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Informe trimestral de la economía vasca
Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 1
4º trimestre 2014
Informe trimestral de la economía vasca
Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 1
SÍNTESIS
En el cuarto trimestre de 2014, la economía vasca intensificó su ritmo de crecimiento hasta
situar la tasa de variación interanual en el 1,9%, medio punto por encima de su valor
precedente. Con ello, encadena cuatro trimestres de incrementos cada vez mayores, desde el
0,5% del primer trimestre hasta la mencionada cifra de final del año. En comparación con el
entorno, el PIB vasco superó ampliamente el dato de la zona del euro (0,9%) y el de la Unión
Europea (1,3%), al tiempo que se sitúa muy cerca del ritmo marcado por la economía española
en el mismo trimestre (2,0%). En media anual, la economía vasca creció un 1,2% en 2014,
dejando atrás la fuerte caída del año anterior (-1,7%) y corrigiendo el diferencial que le
separaba de las principales referencias europeas.
El proceso de recuperación que ha llevado a cabo la economía vasca a lo largo de 2014 se ha
basado, casi en exclusiva, en el fortalecimiento de la demanda interna, frente a un saldo
exterior que fue perdiendo intensidad hasta restar alguna décima al crecimiento. En concreto, la
demanda interna registró valores positivos y crecientes a lo largo de todo el año, hasta registrar
en el cuarto trimestre una tasa del 2,0%. Los dos componentes de esta demanda mejoraron sus
ritmos de avance en el cuarto trimestre, aunque fue especialmente intensa la evolución al alza
del consumo final, que terminó el año con un incremento del 2,4%. Por su parte, la formación
bruta de capital obtuvo un crecimiento más modesto, del 0,6%, a pesar de que la inversión en
bienes de equipo (4,0%) se ha convertido en uno de los pilares del proceso de reactivación de
la economía. Sin embargo, el resto de la inversión (-0,7%) lastra al conjunto del agregado.
Dentro del consumo final, tiene una importancia muy significativa el comportamiento del
consumo de los hogares, que, tras tres años de continuos descensos, ha retomado con
intensidad los valores positivos. En concreto, esta variable aumentó un 2,6% interanual en el
último trimestre de 2014. Hay que remontarse a principios de 2008 para encontrar un valor de
esa magnitud. Las razones que explican ese cambio de comportamiento son múltiples e incluyen
el crecimiento del empleo, el descenso de los precios de consumo, un pequeño incremento de
los salarios reales, una percepción más optimista del futuro, un acceso más fácil a los créditos
bancarios y el aumento de la riqueza financiera.
Por el contrario, la aportación del saldo exterior al incremento del PIB vasco se fue reduciendo a
lo largo de 2014 hasta llegar a ser ligeramente negativa en el cuarto trimestre. Por un lado, la
mejora del entorno y la depreciación del euro permitieron que las exportaciones vascas tomasen
impulso, especialmente en la segunda mitad del año, hasta crecer un 4,7% real en el último
trimestre. Por otro lado, la fortaleza de la demanda interna acentuó la compra de bienes y
servicios fuera de la propia comunidad autónoma, por lo que las importaciones aceleraron su
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evolución, hasta aumentar también un 4,7% real. En un contexto de precios a la baja, las
variaciones nominales de exportaciones e importaciones (3,9% y 4,8%) no distaron mucho de
las tasas reales mencionadas.
Desde una perspectiva sectorial, el sector servicios alcanzó un protagonismo muy destacado.
Los servicios mostraron una evolución muy dinámica en el tramo final de 2014, hasta situar su
interanual en el 2,6%, casi un punto por encima de su dato precedente. Todos los apartados de
servicios participaron de esa mayor intensidad. Así, comercio, hostelería y transporte
incrementó su valor añadido un 3,0% respecto al año anterior, al tiempo que el grupo que
integra a la administración pública, la educación, la sanidad y los servicios sociales creció un
2,8%. Por último, el resto de servicios elevó un 2,2% su valor añadido. La imagen más
desfavorable de la coyuntura sectorial la ofreció de nuevo la construcción, que redujo su
actividad un 2,0%, si bien muestra una suavización en la intensidad de su caída.
La buena marcha del PIB se ha dejado notar también en el mercado de trabajo, puesto que el
número de puestos de trabajo aumentó un 1,0% en el cuarto trimestre. A pesar de este
incremento del empleo, la tasa de paro se mantuvo en el 14,5%, debido al aumento del número
de personas que se han animado a buscar activamente empleo, ante la mejora de las
expectativas económicas.
La fuerte reactivación de la demanda interna no tensionó los precios de consumo, que, al
contrario, acentuaron su descenso hasta situarse en el -0,2% en el último trimestre de 2014.
Además, el dato de enero intensificó hasta el -1,0% la tasa interanual del IPC. Estas cifras están
condicionadas por el fuerte abaratamiento del petróleo en los mercados internacionales, un
proceso que parece haber finalizado en febrero.
De cara a los próximos trimestres, la previsión del Departamento de Hacienda y Finanzas
apunta a una estabilización del crecimiento del PIB en ritmos ligeramente superiores al 2,0%.
En concreto, se espera un avance del 2,3% para el conjunto de 2015. Este crecimiento se
basará en la fortaleza de la demanda interna, con una pequeña aportación positiva del saldo
exterior. Todavía puede haber problemas en la construcción, pero el resto de sectores mostrará
un perfil dinámico. La creación de empleo este año será del 1,6%.
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ENTORNO ECONÓMICO
En el cuarto trimestre de 2014, la economía mundial mostró una tendencia a la estabilización en
el ritmo de crecimiento, respaldada, en gran parte, por la reciente caída de los precios del
petróleo. No obstante, la recuperación sigue siendo gradual, y la evolución económica varía de
una región a otra. Así, el crecimiento en Estados Unidos y el Reino Unido continuó siendo sólido,
el impulso económico se estabilizó en China y, por su parte, en Japón la actividad no acabó de
recuperar el ritmo. Al menos, el descenso de los precios de la energía redujo las presiones
inflacionistas a nivel mundial.
Economía mundial. PIB Tasas de crecimiento interanual
OCDE Unión Europea
1,4
1,81,6
2,1
1,9 1,91,8 1,8
2013 2014 III2013
IV I II2014
III IV
0,0
1,3
0,2
0,9
1,41,3 1,2
1,3
2013 2014 III2013
IV I II2014
III IV
EE. UU. China
2,22,4 2,3
3,1
1,9
2,6 2,72,4
2013 2014 III2013
IV I II2014
III IV
7,77,4
7,8 7,77,4 7,5 7,3 7,3
2013 2014 III2013
IV I II2014
III IV
Fuente: Eurostat y OCDE.
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En China, las medidas de estímulo adicionales implementadas por las autoridades para reanimar
el sector inmobiliario y promover el crecimiento económico no fueron suficientes para reactivar
la demanda interna, que sigue sin mostrar claros signos de mejora. No obstante, las
exportaciones ofrecieron una imagen de gran fortaleza, especialmente en diciembre, mes en el
que marcaron un récord histórico al contabilizar cerca de 228.000 millones de dólares. Esto
favoreció que la actividad económica se mantuviese estable en el 7,3% por segundo trimestre
consecutivo. Este avance fue una décima mayor al estimado por los principales analistas, pero
está en línea con el perfil de ligera desaceleración gradual y controlada que se registra desde
principios de 2010. El balance anual, por su parte, arrojó un crecimiento del 7,4%, y confirma la
tendencia a la ralentización registrada en los últimos ejercicios. Las presiones inflacionistas, por
último, continuaron con su tendencia a la baja, y llegaron en enero de 2015 a situar al IPC en el
0,9%, el mínimo de los cinco últimos años. Esta nueva caída, que se sitúa muy por debajo del
1,6% registrado en diciembre, dará más margen al banco central chino para aplicar nuevas
medidas de relajación monetaria y poder impulsar así la economía.
