2

Sobre la inserción argentina en el mundo

José María FanelliCEDES-UDESA-UBA

Noveno Congreso de Economía

Consejo Profesional de Ciencias Económicas, CABA

14 de Junio de 2012

3

(1)

Sobre los recursos y las oportunidades

4

0.5

1

1.5

2

2.5

1950

1960

1970

1980

1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

Asia del Este EuropaAmérica Latina Estados UnidosAfrica sub-sahariana

Ratio de la Población activa / Población dependiente Ventana de Oportunidad del bono demográfico (países del G20)

Inicio Fin

Inglaterra 1950 1975Italia 1950 1985Francia 1950 1990Alemania 1950 1990Japón 1965 1995

Canadá 1975 2010Australia 1965 2010Estados Unidos 1970 2015Rusia 1950 2015Corea 1985 2020

China 1990 2025Argentina 1995 2035Brasil 2000 2035Mexico 2010 2035Indonesia 2005 2040Turquía 2005 2040India 2010 2050Arabia S. 2025 2060Sud Africa 2015 2065

La demografía está en la etapa del bono

5

La demografía puede generar un dividendo de ahorro y demanda

Ratio de la Población activa / Población dependiente

Fuente: Naciones Unidas

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

1950

1960

1970

1980

1990

2000

2010

2020

2030

2040

2050

2060

2070

2080

2090

2100

ArgentinaChinaBrasil

6

Riqueza Natural con predominio de Tierras de Cultivo y pasturas

49%

8%

12% 0%1%

17%

13%

Cultivos Tierra de pasturasForestación y áreas protegidas PetróleoGas CarbónMinerales

22%19%

9%

18%26%

33%

10%

27%

21%

6%

30%

12%19%

23%

12%

ArgentinaAmérica Latina

Países ingreso medio alto

Mundo

7

Avance de los pobres; China e India

Participación en población mundial (BM)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1990 2000 2010

Ingresos ba jos

Ingresos medios ba jos

Ingresos medios a ltos

Altos ingresos

La proporción de ricosno cambia

La proporción de pobrescae dramáticamente

China entra a la clase media alta

India entra a la clase media baja

China entra a la clase media baja

8

La oportunidad de los emergentes

2000 2010 2016

63

37

Avanzados Emergentes

52

48 46

54

2000 2010 2016

Participación en el PBI mundial (2016 Estimación del FMI)

9

Los tLos téérminos de intercambio son rrminos de intercambio son réécordcord

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1900

1906

1912

1918

1924

1930

1936

1942

1948

1954

1960

1966

1972

1978

1984

1990

1996

2002

2008

100 10.000 20.000 30.000 40.000

Argentina

Bol ivia

Brazi l

Chi le

Colombia

Costa Rica

Dominican Republ ic

Ecuador

El Salvador

Guatemala

Honduras

Mexico

Nicaragua

Panama

Paraguay

Peru

Uruguay

Venezuela , RB

prom. OCDE

La oportunidad de la geografíaEn la región tenemos vecinos muy ricos en recursos energéticos y mineros:

no producen alimentos

11

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

complejooleaginoso

complejoautomotriz

complejopetrolero

complejofrutihortícola

MERCOSUR NAFTA

Unión Europea Otras zonas

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

Productosprimarios

Manuf.Agopecuarias

Manuf.Indust riales

Combust ibles

Bras il Res to del mundo

Un Brasil rico ayuda con las exportaciones industriales: aporta demanda y escala

12

(2)

Sobre las amenazas

13

Desbalances sistémicos

-3

-2

-1

0

1

2

3

1996 98

2000 2 4 6 8 10 12 14

% P

BI

US PETR ALE+J AP OTROS CHN+EMA

14

Sudden Stop

Activos externos de los bancos

26.126

28.521

30.007

31.763

33.460

35.83334.883

33.323

30.903

29.419

20.000

22.000

24.000

26.000

28.000

30.000

32.000

34.000

36.000

38.000

Dec

.200

6

Mar

.200

7

Jun.

2007

Sep.

2007

Dec

.200

7

Mar

.200

8

Jun.

2008

Sep.

2008

Dec

.200

8

Mar

.200

9

bill

USD

15

Shock de comercio

-70

-60

-50

-40

-30-20

-100

10

20

30

40

2003

m1

2003

m6

2003

m1

2004

m4

2004

m9

2005

m2

2005

m7

2005

m1

2006

m5

2006

m1

2007

m3

2007

m8

2008

m1

2008

m6

2008

m1

2009

m4

crec

. int

eran

ual

Evolución del comercio mundial

16

Porcentaje de países iniciando una aceleración de crecimiento (1958-2000) y "candidatos" a iniciar una aceleración (1958-2007)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

4519

58

1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

% candidatosefectivos

Crisis de la deuda y década perdida

Crisis en Emergentes Asia-

Rusia

Crisis del dólar y caída de Bretton Woods

Los shocks y el crecimiento en AmLos shocks y el crecimiento en Améérica Latinarica Latina

17

70

80

90

100

110

120

130

140

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

1980

=100

Boom de financiamiento Sudden stops PBI per capita

70

80

90

100

110

120

130

140

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

1980

=100

Boom de comercio Crash de comercio PBI per capita

1980

=100

1980

=100

SuddenSudden Stop y Comercio SimultStop y Comercio Simultááneos: es terribleneos: es terrible

PEOR DE LOS MUNDOS =

SUDDEN STOP + COMERCIO

18

Crecimiento Global

2010 2011 2012

PBI global 5,3 3,9 3,5PBI avanzadas 3,2 1,6 1,4Estados Unidos 3 1,7 2,1Zona euro 1,9 1,4 -0,3PBI emergentes 7,5 6,2 5,7PBI Asia 9,7 7,8 7,3PBI América Latina 6,2 4,5 3,7

19

(3)

¿Lo estamos aprovechando?

