la globalizacion de los mercados financieros
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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE AUDITORÍA
PLAN FIN DE SEMANA
LIC. EBER A. VELÁSQUEZ M.
LA GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
FINANZAS III
GRUPO NO. 03
DÉCIMO SEMESTRE
EDIFICIO “S-3”, SALÓN “307”
GUATEMALA 03 OCTUBRE DEL AÑO 2015
LISTADO DE INTEGRANTES
FINANZAS III
GRUPO NO. 03
EDIFICIO “S-3”, SALÓN “307”
NO. CARNÉ NOMBRES Y APELLIDOS
“ID Y ENSEÑAD A TODOS”
INDICE
Contenido Página
INTRODUCCIÓN.....................................................................................................v
1 200913150 Manuel Alexander Orellana González
2 201010894 Cindy Guisela Morataya Bolaños
3 201012811 Cristian Ricardo Diéguez Quisquinay
4 201111314 César Eliseo Isaay Tubac
5 201111336 Kevin Alfredo García Palencia
6 201111356 Adán Alexander Trinidad Aguilar
7 201111589 Jessica Liliana Calderón Galicia
8 201111677 Deyviss Rafael Rojas
9 201111891 Jackeline Susana González Monroy
1. LA GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.........................1
1.1. Definición....................................................................................................1
1.2. Globalización...............................................................................................3
1.3. Mercados Financieros.................................................................................5
1.3.1. Definiciones y Antecedentes................................................................5
1.3.2. Características......................................................................................8
1.3.3. Funciones.............................................................................................9
1.3.4. Componentes.....................................................................................10
1.3.5. Tipos de Mercados Financieros..........................................................11
1.3.6. Los intermediarios de inversión..........................................................13
1.3.7. Los intermediarios de mercado..........................................................13
1.3.8. Órganos Supervisores........................................................................13
1.3.9. Antecedentes......................................................................................14
1.3.10. Estructura..........................................................................................14
1.3.11. Autoridades.........................................................................................14
1.3.12. Marco Legal de las Finanzas..............................................................15
1.4. Mercado Financiero Externo.....................................................................17
1.5. Mercados Derivados.................................................................................20
1.5.1. Antecedentes Históricos....................................................................20
1.5.2. Definiciones y Conceptos de Mercados Derivados............................21
1.5.3. Aspectos Generales...........................................................................23
1.5.4. Como se aplica en el ambiente Internacional.....................................24
1.5.5. Como se aplica en el ambiente Nacional..........................................24
1.6. Instrumentos Derivados............................................................................25
1.6.1. Características De Los Instrumentos Derivados Financieros.............26
1.6.2. Tipos de Instrumentos Derivados.......................................................26
1.6.2.1. Forwards......................................................................................27
1.6.2.1.1. Objetivo..............................................................................................27
1.6.2.1.2. Ventajas.............................................................................................27
1.6.2.1.3. Funciones...........................................................................................27
1.6.2.2. Futuros.........................................................................................27
1.6.2.2.1. Objetivos............................................................................................28
1.6.2.2.2. Características...................................................................................28
1.6.2.3. Swaps..........................................................................................28
1.6.3. Opciones............................................................................................29
1.6.4. Participantes.......................................................................................29
1.6.5. Tipos de Opciones..............................................................................30
CONCLUSIONES..................................................................................................31
RECOMENDACIONES..........................................................................................33
BIBLIOGRAFÍA.....................................................................................................35
EGRAFÍA...............................................................................................................36
INTRODUCCIÓN
Se denomina globalización a la interdependencia económica creciente del
conjunto de países del mundo, provocada por el aumento del volumen y la
variedad de las transacciones transfronterizas de bienes y servicios, así como de
los flujos internacionales de capitales, al tiempo que se produce una difusión
acelerada y generalizada de la tecnología y la cultura. Comenzó con la Tercera
Revolución Industrial. Se origina al acabar la II Guerra Mundial y cobra fuerza a
causa de la crisis que experimenta el capitalismo de la época.
Es importante analizar la globalización ya que presenta consecuencias diversas y
es relevante estudiar si estas son positivas o negativas. Por un lado, podemos
entender nuestra situación actual, como por ejemplo cómo nos afecta la crisis
económica mundial, la crisis de los alimentos, etc. Por otra parte, se observan
ventajas evidentes como lo son la rapidez en el crecimiento, mejores niveles de
vida y nuevas y mejores oportunidades para nosotros
El mercado financiero es el lugar, mecanismo o sistema electrónico donde se
negocian los activos, productos e instrumentos financieros o se ponen en contacto
los demandantes y los oferentes del activo y es donde se fija un precio público de
los activos por la confluencia de la oferta y la demanda. En el presente trabajo
detallaremos dentro de los mercados financieros la división que existe entre los
mercados financieros internos también conocidos como nacionales y los mercados
financieros externos los cuales son internacionales.
A partir de 1972 comenzaron a desarrollarse de manera importante los
instrumentos derivados financieros, cuyos activos de referencia son títulos
representativos de capital o de deuda, índices, tasas y otros instrumentos
financieros. Los principales derivados financieros son: Futuros y Opciones.
v
vi
1. LA GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
1.1. Definición
Las últimas décadas han sido testigo de un crecimiento espectacular de los
mercados financieros en el mundo debido a la desintermediación producida en las
finanzas, a la aparición de nuevos instrumentos financieros y al avance
tecnológico que ha permitido conectar los mercados entre sí a través de unos
sistemas avanzados de informática y telecomunicaciones.
Hoy se identifican bancas, casas de bolsas y banqueros de inversión de distinta
nacionalidad cuyas acciones se centran en el ámbito internacional, promocionando
así el llamado proceso de globalización de los mercados financieros. Actualmente
se distinguen diferentes centros financieros principales que destacan en mercado
financiero global como por ejemplo Nueva York, Chicago o Londres, pero también
mercados bien conocidos como Zúrich, Frankfurt, Singapur o Hong-Kong han
logrado niveles de desarrollo notables.
Aunque el proceso de apertura de las economías a unas relaciones más
liberalizadas ha sido lente por ejemplo, a finales de los años sesenta muchos
países todavía tenían establecidas barreas a la libre circulación de capital como
controles directos, limitaciones a la propiedad extranjera de capital o restricciones
a las actividades de los establecimientos financieras - hoy en día contamos con
una creciente integración de los diversos mercados financieros domésticos en un
único mercado financiero internacional. Este proceso conlleva unos efectos muy
positivos para las empresas y accionistas en todo el mundo.
La globalización del mercado financiero permite a los inversores de cualquier país
no restringirse a las posibilidades en los mercados del territorio nacional, sino que
se pueden colocar su capital en los distintos plazos del mundo, aprovechando así
opciones prometedoras al nivel internacional y diversificando el riesgo al máximo.
1
Las empresas por su parte pueden captar recursos a costes menores de los que
obtendrían en sus mercados locales y beneficiarse de economías de escala
mayores. Es decir, como consecuencia de la incipiente interconexión de los
mercados financieros se incrementa la eficiencia de todas las operaciones al
reducirse los costes de intermediación y al incrementar las alternativas de
protección contra riesgos relacionados con el tipo de cambio o el tipo de interés. A
la vez se consigue una mejor aplicación de los recursos a escala mundial, un
estímulo al crecimiento de las economías y un aumento de la transparencia con
una mayor publicación de datos económicos y financieros.
