il rating del comune di valmontone marco cecchi de’ rossi fitchratings valmontone, 18 novembre...
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Il Rating del Comune di Valmontone
Marco Cecchi de’ RossiFitchRatingsValmontone, 18 novembre 2008
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ABC del Rating
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La scala di rating
Categoriaspeculativa
AAA
A
BBB
BB
CCC
CC
C
D
B
Categoriainvestimento
AA
Default
Categoriaspeculativa
AAA
A
BBB
BB
CCC
CC
C
D
B
Categoriainvestimento
AA
Default
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Probabilità di inadempimentoa 10 anni
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
AAA AA A BBB BB B CCC CC C D
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Che cos’è il rating:> una opinione sulla capacità e volontà di un emittente di far fronte
puntualmente al rimborso del proprio debito finanziario> la possibilità di realizzare confronti internazionali ed intersettoriali> un ausilio per accedere ai mercati finanziari
Che cosa non è il rating:> una revisione contabile> una valutazione sulla possibilità di frode > una valutazione su eventi non verificatisi> una raccomandazione a comprare o a vendere titoli mobiliari> un commento sul prezzo delle obbligazioni in relazione ai rating> volatile (non cambia frequentemente)
Il rating di un emittente
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AAA Province Autonome di Trento e Bolzano, Bolzano
AA+ Trento AA Friuli - Venezia Giulia, Rovereto, Trieste
AA- Stato/Repubblica, Cagliari, Lombardia, Piemonte, Sardegna, Milano, Viterbo, Lecco, Brescia, Verona, Roma, Siena, Pisa, AP Como, AP Grosseto, AP Treviso, AP Roma, AP Milano, AP Venezia, AP Udine, AP Savona, AP Viterbo, AP Firenze
A+ Calabria, Carrara, Pistoia, Torino, Pescara, AP Varese, AP Brescia, AP Lecce, AP Perugia
A Valmontone, Sicilia, Napoli, Fiumicino, Lecce, Albenga, Busto Arsizio, AP Pescara, AP Trapani
A- Lazio, Foggia, Capannori … … ….RD Taranto AP: Provincia
Enti locali – i rating di Fitch
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La maggior parte dei rating è nella categoria “AA”, in cui la probabilità di inadempimento delle obbligazioni finanziarie a medio-lungo termine (indebitamento per mutui e titoli obbligazionari) è pari all’1% circa nel decennio successivo all’assegnazione del rating
Per converso si ottiene che la probabilità di puntuale pagamento è di poco inferiore alla AAA, e prossima al 100%
Cosa significa “AA”
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Basilea 2 ed il rating EE.LL
A decorrere dal 2008 il rating (esterno o interno) potrà essere utilizzato dagli investitori di natura bancaria per determinare gli accantonamenti prudenziali a fronte di finanziamenti agli enti locali.
L’assenza di rating pesata come un rating di BBB, BB o B
AAA/AA A BBB/BB/B CCC/CC/C/D senza rating
a Importo Mutui/Bonds (€) 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 10.000.000 b Coefficiente di ponderazione 20% 50% 100% 150% 100%c = a * b Capitale ponderato (€) 2.000.000 5.000.000 10.000.000 15.000.000 10.000.000
d = 8%Coefficiente minimo di capitale di vigilanza 8% 8% 8% 8% 8%
e = c * d Accantonamento (€) 160.000 400.000 800.000 1.200.000 800.000 Moltiplicatore di costo 1 2,5 5 7,5 5
Leva (a/e) 62,5 25,0 12,5 8,3 12,5Prestiti, dato €1mld di Patrimonio 62.500.000.000 25.000.000.000 12.500.000.000 8.333.333.333 12.500.000.000
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Il rating degli enti locali in sintesi
Finanze e Debito
+Management e
assetto istituzionale
Economia locale
Dialogo con gli analisti
+
Pubblicizzazione al mercato
Internet Conferenze stampa
Seminari
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Il risultato di rating del Comune di Valmontone
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Il rating del Comune di Valmontone
A
Prospettive Positive
A
Prospettive Positive
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Cosa significa A
AAA
AA
A
BBB
BB
BCCC
CCC
DDefault Categoria speculativa Categoria investimento
Valmontone
Qualità del credito alta. Il rating a lungo termine A indica una aspettativa di rischio di credito relativamente bassa. La capacità di far fronte agli impegni finanziari rispettando le scadenze è elevata.
