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Flash México México

México D.F., 21 de marzo de 2018 (21:30 CDT del 20 de marzo), Mercados, Equity

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 08/03/2018

Rassini: Puntos sobresalientes del road show promocional en Europa

06/03/2018 Bimbo: Precios de trigo desfavorables oscurecen el panorama

01/03/2018 Comercio: Comparativos fáciles para todo el mundo

28/02/2018 Lala: Vigor resulta ser dilutivo; reiteramos Inferior al Mercado

26/02/2018 AC: A AC le faltan catalizadores; a nosotros, entusiasmo

22/02/2018 Conglomerados: Aún no hay un punto de inflexión

19/02/2018 Bienes Raíces: Anticipamos una recuperación de 5% TaT en la distribución de efectivo

16/02/2018 BanBajío: Nos sigue gustando su historia

15/02/2018 Walmex: Mejoramos nuestro PO a MXN49.00 por mayor participación de mercado

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 47,076.5 -0.8% -2.7% -4.6%

Dow Jones 24,727.3 0.5% 0.0% 0.0%

S&P 500 2,716.9 0.1% 1.4% 1.4%

Bovespa (BR) 84,105.1 -0.9% 14.6% 10.1%

Ipsa (CH) 5,542.9 -1.0% 0.3% -0.4%

Fuente: BBVA CER

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GMEXICO 63.27 2.2 4.1 -2.5

GFINBUR 31.45 2.1 -1.0 -2.1

LIVEPOL 135.07 2.0 6.6 8.7

GCARSO 65.58 1.5 4.2 1.0

MEXCHEM 56.37 1.0 19.7 15.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

TLEVISA 54.7 -7.1 -25.7 -25.7

NEMAK 14.77 -5.0 6.0 3.7

CEMEX 12.62 -3.4 -12.9 -14.1

ASUR 319.97 -3.1 -9.4 -10.6

PINFRA 181.47 -2.8 -7.3 -6.8

Fuente: BBVA CER

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

SARE 0.05 4.1 -32.9 -31.1

HERDEZ 46.98 3.5 3.7 2.8

MFRISCO 11.37 2.8 1.7 -0.5

AEROMEX 28.70 2.7 -6.2 0.4

CHDRAUI 39.85 2.3 11.1 10.4

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

BOLSA 32.44 -3.9 -4.6 -4.2

PAPPEL 17.41 -3.2 -18.0 -24.9

HOMEX 0.38 -2.8 -39.9 -39.9

GEO 0.94 -2.3 -23.1 -26.1

POCHTEC 9.49 -1.8 7.8 7.6

Fuente: BBVA CER

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 21 de marzo de 2018


México y EE.UU. IPC: 47,077pts (-0.8%); Rentable: 269pts (-0.5%); Dow Jones: 24,727pts (+0.5%); S&P: 2,717pts (+0.1%)

El IPC ha ligado ya 5 sesiones de baja, probando con este movimiento el soporte de los 47,000pts. La siguiente sesión será relevante en el sentido de que una nueva vela negativa colocaría al mercado por debajo de esta referencia de soporte, por primera ocasión en un año, abriendo la puerta para una caída hacia los siguientes pisos en 46,000pts (-2%) y luego hasta los 44,500pts (-5%). En las emisoras AAA, las que operan por debajo de 50pts son Tlevisa, Femsa, Cemex y Gmexico, mientras que Amx, Gfnorte, Walmex y Alfa operan por arriba de medio canal. Esto nos inclina a pensar que el mercado será capaz de respetar el soporte.

Rec. anterior (20/03/2018): Este rompimiento abre la puerta para que el mercado regrese nuevamente a probar el soporte de los 47,000pts, en donde ahora la pregunta es si será capaz de marcar un “triple fondo” o si veremos un rompimiento de soporte que empuje al mercado a un ajuste considerable.

En EE.UU., aunque el Dow Jones operó con movimiento de alza, fue un movimiento muy pequeño comparado con la fuerte baja de inicio de semana. Por lo pronto, se mantiene por debajo de los promedios móviles de 10 y de 30 días, y por debajo de la formación de “triángulo” donde estuvo operando en las semanas recientes. Tendría que colocarse por arriba de los 24,930pts para reducir la presión de corto plazo. En los 24,400pts tiene el último soporte antes de poder considerar un regreso a la zona de los 23,400pts al promedio móvil de 200 días.

