invertir con Éxito en bolsa

7/24/2019 Invertir Con xito en Bolsa

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Fernando Rodrguez TorreINVERTIR CON XITOEN BOLSA

aebolsacursos de bolsa

Impreso en papel CORALBOOK IVORY Offset EditorialAhuesado. ECF (ElementaryChlorine Free)100% reciclable, biodegradabley compostable Certificados ISO

9001, ISO 14001 e ISO 50001Certificado EMAS (ReglamentoComunitario de Ecogestin yAuditora).Segunda edicin: junio 2014 2014 Fernando RodrguezTorre [email protected]@aebolsa Printed in SpainQuedan prohibidos, dentro delos lmites de la ley y bajo losapercibimientos legalmenteprevistos, la reproduccin total oparcial de esta obra por cualquiermedio o procedimiento, ya seaelectrnico o mecnico, eltratamiento informtico, el alquilero cualquier otra forma de cesin dela obra sin la autorizacin previadel auto

A Ibon, Alejandra, Iigo. AWally. Mi bsqueda concluy el da


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que te fijaste en m.A mi ama. Matrcula de honor.Para Luisja y Alberto. Siempreapoyando. Siempre aportando.

A Andino Agencia de Valores yBolsa S.A.A M Carmen y M Jos. A Isade EC.O Ediciones Cvicas.Paciente y profesional.A Isma y los 2.000 alumnos queme animarona seguir cuando empezaba.A mi alumno ms joven,

Fernando, y a todos los chicos ychicas de 13 a 25 aos.El futuro es vuestro. Aprended ainvertir. Hacedlo bien y nonecesitareis trabajar por dinero.No depositis ni un cntimo devuestros ahorros en deuda de laadministracin pblica. Invertid enempresas con producto.

En el pasado: INDITEX,APPLE, GOOGLE, MONSTER,NETFLIX, TESLAEn el futuro, las que nazcan conproductos que os enamoren.Encontradlas y seris libres.

INDICE1. INVIERTA EN

EMPRESAS QUE LEGUSTEN2. ADVERTENCIASPRELIMINARES3. LA BOLSA COMOINVERSIN A MEDIO Y


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LARGO PLAZO4. LA LGICA DE LABOLSA: LOS CICLOS ENBOLSA5. EVOLUCIN DE LACOTIZACIN DE LASACCIONES6. CAMBIOS DETENDENCIA7. CONSOLIDACIN:CONTINUACIN DE LATENDENCIA8. EJEMPLOS DEACCIONES CON LAFORMACINCOMPLETA9. EJEMPLOS DEACCIONES CON ZONASDE ENTRADA

INTERESANTES10. DIEZMANDAMIENTOS Y DIEZPROHIBICIONES-ANEXOS1.INVIERTA ENEMPRESAS QUE LEGUSTEN

1INVIERTA ENEMPRESAS QUE LEGUSTENEste consejo es fundamental si


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quiere mantener sus acciones en eltiempo. No debe olvidarlo: es laclave de las grandes entradas amedio y largo plazo.

Si invierte en empresas quedetesta, obtendr resultadosdetestables. Si invierte en empresas queadmira, obtendr resultadosadmirables.Busque empresas con productoinnovador, invierta en ellas alinicio de su andadura en bolsa.

En Estados Unidos podemosencontrar muchas ms empresas conproducto innovador, o interesante,que en nuestro pas. En EEUUprcticamente todas las empresascotizan en bolsa.A continuacin, veremos algunosejemplos y los iremos comentando.INDITEX-ZARA

INDITEX empez a cotizar en16 euros y se multiplic por 7durante los primeros 7 aos.En la crisis de 2008-2014 fuesubiendo todos los aos y pagvarios euros de dividendo cadaao. Entrabas en sus tiendas, pasabasun rato agradable, y siemprecomprabas algo. Y ahora tambin.

ZARA es una marca de ropa que atodo el mundo le encanta.Todava hoy se siguen formandocolas a la hora de pagar en lascajas.INDITEX es el tipo de empresa


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que tenemos que buscar paraadquirir sus acciones y mantenerlasa medio y largo plazo.En diez aos 100.000 se

habran convertido en un millnde euros.

APPLESi todo el mundo cuando secompr el iPod, iPhone, o Machubiese invertido ese da el mismodinero en acciones de Apple, hoytendra su hipoteca pagada.

10.000 euros en acciones deAPPLE se convertiran en100.000 euros pocos aosdespus.MERCADONATodo el mundo habla bien ella.Tiene productos buenos y baratos.No cotiza en bolsa pero si cotizara,sera interesante comprar y

mantener unos aos.MANGOTampoco cotiza en bolsa. Lasmujeres estn encantadas, tieneropa bonita a pecio asequible. Otraempresa para comprar y mantenerunos aos.GOOGLEEs un buscador que todos

usamos y estamos encantados conl.La empresa sali a cotizar en 84dlares y en pocosaos alcanz los 1.200 dlares.Todos lo vieron pero fueron muy


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pocos quienes lo supieronaprovechar.Hoy en da, a travs de su bancoy con un solo click puede adquirir

acciones de cualquier compaa, encualquier mercado y con unosgastos mnimos que rondan los 30euros.70.000 euros invertidos enGOOGLE en 2.004 se habranconvertido en un milln de dlaresen unos pocos aos ms.

NETFLIXTodos los estudiantes deErasmus que iban al extranjeroconocan esta empresa y hablabanmaravillas de sus productos. Latuvieron delante de sus narices.He aqu otro ejemplo deempresa innovadora y que gustaba atodo el mundo.

La estrategia a seguir en estoscasos es siempre la misma: invertiren los comienzos de su carrera,cuando veamos que el precio de lasacciones, aunque est caro, nosparezca razonable.50.000 euros invertidos enacciones de la empresa NETFLIXse convertiran en medio milln

de euros pocos aos despus.

TESLA MOTORSElon Musk. Larry Page. SergueiBrin.Invertir en personas


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excepcionales suele dar resultadostambin excepcionales.Los balances son importantespero las personas que

dirigen las compaas, ms. Mecuesta mucho ms identificar unbuen balance que un buen directivo.Hoy en da con internet puedes versu foto, su biografa, susdeclaraciones y con las personasexcepcionales para los negociossuelo tener buen timing.50.000 euros invertidos en

acciones de la empresa TESLA en2013, un ao despus, en julio de2014, ya valan 360.000 euros.

Tambin hay muchas malasempresas cuyas acciones se hanhundido. Estas no suelen ser las quetienen un producto que todo elmundo usa y est encantado con

ellas, ms bien todo lo contrario.Busquen las que tienen unproducto que gusta y que compratodo el mundo. Las acciones de lasempresas con este tipo de producto,en un porcentaje altsimo subenmucho.No le pongo ms ejemplosporque ahora usted debe buscar los

suyos. Discurra, fjese a sualrededor. Existen oportunidades entodos los sectores: Si le gustan los coches o si esusted taxista, preocpese de losnuevos y mejores fabricantes de


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coches o los ms innovadores comoTESLA MOTORS. Si le gusta la cerveza, sepaque todas las grandes marcas

cotizan en bolsa y que en los aosde crisis ha sido un sector que noha sufrido. Todo el mundo tienepara tomar una cerveza y en pocade crisis incluso para alguna ms.Seguramente la marca que ustedtoma se habr multiplicado por 4. Si es usted motero o ama los deportes de riesgo habr visto

nacer RED BULL, MONSTERS. Elprecio de sus acciones se hamultiplicado por 20. Si usa ordenador, no me digaque no conoce Google.El inicio de su cotizacin enbolsa fue muy anunciado. Adquiriracciones internacionales hoy en daes sencillo en cualquier banco.

La prxima vez que conozca unproducto extraordinario o unacompaa que le encante, teclee enGoogle y compruebe si cotiza enbolsa. Invierta en ella si est alcomienzo de su andadura burstil ymantngala varios aos: es muyprobable que se haga millonario.Limtese a invertir en compaas

que le gusten al inicio de suandadura burstil.Personalmente, cuanto mssencillo, ms me gusta.Durante 25 aos he usadoformas de inversin complejas. Me


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complico la vida, como todos, perole dir con sinceridad que losmejores resultados los he obtenidocon inversiones sencillas. Cada vez

tengo ms claro que en lo mssencillo es donde obtengoresultados espectaculares.Actualmente suelo invertir en lasempresas que necesitan dinero parareestructurarse. Me gusta poner misahorros a disposicin de aquellasque coticen en bolsa, salidas abolsa y ampliaciones de capital. Y

de vez en cuando, tambin pidoprestadas grandes cantidades deacciones para venderlas e intentarrecomprarlas ms baratas.Si quiere conocer ms sobre labolsa, a continuacin comentoalgunas formas de anlisis burstil.De todos modos, tenga siemprepresente lo dicho hasta ahora. Es

sencillo y proporciona excelentesresultados.Una ltima recomendacin: si vaa invertir en bolsa, tmeselo enserio.Le deseo suerte.2. ADVERTENCIASPRELIMINARES

2ADVERTENCIASPRELIMINARESEs un error creer que para ser unbuen inversor hay que sereconomista o entender mucho de


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economa. Los que estn detrs delos mostradores de los bancos nosuelen tener muchas citas con laDiosa Fortuna. El xito se debe a

factores muy distintos.Unos consejos para empezar: No cultive jams una opininsobre un valor. Le coger cario yeso le costar dinero. Es una buenaempresa si sus resultados y sucotizacin as lo demuestran. No trate de explicar ocomprender un movimiento burstil

a posteriori. No tiene sentidoexplicar lo irremediable despus devisto. Invierta como el velero que sedeja llevar por el viento, como elcorcho que flota y se deja llevarpor la corriente. A favor de latendencia y en el mercado quesople el viento ms favorable.