En Estados Unidos, el consumo privado se mostró robusto, con tasas de crecimiento cercanas al
3,0%. Igualmente, el consumo público consolidó su recuperación y la inversión privada se
mantuvo estable y logró avances positivos en todos sus grupos. Aun así, la fortaleza del dólar
perjudicó a las exportaciones e impulsó las importaciones, por lo que el saldo exterior drenó
casi tres décimas al crecimiento. Como resultado, el PIB estadounidense se situó en el 2,4%,
tres décimas por debajo del valor del tercer trimestre de 2014. La media anual se fijó en el
2,4%, el mejor registro de los cuatro últimos años. En lo que al mercado laboral se refiere, a lo
largo de 2014 se crearon unos 2,95 millones de empleos, de los que 252.000 corresponden al
mes de diciembre. Se trata de la mayor generación de empleo en quince años. Este sostenido
incremento de la contratación permitió que la tasa de paro cerrase el año en el 5,6%, aunque
en enero de 2015 aumentó ligeramente (5,7%).
Japón, por su parte, siguió sin mostrar claros signos de recuperación. A pesar de que el PIB
remontó casi un punto tras el fuerte desplome sufrido en el tercer trimestre de 2014, la
economía nipona terminó el año deprimida (-0,5%). La demanda interna drenó 1,4 puntos a la
actividad económica. Las tres únicas décimas positivas vinieron del gasto y la inversión pública,
y de la inversión privada no residencial, mientras que el consumo privado drenó punto y medio
al PIB. Sin embargo, el sector exterior evolucionó de manera mucho más favorable. La
devaluación del yen impulsó las exportaciones, que aportaron 1,7 puntos a la actividad
económica, una cifra insuficiente, en cualquier caso, para compensar la contracción de la
demanda interna y de las importaciones. El balance anual se cerró con un crecimiento nulo
(0,0%). El dato positivo vino por la caída del desempleo, que en diciembre se situó en el 3,4%
de la población activa.
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La Unión Europea también mostró un perfil de estabilidad en la recta final del año, al crecer un
1,3%, una décima más que en el tercer trimestre de 2014, pero al mismo ritmo que en el
segundo cuarto del año. Este dinamismo fue resultado de la buena trayectoria de Alemania,
Reino Unido y España, que fueron los principales pilares del crecimiento, ayudados por la solidez
mostrada por algunos de los países bálticos (Estonia y Lituania) y Rumania y Eslovaquia, todos
ellos con crecimientos del orden del 2,5%. En concreto, el Reino Unido lideró este avance con
un incremento del 2,7%, sustentado en un avance equilibrado en el que todos sus agregados
aportaron décimas al crecimiento. También Alemania mejoró su evolución, si bien la intensidad
de su actividad económica (1,5%) es sensiblemente inferior a la del Reino Unido. Francia e
Italia se situaron en el otro extremo. Así, mientras que en el país galo la apatía del consumo
interno y la nueva contracción de la inversión conllevaron una nueva desaceleración del PIB
(0,2%), Italia permaneció estancada y sumida en tasas negativas (-0,5%).
En lo referente al mercado laboral, la tasa de paro de la Unión Europea continuó con su suave
senda decreciente, y en enero de 2015 se situó en el 9,8%, una décimas menos que en
diciembre, y ocho décimas por debajo del nivel registrado en el mismo mes de 2014. De hecho,
desde enero de 2014, la cifra de desempleados de los veintiocho países descendió en 1,82
millones de personas. De entre los países miembros cuyos datos están disponibles, en enero las
menores tasas de paro se registraron en Alemania (4,7%), Austria (4,8%), así como en
Luxemburgo y República Checa (ambos con 5,9%). En comparación con enero de 2014, el paro
ha bajado en 24 países, se mantuvo estable en Bélgica y aumentó en Chipre, Finlandia y
Francia. La baja inflación es una de las incertidumbres que rodea a la reactivación económica.
En concreto, el descenso del precio de la energía empujó al IPC en el mes de diciembre hasta el
-0,1% (-0,2% en el caso de la zona del euro), y acentuó esta tendencia en enero, cuando los
precios cayeron un 0,5% en la Unión Europea y un 0,6% en la zona del euro. Las primeras
estimaciones para el mes de febrero muestran cierta ralentización al caer los precios en la zona
del euro un 0,3%.
El avance del consumo privado y de la inversión apuntaló el crecimiento de la economía
española en el cuarto trimestre de 2014. En ese periodo, el PIB avanzó un 2,0%, el mejor
registro desde el segundo trimestre del 2008. Gracias a él, la economía española ha encadenado
cinco trimestres en positivo. En el conjunto de 2014, la economía española creció un 1,4%, su
primer repunte importante tras cinco años sin incrementos significativos. Volviendo al análisis
trimestral, todas las ramas productivas, a excepción del sector primario (-3,4%), mejoraron
respecto al cuarto precedente. Destacó la evolución del sector de la construcción, que consolidó
la recuperación iniciada en el tercer trimestre con una tasa del 3,4%, el primer registro positivo
desde mediados de 2008. La mejora del sector ha sido tal que, en un año, su contracción ha
pasado del -8,1% en 2013 al -1,2% en 2014.
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El buen tono de la actividad económica se reflejó en el mercado laboral. En concreto, en el
cuarto trimestre de 2014, el empleo se situó en el 2,4% interanual, siete décimas por encima
del registro del tercer cuarto, y supuso la creación de 392.000 empleos equivalentes a tiempo
completo en un año. La importante creación de empleo en todas las ramas, salvo la primaria,
explica este avance, que está teniendo continuidad en el inicio de 2015. Esta positiva tendencia
permitió que la tasa de paro se redujese hasta el 23,4%, la menor en cuatro años. Además,
España fue responsable de la mitad de la reducción del desempleo que ha vivido el conjunto de
la zona del euro en los últimos doce meses, y del descenso de casi la cuarta parte (24,8%) en el
conjunto de la Unión Europea. Por otra parte, la inflación estuvo marcada por la bajada
continuada del precio de los combustibles, que llevó al IPC español a caer hasta el -1,3% en
enero de 2015. Según la primera estimación del INE, en febrero habría revertido algo esta
tendencia (-1,1%), si bien todavía queda lejos de recuperar las tasas positivas.
