24 Finanza & Mercati Il Sole 24 OreMercoledì 1 Luglio 2015 ­ N. 179

Riassetto. Rivisti gli accordi parasociali che disciplinano la governance nell’accomandita e nella controllata operativa

Nuovi patti per il gruppo De AgostiniCambiano gli equilibri nella Spa: i Boroli-Drago pronti a vendere a B&D Holding il 10%

u Continua da pagina 23Marigia Mangano

pIn questo quadro si ritrovano così tre società chiave: la B&D fi­nance, la De Agostini spa e la B&D holding. E la società su cui siconcentrano le modifiche degli assetti è la De Agostini spa. 

Il contratto preliminareIn origine,  il riassetto del 2013aveva dato una precisa struttura alla De Agostini spa. Il 72% del ca­pitale era di proprietà dell’acco­mandita B&D, mentre il restante 27,9% era diviso tra i quattro ra­mi: i discendenti di Achille Boroliavevano  un  pacchetto  del­l’11,01%, i discendenti di Adolfo del 9,07%, quelli di Anna Boroli Drago del 7,43% per arrivare alla quasi nulla partecipazione della famiglia di Marco Drago (0,44%).La nuova fotografia che emerge fornisce dati diversi, ma solo per­ché le azioni complessive confe­rite al patto sono inferiori: l’acco­mandita così è oggi all’80% e i quattro rami famigliari sono al 19,95%. Ora, i nuovi patti, siglati loscorso 27 giugno, disciplinano i prossimi step di uscita. E’ stabili­to nell’ambito del contratto di compravendita che gli azionisti diretti di De Agostini spa vende­ranno all’accomandita un pac­chetto del 9,47%. Tale vendita 

dovrà realizzarsi in massime 4 tranche annuali pari a non meno del 25% delle azioni in vendita.

I nuovi pesiTecnicamente, dunque, la fami­glia dimezzerà la propria posizio­ne azionaria diretta in De Agosti­ni spa passando dall’attuale 20 per cento al 10% circa e la B&D sa­lirà  così  al  90%.  Quest’ultima 

inoltre – è previsto ­ potrà decide­re di accelerare i tempi di acqui­sto. Quanto al corrispettivo «saràcalcolato in base al valore di mer­cato di De Agostini e potrà esserecorrisposto in denaro o medianteil trasferimento di azioni di socie­tà quotate. Infine, è stabilito chel’accomandita o la stessa fami­glia, possano chiedere la conver­sione dell’ultimo 10% di De Ago­stini  in  titoli  dell’accomandita mediante sottoscrizione da partedella stessa famiglia di un aumen­to di capitale della B&D holding. 

Insomma, i nuovi accordi, nel­la sostanza, garantiscono ai socila possibilità di poter vendereuna parte delle loro partecipazio­ni. Del resto, proprio per consen­tire la liquidazione delle singole posizioni si era deciso due anni fadi cambiare l’organizzazione so­cietaria,  con  la  scissione della vecchia cassaforte B&D e l’attri­buzione alla B&D Finance del controllo dell’omologa lussem­burghese dove si trovano investi­menti di private equity e una par­te (lo 0,28%) della quota (2,4%) che i Boroli­Drago hanno in Ge­nerali. A breve è infine attesa an­che la fusione tra la B&D finance e  l’omologa  lussemburghese, operazione già deliberata ma in attesa delle autorizzazioni. 

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Privatizzazioni. Nuovo vertice per l’Ipo

Enav, l’assembleanomina l’ad NeriCedola da 32 milioniLaura Serafini

pL’assemblea di Enav ha no­minato ieri Roberta Neri am­ministratore delegato e Ferdi­nando Beccalli Falco. Il nuovo vertice si prepara finalmente a insediarsi dopo quasi un annodi vacanza di un amministrato­re ­ unico come era Massimo Garbini o delegato come sarà laNeri ­ per la società di quasi un anno. Nel contempo l’azionistaministero dell’Economia ha ap­provato il bilancio e deciso la distribuzione di una maxi ce­dola: 32 milioni, che rappresen­tano circa l’82% dell’utile netto,pari a 38,8 milioni, generato nelcorso del 2014.

Il consiglio di amministra­zione risulta ora ampliato a cin­que componenti, visto che l’ad e il presidente si aggiungono aitre consiglieri che da ottobrescorso hanno portato avanti, con una sorta di amministra­zione  collettiva,  la  gestione della società: Maria Teresa Di Matteo, fino a ieri presidente,Nicola Maione e Massimo To­netti.  La  prima  riunione  del nuovo board è stata fissata per il prossimo 7 luglio: l’occasionesarà importante per capire se cisarà una distribuzione di dele­ghe tra l’ad e il presidente maanche per cominciare ad af­frontare la delicata questione degli stipendi dei nuovi mana­ger. Ieri è stato stabilito che nella prima riunione del cda verrà intanto costituito un co­mitato remunerazioni, proprioper cominciare ad approfondi­re il tema che diventerà imme­diatamente attuale. Enav ha av­viato le procedure per lanciareun bond da 180 milioni (Intesa eBnp Paribas cureranno l’ope­razione) che servirà per finan­ziare la analoga riduzione di capitale decisa dal Tesoro a ini­zio anno e per aumentare la le­va della società in vista dellaprivatizzazione (tra cedola eriduzione di capitale il ministe­ro  incasserà  212  milioni). 

