investicioni fondovi - w3.ekof.bg.ac.rsw3.ekof.bg.ac.rs/nastava/finansijska_trzista/2014/ft-xv...

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

POGLAVLJE XPOGLAVLJE XV V Finansijska trFinansijska tržžiiššta i institucijeta i institucije

INVESTICIONI FONDOVI


Ciljevi predavanjaCiljevi predavanja

• Prikaz karakteristika investicionih fondova• Analiza vrsta fondova• Organizacija investicione kompanije• Standardni prihodi i rashodi investicionih

fondova• Praćenje performansi investicionih fondova• Prospekt, izveštaj, kotacije


Karakteristike investicionog fondaKarakteristike investicionog fonda

• Finansijska institucija koja povlači sredstva (manjih, individualnih) investitora kojima za uzvrat daje investicione jedinice (akcije, potvrde o učešću)

• Prikupljena sredstva investicioni fondovi ulažu u finansijske instrumente na domaćem i međunarodnom finansijskom tržištu

• Rezultat – Diversifikovan, profesionalno vođen portfolio


Osnovni pojmoviOsnovni pojmovi

• Poređenje sa depozitnim institucijama:Kao i depozitne institucije prikupljaju štednju radi investiranjaBankarski depozit je ugovorna obaveza za banku, a investiciona jedinica ili akcija fonda je uzajamno vlasništvo svih članova nad portfoliom fondaNema osiguranja depozita Investicije u investicione jedinice ili akcije fonda su rizičneOsnovni rizici


Regulacija fondovaRegulacija fondova

• Fond je visoko regulisana struktura • Regulator je Komisija za HOV (SEC -

Securities and Exchange Commission)• Fond se mora registrovati i obezbediti

prospekt za investitore


UpravljaUpravljaččka kompanijaka kompanija

• Može imati jedan ili više investicionih fondova u svom sastavu koji mogu imati zasebne ciljeve, investicione strategije i portfolio strukturu


Otvoreni vs zatvoreni investicioni Otvoreni vs zatvoreni investicioni fondovifondovi

• Otvoreni fondovi emituju investicione jedinice investitorima i otkupljuju ih na njihov zahtev

• Zatvoreni fondovi funkcionišu kao akcionarska društva, emituju akcije i ne otkupljuju ih od investitora već se njima trguje na sekundarnom tržištu


OpenOpen--end Investment Companies end Investment Companies --Mutual FundsMutual Funds –– Otvoreni fondoviOtvoreni fondovi

• Varijabilna kapitalna struktura• Investicione jedinice se kupuju i prodaju od

samog fonda• Investicione jedinice se ne mogu prodavati uz

diskont u odnosu na NAV


ClosedClosed--endend -- Zatvoreni investicioni Zatvoreni investicioni fondovifondovi

• Fiksirana kapitalna struktura• Akcije se kupuju i prodaju na berzi• Akcije se mogu prodavati uz premiju ili

diskont u odnosu na NAV


Prednosti za investitorePrednosti za investitore

• Diversifikacija • Profesionalno upravljanje sredstvima• Niži transakcioni troškovi• Lakši pristup finansijskom tržištu• Likvidnost • Potencijalno visoki prinosi


NAVNAV

• Neto vrednost aktive fonda:Cene (na zatvaranju) HoV u portfoliju * broj HoV u portfoliju+ ostala aktiva fonda= ukupna aktiva fonda

(Ukupna aktiva fonda - obaveze fonda)/broj investicionih jedinica u opticaju=NAV


NAVNAV

• Po vrednosti NAV fond otkupljuje investicione jedinice od investitora

• Računa se svakog radnog dana• Javno dostupna informacija


Vrste investicionih fondovaVrste investicionih fondova

• Otvoreni investicioni fondovi (Mutual Funds)• Zatvoreni investicioni fondovi (Closed-end

Funds)• Intervalni zatvoreni investicioni fondovi• Fondovi nekretnina (REITs)• Hedž fondovi (Hedge Funds)• Privatni fondovi


HedHedžž fondovi (fondovi (Hedge FundsHedge Funds))

• Čuveni Long-Term Capital Management (LTCM) je iskusio finansijske probleme

Hedž fondovi prodaju akcije bogatim investitorima i finansijskim institucijamaIstorijski neregulisani Investiraju u derivate, prodaju na kratko, i pozajmljuju da bi uvećali stope prinosa

• LTCM imao je problema kada su rizične investicije izgubile na vrednosti


Investicioni fondovi na trInvesticioni fondovi na tržžiišštu novcatu novca

• Ulažu u kratkoročne finansijske instrumente

Širokog spektraSa garancijomBez saveznih porezaBez poreza


Investicioni fondovi na trInvesticioni fondovi na tržžiišštu kapitalatu kapitala• Ulažu u akcije, obveznice, derivate• Fondovi akcija

