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Análisis FinancieroLIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Se puede definir como un proceso que comprende:Se puede definir como un proceso que comprende:

••Recopilación Recopilación ••Gestión de Datos Gestión de Datos •• Informe Informe •• dd

De los Estados Financieros De los Estados Financieros Básicos y demás datos de la Básicos y demás datos de la situación de un negocio y su situación de un negocio y su entornoentorno••AntecedentesAntecedentes•• Análisis Análisis ••Conclusiones y Conclusiones y

RecomendacionesRecomendaciones

entornoentorno

Recomendaciones Recomendaciones

Las principales metodologías son las siguientes:Las principales metodologías son las siguientes:

•• A áli i V ti lA áli i V ti l•• Análisis VerticalAnálisis Vertical•• Indicadores Financieros Indicadores Financieros ••Análisis HorizontalAnálisis HorizontalAnálisis HorizontalAnálisis Horizontal

•• Absoluto Absoluto •• Relativo Relativo

•• ConsisteConsiste enen determinardeterminar lala participaciónparticipación relativarelativa dedecadacada r bror bro sobresobre nana categoríacategoría comúncomúncadacada rubrorubro sobresobre unauna categoríacategoría comúncomún..••EstableceEstablece lala estructuraestructura deldel activoactivo (Inversiones)(Inversiones) yy susufinanciaciónfinanciación aa tra éstra és dede lala presentaciónpresentación dede ÍndicesÍndices dedefinanciaciónfinanciación aa travéstravés dede lala presentaciónpresentación dede ÍndicesÍndices dedeParticipaciónParticipación..••SS dd bb ll bibi t t lt t l••SeSe puedepuede observarobservar loslos cambioscambios estructuralesestructurales

••EstructuraEstructura deldel activoactivo segúnsegún tipotipo dede empresaempresa••ConcentraciónConcentración dede lala inversióninversión enen activosactivos dede

BALANCE GENERALBALANCE GENERAL

ConcentraciónConcentración dede lala inversióninversión enen activosactivos dedeoperaciónoperación••ConcentraciónConcentración enen activosactivos fijosfijos

••EstructuraEstructura dede lala financiaciónfinanciación••EstructuraEstructura deldel pasivopasivo segúnsegún tipotipo dede empresaempresa••EstructuraEstructura deldel patrimoniopatrimonio••ConcordanciaConcordancia entreentre lala estructuraestructura dede lala financiaciónfinanciación yy lalaestructuraestructura deldel activoactivoestructuraestructura deldel activoactivo••ConcentraciónConcentración dede lala financiaciónfinanciación concon deudadeuda concontercerosterceros••ConcentraciónConcentración dede lala deudadeuda enen cuentascuentas comercialescomerciales

ESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOS

••ParticipaciónParticipación dede loslos CostosCostos yy GastosGastos concon respectorespecto aa laslasventasventasventasventas••ParticipaciónParticipación dede lala UtilidadUtilidad BrutaBruta concon respectorespecto aa laslasventasventas••ParticipaciónParticipación dede lala UtilidadUtilidad OperacionalOperacional concon respectorespecto aaParticipaciónParticipación dede lala UtilidadUtilidad OperacionalOperacional concon respectorespecto aalaslas ventas,ventas, segúnsegún tipotipo dede empresaempresa..••ParticipaciónParticipación dede lala UtilidadUtilidad NetaNeta concon respectorespecto aa laslasventasventas..••OrigenOrigen dede lala UtilidadUtilidad NetaNeta

En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.

••C lC l ll bb tt bibiBALANCE GENERALBALANCE GENERAL

CambiosCambios importantesimportantes enen loslos ActivosActivos dede lala empresaempresaCausasCausas dede lala variaciónvariación enen loslos InventariosInventariosCambiosCambios enen elel ActivoActivo FijoFijo.. JustificaciónJustificación

••CualesCuales sonson loslos rubrosrubros queque presentanpresentan mayoresmayores cambioscambios

CambiosCambios enen elel ActivoActivo FijoFijo.. JustificaciónJustificaciónCorrelaciónCorrelación concon elel crecimientocrecimiento dede laslas ventasventasCambiosCambios enen loslos OtrosOtros ActivosActivos.. JustificaciónJustificaciónCambiosCambios importantesimportantes enen lala financiaciónfinanciaciónCambiosCambios importantesimportantes enen lala financiaciónfinanciaciónCambiosCambios enen loslos PasivosPasivos FinancierosFinancierosCambiosCambios enen lala FinanciaciónFinanciación ComercialComercialCambiosCambios enen elel PatrimonioPatrimonioV t jV t j d t jd t j dd ll bibi ll Fi i ióFi i ióVentajasVentajas oo desventajasdesventajas dede loslos cambioscambios enen lala FinanciaciónFinanciación

