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Fondo Mutuo BBVA Corpora vo

Reseña Anual de Clasificación Abril 2013

Resumen de Clasificación 2

Propiedad 4

Administración del Fondo 4

Caracterís cas del Fondo 7

Análisis del Fondo 11

Contenido:

Analista responsable: Ma as Frigerio L.

[email protected] (+569) 896 8200

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Clasificación

Instrumento Clasificación Tendencia Cuotas de Fondo Mutuo BBVA Corporativo AA fm/M1 Estable

Historia Clasificación

Actual Anterior Cuotas de Fondo Mutuo BBVA Corporativo AA fm/M1 AA fm/M1

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA fm para Riesgo de Crédito y en Categoría M1, para Riesgo de Mercado, las cuotas del fondo mutuo BBVA Corporativo. El Fondo Mutuo BBVA Corporativo es un fondo Tipo I, es decir, un Fondo Mutuo de Inversión en Instrumentos de Deuda de corto, mediano y largo plazo, respetando siempre la duración máxima de 90 días, de manera de poder así lograr obtener un portafolio diversificado y un adecuado nivel de liquidez. El Fondo mantendrá dentro de su cartera de inversiones instrumentos denominados en pesos de Chile o Unidades de Fomento. El Fondo es administrado por BBVA Asset Management Administradora General de Fondos S.A., propiedad en un 99,9% al Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Chile (BBVA Chile), y el 0,1% restante pertenece a BBVA Asesorías Financieras S.A. Al 28 de febrero de 2013, la Administradora General de Fondos maneja 36 fondos mutuos, con un patrimonio efectivo ascendente a $826.906,72 millones, distribuidos entre 40.847 partícipes, lo que representa el 4,17% y 2,40% del sistema, respectivamente. La clasificación de Riesgo de Crédito se fundamenta en que el Fondo administra una cartera de inversiones conservadora, que cumple a cabalidad con las disposiciones establecidas en su Reglamento Interno, manteniendo una composición estable en el tiempo y respetando los límites de diversificación, en términos de instrumento, emisor y clasificación de riesgo. Asimismo, la clasificación considera la vasta experiencia de BBVA Asset Management Administradora General de Fondos y los profesionales que la integran, en la administración de recursos de terceros, con políticas y procedimientos internos bien definidos, un adecuado manejo de conflictos de interés y elevados estándares de gestión de carteras y asignación de activos.

Adicionalmente, la clasificación toma en cuenta el respaldo otorgado a la Administradora por su controlador, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Chile (BBVA Chile). En Chile, el grupo BBVA también está presente a través de AFP Provida; Forum Servicios Financieros; y BBVA Seguros de Vida. La clasificación en Categoría M1 para Riesgo de Mercado se sustenta en la baja duración de la cartera de inversiones, que promedia 47,31 días para los últimos 25 meses, lo que refleja la baja exposición de la cartera a cambios en las condiciones de mercado. Además, la cartera es altamente líquida, conformada en su totalidad por depósitos a corto plazo. Durante febrero, el Fondo alcanzó 2.688 partícipes, lo que representa el mayor número de partícipes en la historia del Fondo, tras un aumento mensual de 6,62%. Por su parte, el patrimonio totalizó $240.135,617 millones, con un aumento mensual de 39,27%, tras 2 meses de significativas disminuciones (24,15% durante diciembre, y 34,38% durante enero), lo que corresponde principalmente a la entrada o salida (según cada caso) de partícipes institucionales, los que al 28 de febrero de 2013 representaban 115.

Estados Financieros: 28 de febrero de 2013.

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DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:

CATEGORÍA AA Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

CATEGORÍA M1 Corresponde a aquellas cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

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Fondo Mutuo BBVA Corporativo Fecha informe: Abril.2013 FONDOS MUTUOS

PROPIEDAD BBVA Asset Management Administradora General de Fondos S.A. pertenece en un 99,9% al Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Chile (BBVA Chile), y en un 0,1% a BBVA Asesorías Financieras S.A. BBVA Chile se ha posicionado en el sistema financiero nacional como un Banco de demostrada capacidad, de crecimiento sostenido y rentable, altamente capitalizado, innovador, tecnológico y con una completa oferta de servicios y soluciones financieras especializadas. El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Chile cuenta con seis empresas filiales:

BBVA Sociedad de Leasing Inmobiliario S.A. BBVA Asesorías Financieras S.A. BBVA Corredores de Bolsa S.A. BBVA Corredora Técnica de Seguros Limitada. BBVA Factoring Limitada. BBVA Administradora General de Fondos S.A.

