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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

GM Financial de México S.A. de C.V., SOFOM, E.R.

HR AA+ HR+1

Instituciones Financieras 23 de octubre de 2018

Calificación GMF México LP HR AA+ GMF México CP HR+1 Perspectiva Estable Contactos César Argüelles Analista [email protected]

Angel García Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Definición La calificación de largo plazo (LP) que determina HR Ratings para GMF México es HR AA+ con Perspectiva Estable. La ratificación de la calificación significa que el emisor o emisión se considera con alta calidad crediticia, y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda, por lo que mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo de “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo (CP) que determina HR Ratings para GMF México es HR+1. La calificación asignada significa que el emisor o emisión ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene el más bajo riesgo crediticio. La calificación de HR+1 se considera de relativa superioridad dentro de la escala de calificación.

HR Ratings ratificó la calificación de HR AA+ con Perspectiva Estable y de HR1+ para GMF México. La ratificación de la calificación para GMF México1 se basa en el soporte implícito que le otorga GM Financial Inc.2, la cual mantiene una calificación de contraparte de largo plazo de BBB con Perspectiva Estable en escala global. Durante los últimos 12m las Empresa ha mostrado un fortalecimiento en su índice de capitalización debido al incremento en la generación de utilidades netas, tendencia que se espera que continúe en los próximos periodos. Por otra parte, al cierre del 2017, la Empresa presentó un flujo libre de efectivo negativo debido al cambio en el periodo de pago de las cuentas por pagar a General Motors México llevando con ello que la Empresa tuviera una mayor contratación de pasivos para el financiamiento de sus operaciones. Esta situación aunada al incremento en la morosidad de la cartera ha llevado a que sus márgenes de operación presente una disminución, principalmente el margen financiero ajustado por riesgo debido al incremento en la generación de estimaciones preventivas. Asimismo, cabe mencionar que el aumento en la morosidad del portafolio se debe a la decisión de la Empresa de introducir una estrategia de precios diferenciados, incrementando la toma de riesgo, así como por un deterioro de la industria en general e incremento de fraudes. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Soporte implícito por parte de la Casa Matriz, GM Financial Inc., la cual cuenta con una calificación de LP de BBB con Perspectiva Estable en escala global. En este sentido, GMFMX cuenta con futuras aportaciones de capital, en caso de ser necesarias, así como una línea de crédito por P$10,000 millones (m).

Bajos niveles de morosidad, a pesar de las presiones observadas en el índice de morosidad ajustada, colocando el indicador en niveles de 3.4%, con un índice de morosidad de 0.7% al 2T18 (vs. 2.4% y 0.6% al 2T17). La Empresa tomo la decisión de introducir una estrategia de precios diferenciados, incrementando la toma de riesgo, así como por un deterioro de la industria en general e incremento de fraudes, lo que presiono la calidad del portafolio. Asimismo, a partir de mayo de 2017, la Empresa cambio el registro contable de los castigos realizados por la Empresa, en donde se toman los créditos con atrasos mayores a 150 días, en lugar de 360 días, lo que ha llevado a una mayor cantidad de castigos de cartera.

Adecuados niveles de rentabilidad al cerrar el 2T18 con un ROA Promedio y un ROE Promedio en niveles de 1.1% y 8.8% (vs. 1.2% y 9.1% al 2T17). A pesar de la ligera presión observada en los indicadores como resultado del incremento en la generación de estimaciones preventivas, la Empresa logró mantener una generación creciente de utilidad debido al cambio contable en el reconcomiendo de las comisiones por pólizas de seguros.

Fortalecimiento de los niveles de solvencia al cerrar con un índice de capitalización de 14.7% y una razón de apalancamiento de 7.1x (vs. 13.7% y 6.4x al 2T17). De acuerdo con el incremento en la generación de resultados netos, la Empresa logró robustecer sus indicadores de capitalización, sin embargo, la necesidad de fondeo externo presionó la razón de apalancamiento, manteniéndose, aun así, en niveles adecuados.

Presiones en la generación del flujo libre de efectivo, al observar al cierre del 2017 un monto de -P$8,074.3m y P$1,540.2m al cierre del 2T18. Este efecto se dio derivado de un cambio en el periodo de pago de GM Financial a General Motors México dentro de la operación del financiamiento, pasando de efectuar los pagos 30 días posteriores, a 8 días posteriores a la adquisición.

