informe mensual del mercado de capitales
TRANSCRIPT
IINNFFOORRMMEE MMEENNSSUUAALL DDEELL
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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
NOVIEMBRE 2006
Ministerio de Economía y Producción
2
AUTORIDADES
Presidente: Lic. Eduardo HECKER Vicepresidente: Lic. Alejandro VANOLI LONG BIOCCA Director: Dr. Hector HELMAN
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DESTACADOS DEL MES
� Socotherm Americas S.A. fue la primera empresa en abrir su capital después
de casi 6 años, comenzando a cotizar el 14 de noviembre de 2006. Obtuvo $ 109 MM por la suscripción de VN $ 15 MM.
� Se inauguró el Panel PYME en la BCBA integrado por Desarrollo de
Acuerdos Comerciales S.A. (Dacsa) e Insumos Agroquímicos (Insuagro). � Fue aprobada la figura de “hacedor de mercado PYME” a fin de promover
mayor liquidez a las acciones PYME. � Emisión de ON Tarjeta Naranja S.A. Primera operación con colocación
internacional desde la crisis de 2001 – tasa fija y repagos semestrales en base al monto emitido, en pesos -.
� Aumento significativo del “financiamiento genuino” mediante
Obligaciones Negociables en 2006. Sobre un 11,5% del total colocado entre enero y noviembre del 2005 que correspondería a nuevo financiamiento (U$S 322 MM), se observa que en igual período del 2006 esa relación llega al 44,7% del total colocado (U$S 1.202 MM). El sector energético concentra el 52% de los montos colocados a lo largo del año.
� Se observa que el “financiamiento genuino total” - incluye Obligaciones
Negociables, Fideicomisos Financieros y Acciones - ha crecido aproximadamente un 16,5% entre enero/noviembre de 2006 vs. igual período del 2005.
� Creciente incremento en la participación de los Fideicomisos Financieros. � Fideicomiso de Gas. Monto de hasta $ 630 MM por un plazo de 8 años. � Fuerte crecimiento en el patrimonio administrado por Fondos Comunes, en
especial los de Renta Variable. � Crece la negociación de cheques de pago diferido y récord de precios de
activos locales.
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PYMES
Panel de Acciones PYME
Desarrollo de Acuerdos Comerciales SA. cerró el período de suscripción el 24 de noviembre, mientras que Insumos Agroquímicos (Insuagro), dedicada a la comercialización de productos del agro cerró el período de suscripción el 1° de diciembre. Insuagro ha emitido nuevas acciones por algo menos de 20% del capital anterior. La CNV ya ha aprobado otras dos empresas para el Panel PYME que aún no han decido su fecha de salida al mercado, ellas son Petroquímica Argentina S.A. e Internacional DINA SA.
Obligaciones Negociables
Durante noviembre se inscribió en el registro de ON PYME a Sat Médica S.A. (servicio de diagnóstico por imágenes) para la emisión de ONs, por un monto de U$S 483.000.- cuyos fondos serán aplicados a inversiones en activos físicos locales y/o integración de capital de trabajo. Sat Médica S.A. emitirá ONs que devengarán un interés anual de 8%, con amortización en 4 cuotas semestrales iguales. Las ONs estarán garantizadas por Garantía de Valores S.G.R. y cotizarán en la B.C.B.A.
ACCIONES
Socotherm Americas S.A.
Socotherm Americas S.A. fue la primer empresa en abrir su capital después de casi 6 años, comenzando a cotizar el 14 de noviembre pasado. Logró colocar en el mercado más de $109 MM. El 1º de noviembre la CNV había autorizado el ingreso a la oferta pública con la totalidad de su capital compuesto por V.N. $ 70 MM y la oferta pública de acciones nuevas a colocar por suscripción por un monto de hasta V.N. $ 15 MM (totalmente suscriptas). Los fondos obtenidos de la colocación tendrán como destino la financiación de nuevos proyectos de inversión en el segmento de explotación de petróleo y gas off-shore.