ECONOMIA ESPAÑOLA. CUADRO MACROECONÓMICO
Tasas de variación interanual
2013 2014 2013 2014
IV I II III IV
Gasto en consumo final -2,4 1,8 -0,3 1,1 1,8 2,1 2,4
- Gasto de los hogares -2,3 2,4 -0,1 1,3 2,3 2,8 3,4
- Gasto de las administraciones -2,9 0,1 -1,1 0,3 0,3 0,3 -0,5
Formación bruta de capital fijo -3,8 3,4 -0,5 0,8 3,9 3,9 5,1
- Activos fijos materiales -4,2 3,6 -0,5 0,7 4,3 3,9 5,5
- Construcción -9,2 -1,5 -8,3 -7,4 -0,7 0,1 2,4
- Bienes de equipo 5,6 12,2 14,7 15,8 12,9 10,2 10,3
- Productos de la propiedad intelectual -1,3 2,5 -0,3 1,8 1,7 3,4 3,1
Demanda nacional (*) -2,7 2,2 -0,5 1,2 2,3 2,6 2,7
Exportaciones 4,3 4,2 5,1 6,4 1,0 4,5 4,7
Importaciones -0,5 7,6 3,8 9,4 4,9 8,6 7,7
PIB (p.m.) -1,2 1,4 0,0 0,6 1,2 1,6 2,0
Agricultura y pesca 15,6 3,3 18,4 10,3 1,6 5,3 -3,4
Industria -1,8 1,5 -0,5 0,5 1,9 1,5 2,1
Construcción -8,1 -1,2 -6,0 -6,2 -1,7 0,0 3,4
Servicios -1,0 1,6 0,0 0,9 1,4 1,7 2,3
Impuestos netos sobre los productos -1,5 0,6 -0,6 0,0 0,5 1,1 1,0
PRO-MEMORIA
- IPC 1,4 -0,2 0,1 0,0 0,2 -0,3 -0,5
- Empleo (**) -3,3 1,2 -1,8 -0,4 1,0 1,7 2,4
Base 2010. (*) Aportación al crecimiento del PIB. (**) Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE).
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ECONOMÍA VASCA
Producción y empleo
La aceleración de la economía vasca tuvo continuidad en el cuarto trimestre de 2014 y la tasa
de crecimiento interanual del PIB aumentó un 1,9%, medio punto más que el trimestre anterior.
Gracias a ello, se han encadenado cuatro trimestres de incrementos cada vez más intensos,
desde el 0,5% del primer trimestre hasta el mencionado aumento del cuarto. En media anual, el
PIB vasco creció un 1,2%, dejando atrás los descensos de los dos años anteriores. Este dato es
similar al obtenido por el conjunto de la Unión Europea en el periodo (1,3%) y se encuentra
algunas décimas por encima de la tasa estimada para la zona del euro (0,9%). No obstante, el
dinamismo a lo largo del año es muy superior en Euskadi, puesto que el crecimiento del cuarto
trimestre fue tan solo del 1,3% en la Unión Europea y del 0,9% en la zona del euro.
VARIABLES DE LA OFERTA
Tasas de variación interanual
2013 2014 2013 2014
IV I II III IV
PIB real -1,7 1,2 -0,5 0,5 0,9 1,4 1,9
Agricultura y pesca -5,5 5,5 -4,3 -1,9 6,2 13,8 4,6
Industria y energía -2,6 1,0 -0,1 0,8 0,9 1,4 1,0
- Industria manufacturera -1,5 1,1 0,2 0,9 1,0 1,4 1,1
Construcción -4,7 -3,0 -1,2 -4,1 -3,6 -2,5 -2,0
Servicios -0,9 1,5 -0,5 0,6 1,1 1,7 2,6
- Comercio, hostelería y transporte -1,6 1,6 -0,7 0,3 1,3 1,9 3,0
- AA. PP., educación y sanidad 0,1 2,2 0,9 1,7 2,0 2,4 2,8
- Resto de Servicios -0,9 1,1 -1,0 0,3 0,6 1,3 2,2
Valor añadido bruto -1,6 1,1 -0,5 0,3 0,8 1,5 1,9
Impuestos netos sobre producción -2,7 1,7 -1,1 1,9 2,2 0,8 1,9
Fuente: Eustat.
A diferencia de lo sucedido en los trimestres anteriores, en el tramo final de 2014 se produjo
una divergencia en los ritmos de crecimiento de los dos sectores principales de la economía
vasca. Por un lado, la industria moderó su ritmo de avance y, por otro, los servicios dinamizaron
de forma muy importante su expansión. Más en detalle, el valor añadido de la industria
aumentó un 1,0% en el cuarto trimestre de 2014 en relación al mismo periodo del año anterior.
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Esta moderación del ritmo industrial quedaba reflejada en la evolución mensual de la producción
del sector, que registraba incrementos notables en los meses finales, pero sin la intensidad de
los datos del verano. Afortunadamente, el dato de enero de 2015, último conocido, apunta a un
avance más intenso en el inicio del presente año.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Tasas de variación interanual
2013 2014 2014 2015
II III IV Enero Febrero
Industria
Índice de producción industrial -3,2 1,3 1,4 3,1 1,6 3,0 ---
Índice de clima industrial -21,2 -12,6 -13,0 -9,6 -10,4 -9,1 -4,7
Utilización capacidad productiva (%) 71,7 76,1 76,6 75,6 76,9 --- 78,9
Afiliación a la Seguridad Social -4,5 -2,2 -2,4 -2,1 -2,0 -1,9 -1,3
Construcción
Índice coyuntural de la construcción -23,7 -3,5 -1,3 -4,1 -2,0 --- ---
Visados dirección de obra (viviendas) -12,0 2,0 28,7 145,9 -55,8 --- ---
Compraventa viviendas -12,4 8,1 27,4 19,8 35,0 --- ---
Afiliación a la Seguridad Social -12,0 -3,2 -3,4 -1,9 -1,5 -0,7 -0,4
Servicios
Tráfico aéreo -9,1 5,3 8,2 8,5 4,4 -0,2 ---
Pernoctaciones hoteleras -3,1 4,0 8,8 4,8 8,6 10,8 ---
Ocupación hotelera 44,3 46,4 47,8 64,1 41,7 27,8 ---
Índice cifra negocios -3,6 4,0 3,4 3,0 5,1 --- ---
Índice coyuntural de servicios -5,0 1,7 1,6 2,3 3,7 --- ---
Afiliación a la Seguridad Social -2,0 1,4 1,2 1,6 2,2 2,4 2,7
Fuente: Elaboración de la Dirección de Economía y Planificación según datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, Eustat, INE, Ministerio de Fomento, Seguridad Social y AENA.
También las opiniones del sector industrial indicaban un resultado menos favorable para el
cuarto trimestre de 2014. En concreto, el índice de clima industrial empeoró casi un punto en
ese periodo, por un aumento del stock acumulado. Sin embargo, conocidos ya los datos de
enero y febrero, este indicador apunta a una evolución muy positiva para el primer trimestre del
presente año. Así, el dato de febrero fue el mejor desde agosto de 2008. Destacan las opiniones
sobre la tendencia de la producción, que son cada vez más positivas, al tiempo que el stock de
productos terminados sin vender volvió a reducirse y la cartera de pedidos, aun siendo
insuficiente, dio nuevos pasos hacia la recuperación. Además, la utilización de la capacidad
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productiva se situó en un porcentaje elevado, del 78,9%, que sugiere un próximo aumento de
las inversiones en mayor capacidad de producción.
El dato menos favorable en términos de valor añadido provino de la construcción, que registró
una tasa interanual del -2,0% en el cuarto trimestre. Con todo, la evolución de este sector a lo
largo del año fue esperanzadora, puesto que redujo sus caídas a la mitad, desde el -4,1% del
primer trimestre hasta el dato mencionado. Además, los indicadores adelantados del sector
hacen pensar en una evolución más favorable para los próximos trimestres. Por un lado, la
venta de viviendas, tanto las totales como las nuevas, se ha ido acelerando y eso ha favorecido
que los visados para vivienda nueva aumentasen en 2014 tras seis años continuados de
descensos. De igual manera, la licitación oficial en obra civil se duplicó respecto al pobre
resultado de 2013. Por su parte, la licitación en edificación aumentó muy ligeramente, pero se
encuentra muy alejada de los datos previos a la crisis.