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Punti di forza e sfide del Comune di Valmontone
Favorevole contesto socio-economico
Solidi risultati di bilancio
Moderato indebitamento
....
Potenziali pressioni connesse alla crescita della popolazione
Rallentamento del settore delle costruzioni e limitata flessibilità fiscale
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14
… per un miglioramento del rating
Consolidamento dei risultati operativi e degli indicatori di copertura
del debito agli attuali livelli
Miglioramento della gestione dei flussi relativi ad incassi e
pagamenti
Creazione di avanzi di amministrazione e di cassa per far fronte
ad eventuali minori entrate o spese impreviste
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Le finanze: i risultati operativi
Copertura degli oneri sul debito con il margine corrente pari mediamente a circa 1.7 volte…
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008e 2009f 2010f
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
Margine operativo (Scala six)
Serivizio del debito (Scala six)
Indice di copertura del servizio del debito (Scala dx)(€ mil) (x)
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16
Le finanze: trend del fabbisogno
… Limitato fabbisogno di finanziamento…
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008e 2009f 2010f
-40,0
-20,0
0,0
20,0
Fabbisogno di finanziamento (Scala six)
Margine corrente (Scala dx)
Risultato prima del debito/Entrate finali (Scala dx)
(€ mil) (%)
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17
Le finanze: il trend del debito
… Livello del debito a medio-lungo termine in diminuzione
0
3
6
9
12
15
2003 2004 2005 2006 2007 2008f 2009f 2010f
0
25
50
75
100
125
Debito nominale (Scala six)
Debito/Entrate correnti (Scala dx)(€ mil) (%)
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18
Enti locali italiani con Rating categoria “A”
Debito/Entrate correnti
0,020,040,060,080,0
100,0120,0140,0160,0180,0200,0
Valmontone Napoli Fiumicino Pistoia Carrara BustoArsizio
Pescara Albenga
(%)
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19
Italia: Valmontone, Napoli, Lazio, Fiumicino
Francia: Aubagne, Beauvais
Spagna: Valencia, Catalogna
Comparazione internazionale
Basilea 2: rating “A”
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20
Comparazione intersettoriale: rating di categoria “A”
Banche: Unicredit, MPS
Assicurazioni: Winterthur, Lloyds
Imprese: Acea, Poste Italiane,Siemens
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21
L’agenzia Fitch: una forte presenza in tutti i settori
> 6.045 Istituzioni finanziarie (banche e assicurazioni, fondi investimento)
> 1.684 Aziende industriali e commerciali
> 106 Stati sovrani, più di 175 enti pubblici in Europa ed altri paesi (es. enti territoriali, enti case popolari, università)
> Operazioni di Securitization e Covered Bonds
> Migliore agenzia per la Securitization secondo Structured Finance International> Migliore agenzia per i Covered Bonds secondo Structured Finance International
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22
L’agenzia Fitch Ratings nel mondo
Una presenza locale: un’agenzia vicina agli enti emittenti e investitori
2215 professionisti nei 49 uffici
Unica agenzia a capitale europeo: 80% Fimalac S.A.
Mexico City
Santiago
Brisbane
Sao Paulo
Buenos Aires
Paris Frankfurt London
Chicago
Caracas
Austin
Johannesburg
Sydney
Singapore
Hong Kong
Tokyo
Beijing
Tampa
New York
Lima
Seoul
Mumbai Tunis
Barcelona
Milan
Toronto
Moscow
La Paz
Bogota
Rio De Janeiro
San Jose
Quito
San Salvador
Kuala Lumpur
Bangkok
Taipei
Colombo
Istanbul
Monterrey
San Francisco
McLean
Warsaw
New DelhiChennai
Kolkata
Montevideo
Jakarta
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The Fitch Group Fitch Ratings Algorithmics Fitch Training
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