ESTADO DEESTADO DE

••V i iV i i ll VV

ESTADO DE ESTADO DE RESULTADOSRESULTADOS

••VariacionesVariaciones enen laslas VentasVentas••VariacionesVariaciones dede VolumenVolumen••VariacionesVariaciones dede PreciosPrecios••V i iV i i dd ll CC GG dd O ióO ió

••VariaciónVariación enen loslos GastosGastos FinancierosFinancieros••C l ióC l ió ll ii i ii i

••VariacionesVariaciones dede loslos CostosCostos yy GastosGastos dede OperaciónOperación••CorrelaciónCorrelación concon laslas VentasVentas

••CorrelaciónCorrelación concon loslos PasivosPasivos FinancierosFinancieros••VariacionesVariaciones enen loslos márgenesmárgenes dede UtilidadUtilidad

••LL E t dE t d Fi iFi i••LosLos EstadosEstados FinancierosFinancierosqueque sese recopilanrecopilan sonsonhistóricoshistóricoshistóricoshistóricos••ParaPara realizarrealizar comparacionescomparacioneseses prudenteprudente transfórmalestransfórmales eneneses prudenteprudente transfórmalestransfórmales enenmedidasmedidas igualesiguales utilizandoutilizandoalgunosalgunos indicadoresindicadores comocomo serseralgunosalgunos indicadoresindicadores comocomo serserlaslas tasastasas dede inflacióninflación ..

Razones FinancierasRazones Financieras

Análisis de Razones Financieras

Consiste en tomar información de uno o varios de l E t d Fi i d í d lilos Estados Financieros de un período y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con p prespecto al de las empresas de la industria a la que pertenece, entre otros.

ANALISIS FINANCIEROANALISIS FINANCIERO

Consideración GeneralEs importante señalar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta

d b li i ifi d ét d d ál lse debe analizar significado y método de cálculo


Análisis de Razones Financieras

Se dividen en las siguientes categorías:

Índices de LiquidezÍ di d R t bilid dÍndices de RentabilidadÍndices de Actividad y RotaciónÍndices de EndeudamientoÍndices de EndeudamientoÍndices de CoberturaÍndices Bursátiles

Indicadores de Liquidez Razón CorrienteRazón CorrientePrueba AcidaPrueba AcidaCapital Neto de TrabajoCapital Neto de Trabajo

Indicadores de ActividadIndicadores de ActividadRotación de CarteraRotación de CarteraRotación de InventariosRotación de InventariosRotación de Activos TotalesRotación de Activos TotalesRotación de ProveedoresRotación de Proveedores

Indicadores de EndeudamientoIndicadores de Endeudamiento•• Nivel de EndeudamientoNivel de EndeudamientoNivel de EndeudamientoNivel de Endeudamiento•• Concentración de Pasivos a Concentración de Pasivos a

Corto PlazoCorto Plazo•• C b t d I t I IIC b t d I t I II•• Cobertura de Intereses I II Cobertura de Intereses I II

Indicadores de RentabilidadIndicadores de Rentabilidad •• Margen BrutoMargen Brutogg•• Margen OperacionalMargen Operacional•• Margen NetoMargen Neto•• Rendimiento del PatrimonioRendimiento del PatrimonioRendimiento del Patrimonio Rendimiento del Patrimonio

ROEROE•• Rendimiento del Activo ROARendimiento del Activo ROA

EBITDAEBITDA•• EBITDAEBITDA


Índices de LiquidezqMiden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante Es decir miden la solvencia de unapasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo.Mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor y q , yserá la solvencia de la empresa en el corto plazo


Índices de Liquidezq

Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulanteque el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante

Current Ratio = Activo CirculantePasivo Circulante

Idealmente su valor debe ser mayor que 1 0 (situación de riesgo)Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de riesgo),pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)


Índices de Liquidez

Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con p p g psus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las existencias

Prueba Ácida = Activo Corriente -InventariosPasivo Circulante

Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0


Índices de Liquidezq

Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial de tesorería de la empresa

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Circulante


Índices de Endeudamiento

Miden la proporción de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueños de la empresa. De la misma forma muestran la capacidad de laDe la misma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los índices más utilizados son lossiguientes:



Razón de Endeudamiento: muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda Desdede los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresadueños de la empresa.

PasivosActivos



Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio): muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los pacreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños.

PasivosPatrimonio

Financial Leverage


Índices de CoberturaÍndices de Cobertura

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente p p pa las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros.

Los más utilizados son:


Í di d C b tÍndices de Cobertura

C b t G t Fi i t lCobertura Gastos Financieros: muestra las veces que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados operativos.

