E l i d d d
150%
La socit est-elle audite Existence des comits de suivi de lactivit (comit de pilotage, comit
d' dit it d ti )
Evolution du mode de gouvernance
50%
100%Au moment de la prise de participationA la date daujourdhui
50%
100%
d'audit, comit de gestion)
Au moment de la prise de participationA la date
0%
j
0%
A la date daujourdhui
150%
Existence doutils de reporting Existence dindicateurs de performance (tdb)
50%
100%
150%
Au moment de la prise de participationA la date d j dh i
50%
100%
performance (tdb)
Au moment de la prise de participationA la date
0%
50% daujourdhui
0%
A la date daujourdhui
Existence de politique de dfinition et suivi des budgets
100%
150%
et suivi des budgets
Au moment de la prise de participationA l d t
Limpact sur la gouvernance est trs lev : la quasi totalit des entreprises investies
43 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
0%
50% A la date daujourdhui
sont des niveaux proches de 100%
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
44 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
PREVISIONS
Quels seront vos 3 principaux challenges en 2012?
Quand avez-vous planifi la leve dun nouveau fonds ?challenges en 2012? d un nouveau fonds ?
35%
18%
Manager des entreprises sous performantesLever des fonds
18%
5%
18%
S1 2012
S2 2012
18% Rechercher des sorties
Investir dans de 36%
23%
5% S 0
S1 2013
S2 2013
Pas planifi
29% nouvelles entreprises
45 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
PREVISIONS
Quand avez-vous planifi la sortie de la majorit de vos entreprises en portefeuille ?
Sur quels aspects le contexte gnral au Maghreb pourrait-il impacter votre activit j p p g p pcourt terme ?
5%
14%S1 2012
S2 201230%
15%
Leve de fonds
Rentabilit des entreprises en
14%
14%
52%
S2 2012
S1 2013
S2 2013
Pas planifi20%20%
15% portefeuilleOpportunits de sorties
Nouveaux investissements14%
Evaluation des entreprises en portefeuille
46 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
PREVISIONS
Pour les fonds transrgionaux, quels sont les pays ll i ti l l t ?o vous allez investir plus ou galement ?
12%
24%8%
12%
Algrie
Maroc
32%
24%
Tunisie
Egypte
Afrique noire
47 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
-
PREVISIONS
Dans quels secteurs pensez-vous investir plus ou Dans quelles rgions pensez vous investir galement dans les 5 prochaines annes? plus ou galement dans les 5 prochaines annes ?
Agroalimentaire
15%7%
7%
3% Sant
Services
Nouvelles technologies
Bi d
19%8%
8%Casa
Rabat
10%
10%
8%
6%
7%Biens de conso
Automobile
Distribution
Energie
15%
13%
11%Tanger
Marrakech
Agadir
O jd
9%8%
8%
8% Energie
Transport et logistique
BTP
Tlcommunications
13%13%
13% Oujda
Fs
Laayoune
Tourisme immobilier
48 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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EN SYNTHESE
Chiffres cls Nombre de fonds : 34 grs par 17 socits de gestionNombre de fonds : 34 grs par 17 socits de gestion Fonds levs fin 2011 en cumul : 8 milliards de MAD Fonds disponibles : 3.9 milliards de MAD Investissements : 3.3 milliards de MAD Collecte de fonds et investissements rduits en 2011 vs 2010Collecte de fonds et investissements rduits en 2011 vs 2010 Dsinvestissements en cumul : 1.6 milliards MAD TRI moyen par sortie : 20 % Nombre de socits investies : 135 entreprises (15 coinvesties) Nombre de socits dsinvesties : 45 entreprises p Sorties importantes en 2010/2011 en particulier des IPO
Tendances Elargissement sectoriel et rgional des actes dinvestissement g g Dveloppement des investissements en phase amorage/risque Fort engagement des fonds dinvestissement dans laccompagnement des entreprises
investies do une volution remarquable en matire conomique, sociale et environnementale Des projets de nouveaux fonds en 2012 pour la moiti des socits de gestionp j p g