Como problema o riesgo de dicha globalización financiera se puede mencionar el
denominado "efecto contagio" que se puede mostrar cuando surge una crisis en
alguna zona económica, porque automáticamente se ven sacudidas los demás
mercados financieros.
La globalización de los mercados financieros ha tenido lugar gracias a diferentes
factores y sucesos. Entre ellos destacan:
El fin de la guerra fría, la unificación alemana, la apertura de Europa del
Este y avances en América Latina han abierto nuevas posibilidades para el
desarrollo económico y una creciente interdependencia de las economías
nacionales.
El incremento del comercio internacional y los procesos de integración
regional (UE, Mercosur).
La innovación tecnológica de la informática y las telecomunicaciones, que
ha posibilitado disponer de información al instante a través de
computadoras y comprar o vender valores "sin que sea necesario un lugar
físico para ello."
La eliminación de los controles cambiarios y de los obstáculos a los flujos
de capitales
Liberalización/desregulación de los mercados financieros
2
Aparición de nuevos productos financieros como los opciones o swaps
El interés de los accionistas de diversificar sus riesgos y de obtener una
mayor rentabilidad por su inversión
La cooperación entre autoridades y organismos nacionales para
estandarizar la información financiera de emisoras o para establecer
normas para la custodia y administración de valores.
1.2. Globalización
La globalización algunas veces se la relaciona equívocamente como producto de
los organismos internacionales públicos como OMC, FMI y BM, sin embargo, la
globalización es un proceso autónomo y un orden espontáneo ajeno a la dirección
de tales organismos públicos, y que depende más bien del crecimiento económico,
el avance tecnológico y la conectividad humana (transporte y telecomunicaciones).
Asombrosamente, tratándose de un término de uso tan extendido como la
globalización, al parecer no existe una definición exacta y ampliamente aceptada.
De hecho, la variedad de significados que se le atribuye parece ir en aumento, en
lugar de disminuir con el paso del tiempo, adquiriendo connotaciones culturales,
políticas y de otros tipos además de la económica.
Para tener una un mejor enfoque del término globalización, citaremos algunas
definiciones de diferentes páginas.
Se denomina globalización: “al proceso, cultural, económico y de información, que
tuvo lugar hacia finales del siglo pasado y comienzos de este, en el cual los
importantes avances que se dieron en materia de ciencia y tecnología y aplicados
principalmente a los medios de comunicación masiva y el transporte, hicieron que
las fronteras entre los distintos países se hagan menos evidentes y las relaciones
entre los habitantes de estos más cercanas.”1
1Definición ABC, http://www.definicionabc.com/social/globalizacion.php
3
La globalización “es un proceso económico, tecnológico, social y cultural a escala
planetaria que consiste en la creciente comunicación e interdependencia entre los
distintos países del mundo uniendo sus mercados, sociedades y culturas, a través
de una serie de transformaciones sociales, económicas y políticas que les dan un
carácter global. La globalización es a menudo identificada como un proceso
dinámico producido principalmente por las sociedades que viven bajo el
capitalismo democrático o la democracia liberal, y que han abierto sus puertas a la
revolución informática, llegando a un nivel considerable de liberalización y
democratización en su cultura política, en su ordenamiento jurídico y económico
nacional, y en sus relaciones internacionales.”2
Es discutible relacionar la globalización con una dimensión extra-económica o
extra-tecnológica, pero en caso de abarcar cuestiones sociales mundiales (cultura,
migración, calidad de vida, etc.) en este caso se usa el término aldea global.
Guatemala y los guatemaltecos, anhelamos un estado más competitivo, productivo
y con leyes claras y vigentes que coadyuven con este proceso. Para el caso de
Guatemala, específicamente, me pregunto ¿qué hacemos los guatemaltecos y
nuestras autoridades para lograr estos objetivos sobre la Globalización que nos
entrelaza o nos hunde en sus redes según sea el caso, es decir nos deja dentro
compitiendo o fuera dependiendo de otros países?
Toda civilización dentro de su cosmovisión y en su divido momento para subsistir
ha tenido que resolver los siguientes problemas:
Creación y consumo de bienes.
Capital “Generación y Crecimiento”
Creación de Puestos de Trabajo.
Si citamos la Escuela Clásica de Adam Smith nos indica 3 elementos básicos para
la producción y su recompensa de los productos en un mercado: La tierra
(recompensada por la renta), El capital (recompensado por el interés), El trabajo
2Definición Wikipedia, https://es.wikipedia.org/wiki/Globalizaci%C3%B3n
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(recompensado por el salario). Estos tres factores clásicos siguen estando en la
ciencia económica actual, en proceso de evolución hacia una estructuración más
compleja: El factor tierra (cada vez más alterado por la intervención humana) se
considera hoy, bien como componente del capital, bien como un componente de
un factor natural más amplio (recursos naturales o capital natural).
1.3. Mercados Financieros
1.3.1. Definiciones y Antecedentes
Actualmente todas las personas que tengan capital considerable pueden invertir
en acciones a fin de obtener ganancias rápidas y sustantivas, sin embargo esas
ganancias pueden fácilmente convertirse en pérdidas hasta por el total del capital
invertido. Este es un riesgo que mucha gente estaría dispuesto a correr si de
alguna forma pudiera medir el riesgo o la probabilidad de que su inversión incurra
en ganancias. Esto es hasta el día de hoy, sin embargo toda la infraestructura de
los mercados ha ido cambiando a lo largo de los últimos siglos. Ahora todo mundo
puede invertir, pero antes solo unos cuantos podían tanto cotizar y compara títulos
de acción de una compañía. Mucha gente creía que invertir en la bolsa era buena
idea, sin embargo momentos como la caída de Wall-Street, las devaluaciones de
los ochenta, la crisis del 94 en México, entre otros acontecimientos ponen a la
gente a dudar. La historia es una herramienta que nos ayuda a aprender de
nuestros errores y a identificar los riesgos a los cuales estamos expuestos.
La economía de un país es afectada por diversos factores y la historia nos ha
enseñado que dichos acontecimientos pueden crear crisis. Simplemente en los
últimos 10 años, nuestro país ha sufrido diversas devaluaciones, asesinatos,
diversos tratados, privatizaciones de empresas, deudas externas, etc. Que han
marcado con un panorama de incertidumbre y de inestabilidad nuestra situación
económica financiera.
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Estos y muchos factores más son la razón por la que el mercado accionario está
en constante cambio y evolución. A lo largo de la historia las autoridades
financieras han buscado crear mecanismos de regulación y tomar diversas
medidas para reducir los riesgos de posibles crisis de devaluaciones para así
evitar colapsos que puedan marcar en definitiva la posición de un país ante el
mundo. Dichos mecanismo se traducen en sistemas de administración de riesgos
de tal manera que se cuenta con mejor información, controles y metodologías para
la mediación precisamente de los riesgos.