El mayor vigor del momento económico lo protagonizó el sector servicios, cuyo valor añadido
aumentó un 2,6% interanual, el ritmo más intenso de los últimos seis años. El dinamismo del
sector fue generalizado y los tres apartados que lo componen registraron variaciones superiores
al 2,0%. En concreto, el de comercio, hostelería y transporte incrementó su valor añadido un
3,0%, más de un punto por encima de su dato anterior y muy por encima del ritmo con el que
empezó el año (0,3%). Por su parte, el grupo de administración pública, educación, sanidad y
servicios sociales situó su tasa interanual en el 2,8%, en este caso cuatro décimas por encima
del valor del tercer trimestre. Por último, el resto de servicios incrementó su valor añadido un
2,2%, mejorando en casi un punto su ritmo de avance.
La información coyuntural del sector servicios avala el empuje que recogen las cuentas
económicas para este sector. Por un lado, el índice coyuntural de servicios, elaborado por el
Eustat, subió un 3,7% en el cuarto trimestre en tasa interanual, mejorando ampliamente los
valores anteriores. Tanto el bloque de comercio como el de otros servicios ofrecieron unos
resultados favorables. En el primer caso, destaca la venta de automóviles (7,2%), pero también
el comercio mayorista y el minorista obtuvieron buenos datos. Del resto de servicios, hay que
destacar el dinamismo del transporte (6,8%) y de las actividades profesionales (4,8%).
Igualmente, la cifra de negocios en los servicios, que es la referencia del conjunto del sector
que publica el INE, se situó en el 5,1%, algo más de dos puntos por encima de la cifra
precedente, en un claro perfil ascendente.
Unido al importante aumento del PIB del cuarto trimestre, el empleo creció un 1,0% en tasa
interanual, mejorando en medio punto el dato del trimestre anterior. Con ello, el balance medio
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del año 2014 se sitúa en un 0,3%, un incremento modesto, pero que sirve para poner fin a un
largo periodo de cinco años con continuos descensos en la ocupación.
Evolución del empleo Tasas de variación interanual
Cuentas económicas Afiliación
-3,0
0,3
-4,2-3,5
-2,8
-1,4
-0,5
0,10,5
1,0
2013 2014 I II2013
III IV I II2014
III IV
-3,3
0,3
-4,0-3,6 -3,5
-2,0
-0,6
0,10,6
1,11,6
2013 2014 I II2013
III IV I II2014
III IV Febrero2015
Fuente: Eustat y Seguridad Social.
Prácticamente la totalidad del empleo generado se concentró en los servicios. Así, el incremento
interanual de puestos de trabajo en el terciario fue del 1,9%, seis décimas superior al del tercer
trimestre. También el sector primario consiguió un aumento destacado (1,3%), aunque su
reducido tamaño limita su impacto en la generación de empleo. Por el contrario, la industria y la
construcción no llegaron a alcanzar, todavía, una dinámica de crecimiento en el empleo.
La información que las cuentas económicas ofrecen para el empleo del cuarto trimestre se
complementa con los datos de afiliación a la Seguridad Social ya publicados para los meses de
enero y febrero de 2015. Según este registro administrativo, el avance del empleo se está
intensificando en el presente año. En concreto, el último dato conocido sitúa la variación
interanual de la afiliación en el 1,6%, medio punto por encima de la media alcanzada en el
cuarto trimestre. Al igual que venía sucediendo, prácticamente todo el aumento de la afiliación
se concentra en los servicios. De entre sus actividades, tan solo disminuye el número de
personas afiliadas en el sector financiero, pero su descenso interanual de febrero (-1,7%) es
sensiblemente menor al de los meses anteriores. Destacan por la intensidad de sus
incrementos, las actividades recreativas (5,9%) y las administrativas y servicios auxiliares
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(5,1%). Es también muy significativo el aumento en la rama de comercio (1,7%), la mayor del
sector servicios, que acelera respecto a los meses anteriores. Igualmente, las actividades en las
que participa el sector público (administración pública, educación y sanidad) registraron cifras
sensiblemente mayores que las del año precedente.
El aumento del PIB en el cuarto trimestre (1,9%) y el del empleo (1,0%) permitieron que la
ganancia de productividad del periodo se situase cerca del 1,0%, muy próxima a los valores
conseguidos en los cuatro trimestres anteriores y en línea también con el 1,1% que se ha
registrado de media desde 1995. Como viene siendo habitual, los mayores avances en eficiencia
se consiguieron en el sector primario (3,2%) y en la industria (3,0%), mientras que los servicios
consiguieron una mejora del 0,7%, muy próxima a su valor de referencia histórica (0,6%). Por
último, la construcción volvió a obtener un descenso de productividad, en este caso del 1,7%,
que contrasta con las fuertes ganancias que obtuvo en 2012 y 2013.
Demanda interna y externa
En la composición del PIB vasco por el lado de la demanda, está teniendo cada vez más peso el
componente interno, frente a un saldo exterior que fue reduciendo su aportación a medida que
pasaban los trimestres. Más en detalle, la demanda interna creció un 2,0% en el periodo de
referencia, cuatro décimas más que el trimestre anterior. Por su parte, el saldo exterior llegó a
aportar al crecimiento cuatro décimas en el inicio del año 2014, pero posteriormente los
avances en exportaciones e importaciones se fueron igualando y este componente tomó una
posición más neutra. El dinamismo exportador es importante; la recuperación de la economía
española y de otros mercados, junto a una pérdida de valor de la divisa europea, ha facilitado la
venta de productos vascos en el exterior. No obstante, este fuerte aumento de las
exportaciones se compensa con el impulso que el aumento de la demanda interna ejerce sobre
las importaciones.
El componente de la demanda interna que más se expandió, tanto en el cuarto trimestre como
en los anteriores, fue el consumo final. Este agregado macroeconómico mostró un perfil de
rápida aceleración a lo largo del año, que le llevó de registrar un incremento interanual del
0,3% en el inicio de 2014 a terminar el año con un ritmo del 2,4%. La clave de esta evolución
está en el comportamiento de las familias de cara al consumo. Efectivamente, tras tres años
consecutivos reduciendo sus gastos, en 2014 las familias vascas decidieron aumentar
paulatinamente su consumo hasta terminar el año con un incremento interanual del 2,6%. Las
razones para ese cambio se encuentran en una mejora de las expectativas de cara al futuro, un
Informe trimestral de la economía vasca
12 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación
aumento del empleo, que se va fortaleciendo, unos precios de consumo a la baja, un pequeño
aumento de los salarios reales, una mejora de la riqueza financiera, un acceso al crédito más
fácil y la necesidad de hacer frente a unas compras que llevaban mucho tiempo retrasándose.
VARIABLES DE LA DEMANDA
Tasas de variación interanual
2013 2014 2013 2014
IV I II III IV
PIB real -1,7 1,2 -0,5 0,5 0,9 1,4 1,9
Gasto en consumo final -1,1 1,4 -0,6 0,3 1,2 1,7 2,4
- Consumo de los hogares -1,0 1,6 0,1 0,2 1,4 2,2 2,6
- Consumo de las AA. PP. -1,4 0,9 -3,0 1,0 0,8 -0,1 1,8
Formación bruta de capital -4,6 0,0 -1,0 -0,9 0,0 0,2 0,6
- Bienes de equipo -3,1 2,2 -0,9 0,4 1,5 2,9 4,0
- Resto de inversión -5,3 -1,0 -1,1 -1,5 -0,6 -1,0 -0,7
Demanda interna -1,9 1,1 -0,6 0,1 1,0 1,4 2,0
Exportaciones 0,9 3,4 3,4 3,3 2,1 3,6 4,7
Importaciones 0,4 3,2 3,0 2,6 2,1 3,4 4,7
Fuente: Eustat.
