informe: del trimestral tercer trimestre 2019 gestora: … · 2019. 10. 28. · agustina saragossa,...
TRANSCRIPT
ND
MEDIOLANUM
MEDIOLANUM
PRICE WATERHOUSE COOPERS AUDITORES S.L.
BANCO MEDIOLANUM, S.A.
MEDIOLANUM GESTION, S.G.I.I.C., S.A.
2020Tercer trimestreTrimestral
Nº Registro CNMV: 1294
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI
Informe: del
Gestora:
Depositario:
Auditor:
Grupo Gestora:
Grupo Depositario:
Rating Depositario:Fondo por compartimentos:
El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticosen www.bancomediolanum.es.
La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:
DirecciónAgustina Saragossa, 3-508017 - Barcelona 93 6023400
Correo electró[email protected]
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas yreclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail:[email protected]).
12-01-1998INFORMACIÓN FONDOFecha de registro:
CategoríaVocación inversora: Renta Fija Mixta Internacional.Perfil de riesgo: 4
Descripción generalPolítica de inversión: Objetivo de gestión, política de inversión y riesgos:
La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice JP MORGAN EMERGING MARKETS BOND INDEXEMBI GLOBAL CORE (JPEICORE index) para la Renta Fija y MSCI EMERGING MARKETS 100% HEDGEDTO EUR INDEX (MSDEEEMN index) para la Renta Variable, únicamente a efectos informativos ocomparativos.
La exposición del fondo a renta variable será de hasta un 30%. La exposición a mercados de paísesemergentes puede ser del 100%.
Se invertirá principalmente en activos de Latinoamérica, Europa del Este, África y Asia. También podrá invertiren empresas que no están radicadas en países emergentes, pero tienen una parte importante del negocio enesos países, así como en ETF sobre materias primas que sean activo apto hasta un máximo del 10%.
La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades de fuera del área euro más laexposición al riesgo divisa podrán superar el 30%.
El fondo invertirá en renta fija entre el 70% y el 100%, mayoritariamente en mercados emergentes, tanto endeuda pública como privada sin calidad crediticia predeterminada. La duración de la cartera será en promedio,de entre 1 y 8 años.
ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJACALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO.
El fondo podrá invertir hasta un 50% en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas,pertenecientes o no al grupo de la gestora y con una política de inversión coherente con la del fondo.
Se podrá invertir hasta un 50% en depósitos en entidades de crédito, así como en instrumentos del mercadomonetario no negociados en mercados organizados sin límite definido, todos ellos con la calidad crediticiamínima que en cada momento tenga el Reino de España.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, unaComunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro yEstados con solvencia no inferior a la de España.
La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisionesdiferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad decobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfectay por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través deinstrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayorriesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipode emisor o grado de protección al inversor.
En concreto se podrá invertir en:- Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociaciónque no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación oque disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que laIIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades deinversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización.
- Las acciones y participaciones, cuando sean transmisibles, de las entidades de capital-riesgo reguladas,gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora.
La utilidad de los índices es la de ilustrar al partícipe acerca del riesgo potencial de su inversión en el fondo porser unos índices representativos del comportamiento de los valores o mercados en los que invierte el fondo.Sin embargo, la rentabilidad del fondo no estará determinada por la revalorización de los índices, siendo elobjetivo de gestión, únicamente, pretender superar la rentabilidad de los mismos.
La Sociedad Gestora, respetando la política de inversión descrita, podrá variar los índices atendiendo a lascondiciones de mercado o a cambios en los criterios de inversión, eligiendo siempre índices representativos delos mercados a los que se refiere la política de inversión, lo que se comunicará a los partícipes en los informesperiódicos que se remitan.
Los depósitos en los que invierta el fondo serán a la vista o podrán hacerse líquidos con un vencimiento nosuperior a 12 meses y se realizarán en entidades de crédito que tengan su sede en un Estado miembro de laUnión Europea o en cualquier Estado miembro de la OCDE sujeto a supervisión prudencial. En cuanto a losinstrumentos del mercado monetario no negociados en un mercado o sistema organizado, estos serán líquidosy tendrán un valor que pueda determinarse con precisión en todo momento.
Los ratings de solvencia utilizados para la renta fija son los otorgados por S&P, o equivalentes otorgados porotras agencias. La Gestora no invertirá en aquellas emisiones que a su juicio tengan una calidad crediticiainferior a la indicada, eventualmente, por las agencias. En caso de que las emisiones de renta fija no tuvieranun rating asignado, se atenderá al rating del emisor.
La única técnica que utilizará el fondo como gestión eficiente de la cartera será la inversión en repos, es decir,operaciones de adquisición temporal de deuda pública con pacto de recompra. El vencimiento de estasoperaciones no será superior a 7 días. La finalidad de los repos será gestionar las necesidades de liquidez delfondo. El uso de esta técnica, en todo caso, se llevará a cabo en el mejor interés de la IIC. Esta operativa eseconómicamente adecuada para el fondo, en el sentido de que resulta eficaz en relación a su coste.
Las IIC no armonizadas en las que invierta el fondo estarán sometidas a unas normas similares a las recogidasen el régimen general de las IIC españolas.
El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercadoasociada a la operativa con Instrumentos Financieros Derivados.
El fondo cumple con la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 13 de julio.
Se permitirán situaciones transitorias de menos riesgo de la cartera, sin que ello suponga una modificación dela vocación inversora.
Las inversiones descritas pueden conllevar, entre otros, un riesgo del mercado de renta variable, de tipo deinterés, de tipo de cambio, de inversión en países emergentes, de crédito, de liquidez, así como por el uso deinstrumentos financieros derivados. En el folleto informativo del fondo, el partícipe podrá encontrar másinformación sobre los riesgos que conllevan las inversiones del fondo, y la definición de éstos.
La política de inversión aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo (punto 9) deeste informe.
Operativa en instrumentos derivadosLa metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.
Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivadoscon la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que lacobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan.
La exposición máxima al riesgo de mercado mediante instrumentos derivados es el importe del patrimonioneto.
El fondo aplicará la Metodología del Compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercadoasociada a la operativa con instrumentos financieros derivados.
El uso de instrumentos financieros derivados, incluso como cobertura de las inversiones de contado, tambiénconlleva riesgos, como la posibilidad de que haya una correlación imperfecta entre el movimiento del valor delos contratos de derivados y los elementos objeto de cobertura, lo que puede dar lugar a que ésta no tengatodo el éxito previsto.
Las inversiones en instrumentos financieros derivados comportan riesgos adicionales a los de las inversionesde contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones deprecio del subyacente y puede multiplicar las pérdidas de valor de la cartera.