L’emissione  obbligazionaria dovrebbe essere lanciata nella seconda metà di luglio e con es­sa verrebbe a cadere il vincolo del tetto allo stipendio del ma­nagement introdotto recente­mente per le società pubblichenon quotate. Al presidente diEnav oggi viene riconosciuto un emolumento annuo lordo dicirca 40 mila euro; all’ammini­stratore delegato circa 190 milaeuro. Compito del comitato re­munerazioni sarà quello di tro­vare un punto di equilibrio per la remunerazione del manage­

ment, ma in realtà anche per il resto del consiglio, perchè sia allineata con le condizioni dimercato senza però sconfinarein eccessi non giustificabili conil contesto di spending review.

Il nuovo management do­vrà comunque mettersi subi­to al lavoro per rimettere inmoto il processo di privatiz­zazione.  «L’assemblea  diEnav ha invitato il cda a proce­dere alla nomina di RobertaNeri  quale  amministratoredelegato ­ si spiega in una notadiffusa ieri ­ evidenziando lanecessità che il managementprosegua nel processo di va­lorizzazione della società, inlinea con il piano di privatiz­zazioni del governo». È moltoimprobabile, in ogni caso, chela  privatizzazione  di  Enavpossa arrivare entro la fine diquest’anno, come annunciatodal governo nei mesi scorsi.Soprattutto se la strada privi­legiata dovesse essere quelladella quotazione in Borsa. 

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Trasporto aereo. La compagnia commissariata

Blue Panorama, tre in campoper rilevare il gruppoGianni DragoniROMA

pSono in tre a contendersi Blue Panorama, la terza com­pagnia aerea italiana per pas­seggeri,  specializzata  in  voli per destinazioni turistiche nelMediterraneo, con l’Albania e nel lungo raggio per Cuba, Ca­raibi, Messico.

Entrata in difficoltà finanzia­rie nell’autunno 2012, Blue Pa­norama, fondata da Franco Pec­ci, il quale continua a seguire l’azienda, continua a volare in amministrazione  straordina­ria. Adesso il commissario stra­ordinario, avvocato GiuseppeLeogrande, sollecita gli interes­sati a presentare offerte vinco­lanti d’acquisto per l’azienda,senza i vecchi debiti, che fanno parte  dell’amministrazione straordinaria.

Il termine per la presentazio­ne di nuove offerte o la finaliz­zazione di quelle già presenta­te è fissato al 23 luglio, alle 5 del pomeriggio, presso lo studio diun notaio di Roma, Marco Jeva.Si tratta di una proroga del ter­mine che è scaduto nei mesi scorsi, segno che le proposte presentate non sarebbero statedi grande interesse. Uno deipunti più delicati riguarda il fu­turo dei 450 dipendenti.

Stando ai dati emersi nella fa­se di due diligence, svoltasi nei mesi scorsi con l’accesso alla data room, presso lo studio del­l’avvocato  Laura  Pierallini,  i soggetti interesati sono tre. Il pretendente che segue da più tempo il dossier viene dalla Po­lonia, è Dariusz Paszke, 33 anni, imprenditore che nel 2011 insie­me a un socio aveva lanciato la compagnia charter Air Poland,trasformando la Air Italy Pol­ska, sussidiaria della Air Italy di Giuseppe Gentile. Air Italy ora è unita a Meridiana, il grup­po controllato dall’Aga Khan, 

anch’esso in difficoltà e alla ri­cerca di nuovi soci: ha dichiara­to  interesse  Qatar  Airways. Air Poland ha cessato l’attivitànell’aprile 2012 per dissesto.

Un altro interessato a BluePanorama è Andrea Molinari, un veterano del trasporto ae­reo, già alla guida di Lauda AirItalia, considerato tra i più ac­creditati  all’aggiudicazione della compagnia in vendita. Il terzo soggetto interessato è unacordata, tra i componenti ci sa­rebbe  il  tour  operator  Eden Viaggi. Tra gli animatori di que­sta cordata si sono manifestati Roberto Scaramella, che fino a pochi mesi fa era a.d. di Meri­diana e Massimo Panagia, ex re­sponsabile del cargo di Alitalia e poi a.d. di CargoItalia. Ma la lo­ro presenza non è confermata.