El otro gran componente de la demanda interna, la formación bruta de capital, mostró también
un perfil de evolución favorable, pero sensiblemente menos intenso que el del consumo final. En
concreto, tras un primer trimestre en el que todavía se registraron tasas de variación negativas,
en el segundo se puso fin a un largo periodo de seis años en continua contracción, para pasar a
unos trimestres finales de suave expansión. Así, en el cuarto trimestre de 2014, la inversión
aumentó un 0,6% respecto al mismo periodo del año anterior. Este avance vino,
fundamentalmente, de la mano de la inversión en bienes de equipo, que ofreció una imagen
muy dinámica a lo largo de todo el año, hasta alcanzar un valor del 4,0% en el tramo final. Por
el contrario, el resto de la inversión, en el que juega un papel importante la inversión en
construcción, todavía anotó descensos interanuales, aunque de menor tamaño que el de los
años anteriores.
Los indicadores coyunturales relativos a la inversión en equipo no ofrecen una visión clara del
futuro a corto plazo. Así, la producción de ese tipo de bienes suele tener fuertes oscilaciones
que dificultan la percepción de su tendencia, pero el análisis de la serie apunta a una
suavización del ritmo de crecimiento. Por el contrario, la importación de bienes de equipo
Informe trimestral de la economía vasca
Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 13
muestra un fuerte dinamismo en los últimos meses de 2014, con un incremento interanual del
11,1%, muy superior a los datos precedentes. También marca una evolución favorable la
matriculación de vehículos industriales, que consigue incrementos interanuales muy notables en
los últimos meses, incluidos los dos primeros de 2015.
Por su parte, la demanda externa, a pesar del innegable dinamismo que ha conseguido en los
últimos periodos, siguió sin aportar al crecimiento del PIB vasco e, incluso, restó cerca de una
décima en el cuarto trimestre de 2014. En ese sentido, se consolida un modelo de crecimiento
para la economía vasca basado en la demanda interna, tras cinco años en los que el principal
motor de la actividad vino del exterior. Una vez que el ritmo de crecimiento del PIB vasco igualó
al de sus principales clientes, se produjo un equilibrio en el ritmo de avance de las
exportaciones y de las importaciones, que redujo la aportación del saldo exterior. Más
concretamente, tanto las exportaciones como las importaciones crecieron un 4,7% en el cuarto
trimestre, en términos reales, uno de los valores más altos de los últimos años. En términos
nominales, los crecimientos fueron, respectivamente, del 3,9% y del 4,8%. Esto pone de
manifiesto que los precios de venta al exterior se abarataron respecto al año anterior y que los
de compra se mantuvieron prácticamente inalterados.
En lo referente al comercio de bienes con el extranjero, la segunda mitad del año 2014 dejó
unos datos excelentes en el apartado de las exportaciones, con incrementos del 11,2% en el
tercer trimestre y del 18,0% en el cuarto. Un trimestre más, los productos energéticos tuvieron
un protagonismo muy destacado en esa evolución, puesto que duplicaron sus ventas en el
extranjero, al pasar de los 303 millones de euros de finales de 2013 a los 670 millones de 2014.
Pero el impulso exportador no se limitó solo a esa partida, sino que el conjunto de productos no
energéticos también consiguió mejorar los registros anteriores y en el cuarto trimestre vendió a
otros países un 11,3% más que el año anterior. Hay que mirar al año 2011 para encontrar un
avance interanual de esta magnitud.
Como resultado de esta evolución, el conjunto del año 2014 se saldó con unas exportaciones
valoradas en 22.244 millones de euros, la mayor cifra registrada hasta la fecha, que supone un
incremento del 9,9% respecto a 2013. Esta cifra es, de por sí, muy notable, pero adquiere una
mayor relevancia si se tiene en cuenta que el comercio mundial se movió en 2014 en ritmos de
crecimiento del orden del 2,5%.
Los tres grandes grupos de productos que se exportan desde Euskadi registraron incrementos
importantes en el cuarto trimestre de 2014. Así, las ventas de material de transporte
aumentaron un 28,4%, gracias a las aportaciones de todas sus ramas. En especial, destaca el
impulso de los productos ligados al ferrocarril, que aumentaron un 152,2%. También las ventas
Informe trimestral de la economía vasca
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de automóviles, la de mayor peso en este grupo, aumentaron de forma significativa (11,2%).
Con menor intensidad, pero también registrando buenos resultados, los metales comunes y sus
manufacturas incrementaron sus ventas un 8,9%, al tiempo que las máquinas y aparatos lo
hicieron un 4,7%, el mejor porcentaje del año. En este panorama favorable, tan solo la rama de
caucho y plástico registró una variación negativa (-4,9%)
Tanto los países de la OCDE como los que no pertenecen a esa área económica ganaron
protagonismo como destino de los productos vascos. Así, las ventas al conjunto de la OCDE
crecieron un 9,4% en el conjunto de 2014, pero un 14,5% en el cuarto trimestre, en un perfil
de suave aceleración. De igual manera, las exportaciones a los países menos desarrollados se
incrementaron un 11,7% en media anual y un 26,5% en el último trimestre del año. Buena
parte del diferencial en el ritmo de crecimiento en uno y otro destino está relacionado con la
venta de combustibles minerales, que aumentaron de forma muy significativa en ambas áreas.
En concreto, las exportaciones de esos productos a los países desarrollados se duplicaron en el
cuarto trimestre (100,1%), pero en los países en vías de desarrollo ese incremento se
cuadruplicó (455,8%). No obstante, hay que tener en cuenta que los combustibles minerales
solo son el 7,1% de todo lo que se vende a los países en desarrollo, y que tienen una mayor
presencia en los países desarrollados (12,8%).
Como viene siendo habitual, la mayor parte de las exportaciones a países desarrollados se
concentraron en los países de la Unión Europea, que acumularon el 62,5% del total de ventas al
extranjero. Destacan como destinos Francia y Alemania, si bien los resultados fueron muy
diferentes en un mercado y en el otro. De un lado, las ventas a Francia aumentaron de forma
notable (9,4%) en el cuarto trimestre de 2014, gracias al fuerte aumento de la exportación de
combustibles minerales a ese país (120,9%), mientras que el otro pilar de las ventas, la de
vehículos automóviles, se moderó ligeramente (-2,1%). Por su parte, Alemania redujo sus
compras de productos vascos un 1,7%. En este caso, la venta de vehículos automóviles, que
concentra casi la mitad de todo lo que se exporta a Alemania, obtuvo un buen resultado, pero
quedó compensado con los descensos en maquinaria.
En general, las ventas a Reino Unido y a Italia también evolucionaron de forma muy favorable,
con incrementos del 18,3% y del 36,2%, respectivamente; en el primer caso gracias a la venta
de automóviles y en el segundo de maquinaria. Destaca, igualmente, el impulso alcanzado por
las exportaciones a Estados Unidos, que aumentaron un 45,4% en el cuarto trimestre,
condicionadas por un fuerte aumento de los combustibles minerales, aunque también los
metales y sus manufacturas, y el material eléctrico registraron importantes incrementos.
