Universidad San Carlos de Guatemala

Ingeniería Económica 1

Sección B

Trabajo de investigación WACC

Grupo 2

Integrantes de Grupo

INTRODUCCION

La definición del WACC (del inglés WeightedAverageCost of Capital), es una tasa de

descuento que mide el coste de capital entendido éste como una media ponderada

entre la proporción de recursos propios y la proporción de recursos ajenos. Explicado

de una manera más sencilla: es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado

nuestro activo (edificios, coches, activos financieros), atendiendo a como se ha

financiado capital propio (aportación de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo

de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un préstamo adquirido).

El WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de valoración

de empresas DCF (Discounted Cash Flow). Esto modelo básicamente valora las

empresas en función de los flujos de caja tanto presentes como futuros. Para ellos los

descuenta a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razón fundamental de

esta operación de “descontar” es una de las reglas básicas en las finanzas: el valor del

dinero no es el mismo hoy que en el futuro.

WACC

El WACC (del inglés Weighted Average Cost of Capital) se denomina en ocasiones en español

Promedio Ponderado del Costo de Capital o Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC),

aunque el uso más extendido es con las siglas originales en inglés WACC. Se trata de la tasa

de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar

una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach".

El “CPPC” muestra el valor que crean las corporaciones para los accionistas (rentabilidad del

capital invertido). Este valor o rentabilidad está por encima del costo de ese capital, costo que

representa el CPPC, y sirve para agregar valor cuando se emprenden ciertas inversiones,

estrategias, etc.

El resultado que obtendremos será un porcentaje, y aceptaremos cualquier inversión que esté

por encima de este.

Es un método ampliamente utilizado en clases de finanzas a nivel de Posgrado para calcular el

costo de capital de una empresa o proyecto.

La necesidad de utilización de este método se justifica en que los flujos de fondos operativos

obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que

hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital.

Donde:

WACC: Promedio Ponderado del Costo de Capital

Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el

método CAPM

CAA: Capital aportado por los accionistas

D: Deuda financiera contraída

Kd: Costo de la deuda financiera - hh

T: Tasa de impuesto a las ganancias

El valor CPPC puede calcularse utilizando valores antes o después de impuestos para el costo

del capital; sin embargo, el uso del método después de impuestos es el correcto, ya que el

financiamiento con deuda tiene una clara ventaja tributaria.

La figura indica la forma usual de las curvas del costo del capital. Si el 100% del capital se

obtiene del patrimonio o de fuentes de deuda, la CPPC iguala el costo de capital de las fuentes

de los fondos. Prácticamente, en cualquier programa de capitalización, siempre hay una mezcla

de fuentes de capital involucradas. Como ilustración, la figura indica un CCP mínimo para un

Forma general de las diferentes curvas del costo del capital

capital de deuda de alrededor del 45%. La mayoría de las firmas operan dentro de un rango de

mezclas D-P. Por ejemplo, un rango de 30% a 50% de financiamiento con deuda para algunas

compañías puede ser muy aceptable tratándose de prestamistas sin incrementos en el riesgo o

en la TMAR. Sin embargo, otra compañía puede ser considerada “de alto riesgo” solamente

con el 20% de capital de deuda. Se requiere conocimiento y confianza en las capacidades. Se

requiere una gerencia y conocimiento de los proyectos actuales, para determinar un rango de

operación razonable para la mezcla D-P de una compañía particular.

EJEMPLO Un nuevo programa de ingeniería genética requerirá $1 millón de capital. El principal funcionario financiero (PFF) ha estimado las siguientes cantidades de financiación a las tasas de interés indicadas después de impuestos: Ventas de acciones comunes $ 500,000 al 13.7 % Uso de ganancias conservadas $ 200,000 al 8.9 % Financiamiento con deuda mediante bonos $300,000 al 7.5% Históricamente, esta compañía ha financiado proyectos utilizando la mezcla D-P del 40% a partir de fuentes de deuda que cuestan 7.5%, y 60% a partir de fuentes de patrimonio que cuestan 10.0%.el valor CPPC histórico con el de este programa de genética actual. .

SOLUCION

Para estimar el CPPC histórico se utiliza la ecuación

CPPC = 0.6(10) + O-4(7.5) = 9.0%

Para el programa actual, el financiamiento con patrimonio está compuesto del 50% de acciones comunes ($500,000 de $1.0 millón ) y 20% de utilidades retenidas, con el 30% restante de fuentes de deuda. El programa CPPC de la ecuación es:

CPPC = porción de acciones + porción de ganancias retenidas + porción de deuda = 0.5(13.7) + 0.2(8.9)+ 0.3(7.5)= 10.88%

Se estima que el programa actual tiene un CPPC más alto del experimentado históricamente (10.88% versus 9.0). Las estimaciones del costo del capital después o antes de impuestos pueden hacerse utilizando la tasa impositiva, T, en la relación: Costo después de impuestos = (costo antes de impuestos) (1 – T)

Tal relación puede ser utilizada para estimar el costo del capital patrimonial o el costo de deuda en forma separada o para la tasa CPPC.

BIBLIOGRAFIA

http://es.wikipedia.org/wiki/WACC

Ingenieria Economica 4ta edición Leland T. Blank Anthony J. Tarquin Editorial Mc Graw Hill

CONCLUSIONES

El WACC se utiliza para calcular la valoración de proyectos que tienen apalancamiento.

Tenemos ventajas del WACC cuando usamos este método para descontar los flujos, ya

no hace falta considerar los intereses de la deuda en los flujos del proyecto.

Una desventaja antes de determinar el WACC, habría que conocer la tasa de descuento

de los accionistas.