korporativno upravljanje i globalna ekonomska kriza upravljanje i kriza.pdf · uticaj krize na...
TRANSCRIPT
Korporativno upravljanje i globalna ekonomska kriza
Korporativno upravljanje i svojinaSpecijalistički kurs
Pravni fakultet Univerziteta u Beogradu7. Februar 2009.g.
Fundamenti korporativnog upravljanja
Razdvajanje svojine od upravljanjaKontrola upravljanjaTransparentnost poslovanja
Uticaj krize na korporativno upravljanje
Slom berze kao kontrolnog mehanizmaSukob interesa agencija za procenu rizikaDruštveno neodgovorno ponašanje direktora
Prikrivanje informacijaSlabosti sistema nagradjivanja (fiksna plata plus bonusi za nadprosečne profite)Previsoke otpremnine radjaju problem moralnog hazardaDopuna i pooštravanje regulativeKršenje pravila dobrog ponašanja (Code of Conduct)Državna zaštita velikih kompanija
Hipotekarno bankarstvoHipotekarni posrednik
Banka Zajmoprimac
Uslužna agencija za
naplatu
Emitent
Investitori
Poverenici
Banke garantori
Rejting agencije
Osiguravači
1. Vlasnik dobija zajam od banke, uz posredovanje hipotekarnog posrednika. Pošto je zaključen ugovor o zajmu, banka i posrednik prekidaju svaku vezu sa zajmoprimcem.
2. Banka prodaje zajam emitentu, a zajmoprimac otplaćuje rate uslužnoj agenciji.
3. Emitent prodaje HoV investitorima. Banke mogu da garantuju otkup emisije, rejting agencije procenjuju rizičnost HoV, a osiguravači moguda osiguraju emitenta za slučaj neurednih otplaza zajmova.
4. Uslužna agencija naplaćuje obročne rate i prenosi ih emitentu. U slučaju insolventnosti zajmoprimaca, poverenici preuzimaju vlasništvo nad hipotekarnim kućama, prodaju ih i preko uslužne agencije prenose sredstva emitentu.
Kešzajam
zajam keš
keš Mesečna plaćanja
HoV
Mesečna plaćanja
jkrize
Visoka tolerantnost rizika i leveridža
Zastareli sistem finansijske regulative
Bonusi direktora/trka za kratkoročnim profitom
Rast cene stanova
Visoki porodični dugovi
Kako kriza povezuje tržišta
Finansijsko tržište
Tržište stanova
Državna reakcija
Slom Wall Street-a
Slom Wall Street-a
2005 2006 2007 2008
Ukupna vrednost imovine
Tekuće
obaveze
Dugoročni
dugovi
Vrednost preduzeća za investitore
Opticajni
kapital
Fiksni
kapital1 Materijalni
2 Nematerijalni Akcionarski
kapital
Prem
a trećim licim
a
Prem
a investitorima
Akcionarsko preduzeće
Korporativna odluka: Da li da se investira?
Tekuće
obaveze
Dugoročni
dugoviKoje investicije da se preduzmu?
Opticajni
kapital
Fiksni
kapital1 Materijalni
2 Nematerijalni Akcionarski
kapital
Struktura izvora finansiranja
Tekuće
obaveze
Dugoročni
dugovi
Kako da se prikupe pare za finansiranje investicija?
Opticajni
kapital
Fiksni
kapital1 Materijalna
2 Nematerijalna Akcionarski
kapital
Opticajni
kapital
Fiksni
kapital1 Materijalni
2 Nematerijalni
Pitanje menadžmenta: likvidnosti
Tekuće
obaveze
Dugoročni
dugoviKoliko gotovine je potrebno za plaćanje računa?
Neto opticajnikapital
Akcionarski
kapital
Prinosi od kapitala
Pore
zi
Preduzeće
Država
Izdavanje HoV
Reinvestiranagotovina
Investicije u
fiksnii
opticajnikapital
Dividende i otplata dugova
Finansijskotržište
Kratkoročni i dugoročni dug
Akcije
Finansiranje preko berze
PreduzećaInvestitori
Sekundarno tržište = Berza
Novac
HoVAnaPera
Akcije i obveznice
Novac
Primarno tržište
Berza
Prinosi od kapitala
Pore
zi
Država
Preduzeće
Investicije u
fiksnii
opticajnikapital
Finansijskotržište
Kratkoročni i dugoročni dug
Akcije
Finansiranje preko države
Kupovina akcija
Div
iden
de
Privatizacija