gestÃo de riscos financeiros aula 5
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GESTÃO DE RISCOS FINANCEIROS AULA 5. Na aula de hoje iremos : Compreender o Modelo CAPM; Identificar os índices de Avaliação de Risco e Retorno;. GESTÃO DE RISCOS FINANCEIROS. O CAPM é um modelo de precificação de ativos tomados individualmente ou de carteiras de ativos. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Gestão de Riscos Financeiros
Anelise K. P. Figari
Aula 5
Introdução
Avaliação de carteiras de investimento envolve três fases de estudos: a análise dos títulos, das carteiras e a seleção da carteira Assaf Neto (2003)
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Introdução
Análise de um título
envolve conhecer o risco e os retornos esperados de cada título individual
Análise de uma carteira
envolve conhecer os riscos e retornos esperados de um conjunto de títulos
Seleção da carteira
busca identificar a melhor combinação de títulos, de acordo com perfil do investido
em relação ao risco e retornos esperados
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Risco
Corresponde a chance de perda financeira
Ativos que apresentam maior chance de perda são considerados mais arriscados
Sinônimo de incerteza em referência à variabilidade dos retornos associados a um determinado ativo
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É uma medida de volatilidade, da incerteza de retornos
Objetiva-se mensurar o grau de incerteza associado ao investimento a ser realizado
De modo que quanto maior a volatilidade dos retornos, maior será o seu risco
Risco
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Avesso ao risco;
Indiferente ao risco;
Propenso ao risco.
As decisões de investimentos
são realizadas de acordo com
cada perfil
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Risco de uma carteira• Refere-se ao risco total de uma combinação
de ativos, que representam uma carteira;
• Parte-se do pressuposto de que os investidores são racionais e;
• Portanto, são avessos ao risco, de modo que optarão por investir em carteiras em vez de títulos individuais.
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• Ao se trabalhar com combinações de ativos (uma carteira), o investidor consegue diversificar parte do risco;
Investidor aplicar em um único título
as consequências, de bom ou mal desempenho serão sentidas pelo investidor
de acordo com o risco desse título
Risco de uma carteira
• Porém, com uma carteira diversificada o investidor consegue reduzir esse risco.
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Efeitos da correlação sobre o risco do portfólio
Risco de um título isolado
Medido pela volatilidade do retorno do título
Desvio-padrão e a variância
Risco de uma carteira
Medido pela associação entre variáveis (relação)
Covariância e correlação
Essas medidas estatísticas medem a intensidade na qual duas variáveis são associadas.
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Fórmula da covariância:
Efeitos da correlação sobre o risco do portfólio
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há uma relação direta entre os retornos dos títulos
Resultado positivo
aponta uma relação inversa entre os retornos dos títulos
Resultado negativo
Resultado da covariância:
evidencia que não há relação entre os retornos dos títulos
Resultado = zero
Efeitos da correlação sobre o risco do portfólio
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• Porém, fica difícil interpretar o valor numérico da covariância, uma vez que é medida pelo quadrado das diferenças
• Portanto, calcula-se a
Correlação
Mede a intensidade na qual os retornos de dois títulos estão relacionados
Efeitos da correlação sobre o risco do portfólio
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Fórmula da correlação:
O resultado da correlação sempre estará entre +1 e -1
Isso ocorre devido ao procedimento de padronização, uma vez que há a divisão pelos dois desvios-padrão.
Efeitos da correlação sobre o risco do portfólio
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As variáveis são perfeitamente relacionadas, sendo que os retornos dos títulos A e B são superiores/ inferiores à média ao mesmo tempo.
Fonte: ROSS, WESTERFIELD, JAFFE (2008)
Quando a correlação for de +1
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Quando a correlação for de -1
Significa que enquanto o título A possuir retorno acima da média, o título B terá retorno abaixo da média e, vice-versa.
Fonte: ROSS, WESTERFIELD, JAFFE (2008)15
Evidencia que as variáveis não são correlacionadas, ou seja, o resultado nulo mostra que os retornos de dois títulos não possuem associação entre eles.
Quando a correlação for de 0
Fonte: ROSS, WESTERFIELD, JAFFE (2008)16
Vamos fazer um exercício!
Objetivo: calcular a covariância e a correlação de uma carteira com dois títulos.
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Inicialmente, deve ser calculado o retorno esperado, a variância e o desvio-padrão de cada título.
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Vocês lembram da fórmula do retorno esperado de cada título?
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Vocês lembram da fórmula do retorno esperado de cada título?
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Vamos agora calcular a variância de cada título!
Fórmula essa que pode sercalculada em etapas como segue:
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Variância das Lojas Albran = 0,02886875 Variância das Lojas Rycco = 0,005725
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É possível identificar o desvio-padrão de cada título, uma vez que este será utilizado no cálculo da
correlação entre os títulos.
Fórmula do desvio-padrão:
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A covariância dos retornos dos títulos das Lojas Albran e Rycco
Probabilidade dos 4 estados da economia são de
25% de ocorrência
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Cálculo da correlação entre os títulos
O que significa que os retornos dos títulos da Albran são superiores à média enquanto que, ao mesmo tempo,
os retornos da Rycco são inferiores à média e, vice-versa.
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São títulos como esses que fazem com que seja possível diminuir o risco diversificável pelo fato deles
possuírem movimentações contrárias
Cálculo da correlação entre os títulos
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Gestão de Riscos Financeiros
Anelise K. P. Figari
Atividade 5
1) A análise de uma _____________ envolve conhecer os riscos e retornos esperados de um conjunto de títulos.
2) A análise de um _____________envolve conhecer o risco e os retornos esperados de cada título individual.
3) A seleção de uma ___________ busca identificar a melhor combinação de títulos, de acordo com perfil do investido em relação ao risco e retornos espera.
4) Quando a correlação for de _______ os retornos dos títulos A e B são superiores/ inferiores à média ao mesmo tempo.
5) Se a correlação for de _______, o tít. A terá retorno acima da média, enquanto o título B terá retorno abaixo da média.
Complete:+1 Carteira(2x) -1 Título
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1) A análise de uma _____________ envolve conhecer os riscos e retornos esperados de um conjunto de títulos.
2) A análise de um _____________envolve conhecer o risco e os retornos esperados de cada título individual.
3) A seleção de uma ___________ busca identificar a melhor combinação de títulos, de acordo com perfil do investido em relação ao risco e retornos espera.
4) Quando a correlação for de _______ os retornos dos títulos A e B são superiores/ inferiores à média ao mesmo tempo.
5) Se a correlação for de _______, o tít. A terá retorno acima da média, enquanto o título B terá retorno abaixo da média.
Complete:+1 Carteira(2x) -1 Título
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