Gracias a los constantes cambios e implementaciones de las autoridades
financieras podemos decir que los últimos años el mercado financiero no solo ha
registrado una evolución favorable, sino que ha estado sujeto a un profundo
proceso de reestructura que ha ayudado a mantener su estabilidad y que nos
permite contar, hoy en día, con intercambios bancarios y bursátiles sanos y
sólidos.
Mercados de dinero: El término mercados de dinero usualmente se refiere al
comercio mayorista (es decir, de alto valor) en fondos de corto plazo, sin garantía;
pero puede incluir transacciones garantizadas, por ejemplo, el mercado de reporto
de corto plazo.
Los principales participantes en los mercados de dinero normalmente serán los
bancos; pero otras empresas con grandes cantidades de efectivo para administrar
en el corto plazo, tales como empresas de valores, quizás compañías de seguros,
fondos de inversión y de pensiones, también pueden participar.
Estrictamente hablando, entonces, el mercado interbancario es un subconjunto del
mercado de dinero, aunque el término puede emplearse sin rigor para incluir tanto
a los participantes bancarios como no bancarios. El concepto clave aquí quizás
sea el de manejo de liquidez a corto plazo de fondos al por mayor.
En muchos países, el mercado interbancario equivale a un mercado de dinero de
banca central (fondos federales en los Estados Unidos). Un banco con saldos
transitoriamente excesivos en su cuenta con el banco central (generando ningún
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interés o a una tasa inferior al mercado) puede buscar depositaren o prestar a otro
banco que experimenta una escasez transitoria de dinero de banca central. La
tasa de interés a la cual los bancos intercambian sus saldos en el banco central
será la tasa interbancaria. (Para los bancos centrales que emplean la tasa de
interés como instrumento, la meta táctica de corto plazo de las operaciones
monetarias es normalmente una tasa de interés interbancaria de corto plazo).
Constituye la base de un sistema financiero, un conjunto de mercados donde
agentes deficitario de fondos obtiene de los agentes con superávit de la cual se
llevan a cabo por mediación o intermediación del sistema financiero.
Un mercado es un lugar, físico o virtual, en el que se intercambian productos o
factores generalmente a cambio de dinero, por eso desde el punto de vista
económico , existen dos tipos de mercados, el Mercado de Productos, en el que
se intercambian bienes y servicios y el Mercado de Factores, en el que se
intercambian trabajo y capital.
Los mercados financieros también tienen lugar en las transacciones de los Activos
Financieros, tanto primarias como secundarias.
En los activos financieros primarios supone una conexión directa entre lo real y lo
financiero y sus mecanismo de funcionamiento se interrelacionan según los plazos
y garantías en cuanto al principal y su rentabilidad real (tipo nominal menos la tasa
de inflación).
En los activos financieros secundarios informan sobre liquidez a los distintos
títulos a través de estos activos se consigue que el proceso de venta de las
inversiones llevadas a cabo en activos primarios se produzca con el más bajo
precio, comisiones y gasto de interacción, posible del activo.
La idea de eficiencia de mercados deben ser relacionados con la competencia, en
un mercado libre, transparente y perfecto, para que exista movilidad perfecta de
factores y que los agentes intervenga en dicho mercado y dispongan de
7
conocimiento de toda las ofertas y demandas de productos y puedan participar
libremente.
De esa forma, los precios se fijarán única y exclusivamente en función de las leyes
de la oferta y la demanda, sin ninguna otra intervención que desvié su libre
formación.
Los mercados se clasifican de la siguiente manera:
Según su grado de concentración: Centralizados y No Centralizados
Según su fase de negociación: Primarios y Secundarios
Según su grado de intervención o regulación: Libres y Regulados
Según su grado de Formalización jurídica: Organizados u Oficiales y No
organizados o No inscritos o NO oficiales.
Según la interrelación de los agentes: Directos e Intermediarios
Según su funcionamiento: De búsqueda Directa, De subasta, De
comisionistas (Brokers), De mediadores (Dealers).
Según las características de las activos negociados: De dinero o
Monetarios y De capital.
1.3.2. Características
Los mercados tienen dos tipos generales de características institucionales y
referentes a la oferta y la demanda.
Transparencia: se refiere a proporcionar una información de forma fácil y
barata para los agentes intervinientes en el mercado.
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Libertad: Debe de garantizar la libre negociación entre demandantes y
oferentes en donde podrán negociar cantidades que deseen de los activos
financieros, lo que permite la libre fijación de los precios.
Profundidad: Un mercado es profundo cuando existen precio debajo y por
encima del punto de equilibrio al que negocia un activo en cada momento.
Cuanto mayor sea los demandantes y oferentes mayor se la profundidad
del mercado y menores oscilaciones se producirán en las cotizaciones de
los activos.
Amplitud: Este se relaciona con la profundidad añade el tamaño del
volumen de las operaciones puesto que cuanto más grande sea más
estables serán las cotizaciones. También se refiere a la variedad de títulos
que se cotizan en el mercado.
Flexibilidad: Permite que el mercado reacciones rápidamente cuando se
detecte que el precio del activo no está equilibrado.
1.3.3. Funciones
La formación de los precios, que vienen a ser las señales que hacen que
los recursos financieros se dirijan hacia aquellos usos donde son más
útiles. Así la posibilidad de captar fondos por parte de las empresas
dependerán del rendimiento que los inversores quieran obtener a cambio
del riesgo que corra su inversión, con lo que los mercados financieros
indican cómo deben de reasignarse los fondos entre los activos financieros.
La generación de liquidez. La liquidez tiene que ver con la facilidad que
tiene el inversor de vender su activo financiero. Así, si un mercado
careciera de liquidez la inversión en bonos se vería obligado a mantenerlos
en su poder hasta que el emisor se los amortizara completamente y el
inversor en acciones debería mantener sus títulos hasta que la empresa
fuera liquidada. Todos los mercados financieros proporcionan liquidez pero
no con la misma intensidad, de hecho el grado de liquidez es uno de los
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factores que caracteriza a un mercado financiero. El grado de liquidez es
algo que se puede detectar cuando desee deshacerse de un activo
financiero calculando el tiempo que tarda en venderlo desde que dio la
orden de hacerlo a su agente y viendo cual es la rebaja en el precio que se
debe hacer para que alguien lo compre.
La reducción de los costes de transacción. Estos se dividen en dos clases:
Los costes de búsqueda representan costes explícitos, tales como el dinero
empleado en anunciar que se desea comprar o vender un determinado
activo financiero, o costes implícitos, tales como el valor del tiempo
empleado en la búsqueda de alguien que nos quiera vender o comprar el
activo financiero en cuestión. El mercado financiero, si está debidamente
organizado, reduce en gran manera este tipo de costes de transacción.
Los costes de información están asociados a la valoración de los méritos de
cada activo financiero, es decir, a la cantidad y a la probabilidad de que se
generen los flujos de caja esperados.
1.3.4. Componentes
Instituciones de depósito: Se origina de los banco mediante la captación de
fondos como intermediarios financieros de los particulares y empresas del
cual se realizan préstamos a particulares y empresas del cual se obtiene
interese que cobra por préstamos del que se puede dar mediante depósito
a la vista, depósitos de cuentas de ahorro y certificado de depósito.