Siga una corriente siempre quela haya. Agote un movimiento entoda su amplitud sin ponersenervioso y sin calcular a diario susbeneficios. No se engae: cuando vea quesu posicin est mal, cuando veaque se ha equivocado, cuando veaque no hay corriente positiva,

LIQUIDEZ. Fese de sus ojos y no de susorejas. Cuando le recomienden unvalor por tal y cual comentario,rumor, ampliacin u otra historieta,no se fe. Estudie el valor, su


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tendencia y verifique si la historiaempieza a notarse en lascotizaciones. Calcule su riesgo de antemano

y corte en seco cuando las prdidasempiezan a ser superiores a lo queUd. se haba propuesto.NO confe ni en los discursos delos directivos, ni en los balances, nien la memoria, ni en el cuadrofestivo de la junta de accionistas.Los balances llevan medio ao deatraso y dos botes de cosmticos:

en aos buenos esconden losbeneficios para no despertar lacodicia de los sindicatos y deHacienda, y en aos malos elbalance est maquillado para noahuyentar a los accionistas.No olvide la regla nmero UNO:el accionista es Ud. El inters delos directivos es darle poco al

accionista y pedirle mucho. Lo quemenos les cuesta es darle en vez dedinero unos papelitos multicoloresllamados acciones que una prensasimplista define como favorecer alaccionista mediante ampliacionesde capital.Armado con estas advertenciascomo armas psicolgicas, se

acercar a la bolsa con menospeligro.As, siendo el arte de colocar eldinero una cosa importantsima yaque decide el futuro de aos y aosde ahorros, no conviene dejar esta


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tarea en manos de otros. Niperiodistas, ni banqueros, ni fondosde inversin.APRNDALO UD. MISMO,

primero con esta sencilla gua de uninversor independiente, y luegoprofundice con la experiencia quele va a proporcionar el mercado ycon los datos que le voy a facilitar.DETALLES A TENER ENCUENTAa) Mantener siempre lasposiciones buenas aunque tengamos

muchos beneficios acumulados encartera, hasta que un movimiento seagote y surja una figura bajista.b) Cortar en seco la prdidas.c) Fijarse de antemano unamarca stoploss y guardarla.Hay que definir una prdidamxima que estamos dispuestos aaceptar de antemano como riesgo

calculado y posible. Si la prdidase hace mayor: VENDEMOS. Todoel mundo puede equivocarse: loimportante es cortar antes de quenuestros ahorros se hallencomprometidos.d) Tomar con igual talante lascosas como vienen. No ser alcista,ni bajista.

e) No debe encariarse conciertos valores ni perderse enconsideraciones sobre lo que lee enla prensa: un grfico es uninstrumento eficaz e insobornableque raras veces le engaa.


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f) Observe el mercado a crdito,las ventas en descubierto. Enprincipio son muy bajistas. Los quesaben, venden todas las acciones

que tienen y otras ms prestadas,para recomprarlas ms tardecuando el valor se ha hundido.Despus de hundirse las acciones,el valor puede volversebruscamente alcista cuandorecompren todas las accionesvendidas en descubierto alreestructurarse la empresa o

sanearse mediante una ampliacinde capital gigantesca.g) Lo importante es que Ud.reconozca el gran movimientoprimario. No invierta NUNCAcontra la tendencia primaria.h) DEJE CORRER yACUMULARSE las ganancias perocorte en seco las posiciones

equivocadas, que siempre las hay.Toda accin que no sube, le haceperder el tiempo: ELIMNELA.Busque la accin ms rpida decada grupo y, a su vez, el grupo msrpido de la bolsa y concentre suinters en l. Unas veces sern losbancos, otras veces lasconstructoras, otras las

tecnolgicas. Lo importante es estarsiempre en el grupo que ms aprisacorre y abandonarlo cuandoempieza a cansarse para pasar aotro ms dinmico.No crea que es necesario estar


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siempre en bolsa: cuando las cosasno van bien y Ud. no vea nadainteresante, olvdese del mercado:conservara sus ahorros y su salud.

z) Seguir estudiando sobre eltema.REGLAS QUE CONVIENEAPLICARQuebrantarlas supone grandesprdidas. Analizar, interpretar yEJECUTAR.

Invertir sin miedo cantidadesfuertes (cuando las probabilidadesestn a su favor). COMPRARen el inicio delmovimiento y AADIR ms amedida que el valor sube y seconfirma la tendencia. No salirse de una buenaposicin para volver a entrar ms

abajo. En grandes subidas, dejarcorrer las ganancias. Estar en los valores de moda. Las grandes ganancias se dancuando se compra al inicio delescape. Si es un valor con productointeresante o buenos resultados,

comprar antes del escape alcista.Los valores que ms suben sonlos que tienen producto y el caminodespejado.Nunca hacer caso a lo quedicen los insiders, pero s a lo que


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hacen. Por ejemplo, en las ventasen descubierto, hablan bien de laempresa mientras venden millonesde ttulos en descubierto para

tumbar la accin y recomprarla msabajo.

3. LA BOLSA COMOINVERSIN A MEDIO YLARGO PLAZO3LA BOLSA COMO

INVERSIN A MEDIO YLARGO PLAZODespus de seguir los mercadosa diario durante los ltimos 25 aosconviene recordar algunos detalles.Tanto la inversin burstil comola inversin inmobiliaria puedenproducir muchos beneficios, pero

tambin serios disgustos.La confianza y los crditosfciles son el motor que empujacualquier mercado sea burstil,inmobiliario o de cualquier otrandole.Largo plazo: para invertir enbolsa con xito a largo plazo sedebe comprar cuando las acciones

llevan mucho tiempo bajando ynadie confa en los mercados.Una buena tctica es compraracciones en poca de desplomeburstil.Estos valores producirnresultados espectaculares los aos


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siguientes: generalmente seduplican o triplican las inversiones,como ocurri en el pasado.Es sencillo pero casi nadie lo

hace.-Las compras de los aos 1984-1985, en 1987 haban triplicado suvalor.-Las compras entre 1992-1994duplicaron su valor para 1998.-Lo comprado en 2002 seduplic en 2005.-Lo comprado al inicio de 2009

se duplic a principios de 2010.-Lo comprado a mediados de2012 se duplic a finales de 2013.Se puede observar que cadacierto tiempo se repiten losmovimientos. Despus de dos aosde bajadas continuas, en los quenadie quiere saber nada de la bolsa,vienen varios aos de subida donde

los valores de primera fila, en losque el riesgo es moderado, subenmuchsimo. Comprar en los aosbuenos suele provocar a largoplazo resultados desastrosos. Losvalores caen a la mitad y cuando sepresentan las oportunidades noqueda ni nimos ni dinero parainvertir.

Si quiere invertir en el mercadoa largo plazo, compre despus deun largo periodo de bajada,acciones de la mejor empresa delsector bancario, otra del elctrico,otra del constructor y otra del


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sector industrial, y limtese aesperar. Hay que incorporarse almercado cuando todo estmortalmente callado. No se

necesita seguir los mercados adiario, compre despus de variosaos malos y espere. Nuncasolemos hacerlo por falta de dineroo de paciencia, pero esta operativatan sencilla produce excelentesresultados.Medio plazo: lo ms interesantea dos o tres meses es estar siempre

en liquidez, entrar en el mercadotres veces al ao y operarapalancado, generalmente conoperaciones especiales apoyado enanlisis tcnico, siguiendo losgrficos de las acciones ylimitndose a comprar en alguna deestas ocasiones:- Ante formaciones amplias de

cambio de tendencia en forma deW.- Ante nuevos mximos despusde meses de congestin.- Ante formaciones decontinuacin en forma debanderita.A medio plazo hay que seguirlos mercados, operar poco y entrar

de forma decidida al detectaralguno de estos movimientos: En empresas que sean dealguien, cuyos dueos se preocupenpor ellas. Empresas que las dirijansus mximos accionistas.


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En empresas que se vayan asanear mediante ampliaciones decapital gigantescas.En empresas de crecimiento

con productos muy demandados.Si se est siempre en elmercado, se intenta sacar provechode cada movimiento, se juega a labolsa y eso es muy peligroso.Corto plazo: operar a corto esmucho ms complejo. Me hemovido en todos los campos, unosaos operando a corto, otros a

medio plazo y otros, centrado en laintermediacin.En el corto plazo, para tenerxito hay que actuar de maneracompletamente diferente. Aqu tienexito quien entra en el mercadocalculando probabilidades ycompra o vende cuando estasprobabilidades estn a su favor. Se

opera con cantidades grandes parasacar pequeas diferencias,siempre teniendo en cuenta lasprobabilidades de xito. Unasveces sale bien y otras mal, perosiempre hay que operar cuando laprobabilidad est a tu favor. Elresto de inversores en bolsa nosuele tener grandes xitos con

acciones.Algunos aos me he centrado enla intermediacin. Por un telfonome llama un cliente para comprarTelefnica y a la vez otro clientenecesita liquidez y llama para


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vender. A ambos les realizo laoperacin al instante y les doy unaopinin de cmo est el mercado.Cobramos nuestra pequea

comisin de intermediacin y lorealizamos con muchos clientes,tanto particulares comoinstitucionales.Otras pocas me he dedicadoms a realizar operaciones porcuenta propia, compras a medioplazo buscando rentabilidadesfuertes o apalancado con crdito al

mercado.Ms adelante detallaremos elanlisis de la evolucin de losprecios de las acciones.INVERSIN YESPECULACININMOBILIARIATiene gran similitud a laburstil, en los inmuebles para

tener xito se debe operar a largoplazo y apalancado. Los crditosfciles, la inflacin o lareconstruccin de una zona sonclaves en este campo. A lo nicoque el gran pblico puede accederes a la compra de pisos enconstruccin o locales. Especularcon terrenos, generalmente est

limitado a quien tiene informacinsensible o poder de recalificacin.La mayora puede comprar unpiso de 200.000 euros que se va aentregar dentro de dos o tres aos.Se van pagando unas cantidades a


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lo largo de la construccin que,depende del momento, rondan entreel 30 y el 60%, y se vende alfinalizar la obra.

Si la vivienda sube un 10%(simple anual) al cabo de tres aosvale 200.000 euros, ms 20.000que ha subido cada ao, es decir260.000 euros. Y si a uno le hapedido el constructor el 50%, habrentregado 100.000 euros. Luego sevende recuperando los 100.000euros y obteniendo 60.000 de

beneficio, es decir, el 60% de loinvertido.Esto es sencillo, siempre que seprevea esa subida del 10% anual(que luego suele ser mayor) comoen los aos 1987, 2000, 2005 yla constructora sea seria.Hubo una poca en la quemuchas constructoras empezaban la

promocin, cobraban seales ydespus desaparecan. No loolviden. Se repetir.La garanta equivale a un AVALpor las entregas a cuenta. Hay quecomprar slo a empresas muysolventes, de primera fila o estarante un boom continuo de laconstruccin donde nadie quiebra y

todo el mundo gana durante 5 o 6aos.Para esta operativa tengan encuenta que los intereses deben sermuy bajos y la demanda de pisoscontinuada por algn factor como:


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Pirmide demogrfica.El baby-boom hizo que todosaquellos nios fueran padres a lavez demandando muchas viviendas.

Nuevos servicios en la zona.Por ejemplo, una autova cambiala zona. Acerca a los habitantes deuna ciudad a la playa o a una zonadonde los pisos tenan un preciomoderado. Una autova suelegenerar demanda en la zonamientras se construye y en los 3-4aos siguientes a su inauguracin.

Llegada del metro. Construccin de un campo degolf. Planes para regenerar duranteunos aos una zona de la ciudad.Esto lo he visto y aprovechado enBarcelona y Bilbao, pero estoyseguro de que ocurre en todas lasciudades.

