issn 9125 0912 f1g1kl?jkl

issn 9125 0912міністерство освіти і науки україни

акад. Академії наук ВО України, д-р фіз.-мат. наук, проф. М. В. Поляков (головаредакційноїради); акад. Академії наук ВО України, д-р техн. наук, проф. М.  М .  Д ронь (заст.голови); д-р фіз.-мат. наук, проф. О. О. Кочубей; д-р хім. наук, проф. В. Ф. Варгалюк; чл.-кор. АПН України, д-р філос. наук, проф. П. І. Гнатенко; д-р фіз.-мат. наук, проф. О. Г. Гоман; д-р філол. наук, проф. В.  Д .   Дем чен ко; д-р техн. наук, проф. А. П. Дзюба; д-р пе д . на ук, проф. Л. І. Зеленська; чл.-кор. НАН України, д-р фіз.- мат. наук, проф. В.  П .   Мо тор ний; чл.-кор. АПН Ук раї ни, д-р психол. наук, проф. Е. Л .   Но сен ко; д-р філос. наук, проф. В. О. Пан ф і лов; д-р біол. наук, проф. О. Є .   Па хо мов; д-р іст. наук, проф. С.  І .  С в і т лен ко; акад. Ака демії наук ВО Ук раї ни, д-р фіз.-ма т . на ук, проф. В.  В .  С ка ло зуб; д-р філол. наук, проф. Т. С. Пристайко; чл.-кор. НАН України, д-р біол. наук, проф. А. П .  Т равлєєв; д-р тех н . на ук, проф. Ю. Д .   Шеп тун.

Дніпропетровськвидавництво

Дніпропетровського національного університету

ВісникДніпропетровськи й

національний університет

Заснований

1993 Дніпропетровськогоуніверситету

Науковий журнал

№ 10/1 Том 17 2009реДакЦіЙна раДа:

Серія: ЕкоНоміка Випуск 3(2)

Admin

Text Box

Випуск 3(1) Дніпропетровськ

Admin

Text Box

№10/1 Том 18 2010

Admin

Text Box

Випуск 4(2) Дніпропетровськ

ISSN 9125 0912. Вісник Дніпропетровського університету. Серія «Економіка». Вип. 4(2), 2010

2

УДК 336:519

У «Віснику» висвітлено досягнення в галузі економіки та публікуються розробки провідних спеціалістів і вчених, а також потенційних здобувачів ступенів і звань, спрямовані на підвищення ефективності національної економіки, вдоско-налення економічних відносин в умовах трансформації і кризи. Пропонуються результати економіко-математичних досліджень соціально-економічних процесів.

Для науковців, викладачів, аспірантів та студентів старших курсів. В «Вестнике» освещены достижения в области экономики и публикуются

разработки ведущих специалистов и ученых, а также потенциальных соискателей степеней и званий, направленные на повышение эффективности национальной экономики, усовершенствование экономических отношений в условиях трансфор-мации и кризиса. Предлагаются результаты экономико-математических исследо-ваний социально-экономических процессов.

Для научных работников, преподавателей, аспирантов и студентов старших курсов.

Друкується за рішенням Вченої Ради Дніпропетровського національного університету

імені Олеся Гончара

Редакційна колегія:

д-р екон. наук Н. І. Дучинська (відп. редактор), д-р екон. наук, проф. Л. В. Попкова, д-р екон. наук, проф. І. Л. Сазонець, д-р фіз.-мат. наук, проф. С. О. Смирнов, д-р екон. наук, проф. Л. М. Тимошенко, д-р екон. наук, проф. О. Й Шевцова, д-р екон. наук, проф. С. Ю. Хамініч, канд. фіз.-мат. наук, доц. В. В. Огліх (відп. секретар).

Рецензенти: д-р екон. наук, проф. П. В. Гудзь; д-р екон. наук, проф. Л. І. Дмитриченко.

© Дніпропетровський національний університет імені Олеся Гончара, 2010

© Колектив авторів, 2010


107

УДК 519.816

В. В. Зянько, В. Г. Фурик, В. В. Зянько, Т. В. Дрімлюга Вінницький національний технічний університет

ПЛАНУВАННЯ КРЕДИТОСПРОМОЖНОСТІ ПІДПРИЄМСТВ НА ОСНОВІ АНАЛІЗУ ГРОШОВИХ ПОТОКІВ ЯК УМОВА

ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ЇХ ЕКОНОМІЧНОЇ БЕЗПЕКИ У статті обґрунтовано можливість визначення кредитоспроможності підприємства-пози-

чальника на основі аналізу стану грошових потоків та їх результативності з використанням прямого методу розрахунку чистого грошового потоку на основі аналізу вхідних та вихідних потоків у рамках операційної, інвестиційної та фінансової діяльності.

