financiamento à internacionalização empresarial congresso anje * a competitividade e o bom...
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Financiamento à Internacionalização EmpresarialCongresso ANJE
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A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas
Carlos TavaresComissão do Mercado de Valores Mobiliários
Porto, 23 de Junho de 2007
Poupança e Investimento
A Competitividade e o Bom Financiamento das EmpresasCongresso ANJE
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PoupançaParticulares
PoupançaEmpresas
PoupançaEstado
InvestimentoEmpresas
InvestimentoEstado
InvestimentoParticulares+ + + +=
6% 5% -1,5% 12% 3% 5%
10% 20%
-10%= Poupança Externa = Défice BTC
% PIB
Nota: (a) Os rácios de capacidade de financiamento, poupança e investimento em percentagem do PIB são calculados utilizando informação das Contas Nacionais na base 1995 até 1999. Desde esta data (inclusive) os rácios correspondem a dados das Contas Nacionais na base 2000 (até 2003) e a estimativas do Banco de Portugal. Para 1999, apresentam-se os valores compatíveis com cada uma das bases referidas. (b) Inclui a aquisição líquida de terrenos e activos incorpóreos.
Fontes: INE e Banco de Portugal.
Poupança, Investimento e Capacidade de Financiamento dos ParticularesEm percentagem do PIB
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Fontes: INE e Banco de Portugal.Nota: Os rácios de necessidade/capacidade de financiamento, poupança e formação bruta de capital em percentagem do PIB são calculadosutilizando informação das Contas Nacionais na base 1995 até 1999. Desde esta data (inclusive) os rácios correspondem a dados das ContasNacionais na base 2000 (até 2003) e a estimativas do Banco de Portugal. Para 1999, apresentam-se os valores compatíveis com cada uma das bases referidas.
Necessidades de Financiamento, Poupança e Investimento das Sociedades Não FinanceirasEm percentagem do PIB
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Fontes: Eurostat e Banco de Portugal.Nota: (a) UE15 e área do euro, excluindo a Irlanda e o Luxemburgo. Em 2005, A Suécia e a Grécia são adicionalmente excluídos dos respectivos agregados.
Poupança e Necessidade/Capacidade de Financiamento das Sociedades Não Financeiras na União Europeia
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Notas: (a) Rácio entre a poupança líquida do sector, acrescida dos rendimentos distribuídos das sociedades e lucros de IDE reinvestidos (em pregos do sector), e o stock médio anual de acções e outras participações (passivos) não consolidado do sector das sociedades não financeiras, calculado com base no stock a valor de mercado em t-1 e em t, sendo o stock em t corrigido das mais e menos valias do ano. (b) Rácio entre o resultado líquido do exercício e o valor médio anual do capital próprio das sociedades não financeiras com mais de 20 pessoas ao serviço. (c). Rácio entre o resultado corrente (resultado operacional mais resultado financeiro) e o valor de acções e outras participações(capital próprio acrescido de provisões e ajustamentos). Ao último valor disponível são aplicadas as taxas de variação da rendibilidade dos capitais próprios calculadas com base em empresas comuns em dois anos consecutivos.
Fontes: INE (Contas Nacionaise Sistema Integrado de Estatísticasde Empresas) e Banco de Portugal (Contas Financeiras e Central de Balanços).
Rendibilidade dos Capitais Próprios das Sociedades Não Financeiras
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Fontes: INE e Banco de Portugal.Nota: Dívida financeira definida como o somatório dos empréstimos e de títulos excepto acções. Para o período anterior a 1995, o montante da dívida foi estimado, utilizando para o efeito a taxa de variação anual dos empréstimos bancários a sociedades não financeiras, principal fonte de financiamento externo no período em consideração.
Dívida Financeira das Sociedades Não Financeiras Em percentagem do PIB
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Fontes: Eurostat e Banco de Portugal.Notas: (a) Dívida total corresponde à soma de empréstimos, títulos de dívida e créditos comerciais passivos. (b) Inclui também outras contas a pagar. (c) EU15, excluindo o Reino Unido, a Irlanda e o Luxemburgo. Estes últimos também excluídos no agregado da área do euro .
