intermezzo déficits presupuestales y flujos de capital suponga que el gobierno mantiene un déficit...
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IntermezzoIntermezzo Déficits Presupuestales y Flujos de Déficits Presupuestales y Flujos de CapitalCapital Suponga que el gobierno mantiene un
déficit presupuestal (Antes de esto, el presupuesto era balanceado)
Use los diagramas apropiados para determinar los efectos sobre la tasa de interés real y la salida neta de capitales (NCO)
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Esta r más alta hace a los bonos de USA más atractivos en relación a los bonos extranjeros, reduciendo NCO.
Un déficit presupuestal reduce los ahorros y la oferta de FP, causando que r suba.
Intermezzo!Intermezzo! RespuestasRespuestas
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D1
r
NCO
NCO1
Salida neta de Capitalr
LF
S1
Fondos Prestables
r1
S2
r2r2
r1
Cuando use este modelo, recuerde:El mercado de FP determina r (gráfico
izquierdo), Después este valor de r determina NCO
(gráfico derecho).
IntermezzoIntermezzo Déficits Presupuestales, Tipo de Déficits Presupuestales, Tipo de Cambio, y NXCambio, y NX Inicialmente, el presupuesto
gubernamental se encuentra balanceado y el comercio también (NX = 0).
Suponga que el gobierno genera un déficit presupuestal. Como vimos antes, r sube y NCO cae.
¿Cómo afecta el déficit presupuestal al tipo de cambio real de USA? ¿Cómo afecta a la balanza comercial?
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Intermezzo!Intermezzo! RespuestasRespuestas
El déficit presupuestal reduce NCO y la oferta de dólares.
El tipo de cambio real se aprecia, reduciendo las exportaciones netas.
Dado que NX = 0 inicialmente, el déficit presupuestal causa un déficit comercial (NX < 0).
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S1 = NCO1E
Dólares
D = NX
E1
S2 = NCO2
E2
Mercado de Cambios de Divisas Extranjeras
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Los Efectos de un Déficit Presupuestal: Resumen
• El ahorro nacional cae
• Los tipos de interés real suben
• Tanto la Inversión doméstica como la Salida Neta de Capitales caen
• El tipo de cambio Real se aprecia
• Las exportaciones netas caen (o, el déficit comercial se incrementa)
CAPÍTULO 32 TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS
La Conexión entre Tasas de Interés y Tipos de Cambio
r
NCO
E
dólares
NCO
D = NX
S1 = NCO1
S2
E1
E2
r1
r2
Anything that increases r
will reduce NCO
and the supply of dollars in the foreign exchange market.
Result: The real exchange rate appreciates.
NCO1NCO2
NCO1NCO2
Recuerde:
El Mercado de FP (no mostrado) determina r.
Este valor de r después determina NCO (Gráfico Superior).
Este valor de NCO después determina la oferta de dólares en los mercados de cambios de divisas (Gráfico Inferior).
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Intermezzo!Intermezzo! Incentivos a la InversiónIncentivos a la Inversión
Suponga que el gobierno provee un nuevo incentivo fiscal para incentivar la inversión.
Use los diagramas apropiados para determinar cómo afectará esta política:
•La Tasa de Interés Real
•La Salida Neta de Capitales
•El Tipo de Cambio Real
•Las Exportaciones Netas
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Intermezzo!Intermezzo! RespuestasRespuestas
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D1
r
NCO
NCO
Salida Neta de Capitalr
LF
S1
Fondos Prestables
r1 r1
r2
D2
r2
Inversión – y la demanda por FP– sube para cada valor de r.r sube, Causando que NCO caiga.
NCO1NCO2
Intermezzo!Intermezzo! RespuestasRespuestas
La caída en NCO reduce la oferta de dólares en el mercado de divisas.
El tipo de cambio real se aprecia, reduciendo las exportaciones netas.
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S1 = NCO1
E
Dólares
D = NX
E1
S2 = NCO2
E2
Mercado de Cambio de
Divisas Extranjeras
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Análisis de una Cuota sobre Autos Japoneses
Dado que NCO no cambia, la curva S tampoco cambia.
