jpmif global capital preservation fund ein alternativer ansatz zur erzielung positiver erträge in...
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JPMIF Global Capital Preservation Fund Ein alternativer Ansatz zur Erzielung positiver Erträge in unterschiedlichen Wetterlagen
Februar 2006
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Holzverbindungsstücke für Tonwasserleitungen
um ca. 1800
40 Wallstreetum ca. 1900
Robert Fleming1855-1933
J Pierpont Morgan1837-1913
JPMorgan Asset Management – Weltweit
Über 130 Jahre Erfahrung im Anlagegeschäft
Nr. 5 der weltweit tätigen Vermögensverwalter (P&I, 2005)
Über 828 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen
Beste Fondsgesellschaft Asiens über 5 und 10 Jahre (SCMP, 2004)
Führender Aktienverwalter in Japan (Global Investor, 2004)
Nr. 2 der U.S. Institutionellen Immobilienaktien Verwalter (P&I, 2005)
Nr. 3 der weltweiten Hedgefonds Vermögensverwalter (P&I, 2005)
Stand: Dez. 2005 270 Park Avenue, New York,JPMorgan Chase Zentrale
3
JPMAM bietet eine Palette an absolut/total return Produkten
Return
Risk RV2:
• Uses derivatives to transfer alpha skills
• Lower volatility than global bonds, managed within 2% VAR range
Cash + 1.75%
Capital Preservation:
• Asymmetric risk profile using bonds, convertible bonds, equities and cash
• Low volatility, focus on low downside risk
Cash + 3%
Global Total Return:
• Equity based with asymmetric risk profile
• Low volatility for an equity-based fund
Cash + 5-7%
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Rückblende Fondskongressempfehlung 2005 – JPM Global Total Return
Source: Datastream, Bloomberg. As at 31 Jan 2006
Global Total Return vs 1m Euro Libor
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GLTORE 1m Euro Libor
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Monatswertentwicklung
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Global Total Return - Class A 1m Euro Libor
Global Total Return vs 1m Euro Libor
Source: JPMAM PAG. Fund performance net of fees, class A shares
(%)
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..mit Volatilität unter dem Weltaktienindex!
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JPM Global Total Return Fund MSCI World
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JPM Global Total Return Fund MSCI World
Source: Datastream, Bloomberg
10 days volatility (%), 20 May 2004 – 31 Jan 2006
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Agenda
Das Ende der Begriffsverwirrung
Warum Total Return?
Investmentprozess
Lösung von JPMorgan Asset Management
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Traditionelle Fonds
Erzielung von Erträgen aus dem Kauf und anschließendem höherpreisigen Verkauf von Wertpapieren (Long only)
Fonds werden gegen geeignete Vergleichsindizes gemanagt. Ziel der Fonds ist es, eine Wertentwicklung zu erzielen, die über der Performance des Referenzindex liegt, unabhängig davon, ob diese positiv oder negativ ist.
Traditionelle Fonds unterliegen in der Regel Einschränkungen bezüglich ihres Sektoren- und Einzeltitel-Engagements. Ferner dürfen sie höchstens 10 Prozent ihres Vermögens in Barreserven halten.
Traditionelle Fonds dürfen keine Kredite aufzunehmen (Leverage). Investitionen dürfen nur mit dem eigentlichen Fondsvermögen getätigt werden.
… UCITS I
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Total Return Produkte (neuere Definition)
Total Return Fonds sind relativ flexibel in ihren Anlagebeschränkungen und nutzen eine breite Palette von Anlageinstrumenten (Cash, Währungen, Anleihen, Wandelanleihen, Aktien, Commodities Wichtig: große Unterschiede zwischen den Anbietern)
Als Vergleichsmaßstab dient meist der Geldmarkt Ziel: Cash + „X“
‚Long only‘ Investments, keine Leerverkäufe (= sog. short selling)
Derivate nur zur Absicherung bestehender Positionen möglich
Total Return = positiver Gesamtertrag durch Investition in verschiedene Assetklassen
… UCITS III
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Die wichtigsten Unterschiede zwischen Traditionellen, Total Return, und Absolute Return Fonds
… Total und Absolute Return Produkte sind eine Ergänzung zu traditionellen Fonds und entsprechen dem gegenwärtigen Sicherheitsbedürfnis der Anleger!
Anlage Instrumente
Benchmark Ertrags-ziel
Long / Short
Derivate Kredit (Hebel)
Traditionelle Fonds Anleihen, Aktien
Index Über Bench-mark?
Long only Nein Nein
Total Return (traditionelle Definition)
Anleihen Index Über Bench-mark?
Long only Nein Nein
Total Return (neuere Definition)
Cash, Anleihen,
WA, Aktien, Währungen
Cash + „X“ Positiv - Nicht immer
Long only
Nur für Absicherg
Nein
Absolute Return Cash, Anleihen, WA, Aktien, Währungen
Cash + „X“ Positiv -Sollte immer
Long / Short
Absicherung und Hebel
Ja
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Wie passen Total und Absolute Return Produkte in Ihr Portfolio?
