Gli strumenti derivati da veicolo Gli strumenti derivati da veicolo di copertura a strumento di di copertura a strumento di tax tax

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Montecarlo 25 novembre 2006Montecarlo 25 novembre 2006Avv. Paolo de’CapitaniAvv. Paolo de’CapitaniStudio Uckmar - MilanoStudio Uckmar - Milano

p.decapitani@uckmar.comp.decapitani@uckmar.com

I contratti derivati di negoziazione in I contratti derivati di negoziazione in base ai principi IAS-IFRSbase ai principi IAS-IFRS

I contratti derivati (diversi da quelli “di I contratti derivati (diversi da quelli “di copertura”) soggiacciono alla regola del copertura”) soggiacciono alla regola del

““Fair Value Through Profit or Loss Fair Value Through Profit or Loss Account” Account”

Definizione di derivato (IAS 32-39)Definizione di derivato (IAS 32-39)

I derivati sono definiti e regolati dal principio IAS 39, in base al I derivati sono definiti e regolati dal principio IAS 39, in base al quale sono considerati come tali gli strumentiquale sono considerati come tali gli strumenti

- il cui valore cambia in relazione al cambiamento del tasso il cui valore cambia in relazione al cambiamento del tasso d’interesse, del prezzo di uno strumento finanziario, di una d’interesse, del prezzo di uno strumento finanziario, di una merce, del tasso di cambio in valuta estera, dell’indice dei merce, del tasso di cambio in valuta estera, dell’indice dei prezzi, del merito di credito (prezzi, del merito di credito (ratingrating) o altra variabile prestabilita) o altra variabile prestabilita

- che non richiedono un investimento netto iniziale o comunque che non richiedono un investimento netto iniziale o comunque ne richiedono uno minore rispetto ad altre tipologie di contratti ne richiedono uno minore rispetto ad altre tipologie di contratti che hanno una simile reazione a cambiamenti delle condizioni che hanno una simile reazione a cambiamenti delle condizioni di mercato (in questo si manifesta una delle differenze rispetto di mercato (in questo si manifesta una delle differenze rispetto agli strumenti che prevedono un impiego di capitale e quindi agli strumenti che prevedono un impiego di capitale e quindi producono redditi di capitale ai sensi dell’art. 44 tuir);producono redditi di capitale ai sensi dell’art. 44 tuir);

- che sono regolati in data futurache sono regolati in data futura

La bipartizione dei derivatiLa bipartizione dei derivati

- Derivati di coperturaDerivati di coperturaI derivati di copertura sono derivati designati come tali il cui I derivati di copertura sono derivati designati come tali il cui fair fair valuevalue o i cui flussi finanziari si prevede compensino i cambiamenti di o i cui flussi finanziari si prevede compensino i cambiamenti di fair valuefair value o di flussi finanziari di un elemento coperto o di flussi finanziari di un elemento coperto

I derivati di copertura sono acquisiti con lo specifico scopo di I derivati di copertura sono acquisiti con lo specifico scopo di proteggere il valore di proteggere il valore di singole attività o passività o insiemi di singole attività o passività o insiemi di attività o passività dal rischio di avverse variazioni di tassi di attività o passività dal rischio di avverse variazioni di tassi di interesse, prezzi di mercato o tassi di cambiointeresse, prezzi di mercato o tassi di cambio

Oggetto della coperturaOggetto della copertura

Lo IAS 39 distingue le due seguenti categorie di Lo IAS 39 distingue le due seguenti categorie di derivati di copertura:derivati di copertura:

- Copertura del Copertura del fair valuefair value (c.d. (c.d. fair value hedgefair value hedge))

- Copertura del flusso finanziario (c.d. Copertura del flusso finanziario (c.d. cash flow cash flow hedge)hedge)

Categoria 1: Categoria 1: fair value hedgefair value hedge

- Lo strumento derivato è rilevato nello stato Lo strumento derivato è rilevato nello stato patrimoniale al patrimoniale al fair valuefair value

- Le variazioni del Le variazioni del fair value,fair value, sia dell’elemento sia dell’elemento coperto che del derviato di copertura sono coperto che del derviato di copertura sono contabilizzate a conto economico nel medesimo contabilizzate a conto economico nel medesimo esercizio e si neutralizzano a vicendaesercizio e si neutralizzano a vicenda

- L’utile o la perdita sull’elemento coperto L’utile o la perdita sull’elemento coperto attribuibile al rischio coperto deve rettificare il attribuibile al rischio coperto deve rettificare il valore contabile dell’elemento in oggetto e deve valore contabile dell’elemento in oggetto e deve essere rilevato nel conto economicoessere rilevato nel conto economico

Categoria 2: Categoria 2: cash flow hedgecash flow hedge

- Nel Nel cash flow hedgecash flow hedge l’oscillazione di valore del derivato l’oscillazione di valore del derivato si imputa a riserva di patrimonio nettosi imputa a riserva di patrimonio netto

- Il concorso alla formazione del reddito si ha solo quando Il concorso alla formazione del reddito si ha solo quando l’attività coperta assume evidenza nel conto economicol’attività coperta assume evidenza nel conto economico