1 GM Financial México S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (GMF México y/o GMFMX y/o la Empresa). 2 GM Financial Inc. (Casa Matriz).

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23 de octubre de 2018

Principales Factores Considerados GMF México cuenta con más de 85 años de presencia en el mercado mexicano. Desde sus inicios ha brindado servicios de soporte y asesoría financiera tanto a los concesionarios de vehículos automotores como a los clientes finales interesados en adquirir vehículos nuevos o usados de las marcas de General Motors. GMFMX es una de las empresas de servicios financieros líder en el sector automotriz del país y se especializa en el financiamiento automotriz, enfocando su operación en la originación de cartera de crédito automotriz tanto a nivel individual (persona física o moral) como a distribuidores de agencias General Motors, con el objetivo de que tengan suficiente inventario para vender y, posteriormente, para realizar su respectiva cobranza, conocido como Plan Piso. A partir del 2014, GMFMX comenzó con el otorgamiento de arrendamiento puro. Al analizar el desempeño observado de GM Financial y el esperado en las proyecciones realizadas por HR Ratings, se observa que la colocación del portafolio total mostró un crecimiento del 8.9% al cierre de junio del 2018, a diferencia de lo observado al cierre de junio del 2017. Dentro de las proyecciones realizadas por HR Ratings, se esperaba observar un crecimiento del 30.1% en un escenario base, sin embargo, se consideraba observar crecimientos en el sector automotriz del país, beneficiando así la originación. En este sentido, el sector automotriz en el país durante los últimos doce meses (12m) mostró un decremento del 9.0% promedio mensual en el número de ventas, lo que limitó la colocación de la Empresa. Asimismo, el mayor crecimiento se observó en la colocación de la cartera de créditos al consumo, rondando los 7.0%, mientras que el restante se observó en la colocación de arrendamientos puros, los cuales han mostrado un crecimiento más lento a lo esperado, principalmente por temas culturales y de incentivos fiscales. En línea con lo anterior, se observó un deterioro en el índice de morosidad, al ubicarse en niveles de 0.7% al cierre del 2T18 (vs. 0.6% al 2T17 y 0.8% en un escenario base). Sin embargo, se observó un mayor deterioro en el índice de morosidad ajustado debido al mayor monto de castigos en los que incurrió la Empresa, por P$1,764m en los últimos doce meses (vs. P$1,096m a junio del 2017). En este sentido, el índice de morosidad ajustado de la Empresa se ubicó en niveles de 3.4% al cierre del 2T18 (vs. 2.4% al 2T17 y 0.8% en un escenario base proyectado por HR Ratings). Este efecto deriva principalmente de dos factores: el deterioro general en la industria debido al movimiento cíclico de la economía y al incremento en los niveles de fraudes y abusos de crédito. Derivado del elevado nivel de quebrantos efectuados por parte de la Empresa, se incurrió en una mayor generación de estimaciones preventivas, ascendiendo a niveles de P$2,048.8m al cierre del 2T18 (vs. P$1,484.4m al 2T17 y P$154.6m en un escenario base). El elevado nivel de estimaciones preventivas, a diferencia de lo esperado en las proyecciones realizadas por HR Ratings, se debió a que, dentro de las estrategias de la Empresa para el periodo anterior, se cambió el número de días en la declaración de quebrantos pasando a 150 días, cuando al 2T17 se llevaban a cabo a los 360 días. Asimismo, se observó un deterioro en la industria en general, así como un incremento en los niveles de fraudes y abusos de crédito, lo que impulsó a quebrantar más al cierre del 2T18. En este sentido, el MIN Ajustado de la Empresa presentó presiones al ubicarse en niveles de 2.7% al 2T18 (vs. 3.6% al 2T17 y 6.3% en un escenario base). Este efecto se derivó principalmente del incremento en la generación de estimaciones preventivas