Instituciones de ahorro contractuales: Mediante intermediarios financieros
se consigue fondo de forma periódica sobre la forma de un contrato como
una prima de seguro, aportación a fondo de pensión, acciones, bonos,
hipotecas y obligaciones del estado.
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1.3.5. Tipos de Mercados Financieros
Se puede clasificar a los mercados financieros de muchas formas, entre ellas
están:
Según los derechos negociados:
1. Mercado de acciones. En él se intercambian derechos de propiedad del
activo de las empresas, es decir, acciones
2. Mercado de deuda: Se intercambian, derechos sobre deudas contraídas
por las empresas o Estado como por ejemplo, la deuda pública o la
corporativa.
Según el plazo de los activos:
1. Mercado de Dinero: Se caracteriza por que los activos financieros que
en él se intercambian tienen un corto plazo de amortización, una
elevada liquidez y un bajo riesgo. Entre los activos negociados están:
Los certificados de depósito, el papel comercial, las letras del tesoro,
acuerdos de recompra, etc.
2. Mercado de Capitales: Es un mercado en el que se negocian los activos
financieros. Se caracteriza porque los activos financieros están emitidos
a medio y largo plazo.
Según el instante de emisión de los derechos:
1. Mercado primario: Es el mercado en el que se realizan las nuevas
emisiones de activos financieros. En él las empresas, los gobiernos y
otras instituciones obtienen financiación directamente de los inversores
a través de la emisión de bonos y acciones. Las emisiones en los
mercados primarios son facilitadas por los bancos de inversión.
2. Mercado Secundario: En él los inversores adquieren los activos
financieros que otros inversores desean vender. Podríamos decir que
son el mercado de segunda mano, de los activos financieros. Los
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mercados secundarios más conocidos son las bolsas de valores como la
NYSE y el NASDAW o la Bolsa de Madrid.
Según su estructura organizativa:
1. Mercado de subasta: En él los compradores introducen sus ofertas y
precios de compra competitiva y los vendedores introducen sus ofertas
de precios de venta competitivos al mismo tiempo. El precio al que se
negocia representa el precio más alto que un comprador está dispuesto
a pagar y el precio más bajo es el que un vendedor es el que está
dispuesto a vender.
2. Mercado Extrabursátil OTC. Conocidos como Over the counter u OTC,
es un mercado descentralizado de valores que no cotizan en una bolsa,
donde los participantes del mercado negocian a través de teléfono, fax o
red electrónica en lugar de un lugar físico. No hay una sede de
intercambio o centro de reunión para este mercado.
Según el momento de la entrega del activo:
1. Mercado de Contado: En él los activos negociados se venden por dinero
en efectivo y entrega inmediata.
2. Mercado de instrumentos derivado: En él los activos financieros
negociados se entregan o se pagan en una fecha futura y su valor
depende de otro activo financiero, generalmente negociado en el
mercado de contado. Los dos activos más conocidos son los futuros y
las opciones.
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1.3.6. Los intermediarios de inversión
Permite entre individuos e instituciones puedan negociar e invertir en diferentes
activos financieros debido a que agrupan los recursos financieros de dichos
inversores y los invierten debido a sus objetivos estipulados.
1.3.7. Los intermediarios de mercado
Son los que hacen posibles el contacto entre emisores e inversores.
1.3.8. Órganos Supervisores
Banco Central Europeo (BCE) Y Banco de España
Dirección General de Seguro y Fondos de Pensión
Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV)
Mercados Financieros Nacionales
El mercado de Capitales, el de Dinero, el de Divisas, el de Metales y el de
Derivados, en conjunto son los llamados Mercados Financieros, y el concepto de
nacionales se refiere a que su alcance es sólo dentro del país, lo cual no indica
que en estos haya inversión internacional.
Estos mercados tienen una estructura administrativa y operativa que debe ser
regulada, por un marco legal con la intención de que funcionen adecuadamente,
en términos de riesgos y rendimiento.
Es este contexto se presentarán los antecedentes, la estructura y el marco legal
de las finanzas.
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1.3.9. Antecedentes
El Sistema Financiero Nacional es el conjunto de entidades integradas por
Instituciones Financieras que tienen por objeto la captación de recursos en forma
profesional, así como el otorgamiento de créditos financieros a los diferentes
sectores de nuestra economía bajo un marco jurídico establecido y con la
supervisión y vigilancia de las autoridades del sistema.
1.3.10. Estructura
En la estructura del Sistema Financiero Mexicano o Nacional se distinguen
entidades que regulan y supervisan a las instituciones bancarias, bursátiles,
compañías de seguros y fianzas como: la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público (SHCP), La Comisión Nacional Bancaria y de valores (CNBV), la Comisión
Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), y entidades que operan el Sistema
Bancario y el Sistema Bursátil como se presenta en el cuadro 5.1 El Sistema
Financiero Mexicano.
1.3.11. Autoridades
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)
Banco de México (BANXICO)
Comisión Nacional para el Sistema del Ahorro del Retiro (CONSAR)
Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSYF)
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
Comisión Nacional para el Sistema del Ahorro del Retiro (CONSAR)
Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSYF)
Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de los Servicios
Financieros (CONDUSEF)
Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB)
Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP)
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1.3.12. Marco Legal de las Finanzas
El marco legal de las finanzas se refiere a las normas en diferentes aspectos como
son: Ley del Mercado de Valores (LMV), Ley de la Comisión Nacional Bancaria y
de Valores (LCNBV), Ley de las sociedades de Inversión, Ley General de Títulos y
Operaciones de Crédito, Ley de Sociedades Mercantiles, Circulares de la CNBV:
serie 10, para casas de bolsa; serie 11, para emisoras; serie 12, para sociedades
de inversión; serie 13, para agrupaciones financieras. Circulares del Banco de
México (Banxico), y la Ley de Protección y Defensa al Usuario de Servicios
Financieros.
Estas leyes están continuamente en revisión y actualización, y se dan a conocer
por la entidad correspondiente en el momento en que se realiza.
Así podemos concluir que el Mercado Financiero Nacional son las instituciones
que conforman el mercado de valores como: Bolsa Mexicana de Valores (BMV);
Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión; Afores (éstas son entidades
financieras dedicadas a invertir y administrar los recursos de las cuentas
individuales de ahorro para el retiro de los trabajadores afiliados al Instituto
Mexicano del Seguro Social); Instituciones de crédito (Conformadas por Bancas
de Desarrollo que son Sociedades Nacionales de Crédito (SNC) encargadas de
brindar apoyo crediticio a actividades consideradas prioritarias para el desarrollo
del país); Banca Múltiple (son sociedades anónimas autorizadas por la SHCP para
realizar operaciones pasivas y activas de crédito); Distribuidoras de acciones;
Especialistas Bursátiles; Contrapartes centrales; Valuadores de Sociedades de
Inversión; Empresas que administran mecanismos para facilitar las operaciones
con valores (Brokers de mercado de dinero); Proveedor de precios, Instituto para
el Depósito de Valores (Indeval).
