introduÇÃo Às finanÇas corporativas · volta a enfocar as empresas com base decisões externas...

22/02/2009

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Prof. Paulo Cesar C. Rodrigues

E‐mail: [email protected]

O que é administração financeira?

INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS

Qual sua importância para as corporações?

Como são tomadas as decisões financeiras?

Como as características a economia brasileira podemlimitar os instrumentos financeiros maistradicionais?

O que é Finanças?

A área de finanças é ampla e dinâmica Afeta A área de finanças é ampla e dinâmica. Afetadiretamente a vida de todas as pessoas e todas asorganizações: financeiras ou não financeiras,privadas ou públicas, grandes ou pequenas, com ousem fins lucrativos.

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Administração Financeira

Técnica utilizada para controlar da forma mais eficazpossível, no que diz respeito à liberação de crédito paraclientes, planejamento, análise de investimentos e, demeios viáveis para a obtenção de recursos parafinanciar operações e atividades da empresa.

Objetivos da Administração Financeira

Administração financeira serve para manusear damelhor forma possível os recursos financeiros etem como objetivo otimizar o máximo que sej qpuder o valor agregado dos produtos e serviços daempresa a fim de se ter uma posição competitivamediante a um mercado repleto de concorrência,proporcionando o retorno positivo a tudo o quefoi investido para a realização das atividades damesma, estabelecendo crescimento financeiro esatisfação aos investidores.

Serviços Financeiros

Área de finanças voltada à concepção e à prestação deassessoria, tanto quanto à entrega de produtosfinanceiros a indivíduos, empresas e governo.

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A fi ti i át As finanças corporativas assumiram caráterabrangente e elevaram sua importância para asempresas.

O Administrador financeiro passou a ser exigido e omercado espera um profissional com visãointegrativa da empresa e que se relacione com oambiente externo das organizações.

Como administrar é decidir, o processo decisorial básico quegarante o sucesso de toda empresa vem assumindo


garante o sucesso de toda empresa vem assumindocomplexidade e riscos cada vez maiores na economiabrasileira.

Exemplos desta complexidade: desequilíbrios nas taxas dejuros, desajustes do mercado, ausência de poupança de longoprazo, intervenções nas regras de mercado da economia,comportamento das taxas de inflação, desafios docrescimento da economia, entre outros.

Funções Básicas

Análise, planejamento e controle financeiro;

Tomada de decisões de investimento;

Tomada de decisões de financiamentos;

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Áreas de Desempenho Analista financeiro;

Gerente de orçamento de Capital;

Gerente de projetos de financiamento;

Gerente de caixa;

Analista / Gerente de crédito;

Gerente de fundos de pensão.

As quatro áreas básicas

Finanças – uma Visão Geral

Finanças corporativas

Investimentos

Instituições Financeiras

Finanças Internacionais

Finanças Corporativas

Trata das finanças de corporações

Sociedades Anônimas

Finanças Empresariais

Assuntos relevantes a todas as empresas.

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Investimentos

Ativos Financeiros comoAções e Obrigações.

O que determina o preço de um Ativo Financeiro.

Quais os riscos e retornos associados aoinvestimento.

Qual é a melhor composição que se deve ter dediferentes tipos de ativos financeiros.

Instituições Financeiras

São os negócios que lidam com assuntos financeiros.

Bancos e Companhias de Seguros.

Tarefas relacionadas à Finanças.

Avaliação de negócios – empréstimos e seguros.

Finanças Internacionais

Não é uma área, mas uma especialização.

Aspectos corporativos e de investimentos.

Análise de carteira e de títulos não americanos.

Análise de empréstimos em outros países

Tópicos especiais.

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Marketing e Finanças

Interessado emMarketing precisa conhecer Finanças.

T b lh Trabalha com orçamentos.

Analisar custos e benefícios de projetos.

Pesquisas de Mercado, projeto e canais de distribuiçãoestão vinculados à lucratividade que é melhor analisadaquando se tem conhecimento das ferramentas definanças.

Contabilidade e Finanças

O contador toma decisões financeirasO Ad i i d d h dO Administrador deve conhecer a estrutura de umBalanço

Contabilidade de Custos e Finanças empresariaisestão correlacionadas.

Analistas financeiros fazem uso das informaçõescontábeis.

Regime de Caixa e Regime de Competência

Administração e Finanças

Administração estratégica em finanças.

Como os negócios afetam a rentabilidade da empresa.

Quais as características das atividades que criam valor?