Demanda masiva por turismo opor tipos de intersexcepcionalmente bajos.En locales o bajos comerciales,hay que operar como en bolsa:1. Se puede comprar bueno alargo plazo y se obtienenrentabilidades muy interesantes.Los mejores locales en las mejores

zonas siempre se van a alquilar abuen precio.2. En otras zonas alejadas delcentro se debe calcular muy bien.Conocer las posibilidades dealquiler y que la renta sea algo


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superior al coste del dineroinvertido.3. Buscar locales en zonas quevan a mejorar de forma notable.

Todo el mundo lo ha vistoalrededor de su casa pero muypocos lo han aprovechado. Si sevan a realizar inversiones en lazona durante los prximos aos, lasmejoras que cualquiera conoce porla prensa o el ayuntamiento, van arevalorizar mucho los inmuebles.4. Lo barato nunca comprarlo,

siempre ser malo, salvo que sevaya a producir unareestructuracin de la zona o uncambio en la normativa.Si los locales se puedensegregar, las oportunidades semultiplican. Generalmente lo quevale 100, dividido en tres trozos,vale 50 cada trozo, es decir 150.

La situacin ideal se sueleproducir cuando la inflacin esmayor que los tipos de inters yesto se repite cada cierto tiempo.Tener ideas no basta, realizarlases ms importante, pero para ellohace falta valor.Si se tiene dinero mejor, pero sila oportunidad es buena, no lo va a

necesitar ya que los bancos, si haycapacidad de pago, le financiarn.He comprado locales por 25 Mde pesetas que se tasaban en 40 M yel banco financiaba 25. Pisos por10 M donde se entregaba 1 M de


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seal el primer ao, otro milln elsiguiente y pasados dos aos, sepodan revender por 18. Localespor 100 millones donde haba que

pagar 20, los 80 restantespedrselos al banco y el crdito sepagaba con la renta del inquilino.Incluso alguno que la renta dabapara pagar el 100% del crdito.Insisto: si se tiene dinero mejor,pero en este caso no es lo msnecesario. Buscar bien, analizarbien la situacin general, los tipos

de inters o ver las inversiones quemejorarn sustancialmente la zonaes ms importante an. Si laoportunidad es buena cualquiera tepresta el dinero.Con un piso tasado en 600.000euros se pueden conseguir crditospor ms de 1.5 millones.Simplemente se hipoteca el piso, se

obtiene generalmente el 80% delvalor de tasacin es decir 480.000euros. Con esos 480.000 euros secompra lo que se considera graninversin y se vuelve a hipotecar,con lo que se obtienen 384.000euros para comprar otraoportunidad y as sucesivamente.Lo importante es saber lo que se

compra ya que en las pocas decrditos amplios, el dinero es fcilobtenerlo. Cuando se cierra elmercado de crditos, la situacin esmuy diferente.Generalmente en inmuebles, si


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compra bueno, a largo plazosiempre se gana. En bolsa es lomismo, si compra bueno y despusde dos aos de bajada, a largo

plazo se gana.La diferencia est en la liquidez,en bolsa siempre hay liquidez alinstante. En inmuebles no. Hayveces que tarda en venderse, otraspocas se para todo y no hay quienvenda durante aos.Otra diferencia es que en bolsahay que comprar despus de dos

aos de bajada y siempre que eldividendo est por encima del tipode inters.Casi nadie tiene paciencia paraesperar durante aos en liquidezhasta que se presente una crisisburstil para comprar. La mayoraqueremos comprar maana y jugar acorto o medio plazo. Queremos

movimiento, comprar y vender ya.Pasemos a la accin. Veamos elanlisis de la evolucin del preciode las acciones. Esto nos va aayudar en la tarea de invertir enbolsa a corto o medio plazo, aunquela garanta de xito ser mayor enla inversin a largo plazo realizadaen crisis burstiles. Ao 2012: renta fija al 4% ydividendos al 6% -8%. Ao 2002: crditos al 4% ydividendos al 7 y al 9%, Endesa al9%, BBVA por encima del 7%SANTANDER e IBERDROLA


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tambin por encima del 7%. Ao 1993: dividendos 3 puntospor encima de los crditos y lascotizaciones bajas despus de

varios aos de cadas.No lo olvide para la prximacrisis y tenga presente que laconfianza y el dinero empujan losmercados, sean burstiles oinmobiliarios. Si hay confianza, loscrditos son amplios o baratos.Pero cuando el tipo de inters subeo los crditos se restringen tenga

mucho cuidado, los mercados sevuelven muy peligrosos yespecialmente el inmobiliario, quecarece de liquidez.

4. LA LGICA DE LABOLSA: LOS CICLOSEN BOLSA

4LA LGICA DE LABOLSA: LOS CICLOSEN BOLSALas cotizaciones se desarrollande la siguiente manera: la bolsa seencuentra baja, las cotizaciones han

cado de nuevo despus de unmovimiento ascendente anterior.Hay poco dinero disponible paracomprar acciones. Entre losinversores reina un ciertopesimismo en lo que se refiere al


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desarrollo econmico y posiblesbeneficios de las empresas.Las acciones, que poco a pocohan ido vendiendo los temerosos al

caer sus cotizaciones, han pasadoen los ltimos meses de manosdbiles a manos duras. Si lascotizaciones no siguendescendiendo a pesar de las malasnoticias, eso quiere decir que lostemerosos han vendido todo. Losfuertes, en cuyas manos seencuentran ahora el papel, han

tenido en cuenta en sus clculostodos los acontecimientosnegativos, tambin el que puedanseguir llegando noticias negativas.El mercado todava puedepermanecer estable a la bajadurante cierto tiempo,independientemente de lospequeos movimientos sin

importancia que se vayanproduciendo.Pueden surgir tambin informessobre retrocesos en los beneficios yen los dividendos, pero como yaestaban previstos, no suponencadas adicionales en lascotizaciones de las acciones.Despus de un cierto tiempo,

empiezan a llegar noticias de quelos beneficios no han sido tanmalos como se esperaba en unprincipio.Los bancos emisores ante la bajacoyuntura reducen los tipos de


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inters para incentivar de nuevo laeconoma, que se encontraba cuestaabajo. Al mismo tiempo sedispondr de ms dinero a causa de

los tipos de inters que bajan y larelacin entre los dividendos y losintereses del mercado de capitalesse vuelven ms favorables para lasacciones. De este modo llegan losprimeros especuladores, losprofesionales fuertes, los pionerosque comienzan a comprar.Al principio se compra poco y

despacio, a medida que los preciosvan subiendo y se va suavizando elambiente pesimista, se compra ms.Gracias a ello llegan nuevosinteresados, las cotizaciones subenalgo ms y se produce una ciertareaccin en cadena: menospesimismo, nuevas compras,precios ms altos, ms optimismo,

precios ms altos, etc. As se vadesarrollando la primera fase de unmovimiento al alza.A esto contribuye que losprecios hayan cado ms de lorazonable a causa del pesimismoreinante, o que la rentabilidad delas acciones era muy alta porque seteman recortes de los dividendos,

recortes que no se producen. Puestoque la situacin econmica msbien mejora que empeora, comienzaun alza en las cotizaciones. De estaforma los precios alcanzan un nivelms real en la primera fase del


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movimiento. Esta fase suele ser unajuste ante la exageracin sufrida.Motivada por las bajadas deintereses, se reactiva de nuevo la

economa y llegan noticias sobre unaumento lento en los beneficios.Las cotizaciones acompaan estedesarrollo optimista fundamentadoeconmicamente y vanparalelamente al alza: los tipos deinters bajan, aumentan losbeneficios y de esta forma serespira un ambiente mucho mejor.

Esta es la fase en la que laeconoma mejora y la bolsatambin. Van paralelas. Es la fasede acompaa- miento, lascotizaciones acompaan eldesarrollo general. Llegan cada vezms inversores interesados por elmercado. De repente, el optimismose convierte en euforia gracias a la

bajada continua de los tipos deinters y a los mayores beneficiosde las empresas. Aqu se produceel salto de la segunda a la tercerafase. Cada vez ms compradoresimpulsan al alza las cotizaciones.Apenas se ven los riesgos y dominaun optimismo sin lmites. Muchosinvierten atrados por los

beneficios que otros han obtenido.El alza alimenta a la propiaespeculacin al alza. Es la fase dela exageracin.Todos los temerosos estnsobrecargados de papel y si no


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tienen ms dinero, compran acrdito. La liquidez es muy grandey estimula nuevas compras. De estaforma, se calienta el movimiento al

alza. Adems, los bancos quierendeshacerse de grandes cantidadesde acciones que tienen en cartera.La situacin se presenta de lasiguiente manera: los fuertes hanvendido parte de la cartera queposean, que ahora ha pasado amanos de los temerosos. Estaeuforia puede tener efectos

inflacionistas, por lo que losbancos centrales comienzan a sercautelosos y a restringir la liquidez.Los inversores esperan a que unanueva oleada de compradoresadquiera el papel a precios msaltos.Como consecuencia de lapoltica monetaria del banco

emisor, la afluencia de dinero enabundancia ha cesado. Lascotizaciones no siguen subiendo, nisiquiera ante las buenas noticiasque llegan de la economa (altosbeneficios y dividendos).Dado que algunosespeculadores no pueden vender aprecios ms altos pero quieren salir

del mercado (tal vez porquenecesitan dinero), venden quizsal principio lentamente y pocoyproducen reacciones negativas enlas cotizaciones, porque loscompradores establecen ms bajo


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su lmite de compra. Esta es laprimera fase del movimiento decada.Poco a poco llegan las malas

noticias de la economa(beneficios reducidos,eventualmente recortes en losdividendos) y estos acompaan alas cotizaciones en cada. Es lasegunda fase del movimiento decada.Las cotizaciones que bajan y lasmalas noticias vuelven al resto de

inversores miedosos y lasreacciones en cadena comienzan,esta vez en direccin contraria: lascotizaciones son descendentes, haymiedo, ventas, las cotizacionescontinan bajando y finalmentevence el pnico provocando unaventa masiva. Esta es la tercerafase del movimiento de cada, la

fase de la exageracin.Las cotizaciones bajan an msde lo que en realidad sera justopor la presin de la psicologa demasas. Resultado: los temerososvenden cada vez a precios msbajos y los fuertes compran.Siempre hay que tener en cuentaque la tercera fase del movimiento

de alza puede convertirse enexplosiva.Para muchos especuladoresexiste el gran peligro de creerhaber cometido un error al vender.Su dolor es an ms grande puesto


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que calculan cada da losbeneficios que habran tenido dehaber mantenido las acciones. Y derepente, se deciden a comprar de

nuevo. Si muchos de los que hanvendido, deciden de nuevoincorporarse, llega el cambio.Una antigua ley burstil dice:Cuando los especuladores a labaja se vuelven optimistas de unavez, es el momento de salirse delmercado. Y lo mismo al contrario:Si los optimistas apasionados se

vuelven de una vez pesimistas, hayque incorporarse al mercado.No es posible fijar la duracinde estas fases y movimientoscclicos. Depende de losobrevendido o sobrecomprado queestuviera el mercado anteriormente,de la psicologa de las masas y deotros factores imponderables.