En el Mercado Financiero Nacional hay autoridades relacionadas con el
funcionamiento del mercado de valores como; la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público (SHCP), organismo del gobierno federal y máxima autoridad en la
estructura del sistema financiero mexicano; la Comisión Nacional Bancaria y de
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Valores (CNBV), cuya finalidad es supervisar el funcionamiento de las
instituciones financieras afiliadas para garantizar transparencia en sus
operaciones; Registro Nacional de Valores (RNV), su función es mantener el
control y registro de los valores y los intermediarios en el mercado; Banco de
México (Banxico), algunas de sus funciones son; revisar las resoluciones de la
CNBV, prestar servicios de tesorería del gobierno federal y la emisión de moneda:
Bolsa Mexicana de Valores S.A. de C.V. (BMV), la cual es una institución privada
que opera bajo concesión de la SHCP, de acuerdo con las normas de la ley
Mexicana de Valores, sus dueños son las casas de bolsa autorizadas, con una
acción cada una.
Los Mercados Financieros Internos desempeñan un papel clave en la
intermediación de fondos para la inversión, y en consecuencia cumplen una
importante función estimulando el crecimiento la productividad a largo plazo.
También desempeñan un rol fundamental intermediando la liquidez, que reviste
particular importancia cuando el acceso de un país a los mercados internacionales
del desarrollo de capital se ve temporalmente limitado.
Por lo tanto, el desarrollo del mercado financiero interno puede ayudar a reducir el
impacto que tienen sobre el producto los shocks temporarios que afectan la
demanda externa. Además, al fijar correctamente el precio del acceso a los
mercados internacionales de capital, el desarrollo financiero interno también puede
reducir la exposición a la volatilidad de los flujos de capital, (Caballero y
Krishnamurty, 2001). Por último, también es probable que las condiciones clave
identificadas para el desarrollo de los mercados financieros internos (incluso la
adecuada regulación y supervisión y la protección de los inversionistas) tengan un
efecto directo sobre los vínculos internacionales.
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1.4. Mercado Financiero Externo
La importancia del buen desempeño de las relaciones internacionales en el
desarrollo, político, comercial, cultural a nivel mundial es primordial hoy día para el
logro del desarrollo integral de las naciones. No hay una sola nación que pueda
considerarse autosuficiente así misma y que no necesite del concurso y apoyo de
los demás países, aun las naciones más ricas necesitan recursos de los cuales
carecen y que por medio de las negociaciones y acuerdos mundiales suplen sus
necesidades y carencias en otras zonas.
Las condiciones climatológicas propias de cada nación la hacen intercambiar con
zonas donde producen bienes necesarios para la supervivencia y desarrollo de
áreas vitales entre naciones. El desarrollo del comercio internacional hace que los
países prosperen, al aprovechar sus activos producen mejor, y luego intercambian
con otros países lo que a su vez ellos producen mejor.
El comercio es una actividad que consiste en la compra o venta de bienes para su
transformación, su reventa o su utilización. Es una transacción que implica el
cambio de una cosa por otra, generalmente dinero. Internacional, es aquello
perteneciente a dos o más países o que ha trascendido las fronteras de una
nación.
Estas dos definiciones nos permiten hacer referencia a la noción de comercio
internacional, que es la actividad comercial entre dos países. De tal manera que
un país exportador envía productos y/o servicios a un país importador.
Cuando se mencionan las exportaciones internacionales hay que tomar en cuenta
que muchos expertos economistas coinciden en que aquellas son la base
fundamental para que cualquier empresa pueda no sólo consolidarse en el
mercado sino también crecer de manera decisiva.
Actualmente la exportación se considera que es imprescindible teniendo en cuenta
no sólo el mundo globalizado en el que vivimos sino también la situación de crisis
17
que están sufriendo ciertos países. Y es que en este último caso una de las únicas
soluciones que tienen sus empresas para salir a flote es el comercio internacional.
El comercio internacional suele ser utilizado como sinónimo de comercio mundial o
comercio exterior, lo que da paso a la existencia de economías abiertas
(dispuestas a permitir el ingreso de bienes procedentes de otros países).
Derivado del comercio internacional hay una serie de conceptos y términos que
son fundamentales conocer, por ejemplo; el proteccionismo, que es la política que
se desarrolla en un país con el único objetivo de proteger los productos nacionales
frente a la llegada de otros extranjeros. La manera de conseguir proteger estos
productos no es otra que establecer a los importadores una serie de aranceles.
Por ejemplo en Guatemala país azucarero, si algún empresario quisiera importar
azúcar deberá pagar altos aranceles para equilibrar la balanza nacional de modo
que no sea competencia para lo nacional el producto de otro país.
En concreto, quienes siguen esta política lo que buscan es una manera de
equilibrar la balanza de pagos y de cuidar la seguridad nacional, en lo que se
refiere a producción.
La balanza de pagos es el instrumento contable que informa de las transacciones
exteriores de un país. Se define como el documento contable que registra
sistemáticamente el importe, de todas las operaciones comerciales y financieras
que tienen lugar durante un cierto periodo de tiempo entre los residentes del país y
los del resto del mundo. Cuando en la balanza de pagos los ingresos superan a
los gastos se dice que es excedentaria. Cuando en la balanza de pagos los
ingresos son menores que los gastos se dice que es deficitaria etc.
Otro término importante en materia de comercio internacional es el librecambismo.
Este es el de una postura totalmente contraria al proteccionismo porque que
considera que se deben permitir el intercambio y el flujo de mercancías entre
naciones sin ningún tipo de obstáculos.
18
El proceso de comercio internacional se desarrolló a partir de la segunda mitad del
siglo XX, con el avance de las telecomunicaciones y de los medios de transporte.
El sistema capitalista, ya asentado en todo el mundo tras la caída de la Unión de
Repúblicas Socialistas Soviéticas (U.R.S.S.), basa su crecimiento en el libre
comercio y en la eliminación de fronteras.
Existen diversas teorías económicas que explican la importancia y la necesidad
del comercio internacional. Las más importantes de Adam Smith y David Ricardo;
Adam Smith (1723-1790) afirmaba que las mercancías debían producirse en los
países con los costes de producción más bajos y desde allí exportarse al resto del
mundo, lo que se conoce ventaja absoluta.
Defendía un comercio libre y sin trabas para alcanzar y dinamizar el proceso de
crecimiento, era partidario del comercio basado en la ventaja absoluta y creía en la
movilidad internacional de los factores productivos. Según sus teorías, la ventaja
absoluta la tienen aquellos países que son capaces de producir un bien utilizando
menos factores productivos que otros, y por tanto, con un coste de producción
inferior a la que se pudiera obtener utilizándolo.
David Ricardo (1772-1823), por su parte, apelaba a la ventaja comparativa, que
hacía hincapié en los costes relativos que surgían de la comparación entre los
países.
Esta teoría supone una evolución respecto a la teoría de Adam Smith; para David
Ricardo, lo decisivo no son los costos absolutos de producción, sino los costos
relativos, resultado de la comparación con los otros países.
De acuerdo con esta teoría un país siempre obtendría ventajas del comercio
internacional, aun cuando sus costes de producción fueran más elevados para
todo tipo de productos fabricado, porque este país tenderá a especializarse en
aquella producción en la que comparativamente fuera más eficiente.