20

Se aceleró el crecimiento

21

La Argentina perdLa Argentina perdíía posiciones y el proceso se detuvo ..a posiciones y el proceso se detuvo ..……

0

5

10

15

20

25

30

1900

1906

1912

1918

1924

1930

1936

1942

1948

1954

1960

1966

1972

1978

1984

1990

1996

2002

2008

Argentina: ubicación en el ranking de PIB per capita

(36 países)

Mejor posición: 9

22

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

450000

500000

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

PBI

Tendencia HP

Luego de la crisis de 2002: ACELERACIÓN del crecimiento

Recuperación Auge

Producto Potencial

23

Pero el cambio estructural fue poco

dinámico

24

0

100

200

300

400

500

600

700

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

Primarios Manuf. agropecuarias

Manuf. industria les Combustibles

Luego de 2002: aumenta el valor exportado pero los volúmenes .…

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

Primarios Manuf. agropecuarias

Manuf. industria les Combustibles

Meseta

Recuperación Auge

25

La creación de empleo privado se resiente .…

7,6%

2,6%

10,3%

4,4%

5,4%

3,9%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Total Sector públ ico Sector privado

2003-2006

2007-2010

26

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

1995 1997 1999 200120032005 2007 2009 2011

Importaciones

Saldo

Exportaciones

El déficit energético trae de vuelta la restricción externa y el stop and go ……

Recuperación Auge

27

El aporte de las MOA

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

2000 2003 2007 2010Combustibles Productos primarios

MOA MOI

Total

28

(4)

¿Somos vulnerables?

29

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

Ene

-98

Ene

-99

Ene

-00

Ene

-01

Ene

-02

Ene

-03

Ene

-04

Ene

-05

Ene

-06

Ene

-07

Ene

-08

Ene

-09

Ene

-10

Ene

-11

Ene

-12

Con EEU UM ul t i l at eral

Con B rasi l

El tipo de cambio real no es independiente de shocks

Recuperación Auge

30

8

9

10

11

12

13

14

15

18/0

1/20

07

18/0

5/20

07

18/0

9/20

07

18/0

1/20

08

18/0

5/20

08

18/0

9/20

08

18/0

1/20

09

18/0

5/20

09

18/0

9/20

09

18/0

1/20

10

18/0

5/20

10

18/0

9/20

10

18/0

1/20

11

18/0

5/20

11

18/0

9/20

11

18/0

1/20

12

Tasa SELIC

31

Tipo de cambio nominal (reales x dólar)

1,5

1,6

1,7

1,8

1,9

2

2,1

2,2

2,3

2,4

2,5

2008

.0120

08.05

2008

.0920

09.01

2009

.0520

09.09

2010

.0120

10.05

2010

.0920

11.01

2011

.0520

11.09

2012

.0120

12.05

+24%

32

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

2007

.01

2007

.06

2007

.11

2008

.04

2008

.09

2009

.02

2009

.07

2009

.12

2010

.05

2010

.10

2011

.03

2011

.08

2012

.01

Brasil

Argentina

Crec. Producción industrial

33-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Cuenta CorrienteTérminos del intercambio

Recuperación Auge

El superávit de cuenta corriente es espectacular, pero cae en el auge…

34

19

21

9

55

27

18

1

-14

-2

32

13

20

-20 0 20 40 60

Total

Bs capital

Bs interm

Combustibles

Accs Bs capital

Bs consumo

nov11-mar12

2011

Represión de Importaciones: Sufre la inversión

35

478.137

345.315

132.822

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

Expo Impo Saldo Comercial

El clima de inversiEl clima de inversióón no n no atraeatrae……. Ahuyenta! . Ahuyenta!

59.614

38.857

23.246

11.105

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

Salid

a de

Cap

ital

esPr

ivad

os

Var

iaci

ón d

ere

serv

as

Rent

as n

etas

de

IED

Des

ende

udam

ient

oco

n or

gani

smos

En qué se uso el superávit comercial?

Salida de capitales

Exportaciones anuales aceleración 90s = US$ 23.700 millones

Exportaciones anuales aceleración 2000s = US$ 59.700 millones

36

• El desafío argentino es: Invertir bien los recursos del DOBLE BONO: RN + Demografía

Vender valor agregado a Brasil y unos vecinos ricos en RN

• Se aceleró el crecimiento en los dos mil, pero … El cambio estructural no fue dinámico: EH? MRN?

La competitividad importa

El clima de inversión importa: salida de capitales

• Somos vulnerables en un mundo convulsionado Desapareció el superávit de cuenta corriente

Puede volver el stop and go

Conclusiones

37

GRACIAS!!!