EBIT EBITDA Gastos Financieros Gastos Financieros


Indices de RentabilidadIndices de RentabilidadPermiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza paracontexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee

Los más empleados son los siguientes:


Índices de Rentabilidad

Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto: corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que se vende.p p q

Resultado del EjercicioIngresos por Ventas

ROS: Return on SalesROS: Return on Sales


Índices de RentabilidadÍndices de Rentabilidad

Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad g p p jobtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o serviciosp p

Ingresos por Ventas - Costo de VentasIngresos por VentasIngresos por Ventas


Indices de Rentabilidad

Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han invertido en la empresa, p q pincluyendo las utilidades retenidas

R lt d d l Ej i iResultado del EjercicioPatrimonio

ROE: Return on EquityROE: Return on Equity


Índices de Rentabilidad

Resultado sobre Activos (ROA):Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida, obtenido por cada peso invertido en activosactivos.

R lt d d l G tióResultado de la GestiónActivos


Índices de Actividad y Rotacióny

Miden la eficiencia con que una organización hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso más eficiente de los recursos utilizados Los índices más utilizados son los siguientes:utilizados. Los índices más utilizados son los siguientes:



Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a l dí l t t t l f ti llos días que las ventas, tanto las en efectivo como lascrédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a susli tclientes.

C t C b P di *365Cuentas por Cobrar Promedio *365Ingresos por Venta



Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que l d i t i tlas compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores

Cuentas por Pagar Promedio *365Costo de Ventas


Índices Bursátiles

Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales miden la prentabilidad de la empresa en términos de mercado o del valor Bolsa de las acciones.

El precio de una acción es el valor al cual se transa en una Bolsa de Valores, una acción corriente suscrita y pagada, y p g



Este valor bursátil es el valor económico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, según las condiciones micro ymacroeconómicas vigentes en ese instante, y lasmacroeconómicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece



La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por y p g psu precio (valor bursátil) en un determinado momento será el patrimonio bursátil de una empresa El valor contable de una acción corresponderá al patrimonio contablede una acción corresponderá al patrimonio contable dividido por el número de acciones corrientes en circulación (se excluyen las acciones preferentes)



Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces) entre el valor bursátil de la acción y su valor contableentre el valor bursátil de. la acción y su valor contable.

Patrimonio BursátilPatrimonio Contable

M/B: Market BookM/B: Market-Book



Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista.

Resultado del EjercicioResultado del EjercicioNúmero de Acciones

EPS Earnings per ShareEPS: Earnings per Share En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.



Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que está contenido el Resultado del Ejercicio en el q jpatrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresaempresa

Patrimonio BursátilResultado del Ejercicio

P/E: Price-Earnings



Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje del precio de la acción que corresponden a los dividendosdel precio de la acción que corresponden a los dividendospagados durante un período

Dividendos por AcciónDividendos por AcciónPrecio Acción

DPS: Dividends per ShareDividend Yield


Consideración generalg

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos grupos:grupos:

• de cálculo• de interpretación.


Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se encuentran:

l ét d t bl bi t llos métodos contables cambian entre empresas, luego las razones pueden ser no comparables;una contabilidad distorsionada implicará índices pfinancieros distorsionados la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financierascon el fin de mejorar algunas; razones financieras


son elementos estadísticos basados en saldos de un momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cíclicos;estacionales o cíclicos; los activos están a costo histórico;pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razón;se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro;el futuro;las razones se expresan en términos anuales.


Y en cuanto a su interpretación:

se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de su uso mecánico;va más allá de su uso mecánico;se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra)se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y razones esconde la información yrelevante de la industria

El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre ventas 2) Rotación de los Activos 3) el Multiplicador

DupontUtilidad NetaUtilidad Neta

V tV tVentasVentasA tiA ti

Activo TotalActivo TotalP t i iP t i i== XX

ventas 2) Rotación de los Activos 3) el Multiplicador del Patrimonio.

XXDupont VentasVentas

ROAROA

ActivoActivo PatrimonioPatrimonio

ROEROELa ecuación de Dupont nos permite apreciar que el p p p qROE es afectado por tres cosas:1. La Eficiencia económica2 La eficiencia Operativa2. La eficiencia Operativa 3. El Apalancamiento

Consejos prácticos Consejos prácticos

•• A li l i f ió d t t l bt t lA li l i f ió d t t l bt t l•• Analizar la información a grades totales y subtotales Analizar la información a grades totales y subtotales (tamaño) (tamaño) –– Inversión y Financiamiento.Inversión y Financiamiento.••Analizar la importancia de las cuentas.Analizar la importancia de las cuentas.••Comparar con gestiones anterioresComparar con gestiones anterioresComparar con gestiones anteriores Comparar con gestiones anteriores •• Analizar las tendenciasAnalizar las tendencias••Analizar movimientos importantesAnalizar movimientos importantes•• Indagar respecto a los movimientos en los estados Indagar respecto a los movimientos en los estados g pg pfinancierosfinancieros••Realizar análisis de causa y efecto, con los EEFF.Realizar análisis de causa y efecto, con los EEFF.•• Ver como están valorados los activos y pasivos Ver como están valorados los activos y pasivos ••C d l i i d t iC d l i i d t i••Comparar con empresas de la misma industria Comparar con empresas de la misma industria

Realizar un diagnostico Financiero:Realizar un diagnostico Financiero:

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