Las nuevas tecnologías están facilitando en gran medida la operativa del comercio
exterior. Los sistemas informáticos y de gestión permiten hacer seguimiento de los
19
envíos, acceder a todos los datos relevantes de un contenedor en destino,
compartir y administrar la documentación necesaria de forma fácil. Existen
plataformas informáticas que permiten hacer todos los trámites de gestión por
parte de los exportadores, importadores y organismos públicos.
El comercio internacional también se está viendo fomentado por la mayor facilidad
de encontrar clientes en el exterior, gracias al mayor alcance de los portales
corporativos en Internet. También ayuda la mayor difusión de la información en
Internet con la consolidación y crecimiento de buscadores de Internet y directorios
especializados.
Internet está siendo un elemento dinamizador en la internacionalización de las
empresas. También ayuda en la elaboración de análisis de mercados, no sólo por
el acceso a información editada relevante, sino por las posibilidades que brinda de
estudio directo de mercado a través de nuevas plataformas como las redes
sociales. Portales como Facebook o Twitter tienen millones de usuarios, y
comienzan a estudiar la forma de utilizar estadísticamente toda la información que
los usuarios agregan en sus portales. Las posibilidades que brinda toda esta
información son muy interesantes desde el punto de vista estadístico, de intención
de compra y econométrico.
1.5. Mercados Derivados
1.5.1. Antecedentes Históricos
Según las evidencias históricas indicada por distintos autores a nivel internacional,
podemos referir que durante el siglo XIX a.C. en la Mesopotamia, se celebraron
contratos de venta a plazos y transacciones de ventas en corto plazo (granos
producto de las respectivas cosechas de esa época “trigo”) por lo que se hace
notorio la existencia de los mercados derivados.
Krugman y Obstfeld indican que “se preservan escritos en cuneiforme sobre tablas
de arcilla que demuestran la utilización de ventas a plazos con opciones añadidas
20
en la financiación y gestión de los riesgos de transacción de esclavos.”3 Todos
estos documentos se estiman que datan del año 1750 a.C. aproximadamente,
documentos que incorporan una característica relevante en su negociación la cual
consistía en incluir entre sus condiciones la posibilidad de que el derecho a recibir
el producto que se estaba comercializando (en éste caso esclavos) pudiese ser
transferido a terceros.
En las distintas operaciones de la vida diaria en la ciudad de Babilonia se dieron a
conocer algunos elementos modernos del mercado, los templos que se
empleaban para funciones vinculadas a la religión y que eran también centros
militares y comerciales, actuándose como depósitos de mercaderías, validaban
calidades y cantidades de las distintas entregas que se operaban. Para el siglo XV
a.C. se extendieron contratos comerciales para transacciones de trigo realizadas
entre los pueblos tanto de Egipto, Chipre y Grecia.
Otro antecedente histórico, el cual varios autores señalan como uno de los más
difundidos y cuestionados, respecto a la utilización de mercados derivados es el
dado por Aristóteles sobre una exitosa operación especulativa realizada por el
filósofo Tales de Mileto, narración de Aristóteles en donde señala la celebración
anticipada de contratos con características propias a las opciones de compra
sobre los derechos de los productos o mercancías.
Por lo tanto la utilización de los derivados en transacciones comerciales, en las
que se involucran la financiación de operaciones y gestión de riesgos, se
considera el nacimiento de los mercados derivados está ampliamente difundido en
la Antigua Grecia y Roma, en donde se celebraron contratos a plazos para la
provisión de trigo egipcio que permitió alimentar a la creciente población.
1.5.2. Definiciones y Conceptos de Mercados Derivados
Para José Martín y Antonio Trujillo: “Por mercados derivados debemos entender
los basados en activos financieros clásicos pero en los que se modifican ciertos
aspectos de su operativa normal. Por ejemplo, si se juega con la fecha de entrega 3 Paul, Krugman y Obstfeld, Maurice. Economía Internacional. Pág. 65
21
de los activos tendremos un mercado a plazo o de futuros. Si, en otro caso, lo que
se considera es la posibilidad o no de la entrega de los activos contratados, a
elección de una de las partes contratantes, estaremos ante un merado de
opciones.”4
García Santillán, define “En el mercado de derivados, aquí el activo se negocia
mediante contratos de derivados, en estos mercados usualmente se negocia con
apalancamiento y para plazos futuros.”5
“El propósito principal de los mercados de derivados es ofrecer herramientas para
la administración del riesgo e inversión. Los más importantes del mundo son el
Chicago Mercantile Exchange Group (CME) y el Chicago Board Options Exchange
(CBOE) los cuales están en Estados Unidos; el Eurexx en Alemania; y el MEFF en
España.”6
Luis Díez y María Luisa Medrano, definen “Es el mercado en el que se
intercambian productos financieros derivados, cuya denominación indica que no
son autónomos, sino que tienen su base en otros productos financieros
subyacentes, como los mercados de opciones y a futuros.”7
Según Pablo Larraga y Miquel Sánchez, “Los valores que se negocian en los
mercados derivados se derivan, bien de materias primas, o bien de valores de
renta fija, de renta variable, o de índices compuestos por algunos de esos valores
o materias primas; Mercados de Derivados No Financieros y Mercados de
Derivados Financieros. En ambos se negocian dos tipos definidos de valores;
contratos a futuro y contratos de opciones”8
En consecuencia cuando hablamos de mercados derivados nos referimos al
mercado financiero donde se negocian activos los cuales fundamentan su valor en
futuro de otro, siendo su riego muy alto o más moderado dependiendo de, si
elegimos la contratación de futuros o de opciones. 4 Martín, José Luis y Trujillo Ponce, Antonio. Manual de Mercados Financieros. Pág. 2165 García Santillán , Arturo. Sistema Financiero Mexicano, Mercado de Derivados. Pág. 706 Ibídem. Pág. 717 Díez de Castro, Luis y Medrano, María Luisa. Mercados Financieros Internacionales. Pág. 98Larraga, Pablo y Sánchez, Miquel. Los mercados de futuros y opciones financieras. Pág. 32
22
Las numerosas historias relatadas en prensa económica sobre mercados
derivados han servido muchas veces para considerar que comprar estos
productos es una operación de especulación. Sin embargo los productos
derivados son tan solo un producto financiero como pueden ser las acciones o los
bonos, tienen sus reglas, que son impredecibles conocerlas y que no son en lo
absoluto complejas o peligrosas. Si se conocen las reglas de los mercados
derivados, y el producto con el que opera, al final se comprobará que la operativa
de ese mercado es de gran sencillez y flexibilidad.
1.5.3. Aspectos Generales
Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversión que
denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento
derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de
otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o
valor no viene determinado de forma directa sino que dependen del precio de otro
activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo subyacente puede ser
una acción, un índice bursátil, una materia prima, o cualquier otro tipo de activo
financiero como son las divisas, los bonos y los tipos de interés.
La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos
financieros de inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de
riesgos.
Principales características de los derivados financieros:
Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña
en comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta
parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este
fenómeno le permite al inversionista tener mayores ganancias así como
pérdidas más elevadas si la operación no se desarrolla como creía.
23
El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la
cotización del activo subyacente. Actualmente existen derivados de todo
tipo de activos como divisas, acciones, índices bursátiles, metales
preciosos, etc.
Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como
las bolsas de valores o en mercados no organizados o también
denominados OTC.x|
Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.
1.5.4. Como se aplica en el ambiente Internacional
El inicio de operaciones del mercado de derivados constituye uno de los avances
más significativos en el proceso de desarrollo e internacionalización del sistema
financiero. Los mercados financieros derivados que se conocen en el ambiente
internacional son: A Futuro, Forwards, Swaps y a Opción.
Su importancia se debe a la de que este permite inversiones a futuro y la de tener
una planificación financiera que arroje datos positivos al momento de la inversión o
compra y dando así un la potestad de los compradores e inversores de tener un
derecho sobre los activos o productos que se comercializan.
1.5.5. Como se aplica en el ambiente Nacional
El sistema financiero guatemalteco está constituido por 18 bancos, 15 sociedades
financieras, 15 compañías almacenadoras, 15 aseguradoras, 2 casas de cambio,
9 entidades fuera de plaza (offshore) y 12 casas de bolsa supervisadas por la
Superintendencia de Bancos. Las empresas y la población en general se han
beneficiado durante muchos años de un sector sumamente competitivo, con varios
participantes en el mercado. En años recientes, fuertes actividades de fusiones y
adquisiciones llevaron a la creación de bancos mucho mayores y capaces de
satisfacer las exigencias de clientes más grandes. Al mismo tiempo que se ha ido
consolidando el sector, los bancos pequeños y medianos se han especializado
24
para atender nichos del mercado. Hoy se cuenta con entidades financieras
ofreciendo servicios de categoría mundial en áreas especializadas como factoraje,
comercio internacional, inversiones especializadas, microcrédito, entre otros.
Los mercados financieros pueden ser categorizados como aquellos que tratan con
obligaciones financieras recientemente emitidas, llamados mercados primarios, y
aquellos para intercambiar obligaciones financieras previamente emitidas,
conocidos como mercados secundarios o mercado para instrumentos maduros.
Los mercados se clasifican como mercados de efectivo o de instrumentos
derivados. Un mercado puede ser clasificado por su estructura de organización
como: mercado de subastas, mercado de mostrador o mercado intermediado.
1.6. Instrumentos Derivados
Se le llama instrumento derivado a un producto financiero cuyo valor se basa en el
precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo
subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el un bien o servicio se basa
en el precio del bien o servicio. Los subyacentes utilizados pueden ser muy
diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o
también materias primas. También podemos decir que son instrumentos
financieros negociables, en donde el precio o valor estará en función de una o más
variables relacionadas con el activo en cuestión.
Los mencionados anteriormente son uno de los principales instrumentos
financieros que, entre otras cosas, permiten a las personas y empresas anticiparse
y cubrirse de los riesgos o cambios que pueden ocurrir en el futuro, de tal manera
de evitar ser afectados por situaciones adversas.
En términos más formales, se puede decir que un derivado es un instrumento
financiero cuyo valor depende del precio de un activo (un bono, una acción, un
producto o mercancía), de una tasa de interés, de un tipo de cambio, de un índice
25
(de acciones, de precios, u otro), o de cualquier otra variable cuantificable (a la
que se llamará variable subyacente).
1.6.1. Características De Los Instrumentos Derivados Financieros
Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo
subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos,
metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos
de interés, etc.
Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo
de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las
condiciones del mercado. Lo que permite mayores ganancias como también
mayores pérdidas.
Se liquidará en una fecha futura.
Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no
organizados.
1.6.2. Tipos de Instrumentos Derivados
Forwards
Futuros
Swaps, y
Opciones
Estos mismos también pueden llegar a combinarse y gracias a esto se pueden
formar instrumentos más complejos y que atiendan de mejor forma las
necesidades financieras de los usuarios.
26
1.6.2.1. Forwards
Es un acuerdo entre dos partes de compra-venta de contratos, el cual no implica
realizar operaciones con uso de recurso en el momento, sino hasta que se
concerté la operación, en dicho contrato se establece la calidad, cantidad, tipo de
operación, precio, lugar y la fecha de vencimiento. En este sentido, las partes
están expuestas a un riesgo de contraparte respecto a la ejecución del contrato.
1.6.2.1.1. Objetivo
Crear certidumbre sobre las variantes del tipo de cambio durante un tiempo
establecido, con la cual la empresa podrá planear a futuro.
1.6.2.1.2. Ventajas
No requiere de margen.
Las operaciones se realizan por teléfono o por algún tipo de sistema de
comunicación.
Otorga a la administración, planear sus finanzas a futuro con certidumbre.
1.6.2.1.3. Funciones
Busca una ganancia directamente proporcional al riesgo asumido.
Aumentar la liquidez de los mercados forwards.
1.6.2.2. Futuros
Es un contrato mediante el cual dos partes se comprometen una a comprar y la
otra a vender un activo o materia prima a una fecha futura y a un precio acordado
hoy en algunos casos se especifica en el contrato el lugar donde se realizara la
transacción.
Son contratos derivados, en los que existe la obligación de comprar/vender un
bien en una fecha futura (en este sentido se parecen a los forwards), sin embargo,
27
aquí la transacción no se hace directamente entre los agentes sino que los futuros
se negocian a través de un mecanismo centralizado de negociación quien actúa
como contraparte en todas las operaciones.
1.6.2.2.1. Objetivos
Disminuir los riesgos financieros generados por los cambios en las
variables de precios de los activos financieros, sufridos a través del tiempo.
Optimizar la administración de riesgos, dado que este sea transferible.
Reducir la incertidumbre sobre las cotizaciones.
1.6.2.2.2. Características
Son contratos estandarizados, cuyas características se encuentran
definidas y no pueden ser modificadas por los inversionistas.
Los mercados de negociación se encuentran regulados
Existe una cámara de compensación que actúa como contraparte de toda
operación, lo que reduce el riesgo de contraparte en la ejecución del
contrato.
Al vencimiento los contratos pueden ser finalizados entregando el bien o
pagando la diferencia entre el precio pactado y el precio de mercado.
1.6.2.3. Swaps
Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se establece
el intercambio periódico de flujos o activos. Es realizado principalmente por
inversionistas institucionales y es posible encontrar bancos y firmas de corretaje
que actúan activamente como contrapartes en este mercado. Los tipos de swap
más utilizados se constituyen sobre tasas de interés y sobre monedas.
28
Un ejemplo típico de un swap se da en el que las contrapartes “acuerdan” el
intercambio de flujos de intereses periódicos sobre una cantidad fija, donde una
parte paga un interés fijo y la contraparte paga un interés variable (por ejemplo
Libro a 3 meses). Con esto, si se tuviera alguna deuda a tasa fija o variable, sería
posible cambiar la estructura de intereses que originalmente se pactó durante el
plazo remanente (cambiamos de tasa fija a variable o viceversa).
1.6.3. Opciones
Estos se obtienen pagando una prima con la cual se adquiere el derecho de
comprar o vender un bien o un activo a un precio y durante un periodo
determinado, donde al vencimiento el tenedor puede decir si ejercerla o no, según
sea su voluntad o conveniencia.