A final del periodo de este informe seguimos manteniendo las coberturas de nuestras posiciones en divisa confuturos de Euro/dólar con una exposición del 85.5%. Al final del periodo el fondo mantiene una exposición ariesgo dólar (después de la cobertura de futuros) de 7.94%.
Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folletoinformativo.
Divisa de denominaciónEUR
InversiónDivisa Mínima
Beneficios brutos
participacióndistribuidos por
Periodoactual
Periodoanterior
Nº de
partícipes
Nº de
participacionesCLASEPeriodoactual
Periodoanterior
Periodoactual
Periodoanterior
50487480807.448,40832.807,79 EURCLASE LA
50131122118.772,61113.719,27 EURCLASES SB
50696986.774,3782.584,25 EURCLASE LB
50707684759.670,75726.010,71 EURCLASE EA
50228210400.417,45373.890,32 EURCLASE EB
505.3345.299848.715,71844.300,69 EURCLASE SA
Patrimonio (en miles)
CLASE Divisa 201720182019Al final del periodo
8.3439.30212.46313.172EURCLASE LA
1.7531.8611.7081.408EURCLASES SB
1.1891.2351.4161.035EURCLASE LB
6.8708.8759.5768.457EURCLASE EA
4.5255.3114.9493.643EURCLASE EB
11.36211.62913.42412.800EURCLASE SA
Valor Liquidativo de la participación
CLASE Divisa 201720182019Al final del periodo
16,322414,885916,274715,8165EURCLASE LA
12,916311,732512,775912,3790EURCLASES SB
12,935811,797312,898012,5348EURCLASE LB
11,807810,838911,927411,6481EURCLASE EA
9,97809,15929,97809,7443EURCLASE EB
15,818714,368915,646815,1608EURCLASE SA
CLASE
Periodo
% efectivamente cobrado
Comisiones aplicadas en el periodo, sobre el patrimonio medio
Acumulada
Base de
Comisión de gestión
cálculo
Sistema de
imputación
s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados Total
1,050,35 patrimonio1,050,35CLASE LA
1,350,45 patrimonio1,350,45CLASES SB
1,050,35 patrimonio1,050,35CLASE LB
0,560,19 patrimonio0,560,19CLASE EA
0,560,19 patrimonio0,560,19CLASE EB
1,350,45 patrimonio1,350,45CLASE SA
CLASE
Periodo
% efectivamente cobrado
Acumulada
Base de
Comisión de depositario
cálculo
patrimonio0,150,05CLASE LA
patrimonio0,150,05CLASES SB
patrimonio0,150,05CLASE LB
patrimonio0,150,05CLASE EA
patrimonio0,150,05CLASE EB
patrimonio0,150,05CLASE SA
actualPeriodo
anteriorPeriodo Año actual Año 2019
Índice de rotación de la cartera 0,991,080,320,16
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,740,150,050
A) Individual CLASE SA. Divisa de denominación EUR
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 0,205,95-9,178,892,10-16,3014,051,50-3,11Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
13-04-20170,6326-03-20201,4706-07-20200,71
12-08-2019-1,3209-03-2020-2,9321-09-2020-0,95
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
5,663,073,603,281,9113,107,224,029,29 Valor liquidativo
21,6612,8113,6212,3613,0049,7932,4421,3336,40 Ibex-35
0,330,600,390,870,370,551,700,000,75 Letra Tesoro 1 año
6,333,615,834,543,3124,769,426,2715,91 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER
4,823,834,194,204,206,987,116,986,98VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
1,51 2,052,042,052,010,510,500,500,51
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
VL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMERVL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER (Base 100)
A) Individual CLASE LA. Divisa de denominación EUR
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 0,606,37-8,809,332,20-16,2114,161,60-2,82Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
13-04-20170,6326-03-20201,4706-07-20200,72
12-08-2019-1,3109-03-2020-2,9321-09-2020-0,95
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
5,663,063,603,281,9113,107,224,029,29 Valor liquidativo
21,6612,8113,6212,3613,0049,7932,4421,3336,40 Ibex-35
0,330,600,390,870,370,551,700,000,75 Letra Tesoro 1 año
6,333,615,834,543,3124,769,426,2715,91 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER
4,793,794,164,164,166,957,086,946,94VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
1,21 1,651,641,651,620,410,400,400,41
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
VL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMERVL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER (Base 100)
A) Individual CLASES SB. Divisa de denominación EUR
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 0,205,95-9,178,892,10-16,3014,051,50-3,11Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
13-04-20170,6326-03-20201,4706-07-20200,71
12-08-2019-1,3209-03-2020-2,9321-09-2020-0,95
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
5,663,063,603,281,9113,107,224,029,29 Valor liquidativo
21,6612,8113,6212,3613,0049,7932,4421,3336,40 Ibex-35
0,330,600,390,870,370,551,700,000,75 Letra Tesoro 1 año
6,333,615,834,543,3124,769,426,2715,91 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER
4,483,804,204,204,206,987,116,986,98VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
1,51 2,052,042,052,010,510,500,500,51
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
VL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMERVL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER (Base 100)
A) Individual CLASE LB. Divisa de denominación EUR
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 0,606,37-8,809,332,20-16,2114,161,60-2,82Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
13-04-20170,6326-03-20201,4706-07-20200,72
12-08-2019-1,3109-03-2020-2,9321-09-2020-0,95
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
5,663,063,603,281,9113,107,224,029,29 Valor liquidativo
21,6612,8113,6212,3613,0049,7932,4421,3336,40 Ibex-35
0,330,600,390,870,370,551,700,000,75 Letra Tesoro 1 año
6,333,615,834,543,3124,769,426,2715,91 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER
4,383,734,164,164,166,957,086,946,94VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
1,21 1,651,641,651,620,410,400,400,41
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
VL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMERVL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER (Base 100)
A) Individual CLASE EA. Divisa de denominación EUR
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 7,07-8,2110,042,37-16,0814,341,77-2,34Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
13-04-20170,6326-03-20201,4706-07-20200,72
12-08-2019-1,3109-03-2020-2,9321-09-2020-0,95
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
3,063,603,281,9113,107,224,029,29 Valor liquidativo
12,8113,6212,3613,0049,7932,4421,3336,40 Ibex-35
0,600,390,870,370,551,700,000,75 Letra Tesoro 1 año
3,615,834,543,3124,769,426,2715,91 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER
3,744,104,034,036,957,036,896,89VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,72 0,651,001,000,970,240,240,240,24
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
VL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMERVL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER (Base 100)
A) Individual CLASE EB. Divisa de denominación EUR
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Rentabilidad 7,07-8,2110,042,37-16,0814,341,77-2,34Rentabilidad
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.
