hsbc factor investing une philosophie, plusieurs solutions
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HSBC Factor Investing Une philosophie, plusieurs solutions d’investissement
Présentation destinée à des investisseurs professionnels au sens de la directive européenne MIF. Document non contractuel
X L’investissement factoriel est destiné aux investisseurs qui cherchent à contrôler les risques, améliorer la performance et optimiser la diversification de leur portefeuille. Cela implique une compréhension approfondie des composantes de risque et de rendement du portefeuille, la décomposition des sources de performance (entre les actifs et au sein d’une même classe d’actifs) et l’identification des caractéristiques communes à ces actifs (facteur de risque).
X Une fois identifiés, les investisseurs peuvent investir sur ces mêmes facteurs de risque, attendant d’eux une prime positive dans le temps.
X Les investisseurs peuvent opter pour une approche directionnelle (long-only) composée de facteurs liés aux risques de marché classiques ou une approche en valeur relative (long/short) qui vise à neutraliser les expositions aux risques indésirables tout en captant la prime factorielle.
X Ils peuvent également choisir d’investir sur une classe d’actifs unique ou un univers multi-asset. Ils peuvent investir sur un pays, des secteurs et des devises.
X Les facteurs de risques étant complémentaires entre eux, combiner les stratégies permet de répondre aux différents besoins des investisseurs.
X HSBC Global Asset Management est présent sur le marché depuis le début des années 2000 et propose des solutions factorielles en complément de stratégies plus traditionnelles obligataires, actions et multi-asset.
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2 Document non contractuel
FACTEURS DE RISQUE
Ensemble de caractéristiques communes qui influence la performance
et le risque d’un groupe d’actifs
INVESTISSEMENTFACTORIEL
Identifier et investir sur des facteurs susceptibles
de générer un rendement positif et maximiser
la diversification s’il est ajouté à un portefeuille
À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
Investissement factoriel en synthèse
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Document non contractuel 3
ACTIONS TAUX CRÉDIT DEVISESMATIÈRES
PREMIERES
Marché*
Portage
Liquidité
Momentum
Retournement de marché
Valorisation
Volatilité
Événements
Volatilité réduite
Qualité
Taille
* Mis à part le facteur Marché, tous les facteurs sont mis en œuvre en lignes directes ou au niveau aggrégé (pays ou secteur). Le facteur de marché est prédominant pour les stratégies actions long only.
Vue d’ensemble sur le processus général d’investissement, qui peut différer en fonction du produit, du mandat du client ou des conditions de marché. Source : HSBC Global Asset Management.
Facteurs de risque par classe d’actifs HSBC Factor Investing | Une philosophie, plusieurs solutions d’investissement
4 Document non contractuel
CroissanceActions, spread
de crédit
Risque de baisse de la croissance
mondiale
Taux
Risque de fluctuations du niveau des taux d’intérêt
réels
Devises émergentes, matières premières
Risque lié aux variations de l’inflation et des prix des matières premières
Valeur refuge, or, point mort d’inflation
Risque d’un environnement défavorable ou déflationniste
Taux réels In�ation
Défensif
Liens entre facteurs de marché et facteurs macroéconomiques
À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
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Document non contractuel 5
HSBC Multi-Asset Style Factors X Stratégie « Liquid alternative » X Exposition en valeur relative (long / short) à
3 facteurs de style (valorisation, portage et momentum) investis et agrégés sur 3 classes d’actifs (actions, obligations et devises).