Ключові слова: кредитоспроможність, грошовий потік, кредитор, позичальник, операційна діяль-ність, інвестиційна діяльність, фінансова діяльність.

В статье обоснована возможность определения кредитоспособности предприятия-заемщика на основе анализа состояния денежных потоков и их результативности с использованием пря-мого метода расчета чистого денежного потока на основе анализа входных и выходных потоков в рамках операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Ключевые слова: кредитоспособность, денежный поток, кредитор, заемщик, операционная деятельность, инвестиционная деятельность, финансовая деятельность.

In the article possibility of determination of solvency of enterprise-borrower is grounded on the basis of analysis of the state of money streams and their effectiveness with the use of direct method of calculation of clean money stream on the basis of analysis of input and output streams within the framework by an operation, to investment and financial activity.

Keywords: solvency, money stream, creditor, borrower, operating activity, investment activity, financial activity.

В умовах функціонування економіки на ринкових засадах у фазі економічної та

фінансової кризи особливого значення набуває об’єктивність визначення фінансо-вого стану та кредитоспроможності підприємств-позичальників у ході їх креди-тування комерційними банками.

Актуальність проблеми полягає у визначенні кредитних ресурсів, виходячи із фінансових можливостей підприємства, в частині погашення позики і сплати від-сотків, з урахуванням стану і особливостей економічного розвитку підприємства. Для цього необхідно здійснити об’єктивне оцінювання кредитоспроможності під-приємства-позичальника в частині визначення тієї частки фінансових ресурсів, яка може бути сплачена підприємством за рахунок власних джерел у часі і, відповідно, у визначенні тієї суми коштів, яка може бути отримана підприємством у формі кредиту. Як засвідчують статистичні дані, близько 20-30 % загальної вартості кре-дитного портфеля комерційних банків за сучасних умов складають проблемні кредити [1]. Це означає, що поряд із об’єктивними причинами, викликаних еконо-мічною та фінансовими кризами, умови надання і повернення кредитів недостатньо обґрунтовані як з боку підприємств, так і з боку банківських установ. Традиційні методики визначення кредитоспроможності позичальників об’єктивно вимагають свого вдосконалення. Отже, терміни і розміри отриманих підприємствами кредитів мають відповідати економічним та фінансовим можливостям підприємств-пози-чальників.

Проблема об’єктивного визначення кредитоспроможності підприємств-пози-чальників важлива для обох сторін – як кредитора, так і позичальника. Як засвідчує практика, фінансове становище кредитора значною мірою залежить від своєчас-ності повернення боргів за позиками і від повноти сплати відсотків позичальником.


108

За офіційними даними, масове несвоєчасне погашення боргових зобов’язань за позиками, поряд з іншими причинами, що викликані економічною та фінансовою кризою кінця 2008 – першої половини 2009 років, стало однією із причин збитко-вості значної частини банківських установ [2; 3].

Кредитування суб’єктів господарювання і фізичних осіб залишається основною функцією і джерелом доходів банківської системи, оскільки інші платні банківські послуги на сьогодні не отримали належного розвитку. Зокрема, на початковому етапі функціонування перебуває банківський лізинг, факторинг, форфейтинг, опе-рації з цінними паперами й інші високоприбуткові операції.

Стосовно підприємств, кредит став необхідним об’єктивним атрибутом вирі-шення їх виробничих, господарських і соціальних проблем, недопущення кризових явищ та банкрутства. Особливо важлива роль кредиту в життєдіяльності підпри-ємства і забезпечення його платоспроможності проявляється через поповнення обігових коштів, фінансування впровадження інноваційних проектів, технічного переоснащення, будівництва об’єктів соціального призначення тощо.

Як показує досвід, жодне із підприємств-позичальників за сучасних умов не в змозі досягти позитивного результату у своїй господарській чи фінансовій діяль-ності, не скориставшись кредитом.