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DESTINO DE LAS EXPORTACIONES
Tasas de variación interanual y miles de euros
2013 2014 2014
I II III IV IV
TOTAL -1,6 9,9 12,4 -0,6 11,2 18,0 5.866.618
OCDE -1,0 9,4 10,9 -1,8 14,5 15,6 4.467.680
Unión Europea -3,6 12,9 14,0 3,6 15,0 19,9 3.668.110
Francia -7,2 0,8 -2,6 -7,8 5,7 9,4 888.795
Alemania -0,4 7,0 12,0 -1,6 21,6 -1,7 743.865
Reino Unido -13,8 11,2 15,3 11,1 0,8 18,3 350.991
Italia -3,7 9,9 -9,2 4,9 10,4 36,2 299.696
Estados Unidos 12,4 18,9 9,4 19,3 4,8 45,4 465.616
No OCDE -3,8 11,7 17,6 3,8 0,4 26,5 1.398.938
Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.
A pesar de que, en conjunto, las empresas vascas exportaron un 26,5% más a los países en
vías de desarrollo, los grandes países de esa área redujeron sus compras en Euskadi. Así, las
ventas a China disminuyeron un 2,3%, tras los fuertes incrementos de los trimestres anteriores.
De igual manera, tanto Brasil (-24,9%) como Rusia (-11,2%) importaron cantidades
sensiblemente menores de productos vascos. India es la excepción entre las grandes economías
de ese bloque, con un incremento del 66,5%. También hay que añadir a algunos países del este
de Europa, como Rumanía, que cuadruplicó sus compras en Euskadi (439,4%), con un
protagonismo destacado de los vehículos de vías férreas. Países árabes como Argelia (21,8%),
Arabia Saudí (69,3%) y Marruecos (33,1%) son destinos cada vez más importantes para los
productos vascos.
En lo que a las importaciones se refiere, el tramo final del año supuso una ruptura respecto a
los abultados incrementos de los tres primeros trimestres del año, y las compras al extranjero
se redujeron ligeramente (-0,5%). Por un lado, las importaciones de productos energéticos
crecieron con fuerza (8,3%), pero, por otro, el resto de productos registró un descenso
interanual (-4,5%). Sin embargo, este descenso es consecuencia de un incremento atípico que
se produjo en 2013 en el apartado de productos químicos y que no tuvo continuidad en 2014.
Por ello, ese componente redujo a la mitad sus compras (-51,9%), condicionando el resultado
total de las importaciones.
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Al igual que sucedió el trimestre anterior, Reino Unido volvió a ser el principal suministrador de
productos para la economía vasca, si bien las compras en ese mercado se concentran casi
exclusivamente en combustibles minerales, dentro de un proceso de reorganización geográfica
de los proveedores que provoca variaciones muy importantes en las relaciones con cada país.
En ese proceso, en el cuarto trimestre se ha optado por aumentar las compras de productos
energéticos en Reino Unido, Angola, Venezuela, Noruega y Nigeria, entre otros, mientras que se
han reducido las adquisiciones en Estados Unidos, México, Rusia y Colombia. El caso de Estados
Unidos es especialmente significativo, puesto que las compras de combustibles minerales en ese
país han pasado de los 303 millones de euros en el tercer trimestre a prácticamente nada en el
cuarto.
ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES
Tasas de variación interanual y miles de euros
2013 2014 2014
I II III IV IV
TOTAL 0,9 9,9 10,8 10,2 20,1 -0,5 4.234.698
OCDE -0,5 15,0 31,9 -1,2 33,4 1,3 3.026.637
Unión Europea -2,8 30,3 38,4 13,5 63,8 14,3 2.576.077
Francia -1,4 -0,7 4,6 -3,8 -3,2 -0,1 420.062
Alemania -6,2 5,9 8,3 -2,9 5,1 13,4 557.397
Reino Unido -5,2 180,0 3,6 59,9 418,7 283,9 575.875
Italia -16,1 2,9 0,5 10,8 2,7 -2,4 203.099
Estados Unidos 40,8 -52,3 96,1 -51,4 -60,1 -80,1 75.280
No OCDE 3,3 0,9 -17,8 29,8 -1,2 -4,7 1.208.061
Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.
Los datos de exportaciones e importaciones del cuarto trimestre arrojan un superávit total de
1.632 millones de euros, uno de los más abultados de la serie histórica. Este saldo total se
compone de un superávit no energético de 2.412 millones de euros y de un déficit en productos
energéticos de 815 millones de euros. De igual manera, también son destacables los saldos
conseguidos en el conjunto del año 2014. Así, el saldo total del año fue de 4.896 millones de
euros, el mayor de toda la serie histórica, con nada menos que 8.700 millones de superávit en
el apartado no energético y un déficit de 3.929 millones en el energético.
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Precios
El año 2014 finalizó con una variación de precios muy reducida, que llegó a ser negativa tanto
para el IPC como para el IPRI, mientras que el deflactor del PIB acabó el cuarto trimestre de
2014 en un modesto 0,1%, el mismo registro que en el trimestre anterior. Sin embargo, se
debe destacar el avance de dos de los tres componentes del deflactor. Así, el deflactor del
consumo privado regresó a tasas positivas (del -0,1% del tercer trimestre al 1,0% del cuarto),
motivado por el impulso al alza de dicho agregado. Por su parte, el deflactor de la formación
bruta de capital se mantuvo en tasas negativas, pero presentó uno de los valores más elevados
de los últimos trimestres (-0,2%).
Por lo que respecta a la evolución del IPC, este fue intensificando su descenso, hasta cerrar un
año por primera vez en su historia en negativo (-0,7% en diciembre). Este descenso interanual
se intensificó en el inicio de 2015, hasta el -1,0% registrado en enero, condicionado por la
evolución de los precios del petróleo en los mercados internacionales. A su vez, la inflación
media del año 2014 marcó, igualmente, el registro más bajo (0,2%) desde que comenzaron a
publicarse los datos de precios de consumo para Euskadi.
DESGLOSE DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO
Tasas de variación interanual y aportaciones
2013 2014 2014 2015
Aportación III IV Enero
Inflación total (100%) 1,6 0,2 -0,1 -0,2 -1,0 -1,0
Inflación subyacente (81,8%) 1,6 0,3 0,1 0,2 0,3 0,2
- Alimentos elaborados (14,1%) 3,1 0,0 -0,4 -0,1 0,1 0,0
- Bienes industriales (26,2%) 0,5 0,1 -0,2 -0,2 -0,2 -0,1
- Servicios (41,5%) 1,8 0,6 0,5 0,6 0,7 0,3
Inflación residual (18,2%) 1,4 -0,6 -1,2 -1,8 -6,9 -1,2
- Alimentos no elaborados (7,0%) 3,7 -1,2 -4,1 0,8 -1,3 -0,1
- Energía (11,2%) 0,0 -0,1 0,6 -3,4 -10,3 -1,1
Fuente: INE.
Desde mediados de 2014, los precios del petróleo siguieron una trayectoria descendente, que
parece haberse detenido en el mes de febrero de 2015. En concreto, en junio de 2014 esta
materia prima alcanzó un precio que superaba los 112 dólares por barril, y fue abaratándose
Informe trimestral de la economía vasca
18 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación
hasta situarse en los 47,8 dólares en el mes de enero de 2015 y subir hasta el entorno de los 60
dólares en febrero. Son varias las razones que se han apuntado para ese brusco descenso del
precio, que en general se identifica con un fuerte incremento de la oferta, en un contexto de
demanda moderada. Las nuevas técnicas de extracción que se utilizan en países como Estados
Unidos y las estrategias de otros países productores para hacerse con el mercado favorecen el
descenso de los precios del crudo.
La desaceleración de la inflación está siendo más intensa en Euskadi que en la zona del euro, de
forma que el diferencial entre ambos territorios sigue siendo favorable a Euskadi. En concreto,
frente a una tasa interanual del IPC vasco del -1,0%, en enero la inflación de la zona del euro
fue del -0,6%. Este diferencial de cuatro décimas es similar al de los dos meses anteriores y
obedece a la mayor incidencia que tienen las variaciones del coste del petróleo en los precios
vascos, tanto cuando se abaratan como cuando se encarecen. En cualquier caso, tanto uno
como otro se encuentran muy lejos de la referencia del 2,0% establecida por el BCE.