Derivati di negoziazione/speculativiDerivati di negoziazione/speculativi

A differenza di quelli di copertura, i derivati di A differenza di quelli di copertura, i derivati di negoziazione o speculativi sono legati all’andamento del negoziazione o speculativi sono legati all’andamento del sottostante al sono fine speculativosottostante al sono fine speculativo

Valutazione dei derivati ai fini IASValutazione dei derivati ai fini IAS

Iscrizione al FV/costo d’acquistoIscrizione al FV/costo d’acquisto

Valutazione al FVValutazione al FV

Rilevazione a conto economico delle Rilevazione a conto economico delle variazioni di valorevariazioni di valore

Scorporo dello strumento (a talune Scorporo dello strumento (a talune condizioni) per i cd. condizioni) per i cd. embedded derivativesembedded derivatives

Normativa fiscaleNormativa fiscale

- Soggetti ires: art. 112 tuir (Soggetti ires: art. 112 tuir (exex art. 103bis, che prevedeva art. 103bis, che prevedeva però diverse differenze) però diverse differenze) - (prima: d.lgs. 87/1992: dubbia applicazione ai soggetti diversi da (prima: d.lgs. 87/1992: dubbia applicazione ai soggetti diversi da

enti creditizi e finanziari)enti creditizi e finanziari)

- - Soggetti irpef: art. 44 tuir – art. 67 e 68 tuir – art. 5 d.lgs Soggetti irpef: art. 44 tuir – art. 67 e 68 tuir – art. 5 d.lgs 461/97461/97

Art. 112 si applica a tutti i soggetti ires, a Art. 112 si applica a tutti i soggetti ires, a prescindere dai principi di redazione prescindere dai principi di redazione contabile applicati (IAS vs. principi contabile applicati (IAS vs. principi contabili nazionali, in linea con il principio contabili nazionali, in linea con il principio di neutralità fiscale degli IAS)di neutralità fiscale degli IAS)

Le operazioni “fuori bilancio”Le operazioni “fuori bilancio”

Art. 112, primo comma: “Si considerano operazioni “fuori Art. 112, primo comma: “Si considerano operazioni “fuori bilancio”:bilancio”:

a)a) I contratti di compravendita non ancora regolati, a I contratti di compravendita non ancora regolati, a pronti o a termine, di titoli e valute;pronti o a termine, di titoli e valute;

b)b) I contratti derivati con titolo sottostante;I contratti derivati con titolo sottostante;

c)c) I contratti derivati su valuteI contratti derivati su valute

d)d) I contratti derivati senza titolo sottostante collegati a I contratti derivati senza titolo sottostante collegati a tassi di interesse, a indici o ad altre attività;tassi di interesse, a indici o ad altre attività;

Derivati speculativiDerivati speculativi

Art. 112, secondo comma: “Alla formazione Art. 112, secondo comma: “Alla formazione del reddito concorrono i componenti positivi e del reddito concorrono i componenti positivi e negativi che risultano dalla negativi che risultano dalla valutazionevalutazione delle delle operazioni “fuori bilancio” in corso alla data di operazioni “fuori bilancio” in corso alla data di chiusura dell’esercizio” (comma 2 dell’art. 112 chiusura dell’esercizio” (comma 2 dell’art. 112 del TUIR)del TUIR)

Limiti alla rilevanza delle perdite su derivati Limiti alla rilevanza delle perdite su derivati speculativispeculativi

La deduzione delle perdite (componenti La deduzione delle perdite (componenti negative) derivanti dalla suddetta valutazione negative) derivanti dalla suddetta valutazione non è ammessa per l’ammontare superiore alla non è ammessa per l’ammontare superiore alla differenza tra:differenza tra:

• • il valore del contratto o della prestazione alla data il valore del contratto o della prestazione alla data della stipula o a quella di chiusura dell’esercizio della stipula o a quella di chiusura dell’esercizio precedente (precedente (anche diverso dall’ultimo…anche diverso dall’ultimo…) )

ee• • il corrispondente valore alla data di chiusura il corrispondente valore alla data di chiusura

dell’esercizio (diverso a seconda dei casi…)dell’esercizio (diverso a seconda dei casi…)

Operazioni di copertura ai sensi dell’art. Operazioni di copertura ai sensi dell’art. 112 tuir112 tuir

Art. 112, sesto comma: “Salvo quanto previsto dai Art. 112, sesto comma: “Salvo quanto previsto dai principi contabili internazionali, ai fini del presente principi contabili internazionali, ai fini del presente articolo l’operazione si considera con finalità di copertura articolo l’operazione si considera con finalità di copertura quando ha lo scopo di proteggere dal rischio di avverse quando ha lo scopo di proteggere dal rischio di avverse variazioni dei tassi d’interesse, dei tassi di cambio o dei variazioni dei tassi d’interesse, dei tassi di cambio o dei prezzi di mercato il valore di singole attività o passività in prezzi di mercato il valore di singole attività o passività in bilancio o <fuori bilancio> o di insiemi di attività o bilancio o <fuori bilancio> o di insiemi di attività o passività in bilancio o fuori bilancio”passività in bilancio o fuori bilancio”