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Por su parte, los gastos de administración mostraron un crecimiento de 44.7% del 2T17 al 2T18, mientras que en un escenario base proyectado por HR Ratings se esperaba observar un crecimiento de 25.5%. Esto derivado de los esfuerzos de la Empresa por fortalecer el área de originación, así como el incremento en costos por servicios de cobranza, call center, gastos corporativos y el costo de los seguros de autos arrendados. En línea con lo anterior, los indicadores de eficiencia mostraron presiones con lo que el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se ubicaron en niveles de 37.0% y 2.5%, los cuales se consideran buenos (vs. 33.0% y 2.1% al 2T17 y 30.6% y 2.0% en un escenario base). Por los factores mencionados anteriormente, la generación de resultados netos se vio fuertemente presionada, incrementando solamente 7.4% del 2T17 al 2T18, ubicándose en niveles de P$769.6m, mientras se esperaba en un escenario base se ubicarán en P$2,148.0m. En este sentido, y derivado a las presiones observadas en la generación de resultados netos, los niveles de rentabilidad disminuyeron, ubicándose al cierre del 2T18 en 1.1% y 8.8% respectivamente para el ROA Promedio y ROE Promedio (vs. 1.2% y 9.1% al 2T17 y 2.7% y 23.2% en un escenario base). Asimismo, los niveles de solvencia se vieron beneficiados principalmente por el fortalecimiento en el capital contable, beneficiado por la generación de resultados netos, esto en mayor proporción al crecimiento de los activos productivos de la Empresa. Esto a pesar de que la generación de resultados netos fue menor a la esperada, de igual manera el crecimiento del portafolio total, por lo que al cierre del 2T18, el índice de capitalización se ubicó en niveles de 14.1%, a diferencia de los 13.1% observados al cierre del 2T17 y de los 12.7% esperados en un escenario base proyectado por HR Ratings. De acuerdo con la estrategia que mantenía la Empresa en los últimos periodos de fondeo a corto plazo, los vencimientos de los pasivos en el periodo de menor a un año son mayores a los vencimientos de los activos. Sin embargo, es importante mencionar que, al comparar con el análisis del año anterior, podemos observar como la mezcla de pasivos ha incrementado en el largo plazo, en donde al cierre del 2018, los pasivos de largo plazo representan el 45.6% del total de los préstamos bancarios (vs. 36.1% al 2T17). De igual forma, los vencimientos en el periodo de mayor a un año se incrementaron para los pasivos, en donde al cierre del 2T18 se cuenta con P$24,867.4m de salidas reportadas (vs. P$14,519.1m al 2T17). En este sentido, la brecha ponderada de activos a pasivos de la Empresa se encuentra en niveles de 26.5% y una brecha ponderada a capital de 30.7% (vs. 28.5% y 25.2% al 2T17). Es importante mencionar que GMFMX cuenta con una línea de crédito de su casa matriz por P$10,000m, la cual podría ser utilizada como herramienta de liquidez en caso de ser necesario. HR Ratings considera que los niveles de liquidez de acuerdo con las brechas reportadas se encuentran en niveles adecuados. De acuerdo con el modelo de negocio de GMFMX, sus diez principales corresponden principalmente a los clientes que son distribuidores de automóviles. En este sentido, el saldo total al cierre del 2T18 de los principales clientes asciende a un monto de P$2,830.0m, representando el 4.5% de la cartera total y 0.3x a capital contable de la Empresa (vs. P$2,708.2m, 4.6% y 0.3x al 2T17).

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ANEXOS – Escenario Base

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ANEXOS – Escenario Estrés

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Glosario Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Bienes en Administración + Residuales. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Depreciación y Amortización + Estimaciones, Castigos y Liberaciones + Disminución (Incremento) en Activos Operativos + Disminución (Incremento) en Cuentas por Pagar + Disminución (Incremento) en Otros Pasivos Operativos. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos

Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Apalancamiento Ajustada. (Pasivo Total Prom. 12m – Emisiones Estructuradas Prom. 12m) / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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HR AA+ HR+1



México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AA+ / Perspectiva Estable / HR +1

Fecha de última acción de calificación 10 de octubre de 2017

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T10 – 2T18

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Deloitte Touche Tohmatsu Limited proporcionadas por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Calificación de General Motors Company y GM Financial, Inc., de contraparte de largo plazo de BBB con Perspectiva Estable, en escala global, otorgada por Standard & Poor’s. Calificación de General Motors Company y GM Financial, Inc., de contraparte de largo plazo de BBB con Perspectiva Estable, en escala global, otorgada por Fitch Ratings. Calificación de General Motors Company y GM Financial, Inc., de contraparte de largo plazo de BBB- con Perspectiva Estable, en escala global, otorgada por Moody’s. Calificación de General Motors Company y GM Financial, Inc., de contraparte de largo plazo de BBB con Perspectiva Estable, en escala global, otorgada por DBR.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2016 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

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Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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