Категорія «грошовий потік» уперше виникла і застосована в західній літературі, як необхідність більш об’єктивної і досконалої оцінки фінансових результатів діяльності підприємства порівняно з тими, що використовуються в системі бухгал-терського обліку. Термін «грошовий потік» спочатку почав застосовуватись у сфері фінансової математики для кількісного аналізу фінансових надходжень і витрат. У вітчизняній літературі грошовий потік визначається як сукупність розпо-ділених за часом грошових надходжень і напрямів використання коштів, що мають місце у процесі фінансово-господарської діяльності підприємства [4]. На нашу думку, таке визначення достатньо повно характеризує суть терміну «грошовий потік» і є відправним для здійснення його аналізу та застосування в економічній і фінансовій діяльності підприємств.

Основна мета роботи – обґрунтування можливості визначення кредитоспромож-ності підприємства-позичальника методом застосування аналізу грошових потоків. Досягнення поставленої мети передбачає здійснення оцінювання здатності підприємства генерувати грошові кошти в обсягах та за строками здійснення необхідних платежів.

Для розрахунку результативності грошового потоку виділяють вхідні та вихідні грошові потоки. Вхідні – це грошові потоки, що формуються із доходів від основ-ної (операційної) діяльності, інвестиційної та фінансової діяльності. Вихідні гро-шові потоки складаються відповідно із виробничих (операційних), інвестиційних та фінансових витрат.

Якщо вхідні грошові потоки за своїми розмірами перевищують вихідні, то такий грошовий потік називають додатнім, а якщо вихідні грошові потоки за своєю абсолютною величиною перевищують вхідні, то такий грошовий потік є від’ємним і свідчить про відплив грошових ресурсів з підприємства. Результативність грошо-вого потоку підприємства визначають за формулою:

РГП = ВхГП – ВихГП, (1) де РГП – результативність грошового потоку; ВхГП – вхідні грошові потоки; ВихГП – вихідні грошові потоки.


109

Наведена вище методика визначення результативності грошового потоку вико-ристовується у західній обліко-аналітичній практиці на основі детальних мето-дичних розробок і передбачає складання спеціальної форми звітності – «Звіт про рух грошових коштів», який є обов’язковим для публікації акціонерними ком-паніями. В Україні «Звіт про рух грошових коштів» впроваджено з 21.06.1999 р., який складається за вимогами НП(с)БО-4 [5].

При здійсненні аналізу результативності чистого грошового потоку (ЧГП), за-лежно від змісту вхідної інформації, використовують два методи його визначення: прямий і непрямий [6]:

При прямому методі розрахунку ЧГП здійснюється його оцінка окремо по опе-раційній, інвестиційній та фінансовій діяльності [6].

По операційній діяльності ЧГП розраховується за формулою: ЧГПо=РП+ДI–ВТМ–ЗП–ПБО–ППФО–Він, (2)

де ЧГПо – чистий грошовий потік підприємства по операційній діяльності за період;

РП – дохід від реалізації продукції, виконаних робіт, наданих послуг; ДI – надходження від іншої операційної діяльності; ВТМ – витрати на придбання матеріальних ресурсів; ЗП – видатки на заробітну плату; ПБО – податкові платежі; ППФО – відрахування у позабюджетні фонди по операційній діяльності; Він – сума інших витрат по операційній діяльності. По інвестиційній діяльності ЧГП визначається по формулі:

ЧГПі=РНА+РДЦП+РАВ+ДФІ–ВНА–ВАВ–ΔНБ, (3) де ЧГПі – чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності; РНА – сума реалізації необоротних активів; РДЦП – сума реалізації довгострокових фінансових інструментів; РАВ – сума реалізації викуплених власних акцій; ДФІ – сума здійснених довгострокових фінансових інвестицій; ВНА – витрати на придбання необоротних активів; ВАВ – витрати на викуп власних акцій; ΔНБ – приріст незавершеного виробництва. По фінансовій діяльності сума ЧГП за період визначається за формулою:

ЧГПф=ЗВК+ЗПК+ЦФ–ВОБ–ДВ, (4) де ЧГПф – сума чистого грошового потоку з фінансової діяльності; ЗВК – сума залученого власного капіталу за період; ЗПК – сума залученого позикового капіталу у формі довгострокових і коротко-

строкових кредитів; ВОБ – виплати основного боргу по всіх позиках; ДВ – сума дивідендів, виплачених власником акцій; БФ – сума безоплатного фінансування. ЧГП за всіма видами діяльності визначатимемо за формулою:

ЧГП= ± ЧГПо ± ЧГПі ± ЧГПф, (5) Непрямий метод розрахунку ЧГП з операційної діяльності здійснюється за фор-

мулою: ЧГПод=ЧП+Аоз ± ΔДЗ ± ΔЗ ± ΔКЗ ± ΔР, (6)