X Pas de sélection de titres en direct X Faible corrélation avec les classes d’actifs
traditionnelles et les stratégies alternatives X Objectif : cash plus, absolute return X Mise en œuvre : dérivés très liquides uniquement
(futures sur indices, swaps de taux d’intérêt, forwards de change)
X Ratio d’information cible : 0,7 brut de frais de gestion
HSBC Multi-Strategy Target Return X Stratégie « All factor total return » X Exposition directionnelle à 4 facteurs
macroéconomiques (croissance, taux réels, inflation et défensif) et exposition en valeur relative à 3 facteurs de style (valorisation, portage et momentum)
X Corrélation moyenne aux marchés financiers : 30% à 50%
X Objectif : cash plus, flexible total return X Mise en œuvre : principalement des dérivés, des
fonds ouverts et des titres directs X Ratio d’information cible : 0,7 brut de frais de
gestion
Stratégies factorielles Multi-Asset
Les caractéristiques et mesures sont fournies à titre illustratif uniquement et sont susceptibles d’être modifiées pour tenir compte des changements de marché. Nous attirons votre attention sur le fait que ces objectifs/limites sont présentés à titre indicatif, dans les conditions de marchés actuelles et selon l’horizon d’investissement minimum recommandé (au 31/08/2017). En conséquence, aucune garantie que la stratégie remplisse ce/ces objectifs ne peut être donnée.
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6 Document non contractuel
Les caractéristiques et mesures sont fournies à titre illustratif uniquement et sont susceptibles d’être modifiées pour tenir compte des changements de marché. Nous attirons votre attention sur le fait que ces objectifs/limites sont présentés à titre indicatif, dans les conditions de marchés actuelles et selon l’horizon d’investissement minimum recommandé (au 31/08/2017). En conséquence, aucune garantie que la stratégie remplisse ce/ces objectifs ne peut être donnée.
HSBC Equity Factor Investing X Capter la performance des marchés actions tout
en ciblant les primes des différents facteurs et en minimisant les expositions aux risques résiduels
X Exposition : long only ou long / short X Forte corrélation au marché actions X Facteurs choisis : valorisation, qualité, momentum,
volatilité réduite, taille X Options d’investissement : Multi-facteur
pour diversifier le risque (12 ans d’historique de gestion), portefeuilles mono-facteurs ou combinant plusieurs facteurs
X Mise en œuvre : lignes directes X Exposition géographique : internationale ou
régionale X Ratio d’information cible : 0,5 à 1 brut de frais de
gestion X Solutions dédiées (intégration des contraintes
clients : ESG, exclusion, carbone, tracking error, volatilité…)
Stratégie factorielle Actions
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Document non contractuel 7
Transformer les risques en sources de performance
Éviter l’exposition aux risques indésirables
Optimiser les coûts de mise en œuvre
Possibilité d’augmenter les performances
Améliorer la diversification
À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
Pourquoi choisir l’investissement factoriel ?
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8 Document non contractuel
Pourquoi HSBC ? X Expérience de plus de 10 ans en investissement
factoriel, avec plus de 7 milliards de dollars d’encours sous gestion au 31 mars 2017
X La gestion Multi-Asset capitalise sur le savoir-faire d’HSBC en gestion factorielle Actions
X Des outils internes de construction de portefeuilles sont combinés à des modèles de risque
X D’importantes équipes de recherche & développement et de recherche quantitative avec des compétences théoriques et pratiques contribuent au processus de décision des gérants
X Analyse ESG pour les investissements dans les fonds internes et pour les lignes directes
Source : HSBC Global Asset Management.
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HSBC Multi-Asset Style FactorsAux racines de la diversification
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Caractéristiques X Maximisation de la diversification entre facteurs
de style et classes d’actifs : une combinaison de trois facteurs de style (valorisation, portage et momentum) investis sur les marchés actions, obligataires et devises.
