informe semanal de andbank 23 marzo 2015
TRANSCRIPT
1
Informe Semanal 23 de marzo 2015
2
Escenario Global
FED, cambio de «guidance»
• Reunión clave de la Reserva Federal, con intensidad en la reacción del mercado…
• Lo esperado…1) Se eliminó la palabra paciencia, para cambiarlo por un
nuevo guidance, en la línea de las palabras de Yellen en el testimonio
ante las Cámaras: «ven improbable subida de tipos en la reunión de
abril». 2) Nuevamente unanimidad, como en enero. 3) Se reconoce una
moderación del crecimiento (vs. ritmo sólido anterior), menor vigor
desde las exportaciones pero se mantiene la visión de fortaleza del
empleo. 4) Y sobre los precios, menor énfasis: las medidas de mercado
siguen bajas, pero ya no han descendido más, y no se espera que la
inflación caiga más en el corto plazo sino que siga en estos niveles.
• Lo llamativo…Importante rebaja de las estimaciones macro tanto en
crecimiento (y desde 2015 a 2017) como en precios (más centrado en el
corto plazo). Y, con ella, del ritmo esperado de subidas de tipos. En
cifras: 50 p.b. en 2015; 62 en 2016 y 50 en 2017. Se explica así el
movimiento (no tanto la intensidad) del dólar y de la curva americana.
Dos días después de la FED, el mercado ha corregido parte de los
intensos movimientos vistos con la reunión.
• ¿Preocupa la fortaleza del dólar? No, pero… Hay un reconocimiento
explícito del menor crecimiento de las exportaciones y la divisa parece
estar en la base de las revisiones a la baja del PIB…
• En suma, flexibilidad para la FED, sin más pistas sobre el momento de
inicio de las subidas, pero sí una indicación de que el ritmo podría ser
más lento de lo previsto.
3
Escenario Global
Pocas novedades macro en las grandes economías
• EE UU y Europa cierran unas jornadas de transición desde las cifras conocidas…
• Macro americana que sigue presentando flojo set de datos. Desde los
descensos en las encuestas industriales (FED de Filadelfia, Empire
Manufacturing), al menor ritmo de producción industrial en enero y
febrero y una confianza promotora (NAHB) que también recorta…PIB
del primer trimestre llamado a crecimiento moderado.
• En Europa, encuestas que siguen acompañando y precios que aunque
bajos conceden un ligero respiro a la evolución desinflacionista. ZEW
que sube pero sin alcanzar previsiones; precios en línea en la tasa
general (-0,3% YoY) y ligeramente mejor de lo previsto en subyacente
(0,7% YoY).
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
75
80
85
90
95
100
105
110
115
en
e-9
4
en
e-9
5
en
e-9
6
en
e-9
7
en
e-9
8
en
e-9
9
en
e-0
0
en
e-0
1
en
e-0
2
en
e-0
3
en
e-0
4
en
e-0
5
en
e-0
6
en
e-0
7
en
e-0
8
en
e-0
9
en
e-1
0
en
e-1
1
en
e-1
2
en
e-1
3
en
e-1
4
en
e-1
5
ZE
W (
ex
pecta
tivas)
IFO
(ex
pecta
tivas)
ZEW vs IFO. Indicadores adelantados en Alemania
IFO
ZEW
20
30
40
50
60
70
80
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
en
e-8
0
en
e-8
1
en
e-8
2
en
e-8
3
en
e-8
4
en
e-8
5
en
e-8
6
en
e-8
7
en
e-8
8
en
e-8
9
en
e-9
0
en
e-9
1
en
e-9
2
en
e-9
3
en
e-9
4
en
e-9
5
en
e-9
6
en
e-9
7
en
e-9
8
en
e-9
9
en
e-0
0
en
e-0
1
en
e-0
2
en
e-0
3
en
e-0
4
en
e-0
5
en
e-0
6
en
e-0
7
en
e-0
8
en
e-0
9
en
e-1
0
en
e-1
1
en
e-1
2
en
e-1
3
en
e-1
4
en
e-1
5
FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
65
70
75
80
85
90
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
en
e-6
7
en
e-7
0
en
e-7
3
en
e-7
6
en
e-7
9
en
e-8
2
en
e-8
5
en
e-8
8
en
e-9
1
en
e-9
4
en
e-9
7
en
e-0
0
en
e-0
3
en
e-0
6
en
e-0
9
en
e-1
2
en
e-1
5
Cap
acid
ad
de u
tili
zació
n (
en
%)
Pro
du
cció
n in
du
str
ial (Y
oY
)
¿Menor tirón industrial?