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Adicionalmente, se procedió a la autorización de 2.700.000 opciones adjudicadas de conformidad con el Reglamento del Programa de Opciones sobre Acciones de la sociedad para directores y empleados del Grupo Socotherm por un V.N. de hasta $ 2,7 MM.
OFERTA PÚBLICA DE ACCIONES
PRINCIPALES ESTADISTICAS A continuación se destaca un cuadro que indica un comparativo de la evolución de los montos autorizados de Oferta Pública entre enero y noviembre del año 2006 e igual período del año 2005, que refleja un significativo aumento en la emisión de acciones.
AUTORIZACIÓN OFERTA PÚBLICA ACCIONES ENE-NOV 2006 vs. ENE-NOV 2005
Acciones Ene-Nov. 2005 (en $ MM)
Acciones Ene-Nov. 2006 (en $ MM)
Ingreso O.P. Acciones (2) 6 47.111
Acciones por Suscripción 2.702 1.090
Acciones Liberadas (1) 296 118
Acciones por Capitaliz. Deuda 76 88
Otros(3) 2.904 -
Total Acciones 5.985 48.407
(1) Acciones Liberadas por capitalización ajuste integral capital, resultados, etc.
(2) Ingreso Petróleo Brasileiro (Petrobras-Brasil)-Reales 32.896.137.750 y Socotherm S.A. $70.000.000 (en 2006)
(3) Canje por fusión (Petrobras Energía S.A.) y acciones Bco. Santander Central Hispano por Euros 742.946.818 (2005)
TC Euro/$ 2005 = 3,60
TC Real /$ 2006 =1,43
OBLIGACIONES NEGOCIABLES
Banco Macro S.A. En el marco del Programa Global de emisión de ONs por VN US$ 400 MM autorizado por la CNV en fecha 28/09/06, comenzó la colocación de la Clase 1 de ONs subordinadas por un VN de hasta U$S 150 MM a 30 años de plazo (con vencimiento en el 2036); utilizando un instrumento representativo de deuda autorizado por el BCRA para las entidades financieras, que podrá computarse como parte del patrimonio del banco, cerrando el período de colocación el 11/12/06. Se estableció una tasa fija para los primeros 10 años de vida.
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Tarjeta Naranja S.A.
Con fecha 08/11/06, se autorizó la emisión de la Clase IV de Obligaciones Negociables por un monto máximo de hasta VN U$S 100 MM, con vencimiento en noviembre de 2011, a tasa fija, con pagos semestrales de intereses y capital calculados en base al monto en pesos y convertidos a la cotización del dólar de cada fecha. Las ONs, ofrecidas tanto en el mercado local como en el internacional a través de Citicorp Capital Markets S.A. y Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. (Colocadores Locales) y Citigroup Global Markets Limited (Colocador Internacional fuera de la Argentina) tienen prevista su cotización en el mercado MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo y en la BCBA y su negociación en el MAE. Los fondos obtenidos de la colocación serán utilizados para capital y/o refinanciación de pasivos. Se ilustra en los siguientes cuadros el comportamiento evidenciado a lo largo del año (expresados en U$S), señalando los montos autorizados y colocados trimestralmente, y en el período octubre – noviembre 2006. En el siguiente cuadro se refleja la apertura de los montos colocados por sector económico en el período enero – noviembre 2006. Se observa que el Sector Energético concentra el 52% de los montos colocados a lo largo del año.
ONs Montos Autorizados y Colocados Evolución Trimestral
Año 2006Monto Autorizado
(U$S MM)
Monto Colocado
(U$S MM)
Ene-Mar 2006 862 248
Abr- Jun 2006 769 1174
Jul - Sep. 2006 1036 1089
Oct -Nov. 2006 298 177
Total 2966 2688
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ANÁLISIS POR SECTOR ECONÓMICO
SectorMonto Colocado
(expresado en U$S)%
Servicio de Gas 724 27%
Energía Eléctrica 665 25%
Banco 401 15%
Petrolera 275 10%
Telecomunic. 223 8%
Financiero 149 6%
Industrial 100 4%
Gráfica 97 4%
Construcción 48 2%
Artículos del Hogar 5 0%
Total ONs colocadas Ene-Nov. 2006 2688 100%
ONs - Análisis por Sector Económico
(montos colocados expresados en U$S)
Energía Eléctrica
25%
Gráfica 4%
Construcción
2%
Industrial 4%
Financiero 6%
Telecomunic.