La curva D sí cambia: para cada E, las importaciones de autos caen, así que las exportaciones netas suben, D se mueve a la derecha.
En E1, hay un exceso de demanda en el mercado de cambios de divisas extranjeras.
E sube para restaurar el equilibrio.
S = NCO
E
Dólares
D1
E1
Mercado de Cambio de Divisas
Extranjeras
D2
E2
CAPÍTULO 32 TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS
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Análisis de una Cuota sobre Autos Japoneses
¿Qué pasa con NX? ¡Nada!
Si E pudiera permanecer en E1, NX subiría, y la cantidad de dólares demandada subiría.
Pero la cuota de importación no afecta a NCO, así que la cantidad de dólares ofrecida permanece fija.
Dado que NX debe igualar a NCO, E debe subir lo suficiente para mantener a NX en su nivel original.
Por lo tanto, la política de restringir las importaciones de Autos del Japón no reduce el déficit comercial.
CAPÍTULO 32 TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS
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Los valores de equilibrio de r y NCO suben.A medida que los inversionistas extranjeros venden sus activos y sacan sus capitales, NCO sube para cada valor de r
La Demanda por FP = I + NCO. El incremento en NCO aumenta la demanda por FP.
D1
Fuga de Capitales de México
r
NCO
NCO1
r1
Salida Neta de Capitalesr
LF
S1
r1
Fondos Prestables
D2
r2
NCO2
r2
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Fuga de Capitales de México
El Aumento en NCO ocasiona un incremento en la oferta de pesos en los mercados de cambios de divisas.
El valor del tipo de cambio real del peso cae.
S2 = NCO2
Mercado de Cambio de
Divisas ExtranjerasE
Pesos
D1
S1 = NCO1
E1
E2
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CONCLUSIÓN
La economía chilena es una de las más abiertas del mundo.
•El comercio de bienes y servicios en relación al PIB es relativamente alto.
•De manera creciente, las personas poseen activos extranjeros en sus portafolios y las firmas financian sus inversiones con capitales extranjeros.
CAPÍTULO 32 TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS
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CONCLUSIÓN Aun así, debemos ser cuidadosos de no echarle la
culpa de nuestros problemas a la economía internacional.
•En USA, por ejemplo, el déficit fiscal no es causado por las prácticas “injustas” de los otros países, sino por su propia imposibilidad de generar ahorros.
•Los bajos niveles de vida no son producidos por las importaciones, sino por un bajo crecimiento de la productividad.
Cuando los políticos o comentaristas discuten sobre comercio internacional y finanzas, las lecciones aprendidas en este y los otros capítulos pueden ayudar a separar el mito de la realidad.
CAPÍTULO 32 TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS
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RESUMEN DEL CAPÍTULO En una economía abierta, la tasa de interés
real se ajusta para balancear la oferta de fondos prestables (ahorros) con la demanda por fondos prestables (la inversión doméstica más la salida neta de capitales)
En el mercado de cambios de divisas extranjeras, el tipo de cambio real se ajusta para balancear la oferta de dólares (Salida neta de capitales) con la demanda por dólares (exportaciones netas)
La salida neta de capitales es la variable que conecta dichos mercados.
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RESUMEN DEL CAPÍTULO Un déficit presupuestal reduce el ahorro
nacional, subiendo las tasas de interés, reduciendo la salida neta de capitales, reduciendo la oferta de dólares en los mercados de cambios de divisas extranjeras, apreciando el tipo de cambio, y reduciendo las exportaciones netas.
Una política que restringe las importaciones no afecta la salida neta de capitales, así que no puede afectar las exportaciones netas o mejorar el déficit comercial de un país. Por el contrario, sube los tipos de cambio y reduce las exportaciones así como las importaciones.
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RESUMEN DEL CAPÍTULO
La inestabilidad política puede causar fugas de capital, a medida que los inversionistas nerviosos venden sus activos y sacan sus capitales del país en cuestión. Como resultado, las tasas de interés suben y el tipo de cambio del país cae (depreciándose su moneda). Esto ocurrió en México en 1994, así como en varios países más en el pasado reciente.