Despus de una bajadaFase I. Acumulacin.Slo compran las manos duras.Fase II. Correccin alpesimismo exagerado.Pocos inversores. Primerosmeses alcistas.Fase III. Mejora burstilcontinuada.

Beneficios empresarialesmayores de lo esperado, inversoresen aumento, las acciones continanen manos duras.Fase IV. Exageracin explosiva.Beneficios altos, operativa


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eufrica, el nmero de accionistases elevadsimo, las acciones pasana manos de los temerosos.Despus de un alza

Fase I. Estancamiento ycorreccin. Cotizacionesestancadas, se restringe la liquidez.Fase II. Cada brusca.Las manos duras salen delmercado.Fase III. Acompaamientocuesta abajo.Beneficios menores de los

esperados, apuros en algunasempresas, disminuye el nmerode inversores.Fase IV. Exageracin pesimista.Desesperacin, abatimiento,nmero de inversores muyreducido. Los temerosos venden.Fase V. Acumulacin.Las acciones vuelven a pasar a

manos duras y poco apoco el mercado se recupera yel ciclo vuelve a empezar.LOS CICLOS EN BOLSALa lgica econmica nos dicequ efectos tendrn las medidaseconmicas que decreten losGobiernos, y al revs, nos dice qumedidas son lgicamente

previsibles para un determinadocontexto econmico.En general un gobiernoconservador de cierto pragmatismosabe qu medidas adoptar en cadacaso y tambin las sabe la prensa


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especializada. Por ejemplo: WallStreet Journal e InternationalHerald Tribute para EstadosUnidos, Financial Times para

Inglaterra, Das Handelsblatt paraAlemania, Neue Zricher paraSuiza, Sole para Italia, Expansin,el Economista y Cinco Das paraEspaa.Los gobiernos de cualquier tipo,por razones electorales, deideologa, por gobernar encoalicin, por presiones internas u

otras causas, en general, no suelenhacer lo que requiere la situacin olo suelen demorar hasta que lasituacin se haga insostenible.La lgica econmica nos dice ynos anticipa lo que tiene que hacerel Gobierno en materia econmicaantes de que lo haga, y los desastresque ocurrirn si no lo hace. El

desarrollo burstil depende en granparte de estas medidasgubernamentales, as que convieneconocer su mecanismo interno.La teora cclica nos dice en qufase econmica nos hallamos encada momento. Hay que distinguirentre ciclo econmico y cicloburstil.

El ciclo econmicoDado que se trata de un ciclo, uncircuito cerrado, es indiferentedescribirlo empezando por la altacoyuntura o boom o por larecesin econmica. Empezaremos


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por el boom.Fase I: Boom o alta coyuntura.Los negocios funcionan, losstocks vuelven a subir porque se

consideran de fcil salida y porquese temen subidas de precios. Eldinero vuelve a circular, el nmerode parados desciende y los equiposanteriores vuelven a trabajar apleno rendimiento.El boom se caracteriza por laexcelente marcha de los negocios,el pleno empleo, las arcas repletas

y la facilidad que tienen todos losgrupos de satisfacer su codicia. Lossindicatos piden aumentossalariales que soncontraproducentes y que en tiemposnormales seran imposibles desatisfacer. En el boom suelen tenerxito tales peticiones ya que losempresarios tienen las

posibilidades de repercutir estosaumentos en los precios de venta desus productos, por primar lapresin de la demanda sobre lasposibilidades de la oferta.Los empresarios suben losprecios porque venden todo confacilidad y a cualquier precio.El Estado gasta alegremente, y

acta con ligereza ya que las arcasestn llenas, sube generosamentelas pensiones, da generosassubvenciones, subsidios a laagricultura etc. y hace todo menoslo indicado en una fase de boom:


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ahorrar y reducir la deuda pblicapara tener la herramienta preparadapara la prxima recesin.Primeras consecuencias:

Vuelve a presionar la demanda,siguen subiendo los impuestos, senota la incipiente falta de mano deobra. Hay mucho dinero y con estosube la demanda y suben otra vezlos precios.Segundas consecuencias: Lasubida de precios se acelera eigualmente la subida de salarios.

Los grupos de presin se vuelveninaguantables. Los empresarios noles oponen resistencia, ya quevenden lo que quieren y puedenrepercutir en los precios. Lacreciente inflacin debilita lamoneda. Esto, y la crecienteinseguridad, lleva a fuga decapitales, lo que debilita la moneda

an ms.La gente tiende a anticipargastos por miedo a posterioressubidas, crece la velocidad decirculacin del dinero y se reducesensiblemente el ahorro por ser yacontraproducente dado que lainflacin se come los intereses yms an. La inflacin lleva

tendencia creciente cada da y sehace gravosa. La gente, sin repararen sus mayores ingresos, slo ve lacaresta de la vida y protesta.Al final de esta fase la inflacinse exagera: a la cantidad excesiva


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de dinero en circulacin se sumauna mayor velocidad de circulacindel mismo y una acumulacinexcesiva de stocks como medida

preventiva contra futuros aumentosde precios.Los gobiernos ven que esto nopuede seguir as ya que losmercados de capitales responden auna mayor inflacin con una subidadel coste de dinero, lo que afectatanto a la deuda pblica como alnivel de actividad y deciden frenar

enseguida este proceso.Para poner remedio a todosestos males, se pasa a tomarmedidas restrictivas.Fase II: Las medidasrestrictivas-Reduccin de la masamonetaria.-Subida del tipo de inters.

-Reduccin del gasto pblico.-Aumento de los impuestos, parareducir el dinero en manos delpblico y para contrarrestar losmenores ingresos que se avecinan.En un principio estas medidas setraducen en un mayor nivel decostes, ya que intereses e impuestosforman parte de ellos, pero las

medidas conducen a la faserecesiva.Fase III: el declive-Se reduce la liquidez que por elboom ya es corta y suben losintereses en todas sus variantes.


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-Se aumentan los coeficientesobligatorios de bancos y cajas deahorro.-Se suben los impuestos para

retirar liquidez y, naturalmente,para cobrar ms.Estas medidas, si bien en unprincipio siguen aumentando loscostes y de ah la inflacin, con eltiempo tienen el efecto deseado, yaque: Al reducirse la liquidez, bajanlas inversiones.

Al subir los intereses, bajanlas inversiones. Al subir los precios, bajanforzosamente las ventas. Al bajar las ventas, muchasempresas que haban invertidodemasiado, entran en apuros y ya nocompran nada, aumentando lacontraccin en las ventas.

Al venderse menos y una vezcumplimentados los pedidos, seproduce menos. El equipo ya notrabaja a pleno rendimiento y no serepone personal. Empieza a haberms parados. Empieza a reducirse otra vez elritmo de la inflacin.Fase IV: la recesin

Nos hallamos en una recesineconmica. Hay stocks acumuladossin vender. Los negocios andan mal.No hay dinero y, si lo hay, es caro.La bolsa va mal, hay muchosparados. Muchas letras devueltas,


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muchas quiebras. No hayinversiones.Primeras consecuencias: Aumentan las exportaciones, ya

que en el mercado interior no haysalida. Disminuyen las importaciones,porque en el interior no se invierteni se compra. Disminuyen las fugas decapitales, ya que en el interior sepagan altos intereses. Los inversores no disponen ya

de excedente de capital para enviaral extranjero. Por ello: mejoran los trminosde la balanza de pagos y por ello seafianza la moneda y adems elritmo de la inflacin empieza adecrecer.Segundas consecuencias: Se reducen los stocks, como

los intereses son altos y la inflacinse modera, no conviene retener lamercanca, al revs, lo que sale nose repone. La reduccin de losstocks reduce a su vez la cargafinanciera de las empresas cuyasituacin empieza a consolidarse. Los negocios siguen siendopsimos, la cifra de parados es muy

elevada. Todo ello, y el hecho dever alcanzado su objetivo dereducir la inflacin y mejorar labalanza de pagos, lleva al Gobiernoa iniciar la siguiente fase.Fase V: las medidas de


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relanzamientoSe inician cuando el ritmo de lainflacin ha decrecido de formanotoria. Tienen efectos inmediatos

sobre la bolsa, aunque tardenmucho tiempo en hacerse notar enlos partes estadsticos.Debern transcurrir meses antesde que las empresas se recuperendel shock sufrido y sus primerasreacciones sern reorganizar supasivo deteriorado antes de queasome cualquier pensamiento

expansionista.As, a pesar de la nueva polticaexpansionista que empieza a seguirel Banco Central, los preciosseguirn descendiendo o, mejordicho, la inflacin seguirdesacelerndose durante muchotiempo ms.Las medidas en cuestin son:

1. Poltica expansiva de losbancos centrales: inyecciones deliquidez.2. Reduccin de los tipos deinters: la bajada de tipos deinters acompaada por un aumentode la masa monetaria repercute enel inters que la banca carga a susclientes.

3. Dficit en los presupuestosdel Estado y en las CorporacionesLocales: consiste en gastar ms delo que se recauda, o sea, en unaumento neto de la Deuda Pblica.El gasto ha de ser inversin si ha de


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surtir el efecto deseado, y elaumento de la Deuda Pblica ha deser reducido cuando el estado de lacaja lo permita, es decir, en el

prximo boom, que es dondemuchos gobiernos precisamentepecan.4. Aumento de la masamonetaria: los bancos centrales sonms generosos.5. Grandes programas de obraspblicas: como complemento deldficit antes indicado. Estas obras

se inician con miras a mitigar elparo que, en esta fase coyuntural,adquiere magnitudes alarmantes ysigue creciendo an mucho tiempodespus de iniciarse las medidasreactivadoras. La industria de laconstruccin es el sector que msmano de obra emplea por euroinvertido.

La coyuntura responde a estasestimulantes medidas con granretraso: la lentitud de la burocraciahace que estas medidas tarden aosen ser efectivas.Hay que contar con un tiempomuerto. Las empresas empiezan atomar sus decisiones cuandocomienza a circular el dinero.

Paulatinamente se cierra el ciclo,lentamente, se va recuperando laeconoma, hasta llegar al estadodescrito inicialmente.El ciclo burstilLos que todava piensan que el


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ciclo econmico coincide con elciclo burstil y que la bolsa va enalza cuando los negocios marchanbien, estn en un error fundamental.

Se han perdido grandes fortunas, sehan hecho grandes inversiones enbolsa cuando los negocios ibanesplndidamente, pero la bolsahaba iniciado ya su declive. Estasinversiones, junto con la mana delinversor espaol y europeo deconservar un valor con la esperanzade volver a ver las cotizaciones de

antao, han sido la causa deincrebles prdidas sufridas por elahorrador, el especulador y hastalas instituciones.Conociendo la mecnica de losciclos se hubieran evitado. El cicloburstil tiene sobre el cicloeconmico una anticipacin de seisa doce meses.