%%Fecha%extremas (i)Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años
FechaFecha
Rentabilidad máxima (%)
Rentabilidad mínima (%)
13-04-20170,6326-03-20201,4706-07-20200,72
12-08-2019-1,3109-03-2020-2,9321-09-2020-0,95
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.'
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actual
año
Acumulado
Último
Trimestral Anual
Volatilidad (ii) de:
3,063,603,281,9113,107,224,029,29 Valor liquidativo
12,8113,6212,3613,0049,7932,4421,3336,40 Ibex-35
0,600,390,870,370,551,700,000,75 Letra Tesoro 1 año
3,615,834,543,3124,769,426,2715,91 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER
3,734,094,034,036,947,026,896,89VaR histórico (iii)
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
(ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea.
2017 201520182019Trim - 3Trim - 2Trim - 1trim (0)actualaño
Acumulado
Último
Trimestral Anual
0,72 0,661,001,000,960,240,240,240,24
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.
% Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
VL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMERVL 80% JPMORGAN EMER / 20% MSCI EMER (Base 100)
Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la SociedadGestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.
Rentabilidad
trimestral
media **partícipes *
Nº degestionado *
Patrimonio
(miles de euros)
Vocación inversora
Monetario
Renta Fija Euro 1,1642.4751.082.455
Renta Fija Internacional
Renta Fija Mixto Euro
Renta Fija Mixta Internacional 1,677.25752.529
Renta Variable Mixta Euro
Renta Variable Mixta Internacional -0,134.23847.834
Renta Variable Euro -0,596.45157.022
Renta Variable Internacional -9,071.31120.562
IIC de Gestión Referenciada (1)
Garantizado de Rendimiento Fijo
Garantizado de Rendimiento Variable
De Garantía Parcial
Retorno Absoluto
Global 0,761025.099
FMM Corto Plazo Valor Liquidativo Variable
FMM Corto Plazo Valor Liquidativo Constante Deuda Publica
FMM Corto Plazo Valor Liquidativo Baja Volatilidad
FMM Estandar Valor Liquidativo Variable
Renta Fija Euro Corto Plazo
IIC Que Replica Un Indice
IIC Con Objetivo Concreto De Rentabilidad No Garantizado
Total Fondos 0,8961.8341.265.501
* Medias.(1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo.
2.3. Distribución del patrimonio al cierre del periodo (Importes en miles de EUR)
Importe
Fin periodo actualDistribución del patrimonio % sobre
Fin periodo anterior
patrimonio% sobre
Importepatrimonio
87,4635.24088,2735.761(+) INVERSIONES FINANCIERAS
0,803240,81329 Cartera Interior
82,5033.24283,2833.742 Cartera Exterior
4,151.6734,171.689 Intereses de la Cartera de Inversión
11 Inversiones dudosas, morosas o en litigio
11,524.64010,544.272(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
1,034141,19482(+/-) RESTO
100,00%40.294100,00%40.515TOTAL PATRIMONIO
Notas:El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.
2.4. Estado de variación patrimonial
Variación
% sobre patrimonio medio
Variacióndel periodo
respecto finVariaciónperiododel periodo
actual anterioracumulada
anual
% variación
anterior
43.53635.17640.294PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR)
-366,97-4,400,44-1,06(+/-) Suscripciones/Reembolsos (neto)
(-) Beneficios Brutos Distribuidos
-86,74-3,1213,211,60(+/-) Rendimientos Netos
-83,94-1,9413,602,00 (+) Rendimientos de Gestión
-5,676,052,191,89 (+) Intereses
-100,00 (+) Dividendos
-132,55-9,7010,26-3,06 (+/-) Resultados en renta fija (realizadas o no)
(+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no)
(+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no)
188,791,941,293,42 (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no)
(+/-) Resultados en IIC (realizadas o no)
97,43-0,24-0,14-0,25 (+/-) Otros Resultados
(+/-) Otros Rendimientos
10,79-1,18-0,39-0,40 (-) Gastos Repercutidos
11,77-1,00-0,33-0,34 (-) Comisión de gestión
10,68-0,15-0,05-0,05 (-) Comisión de depositario
-17,70-0,03-0,01-0,01 (-) Gastos por servicios exteriores
-11,48 (-) Otros gastos de gestión corriente
-99,78 (-) Otros gastos repercutidos
(+) Ingresos
(+) Comisiones de descuento a favor de la IIC
(+) Comisiones retrocedidas
(+) Otros Ingresos
40.51540.29440.515PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)
Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre elpatrimonio, al cierre del periodo.
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,12490,1250USDOBLIGACION|REPUBLICA BELIZE|4,94|2034-02-20
0,471900,47192USDOBLIGACION|REPUBLICA BELIZE|4,94|2034-02-20
0,401620,36145USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO UCRAINA|9,63|2022-04-27
0,65261USDOBLIGACION|REPUBLIC AZERBAIJAN|3,50|2032-09-01
2,511.0112,22898USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO UCRAINA|7,38|2032-09-25
1,285171,18476USDOBLIGACION|REPUBLIC OF ANGOLA|8,25|2028-05-09
1,004050,85346USDOBLIGACION|PROVINCIA NEUQUEN|8,63|2028-05-12