Fondovi agresivnog rastaFondovi malih kompanijaFondovi rastaFondovi rasta i prihodaFondovi visokih prihodaIzbalansirani fondoviFondovi metalaIndeksni fondoviEtički fondoviMeđunarodni fondovi: svetski fondovi, inostrani fondovi, regionalni fondovi, fondovi konkretnih zemaljaSpecijalizovani fondovi

• Fondovi obveznicaFondovi korporativnih obveznicaMeđunarodni investicioni fondovi obveznicaFondovi državnih obveznicaFondovi municipalnih obveznicaFondovi konvertibilnih obveznica

• Multi fondovi


Ilustracija Ilustracija -- StrukturaStruktura investicionih investicionih fondova u SAD prema tipu fondova u SAD prema tipu portfolijaportfolija

Stock Funds$3,962 billion

57%

Bond Funds$808 billion

11%

Hybrid Funds$349 billion

5%

MoneyMarket Funds$1,845 billion

27%


Rast broja fondova akcija i fondova Rast broja fondova akcija i fondova obveznica u SADobveznica u SAD

Year

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

Bond Funds

Stock Funds

200119991995199019851978


Ukupne investicije u fondove obveznica Ukupne investicije u fondove obveznica i fondove akcijai fondove akcija

Year

0

1000

2000

3000

4000

5000

Bond Funds

Stock Funds

2000199919981997199619951994199319921991199019891988198719861985


Raspored ukupne aktive investicionih Raspored ukupne aktive investicionih fondova u SADfondova u SAD

Common Stock$3,882 Billion

76%

Municipal Bond$269 Billion

5%Long-Term U.S. Gov’t

$309 Billion6%

Cash$277 Billion

5%

Corporate Bonds$349 Billion

7%

Preferred Stock$28 Billion

1%


Organizacija investicionih kompanijaOrganizacija investicionih kompanija

• Odbor direktora• Akcionari• Investicioni savetnik• Glavni potpisnik• Posrednik transfera• Administrator• Poverenik• Nezavisni revizor• Advokati


Prikaz organizacijePrikaz organizacije

INVESTICIONI

FOND

Odbor direktora

Akcionari

Investicioni savetnik

Glavni potpisnik

Posrednik transferaAdministrator

Poverenik

Nezavisni oditor

Advokati


Prihodi investicionih kompanijaPrihodi investicionih kompanija

• Dividende i kamate na HoV u portfoliju• Realizovana kapitalna dobit od prodaje HoV

iz portfolija po većoj ceni od nabavne• Rast NAV fonda

• p – prinos• k – kapitalna dobit

( )t

tttt

NAVNAVNAVkpUp −++

= +1


Performanse fondova akcijaPerformanse fondova akcija

• I investitori i menadžeri pomno posmatraju performanse po donjoj jednačini

PERF = Performanse

SECTOR = Uslovi u privrednoj grani fonda

Gde su:

Δ PERF= f (Δ MKT, Δ SECTOR, Δ MANAB)

MKT = Opšti uslovi na finansijskom tržištu

MANAB = Sposobnost menadžmenta


Performanse fondova obveznicaPerformanse fondova obveznica

• Performanse fondova obveznica prate se po donjoj jednačiniΔ PERF= f (Δ Rf, Δ RP, Δ CLASS, Δ MANAB)

PERF = Performanse

RP =Riziko premija

Gde su:

Rf = Bezrizična kamatna stopa

CLASS =Klasifikacija fondova obveznica

MANAB = Sposobnost menadžmenta


SadrSadržžaj propekta fondaaj propekta fonda

• Investicioni ciljevi• Investiciona politika• Investiciona ograničenja• Tabela provizija• Finansijska istorija fonda• Detaljna analiza investicionog rizika• Objašnjenje o kupovini i prodaji investicionih jedinica• Usluge investicione kompanije• Informacije o savetniku fonda• Imena i adrese učesnika• Spisak isplaćenih dividendi i kapitalnih dobitaka i analiza

poreskih efekata• Informacije o drugim investicionim fondovima iste menadžment

kompanije


IzveIzvešštajtaj

• Polugodišnji i godišnji:• Rezime rezultata i analiza investicionih

perspektiva• Spisak investicija fonda• Bilans stanja, bilans uspeha i izveštaj o

promeni u neto aktivi fonda• Adrese investicionog savetnika, nezavisnog

poverenika, posrednika transfera, pravnog savetnika, nezavisnog revizora


KotacijeKotacije

• Objavljuju se svakog radnog dana• Kupovna (buy) cena može, ali ne mora biti

jednaka NAV. • Razlika je ulazna provizija i tada je reč o

opterećenom fondu• Ostali elementi kotacija: Chg, p, r, t, x, e, s, f,

investment objective, maximal initial charge, ...

investicioni fondovi - w3.ekof.bg.ac.rsw3.ekof.bg.ac.rs/nastava/finansijska_trzista/2014/ft-xv...

Documents