Rec. anterior (20/03/2018): Por lo pronto, durante la semana probó tanto la base como el techo de esta formación y los respetó. La señal de rompimiento al alza llegaría por arriba de los 25,400pts, donde también estaría rebasando al promedio móvil de 200 días. Colocaríamos el soporte en los 24,600pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,412pts (+0.5%)

El Eurostoxx cerró la jornada con un ligero rebote que le mantiene en la zona de promedios móviles de 10 y de 30 días. Por lo pronto, mientras siga operando por arriba de estos niveles técnicos, continuamos con las posiciones de corto plazo.

Rec. anterior (20/03/2018): Evitó colocarse por debajo del promedio móvil de 10 días. Esto nos permite mantener posiciones en espera de que compruebe el rompimiento alcista del promedio móvil de 30 días.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.7631 (+0.3%); Euro/Dólar: USD1.2241 (-0.4%)

El dólar comienza a separarse de los promedios móviles de 10 y de 30 días, con lo que mantenemos la perspectiva de movimiento de alza rumbo a la zona de MXN18.90/19.00, donde veremos una nueva prueba de la parte alta del canal dentro del cual ha estado operando desde finales de enero.

Rec. anterior (20/03/2018): Durante la semana, regresó a probar la parte baja del rango y cerró con dos sesiones de rebote, colocándose apenas por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días, con lo que pensamos que buscará probar la parte alta del rango.

El euro operó a la baja pero todavía se mantiene por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días (USD1.22), lo que nos permite conservar posiciones de corto plazo.

Rec. anterior (20/03/2018): Mantenemos posiciones mientras siga operando por arriba de USD1.22, donde ahora se coloca la parte baja de la banda de regresión de 60 días.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Tlevisa: Venta

A pesar de la elevada sobreventa, el mínimo anterior no logró contener la caída de la emisora. Alcanza stop loss y cerramos posiciones.

P. Compra MXN63.30 P. Actual MXN56.20 Rendimiento -11%

Recomendación anterior (13-marzo-2018): Compra MXN63.30.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Kof L: Venta

Rebasa la zona de soporte que había respetado desde hace 2 años. Este rompimiento dispara señal de salida.

P. Compra MXN127.70 P. Actual MXN121.00 Rendimiento -5%

Recomendación anterior (06-marzo-2018): Compra MXN127.70.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossFemsa 09/02/18 168.10$ 166.14$ -1.5% -1.2% 176.50$ 6.2% 159.80$ Asur 12/02/18 333.00$ 319.97$ -3.1% -3.9% 353.00$ 10.3% 317.00$ Kof 06/03/18 127.70$ 121.00$ -2.9% -5.2% 135.00$ 11.6% 121.70$ Tlevisa 13/03/18 63.30$ 54.70$ -7.1% -13.6% 67.00$ 22.5% 60.20$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD

IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% -4.6%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% -3.4%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Femsa 01/12/2017 Venta 173.00$ 5.8% Venta TLEVISA @ MXN56.00 -11.0%Asur 15/01/2016 Venta 220.80$ -5.4% Venta KOF @ MXN121.00 -5.0%

Fuente: BBVA CER

20/03/2018

-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%

dic

/17

ene/

18

feb/

18

mar

/18

IPC Port.Trading

-4.6%

-3.4%

-5.0%

-4.5%

-4.0%

-3.5%

-3.0%

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

NEMAK

MEXCHEM**

TERRA**

MEGA

WALMEX

LIVEPOL**

ALSEA**

KIMBER

CUERVO

ALFA

AMX

FIBRAMQ

VESTA

ALPEK

FUNO**

GFNORTE**

GFINBUR

GMEXICO**

GRUMA**

AC

IENOVA**

GFREGIO

OMA**

LAB**

VOLAR

BBAJIO**

IPC

PINFRA**

GENTERA

CEMEX**

BIMBO

BOLSA

FEMSA**

LALA

ASUR**

KOF

BSMX

PE&OLES**

TLEVISA

GAP

SORIANA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 140.00 -4.6 19.1 21.0 17.1 14.5 28.3 -9.2 29.4 17.9 1.5 1.9