En Chile, el grupo BBVA también está presente a través de AFP Provida; Forum Servicios Financieros; y BBVA Seguros de Vida, mientras que a nivel global, el Grupo BBVA mantiene actividades en 32 países, conformando una cartera de 42 millones de clientes, 100.000 empleados y 800.000 accionistas. Durante el año 2012, BBVA Chile alcanzó utilidades por más de $65.221 millones, administrando activos por un total de $9.370.288 millones, de acuerdo a sus Estados de Situación Financiera Consolidados. ADMINISTRACIÓN DEL FONDO

Management

La Administradora General de Fondos BBVA Asset Management S.A. está presente en el mercado nacional desde 1997, y en el año 2003 incorporó a BHIF Administradora de Fondos de Inversión S.A. y BHIF Administradora de Fondos Para la vivienda S.A. Al 28 de febrero de 2013, la Administradora General de Fondos maneja 36 fondos mutuos, con un patrimonio efectivo1 ascendente a $826.906,72 millones, distribuidos entre 40.847 partícipes, lo que representa el 4,17% y 2,40% del sistema, respectivamente. Además, a la misma fecha no mantiene participación en la industria de fondos de inversión.

Elaboración propia. Fuente: Asociación de FF.MM. 1 Patrimonio efectivo, considerado como (Cuotas en Circulación + Cuotas Rescatadas) * Valor Cuota. Fuente: Asociación de FF.MM.

Banchile 22,33%

Santander15,51%

BCI12,63%

Larraín Vial6,29%

Bice5,94%

Scotia4,49%

Banco Estado4,32%

BBVA4,17%

Security4,08%

Itaú3,96%

Otros16,10%

Participación por Administradora (Patrimonio)

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DIRECTORIO Y ADMINISTRACIÓN

El Directorio y la plana ejecutiva de la Administradora General de Fondos BBVA, están conformados por profesionales de vasta trayectoria en el mercado financiero. Además, conforman un sólido cuerpo profesional, cuyos principales ejecutivos poseen experiencia de hasta veinte años en la industria de inversiones.

El Directorio de BBVA Asset Management Administradora General de Fondos lo componen los siguientes miembros:

Nombre CargoGregorio Ruiz-Esquide Sandoval PresidentePhi ll ip Sumar Saxonia DirectorAldo Zegers Undurraga DirectorPaulina Las Heras Bugedo DirectorAlfonso Lecaros Eyzaguirre Director

Por su parte, los principales ejecutivos corresponden a:

Nombre Cargo

Francisco Bustamante Del Rio Gerente GeneralRaúl Palma Ganderats Gerente de OperacionesÁlvaro Ramírez Figueroa Gerente de InversionesJuan Carlos Lobos Miranda Gerente de Ventas Empresas

ICR Clasificadora de Riesgo considera que tanto los directores, como así los principales ejecutivos, de BBVA Asset Management Administradora General de Fondos, cuentan con apropiada preparación y vasta experiencia en el sector financiero para con la administración de activos de terceros, permitiendo la probidad en las operaciones de la Administradora, y de sus profesionales en sus respectivas actividades. SISTEMAS DE CONTROL La Unidad de Control Interno, depende estructuralmente de la Unidad de Riesgos y sigue los lineamientos de Control Interno y Riesgo Operacional de BBVA Chile. Actividades de Control y Supervisión

Revisión del grado de implantación de procedimientos previamente definidos. Controles periódicos sobre la adecuación de los procesos y funciones de las diferentes áreas. Identificación de debilidades en implantación y seguimiento de planes de acción y corrección. Seguimiento de los Planes de acción y corrección definidos, con vigilancia de las propuestas de mitigación. Seguimiento y centralización de las recomendaciones Auditoría Interna y Externa así como de cualquier otra

observación o requerimiento. Evaluación de Riesgos Operacionales

Confección de Mapa de riesgos operacionales de la Administradora mediante herramienta corporativa de riesgo operacional (EvRO).