Producción industrial (YoY)
Capacidad de utilización
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
4
Escenario Global
Grecia, de nuevo en primera linea
• Negociaciones con Grecia nuevamente en titulares…
• En pleno debate técnico Grecia-Troika, se intensifica la tensión
dialéctica. Moscovici: «la UE no está dispuesta a mantener a Grecia en la
Zona Euro a cualquier precio». Dijsselbloem aludiendo a posibles
controles de capitales en Grecia. Y el Ministro de Finanzas alemán que
espera que Grecia salga del euro. Las líneas del acuerdo de febrero
necesitan de mayor grado de detalle, en lo que no ayudan decisiones
unilaterales por parte de Grecia como el «plan humanitario». Grecia, sin
acceso al mercado de capitales y con los fondos de la ayuda «en el
congelador», necesita un acuerdo. ¿Fecha límite? El acuerdo debería de
alcanzarse antes de finales de abril. QE que desplaza el tema griego, aún
no resuelto.
• Tiempo de reformas en la Zona Euro. Praet (BCE): «la recuperación
europea es cíclica, no estructural» y reconoce, como Draghi, la necesidad
de debatir los problemas estructurales. Una vez confirmados ciertos
«brotes verdes» en la economía europea, es turno para aprovechar, y
los avances en este punto son menores (Italia y el menor peso del
Senado, Francia,…).
• Mientras, en Reino Unido, actas del BoE y declaraciones de su
economista jefe. Las primeras apuntan a que el próximo movimiento
sería de subida de tipos, el segundo, de forma llamativa, a posiciones
equilibradas entre subidas y bajadas de tipos. Libra próxima a su nivel de
equilibrio por diferencial de tipos, aunque con temores desde el BoE a
una mayor apreciación y con incertidumbre electoral de cara a mayo.
5
Escenario Global
BoJ presente
• Semana de cifras exteriores y reunión del BoJ
• Reunión del BoJ sin cambios, ni en compras, ni en objetivo, ni en
mensaje. Kuroda, fiel al discurso optimista, ve el precio del crudo subir
gradualmente hasta los 70 USD/barril, recuperación fuerte de los precios
en la segunda mitad de 2015 (sin descartar momentos puntuales de
tasas negativas), y no advierte sobrecalentamiento en el mercado de
renta variable. Además, espera que la subida de los salarios reales se
acelere desde abril.
• Balanza comercial mejor de lo previsto, con exportaciones que
sorprenden al alza e importaciones que ceden más de lo esperado.
Lectura de febrero, no obstante afectada por el Año Nuevo chino, lo que
distorsiona las cifras y explica, al menos parcialmente, el retroceso vivido
con el comercio en la zona. Aunque el dato agregado de enero y febrero
agregado muestra crecimiento en términos reales, atentos a las menores
cifras vistas hacia EE UU y Europa.