1,32531USDOBLIGACION|REPUBLICA ECUADOR|2,73|2028-01-23
0,27107USDOBLIGACION|REPUBLICA ECUADOR|7,97|2024-06-20
1,275111,15465USDBONO|DEUDA ESTADO UCRAINA|9,75|2028-11-01
1,255020,76309USDOBLIGACION|REPUBLICA ARABE EGIP|7,60|2029-03-01
1,606431,08437EUROBLIGACION|REP. COSTA DE MARFIL|5,88|2031-10-17
0,441790,44179USDOBLIGACION|CENTRAL BANK OF NIGE|3,75|2029-10-30
1,837381,64665USDOBLIGACION|REPUBLICA GHANA|8,95|2051-03-26
1,998031,84747USDOBLIGACION|REPUBLICA TURQUIA|5,75|2047-05-11
0,431740,41167USDOBLIGACION|REPUBLICA ARABE EGIP|7,63|2032-05-29
0,401620,71288USDOBLIGACION|REPUBLICA GHANA|8,63|2049-06-16
0,59238USDOBLIGACION|REPUBLICA BIELORRUSI|5,88|2026-02-24
1,57636USDOBLIGACION|DEUDA ESTADO USA|0,38|2027-07-31
0,50202USDOBLIGACION|REPUBLICA ECUADOR|0,50|2030-07-31
0,99401USDOBLIGACION|REPUBLICA ECUADOR|0,50|2035-07-31
0,81327USDOBLIGACION|REPUBLICA ECUADOR|0,50|2040-07-31
0,0728USDOBLIGACION|REPUBLICA ECUADOR|13,35|2030-07-31
0,2498EUROBLIGACION|DEUDA ESTADO MEXICAN|1,35|2027-06-18
17,236.94518,007.294Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año
2,35946USDOBLIGACION|MINERVA SA/BRAZIL|6,50|2026-09-20
1,234961,18478USDOBLIGACION|ANADOLU EFES BIRACIL|4,22|2024-09-19
2,118491,80727USDOBLIGACION|CREDITO REAL SAB de|9,13|2100-11-29
11USDOBLIGACION|ODEBRECHT OVERSEAS|9,57|2100-02-02
0,833330,82334USDOBLIGACION|HIDROVIAS DO BRASIL|5,95|2022-01-24
1,455831,41573USDOBLIGACION|BRASKEM SA|4,50|2028-01-10
1,917711,80728USDOBLIGACION|MHP SE|6,95|2026-04-03
2,058261,80728USDBONO|EUROTORG LLC|8,75|2022-10-30
2,811.1312,621.061USDOBLIGACION|TURKCELL HOLDING AS|5,80|2028-04-11
2,521.0152,45992USDOBLIGACION|GRUPO BIMBO SAB de C|5,95|2100-07-17
0,251020,26105EUROBLIGACION|VOTORANTIM CI INT SA|3,50|2022-07-13
1,084350,95384USDOBLIGACION|CIA DE INVERSIONES|6,75|2025-05-02
1,606451,44583USDOBLIGACION|YPF SA|7,00|2047-06-15
1,144611,13456USDBONO|BRASKEM SA|7,13|2041-01-22
2,048211,92779USDOBLIGACION|KOC HOLDING AS|6,50|2024-12-11
2,751.1062,581.045USDOBLIGACION|TURKIYE IS BANKASI|6,95|2025-12-14
0,883540,92373USDOBLIGACION|INTERNATIONAL AIRPOR|12,00|2024-03-15
2,269122,14868USDOBLIGACION|SILKNET JSC|11,00|2022-04-02
1,174701,14460USDOBLIGACION|AFRICA FINANCE CORP|4,38|2026-04-17
1,104441,06431USDBONO|NATIONAL JSC NAFTOGA|7,38|2022-07-19
1,445811,45587USDBONO|SUZANO PAPEL E CELUL|6,00|2028-10-15
1,00405USDOBLIGACION|IHS NETHERLANDS HOLD|7,13|2021-09-18
2,088362,07840USDOBLIGACION|AFRICAN EXP-IMP BANK|3,99|2029-06-23
1,255021,21489USDOBLIGACION|METINVEST BV|7,75|2029-10-17
0,863480,81330USDOBLIGACION|NATIONAL JSC NAFTOGA|7,63|2026-11-08
0,451810,42172USDOBLIGACION|KOC HOLDING AS|5,25|2022-12-15
1,104431,06428USDBONO|TOWER BERSAMA INFRAS|4,25|2023-01-21
1,425721,41573USDBONO|ALPHA STAR HOLD III|6,25|2022-04-20
0,481950,48196USDOBLIGACION|BRASKEM SA|5,88|2050-01-31
1,757061,76714USDOBLIGACION|PETROBRAS|5,09|2030-01-15
2,048211,61653USDOBLIGACION|PETROLEOS MEXICANOS|6,95|2059-07-28
0,431741,36552USDBONO|KERNEL HOLDING SA|6,50|2022-10-17
0,39158USDOBLIGACION|EMBRAER SA|5,40|2027-02-01
1,194810,79320USDOBLIGACION|GRUPO KUO SAB de CV|5,75|2022-07-07
Valor de
Periodo actualDescripción de la inversión y emisor
%
Periodo anterior
%Valor de
mercado mercado
Divisa
0,552230,54220USDBONO|AFRICA FINANCE CORP|3,13|2025-06-16
0,923720,96389USDOBLIGACION|KLABIN SA|7,00|2048-10-03
0,75305USDBONO|BANCO VOTORANTIM SA|4,38|2025-07-29
1,04420USDOBLIGACION|ECOPETROL SA|5,88|2045-05-28
1,77718USDOBLIGACION|ALFA SAB de CV|4,25|2029-06-18
48,8819.69946,9119.012Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año
2,028121,94785USDOBLIGACION|TOWER BERSAMA INFRAS|5,25|2022-02-10
2,29929USDOBLIGACION|MINERVA SA/BRAZIL|6,50|2026-09-20
1,706871,50608USDOBLIGACION|FINANCIERA INDEPENDE|8,00|2024-07-19
1,064261,07433EUROBLIGACION|ALFA SAB de CV|3,25|2024-03-15
1,375511,31530USDOBLIGACION|AXTEL SAB CV|6,38|2020-11-14
2,531.0192,501.012USDOBLIGACION|GENEL ENERGY PLC|10,00|2022-12-22
0,12470,0937USDBONO|ODEBRECHT OVERSEAS|6,35|2021-12-01
1,435751,36553USDOBLIGACION|RUMO SA|7,38|2021-02-09
0,66265USDOBLIGACION|ALFA SAB de CV|4,75|2025-01-23
2,238972,20893USDOBLIGACION|MARFRIG GLOBAL FOODS|6,88|2025-01-19
-0,08-33USDBONO|YPF SA|11,32|2020-07-07
1,606431,58640USDBONO|DNO ASA|8,75|2023-05-31
0,96389USDOBLIGACION|IHS NETHERLANDS HOLD|7,13|2021-09-18
1,586351,46590USDBONO|FRONTERA ENERGY CORP|9,70|2021-06-25
0,883550,87352USDBONO|SEPLAT PETROLEUM DEV|9,25|2021-04-01
17,106.87919,137.751Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año
83,2133.52384,0434.057TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
83,2133.52384,0434.057TOTAL RENTA FIJA
83,2133.52384,0434.057TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
83,2133.52384,0434.057TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
11EUROBLIGACION|BANCO ESPIRITO SANTO|39,54|2023-11-28
11Total Inversiones dudosas, morosas o en litigio
Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.