É justamente isso que o estudo em finanças vai nos ensinar.

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Finanças e o Administrador Financeiro É um alto executivo da empresa, geralmentedenominado Diretor Financeiro ou Vice Presidente deFinanças.

Coordena atividades de Tesouraria e Controladoria.

A Tesouraria responde pelos Caixa, créditos eplanejamento de Capital.

A Controladoria lida com a Contabilidade, custos,pagamento de impostos e SIG

Estrutura de uma sociedade por ações

Decisões de Administração Financeira Orçamento de Capital como processo de planejamento egerência de investimentos a longo prazo.

Estrutura de Capital como combinação específica entrecapital próprio e de terceiros para financiamento dasoperações de investimentos.

Administração de Capital de Giro como referência aosestoques, passivos de curto prazo, tais como pagamento defornecedores. É atividade cotidiana que deve assegurarrecursos suficientes para a continuidade das operações daempresa.

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Objetivos da Administração Financeira Maximização de Lucros – no curto prazo ou no longoprazo, lucro líquido ou lucro bruto.

O objetivo da Administração Financeira numaj çsociedade por ações é maximizar o valor corrente decada ação existente.

Um outro objetivo éMaximizar o valor demercado docapital dos proprietários existentes.

Com esse objetivo em mente, não importa a empresa, oAdministrador Financeiro deve tomar decisões queaumentem o valor demercado do capital dos donos.

PRIMÓRDIOSParte de estudo das

Ciências Econômicas

Anos 20Passou a ser uma área

Independente

Evolução da Administração Financeira

Anos 20 Independente

Até crise de 1929Abordagem Tradicional:

Predominância dos aspectosexternos (fornecedores de

Capital)

Acionistas Banqueiros Poupadores


Prevalecem Aspectos Internos

Após crise 29

Taylor FordFayol

Voltados a estrutura organizacional

Foco na liquidez e solvência

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Década 40 a 50

Volta a enfocar as empresascom base decisões externas

Estudo das finanças focadono ponto de vista de um


emprestador (aplicador) de recursos

Década de 50

Investimentos empresariaiscomo gerador de riquezas

Base na Teoria Geral de Keynes(investimento agregado como apreocupação central das nações

e das corporações)

Após Keynes

Finanças Corporativas


ALOCAÇÃOMAIS

EFICIENTEDE

RECURSOS

SELEÇÃO MAIS

ADEQUADADE SUAS

FONTES DEFINANCIAMENTOS

SurgemConceitos:

Retorno do Investimento

Custo de Capital

Em outras palavras:A Administração Financeira passoua incluir em seu horizonte de estudoa incluir em seu horizonte de estudo

teórico e prático as questões pertinentes aos

ATIVOS e PASSIVOS dosBalanços das empresas, assumindo

uma definição mais abrangente

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Anos de1950 - 1990

Reflexões sobre lógica econômicano processo de tomada de

A MODERNA TEORIA DAS FINANÇAS

pdecisões financeiras das

corporações

A PARTIR DOS ANOS

90

Gestão de Risco

Derivativos

Opções

Swaps

Hedges

A moderna gestão de risco nasce da:

Teoria do Portfólio

O risco de um ativo deve ser avaliado com baseem sua contribuição ao risco total de um

Portfólio de ativos, e não de maneira isolada.

Na gestão de uma empresa não deve predominarmaior preocupação com o desempenho isolado de

um ativo, mas o reflexo que determinadadecisão promove sobre toda a empresa (portfólio)

A Administração Financeira é um campode estudo teórico e prático que objetiva,

essencialmente, assegurar um melhor e mais

Responsabilidades Contemporâneas da Administração Financeira

eficiente processo empresarial de captaçãoe alocação de recursos de capital.

Envolve-se:

Escassez de Recursos

Realidade operacional e práticada gestão financeira das empresas

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DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS

Planejamento Financeiro

Funções

Planejamento Financeiro

Controle Financeiro

Administração de Ativos

Administração de Passivos

DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS

DECISÃO DE

INVESTIMENTO

(aplicações de recursos)

DECISÃO DE

FINANCIAMENTO

(captações de recursos)

Interdependência Econômica e Financeira

TOMADADE

DECISÃO

ECONÔMICO:Relação entreo retorno do

Investimento e o custo de Captação.