X Pas d’exposition strucutrelle aux classes d’actifs, objectif cash plus avec une volatilité cible de 6 à 8% et un ratio d’information cible de 0,7 brut de frais de gestion
X Risques principaux : taux d’intérêt, crédit, actions, taux de change, marchés émergents, perte en capital, gestion discrétionnaire, dérivés, contrepartie
X Rebalancement hebdomadaire
X Date de lancement : avril 2015
Processus de gestion ciblé et discipliné X Sélection de facteurs de style largement reconnus
par les travaux de recherche académique qui délivrent des primes robustes et pérennes sur les différentes classes d’actifs
X Processus d’investissement systématique et transparent, basé sur des indicateurs communs
X Construction du portefeuille visant à maximiser la diversification entre les facteurs de style et les classes d’actifs traditionnelles
Liquidité et faible coût d’implémentation X Utilise uniquement des instruments dérivés très
liquides X Transparence totale dans le cadre de Solvabilité II,
peut être aisément personnalisé pour les besoins des clients
Les caractéristiques et mesures sont fournies à titre illustratif uniquement et sont susceptibles d’être modifiées pour tenir compte des changements de marché. Nous attirons votre attention sur le fait que ces objectifs/limites sont présentés à titre indicatif, dans les conditions de marchés actuelles et selon l’horizon d’investissement minimum recommandé (au 31/08/2017). En conséquence, aucune garantie que la stratégie remplisse ce/ces objectifs ne peut être donnée.
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Document non contractuel 11
Les facteurs de style retenus par HSBC Global Asset Management ont quatre caractéristiques :1. Reconnus et solidement établis par la recherche académique2. Pérennes à la fois sur les marchés actions, obligataires et de devises3. Faiblement corrélés aux classes d’actifs traditionnelles4. Investissables, uniquement avec des dérivés liquides
Source : HSBC Global Asset Management. À titre illustratif.
Définition Décision
ValorisationLes actifs qui sont sous-évalués par rapport à leur valeur fondamentale ont tendance à surperformer ceux qui sont surévalués
Achat des actifs sous-évaluésVente des actifs surévalués
Momentum
Les actifs qui ont surperformé (resp. sous-performé) sur des horizons donnés ont tendance à continuer de surperformer (resp. sous-performer)
Achat des actifs ayant surperforméVente des actifs ayant sous-performé
PortageLes actifs offrant un portage plus attractif ont tendance à surperformer les actifs offrant un portage moins attractif
Achat des actifs offrant un portage plus élevéVente des actifs au portage plus faible
HSBC Multi-Asset Style Factors
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12 Document non contractuel
Construction de portefeuille pour maximiser la diversification (styles et classes d’actifs)
Vue d’ensemble sur le processus général d’investissement, qui peut différer en fonction du produit, du mandat du client ou des conditions de marché. À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
Actions
Valorisation
Portage
Obligations Multi-AssetBudget de risque
basé sur la « profondeur »
des classes d’actifs
Egale contribution
au risque
Devises
HSBCMULTI-ASSET
STYLE FACTORS
Valorisation Valorisation Valorisation
Portage Portage Portage
Momentum Momentum MomentumMomentum
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HSBC Multi-Strategy Target ReturnUne approche factorielle total return
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Caractéristiques X Stratégie diversifiée total return basée sur une
approche factorielle « all factor » : 4 facteurs macroéconomiques (croissance, taux réels, inflation et défensif), 3 facteurs de style (valorisation, portage et momentum) avec des positions directionnelles et non directionnelles sur différentes classes d’actifs
X Corrélation moyenne aux marchés financiers : 30% à 50% (pas d’exposition nette vendeuse au niveau agrégé pour une classe d’actif donnée)
X Objectifs cibles : volatilité entre 6% et 8%, ratio d’information de 0,7 brut de frais de gestion
X Risques principaux : marchés de change, marchés émergents, taux d’intérêt, crédit, marchés non réglementés (OTC), obligations hauts rendements, produits dérivés, perte de capital
X Rebalancement hebdomadaire
X Date de lancement : mars 2017
Processus de gestion ciblé et discipliné X Budgétisation des risques : (1) déterminer
une allocation stratégique aux facteurs de macroéconomiques et de style, (2) Piloter l’allocation stratégique par le biais de l’exposition aux facteurs macroéconomiques
X Vaste répartition géographique et de classes d’actifs (obligations, actions, devises et matières premières) à l’échelle mondiale
Liquidité et faible coût d’implémentation X Exposition directionnelle : utilisation de dérivés, de
fonds et de titres directs principalement X Exposition en valeur relative : utilisation
principalement de dérivés liquides
Les caractéristiques et mesures sont fournies à titre illustratif uniquement et sont susceptibles d’être modifiées pour tenir compte des changements de marché. Nous attirons votre attention sur le fait que ces objectifs/limites sont présentés à titre indicatif, dans les conditions de marchés actuelles et selon l’horizon d’investissement minimum recommandé (au 31/08/2017). En conséquence, aucune garantie que la stratégie remplisse ce/ces objectifs ne peut être donnée.