3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del periodo: Porcentaje respecto al patrimoniototal
3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en milesde EUR)
inversiónde la
comprometido
Objetivo
nominal
Importe
InstrumentoSubyacente
O. GENEL ENERGY 10 12/22 cobertura1.083V/ Plazo
O. METINVEST BV 7,65 10/27 inversión213C/ Plazo
B. GENEL ENERGY NO 5 LTD 9,25 10/25 inversión1.280C/ Plazo
Total subyacente renta fija 2.576
EURO cobertura34.947C/ Fut. *F. EURO FX CURR FUT SEP20
Total subyacente tipo de cambio 34.947
TOTAL OBLIGACIONES 37.523
Sí No
Xa. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos
Xb. Reanudación de suscripciones/reembolsos
Xc. Reembolso de patrimonio significativo
Xd. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio
Xe. Sustitución de la sociedad gestora
Xf. Sustitución de la entidad depositaria
Xg. Cambio de control de la sociedad gestora
Xh. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo
Xi. Autorización del proceso de fusión
Xj. Otros hechos relevantes
j) Otros hechos relevantes.
Según las especificaciones establecidas en el folleto informativo respecto al pago de dividendos:
- El día 30 de junio de 2020 el fondo no realizó reparto de dividendos al haber sido el valor liquidativo de dicho díainferior al valor liquidativo del día de reparto inmediatamente anterior.
NoSí
Xa. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%)
Xb. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento
Xc. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)
Xd. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente
Xe. Adquiridos valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas
Xf. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo
Xg. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC
Xh. Otras informaciones u operaciones vinculadas
c) Gestora y Depositario son del mismo grupo (según el artículo 4 de la LMV).
MEDIOLANUM GESTIÓN, SGIIC, S.A. y BANCO MEDIOLANUM, S.A., como entidades Gestora y Depositaria,respectivamente, pertenecen al grupo MEDIOLANUM.
d) Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado comovendedor o comprador, respectivamente.
El importe de las operaciones de compra ha sido de 5.194.945 euros, lo que representa un 12,67% sobre elpatrimonio medio.
El importe de las operaciones de venta ha sido de 3.383.033 euros, lo que representa un 8,25% sobre el patrimoniomedio.
g) Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastossatisfechos por la IIC.
El importe en concepto de comisiones de liquidación ha sido de 0,006% sobre el patrimonio medio de la IIC.
h) Otras informaciones u operaciones vinculadas.
Las operaciones simultáneas, se realizan a través de la mesa de contratación de BANCO MEDIOLANUM, S.A.
No aplicable.
a.1) Visión de la Gestora sobre la situación de los mercados durante el periodo.
Los mercados financieros siguieron su avance en el trimestre apoyados en los nuevos estímulos tanto monetarioscomo fiscales. Los nuevos estímulos monetarios siguieron orientados a evitar que problemas de liquidezprovocaran insolvencias en los sectores más afectados por la pandemia (vía nuevos créditos garantizados), y evitarun repunte en los tipos de gobierno y corporativos (aumentando las compras). En el apartado fiscal se renovaronsubsidios y en la UE se avanzó en un plan fiscal común (5% del PIB de la Eurozona en créditos y otro 5% enavales) para estimular el crecimiento en los próximos años.
Durante el trimestre, los bancos centrales de algunos países emergentes comenzaron a comprar bonos de susgobiernos y la Fed anunció un cambio en su "ortodoxia", anunciando que dejaría que la inflación sobrepasase el2% durante algunos meses antes de iniciar políticas monetarias más restrictivas. Estos dos hechos están detrás dela depreciación del USD contra todas las divisas a nivel global y han permitido una reducción en los tipos degobiernos de emergentes a niveles pre-pandemia (excepto Turquía).
El escenario optimista de recuperación, que ha descontado las bolsas a nivel global durante el trimestre, no se havisto refrendado por una continuidad en la mejora macro. Las nuevas restricciones de movilidad y los repuntes enlos contagios justifican los pobres datos de creación de empleo (en algunas zonas sigue habiendo restricciones) yla debilidad de la demanda interna. El empuje experimentado por la renta variable (especialmente en EE.UU.) seexplica por el efecto que los tipos reales negativos a largo plazo tienen en la valoración de las empresas y quesupone que las grandes compañías tecnológicas (FAANG) se conviertan en los nuevos activos sin riesgo ante unescenario de tipos bajos/negativos alargado en el tiempo.
La renta variable global (MSCI World, 7,52%) ha cerrado a niveles pre-covid empujada por la paulatina mejora dela actividad en ASIA (MSCI Asia APEX 50 +13,93%) y tecnológicas (Nasdaq 100 +12,42%,) apoyada por las másgrandes del sector (Apple, Facebook, Netflix, Google, Amazon) que subieron +31,25%. En la Eurozona los sectoresmás expuestos al inicio de una recuperación global han sido los más favorecidos, autos (+9,44%), industriales(+7,87%) químicas (+7,55%), junto con las pequeñas compañías (MSCI Europe small +6,23%). A nivel agregado,los índices europeos, por su elevado peso de financieras (bancos -13,24%, aseguradoras -7,43%), petroleras (-9,68%) y telecos (-9,66%), han terminado el trimestre en negativo (Eurostoxx 50 -1,25%, IBEX -7,12%) reflejandola asimetría de la recuperación macro iniciada en mayo.
Los bonos de gobierno en la Eurozona en todos los plazos han tenido un buen comportamiento, especialmente losde más largo plazo (IBOXX +10, +3,65%). Los spreads de la periferia se han reducido a niveles pre-covid (España76pb e Italia 136pb). En corporativos, los bonos de menos riesgo (investment grade +1,59%) tuvieron un mejorcomportamiento que los bonos de más riesgo (HY EUR 0%), explicable por el empeoramiento en las expectativasmacro ante el incremento de los contagios durante el verano y por quedar fuera de las compras del ECB: EnEE.UU. los bonos de gobierno no han tenido tan buen comportamiento como en Europa (+20y US -0,4% y 10y 0%)ni los corporativos (+0,16%), siendo los de más riesgo los que mejor se comportaron (HY US +2,79%).
a.2) Influencia de la situación de los mercados sobre el comportamiento del fondo y las decisiones de inversiónadoptadas por la Gestora dentro de la política de inversión establecida en el folleto.
Los mercados financieros siguieron su avance en el trimestre apoyados en los nuevos estímulos tanto monetarioscomo fiscales. Los nuevos estímulos monetarios siguieron orientados a evitar que problemas de liquidezprovocaran insolvencias en los sectores más afectados por la pandemia y evitar un repunte en los tipos degobierno y corporativos. En el apartado fiscal se renovaron subsidios y en la UE se avanzó en un plan fiscal común(5% del PIB de la Eurozona en créditos y otro 5% en avales) para estimular el crecimiento en los próximos años.