Seguimiento, centralización, análisis y actualización de indicadores de riesgo operacional mediante herramientas corporativas (TRANSVAR).

Centralización y análisis de la información de quebrantos por Riesgo Operacional (SIRO).

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Comité de Riesgo Operacional Según lo indicado en el Manual Corporativo de Riesgo Operacional, se requiere que cada área de

Negocio/Apoyo, con Ev-Ros concluidos, constituyan un Comité de RO para dirigir, coordinar, aprobar y controlar el desarrollo de los planes y acciones necesarios, para lograr la mitigación de los factores de Riesgo Operacional no deseados.

Se deberá confeccionar un acta de comité con reflejo de los asuntos tratados, que firman los participantes, para posteriormente enviar una copia al área de Riesgo Operacional.

CONFLICTOS DE INTERÉS

La Administradora cuenta con un manual de Gestión de Conflictos de Interés. Este manual determina la identificación, y gestión, de los conflictos de interés, buscando garantizar la equidad en el tratamiento de los clientes, a través de una supervisión activa, delegación de responsabilidades, y establecimiento de órganos competentes para su solución. Los posibles conflictos y procedimientos especificados en el manual son: Sobre los empleados de la firma, evitando que mantengan incentivos contrarios a los intereses de los

inversionistas. Sobre las entidades del Grupo, donde establece la Política de Relación con entidades pertenecientes al Grupo

Financiero, denominadas como vinculadas. Relación entre la Administradora y los Fondos, la sociedad, personas relacionadas, accionistas, y los

trabajadores, no podrán poseer más de un 40% de las cuotas de los fondos administrados. Además, restringiendo aún más la legislación, la Administradora no podrá adquirir ni enajenar ningún tipo de activos administrados por ella.

Relación con Corredoras, especialmente diligente cuando dicha corredora pertenezca al grupo financiero. En relación a las comisiones, todas son canceladas por parte de la Administradora, y no por los fondos, evitando posibles conflictos.

Relación con otros clientes, siendo especialmente riguroso en no generar inequidades ante los diferentes clientes, fondos y carteras. Esto conlleva

1. Sistemas de valoración consistente con la metodología. 2. Impedimento para que clientes puedan invertir (o rescatar) participaciones conociendo el precio de

realización. 3. Métodos para desincentivar el trading excesivo de participaciones del vehículo de inversión. 4. Procedimiento auditable de asignación de operaciones. 5. Impedimento de operaciones de compraventa entre carteras (o fondos) gestionados por la misma entidad.

Relación con entidades objeto de inversión, la compañía debe explicitar su política de uso de sus derechos como inversionista:

1. Explicitando la política de voto en las compañías de las que las carteras posean acciones y en casos que la participación sea relevante (superior al 10% de la propiedad), adoptar una política de voto en las juntas de accionistas, siempre velando por los intereses del partícipe. Esta política debe ser conocida por los clientes y no debe estar supeditada a la política de entidades pertenecientes al Grupo o la Administradora.

2. Periódicamente se informará a los clientes y a los órganos de dirección de la entidad de las actuaciones en este aspecto.

El alcance de las disposiciones estipuladas en el manual es para todos los miembros de la Administradora, ya sea empleados o directores, quienes deben cumplirlas a cabalidad.

ICR Clasificadora de Riesgo estima que Administradora General de Fondos BBVA Asset Management, por cuenta del Fondo, estipula adecuadamente las políticas y procedimientos para evitar, detectar y solucionar eventuales conflictos de interés.

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CARACTERÍSTICAS DEL FONDO

OBJETIVO El objetivo del Fondo Mutuo BBVA Corporativo es invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, respetando la duración máxima de 90 días que corresponde a un fondo mutuo tipo I, de manera de poder así lograr obtener un portafolio diversificado y un adecuado nivel de liquidez. El Fondo mantendrá dentro de su cartera de inversiones instrumentos de deuda de emisores nacionales denominados en pesos de Chile o Unidades de Fomento. ICR Clasificadora de Riesgo opina que el Fondo Mutuo BBVA Corporativo tiene un objetivo claro y preciso, permitiendo a sus potenciales partícipes conocer las características y políticas del mismo, destacando principalmente los ámbitos como inversión, diversificación, riesgo y retorno, entre otros. POLÍTICA DE INVERSIÓN