49 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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SommairePrimtre et rappel mthodologique
Environnement conomique et financier
Caractristiques des socits de gestion
Caractristiques des fonds
Investissements
Dsinvestissements
Performance
Impact conomique et social
Prvisions
Annexes
50 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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ANNEXE 1Liste des socits de gestion et fonds pris en compte dans ltude
ABRAAJ Al Kantara LP***
ALMAMED MassinissaMassinissa LuxembourgATLAMED AM Invest Morocco**
Agram InvestATTIJARI INVEST Igrane**
Moroccan Infrastructure Fund**
AUREOS CAPITAL Aureos Africa FundAfrica Health FundAZUR PARTNERS Nebetou Fund
A C it l Atl ti **CDG CAPITAL PRIVATE EQUITY
Accs Capital Atlantique**Fonds Sindibad**Cap Mezzanine
CAPITAL INVEST Capital Morocco**Capital North Africa Venture FundCFG CAPITAL CFG Dveloppement**CFG CAPITAL CFG Dveloppement**
IDRAJDAYAM SA Fonds DayamFIROGEST FIROHOLDAGRO SA Targa
MPEF I et Afric Invest I**MAROC INVEST
MPEF I et Afric Invest I**MPEF II **et Afric Invest IIMPEF III
MITC CAPITAL Maroc Numeric FundPRIVATEEQUITYINITIATIVESPEI*RIVA Y GARCIA Mediterrania
* Fonds non encore levs** Fonds en phase de dsinvestissement*** Les donnes du fonds KantaraMaroc gr par Amundi en France
RIVA Y GARCIA Mediterrania
UPLINE INVESTMENTS
Upline Technologies**Upline Investment FundFond Moussahama I **et IIOCP Innovation Fund for Agriculture (OIFFA)
VALORIS*
51 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
Maroc gr par Amundi en France ont t maintenues dans ltude
VALORISVIVERIS ISTITHMAR Altermed Maghreb
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ANNEXE 2
Membres de la catgorie "pays mergents et en voie de dveloppement" selon le FMI
Cette catgorie est compose de 150 pays :
Republic of Afghanistan, Albania, Algeria, Angola, Antigua and Barbuda, Argentina, Armenia, Azerbaijan, The Bahamas,Bahrain, Bangladesh, Barbados, Belarus, Belize, Benin, Bhutan, Bolivia, Bosnia and Herzegovina, Botswana, Brazil, BruneiDarussalam, Bulgaria, Burkina Faso, Burundi, Cambodia, Cameroon, Cape Verde, Central African Republic, Chad, Chile,China, Colombia, Comoros, Democratic Republic of Congo, Republic of Congo, Costa Rica, Cte d'Ivoire, Croatia, Djibouti,, , , p g , p g , , , , j ,Dominica, Dominican Republic, Ecuador, Egypt, El Salvador, Equatorial Guinea, Eritrea, Ethiopia, Fiji, Gabon, The Gambia,Georgia, Ghana, Grenada, Guatemala, Guinea, Guinea-Bissau, Guyana, Haiti, Honduras, Hungary, India, Indonesia,Islamic Republic of Iran, Iraq, Jamaica, Jordan, Kazakhstan, Kenya, Kiribati, Kosovo, Kuwait, Kyrgyz Republic, LaoPeople's Democratic Republic, Latvia, Lebanon, Lesotho, Liberia, Libya, Lithuania, Former Yugoslav Republic ofMacedonia Madagascar Malawi Malaysia Maldives Mali Mauritania Mauritius Mexico Moldova Mongolia MontenegroMacedonia, Madagascar, Malawi, Malaysia, Maldives, Mali, Mauritania, Mauritius, Mexico, Moldova, Mongolia, Montenegro,Morocco, Mozambique, Myanmar, Namibia, Nepal, Nicaragua, Niger, Nigeria, Oman, Pakistan, Panama, Papua NewGuinea, Paraguay, Peru, Philippines, Poland, Qatar, Romania, Russia, Rwanda, Samoa, So Tom and Prncipe, SaudiArabia, Senegal, Serbia, Seychelles, Sierra Leone, Solomon Islands, South Africa, Sri Lanka, St. Kitts and Nevis, St. Lucia,St. Vincent and the Grenadines, Sudan, Suriname, Swaziland, Syrian Arab Republic, Tajikistan, Tanzania, Thailand,
fDemocratic Republic of Timor-Leste, Togo, Tonga, Trinidad and Tobago, Tunisia, Turkey, Turkmenistan, Tuvalu, Uganda,Ukraine, United Arab Emirates, Uruguay, Uzbekistan, Vanuatu, Venezuela, Vietnam, Republic of Yemen, Zambia, andZimbabwe.