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
dic
-94
dic
-95
dic
-96
dic
-97
dic
-98
dic
-99
dic
-00
dic
-01
dic
-02
dic
-03
dic
-04
dic
-05
dic
-06
dic
-07
dic
-08
dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
Ex
po
rta
cio
ne
s (
en
mil
es d
e m
ill.
de
ye
ne
s)
EXPORTACIONES JAPÓN
Exp. a China
Exp. a EE UU
Exp. a UE
Exp. a Asia
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
en
e-9
6
en
e-9
7
en
e-9
8
en
e-9
9
en
e-0
0
en
e-0
1
en
e-0
2
en
e-0
3
en
e-0
4
en
e-0
5
en
e-0
6
en
e-0
7
en
e-0
8
en
e-0
9
en
e-1
0
en
e-1
1
en
e-1
2
en
e-1
3
en
e-1
4
en
e-1
5
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
6
Renta Variable
Banca Española
• Back to the basics
• El mercado ha vuelto a valorar los bancos según ROE y Price to
Book, como se debe hacer (método clásico de valoración). Los
bancos para los que se verifica que RoE > ke cotizan P/BV >1,0x.
España y su banca una vez superados los peores años deberían
aspirar a RoEs sostenibles de l/p (ajustados) >10%. ¿Por qué? La
normalización es la pauta. Y por otro lado el coste de capital parece
situarse alrededor del 10%
• El mejor de la clase sería Bankinter: pero, el mercado ya se lo ha
reconocido. El caso opuesto es el de Banco Popular: malos
fundamentales, en relativo, y el mercado reconociéndolo este
malus. ¿El resto? Banco Santander parece caro; Banco Sabadell
todavía no barato. Mientras Caixabank, Bankia y BBVA nos parecen
“correctamente” valorados. Con fundamentales débiles, pero
castigado por el mercado: Liberbank.
• Para el año 2017 a dos años de la implementación completa de
Basilea III, el consenso de mercado exige a la banca un Tier1
mínimo del 13,5%-14%. En este escenario dos bancos sobresalen
del resto, Liberbank y Bankia…
• Mientras otros dos bancos quedarían lejos de esos estándares del
13,5% de capital de calidad: BBVA y Banco Popular.
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
0,4 x 0,6 x 0,8 x 1,0 x 1,2 x 1,4 x 1,6 x
Bankia, S.A.
Liberbank SA
CaixaBank SA
Bankinter SA
Banco de Sabadell SA
BBVA
Banco Santander S.A.
Banco Popular Espanol SA
RELACIÓN ENTRE EL ROE Y EL TANGIBLE BOOK VALUE 2017
RO
E E
ST
IMA
DO
CO
NS
EN
SO
20
17
PRECIO/ TANGIBLE BOOK VALUE ESTIMADO CONSENSO 2017
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
11,00%
12,00%
13,00%
14,00%
15,00%
16,00%
17,00%
Bankia, S.A. Liberbank SA CaixaBankSA
Bankinter SA Banco deSabadell SA
BBVA BancoSantander
S.A.
BancoPopular
Espanol SA
Tier 1 Capital Ratio 2017 esperado por el consenso
7
Renta Variable
• ¿Cuáles son los motores de los bancos en estos próximos trimestres? (a) rebaja del coste de financiación de pasivo transaccional (podría
mantenerse varios trimestres, (b) crecimiento del crédito (en paralelo al PIB), (c) spreads de activo, nueva producción elevados respecto al pasado,
(d) recuperación de las comisiones más cíclicas y (e) la liberación de provisiones y menos dotaciones anuales (descenso de las entradas brutas de
morosidad).
• Los bancos más expuestos al ciclo (SMEs, particulares) y los que tengan bases de partida más pobres, siempre y cuando hayan corregido sus deficit
de capital, estarán en ventaja de ofrecer sorpresas en la entrega del RoE sostenible de l/p.
• ¿Cuáles son nuestros preferidos?
• Realmente el banco que aún no refleja en su cotización la mejora de forma nítida es LIBERBANK. En el resto de casos se podría afirmar que BBVA
parece más barato que SANTANDER. O que Banco Popular está descontando un RoE mejor del que le otorgan los analistas.
Banca Española
8
Renta Variable
• Liberbank. El poder de mercado como vía para incrementar márgenes
• Liberbank es el banco resultante de la unión de CajAstur, Caja de
Extremadura y Caja Cantabria. El 90% de sus clientes activos y el
79% de sus oficinas se sitúan en sus regiones de origen, donde es
líder de mercado. Mantiene en Asturias y Cantabria un 34%
cuota de depósitos, en Castilla-La Mancha un 28% y Extremadura
- 49% cuota de depósitos en Cáceres -.