El Fondo podrá invertir libremente en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo. En todo caso, la duración de la cartera de inversiones no podrá exceder los 90 días. Los instrumentos de emisores nacionales en los que invierta el Fondo deberán contar con una clasificación de riesgo BBB, N-2 o superiores a éstas. El Fondo dirigirá sus inversiones al mercado de instrumentos de deuda, principalmente del Estado, Banco Central, Bancos y sociedades o corporaciones nacionales. El riesgo esperado de las inversiones, esta dado principalmente por la variación de los mercados de deuda, productos de las tasas de interés, y el riesgo de crédito de los emisores de cada instrumento. El Fondo esta dirigido a personas naturales o jurídicas que necesiten liquidez, que tengan un perfil bajo de riesgo y un horizonte de corto plazo, y a inversionistas que deseen optimizar la disponibilidad de caja. Las inversiones realizadas por cuenta del Fondo Mutuo BBVA Corporativo se efectuarán en pesos de Chile, así como también se mantendrá en pesos chilenos el disponible del Fondo. La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá celebrar contratos de derivados, sujetándose en todo momento a las condiciones, características y requisitos establecidos para ello por la Superintendencia de Valores y Seguros. Lo anterior, con la finalidad de cobertura de los riesgos asociados a sus inversiones de contado y como inversión. El Fondo podrá realizar operaciones de compra con retroventa con bancos e instituciones financieras nacionales. En todo caso, el Fondo podrá mantener hasta el 20% de su activo total en instrumentos adquiridos con retroventa, y no podrá mantener más de un 10% del activo con una misma entidad. Los instrumentos que podrán ser adquiridos con retroventa son los siguientes:

Títulos emitidos por el Estado y Banco Central de Chile. Títulos emitidos por instituciones financieras nacionales. Títulos de deuda inscritos en el Registro de Valores.

Ocasionalmente, la administradora podrá contraer deuda por cuenta del Fondo, con el objeto de financiar rescates y realizar otras operaciones que la Superintendencia de Valores y Seguros autorice, hasta por un 20% del patrimonio, y cuyo plazo máximo no supere los 365 días.

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De acuerdo al Reglamento Interno, se definen los siguientes límites mínimos y máximos de inversión de los activos del fondo, y se disponen de la siguiente manera:

Tipo de Instrumento % Minimo % MaximoInstrumentos de deuda emitidos por emisores nacionales. 0 100Instrumentos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chi le. 0 100Instrumentos emitidos o garantizados por sociedades financieras nacionales. 0 100Instrumentos de deuda de corto plazo. 0 100Otros valores de oferta publ ica, de deuda, que autorice la SVS. 0 100Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo. 0 25Instrumentos inscritos en el Registro de Valores. 0 100

Por otro lado, se establecen los límites máximos de inversión por emisores:

Por emisor y grupo empresarialLímite máximo de inversión por emisor.Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización.Límite máximo de inversión por grupo empresarial y relacionadas.

% del activo del fondo10% del activo del fondo25% del activo del fondo25% del activo del fondo

ICR Clasificadora de riesgo debe destacar que el Fondo Mutuo BBVA Corporativo no especifica el porcentaje mínimo de inversión (como porcentaje de sus activos) en sus instrumentos objetos de inversión, incumpliendo de ésta manera con el artículo N°3 del Acuerdo N°31 -y su posterior modificación con el Acuerdo N°36- de la Comisión Clasificadora de Riesgo. Respecto al mismo acuerdo, el Fondo cumple el artículo N°4, al establecer una precisa política de endeudamiento en su Reglamento Interno. Por último, el Fondo cumple con el artículo N°5 al contemplar una inversión máxima equivalente al 25% de los activos, en una misma entidad o grupo empresarial. Respecto a las políticas específicas de inversión, ICR Clasificadora de Riesgo estima que éstas son consecuentes con el objetivo del Fondo Mutuo BBVA Corporativo, tanto para con el tipo de instrumento como para con los porcentajes de inversión respectivos. VALORIZACIÓN DE INVERSIONES Siguiendo el modelo del Grupo BBVA, la política definida por la Administradora es valorizar al “último precio representativo de mercado” al cual el instrumento se ha transado. Se considera como precio de mercado:

El resultado de las licitaciones de los diferentes instrumentos que realiza semanalmente el Banco Central de Chile (BCCH).