También podemos decir que son contratos en el que se establece el “derecho”
mas no la obligación de comprar/vender un activo “subyacente” en una fecha
futura, en este sentido proporciona la “opción” a quien la adquiere (quién vende la
opción, por ende, si está obligado a cumplir el contrato una vez que se solicita su
ejecución por el contratante). Básicamente se pueden diferenciar dos tipos de
opciones de acuerdo a su ejecución: i) la opción americana (el contratante puede
ejercer su derecho en cualquier momento dentro de la vigencia de la opción); y, ii)
la opción europea (donde el contratante sólo puede ejercer su derecho a en la
fecha establecida en el contrato).
1.6.4. Participantes
Administradores De Riesgo
Especuladores
Intermediarios
29
1.6.5. Tipos de Opciones
Por Su Naturaleza
Opción de compra: Es el derecho que posee el tenedor de comprar el activo
subyacente a un precio establecido, durante un periodo de tiempo futuro
determinado.
Opción de venta: Es el derecho que posee el tenedor de vender el activo
subyacente a un precio establecido, durante un periodo de tiempo
determinado.
Por Su Vencimiento
Tipo Americano: Estas pueden ser ejercidas en cualquier fecha hasta su
vencimiento, incluso en ocasiones se puede establecer una serie de fechas
en las cuales solo se podrá ejercer.
Tipo Europeo: Este tipo de opción solo podrá ser ejercida en la fecha de
vencimiento. Ambos tipos son ejercidas tanto en América, Asia y Europa, es
decir que no por el nombre que poseen, significa que solo se ejerza en ese
continente o país.
30
CONCLUSIONES
Aunque la globalización entro con mayor fuerza en la década de los noventa, sus
raíces son más antiguas, la globalización económica se retrasó debido a las dos
guerras mundiales y a la gran depresión de los años treinta. El orden financiero
internacional, que fue establecido al final de la Segunda Guerra Mundial,
buscando restaurar el comercio mundial, sin embargo, en estas últimas décadas
surgieron factores que han contribuido a cambiar la drásticamente la globalización.
Entre los factores que provocaron los grandes cambios se destacan tres:
La mayor inestabilidad del entorno económico
Los avances de la tecnología en la información
La liberalización y desregulación del mercado financiero internacional
La globalización genera oportunidades, pero también ocasiona riesgos, a la vez
que aprovechan las oportunidades de mayor crecimiento económico y el mejor
nivel de vida que trae consigo, se vuelve cada día más común en el mundo
económico escuchar de un proceso de eliminación de barreras de los diversos
mercados financieros locales, para que ahora puedan desenvolverse también en
los mercados financiero externos, por lo tanto, el comercio de capitales y más aún
los agentes financieros, propician un panorama en el que interactúan los
mercados monetarios y financieros nacionales entre con los internacionales, para
beneficio de la economía en general.
Los mercados financieros facilitan la circulación de los activos financieros y la fácil
comercialización entre oferentes y demandantes dentro de un mercado del cual
permite entre ellos fijar precios y así poder comercializar cantidades sin límites
como negociar en el campo de la libre competencia.
En Guatemala no se cuenta con un mercado de capitales y, por ende, la teoría del
portafolio no puede aplicarse en toda su magnitud. Sin embargo, la posibilidad de
efectuar simulaciones basadas en la referida teoría, permite obtener una idea del
31
comportamiento de las variables e instrumentos financieros, así como generar
discusión sobre las metodologías que pueden aplicarse para analizar un mercado
tan poco desarrollado como el guatemalteco
El proteccionismo, es una política que tiene por objetivo proteger los productos
nacionales de los extranjeros.
El comercio internacional tuvo un gran auge debido al avance de las
telecomunicaciones y los medios de transporte.
Una de las mayores preocupaciones de los inversionistas actuales y potenciales
en los diferentes sectores de la economía, es la incertidumbre acerca del valor de
los activos a adquirir en un mercado de derivados y sobre todo por la
caracterización de la competencia y globalización
Los mercados financieros son un mecanismo hecho para canalizar los ahorros de
las familias y empresas del país hacia la inversión, de tal manera que las personas
que ahorran tengan una buena remuneración por prestar ese dinero y las
empresas puedan disponer ahora de ese dinero para realizar inversiones, todo
esto es un círculo vicioso en el cual unos se ayuda de otros para mantener un
buen equilibrio en lo que es la economía de un país.
Los mercados financieros se basan en la ley de la oferta y la demanda, es decir,
cuando alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá comprar a ese
precio si hay otra persona dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.
La ley de oferta y la demanda mueve a los mercados financieros ya que los
mercados organizan a los compradores y a los vendedores para que resulte más
fácil el intercambio de bienes o de cualquier otro activo financiero.
32
RECOMENDACIONES
Es necesario capacitarnos sobre este tipo de información que se nos brinda en
relación a la globalización, para que podamos aprovechar al máximo el adecuado
funcionamiento del mercado. Igualmente, es necesario evitar casos privatización
de entidades estatales, así como la formación y funcionamiento de oligopolios en
diversas ramas de la producción.
La mejor forma de hacer frente a los cambios ocasionados por la integración
internacional de los mercados de bienes, servicios y capitales, es ser estar
anuentes y abiertos hacia ellos ya que la resistencia al cambio puede hacer que
una economía sufra el “efecto contagio” que se muestra cuando surge una crisis
en una zona económica y automáticamente se ven sacudidas los demás
mercados financieros dependientes de esa zona económica.
Motivar el desarrollo de trabajos de investigación relacionados con el mercado
financiero, a efecto de generar discusión entre profesionales expertos en la
materia y estudiantes de finanzas, pues ello podría coadyuvar a que surjan
técnicas o metodologías más robustas para analizar la elaboración de un portafolio
de inversión, conformado por los instrumentos negociados en el Mercado
Nacional.
Dar a conocer a los profesionales y estudiantes del área financiera, la información
contenida en la presente tesis, con la finalidad de proporcionar metodologías
aplicables al medio guatemalteco, para el mejoramiento en la asesoría de futuros
inversionistas
Proteger los productos nacionales siempre de los extranjeros para lograr que la
economía de Guatemala crezca y sea un país más desarrollado.
Fomentar el avance nacional de los medios de transporte y telecomunicaciones
propias para eliminar fronteras con otros países y demostrar la competencia del
país.
33
Contar con instrumentos de cobertura que hagan de un mercado de derivados
más seguro y confiable, el cual ha ido en aumento, por lo que es indispensable
contar con instrumentos que sirvan de apoyo y que permitan tomar decisiones de
contrataciones, reduciendo la incertidumbre que rodea a las inversiones.
Inculcar la importancia en los conocimientos financieros a los estudiantes de la
carrera de auditoria ya que en este caso y acerca del tema investigado les ayuda a
comprender como nacen los mercados financieros sus funciones y lo importante
que son en la actualidad y en la economía de nuestro país.
Ampliar la importancia que tiene este tema en el ámbito económico de nuestro
país ya que es la base de la circulación de activos financieros en la cual una
sencilla ley de oferta y demanda ayuda a la circulación de bienes, servicios y de
más y que mueven todo.
34
BIBLIOGRAFÍA
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