52 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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ANNEXE 3
Composition des indices MSCI mesurant la performance des marchs boursiers
BRAZIL CHILE CHINA
INDIA INDONESIA KOREA
PHILIPPINES POLAND RUSSIA
Composition de l'indice pays Emergent
AUSTRIA BELGIUM DENMARK
GREECE IRELAND ISRAEL
PORTUGAL SPAIN SWEDEN
Composition de l'indice Europe
CHINA COLOMBIA CZECH REPUBLIC EGYPT HUNGARY
KOREA MALAYSIA MEXICO MOROCCO PERU
RUSSIA SOUTH AFRICA TAIWAN THAILAND TURKEY
DENMARK FINLAND FRANCE GERMANY
ISRAEL ITALY NETHERLANDS NORWAY
SWEDEN SWITZERLAND UNITED KINGDOM
Composition de l'indice Monde
AUSTRALIA AUSTRIA BELGIUM
HONG KONG IRELAND, ISRAEL
SINGAPORE SPAIN SWEDEN
BRAZIL CHILE CHINA
INDIA INDONESIA KOREA
PHILIPPINES POLAND RUSSIA
24 pays dvelopps 21 pays en voie de dv.
CANADA, DENMARK FINLAND FRANCE GERMANY, GREECE
ITALY JAPAN, NETHERLANDS NEW ZEALAND NORWAY PORTUGAL
SWITZERLAND THE UNITED KINGDOM USA
COLOMBIA CZECH REPUBLIC EGYPT HUNGARY
MALAYSIA MEXICO MOROCCO PERU
SOUTH AFRICA TAIWAN THAILAND TURKEY
53 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs
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ANNEXE 4
ASSOCIATION MAROCAINE DES INVESTISSEURS EN CAPITAL
Cre en 2000, lAMIC a pour vocation de fdrer,
FIDAROC GRANT THORNTON
Le cabinet appartient au rseau Grant ThorntonInternational :p
reprsenter et promouvoir la profession du CapitalInvestissement auprs des investisseursinstitutionnels, des entrepreneurs et des pouvoirspublics.
Un des leaders mondiaux du conseil et de laudit Grant Thornton International rassemble plus de27 000 collaborateurs rpartis dans prs de 120 pays Grant Thornton France est le partenaire officiel pourlt d d ti it d t f i d C it l
LAMIC sest donne pour mission principale derenforcer la comptitivit de lindustrie du CapitalInvestissement au Maroc et linternational travers :
ltude dactivit des acteurs franais du CapitalInvestissement.
Fidaroc Grant Thornton opre dans les activitssuivantes :
Une communication efficace et pdagogique surlindustrie du Capital Investissement La ralisation dtudes et enqutes fiables sur ltatdu Capital Investissement au Maroc
suivantes : Audit - Commissariat aux comptes Evaluation des socits et audits dacquisition et decession (due diligence) Conseil en performance, organisation et systmep
La participation active aux dbats relatifs toutprojet de texte rglementant lactivit du secteur La mise en place dune charte rgissant lactivit deCapital Investissement veillant au respect de lad t l i
dinformation Ralisation dtudes sectorielles et de benchmark Accompagnement de projets de labellisation(catgorisation douane et label Responsabilit Socialed lE t i )dontologie
Lapport dun service dappui aux membres sur lesaspects rglementaires relatifs la profession Le dveloppement dun programme de formation dequalit sur tous les aspects du mtier dinvestisseurs
de lEntreprise) Formation en management et gestion financire Business Risk Services (management desrisques, cartographie des risques) Accompagnement des socits en matire dadoption
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qualit sur tous les aspects du mtier d investisseursen capital
Accompagnement des socits en matire d adoptiondes normes IFRS.