де ЧП – чистий прибуток; Аоз – сума амортизації основних засобів; ΔДЗ – абсолютна зміна дебіторської заборгованості; ΔЗ – абсолютна зміна виробничих запасів;


110

ΔКЗ – абсолютна зміна суми кредиторської заборгованості; ΔР – абсолютна зміна резервного та іншого страхових фондів. ЧГП інвестиційної та фінансової діяльності за непрямим методом розраховують

аналогічно, як у прямому методі. Численність класифікацій грошових потоків свідчить про широкий спектр їх

функціонування, багатогранність категорії «грошовий потік», можливості і важли-вість використання цієї категорії в системі організаційної, економічної та фінан-сової діяльності підприємства.

Визначення суми та строку отримання кредиту підприємством, виходячи із фінансових можливостей його погашення, здійснюється в два етапи на основі аналізу розрахунку грошових потоків прямим методом.

На першому етапі визначається величина власних грошових ресурсів підпри-ємства, виходячи із аналізу грошових потоків базового періоду. Враховується зали-шок грошових ресурсів на початок базового періоду, визначаються власні можли-вості підприємства в генеруванні грошових потоків на перспективу (2-3 роки) з урахуванням зміни показників його господарської та фінансової діяльності за формулою:

ΣВГРп = Зо + [ОДБ + ІДБ + ФДБ] × Іпл, (7) де ΣВГРп – власні грошові ресурси підприємства у плановому періоді; Зо – залишок грошових ресурсів на початок базового періоду; ОДБ – грошові надходження від операційної діяльності в базовому періоді; ІДБ – грошові надходження від інвестицій базового періоду; ФДБ – грошові надходження від фінансової діяльності в базовому періоді; Іпл – індекс змін структури грошових потоків операційної, інвестиційної та

фінансової діяльності. На другому етапі визначаються можливості додаткового залучення кредитних ре-

сурсів у частині величини отриманих сум і строків їх повернення, та виходячи з фі-нансових можливостей їх погашення в наступні, за періодом отримання кредиту, роки.

Розрахунки структури грошових потоків здійснюються за методологією, яка наведена у Положенні (стандарті) бухгалтерського обліку 3 «Звіт про фінансові ре-зультати» та Положення (стандарту) бухгалтерського обліку 4 «Звіт про рух гро-шових коштів», тобто в розрізі операційної, інвестиційної та фінансової діяльності за формулою:

ДПГР = (ΣПГР – ΣОВГР) / Т, (8) де ДПГР – додаткова річна потреба грошових ресурсів; ΣПГР – повна потреба в грошових ресурсах на плановий період; ΣОВГР – власні резерви грошових ресурсів у плановому періоді; Т – період кредитування (кількість років погашення кредиту). Розрахунок строку кредитування, що відповідає фінансовим можливостям під-

приємства, здійснимо на основі показників вартості об’єкта кредитування з ураху-ванням повної вартості кредиту і можливостей його погашення за рахунок власних грошових ресурсів за формулою:

ВГПВГППВКр

ТПК−

= , (9)

де ТПК – термін кредитування (роки); ПВКр – вартість об’єкта кредитування, з урахуванням певної вартості кредиту; ВГП – вартість чистого внутрішнього грошового потоку без урахування віль-

ного залишку коштів на початок періоду.


111

Треба сказати, що за сучасних умов дедалі більшого значення набувають комп-лексні (рейтингові) показники кредитоспроможності, які забезпечують порівняльні характеристики ряду підприємств. Зокрема, застосовується система показників, які забезпечує узагальнююче оцінювання кредитоспроможності.

Планування кредитоспроможності підприємства-позичальника на основі аналізу грошових потоків має ряд переваг у порівнянні із традиційними методиками, оскільки:

- забезпечує більш точне й безпомилкове визначення можливостей забезпечення потреб підприємства фінансовими ресурсами за рахунок визначення величини внутрішніх і зовнішніх грошових потоків;

- забезпечує об’єктивність визначення строків кредитування; - надає можливість об’єктивного визначення власних фінансових резервів

діяльності підприємства. У сучасних умовах для визначення кредитоспроможності підприємства-пози-

чальника особливого значення набуває застосування категорій «власний чистий грошовий потік» (як співвідношення між додатними і від’ємними грошовими потоками, що сформовані з власних грошових ресурсів підприємства), і «загальний чистий грошовий потік» (сформований з урахуванням залучених коштів).