A diferencia del índice general, la inflación subyacente mantuvo su tasa de variación en niveles
reducidos, pero con una ligera tendencia al alza. En concreto, el núcleo estable de la inflación
apenas se modificó, y su registro pasó del 0,1% del tercer trimestre al 0,2% del cuarto, para
llegar a enero de 2015 con un 0,3% interanual. Los tres grandes componentes de la inflación
subyacente apoyaron en esa evolución. Así, el grupo de los alimentos elaborados se incrementó
ligeramente en enero (0,1%), mientras que los servicios registraron un valor del 0,7%. Por
último, los bienes industriales permanecieron en la zona de descensos (-0,2%), igualando los
valores de los meses anteriores.
Por el contrario, la inflación residual aceleró su caída y situó su variación respecto a enero del
año anterior en el -10,3%, motivada por la disminución de los precios de la energía, en gran
medida por el mencionado descenso del precio del petróleo. Aunque esa fue la razón
fundamental, también el otro componente de la inflación residual es responsable de la marcha
del agregado. Efectivamente, los precios de los alimentos no elaborados se redujeron en enero
un 1,3% en tasa interanual.
El análisis del IPC por grupos confirma que son cada vez más los grupos que registran tasas de
variación negativas, y que dentro de estos, el grupo más dependiente del petróleo, como es el
de transporte, es el que más se abarata. Así, dicho grupo acusó de forma notable la evolución
del barril de crudo, y presentó el mayor descenso (-7,0% en enero). Otro grupo con descensos
muy notables, al igual que en meses anteriores, fue el de comunicaciones, sector donde la gran
competencia en los servicios telefónicos y los avances en la tecnología provocan que los precios
sean cada vez menores. En sentido contrario, habría que destacar el grupo de enseñanza, que
Informe trimestral de la economía vasca
Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 19
continúa marcando registros superiores a los objetivos de inflación fijados por el BCE, debido al
aumento de las tasas universitarias. No obstante, se debe señalar que dichas tasas son precios
que los decide la propia administración, al margen del mercado.
IPC DEL PAÍS VASCO
Tasas de variación interanual
2013 2014 2014 2015
I II III IV Enero
Índice general 1,6 0,2 0,4 0,5 -0,1 -0,2 -1,0
Alimentación y bebidas no alcohólicas 2,9 -0,6 0,6 -1,3 -1,9 0,2 -0,5
Bebidas alcohólicas y tabaco 6,0 1,0 2,1 1,7 0,1 -0,1 0,4
Vestido y calzado 0,1 0,2 0,2 0,3 -0,1 0,3 0,0
Vivienda 1,1 2,0 1,7 3,0 2,0 1,1 -0,1
Menaje 2,0 -0,4 -0,4 -0,8 -0,1 -0,2 0,2
Medicina 7,5 4,3 8,2 8,2 0,6 0,0 -0,2
Transporte 0,3 -0,5 -0,9 1,1 0,1 -2,1 -7,0
Comunicaciones -4,3 -6,1 -6,8 -5,8 -5,9 -5,7 -4,6
Ocio y cultura 1,6 -1,2 -1,0 -0,7 -1,8 -1,3 -0,2
Enseñanza 3,0 2,7 2,8 2,7 2,6 2,8 2,6
Hoteles, cafés y restaurantes 1,1 0,7 0,6 0,9 0,7 0,4 0,2
Otros 2,1 1,2 0,7 1,2 1,5 1,4 1,7
Fuente: INE.
El IPRI también se redujo, al estar fuertemente condicionado por los precios del crudo. En el
conjunto de 2014, la tasa media anual del índice general se situó en el -1,1%, cinco décimas
por debajo del registro de 2013. Dichos precios industriales se estabilizaron en niveles reducidos
a lo largo de 2014, como consecuencia de la debilidad de la demanda y la contenida evolución
de los precios de la energía. En concreto, estos presentaron una caída notable y más intensa
que la del índice general. El resto de componentes que conforman el IPRI indicaron igualmente
una evolución modesta, e incluso con registros negativos en el caso de los bienes de consumo y
de los bienes de equipo durante los últimos meses del año.
Finalmente, en lo referente a los convenios colectivos, el aumento pactado de las tarifas fue
cada vez más reducido, con incrementos del 0,5% para los convenios firmados durante 2014, y
del 0,7% para convenios firmados en ejercicios precedentes. No obstante, se debe señalar que
Informe trimestral de la economía vasca
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un gran número de trabajadores vascos tiene sus convenios prorrogados y pendientes de
renovar. La moderación se está prolongando también a los datos de 2015.
INCREMENTO SALARIAL PACTADO EN CONVENIO
Tasas de variación interanual
2011 2012 2013 2014 2015 (*)
Convenios en vigor: 3,6 2,7 1,3 0,7 0,5
- Firmados durante el año 3,4 2,0 1,1 0,5 0,2
Por ámbito de negociación:
- Convenios sectoriales 3,8 2,7 1,3 0,8 0,5
- Convenios de empresa 3,1 2,6 1,2 0,6 0,6
(*) Convenios registrados hasta el mes de enero de 2015.
Fuente: Consejo de Relaciones Laborales.
Previsiones
Las previsiones publicadas en los primeros meses de 2015 establecen que la economía mundial
se acelerará en los próximos trimestres. Según Consensus Forecasts, el mundo crecerá en torno
al 2,8% de media en 2015 y el 3,2% en 2016. Este avance se encuadra dentro de la previsión
de consenso de una evolución de continua pero lenta recuperación a corto plazo. En este
contexto, las economías desarrolladas se aproximarán tímidamente a su potencial de
crecimiento, mientras que las economías emergentes se situarán en una senda de progresivo
avance, aunque sus tasas de crecimiento estarán lejos de los niveles previos a 2009.
Los riesgos a la baja siguen pesando más que los factores al alza. Sin embargo, la composición
de esos riesgos ha cambiado en los últimos meses. Actualmente la máxima preocupación se
centra en las tensiones geopolíticas. Por un lado, la actual crisis entre Ucrania y Rusia podría
comprometer la recuperación de la zona del euro y, en consecuencia, la economía global.
Alemania está vinculada de forma muy directa con Rusia a través de lazos comerciales y de
inversión. Además Europa Occidental, en general, depende en gran medida de las fuentes de
energía rusas. De la misma manera, la grave situación relativa al Estado Islámico podría
desestabilizar la región de Oriente Medio. Las consecuencias implícitas en los precios del
petróleo afectarían al crecimiento económico global.
Informe trimestral de la economía vasca
Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 21
PREVISIONES ECONÓMICAS
Tasas de variación interanual PIB Precios de consumo
2014 2015 2016 2014 2015 2016
Economía mundial 2,7 2,8 3,2 3,1 2,4 3,1
EE. UU. 2,4 3,2 2,9 1,6 0,3 2,2
Canadá 2,4 2,1 2,1 1,9 0,8 2,1
Japón 0,2 1,3 1,6 2,7 0,9 1,2
Zona del euro 0,8 1,2 1,6 0,4 -0,1 1,1
Unión Europea 1,3 1,6 1,9 0,6 0,3 1,4
Alemania 1,5 1,5 1,9 0,9 0,3 1,6
España 1,4 2,2 2,2 -0,2 -0,9 1,1
Francia 0,4 0,9 1,4 0,5 0,1 1,1
Países Bajos 0,7 1,4 1,5 1,0 0,8 1,3
Italia -0,4 0,5 1,1 0,2 -0,1 0,8
Reino Unido 2,6 2,7 2,5 1,5 0,6 1,7
Asia Pacífico 4,5 4,7 4,8 2,7 2,0 2,4
Europa del Este 1,5 -0,2 2,1 7,4 7,1 5,3
Latinoamérica 0,9 1,3 2,7 11,4 12,3 10,6
Fuente: Consensus Forecasts (febrero 2015).