8%
Petrolera
10% Banco 15%
Servicio de Gas
26%
Servicio de Gas
Energía Eléctrica
Banco
Petrolera
Telecomunic.
Financiero
Industrial
Gráfica
Construcción
O N s M o n t o s A u t o r iz a d o s y C o l o c a d o s
( E v o l u c ió n t r i m e s t r a l e n U $ S M M )
7 6 9
2 9 82 4 8
1 1 7 4
1 7 7
8 6 21 0 3 6
1 0 8 9
0
2 0 0
4 0 0
6 0 0
8 0 0
10 0 0
12 0 0
14 0 0
E ne -M ar 20 06 A b r- Ju n 2 0 06 Ju l - S e p. 2 0 06 O c t -N o v. 2 0 06
M o n to A u to r izad o (U$ S M M )
M o n to C o lo c ad o ( U$ S M M )
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Por otro lado, si se incorpora en el análisis el concepto de “financiamiento genuino”, considerando como tal los recursos que no se originan en reestructuraciones de deuda; se puede observar un aumento significativo del financiamiento genuino que representa un 45 % colocado entre enero y noviembre del 2006. Si se compara este comportamiento contra igual período del 2005, se destaca que solo el 11% se explicaría como
nuevo financiamiento. Cabe destacar que el número de emisiones aumenta de 22 entre enero/noviembre de 2005 a 37 en igual período de 2006.
COMPOSICIÓN EMISIONES OBLIGACIONES NEGOCIABLES. ENE-NOV 2006 vs. ENE-NOV 2005
En el acumulado Ene-Nov 2006 se registra un incremento en las ONs Nuevas de 274% con respecto al mismo período del año anterior. En términos monetarios la suba representa U$S 880 MM, mientras que se registró una reducción en ONs por reestructuración de deuda en aproximadamente U$S 1.000 MM contra igual período de 2005.
%
Clasificación Ons Cant. Monto (U$S MM) % Clasificación ONs Cant. Monto (U$S MM) %
ONs Canje 19 1.486 55% ONs Canje 11 2.484 89%
ONs Nuevas 18 1.202 45% ONs Nuevas 11 322 11%
Total ONs 37 2.688 100% Total ONs 22 2.806 100%
Enero - Noviembre 2006 Enero - Noviembre 2005
Composición Obligaciones Negociables
(U$S MM)
322
1.202
2.4841.486
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
Ene-Nov. 2005 Ene-Nov. 2006
Mill
ones ONs Canje
ONs Nuev as
+ 2 7 4+274%
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FIDEICOMISOS FINANCIEROS El 16 de noviembre la CNV autorizó la oferta pública del Fideicomiso Financiero GAS I en el marco del Programa Global aprobado el 04/08/05; que permitirá el repago de las obras que en el año 2005 posibilitaron la ampliación de la capacidad de transporte de los dos principales gasoductos del país (TGS y TGN); actuando Banco Galicia como Fiduciario y Nación Fideicomisos como estructurador; se emitirán Valores Representativos de Deuda VRD por hasta VN $ 630 MM por un plazo de 8
años. El patrimonio fideicomitido se integrará inicialmente con Valores Representativos de Deuda Clase A emitidos solidariamente en el marco de los Fideicomisos Financieros Privados TGN y TGS. Se observan los siguientes cuadros y gráficos: en el 1º cuadro y gráfico se ilustra el comportamiento evidenciado a lo largo del año (expresado en millones de $), de los montos autorizados y colocados de los primeros tres trimestres, y del período octubre – noviembre 2006, en el 2º se detalla la apertura y cantidad de los montos autorizados entre enero y noviembre de 2006 por activos subyacentes. En el 3º y 4º se observa la evolución en el mes de noviembre de 2006 de los montos autorizados y colocados por moneda de emisión, y cantidad y clasificación por activos subyacentes.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