• El pricing: en un entorno de tipos bajos el líder de mercado es el que
marca los ritmos de precios
• La menor competencia que tiene Liberbank en su plazas, hace
que la entidad se pueda aprovechar la primera, no sólo en
volúmenes, sino que también en fijación de precios en el pasivo y
en el activo
• A pesar del menor crecimiento económico en las zonas donde
opera Liberbank: Extremadura, Castilla la Mancha y Asturias, en el
primer año de la recuperación ya ha sido capaz de crecer a doble
dígito en todos los márgenes en este año 2014.
Banca Española
2015e 2016e 2017e TACC 15-17
Margen neto intermediación 1.038,00 1.088,00 1.094,00 1,80%
Ingresos totales 1.534,00 1.628,00 1.667,00 2,89%
Beneficio antes provisiones 671,00 760,00 793,00 6,06%
BAI 361,00 509,00 552,00 17,64%
Beneficio Neto 266,00 371,00 401,00 16,92%
Liberbank SA
9
Fondos de inversión
• GAM STAR China
• Invierte el 100% en renta variable china (Hong Kong incluido).
• Se sitúa en el primer decil de rentabilidad desde lanzamiento en 2007.
Tiene sesgo a grandes y medianas compañías pero no tiene una
orientación definida en los relativo a estilo value o growth. Hay entre
25 y 55 valores en cartera (82% H y 16% de A/B que se ha
incrementando).
• Lo más diferencial en el proceso de inversión es el análisis a nivel
regional de las 33 provincias chinas, los contactos locales e incorporar a
la cartera medianas compañías para aportar alfa gracias a la menor
cobertura internacional de las mismas y no ser sus cotizaciones tan
dependientes del movimiento de los índices.
• El gestor Michael Lai, ex- HSBC, cree que “al ser una economía muy
dirigida, es preferible tener un tracking error alto y no posicionarse en
los sectores donde al gobierno no le interesa que ganes dinero”. Esto lo
tiene muy presente en su cartera, empresas medioambientales,
consumo discrecional y tecnología y llevando a cabo una gestión activa
del fondo. Por la parte de infraponderaciones destaca el sector
financiero (29% vs. 38%) y el energético (7% vs. 12%).
Grafico retorno/riesgo 12 meses
Evolucion rentabilidades
Renta variable emergente: ¿cuáles son nuestras apuestas monopaís? China e India
10
Fondos de inversión
• Threadneedle China Opp
• En octubre 2013 lo comenzó a gestionar la jefa de Emergentes
(Vanessa Donegan, Head of Asia ex. Japan Equities). Hasta entonces era
gestionado por otra persona pero con la supervisión de Vanesa. Desde
entonces es un fondo menos indiciado.
• Comunicación diaria entre los equipos de research de Columbia en
USA, el equipo local de Singapur y los gestores que lo gestionan desde
Londres. Su universo son las 140 compañías del MSCI China más
algunas de fuera del benchmark. Se convierten en 300 compañías a
tener en el radar. Después de su análisis fundamental y sus visitas a
compañías (200 visitas al año). Al final construyen un portfolio de 50-70
compañías. Actualmente en cartera son 65 acciones y el top 10 de la
cartera representa el 42% del portfolio. Para los gestores lo que es
fundamental en China en estos momentos es el stock picking
• Temas a “jugar” en el portfolio actual: Mejoras en el estilo de vida:
Urbanización, Mayor demanda de Healtcare, mayor demanda de
productos de demanda aspiracional (grandes marcas) y servicios de
educación, turismo y seguros. Cambios en el sector industrial del país:
Infraestructuras, Automatización, revolución industrial en los
emergentes, energía limpias y control de la contaminación.
• Área de internet: Movimiento del PC al móvil, e-commerce, publicidad
online y juego online.