Po
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Rácio da Dívida Total no PIB (a)
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Notas: (a) Média das respostas dos cinco grupo bancários portugueses inquiridospelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Len ding Survey).Valores inferiores a 3 correspondem a factores que contribuempara a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem parao aumento da procura de crédito. (b)Escala da direita.
Notas: (a) Média das respostas dos 85 bancos nacionais inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito. (b) Escala da direita.
Tendências da Procura de Empréstimos Bancários
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Nota: (a) Média das respostas dos cinco grupo bancários portugueses inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 (valor neutro) correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito
Nota: (a) Média das respostas dos 85 bancos nacionais inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 (valor neutro) correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito
Factores a Influenciar a Procura de Empréstimos por parte de Sociedades Não Financeiras
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Fon
te:
Com
issã
o E
uro
peia
Considera que no geral o actual financiamento da sua empresa é suficiente para desenvolver os seus projectos?
Países Total Sim Não [NS \ NR]
União Europeia (15) 3047 77% 19% 3%
Bélgica 202 82% 16% 2%
Dinamarca 206 91% 8% 1%
Alemanha 300 73% 26% 0%
Grécia 100 73% 25% 2%
Espanha 300 85% 15% 1%
França 300 83% 15% 2%
Irlanda 100 93% 7% 1%
Itália 300 66% 26% 9%
Luxemburgo 100 79% 16% 5%
Holanda 200 79% 19% 2%
Áustria 200 85% 13% 2%
Portugal 100 68% 24% 8%
Finlândia 100 93% 7% 0%
Suécia 239 77% 21% 2%
Reino Unido 300 91% 7% 3%
Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME
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Fontes: INE, Inquérito de Conjuntura ao Investimento.Notas: (a) Percentagem de empresas que apontam cada um dos factores limitativos, de entre o conjunto de empresas que indicam limitações ao investimento. (b) Intenções.
Principais Factores Limitativos ao Investimentopor Parte de Empresas Não Financeiras (a)
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Fontes: INE, Inquérito de Conjuntura ao Investimento.Notas: (a) Intenções. (b) Estrutura relativa a 2006.
Estrutura de Financiamento do Investimento de Acordo com as Respostas do inquérito de Conjuntura ao Investimento
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Fonte: INE
0
10
20
30
40
50
60
70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Auto Financiamento Crédito Bancário Acções e Obrigações
Empréstimos do Estado Fundos da UE Outros
Financiamento do Investimento em Portugal
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Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços).Nota: Endividamento definido como o rácio entre dívida financeirae activo total líquido.
Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços).Nota: Custo de financiamento definido como o rácio entre os juros suportados e a dívida financeira
Custo de Financiamento Endividamento
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Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços).Nota: Rendibilidade definida como o rácio entre os resultados operacionais (brutos) e activo total líquido.
Rendibilidade
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Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços). Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços e Central de Responsabilidade de Crédito).
Investimento Incumprimento
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Fon
te:
Com
issã
o E
uro
peia
Existe um plano de desenvolvimento da empresa para os próximos 3 anos?
Países Total Sim Não [NS \ NR]
União Europeia (15) 3047 37% 62% 2%
Bélgica 202 32% 66% 2%
Dinamarca 206 43% 56% 1%
Alemanha 300 41% 58% 1%
Grécia 100 62% 33% 5%
Espanha 300 28% 68% 3%
França 300 26% 73% 0%
Irlanda 100 70% 29% 1%
Itália 300 32% 66% 2%
Luxemburgo 100 38% 62% 0%
Holanda 200 43% 57% 0%
Áustria 200 45% 51% 4%
Portugal 100 38% 60% 2%
Finlândia 100 60% 36% 3%
Suécia 239 58% 41% 1%
Reino Unido 300 37% 62% 0%
Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME
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Despesa Interna Bruta em I&D (% do PIB)
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Fonte: Eurostat, Indicadores EstruturaisNotas: (*) Estimativa do Eurostat : Valor não disponível (1) Valores estimados para 2000 e 2002 e previstos para 2004 e 2005 19
1,911,911,93UE15 (*)
1,851,851,88UE25 (*)
1,841,841,87UE27 (*)
0,810,770,74PORTUGAL (1)
200520042003
Fonte: Banco de Portugal.Nota: (a) Montantes não consolidados.