MONTOS AUTORIZADOS Y COLOCADOS (en $MM) (EVOLUCIÓN TRIMESTRAL ENE-NOV. 2006)
Año 2006Monto Autorizado
($ MM)
Monto Colocado
($ MM)
Ene-Mar 2006 1.219 1.912
Abr- Jun 2006 2.748 1.226
Jul - Sep. 2006 1.834 1.755
Oct -Nov. 2006 1.610 988Total 7.411 5.882
10
FF 2006 - Evolución Trimestral. Montos Autorizados y
Colocados
1.8341.610
1.912
988
2.748
1.219 1.226
1.755
$ 0
$ 500
$ 1.000
$ 1.500
$ 2.000
$ 2.500
$ 3.000
Ene-Mar 2006 Abr- Jun 2006 Jul - Sep. 2006 Oct -Nov. 2006
Mil
lon
es
Monto Autorizado ($) Monto Colocado ($)
MONTOS AUTORIZADOS CLASIFICACIÓN POR ACTIVO SUBYACENTE
Activos Fideicomitidos Cant.Monto
Autorizado ($MM)
%
Créd. pers. y consumo 94 2817 38%
Préstamos Garantizados 6 1772 24%
Tarjetas de Crédito 38 1165 16%
Cargo Tarifario Consum. 1 630 9%
Leasing 9 369 5%
Hipotecarios 3 251 3%
Dchos credit. s/prod. Agrop. - Letras Cambio 10 158 2%
Prendarios 1 100 1%
Dchos s/ prod. camp. agríc 2 80 1%
Otros (*) 5 70 1%
Monto Autorizado FF. Ene-Nov. 2006 169 7411 100%
(*) Otros: Créditos comerciales para el agro (2) ; Construcción y explotación inmueble (1); Derechos a dividendos y
utilidades s/explotación forestal (1); Créditos con garantía hipotecaria s/inmuebles rurales (1).
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FF Monto Autorizado ($) Ene-Nov. 2006 -
Clasificación Activos Fideicomitidos
38,01%
0,94%1,08%
1,35%
15,72%
23,91%
8,50%
4,97%
3,38%
2,14%Créd. pers . y consumo
P rés tamos Garantizados
Tarjetas de Crédito
Cargo Tarifario Consum.
Leasing
Hipotecarios
Dchos credit. s /prod.Agrop. - Letras CambioP rendarios
Dchos s / prod. camp.agrícOtros (*)
MONTOS AUTORIZADOS Y COLOCADOS CLASIFICACIÓN POR MONEDA DE EMISIÓN
NOVIEMBRE 2006
1.172
65
485
29
$ 0
$ 200
$ 400
$ 600
$ 800
$ 1.000
$ 1.200
$ 1.400
Millones
Monto Autorizado ($) Monto Colocado ($)
FF Noviembre 2006. Clasificación por Moneda de Emisión (en $MM)
Pesos Dólares
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MONTOS AUTORIZADOS CLASIFICACIÓN POR ACTIVO SUBYACENTE
NOVIEMBRE 2006
FF Activos Fideicomitidos Cant.Monto Autorizado
($ MM)%
Cargo Tarifario Consum. 1 630 51%
Créd. pers. y consumo 18 380 31%
Tarjetas de Crédito 3 100 8%
Dchos s/ prod. camp. agricolas 1 47 4%
Leasing 1 39 3%
Créd. comerc para el agro 1 23 2%
Dchos credit. s/prod. Agrop. - Letras Cbio. 1 12 1%
Dchos a div. y utilid. s/explot. forestal 1 6 1%
FF Monto Autorizado Noviembre 2006 27 1.237 100%
Autorizaciones FF Noviembre - Clasificación por Activos
Fideicomitidos
50%31%
8%4%
3%2% 1%
1%
Cargo Tarifario Consum.
Créd. pers. y consumo
Tarjetas de Crédito
Dchos s/ prod. camp.agrico las
Leasing
Créd. comerc para elagro
Dchos credit. s/prod.Agrop. - Letras Cbio .