La primera estabilizacin de lascotizaciones viene de losentendidos, los que conocen elmecanismo cclico y la lgicaeconmica y que por tanto soncapaces de anticipar. Estosinversores suelen coincidir con losque disponen de grandes medios, yaque sus medios no han sido

mermados por el bajnprecisamente por esto: sucapacidad de anticipar losmovimientos cclicos antes de quese produzcan. Se aprovechan de lascotizaciones bajas, comprando


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regularmente y con paciencia en lasbases que forma naturalmente elvalor.Es la FASE DE

ACUMULACIN. Poco a poco, aprecios muy bajos, se retira elpapel del mercado.Fase I: El alza por aumento deliquidezLos negocios van anpsimamente. Hay parados,quiebras, dficit, etc. pero se hareducido sustancialmente la

inflacin. Aqu ya se puedenobservar compras y acumulacionesde acciones que anticipan lasprximas medidas del Gobierno(aumento de liquidez, Fase V delciclo econmico).En el momento en que esta fasese produce, suele haber un alzarpida y muy sustanciosa. Viene

condicionada por una mayorliquidez del aparato crediticio. Estealza se produce a pesar de que losnegocios siguen siendoabsolutamente psimos, conquiebras, parados, recesioneseconmicas Adems con unainversin en bienes de equipo casinula.

Como ejemplo de alza lquidacitaremos las subidas de los aos:1.981, 1993, 2002, 2009 y 2012.Las empresas ms endeudadasven asomar un poco de esperanzaen el horizonte: son las que ms


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ganan con el alza lquida burstil,seguidas por empresas de balancemuy saneado y alta liquidez. Sepueden aprovechar de grandes

inversiones empresariales (obras,absorciones a precios de ganga,etc.) y pueden permitirse el lujo derechazar contratos poco lucrativoso ruinosos, que las menos saneadashan de aceptar para garantizar susupervivencia.Pasar tiempo antes de queveamos una economa saneada, y

antes de que los balances seanbuenos y pasar mucho tiempoantes de que vuelvan a contratarnuevo personal, racionalizaran elexistente y slo en ltima instanciase pasar a contratar personal,excepto en pases como EEUU,donde se contrata con facilidad, yaque el despido no ofrece

dificultades cuando las cosas vanmal.Fase II: el alza fundamentalSe debe a la mejora de las cifrasde negocios.Se produce cuando el pblico seda cuenta de que la economaarranca. Igual que en el alzalquida, lo que suele subir en el

alza fundamental son los grandesvalores y todo tipo de acciones,excepto quizs los pequeosvalores especulativos que quedanrezagados.En la ltima fase del alza


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fundamental suelen arrancartambin los valores cclicos, comobienes de equipo. Esto es muylgico. Antes de invertir en bienes

de equipo, se hace cualquier cosa.Slo se ensanchan y modernizan lasinstalaciones anteriores cuando lademanda no se puede cubrir, aunquese trabaje a tope. Ante laperspectiva de ms ganancias y anteel temor de perder mercados yclientes a la competencia, seinvierte.

La fase fundamental del cicloburstil coincide con el principiodel boom econmico. Es la nicafase en que podemos quizs hablarde un cierto paralelismo entre cicloeconmico y ciclo burstil. Labolsa va bien y los negociostambin. Pero en una cierta fase delboom, la situacin de la bolsa se

estanca, aunque los negociosnormales sigan buenos. Es ahora,cuando empieza la siguiente fase.Fase III: el alza especulativaHemos visto que el alzafundamental no sigue adelante, apesar de que el boom siga loscauces descritos en el cicloeconmico.

La causa de este estancamientohay que verla en el hecho de quelos grandes inversores empiezan a"hacer caja", mientras que lospequeos, atrados por losexcelentes balances que comienzan


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a publicarse y por las gananciaspasadas, empiezan a acudirmasivamente a las bolsas. Es decir,que la nueva demanda originada

por el inversor pequeo, essatisfecha por los grandesinversores que ya se salen delmercado.Hay mucho volumen decontratacin, pero las cotizacionesno avanzan.En la primera fase (alza porliquidez), los grandes compraban

pero a cotizaciones cada vez msaltas ya que pocos vendan, porqueen esta fase los "pequeos" nitenan material, ni dinero. No tenandinero ya que el bajn les habaquitado los recursos, y no lesquedaba material porque habanperdido el nimo y lo habanvendido, generalmente a las peores

cotizaciones.Ahora los "pequeos" vuelven acobrar nimos y compran. Compranlos grandes ttulos al final delboom, ya caros y en una fase enque los grandes ya venden. Y al sercaros los ttulos grandes, sevuelcan sobre los ttulos pequeos,especulativos, de poca solidez,

empezando con ello la faseespeculativa.En esta fase se dan a veces losmayores saltos en las cotizacionesde las acciones.El pblico paga cualquier


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precio, est justificado o no, y notiene en cuenta ni la fase avanzadadel ciclo, ni la inflacin que va enaumento, ni la escasa rentabilidad

del valor. Slo piensa en lasplusvalas que (otros) obtuvieronen el pasado y que van a repetirse.No se percata de que ya estnsubiendo los intereses, que ya seest hablando de frenar la inflacin,que las nubes se amontonan en elhorizonte. Slo ve los buenosbalances que se publican.

El pblico inversor de la tercerafase est literalmente ciego. No seda cuenta de que los grandesinversores siguen vendiendo a todamarcha. No se da cuenta de que losbalances que se publican, van conun atraso de seis meses sobre loshechos.Los bancos, que saben muy bien

lo que ocurre, amplan capital atoda marcha inundando a susclientes y accionistas de papel.Y llega la baja. Cada da es mspronunciada, el pblico cometetodos los errores que humanamentepuede cometer, y ningn banco leasesora, al revs, tratan decolocarle ms y ms papel para

quitrselo de encima.Al principio el pblico no cree enel bajn que, sin embargo, estviendo. Lo toma como un "diente desierra", un chubasco en el que hayque aprovechar los cambios ms


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bajos para comprar ms.Luego, en pleno bajn, no vendetampoco, ya que abriga laesperanza de volver a ver los

precios de adquisicin. Adems notiene el valor de materializar unaprdida, pensando sin duda quemientras no la realice, no esprdida. La tpica tcnica delavestruz, que mete la cabeza en laarena para no ver al len.Ms tarde, habindolo perdidocasi todo, no vende ya que piensa:

Esto ya no puede bajar msYa no vale la pena vender Porlo que te dan, etc.Y tampoco vende.Al final, en plena recesin,acostumbrado ya a los cambiosbajos, habiendo perdido ya toda lafe en la bolsa, y con necesidad dedinero, porque los negocios andan

mal, vende a las cotizaciones msbajas del ciclo, justo en el momentoen que el ciclo est a punto deconcluir y la bolsa a punto derecuperarse.Estos son hechos trgicos, perocasi irremediables, porque tienensus races en la psicologa humana.Tenerlos presentes nos permitir

cometer menos errores en bolsa.

5. EVOLUCIN DE LACOTIZACIN DE LASACCIONES


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5EVOLUCIN DE LACOTIZACIN DE LAS

ACCIONESEl anlisis tcnico de valores esuna herramienta que prescindecompletamente del valor intrnsecoque puede tener una accin, de lascifras de negocio, de prdidas yganancias, de balances, directivos,leyes y disposiciones.As eliminamos todos los datos

que pueden ser manipulados y, almismo tiempo, eliminamos tambinlos datos que nos suelen llegar muyatrasados y que otros suelen saberantes que nosotros.El anlisis tcnico centra suatencin en dos datos:-La cotizacin.-El volumen.

Con esto, el analista dispone dedos elementos o datos exactos ycomprobables, que no admitenmucha manipulacin y trabajadirectamente sobre lo que interesaal mediano inversor: las subidas ybajadas que experimenta un valoren bolsa.El inversor, no suele comprar un

ttulo porque le gusta el activo, sinoporque piensa ganar dinero cuandosuba la cotizacin. As que, anms que la cotizacin, le interesa lasubida. El Anlisis Tcnico es poreso una ciencia del movimiento.


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Referencia histrica:En Espaa lo introdujo A.T.V. enel ao 1978. En los aos 90 pas aser de uso comn y hoy es

imprescindible. Se afianzdefinitivamente con la aparicin enEuropa de los grandes Bancos devalores americanos.Con la aparicin de programasinformticos de grficos, suutilizacin se ha extendido, hastallegar a ser imprescindible comocomplemento a todo anlisis

burstil.El anlisis tcnico, pegas odesventajas:a) Las seales chartistas sloindican probabilidades, ms omenos fiables, segn lascaractersticas de las figuras, perono certeza. A lo que podemosaadir que la certeza en bolsa no

existe.b) Slo contadas figuraschartistas nos indican el vrtice deuna subida o el punto ms profundode una bajada. La mayora nosindica que hemos visto una vueltadefinitiva o temporal cuando ya hapasado un cierto tiempo. Hay queacostumbrarse a la idea de que una

venta en las mximas es como el"Gordo de Navidad" y conformarsepor disponer hoy de mtodosanalticos que nos permiten unaaproximacin satisfactoria a estasmximas o mnimas.


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Sin estos mtodos tomaramosestos descensos por un "diente desierra" o reaccin tcnica ycompraramos masivamente,

convencidos de haber dado con unaganga, cuando, en realidad, puedeser el inicio de un profundo bajnde varios aos.c) Hay seales provocadas, loque en mercados estrechos es muyfcil de hacer. En estos casos, losoperadores profesionales seaprovechan del chartismo para

fabricar seales de compra, y luegodescargar material. Es evidente queesto no se puede practicar conTelefnica o Santander, pero conpequeos valores es fcil, de hechose est practicando.d) rdenes automticas: Haygrandes carteras administradas porordenadores programados para que

disparen automticamente susrdenes de compra y de venta, amedida que se vencen barrerasimportantes.El chartismo en s, no pierde suvigencia por el hecho depracticarlo mucha gente, alcontrario, sus efectos se venreforzados, aunque luego sea ms

difcil comprar y vender en laszonas neurlgicas, por habermuchos compradores o vendedoresque, guiados por las mismasseales chartistas, tratarn devender precisamente all donde, de


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acuerdo con las seales, noshabamos propuesto vender.Cada da crece el nmero deaficionados chartistas espaoles.

Aunque la mayora practica unchartismo poco sofisticado que, ensus reacciones, es similar alchartismo automtico de losordenadores, tenemos que incluir ennuestras tcnicas las reacciones delos dems.Para aplicar la teora cclica,para situarnos dentro de un

mercado y sus fases, para elanlisis tcnico, necesitamos comoherramientas unos grficosespeciales llamados charts. Aunque"chart" signifique "grfico", deahora en adelante aplicaremos estetrmino, porque se ha impuestouniversalmente para designar losgrficos de cotizaciones burstiles.