Principais Fluxos de Financiamento das Sociedades Não FinanceirasEm percentagem do PIB
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0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2001 2002 2003 2004 2005 2006Dívida Pública
Obrigações Diversas e Outros Fundos Pub. Equip.
Acções
Títulos de Participação e Unidades de Participação
Warrants
Certificados
Evolução do Peso da Capitalização Bolsista no PIB(Excluindo Acções do Banco Santander, do Banco Popular e da Sacyr)
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Capitalização Bolsista Acções Comparada
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Fon
tes:
Cap
. Bol
sist
a: D
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PIB
pm
: IN
E
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
2001 2002 2003 2004 2005
Média Europeia Portugal
22
Fonte: IPO Watch Europe - PWC
Milhões de Euros
33400 11500 6800 27300 51600 65400
149
309
174
653598
420
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
2001 2002 2003 2004 2005 2006
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300
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600
700
Valor Número
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Evolução do Número e Valor dos IPO’s na Europa
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Fonte: CMVM
Milhões de Euros
Evolução do Número e Valor dos IPO’s em Portugal
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187,1
0 53,4
217,3
4,1
1510,1
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400
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800
1000
1200
1400
1600
2001 2002 2003 2004 2005 2006
0
1
2
3
4
5
Valor Número
Fonte: IPO Watch Europe - PWC
Milhões de Euros
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
0
50
100
150
200
250
300
350
Valor Nº
Valor 29745 10917 6974 4330 2969 2228 1510 1465 1355 1293 1009 953 612 597
Nº 297 113 84 21 10 35 3 6 25 14 8 33 1 8
UKEuron
extALE IT SP SW PT AUS LUX NOR SUI POL GR IRL
Evolução do Número e Valor dos IPO’s por Bolsas (2006)
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Novas Empresas para o Mercado de Capitais - 2007
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■ Mais acções no mercado:
SAD do Benfica (concluído) Martifer (em curso) REN EDP BPN (?)
26
Fonte: CMVM
18
7
29
11
32
15
37
18
39
21
0
5
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15
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25
30
35
40
2002 2003 2004 2005 2006
Fundos de Capital de Risco Sociedades de Capital de Risco
Evolução do Númerodas Sociedades e Fundos de Capital de Risco
A Competitividade e o Bom Financiamento das EmpresasCongresso ANJE
27
571,00
108,00
709,00
108,00
846
163
0
200
400
600
800
1.000
1.200
2004 2005 2006
Fundos de Capital de Risco Sociedades de Capital de Risco
Fonte: CMVM
Evolução do Valor sob Gestãodas Sociedades e Fundos de Capital de Risco
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Mercado de Capitais Custos Elevados?
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Custos de Introdução
em Bolsa
Custos de manutençãoem Bolsa
- CVMM -
- Euronext -
- CVMM -
- Euronext -
Custos Monetários
Exemplo: Empresa que queira realizar IPO no valor de 200 milhões de euros e admissão à negociação de 800 milhões de euros (por exemplo, a Martifer)
25 mil euros
9 mil euros (2.250 euros por trimestre)
157 mil euros
16 mil euros
Mercado de Capitais Custos Elevados?
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Não diferem substancialmente dos requeridos no financiamento bancário
A Informação é auxiliar precioso de gestão
Positivo para a gestão mercado retribui com“feed-back”objectivo sobre qualidade gestão
Requisitos de “corporate governance” são positivos para o desenvolvimento das empresas
Lei e regulação têm em conta a diminuição das empresas
Remuneração do capital deve ser superior à da dívida mas
Remuneração da dívida e sua amortização obedecem a calendários fixos enquanto a remuneração dos accionistas é conformada com o ciclo de rentabilidadedos projectos
Custos de Informação
Custos de Transparênciae Disciplina
Custos Financeiros