Використання грошових потоків, що побудовані з урахуванням національних і міжнародних стандартів бухгалтерського обліку, дає можливість здійснювати об’єктивний аналіз показників господарської, інвестиційної та фінансової діяль-ності підприємства та його фінансовий стан в цілому, забезпечує визначення основ-них напрямів підвищення ефективності діяльності підприємства на перспективу, є запорукою економічної безпеки.

Бібліографічні посилання і примітки 1. Прядко В.В. Кредитний потенціал комерційних банків у період економічної кризи /

В.В. Прядко, Н.С. Осгаревська // Фінанси України. – 2009. – №11. – С. 75. 2. Фінансові результати діяльності банків України за станом на 01.01.2009 р. // Вісник

НБУ. – 2009. – №3. – С. 66–71. 3. Фінансові результати діяльності банків України за станом на 01.07.2009 р. // Вісник

НБУ. – 2009. – №9. – С. 66–71. 4. Фінансовий аналіз: навч. посіб. / [М.Д. Білик, А.В. Павловські, Н.М. Притуляк, Н.Ю. Нев-

мертицька]. – 2-ге вид. – К.: КНЕУ, 2007. – 592 с. 5. Національні стандарти бухгалтерського обліку (НСБО–4). – К.: Консалт, 2000. 6. Філіна Г.І. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: навч. посіб. / Г.І. Філіна. –

К.: ЦУЛ, 2007. – 320 с.

Надійшла до редколегії 24.05.2010.


169

Денисенко І.П. Збалансування ролей в якісній моделі менеджменту через призму стратегії розвитку підприємства................................................................ 102 Зянько В.В., Фурик В.Г., Зянько В.В., Дремлюга Т.В. Планування кредитоспроможності підприємств на основі аналізу грошових потоків як умова забезпечення їх економічної безпеки.......................................................... 107 Корнієнко О.М. Управління економічною безпекою розвитку туристичного підприємства............................................................................................................. 112 Кукліна Т.С. Управління комплексом маркетингу в забезпеченні розвитком туристичних підприємств ....................................................................................... 117 Петров А.А. Применение инвестиционного механизма IPO украинскими компаниями горно-металлургической отрасли Украины .................................... 123 Скрипник Н.Є., Осипенко І.С. Сучасні технології управління прибутком.... 127

ЕКОНОМІКО-МАТЕМАТИЧНЕ МОДЕЛЮВАННЯ СОЦІАЛЬНО-ЕКОНОМІЧНИХ ПРОЦЕСІВ

Попкова Л.В., Іванова А.І. Удосконалення стратегічного планування шляхом використання економіко-математичних методів.................................... 135 Яковенко О.Г., Сидора Т.Ю. Алгоритм чисельної реалізації математичної моделі прибуткової діяльності підприємства........................................................ 144

СУЧАСНІ ТЕНДЕНЦІЇ ОБЛІКОВОЇ ПОЛІТИКИ У НАЦІОНАЛЬНІЙ ЕКОНОМІЦІ

Арап Г.В., Пахомова І.Г. Шляхи вдосконалення аудиту оплати праці............ 149 Гордєєва-Герасимова Л.Ю. Посилення ролі контролю та аудиту в умовах розвитку самоврядування територіальних громад................................................ 156 Чистяк О.А., Тимошенко О.О. Оцінка вартості вкладень позикового капіталу в інноваційну діяльність підприємства................................................... 161


170

Наукове видання

ВІСНИК

ДНІПРОПЕТРОВСЬКОГО УНІВЕРСИТЕТУ

Серія: ЕКОНОМІКА

Випуск 4(2)

Заснований у 1993 р.

Українською та російською мовами

Редактор К. О. Біла Технічний редактор О. Є. Капуш

Коректор Г. М. Туранська

_____________________________________________________________________ Підписано до друку 18.08.2010р. Формат 70×108 1/16. Спосіб друку – різограф. Ум. друк. арк. 12,12. Обл.-вид. арк. 12,35. Тираж 100 прим. Зам. № 0810-1.

____________________________________________________________________________

Свідоцтво державної реєстрації Серія ДК № 3618 від 6.11.09 р.

Свідоцтво державної реєстрації

друкованого засобу масової інформації Серія КВ № 7898 від 17.09.2003 р.

Видавець та виготовлювач Біла К. О. Надруковано на поліграфічній базі видавця Білої К. О. Україна, 49087, м. Дніпропетровськ, п/в 87, а/с 4402

issn 9125 0912 f1g1kl?jkl

Documents