• Reformas beneficiosas para el país: Reformas en el sector financiero.
Ratios estadisticos
Caidas maximas
Renta variable emergente: ¿cuáles son nuestras apuestas monopaís? China e India
11
Fondos de inversión
• Franklin Templeton India
• Gestora con presencia local desde 1993
• Mas de 9.000M USD (uno de los grandes en la categoría)
• Fondo de stock picking, siguiendo un proceso bottom up y con una
visión larpo placista.
• Tratan de seleccionar compañías con sólidos balances, que tengan altas
barreras de entrada y que presenten beneficios recurrentes.
• Las principales apuestas sectoriales son:
• Bancos (+15% vs índice). Sólo el 50% de los ahorros van a
parar el sector financiero, por lo que la tendencia es que esta
dinámica cambie beneficiando al sector.
• Teconologías de la información
• Industriales (+6% vs índice)
• Farma
• No es el fondo con más beta de la categoría pero la relación
volatilidad/rentabilidad hace del fondo uno de los destacados dentro la
categoría
• Sus caídas máximas también hacen del fondo como uno de los
destacados.
Evolución índices mundiales (últ. 3 meses sin efecto divisa)
Renta variable emergente: ¿cuáles son nuestras apuestas monopaís? China e India
12
Información de mercado
13
Tabla de Mercados
País ÍndiceÚltimo
Var. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11448,5 3,76 5,2 13,6 11,4 3,4% 1,6 6,6 21,6 21,6 16,4 14,0
EE.UU. Dow Jones 18146,5 2,24 0,0 11,1 1,8 2,4% 3,2 9,0 16,0 15,9 16,5 14,9
EE.UU. S&P 500 2109,5 2,73 0,0 12,7 2,5 2,0% 2,9 9,9 18,3 18,8 17,9 15,8
EE.UU. Nasdaq Comp. 5033,2 3,31 1,6 16,5 6,3 1,1% 3,7 13,4 36,2 30,6 21,9 18,8
Europa Euro Stoxx 50 3737,1 2,21 7,1 21,0 18,8 3,2% 1,7 7,2 22,3 22,2 16,1 14,3
Reino Unido FT 100 7021,7 4,17 1,5 7,3 6,9 3,9% 2,0 7,4 18,8 24,3 16,3 14,3
Francia CAC 40 5104,3 1,87 5,7 17,9 19,5 3,1% 1,6 7,5 25,6 25,9 16,7 14,7
Alemania Dax 12076,9 1,47 9,3 29,9 23,2 2,6% 2,0 7,3 17,2 20,1 15,5 14,1
Japón Nikkei 225 19560,2 1,59 5,9 37,5 12,1 1,4% 1,8 8,5 21,1 22,2 21,1 18,4
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1364,8 1,73 -1,1 11,7 1,5
Small Cap MSCI Small Cap 529,3 1,89 0,9 6,9 4,5
Growth MSCI Growth 3241,6 1,62 0,9 16,9 5,2 Sector ÚltimoVar. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2115,8 0,66 -1,7 6,7 -1,5 Bancos 210,60 0,71 3,32 6,71 11,56
Europa Seguros 301,64 1,74 8,64 33,88 20,39
Large Cap MSCI Large Cap 982,4 1,25 4,8 22,3 16,6 Utilities 328,79 2,60 2,91 8,73 4,23
Small Cap MSCI Small Cap 368,5 1,30 3,7 10,0 13,3 Telecomunicaciones 368,68 -0,22 2,43 26,08 15,19
Growth MSCI Growth 2348,2 1,74 5,0 19,5 13,7 Petróleo 308,62 3,80 -1,92 -5,57 8,49
Value MSCI Value 2381,2 1,75 2,5 10,1 10,1 Alimentación 647,91 0,83 6,27 36,43 17,58
Minoristas 371,82 1,68 5,26 18,46 19,29
Emergentes MSCI EM Local 50434,9 1,86 0,1 11,8 4,3 B.C. Duraderos 758,58 0,06 5,24 34,34 19,10
Emerg. Asia MSCI EM Asia 758,0 2,25 1,3 14,9 5,4 Industrial 480,55 0,20 4,51 17,86 18,34
China MSCI China 69,7 3,85 0,9 22,2 5,5 R. Básicos 406,22 1,17 -4,00 4,73 8,04
India MXIN INDEX 1080,0 0,19 -1,2 31,1 6,3
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 67037,7 2,09 -0,9 5,1 0,4
Brasil BOVESPA 51688,9 6,36 0,9 9,3 3,4
Mexico MXMX INDEX 6152,7 0,65 -0,8 -3,7 -1,8
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 252,8 -0,94 -5,6 7,2 10,4
Rusia MICEX INDEX 1628,6 0,05 -9,2 23,3 16,6 Datos Actualizados a viernes 20 marzo 2015 a las 17:30 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
14
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,3% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 3,0% 3,4%