Durante el trimestre, los bancos centrales de algunos países emergentes comenzaron a comprar bonos de susgobiernos y la Fed anunció un cambio en su "ortodoxia", anunciando que dejaría que la inflación sobrepasase el2% durante algunos meses antes de iniciar políticas monetarias más restrictivas. Estos dos hechos están detrás dela depreciación del dólar contra todas las divisas a nivel global y han permitido una reducción en los tipos degobiernos de emergentes a niveles pre-pandemia. El escenario optimista de recuperación que han descontado lasbolsas a nivel global durante el trimestre está yendo por delante de la mejora macro, con nuevas restricciones demovilidad y los repuntes en los contagios, habrá que ver su impacto sobre la creación de empleo y la demandainterna. El repunte de la renta variable (especialmente en EE.UU.) se explica por el efecto que los tipos de interésreales negativos a largo plazo tienen en la valoración de las empresas, y que supone que las grandes compañíastecnológicas se conviertan en los nuevos activos sin riesgo ante un escenario de tipos bajos/negativos alargado enel tiempo.
Después de las fuertes recuperaciones en el fondo del trimestre anterior, este tercer trimestre ha sido algo mássuave, subiendo en los dos primeros meses, si bien con algo menos de liquidez debido al verano para corregirsealgo en septiembre. A pesar de que la evolución del precio de los bonos ha sido relativamente benigna, que juntocon la generación de cupones de la cartera ha permitido los resultados del trimestre, ha habido divergenciasimportantes en algunos casos.
En general, la parte de deuda corporativa de la cartera se ha comportado mejor que la soberana. Los principalescontribuidores fueron: Genel (que refinanció su bono a finales de septiembre), varios bonos brasileños que tuvieronbuen comportamiento junto con el país (como las cárnicas Marfrig y Minerva, las de pulpa Klabin y Suzano oPetrobras) o el bono del Aeropuerto de Quito (que se recuperó con el fin del proceso de restructuración deEcuador). Por el lado negativo de los corporativos nos encontraremos algunos casos en que les ha afectado elrelativamente mal comportamiento del soberano (como las argentinas YPF o Tragas, la turca Turkcell o lacolombiana Ecopetrol) o cuyos sectores están estresados como las financieras no bancarias mexicanas(Financiera independencia y Credito Real). En el caso argentino se añadió el efecto de las nuevas medidastomadas por el gobierno respecto al tipo de cambio. Por el lado soberano, en la mayoría de los casos elcomportamiento fue bastante flojo en septiembre, a pesar de ser bastante positivo en los dos meses anteriores, nosiendo el caso de Belice que se recuperó después de que los bonistas aceptaran capitalizar los próximos pagos deintereses. También contribuyeron positivamente algunos bonos que se vendieron antes de terminar el periodo,como Azerbajan o una parte de la exposición en Egipto. Pero otros países como Turquía (en el que se acentúanalgunos riesgos geopolíticos además de con su divisa y las reservas), Ghana o Ucrania aportaron negativamentedebido en parte a su mayor nivel de riesgo en un entorno de aversión al riesgo.
El mayor contribuidor a la rentabilidad durante el trimestre ha sido la cobertura que tenemos del riesgo divisamediante futuros de euro/dólar. En cuanto a los bonos, los que aportaron mayor rentabilidad fueron Ecuador,aeropuerto de Quito, Klabin y Tnema, una compañía mexicana. Por el lado negativo, la posición en efectivo endólares fue el mayor detractor. En cuanto a los bonos los que más restaron fueron los de Crédito Real, Turkcell, ladeuda pública de Ucrania y Ghana.
La gestión toma como referencia el comportamiento del índice JP Morgan Emerging Markets Bond Index EMBIGlobal Core (JPEICORE index) y MSCI Emerging Markets (MXEF index).
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE EA: La rentabilidad del periodo ha sido de 1,77%. Larentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,88% con un acumulado anual del -1,14%.
El patrimonio al final del periodo era de 8.457 miles de euros respecto a 8.695 miles de euros al final del periodoanterior.
El número de partícipes al final del periodo era de 684 respecto de los 707 partícipes al final del periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,24% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,72%.
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE LA: La rentabilidad del periodo ha sido de 1,60%. Larentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,88% con un acumulado anual del -1,14%.
El patrimonio al final del periodo era de 13.172 miles de euros respecto a 12.570 miles de euros al final del periodoanterior.
El número de partícipes al final del periodo era de 480 respecto de los 487 partícipes al final del periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,41% sobre patrimonio con un acumulado anual del 1,21%.
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE SA: la rentabilidad del periodo ha sido de 1,50%. Larentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,88% con un acumulado anual del -1,14%.
El patrimonio al final del periodo era de 12.800 miles de euros respecto a 12.677 miles de euros al final del periodoanterior.
El número de partícipes al final del periodo era de 5.299 respecto de los 5.334 partícipes al final del periodoanterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,51% sobre patrimonio con un acumulado anual del 1,51%.
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE EB: la rentabilidad del periodo ha sido de 1,77%. Larentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,88% con un acumulado anual del -1,14%.
El patrimonio al final del periodo fue de 3.643 miles de euros respecto a 3.834 miles de euros al final del periodoanterior.
El número de partícipes al final del periodo fue de 210 respecto de 228 partícipes al final del periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,24% sobre patrimonio con un acumulado anual del 0,72%.
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE LB: La rentabilidad del periodo ha sido de 1,60%. Larentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,88% con un acumulado anual del -1,14%.
El patrimonio al final del periodo fue de 1.035 miles de euros respecto a 1.071 miles de euros al final del periodoanterior.
El número de partícipes al final del periodo fue de 69 respecto de 69 partícipes al final del periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,41% sobre patrimonio con un acumulado anual del 1,21%.
MEDIOLANUM MERCADOS EMERGENTES, FI - CLASE SB: La rentabilidad del periodo ha sido de 1,50%. Larentabilidad del índice de referencia del fondo fue de 2,88% con un acumulado anual del -1,14%.
El patrimonio al final del periodo fue de 1.408 miles de euros respecto a 1.449 miles de euros al final del periodoanterior.
El número de partícipes al final del periodo fue de 122 respecto de 131 partícipes al final del periodo anterior.
Los gastos soportados en el último periodo fueron del 0,51% sobre patrimonio con un acumulado anual del 1,51%.
b) Explicación de las inversiones concretas realizadas durante el periodo.
En el tercer trimestre del año, el fondo aprovechó varias ocasiones para participar en primarios que le parecíaninteresantes además de comprar algunos bonos de forma oportunista mientras también deshacía o reducíaposiciones para cristalizar beneficios cuando se consideró que los precios habían llegado a un nivel excesivo. Contodo, la operativa fue bastante equilibrada entre compra y venta siendo el resultado final una cartera ligeramentemás invertida que al principio del trimestre.