Chart: un chart es un grfico querecoge los movimientos de todoaquello que cotiza, se componeesencialmente de precio y volumen.Actualmente a la cotizacin y elvolumen se suelen aadirinnumerables datos.Lnea de cotizaciones: cadasesin viene representada por una

barra vertical.La punta de la barra marca lamxima cotizacin de la sesin, lamnima corresponde al pie debarra.La cotizacin de cierre y


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apertura viene sealada por unarayita horizontal. Con una barra asse define una sesin burstil.Volumen: en la parte inferior va

colocado el volumen decontratacin con su correspondienteescala.Osciladores: entre la cotizaciny el volumen, se pueden insertarinfinitos osciladores, el ms usuales el RSI. Indica las probablesreacciones al alza y a la baja quesuelen producir cuando los

mercados se encuentransobrecomprados o sobrevendidos.Plazo: segn el tiempo quequeremos abarcar y la sensibilidadque necesitemos usaremos un plazou otro.Tendencia a corto y medioplazo: el grfico abarcahabitualmente unas 200 sesiones o

un ao burstil.Tendencia a largo plazo: abarcaperodos ms amplios, unos 10aos, mostrando tendencias a medioy largo plazo. Usaremos los diariosy los de largo plazo, observando latendencia y procurando invertircuando la tendencia a corto plazosea coincidente con la tendencia a

medio plazo, ya que en esosmomentos se dan las grandesplusvalas en bolsa.Datos: adems de la cotizacin,el volumen y los osciladores,pueden contener dividendos,


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ampliaciones, datos clave delbalance, si hay bonos convertibles,si de la accin cotizan tambin cally puts (opciones de compra/venta),

y otras muchas variantes.Escalas: pueden ser normales ologartmicas, en el largo plazoconviene utilizar escalas semilogartmicas.Es convenientecomparar el grafico de corto plazo(1 ao) con uno de largo plazo queabarque 10 aos.INTERPRETACIN DE LA

EVOLUCIN DE LASACCIONESA) La teora DowEn la descripcin de losfenmenos cclicos dimos porsentado que al reaccionar frente amedidas o estmulos estatales o delBanco Central, la bolsa lo haca enconjunto.

Recomendamos ventas parcialeso totales en caso de una subida delos tipos de inters por parte delBanco Central, segn el tipo y lascircunstancias de estas subidas, sinentretenernos a diferenciar entre unvalor y otro. Esto, en realidad, yaimplica reconocer que las accionesse mueven en bloque y que las

diferencias entre ellas hay quebuscarlas en la intensidad de unasubida.Esta intensidad diferenciadoravara segn se va desarrollando lacoyuntura, ya que los distintos


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sectores econmicos no reaccionanal mismo tiempo frente a losestmulos. Se sabe, por ejemplo,que las inmobiliarias y

constructoras tienen un tirn alcistaal principio (cuando empiezan abajar los intereses), lo que eslgico, ya que las primeras sebenefician del descenso del inters,que es el plato fuerte de su cuentade resultados, y las segundas sebenefician de los programas deobras pblicas anunciadas. Adems

tienen otro tirn alcista al final, enpleno boom, lo que es igualmentelgico, ya que las primeras sebenefician del miedo a la inflaciny a las grandes ventas que se suelenhacer en pleno boom, mientras quelas segundas, no slo han pasado deobras pblicas a construccin deviviendas, sino que empiezan a

cosechar los frutos de las obraspblicas anunciadas en la primerafase. Reconocer estos movimientos enoleadas o en bloque, no es otracosa que reconocer una parte de lateora de Dow.CHARLES H. DOW esconocido como el presumible"inventor" de los ndices. Uno de

ellos lleva su nombre: Dow Jones,utilizado en Amrica y Tokio. Susteoras fueron formuladas por l envarios artculos periodsticos ycompletadas despus de su muerteen 1902 por William P. Hamilton,


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su sucesor.Para articular estas teoras secrearon como herramienta losndices: el de ferrocarriles (en su

da, privados, e industriasimportantes) y el industrial (que ensu da se compuso de 12 valores yque hoy se confecciona con treinta).A estos dos ndices se aadi unndice de elctricas y suministrospblicos como escisin delindustrial. Dado que el ndice deferrocarriles ya no es factible en

Europa, despus de la ocurrenciade sus gobiernos de nacionalizarlas compaas ferroviarias (con loque nos han garantizado los dficitsy el mal servicio propio de todaempresa estatal), lo sustituimos enEspaa por el ndice bancariocomo el ms importante delmercado de acciones.

El ndice de suministrospblicos queda muy bien definidoen Espaa por el ndice deelctricas y el ndice industrialpodra ser un ndice representativode las dems industrias de un pas,como el qumico o el deconstruccin o empresasindustriales.

Los ndices reflejan todos losacontecimientos importantes de lavida econmica de una nacin. Sonel espejo de miles de rdenes decompra y de venta que tienen encuenta todas las noticias habidas y


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por haber, a excepcin decatstrofes imprevisibles. Si unanoticia no se ve reflejada en elndice correspondiente, es porque

es falsa o porque carece derelevancia para el mercado deacciones.1) Los ndices han de moversede forma homognea.Una subida de un ndice aisladosin que los dems la sigan tarde otemprano, no es en s sntomaalcista o bajista para el mercado en

general. A este respecto, esimportante el ndice deelctricas, que debera confirmar alos dems, como ndice mssensible a las fluctuaciones delinters. Esto confirma lo que hemosdicho al definir los movimientoscclicos: no hay alza duradera enbolsa sin descenso de los tipos de

inters. En un mercado alcistatodos los ndices deberanapuntar al alza.2) El volumen ha de serconcordante con la tendenciaprimaria: ha de subir cuando lascotizaciones se mueven endireccin a la tendencia primaria yha de bajar cuando las cotizaciones

se mueven en sentido opuesto aella. Esto quiere decir, que es sealde tendencia alcista, si el volumensube cuando las cotizaciones suben.Cuando las cotizaciones bajan, elvolumen ha de bajar, para que la


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tendencia siga siendo alcista. Enuna tendencia bajista, el volumensube al bajar las cotizaciones ybaja al subir las cotizaciones.

B) TendenciasLas bolsas se mueven entendencias, en oleadas alcistas obajistas. Segn la duracin eimportancia de una tendencia,distinguiremos entre tendenciaprimaria, secundaria o terciaria.La tendencia primaria: 2 a 5aos.

Suele ocasionar considerablesvariaciones en el precio de lasacciones.El buen conocimiento actual dela mecnica cclica hace que latendencia primaria abarque amenudo toda la fase alcista de unciclo econmico completo.La tendencia primaria viene, de

vez en cuando, interrumpida porprofundas reacciones, que tienenlugar cada vez que se han cometidoexcesos especulativos, al correr losmercados demasiado deprisarespecto a los acontecimientos.A estas reacciones que puedendurar incluso meses, lasllamaremos Tendencias

Secundarias.Las tendencias secundarias: 1a 3 meses.Se trata de interrupciones dentrode las grandes tendenciasprimarias; por consiguiente, se


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mueven en sentido contrario a ellas.Suelen durar de uno a tres meses ycomerse aproximadamente la mitaddel avance o retroceso anterior.

Esto hay que interpretarlo demanera muy flexible. Una tendenciasecundaria que reacciona y pierdeun 30% (o un 70%) del movimientoanterior, an sigue siendo ortodoxa.Para definirla como tendenciasecundaria la reaccin ha de duraralgunas semanas y ser profunda.Pequeas oscilaciones diarias

pasan sin ser tomadas enconsideracin.Las tendencias terciarias: 1semana.Son movimientos de muy cortaduracin que en general slopueden explotar los profesionalesde bolsa. Suelen durar menos deuna semana. Son movimientos

manipulables y se prestan mucho aerrores de interpretacin, as quelos trataremos slo para definirfenmenos especiales en figuraschartistas.Tendencia principal:La tendencia principalsecundaria marca un ciclo de variosaos. Dentro de ella se dan

correcciones alcistas (tendenciassecundarias) de 3 a 4 meses deduracin.La tendencia principal bajista semantiene intacta durante aos,generalmente hasta que la


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continuada cada de tipos terminacon el ciclo.Esta bajada de tipos, junto aotras medidas de reactivacin, son

predecibles por quienes aplican, deforma rigurosa, un anlisis cclico.Tendencias alcistas:Una tendencia primaria se definecomo alcista cuando las reaccionessecundarias se siguen en sentidocreciente. Es decir, cuando el fondoo la mnima del diente de sierraes SUPERIOR a la mnima del

diente de sierra secundario anterior.Esto a primera vista parece fcilpero la prctica revela que no lo estanto, hay que disponer de ciertaprctica para distinguir unmovimiento primario de unosecundario o de uno terciario.Tendencia bajista:Una tendencia primaria se define

como bajista cuando las puntas (olas mximas) de las tendenciassecundarias que la integran sesuceden en sentido decreciente. Enotras palabras: si las puntas de losgrandes dientes de sierra sonsiempre ms bajas que lasanteriores.Las "puntas" de una tendencia

alcista pueden unirse entre smediante una recta, que definimoscomo lnea directriz alcista.Una tendencia bajista vienenaturalmente tambin definida porsu lnea directriz bajista, que une


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entre s las "puntas" decrecientes.Ruptura de las tendencias:La ruptura de la directriz alcistaes considerada como fin

provisional del movimiento alcista,que puede dar lugar a unmovimiento neutro de variableduracin o un movimiento bajista sise rompen soportes.Para la lnea directriz bajista valenidnticas leyes: la ruptura de unadirectriz bajista por una cotizacinque sube y la cruza, significa el fin

provisional de la tendencia bajista,lo que dar lugar a una zona neutrao alcista. Para que se d el ltimocaso, es necesario que se rompauna resistencia.EJEMPLOS DE ACCIONESCON ZONAS DE ENTRADAINTERESANTESUna tendencia se considera vigente

hasta que se produce unacontraseal.Una pausa, una reaccin tcnica,una zona de fluctuacin intermedia,etc. no se consideran comocontraseales.La contraseal debera serinequvoca y no tan slo unasuposicin. A medida que envejece

una tendencia, aumenta laprobabilidad de que esto ocurra.C)Soportes y resistenciasSon zonas en las que unacorriente de ventas con suficientevolumen satisface la demanda y


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detiene la subida de precios durantealgn tiempo. Estas resistencias urdenes de venta masificadaspueden tener varias causas:

1) La cotizacin llega a unaresistencia anterior. Losvendedores frustrados que noconsiguieron vender la ltima vez,vuelven a colocar sus rdenes deventa con la esperanza de salir delmercado a ese precio.2) La cotizacin llega a unsoporte vencido anterior. Los

compradores frustrados quecompraron en el soporte y que hanmantenido las posiciones en elbajn siguiente, vuelven a vendercuando han recuperado su precioinicial.3) Nuevos mximos. Cuando nohay resistencia anterior, se dice quela accin est en zona de subida

libre. Esto no quiere decir que enesta zona ya no haya resistenciahasta el cielo, sino que no veremosresistencias de tipo1)ni 2). Pero siempre nosquedarn las siguientes:-Resistencia en cada nuevo"nmero redondo".-Resistencia al cumplirse

"objetivos de medicin", como losobjetivos resultantes de escapeschartistas.Supera zona de congestin.Nuevo mximo.Los valores en subida libre


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proporcionan ganancias enormes yplusvalas del 20% en muy cortoespacio de tiempo. Si compramosen mximos histricos, el riesgo es

que si nos equivocamos nosquedamos enganchados en el precioms alto. Por ello conviene colocarun stop debajo de la ltima zona defluctuacin.Es una situacin ideal paraoperar apalancado a corto plazo, sihay fortaleza en el mercado secompra en subida libre para vender

con grandes plusvalas al cabo deunas semanas.Soportes:Son zonas en el grfico, dondeuna serie de compras consuficiente volumen detienen unatendencia de precios bajista duranteun tiempo apreciable. Estaconcentracin de rdenes de

compra obedece muchas veces arazones de tipo psicolgico como:la mana adquirida por el hombrede calibrar sus medidas, escalas yrdenes burstiles en cifrasredondas, que son mltiplos de 10,50 o 100.En una cifra redonda semasifican rdenes de signo

contrario al movimiento imperante:compras, cuando la accin baja ytomas de beneficio, cuando laaccin sube. Estas rdenes son losapoyos naturales que podemosobservar en los vaivenes de


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cualquier accin o materia.Hay otros soportes yresistencias ms importantes: Setrata de soportes o resistencias

dictadas por una persona o grupode personas, que acta de maneraracional y congruente. Son insiders(gente allegada a la empresa o quesaben algo de ella), inversorescon grandes paquetes de acciones,fondos de inversin, compaas deseguros en busca de unaparticipacin significativa, o

agrupaciones de inversiones.Cuando estas personas o gruposhan llegado a la conclusin de queuna determinada accin merece unainversin, ponen una orden GTC1,comprando todo el 1 GTC: ordenabierta por un perodo de tiempodeterminado y a un cambiodeterminado papel que salga en

esa zona, orden que mantendrnmientras obtengan papel a esoscambios.Esta zona se convierte as en lams formidable zona de soporteque conocemos, formada por unaautntica barrera compradora, queabsorbe todo lo que salga al paso aestos cambios. Hay una alta

probabilidad de que el grupo subael cambio en el momento en que seden cuenta de que a estos cambiosya no obtienen el material suficientepara lograr sus objetivos.Comprar ligeramente por encima


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de esta barrera suele tener xito.Grupos que operan con esta tctica,operan a largo plazo para laobtencin de fuertes plusvalas y

suelen basarse en excelentesinformaciones. "Colgarnos" a estosgrupos no es difcil, porque lasbarreras compradoras se reconocencon facilidad en el chart, ya quetodas las cotizaciones vienen aestrellarse en ellas durante muchotiempo.Intuir cuando la accin despega,

tampoco es muy difcil porque elgrupo comprador ha de subir elcambio cuando ya no obtiene papelal cambio bajo. Por consiguiente,basta observar cuando empieza abajar la contratacin. Cuando elvolumen se seca por bajar lacontratacin hasta unos valorespuramente testimoniales, podemos

estar seguros de que la subida esinminente y aadir ms compras.Como este grupo, en virtud desus compras, tiene un fuertepaquete, que una vez subido elcambio no se puede vender de lanoche a la maana sin estropear lascotizaciones, tenemos luego tiemposobrado para colgarnos a sus

ventas, tal como nos hemos colgadoa sus compras. Nos basta conreconocer estas ventas en el chart:en este tramo "distributivo" sigueaumentando el volumen, sin que lacotizacin haga ademn subir ms.


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El grfico en este estado dedistribucin tiende a lahorizontalidad y tendremos con elloya definida una zona de resistencia

bastante ms slida, que las zonasformadas por una simple punta.Estas zonas son relevantes tcnica yfundamentalmente, ya que si laacumulacin se produjo porque estegrupo bien informado encontr laaccin barata (lo que es un vocablo"fundamental" y no tcnico, puestoque el anlisis tcnico desconoce

estos trminos), es justo quenosotros nos sumemos a estaapreciacin y pensemos que estaaccin "vale ms que su precio", loque le da un respaldo fundamental.Cuando este mismo grupo pasa avender, es evidente que la accin yase paga a su precio y que empieza afaltar el respaldo fundamental que

justifique ms subidas.Zonas de soporte peligrosas:Soportes horizontales y nomotivados por soportes oresistencias anteriores, que sedeben a otro tipo de motivacionesdiferentes a la acumulacin o a laobtencin de plusvalas y que portanto son mucho menos atractivas

para una compra.Se trata de las zonas motivadaspor apoyo a la cotizacin, cosa quese ha podido observar en Espaacon toda comodidad.Puede haber muchas razones


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para apoyar una cotizacin. Lasms usuales son:a) Razones de prestigio.Se piensa que el pblico

asocia un cambio burstil elevadoa la solidez financiera de laempresa, y con razn: cuando unaentidad vive y muere con suprestigio y su solidez,como la banca y lasaseguradoras, se recurre a esteapoyo de la cotizacin. La rupturade estas lneas de soporte suele

tener graves repercusiones ya queslo hay necesidad de apoyar unaaccin, cuyos negocios no andanmuy bien, y si incluso empieza afaltar dinero para este apoyo, laconclusin es que ya estamos inextremis.b) Razones de maquillaje.No queda bien un banco

conocido cotizando por debajo delnivel de 1 euro.c) Razones de pignoracin.Por debajo de determinado nivelel banco ejecuta el prstamoconcedido para la compra deacciones y vende todo el paquete deacciones pignorado, hundiendo lacotizacin.

6. CAMBIOS DETENDENCIA6


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CAMBIOS DETENDENCIAEn general se puede decir quecuanto ms le cuesta a un valor dar

la vuelta y cuanto ms tiempo tardaen completar la formacin devuelta, tanto ms sustancioso es elmovimiento posterior.La mayora de las formacionesvalen lo mismo para cambios detendencia de alza a baja como alcontrario.1.- Doble techo y doble suelo.M. W.2.- Techos y suelosredondeados:-Suelo durmiente-Techos invertidos3.-Vueltas en forma de cabeza yhombros:-Neckline-Pull-back-Cabeza con hombros invertida1.M. W. Vueltas en forma dedoble techo y doble suelo (doubletop,double-bottom)Llamaremos top (techo, puntaalta) a la cima, la parte ms alta deuna curva. Llamaremos bottom(suelo, base) a la parte ms baja.

El doble techo y el doble sueloson formaciones sencillas pero muyimportantes, son figuras bastantefrecuentes y son fciles dereconocer, aunque se tarde enverlas terminadas.El volumen de contratacin en el


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primer techo suele ser alto, al subiry en la punta. Al bajar, luego, sereduce igualmente el volumen.El segundo techo, se desarrolla

igualmente con gran volumen perosin llegar a tener el volumen queobservamos en el primer techo.La figura es difcil dediagnosticar antes de verlacompletamente formada. En efecto,en un momento determinado,cualquier diente de sierra tiene elaspecto de un doble top o de un

doble bottom.A medio plazo es importante quelas puntas disten entre s ms de unmes y que la reaccin entre ambaspuntas llegue a tener unaprofundidad de ms del 15%de la cotizacin, acompaadotodo ello con un flojo volumen decontratacin.

La figura de un doble techo o deun doble suelo queda completa alllegar la cotizacin en su segundodescenso (o segunda subida) msall del nivel de la reaccinintermedia.De forma esquemtica unaformacin doble de este tipo sepresenta tal como viene indicado en

las siguientes figuras:El primer techo del doble top seforma cuando, al subir, la demandase ve satisfecha por una fuertecorriente vendedora. Por eso elfuerte volumen se encuentra en la


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cima.Una corriente vendedora de slotomas de beneficios sera prontoabsorbida, reanudndose el

movimiento anterior. Pero si estareaccin (entre las dos puntas) sehace ms profunda (15% o ms),hacindose el movimiento ms"horizontal", es de suponer que enlas alturas hay ms que una simpletoma de beneficios; hay una ofertafuerte.Al igual que podemos

encontrarnos un tipo de inversoresque aprovechan las alturas para ladescarga de material, tambin hayotros que est esperando que lascotizaciones bajen para poderentrar.La entrada en el mercado deestos ltimos provoca la segundasubida, y con ello llega la fase

decisiva.Al llegar las cotizaciones a laaltura de la primera punta, la granoferta que haba hecho bajar lascotizaciones por primera vez, va achocar con la demanda segunda,pero al mismo tiempo vendernahora los que no llegaron a tiempopara vender en la primera punta y,

adems, los especuladores a cortoque compraron en la reaccin entrelas dos puntas.A + b + ca = GRAN OFERTA que hizo bajarla cotizacin la primera vez.


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De forma esquemtica unaformacin doble de este tipo sepresenta tal como viene indicado enlas siguientes figuras

b = ESPECULADORES quecompraron en la reaccin a cortoplazo.c = Los que no llegaron a tiempopara vender en la primera punta.Si estos tres factores vendedoresson capaces de satisfacer lademanda, la cotizacin volverpronto a encontrarse en la zona en

donde qued al parar la primerareaccin:- Si all queda demanda noshallaremos ante una especie dezona de fluctuacin.- Si all no queda demanda, lacotizacin bajar ms an,quedando completa la figura deldoble techo e inicindose una nueva

fase burstil, bajista esta vez.A los movimientos que siguen auna de estas formaciones doblesconviene hacerles caso.Hay ciertas pequeasdiferencias entre dobles suelos ydobles puntas: El segundo suelo del doblesuelo es generalmente redondeado,

mientras que en la doble punta igualpuede ser puntiagudo que redondo. El segundo suelo se caracterizaigualmente por un volumen decontratacin muy bajo, mientras quela subida siguiente al segundo suelo


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va acompaada por un fuerteincremento del volumen.Tambin en estas formacionesdobles hay que aplicar la regla del

3 % que aceptamos como talaunque se pase un poco de la raya ofalte un poco, siendo el 3 % elmargen de tolerancia admisible.Muy parecidas a las formacionesdobles son las formaciones triples.Tambin aqu podemos distinguirentre "triple top" o triple punta y"triple bottom" o triple suelo pero

como las caractersticas de estasfiguras son muy similares, en estaocasin no vamos a entrar aestudiarlas en profundidad.Ms adelante, ofrecemosdiversos charts para familiarizarnoscon el aspecto exterior de estas yotras formaciones y aprenderemos aidentificarlas.