FINANCEIRO:Sincroniaentre a

capacidade degeração de

caixa e o fluxode desembolsos

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RISCOS ASSOCIADOSAS DECISÕES FINANCEIRAS

RISCO ECONÔMICO(operacional)

Inerente a própria atividadeda empresa e às característicasdo mercado que opera Reflete(operacional) do mercado que opera. Refleteas decisões de investimento.

Fatores de risco

Sazonalidade do mercado

Tecnologia

Concorrência

Estrutura de Custos

Qualidade dos produtos

Variação na taxa de juros

RISCOS ASSOCIADOSAS DECISÕES FINANCEIRAS

Reflete o risco associado àsRISCO FINANCEIRO decisões de financiamento.

Com a capacidade liquidarseus compromissos financeiros.

Fatores de risco

Descompasso de fluxo de caixa

Má administração do capital de giro

Uso inadequado das fontes de financiamento

Dependência de recursos de terceiros

Decisões financeiras emambiente de inflação

A inflação provoca desequilíbrio estruturaismotivados pela erosão do poder aquisitivo da moedamotivados pela erosão do poder aquisitivo da moeda.

A inflação atua de maneira desproporcional sobre aeconomia e sobre os agentes econômicos.

A partir de 1995 a correção monetária dos balançosfoi extinta demonstrações expressas em valoresnominais.

Desenvolver a cultura de TAXA REAL.

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E OOBJETIVO DA EMPRESA

Objetivo da empresa deve estar voltadoti f ã d t i idpara a satisfação do retorno exigido por

seus proprietários ou por algumparâmetro de desempenho maisabrangente que incorpora o bem-estarda sociedade.

O NEOLIBERALISMO

Medição do objetivo

da empresa

Maximização doLucro ?

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Medição do objetivo

da empresa

Potencial Qualidadede

Lucro

Tecnologiaabsorvida

Qualidadede seusprodutos

EstratégiasFinanceiras

Preço ImagemParticipação

no Mercado

Pessoal

MAXIMIZAR O LUCRO

MAXIMIZARA

RIQUEZA

Ambiente financeiro e valor da empresa

As decisões financeiras são tomadas no mundo real, considerando leis e regulamentos.

As cotações de mercado a longo prazo é que permitirão estimar o valor das empresas.

O mercado de ações é uma sinalização.

Desafio: mensurar o valor da empresa em empresas de pequeno porte.

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Objetivo da empresa em outras economias

E Á i lé d i i ã d i Europa e Ásia: além da maximização da riqueza, atribuem importância à participação dos empregados e outras referências sociais e de responsabilidade das

corporações perante a sociedade.

Dinâmica das decisões financeiras no Brasil

Realidade da economia: taxas de juros subsidiadas, taxas de juros de curto prazo elevadas, carências de recursos de longo pra o ele ado grau de concentração recursos de longo prazo, elevado grau de concentração industrial, entre outros.

Desequilíbrio das leis de mercado

6.36.3 Índices EconômicoÍndices Econômico--Financeiros de Análise Financeiros de Análise

Liquides e atividade

4 grupos de indicadores básicos:4 grupos de indicadores básicos:

Endividamento e estrutura

rentabilidade

Análise de ações

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6.3.16.3.1 Indicadores de liquidezIndicadores de liquidez

Visam medir a capacidade de pagamento da empresa

Exprimem uma posição financeira em um dadomomento (liquides estática)

Os valores considerados sofrem alterações constantes devidoà dinâmica das empresas


Circulante Passivo

Circulante Ativo Corrente Liquides

Do total de recursos aplicados em

Circulante Passivo

sAntecipada Despesas (-) Estoques (-) Circulante Ativo Seca Liquides

phaveres e direitos circulantes , quanto a empresa deve a curto prazo

Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do passivo circulante

Circulante Passivo

Disponível Imediata Liquides


Reflete a porcentagem das dívidas de

Prazo Longo a Exigível Circulante Passivo

Prazo Longo a Realizável Circulante Ativo Geral Liquides

Reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo que pode ser saldada imediatamente pela empresa

Retrata a saúde financeira de longo prazo da a empresa

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6.3.26.3.2 Indicadores de atividadeIndicadores de atividadeVisam à mensuração das diversas durações de um “ciclo operacional”

Fases compreendidas desde a aquisição de insumos básicos até o recebimento das vendas realizadas

Permitem uma análise mais dinâmica do desempenho de uma empresa

6.3.26.3.2 Indicadores de atividadeIndicadores de atividade

3360V didP d tdC t

Médio Estoque Estocagem de Médio Prazo

Vendidos Produtos dosCusto

Indica o tempo médio necessário para a completa renovação dos estoques da empresa