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Comment tirer parti de ces facteurs ?
Vue d’ensemble sur le processus général d’investissement, qui peut différer en fonction du produit, du mandat du client ou des conditions de marché. À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
HSBC Multi-Strategy Target Return
HSBC Multi-Strategy Target Return Notre approche factorielle
X Diversification “maximale”, approche all-factor avec une exposition active aux facteurs macro et une exposition aux facteurs de style sur l’ensemble des classes d’actifs
Approche flexible Total Return traditionnelle
X Une allocation d’actifs mieux diversifiée
X Exposition très active aux facteurs macroéconomiques
X Exposition modérée aux facteurs de style
Approche diversifiée traditionnelle
X Des classes d’actifs bien diversifiées
X Prédominance du facteur croissance (risque actions)
X Très faible exposition aux facteurs de style
– +Niveau de diversification
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16 Document non contractuel
Allocation stratégiqueAllocationtactique
Portefeuille agrégé
Contribution au risque
S’adapter à différents scénarii économiques et
générer des performances positives sur le long terme
Générer des performances non directionnelles et faiblement corrélées
Permet de piloter l'allocation stratégique par le biais de l’expositions aux facteurs
macroéconomiques
35%
35%
Allocation macro
Allocation style
Allocation tactique
30%
35%
35%
Facteurs macro-
économiques
Facteurs de style
Facteurs macro-
économiques principalement
Vue d’ensemble sur le processus général d’investissement, qui peut différer en fonction du produit, du mandat du client ou des conditions de marché. Nous attirons votre attention sur le fait que ces objectifs/limites sont présentés à titre indicatif, dans les conditions de marchés actuelles et selon l’horizon d’investissement minimum recommandé (au 31/08/2017). En conséquence, aucune garantie que la stratégie remplisse ce/ces objectifs ne peut être donnée. À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
X 3 allocations combinées et équilibrées en risque avec une volatilité annuelle cible totale comprise entre 6% et 8%
X Expositions du portefeuille agrégé rigoureusement contrôlées au sein des classes d’actifs
X Implémentation avec les instruments les plus liquides et les plus transparents
Processus d’investissement
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HSBC Equity Factor InvestingVers une optimisation du risque, de la performance et de la diversification
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Caractéristiques X Capter la performance des marché actions tout
en ciblant les primes des différents facteurs et en minimisant les expositions aux risques résiduels
X Exposition : long only ou long / short
X Facteurs : valorisation, qualité, momentum, volatilité réduite, taille
X Choix d’investissement : (1) multi-facteurs pour une diversification (12 ans d’expertise), (2) facteurs uniques ou combinés
X Risques principaux : actions, perte en capital, devise
X Rebalancement du portefeuille : mensuel ou trimestriel
X Ratio d’information cible : 0,5 à 1,0 brut de frais de gestion
X Date de lancement : 2004
Processus de gestion ciblé et discipliné X Processus systématique (quantitatif) : (1) sélection
des valeurs par filtre, (2) optimisation des scores et (3) optimisation du portefeuille
X Exposition géographique : internationale ou régionale
Liquidité et faible coût d’implémentation X Solutions sur mesure : mandats dédiés
(contraintes ESG, exclusion, carbone, tracking error, volatilité…)
X Mise en œuvre : lignes directes
Les caractéristiques et mesures sont fournies à titre illustratif uniquement et sont susceptibles d’être modifiées pour tenir compte des changements de marché. Nous attirons votre attention sur le fait que ces objectifs/limites sont présentés à titre indicatif, dans les conditions de marchés actuelles et selon l’horizon d’investissement minimum recommandé (au 31/08/2017). En conséquence, aucune garantie que la stratégie remplisse ce/ces objectifs ne peut être donnée.