Dchos a div. y utilid.s/explot. forestal
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OBLIGACIONES NEGOCIABLES, FIDEICOMISOS FINANCIEROS Y ACCIONES. Se observa que los Fideicomisos Financieros han incrementado su participación entre enero – noviembre de 2005 e igual período de 2006, pasando de una participación del 29% evidenciada en el 2005 al 38% en el 2006. En el cuadro siguiente, se destaca cada monto colocado, expresado en millones de Pesos y Dólares.
Expresado en U$S MM Expresado en $ MM
Ene-Nov. 2005 Ene-Nov. 2006 Ene-Nov. 2005 Ene-Nov. 2006ONs Canje 2.484 1.486 ONs Canje 7.532 4.607
ONs Nuevas 322 1.202 ONs Nuevas 975 3.726
Total Ons 2.806 2.688 Total Ons 8.507 8.333
FFs. 1.623 1.897 FFs. 4.920 5.882
Accs. 1.092 441 Accs. 3.311 1.366
Total 5.520 5.026 Total 16.738 15.582
TC $/U$S 2005 = 3,032
TC $/U$S 2006 = 3,10 Observando el cuadro anterior, excluyendo de este análisis los montos de ONs por canje de deuda, se observa que entre igual período del 2006 y 2005 ha crecido el “financiamiento genuino total” en un 16,5 % aproximadamente.
Expresado en U$S MM Expresado en $ MM
Ene-Nov. 2005 Ene-Nov. 2006 Ene-Nov. 2005 Ene-Nov. 2006ONs Nuevas 322 1.202 ONs Nuevas 975 3.726
FFs. 1.623 1.897 FFs. 4.920 5.882
Accs. 1.092 441 Accs. 3.311 1.366
Total 3.037 3.540 Total 9.206 10.974
TC $/U$S 2005 = 3,032
TC $/U$S 2006 = 3,10 Se ilustra a continuación un comparativo de los montos colocados por instrumento en el mes de noviembre del 2005 y 2006, expresado en Pesos y en Dólares.
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MONTOS COLOCADOS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES, FIDEICOMISOS FINANCIEROS Y AUTORIZACIÓN ACCIONES
NOV. 2006 VS. NOV. 2005
CHEQUES DE PAGO DIFERIDO La negociación de Cheques de Pago Diferido, que comenzó a finales de 2003, creció a lo largo del año aproximadamente un 85% con respecto al total negociado en 2005. Este instrumento se ha convertido en una herramienta apta como medio de financiamiento de las empresas PYME a través del mercado de capitales.
44,30
208,20
385,90
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2004 2005 2006 Noviembre
Fuente: CNV en base a BCBA
Período Nov. 2006 - Nov. 2005 ($ MM)
455
470
1347
513
973
150
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Nov. 2005 Nov. 2006
ONs. FFs. Accs.
Período Nov. 2006 - Nov. 2005 (U$S MM)
150
152
444
166
321
49
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Nov. 2005 Nov. 2006
ONs. FFs. Accs.
Expresado en U$S MM Expresado en $ MM
Nov. 2005 Nov. 2006 Nov. 2005 Nov. 2006ONs 150 152 ONs 455 470
FFs. 444 166 FFs. 1.347 513
Accs. 321 49 Accs. 973 150
Total 915 366 Total 2.775 1.133
TC $/U$S 2005 = 3,032
TC $/U$S 2006 = 3,10
15
FONDOS COMUNES DE INVERSION
CANTIDAD DE FONDOS EN FUNCIONAMIENTO Y PATRIMONIO NETO BAJO ADMINISTRACION
0
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 30.11.06
Can
tid
ad
0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
14.000.000
16.000.000
18.000.000
Mil
lon
es d
e P
eso
s
Cantidad en Funcionamiento Patrimonio Neto bajo Administración
La industria de Fondos Comunes de Inversión continuó su proceso de expansión a lo largo del año. De los 196 fondos que se encontraban operativos a fines de 2005, se destaca a fin de noviembre de 2006 un total de 232. Asimismo se observa un crecimiento del 71,5% entre noviembre de 2005 y noviembre de 2006 del Patrimonio Neto sujeto a la Administración de los Fondos, siendo los de renta variable los que reflejan el mejor comportamiento, con un crecimiento sostenido a lo largo del año.