6.3.26.3.2 Indicadores de atividadeIndicadores de atividade

esFornecedor a

Pagamento de Médio Prazo360

Prazo a Anuais Compras

(Média) esFornecedor aPagar a Contas

Revela o tempo médio que a empresa depende em receber suas vendas realizadas a prazo

Cobrança de

Médio Prazo360

Prazo a Anuais Vendas

(Média) Prazo a Vendas de

esProvenientReceber a Valores

Revela o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas dívidas

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6.3.36.3.3 Indicadores de endividamento e estruturaIndicadores de endividamento e estrutura

Utilizados para auferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa

Mostram a proporção de recursosMostram a proporção de recursosde terceiros em relação ao capitalpróprio

Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores

Próprio Capital / Terceiros

de Capital Relação

Líquido Patrimônio

Prazo) Longo a Exigível

Circulante (Passivo Total Exigível


Revela o nível de dependência da empresa em relação a seu financiamento por meio de

recursos próprios

Total Passivo / Terceiros

de Capital Relação

TotalPassivo

Total Exigível

Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por capital de terceiros

sPermanente Recursos

dos ãoImobilizaç

Prazo Longo a Exigível

Permanente Ativo


Revela a porcentagem dos recursos passivos alongo prazo que se encontra imobilizada em

itens ativos

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6.3.46.3.4 Indicadores de rentabilidadeIndicadores de rentabilidade

Médio Total Ativo

al)(Operacion Ativos pelos Gerado Lucro ROA

Revela o retorno produzido pelo total das aplicaçõesRevela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos

Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seu negócio

Médio toInvestimen

al)(Operacion Ativos pelos Gerado Lucro ROI

Passivo Oneroso (+) Patrimônio Líquido

6.3.46.3.4 Indicadores de rentabilidadeIndicadores de rentabilidade

Médio Líquido Patrimônio

Líquido Lucro ROE

Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários

Medem a eficiência de uma empresa em produzir lucro por

meio de suas vendas

Médio PL

Líquido Lucro lOperaciona Margem

Líquidas Vendas

Líquido Lucro Líquida Margem

6.3.56.3.5 Indicadores de análise de açõesIndicadores de análise de ações

Emitidas Ações de Número

Líquido Lucro LPA

Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela

Indica o número de anos que um investidor tardaria em

recuperar o capital aplicado

Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela empresa

A distribuição desse lucro dependerá da política de dividendos adotada pela empresa

(LPA) Açãopor Lucro

Ação da )(Aquisição Mercado de PreçoP/L

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6.4.16.4.1 Decomposição do ROEDecomposição do ROERetorno sobre o Rentabilidade das vendas Giro

do

Patrimônio Líquido (ROE) (Margem Líquida) Patrimônio Líquido

= x


Líquidas Vendas

Líquidas Vendas

Líquido Lucro


Líquido Lucro

6.4.16.4.1 Decomposição do ROADecomposição do ROARetorno sobre o Margem Giro do

Ativo (ROA) Operacional Ativo Total= x

Médio Total Ativo

Líquidas Vendas

Líquidas Vendas

IR) (Após

lOperaciona Lucro

Médio Total Ativo

IR) (Após

lOperaciona Lucro

Independência financeiraIndependência financeira

Relação Capital

Patrimônio Líquido

ç pPróprio / Ativo

Total

Ativo Total

Revela a porcentagem do ativo que é financiada medianterecursos próprios da empresa

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6.56.5 Análise DiscriminanteAnálise Discriminante

Técnica estatística de previsão sobre eventuais situações de solvência/insolvência de uma empresa

Enquadra a empresa em análise em um grupode maior afinidade de comportamento

Atenção à época em que os modelos foram desenvolvidos e ao segmento econômico em que foi aplicado

Compromisso com a Ética De nada vale se conseguir recursos e capital apartir de mentiras e trabalho “sujo”, sofrimento edesilusão dos colaboradores parceiros e agentesdesilusão dos colaboradores, parceiros e agentesinternos ou externos que de uma forma ou de outrasão a razão da existência da empresa, e fazem oempreendimento “caminhar”, por isso deve‐se terresponsabilidade e compromisso com todos ostipos de atividades, logicamente visionando alucratividade, mas jamais decorrentes da dor eprejuízo de outrem.

introduÇÃo Às finanÇas corporativas · volta a enfocar as empresas com base decisões externas...

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