ALFA M.P. 22.50 7.3 N.A. 18.7 9.4 7.1 -188.2 405.7 -27.5 32.7 3.1 2.7

ALPEK U 19.40 6.9 N.A. 18.5 -404.6 9.1 -251.4 152.4 -101.8 4,526.8 5.7 0.0

ALSEA O 78.50 1.2 50.0 38.8 12.7 11.3 9.3 28.8 13.6 12.9 1.1 1.3

AMX M.P. 17.60 4.4 13.2 15.7 8.1 8.1 927.2 -16.0 8.7 0.3 1.8 1.8

ASUR O 397.00 -10.6 21.4 17.7 17.6 13.8 23.5 21.0 37.9 27.6 1.7 2.3

BIMBO M.P. 49.00 -4.3 42.3 21.9 10.8 9.4 -21.5 92.8 -6.9 14.8 0.7 0.7

CEMEX O 19.10 -14.1 9.0 10.9 9.0 7.9 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.7 5.1

CUERVO N.R. 16.9

ELEKTRA N.R. -26.6

FEMSA O 197.00 -10.2 12.1 24.2 13.6 12.9 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.4 1.5

GAP M.P. 200.00 -10.4 21.7 21.0 14.4 13.3 47.4 3.4 18.2 8.6 4.5 5.4

GCARSO M.P. 71.00 1.0 17.2 16.8 12.6 11.7 -8.8 2.7 -4.7 7.4 1.4 2.0

GENTERA M.P. 27.40 -19.6 7.4 6.1 1.3 1.1 -14.6 22.6 -18.6 24.2 4.7 7.4

GFINBUR U 28.95 -2.1 10.4 12.7 1.5 1.6 63.9 -18.6 77.5 -19.2 1.4 1.6

GFNORTE O 141.20 7.2 13.4 10.3 2.2 1.8 23.8 29.9 27.9 28.0 4.9 3.0

GFREGIO M.P. 117.90 4.9 13.4 11.7 2.4 2.1 14.3 14.6 15.0 12.1 1.2 2.7

GMEXICO O 82.00 -2.5 16.6 13.4 7.5 7.1 66.5 23.6 39.3 6.6 2.2 3.8

GRUMA O 296.00 -11.3 14.0 14.6 9.9 9.2 15.3 -4.1 3.4 8.0 1.7 2.1

IENOVA O 121.70 -5.4 20.9 16.8 15.0 14.3 -52.6 24.3 -34.3 4.9 2.4 2.3

KIMBER U 35.50 2.2 27.0 22.6 14.8 13.1 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.6 5.2

KOF M.P. 146.00 -11.5 N.A. 17.9 9.0 9.0 -225.4 211.0 11.4 0.7 2.4 2.7

LAB O 27.00 -3.2 17.2 14.0 9.5 8.7 172.2 22.5 257.7 9.8 0.0 0.0

LALA U 30.00 -7.2 19.6 17.9 11.0 9.0 -21.7 9.2 17.3 21.7 2.2 2.2

LIVEPOL O 150.00 8.7 18.3 15.0 11.0 9.2 -2.5 22.0 14.3 19.7 0.8 1.0

MEGA M.P. 82.00 8.2 17.9 18.3 10.0 8.9 -47.2 -2.4 -29.2 12.1 2.0 1.4

MEXCHEM O 60.70 15.9 23.4 19.8 9.5 9.2 13.3 18.3 28.4 3.2 2.1 1.8

NEMAK M.P. 15.40 3.7 12.3 12.9 5.3 5.4 -31.8 -4.2 -8.4 -1.8 7.8 7.0

OMA O 113.00 -8.3 17.0 15.9 10.3 9.6 15.0 6.8 16.2 7.5 3.9 4.6

PE&OLES O 573.50 -5.4 14.1 14.0 6.2 5.6 89.6 1.3 17.4 9.3 2.7 2.3

PINFRA O 247.00 -6.8 19.1 19.7 11.0 10.7 -14.8 -3.2 1.0 2.4 1.0 0.5

BSMX M.P. 32.00 -11.0 5.6 5.3

TLEVISA M.P. 85.50 -25.7 28.9 22.2 7.6 6.7 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.5 0.6

VOLAR N.R. -6.1

WALMEX M.P. 49.00 -2.6 20.6 23.2 14.4 13.0 19.5 -11.5 10.6 10.6 5.2 3.5

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 -4.7 12.4 11.4 7.8 7.2 4.7 9.0 10.6 8.5 1.1 1.2

