finance - analyse et comparaison des situation financieres d'eiffage et vinci 2011-06-23

Analyse et comparaison de la situation financire dEiffage et VinciMBA 9Groupe: Abdelkader Dilmi Fady Wahba Kamel Elhamy Mohamed El Kashef Omar Shafik Prof. Jacky Koehl

Sous la direction de:

25 Juin 2011

Issue Date: 2011-06-04

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Analyse et comparaison de la situation financire dEiffage et Vinci

Table de MatiresIntroduction ..................................................................................................................................... 3 Aperu ......................................................................................................................................... 3 Analyse des deux groups ................................................................................................................. 5 Activits ....................................................................................................................................... 5 Chiffre dAffaire ET Variation................................................................................................... 5 Lanalyse de lEBE et la rentabilit commercial ....................................................................... 5 Analyse du Rsultat Net .......................................................................................................... 7 Moyen.......................................................................................................................................... 7 Gestion du Besoin du Fond Roulement ................................................................................... 7 Rentabilit ................................................................................................................................... 8 Rentabilit Economique .......................................................................................................... 8 Rentabilit financire .............................................................................................................. 8 Financement .................................................................................................................................. 10 Le Ratio dendettement............................................................................................................. 10 La CAF ........................................................................................................................................ 10 Conclusion ..................................................................................................................................... 11 Annexe ........................................................................................................................................... 12 Annexe A Excel Sheet ............................................................................................................. 12


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IntroductionAperuCe document est une analyse et comparaison entre les situations financires dEiffage et Vinci. Les 2 groupes sont nettement bien positionner : 1. Eiffage est le septime groupe europen de la construction 2. Vinci est le premier groupe mondial de construction et de concessions Comme premire tape que les deux groupes sont comparable.

Repartission du CA50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 43% 34% 25% 14% 16% 19% 14% 2% 0% Installation Electrique (Energie pour Vinci) 19% 14% Construction metalliques 2% 0% 0% 2% Routes Travaux Publics 34% 25% 31%

% du CA

Concessions Eiffage Vinci 14% 16%

Immobilier 0% 2%

Construction 31% 43%

Une ressemblance dans la rpartissant entre les deux Groupes sont comparable. Les deux groupes ont 4 activits principales : 1. 2. 3. 4. Concessions Constructions Routes Travaux publics Installation lectrique. (pour Vinci cest inclus dans lactivit de lEnergie)

Diffrence du domaine de travail entre les deux existes dans la construction mtallique et immobilier avec un ngligeable pourcentage de 2%.


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Les deux groupes sont largement tourner vers le march Franais

Marchs de EiffageEurope 20% France 80%

Autres 8%

Marchs de Vinci

Europe 27%

France 65%

Malgr que Vinci soit le premier groupe mondial de construction et de concessions, il est largement tourne vers le Marche franais avec 65% du chiffre daffaire. Comme les principales activits sont commun, nous allons comparer et analyser les chiffres de ces deux groupes travers les sections de ce document. Nous allons commencer par commenter les activits, les moyens, puis la Rentabilit et enfin le financement.


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Analyse des deux groupsActivitsNous commencerons par une comparaison entre les deux socits en termes de: 1- Chiffre daffaire et variation in Chiffre daffaire. 2- LEBE 3- Les rentabilits Commerciales (EBE/CA) Chiffre dAffaire ET Variation La variation indiquera le taux de croissance et peut tre utilis plus tard pour valider les rapports concernant la performance des deux entreprises en gnral. Nous allons d'abord regarder le Chiffre d'affaire des deux socits.

Chiffre D'affaire30000 20000 10000 0 2005 2006 8433 21543 26032 10745 Vinci Eiffage

Le chiffre daffaire de Vinci est deux fois et demie plus gros que celui dEiffage. La diffrence indique quEiffage pse moins lourd que Vinci: Rapport Vinci Vinci/Eiffage 21,543 26,032 20.84% 2.55 2.42

Comparaison CA 2005 CA 2006 Variation

Eiffage 8,433 10,745 27.42%

La variation positive du chiffre daffaire est dune valeur important compares au volume et taille des deux Groupes. Les deux groupes ont eu une augmentation de plus de 20% entre 2005 et 2006. Cela est d au changement de en profondeur des deux groupes dans les activits lies la concession qui est en Croissance Lanalyse de lEBE et la rentabilit commercial Lanalyse de lEBE montre quil y a une croissance remarquable dans les deux Groupes.


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La croissance en pourcentage est visible cause des dcisions prise dans le domaine de concession par les deux entreprises. Eiffage a fait un rachat de 50,01% du capital du concessionnaire autoroutier APRR qui a chang le pourcentage de contribution dans le Chiffre daffaire et en suite a notamment affecte la profitabilit. On peut le constate dans les changements de EBE de 597 Million en 2005 1591 million en 2006 et dun chiffre daffaire pour lactivit de Concession de 106 Million en 2005 1,490 Million en 2006 le suivant : Valeur en 2005 8,433 597 106 Valeur en 2006 10,745 1,591 1,490 Variation de % du CA 2005 2006 100.0% 27.4% 14.8% 166.5% 14.0% 1305.7%

Eiffage CA Eiffage EBE Dt CA Concessions

% du CA 100.0% 7.1% 1.0%

La mme remarque est valable pour Vinci qui prise un tournant stratgique du au rachat des autoroutes du Sud de la France en mars 2006. La physionomie du groupe a chang et a ne sest pas arrte ici mais le group atteste en 2007 le rachat de 17% de Cofiroute ce qui prouve la stratgie du groupe et que la concession est profitable comme activits. Valeur en 2005 21,543 2,204 Valeur en 2006 26,032 3,844 Variation de % du CA 2005 2006 100.0% 20.8% 14.8% 74.4%

Vinci CA Vinci EBE

% du CA 100.0% 10.2%

EBE et la rentabilite Commercial20.00% 15.00% 10.20% 10.00% 5.00% 0.00% 2005 2006 7.10% 14.80% 14.80% Vinci Effiage

Laugmentation de la rentabilit commerciale montre que les 2 Groupes cherch des projets et activits qui ont comme nature de revenue rcurrente.