Zielrendite
Zielrisiko
RisikoreicheAbsolute Return Fonds
Total Return Fonds
Risikoarme Absolute Return Fonds
TraditionelleAnleihenfonds
Liquiditäts-produkte
TraditionelleAktienfonds
Bargeldreserven & risikoarme Fondsprodukte
Diversifizierte Kerninvestitionen
Aggressive Fonds erhöhen die
Portfoliorendite
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Agenda
Das Ende der Begriffsverwirrung
Warum Total Return?
Investmentprozess
Lösung von JPMorgan Asset Management
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Marktrendite
Nut
zen
de
s V
erm
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Nutzen
Zufriedenheit
Enttäuschung
Was haben die Kunden erlebt?
… die Enttäuschung über einen Verlust ist größer als die Zufriedenheit über einen absoluten Gewinn
Asymmetrische Nutzenkurve
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Das Anforderungsprofil des Investors
Anleger sehen ihr Risiko asymmetrisch – reales Risiko Geld zu verlieren
Ziel, möglichst hohe risikoadjustierte absolute Erträge
Kontrolle des absoluten Risikos
Kapitalverlust im Fokus – nicht die Wertentwicklung relativ zur Benchmark
… Risikoaversion und Suche nach niedriger Volatilität bieten ein großes Potential für Total Return Produkte
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* Quelle: Datastream per 31. Juli 2005
Spiegelt ein Index wirklich die Interessen des Anlegers wider?
50% des globalen Aktienindex sind in 8% der Firmen investiert
Zu starker Fokus auf die Vergangenheit
Anlage fokussiert sich auf die relative Größe
Reflektiert möglicherweise nicht die besten Anlagekriterien
Kumulative Marktkapitalisierung des MSCI World sortiert nach Größe*
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Anzahl Unternehmen
%
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Agenda
Das Ende der Begriffsverwirrung
Warum Total Return?
Investmentprozess
Lösung von JPMorgan Asset Management
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Renditeentwicklung 1993 bis 2004
… Attraktive Renditen für Ihre Kunden ohne die mit einem reinen Aktienengagement verbundenen Risiken
Aktienerträge = MSCI World Gross Index, Rentenerträge = JP Morgan GBI Global Index.
Quelle: JPMorgan, MSCI und Datastream
Aktien Renten 1-Monats Euro LIBOR
1-Monats Euro
LIBOR + 3%
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Annualisierte 12-Jahres-Performance zum 31.12.2004
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Gute Aussichten für Ihre Kunden – JPMIF Global Capital Preservation Fund
Mittelfristiges Ertragsziel, 1-Monats Euro LIBOR +3% p.a.
Risiko bezieht sich auf Kapitalverlust und nicht auf Wertentwicklung relativ zur Benchmark
Schnelle Umschichtung der einzelnen Assetklassen bei sich ändernden Marktbedingungen
Aktives Management, basiert auf besten Anlageideen der Fondsmanager
Konzentration auf unteres Ende des Risikospektrums
... ein Fonds für positive Erträge in allen Wetterlagen
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Flexibilität für alle Wetterlagen
Fallende Aktienmärkte
Steigende Aktienmärkte
Geldmarkt
InstrumenteAnleihen
Wandel-anleihen
Aktien
Bis zu 30% aktienspezifisches
Risiko
Mindestens 70% Anleihen und Geldmarktinstrumente
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Beste Ideen und “Bottom-up” Strategie
… Mögliche Investitonen in die besten Anlageideen von JPMorgan AM
GlobalerSektor-
überblick
Beste Unter-
nehmens-ideen
Lokale Unter-
nehmens-analyse
Aktien
Wandelanleihen
Optionen
Unt.anleihenAbsolute Risiko/ Rendite
Einschät-zung
=+
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Umfassende Ressourcen auf jedem Level
Gesamtes Rentengewicht
•Fix / variabel•Zinsstrukturkurve•Nebenmärkte-Anleihen•Kasse
Wandelanleihen
Ausgewogene WA mit Aufwärtspotential/ gemäßigtem Risiko
Aktien
Nur die besten Anlageideen unserer regionalen Experten
Currency Overlay Globales Renten Wandelanleihen Regionen-/Sektor-
Team Team Team aktienspezialisten
20 Anlageexperten 150 Anlageexperten 6 Anlageexperten 263 Anlageexperten
Währungs-engagement
Flexible 20% Nicht-Euro Investition als taktische Position
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Investmentprozess: Wie wir das Portfolio konstruieren
Portfoliokomponenten
1. Zinsstrukturkurve (eher niedrige Duration)
2. Wandelanleihen (gutes Risiko- / Renditeverhältnis)
3. Aktien (gezielte Alpha Rendite)
4. Derivate (nur als Absicherung)
5. Währungen (normalerweise voll abgesichert)
Anlageintention und Risikobudget
- Kurzlaufende Anleihen, Anleihen mit variablem Zins und Kasse mit hohen Bonitäten
- Normale Ø-Duration - 2 Jahre, maximale Ø-Duration - 5 Jahre
- asymmetrisches Risikoprofil- Ausgewogene WA mit Aufwärtspotenzial und gemäßigtem Risiko- Maximal 50% (maximal 30% Aktienrisiko inklusive Aktienanteil)
- Alle Positionen aktiv, nur die besten JPMAM Anlageideen, Bottom-Up-Analyse, benchmarkfrei - Streuung über Unternehmen, Sektoren, Märkte und Regionen
- Maximal 5% Gewicht für Einzelwerte- Maximal 30% (max. 30% Aktienrisiko inklusive Delta-adjustierten WA)
- Nur als Absicherung, Kein Leverage erlaubt
- Im Normalfall vollkommen abgesichert- maximal 20%iges Exposure zu Nicht-Euro-Währungen
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Agenda
Das Ende der Begriffsverwirrung
Warum Total Return?