EE.UU. 2,2% 2,4% 3,0% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,3% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,0% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,2% 2,2% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,5% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,9% 1,3%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,5% 3,0%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 55,2 54,7 60,2 106,4 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1184,1 1158,6 1202,0 1327,9 Euribor 12 m 0,21 0,22 0,25 0,59
Índice CRB 214,2 210,7 224,8 299,5 3 años 0,21 0,19 0,38 1,36
Aluminio 1780,0 1748,0 1818,0 1739,0 10 años 1,18 1,15 1,50 3,37
Cobre 5853,0 5844,0 5750,0 6553,0 30 años 2,01 1,92 2,53 4,29
Estaño 16975,0 17225,0 18175,0 23225,0
Zinc 2020,5 2008,0 2077,0 1980,0
Maiz 384,3 374,0 385,3 478,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 528,8 502,0 507,0 725,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 977,5 974,0 1002,3 1200,3 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,9 10,6 11,0 14,5
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,18 1,15 1,50 3,37
Euro/Dólar 1,08 1,05 1,14 1,38 Alemania 0,18 0,26 0,37 1,65
Dólar/Yen 120,24 121,40 119,03 102,39 EE.UU. 1,94 2,11 2,11 2,77
Euro/Libra 0,72 0,71 0,74 0,83
Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,20 6,26 6,26 6,23 Itraxx Main 85,5 4,7 -4,7 -32,9
Real Brasileño 3,20 3,25 2,87 2,33 Hivol 116,6 2,2 -0,6 -28,1
Peso mexicano 15,02 15,49 15,03 13,26 X-over 333,7 4,0 -7,5 0,2
Rublo Ruso 59,08 62,23 62,06 36,17 Financial 84,7 - - -36,3
Datos Actualizados a viernes 20 marzo 2015 a las 17:30 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
15
Calendario Macroeconómico
Lunes 23
MarzoZona Datos Estimado Anterior
12:00 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI (Mar) 10
15:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensual) (Feb) 2,50% -4,90%
15:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes (Feb) 4,95M 4,82M
16:00 Zona Euro Confianza del consumidor (Mar) -5,8 -6,7
Martes 24
MarzoZona Datos Estimado Anterior
2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino (Mar) 50,7
9:00 Francia Manufactura Francesa PMI (Mar) 47,6
9:00 Francia Servicios Franceses PMI (Mar) 53,4
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania (Mar) 51,7 51,1
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania (Mar) 55 54,7
10:00 Zona Euro Índice de Gestores de Compras manufacturero (Mar) 51,5 51
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit (Mar) 53,3
10:00 Zona Euro PMI del sector servicios (Mar) 54 53,7
10:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensual) (Feb) 0,70%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Mensual) (Feb) 0,40% -0,90%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) (Feb) 0,10% 0,30%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Mensual) (Feb) 1,50% -3,70%
13:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Feb) 0,10% 0,20%
13:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Feb) 1,60% 1,60%
13:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Mensual) (Feb) 0,20% -0,70%
14:45 Estados Unidos Índices de Gestión de Compras de Manufacturas (Mar) 55,1
15:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Nuevas (Mensual) (Feb) -0,20%
15:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas (Feb) 480K 481K
16
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 25
MarzoZona Dato Estimado Anterior
10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán (Mar) 103 102,5
10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana (Mar) 112 111,3
10:00 Alemania Índice Ifo de confianza empresarial alemán (Mar) 107,4 106,8
13:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (subyacente) (Mensual) (Feb) 0,40%