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Analyse du Rsultat Net Une augmentation visible dans la variation du Rsultat Net avec Vinci. Alors que Eiffage, a une subit une petite dgression malgr que le Groupe a doubl son EBE. Cela veut dire que il y a des frais financiers importants. Eiffage 2005 Resultat Net Resultat Net/Chiffre daffaire (Marge Nette) Vinci 2006 Variation 2005 2006 Variation 302 377 24.83% 872 1270 45.64% 3.51% 4.05% 4.88%

3.58%

MoyenGestion du Besoin du Fond Roulement Dans le tableau suivant on peut constater que dans les deux groupes le BFR est ngative. Dans ce cas, les emplois d'exploitation de l'entreprise sont infrieurs aux ressources d'exploitation. BFR BFR/CA 2005 49 (22.51) -265 (23.84) BFR/CA 2006 (16.00) (23.44)

2005 Eiffage Vinci -520 -1,407

2006 -471 -1,672

Variation -29% -2%

Cependant, Eiffage a une variation de 29% entre les ratios BFR/CA en 2005 et 2006, ce qui signifie que son BFR a diminu en 2006 qu'en 2005. Il est encore ngatif, mais il nous faut comprendre pourquoi 0 cette baisse importante cest -10 pass. Nous voyons la chute plus clairement dans le -20 graphique suivant.

BFR/CA

Pourcentage

Eiffage Vinci

-30 2004

2005 Annee

2006

2007


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RentabilitRentabilit Economique La rentabilit conomique a chute de 2005 2006 ce qui ncessite une lecture plus profonde de la situation.

Rentabilit Economique EBE/CE30.00% 25.00% 21.19% Pourcentage 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Vinci Eiffage 2005 28.34% 21.19% 2006 13.65% 9.99% 13.65% 9.99% 28.34%

La chute de la rentabilit conomique va tre analyse part les diffrentes parties qui affectent cette rentabilit. On a dj trouv que lEBE augment pour Eiffage comme pour Vinci. Alors le problme se trouve dans le Capital conomique. Ce qui signifie que cest limmobilisation ou le BFR qui on affecte la rentabilit. On a constat au paravent que le BFR est ngatif dans les deux Groupes et on peut le considre comme stable surtout chez Vinci. Ce qui veut dire quil y a une augmentation trs importante dans les immobilisations. Rentabilit financire La rentabilit dans les deux groups est satisfaisante pour les actionnaires. Eiffage 2005 Rentabilit des Capitaux propre (Return on Equity ROE) 21.54% Vinci 2005 13.69% 16.39%

2006

2006 14.82%

Si on compare la rentabilit conomique a la rentabilit financier en va constater quil y a plusieurs points a commentes.


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Pour Vinci, en 2005 la rentabilit conomique est plus lev que la rentabilit financier ce qui veut dire quil nexiste pas de effet de levier. Alors que, en 2006 leffet de levier existe. Pour Eiffage la rentabilit financire est plus leve que la rentabilit conomique en 2005 ; galement pour lanne 2006. On constate ces donnes dans le graphique suivant :

Rentabilit Economique et Financire30.00% 25.00% Pourcentage 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Rentabilit Economique Rentabilit Financire Vinci 2005 28.34% 16.39% Vinci 2006 13.65% 14.82% Eiffage 2005 21.19% 21.54% Eiffage 2006 9.99% 13.69% 28.34% 21.19% 21.54% 16.39% 14.82% 13.65%

13.69% 9.99%


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FinancementLe Ratio dendettementUne augmentation trs importante dans le ratio dendettement chez Eiffage. La valeur est 4 fois suprieur aux capitaux propres

Ratio d'Endettement (Endettement/ Capitaux propres)450.00% 400.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% Vinci Eiffage 400.65%

Pourcentage

173.00%

33.13% 23.32% 2005 33.13% 23.32% 2006 173.00% 400.65%

La rentabilit conomique = Rsultat dexploitation impts /CPNE CPNE = KP (fond propres) + DF Ce qui veut dire que la rentabilit conomique baisse quand les dettes augmente. Il faut faire donc attention que la rentabilit conomique ne soit pas infrieure au taux dactualisation dans lquation de la rentabilit financiers. La rentabilit conomique en 2006 Eiffage a chut de 21.19% 9.99% La rentabilit financiers = R co + (R co i taux dactualisation)* (Dettes/Capitaux propres)

La CAFLa DAP est gale a= EBE - Rsultat d'exploitation La CAF est calculer partir du rsultat net (RN) + DAP


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La CAF /CP --- what do you think here???

ConclusionEIFFAGE a un taux dendettement 4 fois suprieur ses capitaux propres, des frais financiers qui absorbent la majeure partie de son rsultat oprationnel, une variation du Rsultat Net bien infrieur celui du groupe Vinci. Il y a des conflits depuis nombreux mois avec le capital actionnaire espagnol Sacyr et des procdures judiciaires sont en cours. Comme conseille a Eiffage, il faut travaille augmenter l EBE, prendre plus en compte la notion du risque quand on utilis leffet de levier.


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AnnexeAnnexe A Excel Sheet


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