Investmentprozess
Lösung von JPMorgan Asset Management
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JPMIF Global Capital Preservation Fund - Produktdetails
Benchmark 1-Monats Euro LIBOR
Performance-Ziel 1-Monats Euro LIBOR +3%
Prozess Bottom-Up mit dynamischer Asset Allokation
Quelle des Zusatzertrages Beste Anlageideen
Kasse 0 - 100%
Renten 0 - 100%
Wandelanleihen 0 - 50% *
Aktien 0 - 30% *
Derivate Nur als Absicherung
Erwartete Volatilität gering
Währungsabsicherung Ja
Performanceabhängige Vergütung Ja, 10% über Benchmark mit „High Water Mark“
Anzahl Titel 100 – 130
ISIN / WKN (Anteilsklasse A (acc) - EUR) LU0070211940 / 988414* Insgesamt maximal 30% aktienspezifisches Risiko aus Aktien und Wandelanleihen
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Aufteilung des Fonds auf die unterschiedlichen Assetklassen
* Money Market Funds und FRN** Aktienspezifisches Risiko aus Aktien und Wandelanleihen
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Aktien Wandelanleihen Anleihen Cash Andere* Total Delta **
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Nettoperformance der Anteilsklasse:JPM Global Capital Preservation A (acc) – EUR
Quelle: Bloomberg.Stand: 31. Januar 2006
nach Kosten – jährl. Verwaltungs- und Beratungsgebühr sowie performanceabhängige Vergütung
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Global Capital PreservationPerformance Ziel1M Euro LIBOR
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Nettoperformance der Anteilsklasse:JPM Global Capital Preservation A (acc) – EUR
*Die Berechnung des Zusatzertrags erfolgt geometrisch und wird ab dem Zeitpunkt der Umstellung auf die neue Strategie am 1. November 2004 ausgewiesen.
Per 31. Januar 2006 1 Monat 3 Monate 6 Monate 1 Jahr seit Auflegung*
Global Capital Preservation +0,5% +2,6% +3,3% +6,7% +8,7%
1 Monats Euro LIBOR +0,2% +0,6% +1,1% +2,2% +2,7%
Überschussertrag* +0,3% +2,0% +2,2% +4,5% +5,8%
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Nov Dez 04 Jan 05 Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan 06
nach Kosten – jährl. Verwaltungs- und Beratungsgebühr sowie performanceabhängige Vergütung
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Sonnige Aussichten für Sie und Ihre Kunden
Für Sie
Ein langfristig einsetzbares Kernprodukt für Ihre Kunden
Das ideale Produkt für vorsichtige Anleger
Alternative zu herkömmlichen Rentenanlagen
Gute Bestandsprovision
Für Ihre Kunden
Chance auf positive Erträge in allen Wetterlagen
Unsere besten Anlageideen in einem Produkt
Niedriges Risikoprofil und attraktive Renditechancen
… ein Fonds für positive Erträge in allen Wetterlagen
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Bitte beachten Sie, dass der Wert und die Rendite einer Investmentanlage sowohl steigen als auch fallen können. Eine positive Wertenentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für eine zukünftige positive Performance, und Anleger erhalten u.U. nicht den investierten Betrag zurück. Anlagen in Fremdwährung können Wertschwankungen unterliegen. Wechselkurse könnten außerdem den Wert entsprechender Auslandsinvestitionen positiv wie negativ beeinflussen. JPMorgan Asset Management veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keinerlei Anlageempfehlungen. Diese Information ist nur eine Kurzdarstellung. Interessierte Anleger sollten sich bitte stets vollständig im aktuellen Verkaufsprospekt informieren. Aktuelle Verkaufsprospekte sind auf Anfrage erhältlich bei JPMorgan Asset Management (Europe), S. à r.l., Frankfurt Branch, Junghofstraße 14, D-60311 Frankfurt am Main.
Vielen Danke für Ihre Aufmerksamkeit