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Document non contractuel 19
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Facteurs retenus & critères de sélection basés sur un modèle propriétaire
Vue d’ensemble sur le processus général d’investissement, qui peut différer en fonction du produit, du mandat du client ou des conditions de marché. À titre illustratif. Source : HSBC Global Asset Management.
Valorisation Qualité Momentum Volatilité réduite Taille
Filtre appliqué pour différencier les titres sur-évalués et sous-évalués et bon marché
Analyse des marges bénéficiaires (ROE) afin de distinguer les sociétés avec une rentabilité durable, des bénéfices constants et un endettement faible
Identifier des valeurs et des secteurs qui ont tendance à surperformer par rapport à ceux qui ont tendance à sousperformer
Sur la base d’estimations de la volatilité et des corrélations
Filtre appliqué pour distinguer les grandes et petites entreprises
Une solide expertise X Solutions sur-mesure : nos outils de construction de portefeuille et nos modèles de risque permettent de
s’adapter aux contraintes d’investissement de nos clients X ESG : partie intégrante de notre philosophie et processus d’investissement X Recherche quantitative: une équipe de 19 personnes possédant de solides expériences en matière
d’investissement factoriel
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20 Document non contractuel
Construction d’un portefeuille actions factoriel
Long only ou long / short;
Actions internationales ou régionales
Multi-facteur ou facteurs uniques
Customisation : contraintes ESG, exclusion, carbone, tracking error, volatilité…
Suivi et rééquilibrage des risques
Un processus clair et transparent pour équilibrer rendement et risque
Choix du benchmark
Determination des facteurs
Contraintes d’investissement
Processus d’optimisation
Portefeuille final
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Le capital n’est pas garanti. Il est rappelé aux investisseurs que la valeur des parts et des revenus y afférant peut fluctuer à la hausse comme à la baisse et qu’ils peuvent ne pas récupérer l’intégralité du capital investi. Le fonds est soumis au risque de fluctuation des marchés sur lesquels il est investi. La valeur liquidative pourra connaître des variations à la baisse comme à la hausse, en fonction des variations du marché des actions. Il est rappelé que les investissements réalisés dans les marchés émergents présentent par leur nature un plus grand risque et sont plus volatiles que ceux effectués dans les pays développés. Les marchés ne sont pas toujours bien réglementés ou efficaces et les investissements peuvent être frappés de liquidité réduite. La stratégie est exposée au risque de contrepartie résultant de l’utilisation de contrats financiers à terme de gré à gré et/ou de l’acquisition et cessions temporaires de titres. Il s’agit du risque que la contrepartie avec laquelle un contrat a été conclu ne tienne pas ses engagements (livraison, paiement, remboursement...). Dans ce cas, la défaillance de la contrepartie pourrait entraîner la baisse de la valeur liquidative de la stratégie. Les caractéristiques et mesures sont fournies à titre illustratif uniquement et sont susceptibles d’être modifiées pour tenir compte des changements de marché. HSBC Global Asset Management (France) - 421 345 489 RCS Nanterre. S.A au capital de 8.050.320 euros. Société de Gestion de Portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (n° GP99026) Adresse postale : 75419 Paris cedex 08 Adresse d’accueil : Immeuble Coeur Défense | 110, esplanade du Général de Gaulle - La Défense 4 (France) www.assetmanagement.hsbc.com/fr Document non contractuel, mis à jour en septembre 2017.
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