Las transacciones de los instrumentos realizados en las Bolsas de Comercio de Santiago y Electrónica. Las tasas de captación y/o colocación de fondos del Sistema Financiero (TIP-TAB) según plazos residuales. Precios publicados por los Terminal Bloomberg para acciones y bonos internacionales. Informes de precios referenciales de Bancos de Inversión y Custodios. Si un instrumento no registra transacción durante el plazo requerido, el precio se determinará considerando

los siguientes factores: 1. Las transacciones de los instrumentos de similares características y plazos al vencimiento y del

mismo emisor, en el día de la valorización o inmediatamente anteriores (emisor, plazo, tasa, etc.). 2. Tasas de transacción equivalentes.

Renta Fija Nacional e Intermediación Financiera Nacional Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad Administradora se encuentra adherida al Sistema único de Precios RiskAmerica (SUP-RA), sistema ratificado por la Superintendencia de Valores y Seguros en oficio circular N° 337 y N° 1.579. Además, estas disposiciones forman parte del Manual de Políticas y Procedimientos, y son obligatorias para todos los empleados de BBVA Asset Management.

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Criterios de valorización de renta Fija Internacional Tanto la valorización de Instrumentos emitidos por Emisores Extranjeros como las valorización de Instrumentos con reajustabilidad en monedas extranjeras (excepto a los instrumentos contenidos en el sistema SUP-RA) se harán conforme lo dispuesto en las Circulares N° 1.218, 1.710 y 1.579 todas dictadas por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), ajustándose a las siguientes políticas y criterios. El siguiente principio de valorización rige para los Fondos Mutuos de Renta Fija Internacional que deban valorizar a precios de Mercado:

a) Si en el día de valorización, el título se hubiera transado en algún mercado respecto de cuyas transacciones se publiquen estadísticas diarias de precios y montos, el valor a utilizar será el resultante de actualizar él o los pagos futuros del título, considerando como tasa de descuento la tasa promedio ponderada de las transacciones informadas en el día de la valorización.

b) Si en el día de valorización no se transara el título, éste se valorizará utilizando como tasa de descuento la última que se hubiere determinado en conformidad a lo indicado en el párrafo anterior.

c) En el caso de tratarse de instrumento únicos, éstos se valorizarán considerando la TIR de adquisición del instrumento o aquella que resulta de ajustar la tasa a la cual se estaba valorizando, en función a la variación de la estructura de las tasas de interés promedio observada.

Para la realización de ajustes y valorización a precios de mercado a) Los precios observados en transacciones del mismo instrumento en mercados que no tengan estadística

pública diaria, en las que el precio alcanzado no esté influido por circunstancias especiales que pudieran distanciarlo en forma sustancial del que se obtendría a través de su libre negociación en un mercado público.

b) Los precios observados en un mercado que publique estadística diaria para otros instrumentos financieros o combinaciones de ellos, ya sean emitidos por el mismo emisor o no, que presenten condiciones de emisión y plazos similares, así como montos, liquidez y riesgos parecidos. En la evaluación del riesgo se deberá tomar en cuenta el tipo de emisor, su situación financiera y las eventuales garantías de los pagos comprometidos.

c) La información sobre cambios en la situación del emisor del instrumento, que permitan suponer variaciones en el riesgo de no pago, que provoque influencia sustancial en el precio de mercado de los valores emitidos.

La prudencia en la valorización de las inversiones y un criterio conservador en la valorización de las carteras serán la base para la aplicación de estas políticas y criterios. Criterios de Valorización de Renta Variable Nacional. Para realizar la valorización de la renta variable nacional, se tendrán en consideración los precios de las transacciones realizadas durante el día ponderados por el volumen de cada una de éstas, ejecutadas en las tres principales Bolsas de Valores existentes en nuestro país. Es así como al final del día la Bolsa de Comercio de Santiago, la Bolsa Electrónica la Bolsa de Valparaíso, realizan los cálculos correspondientes y envían a cada institución financiera los precios medios de mercados observados por cada una de ellas. El departamento de Riesgos de la Administradora General de Fondos, recoge estos archivos con las transacciones diarias, y los ingresa al sistema, el cual determina un nuevo promedio ponderado considerando los tres mercados en su totalidad, calculando un precio justo y único para ese día para cada activo mantenido en las carteras den los distintos fondos administrados. Criterios de Valorización de Variable Internacional. La valorización de los activos de renta variable internacional, se realizará a través del sistema SUP-RA, el cual entrega el valor justo de los papeles seleccionados por las planillas propias de la administradora, las cuales consideran éstos tipos de activos mantenidos en las carteras de los fondos administrados por la Administradora. Criterios de Valorización de Opciones en Fondos Garantizados. La valorización de las opciones y warrants que contratan los fondos, se realizará mediante información enviada directamente por el Área de Riesgos de Mercados del Banco BBVA. Ésta área, ajena en estructura a la Administradora, rescata a diario los valores que cada una de la contrapartes que publican en los terminales de Bloomberg y Reuters. Según los criterios empleados, agrupan las opciones según el fondo garantizado que las adquiere, las cuales por