Más en detalle de estas compras y ventas, podemos encontrar por ejemplo como el fondo participó en la nuevaemisión de Vale o compró los bonos largos de OCP al principio del trimestre, deshaciendo la posición de Valepocas semanas después con unas ganancias de alrededor de 7 puntos porcentuales y OCP a principios deseptiembre con unas ganancias parecidas. En menor medida, algo parecido ocurrió con el "tap" o emisión denuevo nominal del Black Sea Trade and Development Bank y su venta dos meses después. También mantuvo encartera algunos de los primarios, como Bielorrusia, México, Metinvest o Genel, este último se hizo junto con larecompra de los bonos antiguos.
El fondo redujo su exposición a Azerbaiyán, Egipto, Nemak, Grupo Kuo, Embraer o Costa de Marfil, vendiendocompletamente el primero, cuando los niveles fueron suficientemente interesantes. En el caso de PEMEX, lareducción se recompró algunos meses después aprovechando la caída de precios de los bonos. Respecto a lascompras, mencionar especialmente la construcción de la posición de Alpeka, aprovechando la bajada de rating deuna de las agencias a High Yield debido a limitaciones de rating por a la bajada de Grupo Alfa, el holding al quepertenece.
Seguimos manteniendo las coberturas de nuestras posiciones en divisa con futuros de Euro/dólar con unaexposición del 85.5%. En cuanto a las garantías, quedan especificadas para cada tipo de contrato en Bloomberg,las garantías para el contrato EUR/USD son de 3190 USD por contrato.
Al final del periodo el fondo mantiene una exposición a riesgo dólar (después de la cobertura de futuros) de 7.94%.
El fondo no realiza préstamos de valores. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan enplazo superior a 7 días.
El fondo ha terminado el periodo con una tasa interna de retorno (TIR) del 6.78% y una duración de 4.38 años.
El tracking error anualizado a final del periodo es de 4.68%.
Para el cumplimiento del límite de exposición total de riesgo de mercado asociada a instrumentos financierosderivados, en la IIC de referencia se aplica la metodología del compromiso.
A lo largo de todo el período analizado, la IIC ha venido cumpliendo el límite máximo de exposición al riesgo demercado asociada a instrumentos financieros derivados, no registrándose excesos sobre el límite del patrimonioneto de la IIC.
A final del periodo, el fondo tenía invertido un 5,31% del patrimonio en deuda subordinada.
La remuneración media de la liquidez en el periodo ha sido de 0%.
El impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, no supera lo estipulado en el folletoinformativo.
En el periodo, el fondo no ha soportado costes derivados del servicio de análisis.
Respecto a las situaciones especiales, el fondo tiene las siguientes inversiones en default en la cartera:
a) BESPL 7 11/28/23 ISIN: PTBEQJOM0012
La entidad notifico la quiebra con fecha 18/07/2014 y no realizo el pago del cupón con fecha 17/12/2014. Con fecha15/06/2016 la propia entidad solicito información detallada de todos los acreedores de dicho bono. El fondopresento un CLAIM FORM(reclamación) interna a la propia entidad. A fin del periodo nos encontramos pendientede resolución del CLAIM FORM. La posición ha representado alrededor de un 0.00% del fondo. El fondo no comproni vendió títulos y realizo las acciones que considero oportunas respecto a sus obligaciones y expectativas. Laemisión que tiene el fondo era la que originalmente tenía vencimiento 2023 con ISIN PTBEQJOM0012
b) China Shanshi Cement (Grace Period): Con fecha 10 de septiembre, la compañía no realizo el pago del cupónentrando en los 30 días de gracia. La compañía anuncio que esto fue debido a la congelación de activos debido ala petición de disolución pedida por Tianrui después de la emisión del bono convertible. La compañía anuncio unpacto con los bonistas para finalizar la opción put ejercida sobre los bonos. La vista de la solicitud se espera para el10 y el 11 de octubre y en caso de desestimarse, se pagará el cupón y se finalizará el pago de la opción put. Laposición ha representado alrededor de un 0.75% del fondo. El fondo no compro ni vendió títulos y realizo lasacciones que considero oportunas respecto a sus obligaciones y expectativas La emisión que tiene el fondo era laque originalmente tenía vencimiento 2020 con Isin XS1200439609.
d) Información sobre la política seguida en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valoresque integran la cartera del fondo.
Los criterios en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores que integran la cartera delfondo especialmente por cuanto atañen al derecho de asistencia y voto en las juntas generales radicadas enEspaña, son los siguientes:
- En el caso de que los valores integrados en las IIC tengan una antigüedad superior a 12 meses y su participaciónsea igual o superior al 1% del capital de la sociedad emisora, un representante de MEDIOLANUM GESTION,SGIIC, S.A., en su calidad de Entidad Gestora, asistirá presencialmente a la Junta de Accionistas de la sociedademisora de dichos valores y ejercerá el derecho a voto atribuible a cada uno de los fondos gestionados. Elresponsable de cumplimiento normativo verifica cuando la participación en un activo es superior al 1%, y en estoscasos debe informar al Director General de la Gestora.
- En el caso de que los valores integrados en las IIC tengan una antigüedad inferior a 12 meses y/o dichaparticipación sea inferior al 1% del capital de la sociedad emisora, MEDIOLANUM GESTION, SGIIC, S.A. no tendrápresencia en la Junta de Accionistas, y delegará el voto en el Presidente del Consejo de Administración de lasociedad emisora.
Para las sociedades no radicadas en España, en el caso de recibir la convocatoria de asistencia o tener constanciade la misma, siempre se delegará en el Consejo de Administración de la sociedad o en órgano análogo queaparezca en la convocatoria.
e) Información sobre el riesgo asumido por el fondo.
El riesgo asumido por el fondo, en términos de volatilidad, en el 4,02% para la clase EA, en el 4,02% para la claseLA, en el 4,02% para la clase SA, en el 4,02% para la clase EB, en el 4,02% para la clase LB, y en el 4,02% para
la clase SB, en tanto que las Letras del Tesoro a un año han tenido una volatilidad del 0,00% y el IBEX del 21,33.En cuanto al VaR histórico, se ha situado en el 6,89% para la clase EA, en el 6,94% para la clase LA, en el 6,98%para la clase SA, en el 6,89% para la clase EB, en el 6,94% para la clase LB y en el 6,98% para la CLASE SB.
f) Información y advertencias a instancia de la CNMV.
Impacto del covid-19
Debido a la pandemia por el covid-19, y antes de la declaración del Estado de Alarma por el Gobierno Español,todas las compañías que integran el Grupo Mediolanum España, entre las que se incluye Mediolanum Gestión,SGIIC, S.A., pusieron en marcha el Plan de Contingencia que prevé las medidas a adoptar en situaciones como lacrisis en la que nos encontramos.