Los distintos puntos clave o definalizacin de figura van marcadoscon una "C" para la seal decompra o con una "V" para la sealde venta. Como se observa muybien, el movimiento que sigue a la"C" o a la "V" es significativo.Cuando los tops o bottoms encadena proliferan, ya no son los

clsicos doble techos o doblesuelos que indican un cambio en latendencia primaria (de fase bajistaa alcista en un valor y viceversa).Estas figuras degeneran entechos y suelos planos o lneas de


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resistencia y congestin. Aqu esdonde las fronteras confluyen.Es siempre conveniente noaferrarse a la idea de haber

descubierto una figura determinada,sino que hay que prepararse para laevidencia, y es que una figurapuede confluir en otra o sersimplemente parte de otra,formando a veces zonas defluctuacin compuestas por unazona de soporte o de apoyo abajo,donde hay bastante demanda para

absorber todo lo que salga al paso,y una zona de congestin arriba,donde hay tanta oferta que cualquierdemanda queda satisfecha. Todoslos suelos y techos de chartssemejantes no son por consiguienteotra cosa que partes de esta figuramayor.2.Vueltas en forma de techos y

suelos redondeadosLlamados tambin "soperas" y"platillos" cuando se trata debottoms (suelos), o platillosinvertidos si se trata de tops(techos). Se dan cuando unatendencia alcista se vuelve bajista oviceversa por el sistema deagotamiento, es decir, cuando las

fuerzas opuestas al movimientoprincipal ganan paulatinamenteterreno.Es un proceso lento, hacefalta mucho tiempo y volumen decontratacin para que la figura se


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complete. Los suelos redondeadoscon sus distintos nombres tcnicos,se encuentran preferentemente envalores de poca jerarqua y de baja

cotizacin.Observamos un completoparalelismo entre el grfico decotizaciones y el de volmenes. Aldescender la cotizacin para formarel fondo de la sopera, tambin bajael volumen de contratacin.Despus, al subir lentamente lacotizacin hacia el borde derecho

del plato, subir tambin elvolumen. Si descubrimos unasopera despus de una granbajada, es de suma importancia:sealiza el cambio de una tendenciaprimaria en el valor.Una vez terminada la figura, lascotizaciones suben ms lentamentey con muchas reacciones tcnicas.

En el punto ms bajo de lassoperas, el volumen debe sertambin bajo. De vez en cuandosucede que en el punto bajo de lasopera hay un escape prematuro:durante un par de das lascotizaciones suben de manera muyviolenta para luego volver a sucauce primitivo.

Esta observacin no es "nociva"sino ms bien una seal de alerta,una anticipacin de la gransubida, que suele acaecer alcompletarse la figura.Suelo durmiente: es una forma


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especial de vuelta. Durmiente,porque all, hasta que se despierte,no ocurre absolutamente nada.Se suele dar en valores de

escaso volumen de contratacin,que cotizan unas veces, otras no ygeneralmente en pequeos lotes.Se trata aqu de un proceso deacumulacin. Alguien, sin darseprisa alguna, acumula lentamenteun valor, comprando pasivamentelo que le sale al paso. De vez encuando sube un punto para atraer

ms vendedores y cada vez que loconsigue, vuelve a la tcticaanterior hasta que haya absorbidotodo el material circulante, hastaque queda bien claro que a estosprecios ya no hay ni habr material.Llega el momento en queotros se dan cuenta de que ya nosale material a la venta ni por

descuido y llegan las primerasnoticias de un giro favorable delos negocios (noticias que elsiempre annimo y calladocomprador ya saba).La demanda frescaconfrontada con una oferta nulaprovocar una explosin en losprecios: se despert el "suelo

durmiente". Es este escape el quehay que vigilar la repentina subidaen cotizacin y volumen. Indica elmomento exacto de compra.Techos invertidos: formacionesopuestas a las anteriores. Se trata


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del mismo cambio de tendenciasuave, la misma formacinredondeada pero al revs. Unatendencia alcista cambia de signo y

se vuelve bajista. Si la sopera esfrecuente en valores de bajacotizacin y escaso volumen decontratacin, aqu el asunto es alrevs: la sopera invertida es msfrecuente en los grandes valores decontratacin diaria como puedenser Telefnica, los Bancos ygrandes Elctricas. Son los valores

que abundan en las carteras de losfondos de inversin y cuyatrayectoria no depende de ladecisin de un momento, sino defactores que se dejan sentirpaulatinamente, como el desarrollode los tipos de inters, de laliquidez circulante, etc.El volumen de contratacin

del techo invertido es elevado sintener nada de particular y nisiquiera una forma parecida alvolumen de su figura gemela. Elbajn siguiente a la formacin dela figura depende en gran parte dela subida anterior. Esto significaque si la figura se presenta despusde un largo movimiento alcista, las

consecuencias que provocar sernmayores.La fiabilidad de una figura tal esgrande y en todo caso vale la penavender de inmediato las accionescuyo grfico se parezca a ella, ya


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que esta figura permite poner unamarca stop-buy para volver a entraren el valor. En el supuesto y remotocaso de que la figura resultara

equivocada pondramos esta marcastop un 3% por encima del valormximo del techo.3.Vuelta en forma de yhombrosSe trata aqu de una figura decambio de tendencia. Llamaremosde "cabeza y hombros" a lafigura normal con la cabeza hacia

arriba, que generalmente pone fin aun movimiento alcista.Su "contraria" pone fin a unmovimiento bajista y la llamaremosfigura de cabeza y hombrosinvertida, ya que su cabeza mirahacia abajo.La figura tiene la formasiguiente:

Hombro izquierdo: una subidacon un volumen superior a la media(1), que desemboca en una reaccinde volumen mucho ms bajo (2).Si hablamos de volumen nosreferimos siempre al volumen denegociacin.La cabeza: otra subida acontinuacin que llevar las

cotizaciones a un nivel superior alhombro izquierdo. Tambin estasegunda subida (3) se caracterizapor un volumen elevado aunque notanto como en el hombro izquierdo.La reaccin que seguir a esta


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segunda subida (4) ser msacentuada, llevando lascotizaciones hacia el nivelalcanzado en la primera reaccin,

ms o menos. Tambin esta segundareaccin se caracteriza por unvolumen bajo de contratacin. Si lasegunda reaccin es ms profundaque la primera, es un indicio dedebilidad.Llamaremos "a" al punto msbajo de la primera reaccin y "b" alpunto ms bajo de la segunda.

Hombro derecho: de este punto"b" parte una tercera subida, peroesta vez con escaso volumen decontratacin y poca fuerza, ya quellevar a las cotizaciones hacia laaltura aproximada del hombroizquierdo (5). La reaccin siguiente(6) ser de escaso volumentambin. El movimiento 3-4

formar la cabeza, el movimiento5-6 el hombro derecho.Neckline: entre los puntos "a" y"b" trazaremos una lnea queprolongaremos hasta cruzar los doshombros. Se conoce por el trminotcnico neckline y tiene mximaimportancia. En efecto: la figuracabeza y hombros queda completa

cuando la ltima reaccin (6) cortala lnea. Aadimos nuestro 3% demargen de seguridad y tendremos laconfirmacin de la figura.El corte de la neckline (c) es elmomento decisivo.


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de los casos, caern con volumeny rapidez.Cabeza con hombros invertida:Es la figura contraria a la anterior,

es alcista.Se trata de la misma figura peroal revs, con la cabeza hacia abajo.El comportamiento del volumen decontratacin, vara. Designaremoslas fases de esta figura con losmismos nmeros y letras que las dela anterior:Hombro izquierdo: en el

descenso (1) el volumen sube, parabajar en la primera reaccin (2).Hemos completado as el hombroizquierdo.La cabeza: la bajada ser msprofunda que en el hombroizquierdo y se efectuar convolumen apreciable, aunque menorque en la bajada anterior. Hasta

aqu el comportamiento delvolumen coincide con lo que hemosvisto anteriormente en la figuragemela. La cabeza queda completacon la subida (4) que puedeefectuarse con un volumen superioral de la subida (2).Hombro derecho: la bajada (5)se efecta con volumen de

contratacin muy escaso pero estocambia mucho en la subida (6), quecompleta el hombro derecho; aquel volumen subeconsiderablemente.Neckline: trazamos otra vez la


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consabida lnea recta entre los dospuntos (a) y (b) que ya vimos en lafigura gemela, prolongando losextremos. A la derecha tendremos

el punto (c) llamado como en lafigura anterior "punto de ruptura".A partir del punto de ruptura elvolumen sube muchsimo y lafiabilidad de la figura depende deeso. Es decir, sin el requisito delfuerte volumen en este punto, lafigura es mucho menos fiable. Estafigura es ms lenta y ms ancha que

su gemela, especialmente si elcambio de tendencia es primario.En cuanto a la subida probable ysu medicin y al fenmeno que enla figura gemela llamamos pullback(empujn de vuelta), nosatendremos a lo dichoanteriormente para la figura normal,ya que no vara. Y claro. Para que

la subida sea buena, debe haber unabajada anterior importante.Es notable la tendencia a lasimetra de estas figuras y es alta sufiabilidad.Quien quiera saber las causasprofundas y por qu se forman estasfiguras, causas que son de lgicasorprendente, es conveniente que

lea primero el libro de Robert D.Edwards y John Magee:TECHNICAL ANALYSIS OFSTOCK TRENDS del ao 1.948,ahora en su ensima reedicin.Esta reedicin ya vio en 1.975


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su dcima reimpresin, lo que dauna idea de su universalimportancia.

7. CONSOLIDACIN:CONTINUACIN DE LATENDENCIA7CONSOLIDACIN YCONTINUACIN DE LA

TENDENCIALas siguientes zonas defluctuacin triangulares yrectangulares son formaciones deequilibrio temporal en busca de unnuevo desequilibrio.No pertenecen a las formacionesde cambio de tendencia, ya que laruptura del equilibrio puede

efectuarse en la misma direccindel movimiento anterior perotambin en su contraria.1.- Rectngulos.2.- Tringulos: alcistas, bajistasy simtricos. Lo importante para elinversor es:a) Reconocer la figura como talen el chart.

b) Reconocer el momento de laruptura del equilibrio; la explosino ruptura que ya conocemos de lasfiguras anteriores.1.- El rectngulo:El precio de la accin estdentro de una zona de fluctuacin


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equilibrada.Para encontrar la explicacinlgica de un rectngulo,imaginemos un bloque fuerte de

compradores, que compra porejemplo a 9 la accin X y otrobloque de vendedores que vende lamisma accin, pero slo a 10 oms. En el medio tenemos terrenoneutro compuesto de pequeosinversores o especuladoresocasionales. Los grandes bloquesno compran ni venden a cualquier

precio y disponen del tiemponecesario.Qu ocurrira? Las cotizacio

invertir con Éxito en bolsa

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