E v o lu c i ó n P a t r i m o n io T O T A L F C I e n P E S O S
d e s d e 0 2 / 0 1 / 0 6 a l 3 0 / 1 1 / 0 6
0
2 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0
4 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0
6 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0
8 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0
1 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0
1 2 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0
0 2/01 /2 00 6
1 6/01 /2 00 6
3 0/01 /2 00 6
1 3/02 /2 00 6
2 7/02 /2 00 6
1 3/03 /2 00 6
2 7/03 /2 00 6
1 0/04 /2 00 6
2 4/04 /2 00 6
0 8/ 05 /2 00 6
2 2/ 05 /2 00 6
0 5/ 06 /2 00 6
1 9/ 06 /2 00 6
0 3/ 07 /2 00 6
1 7/ 07 /2 00 6
3 1/ 07 /2 00 6
1 4/ 08 /2 00 6
2 8/ 08 /2 00 6
1 1/ 09 /2 00 6
2 5/09 /2 00 6
0 9/10 /2 00 6
2 3/10 /2 00 6
0 6/11 /2 00 6
2 0/11 /2 00 6
F e c h a
V al o r P at r imo ni a l e n P es os
F C I P la z o s F ijo s y d e d i n e r o F C I R e n t a F ij a $ , R e n t a M ix t a $ R e n t a V a r ia b le $
16
Se aclara que en el gráfico anterior que muestra la evolución de los activos agrupados por países se han incluido dentro de los activos, los certificados de depósito con oferta pública autorizada en cada país, independientemente de quien fuera el emisor1.
FUTUROS Y OPCIONES – MERCADOS DE DERIVADOS
El 10 de noviembre la CNV autorizó la negociación del "Contrato de Aceite de Soja" al Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA). Todavía no tienen fecha de lanzamiento pero se estima que sería a principios de 2007, junto al nuevo sistema de negociación electrónico (MATEBA II), que es un sistema de negociación que posee mayor capacidad de utilizar aplicaciones relativas a la operatoria y mayor seguridad informática.
1 Así por ejemplo, dentro de Argentina están incluidos los Cedears autorizados en la Argentina, y dentro de EE.UU.
están incluidos los ADRs de emisores argentinos en dicho país.
0
2.000.000.000
4.000.000.000
6.000.000.000
8.000.000.000
10.000.000.000
.000.000
01/2006 02/2006 03/2006 04/2006 05/2006 06/2006 07/2006 08/2006 09/2006 10/2006
ACTIVOS AGRUPADOS POR PAISES (1/2006 al 10/2006) (1)
Argentina Brasil Estados Unidos Luxemburgo Chile Mexico Otros Paises
Otros Paises Alemania Australia Bahamas Belgica Canada Colombia Ecuador Espana Federacion Rusa Finlandia Francia Holanda Islas Cayman Italia Japon Panama Peru Reino Unido Republica Dominicana Suiza Uruguay Venezuela
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COMPORTAMIENTO DE LOS MERCADOS LOCALES
INDICE MERVAL
Fuente: CNV en base a IAMC
El índice Merval marcó su récord histórico en noviembre al alcanzar los 1.967,02 puntos. En el año muestra un crecimiento acumulado de 27,5%.
INDICE MAE El índice MAE que mide la evolución promedio de los bonos nacionales argentinos se ubicó al último día de noviembre en 64,98 puntos con una evolución positiva en el año de 22,6%.
6 4 , 9 8
6 1, 7 45 9 , 3 86 0 , 7 6
5 2 , 9 9
45,00
50,00
55,00
60,00
65,00
70,00
2005 2006 Marzo Junio Septiembre Noviembre
Fuente: MAE, todos los valores al final del período o mes.
295,39
524,95
1071,95
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