AXTEL O 5.30 11.1 10.3 313.4 6.1 5.9 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 1.5 13.7 13.8 6.9 6.7 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.4 1.5

BBAJIO O 47.40 10.5 12.1 10.4 2.0 1.7 74.4 16.4 68.4 20.4 0.0 0.0

CADU O 15.70 2.8 7.9 6.3 6.7 5.4 12.3 25.5 14.6 24.8 4.5 4.4

CHDRAUI O 49.00 10.4 18.6 17.3 7.1 6.4 5.4 7.4 5.4 9.8 0.9 0.7

CREAL O 42.30 12.8 6.5 5.5 0.7 1.0 -5.0 18.3 -1.0 20.6 0.0 0.0

DANHOS M.P. 35.50 -2.3 11.4 15.2 17.8 14.7 -41.5 -29.8 35.7 21.0 7.3 8.1

ELEMENT M.P. 22.00 -12.3 33.1 15.1 8.9 6.9 -0.6 118.6 23.6 28.4 0.0 0.0

FIBRAMQ U 22.50 -3.5 23.2 11.3 10.7 10.6 -86.2 106.3 4.8 0.9 7.5 8.0

FIBRAPL U 35.30 2.0 14.1 11.1 13.9 13.5 -15.3 27.4 5.5 3.3 6.5 6.8

FIHO O 15.50 -5.2 21.7 13.2 8.4 5.4 18.8 64.4 37.2 56.2 7.8 11.4

FMTY M.P. 14.00 -0.8 101.6 11.2 14.4 13.2 -89.6 803.1 37.7 9.1 8.2 8.4

FRAGUA O 285.00 1.7 17.8 16.7 8.3 7.6 26.0 6.6 20.7 8.6 0.0 0.0

FSHOP O 13.50 3.6 10.3 8.6 15.7 12.3 -31.1 19.0 14.9 28.2 10.1 11.3

FUNO O 36.50 -5.2 17.9 12.5 16.1 13.9 212.3 35.2 7.6 16.2 7.1 8.3

GFAMSA U 9.70 10.0 N.A. 55.8 25.3 24.0 -105.8 696.4 9.3 5.6 0.0 0.0

GFINTER M.P. 105.10 2.0 8.2 7.9 1.4 1.2 13.3 3.4 4.5 14.5 4.9 57.0

GICSA M.P. 12.10 20.2 43.0 31.2 13.5 13.1 -33.7 37.5 7.7 3.0 0.0 0.0

GMXT O 40.20 8.5 21.7 20.8 12.4 10.8 -7.2 4.3 15.5 14.7 0.0 1.5

GSANBOR M.P. 23.00 5.9 12.9 13.1 7.6 7.3 -17.2 -1.7 -17.8 3.9 4.5 5.5

HERDEZ O 50.00 2.8 24.3 23.5 15.3 14.1 16.4 3.6 -1.5 8.7 2.0 2.0

ICH U 70.40 -8.3 30.2 8.1 5.9 5.2 -74.6 271.9 -3.5 13.6 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 -10.6 25.1 29.3 12.5 11.0 51.1 -14.3 46.5 13.5 0.0 0.0

MAXCOM U 3.30 5.3 5.4 N.A. 9.5 9.7 108.4 -128.4 -12.7 -1.3 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 4.2 7.8 7.0 6.1 5.5 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 48.10 4.9 4.8 7.9 4.1 4.0 71.5 -39.0 0.5 2.4 5.7 6.0

SIMEC U 65.20 -3.5 N.A. 7.1 4.4 3.9 -100.2 79,587.3 2.8 12.8 0.0 0.0

SITES O 18.70 -5.6 N.A. 292.0 20.0 16.6 43.9 122.9 12.3 20.9 0.0 0.0

SORIANA O 52.00 -9.0 14.8 13.4 6.9 6.5 5.2 11.0 4.0 6.2 0.0 0.0

TERRA O 36.00 -1.3 29.1 9.4 14.5 12.4 -35.0 207.8 28.5 16.9 8.3 9.2

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ELEKTRA 23-03-2018 27-03-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN3.50.

FIBRAHD 21-03-2018 23-03-2018 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.06675413567.

GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

KIMBER 02-04-2018 05-04-2018 57 REEMBOLSO: MXN0.395.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

David Díaz [email protected]

Javier Basagoiti [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Financieros Rodrigo Ortega [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Martin Hernandez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Bebidas Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

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