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defecto poseen igual subyacente, y toman en consideración el precio “Bid” de la cotización más alta por cada grupo de opciones. Luego ésta información es enviada por e-mail tanto a Riesgos de la Administradora, la cual ingresa mediante planilla Excel al sistema para que se hagan los cálculos sobre los nocionales que cada fondo garantizado posee. En caso de no haber precio publicado, se contará con modelos de valorizaciones propias para cada una de las opciones de manera de tener una valorización alternativa. ICR Clasificadora de Riesgo estima que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente, y permiten obtener un valor económico adecuado para las inversiones del Fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dada su periodicidad.

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ANÁLISIS DEL FONDO ANÁLISIS CARTERA Al 28 de febrero de 2013, la cartera de inversiones del Fondo se encuentra invertida en su totalidad en depósitos bancarios de corto plazo (DPC). Para meses anteriores, el Fondo incorpora participaciones menores de pagarés de empresas bonos del Banco Central en pesos y en unidades de fomento, entre otros instrumentos del Banco Central. Esta composición es bastante estable en el tiempo, siempre acorde con las políticas de inversión del Fondo. Lo anterior, además, conlleva una excelente calidad crediticia propia de la clasificación de riesgo N-1 de los DPC.

70%

80%

90%

100%

Cartera por Tipo de Instrumento

BCU

BCP

PE

DPC

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

EMISORES Al 28 de febrero de 2013, el principal emisor es el Banco Penta, que representa el 10,10% del total de la cartera de inversiones del Fondo, y es sucedido por otras instituciones financieras nacionales. La concentración por emisor, de los 3 primeros emisores, supera levemente las disposiciones reglamentarias. Para su corrección, la Administradora cuenta con 6 meses desde la fecha del incumplimiento. La siguiente tabla muestra los principales emisores registrados durante enero y febrero de 2013, y su respectivo porcentaje como activo del Fondo.

Emisores Enero 2013 Febrero 2013Banco Penta 10,65% 10,10%Corpbanca 10,20% 10,07%Scotiabank Chi le 9,40% 10,04%Banco Crédito e Inversiones 9,20% 9,53%Banco Consorcio 10,11% 9,27%Banco Itaú 6,49% 8,32%BBVA 11,24% 7,69%Banco Internacional 9,08% 7,39%Banco Estado 7,78% 7,21%Banco de Chile 0,00% 6,92%Otros 15,85% 13,45%

% del Activo del Fondo 99,92% 99,99% Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

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PATRIMONIO Y PARTÍCIPES Durante febrero, el Fondo alcanzó 2.688 partícipes, lo que representa el mayor número de partícipes en la historia del Fondo, tras un aumento mensual de 6,62%. Por su parte, el patrimonio totalizó $240.135,617 millones, con un aumento mensual de 39,27%, tras 2 meses de significativas disminuciones (24,15% durante diciembre, y 34,38% durante enero), lo que corresponde principalmente a la entrada o salida (según cada caso) de partícipes institucionales, los que al 28 de febrero de 2013 representaban 115.

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

MM

$

Patrimonio y Participes

Patrimonio Partícipes Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

DURACIÓN En febrero, el Fondo aumentó el duration de su cartera de inversiones hasta los 62,70 días, lo que representa un duration promedio de 47,31 días para los últimos 25 meses. En consecuencia, el Fondo disminuyó su holgura respecto a su límite superior (90 días), pero aún se encuentra muy por debajo de éste. Ello como medida mitigatoria de la sensibilidad ante eventuales variaciones en las tasas de interés de mercado relevantes.