Por otra parte, la deflación en la zona del euro también aparece como un riesgo importante,
pero se prevé que, aunque el crecimiento económico se mantenga moderado, en el corto plazo
la evolución de los precios energéticos, un moderado crecimiento salarial y el aumento de los
precios de importación debido a la depreciación del euro deberían incrementar el nivel medio de
precios. Otra incertidumbre a corto plazo que planea sobre el contexto económico internacional
es la amenaza de un brusco aterrizaje de algunas economías emergentes, como por ejemplo la
de China.
En un escenario base, la economía estadounidense mostrará un mayor dinamismo que el año
pasado y su crecimiento se situará en 2015 en el 3,2%. Para este año, se consolida la
recuperación económica y se espera un importante incremento económico que se acerca a la
tendencia marcada en los últimos 30 años. Se prevé un avance de la economía tanto en el
sector privado como en el público. Las perspectivas sobre el empleo son de creación en la
mayor parte de los sectores económicos y este hecho, junto al actual clima de optimismo,
generará un aumento en los ingresos de los hogares que potenciará el gasto en consumo. La
inversión progresará en los próximos meses, con un fuerte dinamismo en los subsectores de
Informe trimestral de la economía vasca
22 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación
equipo y propiedad intelectual. Los mayores riesgos para la economía de Estados Unidos
provienen del exterior y del efecto que estos puedan tener en sus ventas en los mercados de los
socios comerciales. Consensus Forecasts prevé una ligera desaceleración en 2016 y el
crecimiento se cifrará en el 2,9% de media anual.
La economía de la zona del euro seguirá manteniendo un perfil de recuperación en los próximos
años. De hecho, en 2015 se espera que todos los estados miembros de la unidad monetaria
europea presenten tasas de crecimiento positivo. Las perspectivas para 2016 son de un mayor
avance en los ritmos de crecimiento. No obstante, todavía existe el riesgo de la deflación, que
unido al actual bajo potencial de crecimiento, hace que la amenaza de un estancamiento secular
se convierta en realidad. Consensus Forecasts espera que la economía de la unión monetaria
crezca un 1,2% en 2015 y que este crecimiento solo avance cuatro décimas en 2016, para
llegar al 1,6%. La moderada aceleración se verá favorecida por las mejores condiciones en el
mercado laboral, la mayor renta disponible de los hogares y un sector financiero más saneado.
A medio plazo, la fortaleza del crecimiento del resto del mundo ayudará al avance sostenido de
la zona del euro.
En España, Consensus Forecasts proyecta un crecimiento del PIB en 2015 y 2016 del 2,2% en
ambos años. Este avance estará apoyado en un aumento del empleo, en unas perspectivas más
optimistas de los agentes económicos y en unas mejores condiciones en los mercados
financieros. El principal motor del crecimiento económico en estos años será la demanda
doméstica. Así, los hogares, de forma progresiva, irán abandonando su prudencia a la hora de
encarar sus decisiones de consumo. La inversión de las empresas se expandirá, especialmente,
en la categoría de bienes de equipo. Por otra parte, el ajuste del sector de la construcción está
cercano a su punto de inflexión y se espera un modesto avance, sobre todo en la construcción
residencial. En el mercado laboral, se prevé una reducción de la tasa de paro en los próximos
años. Concretamente, el panel de Funcas cifra esta tasa en el 22,8% en 2015. También se
contraerá el déficit del gobierno español durante el horizonte de previsión contemplado.
El Departamento de Hacienda y Finanzas del Gobierno Vasco ha actualizado las perspectivas de
crecimiento económico para el año 2015. El crecimiento anual del PIB para 2015 ha sido
revisado al alza con respecto al estimado anteriormente. Así, la tasa media de variación se
situará en el 2,3%.
La demanda interna mantendrá el perfil de paulatina recuperación y se predice una aportación
al crecimiento de 2,2 puntos este año. El consumo de los hogares seguirá avanzando a buen
ritmo en el horizonte de predicción. La creación de empleo ayudará a la mejora de las
expectativas de los consumidores. Otros factores que fomentarán el consumo privado son la
Informe trimestral de la economía vasca
Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 23
relajación de las condiciones financieras y el aumento de la renta disponible de los hogares.
Respecto a la formación bruta de capital, se prevé una aceleración de este agregado, donde se
estima que la construcción empezará a mostrar señales de recuperación y la inversión en bienes
de equipo continuará con un sólido ritmo de crecimiento. Las perspectivas de este avance se
basan en las necesidades de reposición, en los balances saneados de las empresas y en una
mayor facilidad de acceso al crédito. Por otra parte, el consumo de las administraciones públicas
crecerá de forma moderada. Así, el crecimiento del consumo público se situará en torno al 0,9%
y este componente también contribuirá a un mejor comportamiento de la actividad económica.
PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA VASCA (marzo 2015)
Tasas de variación interanual
2015
2015 I II III IV
PIB 2,2 2,2 2,3 2,4 2,3
Gasto en consumo final 2,2 2,3 2,0 2,1 2,2
Gasto consumo hogares 2,6 2,6 2,4 2,4 2,5
Gasto consumo AAPP 0,9 1,0 0,7 0,8 0,9
Formación bruta capital 1,2 1,7 2,3 2,8 2,0
Aportación demanda interna 2,1 2,3 2,2 2,3 2,2
Aportación saldo exterior 0,1 -0,1 0,1 0,1 0,1
Sector primario 8,7 8,6 4,1 -4,2 4,3
Industria 1,4 1,6 1,9 2,2 1,8
Construcción -1,3 -0,9 -0,4 0,0 -0,6
Servicios 2,6 2,5 2,6 2,7 2,6
Valor añadido bruto 2,2 2,3 2,4 2,5 2,4
Impuestos sobre productos 2,3 2,1 2,1 1,9 2,1
Deflactor PIB 0,1 0,3 0,4 0,5 0,3
Empleo 1,5 1,5 1,6 1,6 1,6
Tasa de paro 14,0 13,8 13,6 13,5 13,7
Fuente: Dirección de Economía y Planificación.
La contribución de la demanda exterior fluctuará en torno a una aportación nula o ligeramente
positiva (de una o dos décimas) durante todo el horizonte de previsión. La recuperación de la
economía europea y española tendrá un impacto directo en las exportaciones, pero las
Informe trimestral de la economía vasca
24 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación
importaciones crecerán debido a la recuperación del consumo y de la inversión en bienes de
equipo.
Respecto a la oferta, todos los sectores, excepto el primario, mejorarán su actividad en 2015.
La rama industrial marcará un perfil de crecimiento sostenido favorecido por la recuperación
interior y de los mercados donde se venden los productos industriales vascos. Esta tendencia de
aceleración será compartida por el sector servicios en general. En la construcción, se prevé que
la actividad deje de caer a finales de este año.
En materia de empleo, se prevé que la tasa de variación anual media se cifre en el 1,6%. Por
tanto, la senda de recuperación iniciada en 2014 se confirma en este escenario
macroeconómico.