Soggetti IAS vs. soggetti non IASSoggetti IAS vs. soggetti non IAS

Per gli IAS la definizione di copertura Per gli IAS la definizione di copertura assume rilevanza diretta anche ai fini assume rilevanza diretta anche ai fini fiscali in forza del rinvio di cui al sesto fiscali in forza del rinvio di cui al sesto comma art. 112comma art. 112

Operazioni fuori bilancio c.d. di Operazioni fuori bilancio c.d. di “copertura” – criteri di valutazione“copertura” – criteri di valutazione

Criterio di “Simmetria valutativa”Criterio di “Simmetria valutativa”

Art. 112, quarto comma, tuir:“Se le operazioni di cui al Art. 112, quarto comma, tuir:“Se le operazioni di cui al comma 1 sono poste in essere con finalità di copertura comma 1 sono poste in essere con finalità di copertura di attività o passività, i relativi componenti positivi e di attività o passività, i relativi componenti positivi e negativi derivanti da valutazione o da realizzo negativi derivanti da valutazione o da realizzo concorrono a formare il reddito secondo le medesime concorrono a formare il reddito secondo le medesime disposizioni che disciplinano i componenti positivi e disposizioni che disciplinano i componenti positivi e negativi, derivanti da valutazione o da realizzo, delle negativi, derivanti da valutazione o da realizzo, delle attività o passività rispettivamente coperte o di attività o passività rispettivamente coperte o di copertura”copertura”

La copertura di flussi finanziariLa copertura di flussi finanziari

Art. 112, quinto comma:Art. 112, quinto comma:

““Se le operazioni di cui al comma 2 sono poste in essere con finalità Se le operazioni di cui al comma 2 sono poste in essere con finalità di copertura dei rischi relativi ad attività e passività produttive di di copertura dei rischi relativi ad attività e passività produttive di interessi, i relativi componenti positivi e negativi concorrono a interessi, i relativi componenti positivi e negativi concorrono a formare il reddito, secondo lo stesso criterio di imputazione degli formare il reddito, secondo lo stesso criterio di imputazione degli interessi, se le operazioni hanno finalità di copertura di rischi interessi, se le operazioni hanno finalità di copertura di rischi connessi a specifiche attività e passività, ovvero secondo la durata connessi a specifiche attività e passività, ovvero secondo la durata del contratto, se le operazioni hanno finalità di copertura di rischi del contratto, se le operazioni hanno finalità di copertura di rischi connessi ad insiemi di attività e passività. ”connessi ad insiemi di attività e passività. ”

Operazioni fuori bilancio di coperturaOperazioni fuori bilancio di copertura

Esempio circa l’applicazione del principio di simmetria: Esempio circa l’applicazione del principio di simmetria:

copertura di un titolo obbligazionario immobilizzato – valutazionecopertura di un titolo obbligazionario immobilizzato – valutazioneIn caso di svalutazione dell’obbligazioneIn caso di svalutazione dell’obbligazione- la svalutazione del titolo è deducibile (art. 101, secondo comma)la svalutazione del titolo è deducibile (art. 101, secondo comma)- E quindi, in base al principio di simmetria, la corrispondente rivalutazione E quindi, in base al principio di simmetria, la corrispondente rivalutazione

del derivato è imponibiledel derivato è imponibileIn caso di rivalutazioneIn caso di rivalutazione- - La rivalutazione di un’obbligazione immobilizzataLa rivalutazione di un’obbligazione immobilizzata non è imponibile (art. 101, non è imponibile (art. 101,

primo comma)primo comma)- Pertanto, la corrispondente svalutazione del derivato non è deducibilePertanto, la corrispondente svalutazione del derivato non è deducibileIn caso di realizzoIn caso di realizzo-- La plusvalenza da realizzo è imponibileLa plusvalenza da realizzo è imponibile-- La minus sul derivato è deducibileLa minus sul derivato è deducibile

Derivati e Derivati e participation exemptionparticipation exemption

Il principio di simmetria è stato messo in Il principio di simmetria è stato messo in discussione in occasione delle modifiche al discussione in occasione delle modifiche al regime della PEX occorse con il d.l. 203/05 regime della PEX occorse con il d.l. 203/05 (riduzione della PEX e estensione dell’holding (riduzione della PEX e estensione dell’holding period per la sterilizzazione delle plusvalenze a period per la sterilizzazione delle plusvalenze a 18 mesi)18 mesi)

La PEX oggi è asimmetrica…La PEX oggi è asimmetrica…

La posizione di ABI e Assonime e le proposte di La posizione di ABI e Assonime e le proposte di restylingrestyling della PEX della PEX

I derivati come strumento di I derivati come strumento di tax tax planningplanning

Redditi diversi vs. redditi di capitaleRedditi diversi vs. redditi di capitale

La nuova disciplina degli utili provenienti La nuova disciplina degli utili provenienti da paradisi fiscali (art. 47 e 89 tuir)da paradisi fiscali (art. 47 e 89 tuir)

Artt. 167 e 168 tuirArtt. 167 e 168 tuir