62,70

47,31

020406080

100Duration

Duración Promedio Limite Inferior Limite Superior

Fuente: Elaboración propia, datos SVS.

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El Fondo mantiene una cartera de inversiones bastante diversificada en términos del duration de sus instrumentos, donde las principales inversiones corresponden a instrumentos con vencimiento a 31 y 45 días; seguido de instrumentos entre 91 y 120 días; y por instrumentos con vencimiento de hasta 15 días, alcanzando entre ellas un 52,92% del total de la cartera.

15,52%

10,60%

21,63%

9,85%

9,81%

7,57%

15,77%

9,24%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Intervalos de inversión

Más de 120 dias

91 a 120 dias

76 a 90 dias

61 a 75 dias

46 a 60 dias

31 a 45 dias

16 a 30 dias

1 a 15 dias

Fuente: Elaboración propia, datos SVS.

VALOR CUOTA Y RENTABILIDAD Desde febrero de 2011 el Fondo presenta aumentos sucesivos en el valor cuota de todas sus series, anotando en consecuencia su mayor valor en febrero de 2013, equivalente a $2.094,44 para la serie A.

1895,78

2094,44

1.600

1.800

2.000

2.200$ Valor Cuota

Serie A Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

En términos de rentabilidad nominal mensual, la serie A del Fondo BBVA Corporativo mantiene un comportamiento bastante estable, alcanzando en promedio durante los últimos 24 meses un retorno de 0,42%o, mientras que para los últimos 12 meses, la rentabilidad nominal mensual promedio fue de 0,43%.

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0,0%0,2%0,4%0,6%0,8% Rentabilidad Mensual

Serie A


Respecto a la rentabilidad nominal acumulada, respecto al valor cuota de febrero de 2011, la serie A del Fondo presentó un retorno de 10,48%, donde 5,23% corresponden a variaciones de los últimos 12 meses.

0,0%2,0%4,0%6,0%8,0%

10,0%12,0% Rentabilidad Acumulada

Serie A


FONDOS COMPARABLES

El siguiente gráfico (página 15) detalla el análisis riesgo–retorno, que se basa en una muestra de 5 fondos mutuos, todos ellos pertenecientes al mismo segmento que el fondo evaluado. Los datos fueron obtenidos de la SVS y reflejan el resultado promedio a febrero de 2013. Del análisis se desprende que en el segmento comparado, el Fondo BBVA Corporativo presenta un mayor nivel de retorno, y un menor índice de volatilidad (riesgo) que el promedio de la muestra.

La variable Riesgo corresponde a la desviación estándar de los retornos mensuales para los últimos 24 meses, mientras que la variable Rentabilidad se calculó como el promedio aritmético de las rentabilidades mensuales, para el mismo período.

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BBVA Corporativo

Bice Manager

Cruz del Sur Liquidez

LarrainVial Mercado Monetario

Security Plus

Promedio

0,35%

0,37%

0,39%

0,41%

0,43%

0,45%

0,040% 0,050% 0,060% 0,070% 0,080% 0,090%

Reto

rno

Riesgo

Analisis Riesgo - Retorno


En el siguiente gráfico se presenta el coeficiente de variación del Fondo BBVA Corporativo, y una muestra de 5 fondos mutuos tipo 1, durante los últimos 24 meses. El análisis considera las variables retorno, como un promedio mensual de la rentabilidad del valor cuota, y el riesgo, obtenido de la desviación estándar del retorno anterior. Ambos indicadores fueron calculados a 12 meses móviles.

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80Coeficiente de Variación BBVA Corporativo

Bice Manager

Cruz del Sur Liquidez

LarraínVial MercadoMonetario

Security Plus

Promedio


Del gráfico se desprende que el Fondo mantiene un comportamiento en línea con el segmento comparado, alcanzando desde marzo de 2012 uno coeficiente prácticamente igual al promedio de la muestra. Cabe destacar que la pronunciada tendencia a la baja está influida principalmente por los ajustes en los requerimientos relativos a la valorización de los fondos mutuos tipo 1 (Circular N°1.990 de la SVS), cuyos efectos se incorporan paulatinamente al análisis gráfico, desde marzo de 2011, producto el desfase considerado (12 meses).

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