13:30 Estados Unidos Pedidos de bienes duraderos (Mensual) (Feb) 0,40% 2,80%
18:00 Francia Demandantes de empleo en Francia (Feb) 3.481,6K
Jueves 26
MarzoZona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán (Abr) 9,9 9,7
8:45 Francia PIB francés (Trimestral) (4T) 0,10%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensual) (Feb) 0,40% -0,70%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) (Feb) 4,10% 4,80%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (Feb) 4,70% 5,40%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (Feb) 0,40% -0,30%
14:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra (Mar) 57,1
Viernes 27
MarzoZona Dato Estimado Anterior
0:30 Japón Gasto en los hogares (Mensual) (Feb) 0,50% -0,30%
0:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) (Feb) -3,20% -5,10%
0:30 Japón Relación entre puestos de trabajo y solicitudes (Feb) 1,15 1,14
0:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) (Feb) 2,10% 2,20%
0:30 Japón IPC de Tokio (Anual) (Mar) 2,20% 2,20%
0:50 Japón Ventas minoristas (Anual) (Feb) -1,50% -2,00%
13:30 Estados Unidos Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 2,40% 2,20%
13:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (Trimestral) (4T) 0,10% 0,10%
15:00 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor y expectativas de la Universidad de Michigan (Mar) 83,7
15:00 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan (Mar) 92,2 91,2
17
Resultados
Lunes 23 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Martes 24 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos McCormick & Co Inc/MD Q1 2015 0,638
Miércoles 25 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Paychex Inc Q3 2015 0,462
Estados Unidos PVH Corp Q4 2015 1,731
Estados Unidos Red Hat Inc Q4 2015 0,407
Estados Unidos Carnival Corp Q1 2015 0,098
Jueves 26 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Accenture PLC Q2 2015 1,074
Estados Unidos GameStop Corp Q4 2015 2,161
Estados Unidos ConAgra Foods Inc Q3 2015 0,52
Viernes 27 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
18
Dividendos
Lunes 23 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
España Bankinter SA 0,06 EUR Trimestral
Francia TOTAL SA 0,61 EUR Trimestral
Martes 24 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Philip Morris International Inc 1,00 USD Trimestral
Holanda Unibail-Rodamco SE n/a EUR Semestral
Miércoles 25 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Staples Inc 0,12 USD Trimestral
Estados Unidos Danaher Corp 0,14 USD Trimestral
Jueves 26 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Londres British Land Co PLC/The n/a GBp Trimestral
Londres Prudential PLC 25,74 GBp Semestral
Londres Schroders PLC 54,00 GBp Semestral
Londres Smiths Group PLC 13,00 GBp Semestral
Londres Sky PLC 12,30 GBp Semestral
Viernes 27 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Fifth Third Bancorp 0,13 USD Trimestral
Estados Unidos US Bancorp/MN 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Mondelez International Inc 0,15 USD Trimestral
Estados Unidos Xerox Corp 0,07 USD Trimestral
Estados Unidos Host Hotels & Resorts Inc 0,20 USD Trimestral
Estados Unidos Dow Chemical Co/The 0,42 USD Trimestral
Estados Unidos Windstream Holdings Inc 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos PG&E Corp 0,46 USD Trimestral
Estados Unidos Nucor Corp 0,37 USD Trimestral
Estados Unidos Franklin Resources Inc 0,15 USD Trimestral
Estados Unidos Deere & Co 0,60 USD Trimestral
Estados Unidos Agilent Technologies Inc 0,10 USD Trimestral
19
Disclaimer
DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.