I conti di Blue Panorama sisarebbero ripresi in seguito alridimensionamento  dell’atti­vità sotto la gestione del com­missario. Nel primo semestredell’esercizio in corso, dal pri­mo dicembre 2014 al 31 maggioscorso,  l’aviolinea  avrebberaggiunto  l’utile  operativo.Nel bilancio del 2014 (l’eserci­zio chiude il 30 novembre) il fatturato è stato di 193 milioni,con una perdita operativa parial 5% dei ricavi.

I passeggeri, secondo il rap­porto annuale dell’Enac, sono stati 1,091 milioni nel 2014, in ca­lo rispetto a 1,206 milioni del 2013. Blue Panorama è la quin­dicesima compagnia per nu­mero di passeggeri in Italia nel 2014, subito dietro Turkish Air­lines (1,513 milioni) e prima diIberia (1,08 milioni). La flotta è di 8 aerei in inverno, 5 Boeing737 e 3 Boeing 767. Durante l’estate si estende a 11 aerei, condue ulteriori B737 e un Atr72, quest’ultimo in wet lease della tedesca Avanti Air.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

I PRIMI DOSSIERLa prima riunione del cda il 7 luglio si occuperà di remunerazioni: con il bond da 180 milioni in arrivo a fine mese cade il tetto agli stipendi

Gas. Estrazione in mare

Eni, accordoper vendereGnl in IndonesiapEni  firma nuovi accordi per la compravendita di gas li­quefatto in Indonesia. Il grup­po guidato da Claudio Descal­zi ha annunciato ieri la firma assieme ai suoi partner Engie (già Gdf Suez) e l’operatore locale  Saka  Energi  Muara Bakau, di due accordi con PT Pertamina  (Persero)  per  la compravendita del gas natu­rale liquefatto (Gnl) che verràprodotto dal campo a gas Jan­gkrik.In base a quanto siglato ieri, Pertamina si impegna ad acquistare 1,4 milioni di ton­nellate all’anno di gas lique­fatto a partire dal 2017.

«La firma di questi accordi ­ha spiegato Descalzi ­ rappre­senta un elemento importan­te per le attività di sviluppo del Progetto Jangkrik, uno deiprimi progetti a gas in acque profonde in Indonesia svilup­pato con uno schema di ese­cuzione  accelerato  (fast­track  scheme),  e  conferma l’impegno di Eni nella fornitu­ra di gas per lo sviluppo del mercato interno indonesiano.Sono  molto  soddisfatto  del rapporto forte e proficuo con le autorità indonesiane, con Pertamina e con i nostri part­ner nel Progetto Jangkrik».

Il progetto di sviluppo diJangkrik,  che  comprende  igiacimenti a gas  Jangkrik e Jangkrik Nord Est, prevede la perforazione di pozzi di pro­duzione  sottomarini,  la  co­struzione di un’unità galleg­giante  (Floating Production Unit) per il trattamento di gase condensati, e la posa di con­dotte sottomarine per il tra­sporto fino al terminal di Bon­tang. L’avvio della produzio­ne è previsto per il 2017.

I giacimenti Jangkrik e Jan­gkrik North East, scoperti nel blocco Muara Bakau rispetti­vamente nel 2009 e nel 2011, sitrovano  in  una  profondità d’acqua  di  400  metri  nella stretto di Makassar, circa 100 chilometri a est di Balikpapan.

Eni  partecipa  all’investi­mento con una quota del 55%, mentre gli altri partner della joint venture sono, appunto, Gdf Suez Exploration Indone­sia, che è una controllata di Engie, con il 33,334% e Saka Energi  Muara  Bakau  con l’11,666 per cento.Il gruppo delcane a sei zampe è presente inIndonesia dal 2001 e attual­mente detiene un importante portafoglio di titoli minerari con attività di esplorazione, produzione  e  sviluppo,  im­portanti per i piani di crescita complessiva della società. 

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Fonte: dati societari

Quote %

Editoriale Mediae communication

Giochie servizi Finanza

FamiglieBOROLI

FamiglieDRAGO

~2,4%In Assicurazioni

Generali

100%De Agostini Editore

100%De Agostini

Communication

52,1%IGT

58,3%Dea Capital

B&D Holding

De AgostiniPublishing

De Agostini Libri

Attività EditorialiGrupo Planeta-DeA

JVGrupo Planeta-DeA

Editions AtlasFrance/Suisse

Italia

Americas

International

IDeA CapitalFunds SGR

89,16%Zodiak

20,9%Atresmedia

64,3%IDeA Fimit SGR

96,3%Innovation RE

La galassia De Agostini

L’ANTICIPAZIONE

Il riassetton Sul Sole 24 Ore di domenica scorsa l’anticipazione dell’imminente revisione della struttura dei patti all’interno delle famiglie Boroli e Drago, a monte della catena di controllo dell’intera galassiaDe Agostini.