Además de las medidas técnicas necesarias, se tomaron aquellas que afectan directamente al equipo humano. Enconcreto, días antes de que el gobierno declarara el Estado de Alarma, la mayor parte de los empleados de lacompañía pudieron comenzar su actividad en condiciones de teletrabajo, realizando todas y cada una de susfunciones desde su domicilio, alcanzando el 100% el día 13 de marzo.
En relación al control de la operativa de los fondos de inversión, se han implementado diferentes análisiscomplementarios:
- Monitorización diaria de las suscripciones y reembolsos para, en el caso de posibles salidas, poder ir deshaciendola cartera evitando que ningún partícipe pudiera verse perjudicado debido a la liquidez de la cartera.- Análisis diario de spread de activos de Renta Fija.- Análisis de la valoración de la cartera en caso de realizarse por precios Bid y en tal caso, cuánto podría influir enla valoración de la totalidad de la cartera y su rentabilidad.
Por tanto, hemos de destacar que el impacto del covid-19 sobre la funcionalidad de la entidad gestora ha sido nulo,habiendo podido comprobar la eficacia del Plan de Contingencia de la compañía con todos los empleadostrabajando desde sus hogares, y habiendo implementado medidas de control extraordinarias, sin que se hayanproducido incidencias.
Otra consideración merece el impacto que el covid-19 ha tenido en los mercados financieros y, por ende, en larentabilidad de los fondos al haber dejado atrás uno de los peores trimestres de la historia, con caídas de todos losactivos por la reacción de los mercados a la pandemia global.
g) Resumen de las perspectivas del mercado y de la actuación previsible del fondo en cuanto a su política deinversión.
Durante el último trimestre de un año atípico no descartamos nuevas sorpresas: el resultado de las eleccionesamericanas (la posibilidad de no tener un vencedor claro como ocurrió en las elecciones de 2000), eventosgeopolíticos (Turquía, China) y nuevas limitaciones a la movilidad en el hemisferio norte durante el invierno. Elcontrapunto a todos estos riesgos es la cantidad de liquidez en el sistema. Sólo en Europa el BCE estima en 3trillones el exceso de liquidez, más del 20% del PIB, que con tipos negativos vaya buscando rentabilidadespositivas. El detonante de este hecho pasa por una mayor confianza en el entorno macro (de ahí la importancia delas vacunas, que juega un papel determinante) que permita esperar repuntes de inflación y la consolidación de unnuevo ciclo de crecimiento que, aunque ya ha empezado, es todavía endeble.
En cuanto a riesgo de activos: procuramos tener una cartera relativamente diversificada para disminuir el riesgo decrédito. La diversificación se realiza tanto geográficamente, sectorialmente, por categorías de activos, por rating ypor grado de subordinación.
El fondo está claramente expuesto a los riesgos relacionados con los mercados de renta fija, riesgos que incluyenaspectos técnicos de los mercados, debilidades macro, temas de gobierno corporativo, y la falta de liquidez encondiciones de mercado adversas. El fondo intenta mitigar estos riesgos con ciertas técnicas de coberturas y el usode posiciones en efectivo, pero no puede eliminarlos.
A nivel de gestión, nuestro análisis y seguimiento del riesgo de crédito se realiza de forma individual por cada unode los emisores. Además del riesgo de crédito extraído del análisis a nivel financiero/económico de lacompañía/país se analizan los folletos de los bonos para entender las condiciones específicas de cada uno de losactivos, siendo los ratings de las agencias crediticias un elemento más pero nunca condición única y/o suficientepara la realización de una inversión.
Mediolanum Gestión, SGIIC, S.A como sociedad perteneciente al Grupo Bancario Mediolanum, sigue lasdirectrices emanadas por este grupo en materia de Políticas de Remuneración e Incentivación y cuenta con unapolítica de remuneración propia aprobada por el Consejo de Administración de Mediolanum Gestión, que ademásincorpora los requerimientos de la normativa tanto española como europea en relación a la remuneración de lasgestoras de IIC. La política es compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategiaempresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las IIC que gestiona.
La política se revisa de forma anual y se realizan las modificaciones oportunas. En la revisión de 2019 respecto elaño anterior, se han modificado 2 elementos de la política: 1) Introducción de una nueva condición de acceso (TotalCapital Ratio) en virtud de la petición normativa de tener en cuenta el coste y el nivel del capital en la estructura delos sistemas de incentivación y 2) se ha revisado la normativa de cese anticipado de la relación laboral.
En base a esta política, el importe total abonado por Mediolanum Gestión, SGIIC, S.A. a su personal durante elejercicio 2019 ha ascendido a 406.628,47 euros de remuneración fija correspondiente a 9 empleados y 16.437euros de remuneración variable que corresponden a 1 empleado. Los importes de la remuneración variable a cortoplazo son los devengados en el 2018 que fueron abonados en el año 2019.
Hay 2 altos cargos cuya retribución fija ha ascendido a 156.455,58 euros y 16.437 euros de retribución variable,correspondiente a 1 de ellos.
No existe una remuneración ligada a la comisión de gestión variable de la IIC.
No existen beneficios discrecionales en forma de aportaciones a planes de pensiones.
No hay ningún empleado cuya actuación tenga una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC. La actividadde gestión de las inversiones de la cartera de las IIC se encuentra delegada en la entidad TREA AssetManagement, SGIIC, S.A.
La remuneración del personal de la gestora prevé un componente fijo que recompensa el rol y alcance deresponsabilidades y un posible componente de incentivación (variable). Los componentes variables se perciben enfunción de la consecución de determinados objetivos: empresariales, considerando el Beneficio Neto ConsolidadoTarget referido al Grupo Mediolanum; individuales siguiendo una evaluación cuantitativa y cualitativa de funciones.
El sistema de incentivación previsto considera la concesión del componente variable anual si se cumplen losobjetivos a nivel de Grupo Mediolanum, de acuerdo con un esquema de cálculo que tiene en cuenta: RARORAC(Risk Adjusted Return On Risk Adjusted Capital): >=0%; Liquidity Coverage Ratio (LCR): >100%; y Total CapitalRatio (TCR): superior al coeficiente del capital vinculante, determinado durante el 2019 por Banca Mediolanum enel 11,88% y la existencia de un exceso de capital sobre los requisitos de patrimonio previstos para el conglomeradofinanciero.
Durante el periodo, el fondo no ha realizado operaciones de financiación de valores, reutilización de las garantías,ni swaps de rendimiento total.